2025年2月 彭博另类投资简报 摘取彭博终端实时数据及热点资讯，为您带来全球私募股权市场和对冲基金市场的 最新动态。彭博另类投资板块涵盖投融资事件、PE/VC基金募资情况、GP数据、对冲基金净值及指 数、机构投资者数据等。 私募股权市场回顾 彭博另类投资简报 彭博对冲基金指数的初步数据显示，在彭博宏观对冲基金指数的影响下，对冲基金上月下跌0.7%，为 2023年10月以来的最大跌幅。数据显示，今年以来对冲基金上涨了0.7%。信贷基金涨幅最大，达 1.7%，宏观基金录得0.4%的最大跌幅。 截至2025年2月28日的彭博对冲基金策略收益 请在彭博终端运行 HF 查看指数，在 HFS 查看感兴趣的对冲基金的业绩数据。 如需在彭博私募数据库中列出您的对冲基金业绩，请联系chuang28@bloomberg.net 寻求帮助。 扫码查看完整简报，您将了解以下市场动态： KKR收购富士软件、考虑投资日产； Citadel亚洲基础股票业务副主管离职； 对冲基金Ghisallo Capital Management迎摩根士丹利前亚太股权资本市场联席主管加入 ……以及更多精彩内容 业绩概览 行业亮点 新发行私募股权基金 交 ...

文章核心观点 几年前投资中国的风险投资基金和私募股权基金如今面临困境，收益减少且投资期限临近，多家基金商谈延长投资期限，行业还面临费用、募资困难、投资者利益不一致等问题，但中国本土人工智能企业崛起或带来积极影响 [1][2] 行业现状 - 2020 - 2022年高峰期，总部位于中国的美元私募股权基金筹集超2600亿美元 [4] - 2024年的五年间，中国私募股权基金筹集资金占亚洲总额从超一半降至19% [12] - 2021年62家中国美元风险投资基金筹集172亿美元，占亚太地区总额60%；去年11家基金筹集13亿美元，占比28% [11] 基金困境 - 中国上市公司和私营企业估值下滑，给基金回报造成压力 [5] - 基金在中国找投资目标时间长，缺乏明确退出路径 [7] - 普通合伙人与有限合伙人利益不一致，LP为延长投资期限会协商降低管理费 [9][10] - 风险资本和私募股权经理筹集新基金资金更困难，未来赚取费用将减少 [11] - 北美养老基金撤出，地缘政治紧张使大型投资者观望，资金池萎缩 [13] - LP之间在决定是否延长投资期时有不同目标，存在分歧 [14] - 基金难以通过二级市场出售资产，与买家存在定价分歧 [14] 具体案例 - Tencent Plus Partners商谈延长旗下一只基金投资期限一年，此前至少已做过一次，该基金主要支持者包括CPPIB [5] - 真格基金将旗下一只美元基金投资期限从三年延长两年 [6] - 源码资本因投资者兴趣低，将融资目标减半至约1.5亿美元 [14] 积极因素 中国本土人工智能领军企业DeepSeek崛起改善投资者情绪，推动科技股上涨，或对私营公司估值产生积极溢出效应 [14]

私募股权市场回顾 - 彭博对冲基金指数显示1月对冲基金上涨1.5%，其中彭博股票对冲基金指数领涨 [4] - 新增三家全球对冲基金布局香港市场 [5] - 安宏资本计划收购隐形眼镜制造商金可国际在华业务 [5] 行业亮点 - 全球金融企业竞相招募人才以把握日本7.1万亿美元国债市场复苏机会 [5] - 意大利奢侈运动鞋品牌Golden Goose推迟IPO后获蓝池资本收购少数股权，私募股权公司Permira仍持多数股权 [5] - Golden Goose因担心上市首日股价下跌及中国需求下滑影响而推迟米兰上市计划 [5] 交易亮点 - 提议收购Seven & i Holdings Co.的财团因融资失败及董事会组成分歧导致交易搁浅，原估值达600亿美元 [5] - Circle-K运营商Alimentation Couche-Tard Inc.曾拟以470亿美元估值收购Seven & i Holdings Co. [5] - 蓝池资本（马云、蔡崇信家族理财办公室）完成对Golden Goose少数股权收购，交易条款未披露 [5]

