核心财务表现 - 2025年上半年营业收入49.75亿元同比下降1.38% [1] - 归母净利润3516.87万元同比下降39.52% [1] - 财务费用大幅增长进一步侵蚀利润空间 [1] 业务结构分析 - 屠宰业务营收规模庞大但毛利率极低对利润贡献有限 [2] - 预制菜业务收入出现显著下降未能承担业绩增长重任 [1][2] - 预制菜净利率远低于行业平均水平 [2] 行业竞争格局 - 预制菜行业呈现政策端推动、资本端赋能、产业端加码但消费端认可度不足格局 [2] - 行业整体竞争激烈 [2] - 公司在大B端渠道拥有先发优势但未能转化为持续业绩增长 [2] 财务风险状况 - 短期债务压力显著流动比率持续下降 [3] - 存贷双高现象突出货币资金规模可观但短期借款居高不下 [3] - 应收账款与营业收入比值持续增长回款能力减弱 [3] 战略调整措施 - 通过控制养殖规模、调整产品结构、深耕精加工业务以及拓展新零售渠道尝试突围 [3] - 措施尚未能扭转业绩下滑态势 [3] - 需要提升产品竞争力与市场认可度 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入3.43亿元 同比增长4.7% [1] - 归母净利润3194.68万元 同比减少24.46% 呈现增收不增利局面 [1] 成本压力分析 - 牛肉类核心原料价格持续上涨 对盈利能力产生决定性影响 [2] - 零售端调价幅度未能完全覆盖成本涨幅 批发端无法实现有效价格传导 [2] - 成本增幅远超营收增速 直接挤压利润空间导致毛利率持续下降 [2] 渠道结构变化 - 经销商总数呈现缩减态势 零售渠道和批发渠道均出现减少 [3] - 华东地区收入占比极高但增长平缓 华南/西北/华北市场基数较小带动作用有限 [3] - 商超渠道成为短期增长亮点 但直销及电商渠道收入大幅下滑 [3] 行业挑战 - 行业面临低门槛、产品同质化、渠道争夺与消费信任不足多重挑战 [3] - 消费者对预制菜口感、安全和营养存在疑虑 负面事件削弱市场信任 [3] - 政策端推动与资本端赋能未能有效带动消费端认可 [3] 战略调整措施 - 尝试下沉三四线及乡镇市场 拓展团餐客户并与头部连锁商超合作 [3] - 推出更多元化产品系列以应对渠道结构偏科问题 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入8.86亿元 同比下降0.7% [1] - 归母净利润3579万元 同比下降39.7% [1] - 盈利空间显著萎缩 面临增长停滞挑战 [1] 产品结构问题 - 传统核心单品（油条、芝麻球）生命周期步入尾声 销售持续收缩 [2] - 烘焙甜品与预制菜新品培育滞后 未能形成有效增长接力 [2] - 产品结构向低毛利品类倾斜 进一步拖累整体盈利水平 [2] 渠道分化困境 - 直营渠道与百胜中国、盒马等头部客户保持弱复苏 但退守为基本盘维稳工具 [3] - 经销渠道净减少三百余家合作伙伴 中小餐饮采购需求锐减导致销量显著下滑 [3] - 下沉市场渗透能力受阻 渠道生态面临结构性调整压力 [3] 成本与投入挑战 - 面粉、油脂等大宗原料价格波动持续 成本压力难以向下游传导 [3] - 新零售与线上营销推广费用高企 吞噬本已稀薄的利润空间 [3] - 高投入转型策略在业绩承压期加剧盈利负担 [3] 行业环境变化 - 预制菜行业面临透明度拷问 消费者对食材加工环节质疑升温 [4] - 餐饮客户严控供应链标准 倒逼企业在品控与溯源环节加码投入 [4] - 政策新规、资本估值重塑与消费偏好流变形成多重外部变量 [5] 战略转型需求 - 需重塑产品创新机制以解决新老产品断层风险 [2][5] - 需优化经销渠道生态以应对直营与经销双轨困境 [3][5] - 需构建成本动态调节能力以应对大宗商品价格波动 [3][5]

