公司近况与新品表现 - 近期公司新品亮点频现 PUCKY“敲敲”系列热度持续走高 同时全家福“马力全开”系列、星星人“怦然星动”系列等毛绒挂件销售火热 [1] - 近期新品优异表现再次印证公司产品研发创新实力 背后由成熟的研发创新机制和客户直营体系支撑 [1] 产品创新与IP运营分析 - PUCKY新品“敲敲”系列在毛绒挂件中嵌入电子发声部件 敲击可发出木鱼音效 款式对应“财富”、“智慧”等 具备具象化的消费体验与情绪价值 符合年轻人偏好且更适配短视频传播场景 [1] - PUCKY作为泡泡玛特2017年签约的早期IP 已经历近十年的培育 公司在近年对其外形进行创新 有效实现老IP的焕活 此前PUCKY豆子冒泡等系列亦有较好终端反馈 进一步验证公司产品创新和IP运营能力 [1] - 公司近年通过材料优化、部件添加等进行持续的玩法微创新 例如从桌面手办到搪胶毛绒包挂 从发光摆件到发声玩偶 不断提升产品的独特性、可玩性 进而支撑人群与场景拓展 实现有效拉新并促进复购 [2] - 近年来热门产品高频“出圈” 背后本质是产品创新驱动 进而给予公司业绩增长更强的可复制性与确定性 [2] 公司核心竞争力与平台属性 - 泡泡玛特建立了完善的产品研发创新体系 公司上游深度布局工艺、材料研发 下游直面终端需求、把控销售节奏 同时矩阵式中台架构赋能组织 盘活产品创新能力 [2] - 当前市场过度聚焦单一IP与产品的销售波动 可能忽视公司平台属性、矩阵化布局带来的成长确定性 随着近年来公司创新能力持续得到验证 重申看好公司的平台优势与领先地位 [2] 盈利预测与估值 - 维持25/26年经调净利润预测137/177亿元 引入27年预测210亿元 [2] - 当前股价对应25/26/27年19/15/12倍经调P/E [2] - 近期公司进行两次回购且估值切换至26年 维持跑赢行业评级和目标价370港币 对应25/26/27年32/25/21倍经调P/E 较当前有68%上行空间 [2]

新产品发布与市场表现 - 公司于2026年1月22日发布情人节限定款盲盒“星星人怦然星动”系列，产品包括毛绒挂件盲盒、搪胶毛绒公仔礼盒、手办等 [3] - “星星人怦然星动”毛绒挂件盲盒包含6个常规款和2个隐藏款，单个盲盒官方售价为89元，整盒售价为534元 [3] - 该系列毛绒挂件盲盒在二手交易平台转手价大部分在100元左右，部分标注“官方发货”的定价区间为119元至849元 [6] - 该系列中的隐藏款“一起白头”和“一起变老”成交价一度从89元最高涨至699元，溢价达6.8倍，成为公司2026年溢价最高的产品 [6] - 截至发稿，隐藏款“一起白头”和“一起变老”在二手市场价格分别回落至420元和410元 [6] - 同期推出的“怦然星动”系列毛绒公仔礼盒装，市场成交价从899元最高上涨至1434元，随后在1月23日回落至1131元，近3日均价为1140元 [13] 其他产品动态与历史案例 - 公司近期还推出了“PUCKY敲敲系列”毛绒挂件盲盒，因其可发出木鱼声被戏称为“电子木鱼”，其隐藏款在某电商平台售价约327元，溢价率达230% [13] - 公司产品存在“未售先火”现象，例如2025年8月计划发售的星星人好梦气象局系列和MOKOKO新品，在二手平台被提前高价倒卖 [13] - 其中官方定价199元的MOKOKO搪胶毛绒挂件，曾被炒至600元到1999元不等 [13] 市场热度变化 - 公司部分产品热度已出现下降，例如LABUBU心底密码系列搪胶毛绒挂件盲盒单个价格从173元左右降至88元 [13] - ZIMOMO产品价格从1500元左右降至1119元 [13]

核心观点 - 一款结合传统文化与电子发声功能的新品盲盒“PUCKY敲敲系列”市场反响热烈 推动泡泡玛特股价显著上涨并提振了市场信心 [1][3][9] 产品与市场表现 - 新品“PUCKY敲敲系列”为毛绒挂件盲盒 轻拍头部可触发电子木鱼音效 并搭配“财富+1”等标签 主打情绪解压功能 [3][8] - 产品于1月推出后迅速冲上热搜 在社交媒体引发“木鱼一敲烦恼全消”的广泛共鸣 [3][8] - 截至1月22日 该系列在官网已全部售罄 [4][6] - 在二级市场 隐藏款价格被炒高 某电商平台售价约327元 较99元原价溢价率达230% 二手平台最高标价288元 溢价率190% [4][6][8] - 产品的热销与高溢价再次印证了公司在潮玩市场的强大号召力与核心粉丝的强劲购买力 [4][8] 公司股价与资本运作 - 1月22日午后 泡泡玛特港股股价大涨超6% 报207.6港元 市值达2785亿港元 [1] - 1月21日 公司以9649万港元回购50万股股份 回购价格区间为191.1港元至194.9港元 [9] - 此次回购是当周内的第二次 累计回购金额已近3.5亿港元 [9] - 密集的回购操作显示出管理层对当前股价的不满及对未来发展的信心 向市场传递了积极信号 [9] 产品创新与行业趋势 - 产品将传统木鱼/禅意文化元素与现代电子玩具、互联网流行语结合 是传统文化与现代潮玩结合的创新 [8] - 这种创新在保留公司一贯可爱风格的同时 赋予了产品更多情感价值和社交属性 精准切中了年轻消费者的情绪解压需求 [8] - 产品成为年轻人表达情绪、寻求心理慰藉的新方式 [8]