黑石收购Citrin Cooperman交易分析 - 黑石集团宣布收购会计及咨询公司Citrin Cooperman多数股权，交易估值超过20亿美元（约146亿元人民币）[3][9] - 黑石从私募机构New Mountain Capital手中接盘，后者2021年入局时公司估值仅5亿美元，三年间估值增长超4倍[6][10] - Citrin Cooperman成立于1979年，现服务超15000名企业及高净值客户，是美国前20大会计师事务所之一[9] - New Mountain Capital控股期间，公司年收入从3.15亿美元提升至8.5亿美元，并完成十余起区域型会计师事务所收购[10] - 黑石看好会计咨询行业稳定性，认为其数字化转型和咨询业务存在增长机会[10] 黑石近期并购动态 - 完成240亿澳元（约1091亿元人民币）收购亚太数据中心运营商AirTrunk，创下亚太区最大并购纪录[11] - 联合高盛提供15.51亿欧元（约122亿元人民币）支持欧舒丹私有化，该公司为首家在港上市的法国企业[11] - 近半年完成包括80亿美元收购三明治连锁Jersey Mike's Subs、84亿美元收购软件商Smartsheet等多项重大交易[12] - 公司称当前处于"历史上最活跃时期"，交易规模同比翻倍[12] 私募行业并购趋势 - 贝莱德、KKR等机构同步加速全球并购，行业进入活跃期[13] - PE机构利用现金流优势，偏好百亿级大规模交易以获取超额回报[13] - 低利率环境及估值回归推动交易活跃度，行业认为不确定性时期往往孕育最佳投资机会[13] - 中国市场并购活动同步升温，投资人预测未来1-2年将出现并购拐点[13]

中国PE行业发展历程 - 中国PE行业从无到有经历了草莽到成熟的全过程，华平作为最早进入中国的外资PE之一，累计投资超过160亿美元，支持了7天酒店、国美电器等170多家企业成长[4] - 1990年代初期中国几乎没有PE概念，高盛直投部仅试水投资了平安保险等4个项目，最大单笔仅2500万美元[6] - 1995年后随着民营经济崛起，淡马锡、华平等外资机构开始进入，PE行业逐步形成[6] 投资方法论演变 - 早期互联网泡沫时期盲目跟风导致8848等投资项目清零，促使团队转向深入研究行业、专注C轮后项目的策略[11] - 2005年后建立垂直行业团队，聚焦零售消费、房地产等四大领域，在地产投资中首创"公司视角"而非项目视角的模式[12] - 提出投资三要素：看时机、看赛道、看团队[5] 典型案例分析 - 亚信投资案例中首创"对赌"机制，成为后来中国PE行业常用条款[8][9] - 汇源果汁案例显示投资后管理的重要性，因无法有效制衡创始人导致投资失败[13][14] - 成功案例如银泰、红星美凯龙中，通过引进CFO、ERP系统等增值服务创造价值[15] 行业现状与趋势 - 当前PE行业进入新阶段，并购控股型交易将取代简单参股-上市模式[18][19] - 地缘政治影响下外资PE在中国投资减少，如摩根士丹亚基金转向印度[20] - 未来PE需要更强的判断力、执行力等"硬功夫"，而非依赖时代红利[21] 投资理念创新 - 提出"影响力投资"模式，兼顾财务回报与社会价值，如黑土地农业项目[17] - 强调PE成功需要成熟的商业社会基础：优秀企业、契约精神和职业经理人群体[15] - 认为评价企业家应注重过程而不仅是结果，看重商业道德和多方评价[15]

特斯拉战略调整与业绩 - 特斯拉一季度汽车销售收入下降13%至1646亿美元[3]，汽车销售毛利同比下降25%至2563亿美元，毛利率降至2017年三季度以来低点1557%[4] - 马斯克宣布加速推出平价车型，预计2025年下半年量产，年产能目标300万辆[4][5] - 特斯拉在中国、美国和欧洲全系车型降价2000美元以刺激销量[6]，同时下调FSD售价并计划8月发布无人出租车Cybercab[6] 美国竞业协议禁令 - FTC宣布全国性禁止竞业协议，普通员工协议立即失效，高管协议120天后失效，高管定义为年收入超1512万美元且占员工总数不足075%[7] - 新规预计每年新增8500家初创企业，员工收入年增524美元，未来10年专利年增17万至29万项[7] - 美国商会反对并计划起诉FTC，认为此举侵犯州权[7] 台积电美国工厂困境 - 台积电亚利桑那工厂量产推迟至2025年，日本熊本工厂已投产，美国进度滞后因高技能工人短缺和文化冲突[8] - 美国员工不满等级制度与加班文化，Glassdoor评分32星远低于英特尔和德州仪器的41星[8] - 总部工程师认为美国同事效率低，部分美国员工将台积电视为跳板转向英特尔[8] 其他公司动态 - 长城汽车一季度营收同比增47%至428亿元，海外销量占比三分之一[9] - 天齐锂业一季度预亏36亿至43亿元，因锂价下跌及智利SQM利润缩水11亿美元[10] - 波音民航飞机收入下降31%至4653亿美元，经营亏损翻倍至1143亿美元[20] - 苹果Vision Pro出货预期下调至40万-45万部，或放弃2025年新款计划[24] 行业数据 - 中国私募股权交易额同比下降3387%至410亿美元，较五年均值降六成[13] - 美国风险投资交易额1658亿美元，交易15580起，均低于2020年水平[13] - Visa跨境交易额同比增长16%，反映国际旅行需求强劲[23]