事件概述 - 西贝发布致歉信，承诺将中央厨房的前置加工调整到门店现场加工，罗永浩随后决定放弃进一步追究，但强调餐饮企业应给予消费者对使用预制菜的知情权[1] - 该纷争及部分消费者的反感情绪未对资本市场造成负面影响，9月15日开盘后预制菜板块走高，得利斯涨停，味知香、三全食品、惠发食品等股价全面上涨[1] - 板块走高的消息面因素包括《预制菜食品安全国家标准》草案过审，该草案将向社会征求意见，并首次将餐饮门店使用预制菜的情况纳入信息披露范畴[1] 预制菜定义与行业争议 - 争议源于中央厨房与预制菜概念的不同，行业定义与消费者认知存在差异[2] - 市场监管总局等六部门将预制菜定义为以食用农产品为原料、不添加防腐剂、经工业化预加工的预包装菜肴，并明确中央厨房制作的菜肴不被纳入预制菜范围[2] - 西贝方面认为预制菜是成品熟食，而中央厨房提供的是需门店再加工的净菜或半成品，并非简单的“料理包”[3] - 消费者担忧普遍集中在预制菜可能存在的防腐剂超标、食材新鲜度不足及营养流失等问题[2] 中央厨房与餐饮工业化发展 - 中央厨房的发展是餐饮工业化、连锁化的大势所趋[4] - 其发展可追溯至20世纪八九十年代肯德基、麦当劳进入中国，2010年前后商业地产发展进一步推动连锁餐饮浪潮，中央厨房渗透率迅速攀升[5] - 西贝自2014年开始自建供应链系统，逐步建立华北、华东、华南等央厨生产基地，实现全产业链模式[5] - 理想情况下，中央厨房能解决购物中心不能明火的问题，规避食品安全问题，并有助于控制毛利率、提高翻台率与出餐效率[6] 市场现状与消费者态度转变 - 在消费分级、追求平价餐饮的浪潮下，大量使用高价预制菜的连锁餐饮企业面临压力[6] - 明确预制流程并及时降价的老乡鸡被视为正面案例，消费者抗拒的是选择权被剥夺和知情权被轻视[6] - 预计本次风波后将促使头部连锁餐饮企业对预制菜或中央厨房的应用更加规范、透明[6] 国际对标与国内行业特点 - 中国预制菜行业仍处于发展初期，常与日本市场对比，日本预制菜发展经历了长时间的消费者教育，从B端放量过渡到C端增长[7] - 日本预制菜市场规模已突破10万亿日元，覆盖超过90%的超市和便利店渠道[8] - 日本有超过60%的上班族每周自己做饭不超过两次，其中近40%的人依赖超市、便利店或冷冻食品解决三餐[9] - 日本已形成较高的食品生产标准，例如禁止使用部分国际允许的食品添加剂，并对储存温度有严格规定[9] - 相比之下，中国预制菜产业仍高度依赖餐饮及外卖渠道，官方标准尚在出台中[10] - 中国市场地域辽阔，冷链物流基础设施多集中在沿海及一、二线城市，导致预制菜企业存在规模小、区域性强的特点[10] 企业回应与行业展望 - 千味央厨回应投资者，称已针对行业信任挑战采取多项应对措施，并制定了质量管理制度[11] - 味知香管理层表示行业繁荣与挑战并存，随着标准出台，优质的品牌力将成为长期消费选择的关键[11] - 国联证券研报指出，中国预制菜行业受多因素驱动，预计2030年市场规模达到6749亿元，未来十年复合年均增长率或超过10%[12] - 伴随行业不断渗透，中国社会的餐饮形态或将发生深刻变革[12]

事件背景与核心争议 - 罗永浩公开吐槽西贝“又贵又难吃，还全是预制菜”，将西贝和预制菜推上舆论风口浪尖 [1] - 西贝创始人贾国龙强硬反驳，称其“100%不可能是预制菜” [1] - 争论本质是行业标准定义与消费者认知之间的巨大错位，双方“不在一个频道上” [4][6] 行业标准与消费者认知的错位 - 行业专业定义：预制菜是以食用农产品为原料，经预处理、调制、包装、熟制等工序，可直接食用或经简单加工后食用的菜品 [4] - 消费者普遍认知：只要不是厨师在现场从头制作，就属于预制菜 [4] - 例如，连锁餐饮使用的切配好净菜和预处理肉类，在行业定义中可能不算“预制菜”，但已被消费者归入此范畴 [5] - 这种标准与认知的错位让供应商成为“夹心饼” [5] 预制菜在餐饮业的应用与价值 - 餐饮企业使用预制菜主要出于成本控制和标准化需求 [10] - 人工成本持续上涨，好厨师月薪至少上万元，预制菜能显著降低人力依赖 [11] - 连锁餐饮依赖预制菜保证不同门店的口味一致性，是实现快速扩张和品质统一的关键 [11] - 虽然预制菜采购成本可能更高，但综合考虑人工节约、浪费减少和效率提升，总体成本仍降低 [15] 餐饮企业面临的两难困境 - 餐饮企业陷入纠结：预制菜解决了标准化和扩张问题，但不敢公开承认使用，担心引发消费者负面看法影响品牌形象 [12] - 西贝贾国龙的反驳潜意识里也透露出对预制菜负面标签的顾忌 [13] - 餐饮业面临巨大成本压力：房租每年上涨5%，人工成本每年上涨10%，食材价格不稳定，但菜品价格敏感难以随意上调 [15] 预制菜的技术分类与安全现状 - 从技术角度预制菜可分为四类：即配食品、即烹食品、即热食品、即食食品 [17] - 许多餐厅主要使用前两类（即配、即烹），但消费者常将其等同于后两类（即热、即食） [17] - 高品质预制菜的安全性往往高于现场制作，中央厨房的环境控制、原料检测和工艺标准通常比餐厅后厨更严格 [8] - 全自动化生产线具备高卫生标准，在菌落总数、添加剂使用等方面控制严格 [8] - 但达到如此高标准的生产企业在行业内十分罕见 [9] 消费者核心诉求与行业未来方向 - 消费者反感的根本原因在于“场景与价值的错配”，关键诉求是“值不值” [18][20][21] - 消费者能够接受萨莉亚等餐厅公开使用预制菜，但难以接受西贝八十元一份的土豆牛肉非现烧 [20] - 未来关键在于建立透明沟通机制，包括更透明的标识制度、更清晰的行业标准和更坦诚的沟通态度 [7] - 餐饮工业化是不可逆转的趋势，随着成本上升和标准化需求增加，预制菜使用将越来越广泛 [27] - 未来餐饮市场可能形成更分化格局：高端餐饮坚持现做特色，快捷餐饮坦然接受预制模式 [27] - 解决问题的核心是确保消费者拥有充分的知情权和选择权 [24][25][32]

预制菜行业政策与市场前景 - 《预制菜食品安全国家标准》草案已通过审查 即将向社会征求意见 [1] - 2025年中国预制菜市场规模将超6000亿元 2026年或冲击万亿市场 [1] - 预制菜在连锁餐饮端渗透率已达80% [1] 相关上市公司股价表现 - 味知香股价涨停 [1] - 华天酒店股价涨超5% [1] - 西安饮食和三江购物股价均涨超4% [1]

餐饮业对预制菜依赖度变化 - 头部餐饮连锁品牌如九毛九旗下太二酸菜鱼推广"鲜活门店"模式 每天活鱼配送并安排1至2次杀鱼 大部分食品当天新鲜制作 仅少部分产品来自中央厨房[1] - 河南预制菜园区加速改名为绿色食品创新示范产业园区 反映行业定位调整趋势[1] 预制菜概念板块市场表现 - 9月15日预制菜概念板块走强 得利斯和惠发食品涨停 味知香 国联水产 千味央厨 盖世食品 益客食品跟涨[1] - 9月17日板块下跌1.51% 得利斯跌0.92% 惠发食品跌2.7% 味知香跌2.08% 国联水产跌1.77% 盖世食品跌1.53% 益客食品跌1.73% 仅千味央厨涨4.87%[2] B端与C端市场分化 - B端需求持续增长 连锁餐饮对净菜 预处理水产品 冷冻面点需求上升 主要考虑成本控制及供应链稳定性[2] - C端市场遇冷 肯德基等头部品牌曾尝试门店同步售卖预制品但快速退出 因会影响门店订单[4] - 餐饮连锁化比例达30% 茶饮咖啡行业连锁化率约50% 连锁化提升直接带动预制菜配套需求增长[3] 行业投资与政策环境 - 2015年以来预制菜行业融资规模先增后降 2022年融资热度较高 2023至2024年资本融资市场遇冷[7] - 多个省市曾出台产业扶持政策 河南围绕猪肉产业 广东围绕水产加工 安徽重点布局蔬菜加工[6] - 预制菜产业园面临招商困境 产品品类相似导致竞争激烈 部分承建方转型其他业务[6] - 投资主体以资本类机构为主占比超80% 获投最多为预制菜品牌门店 其次为电商零售及供配服务商 最后是研制加工商[6] 行业发展阶段与驱动因素 - 行业处于前中期发展阶段 竞争格局分散 商业模式尚未定型[4] - B端预制菜可能优先实现份额集中 因对效率 标准化和稳定性要求更高[4] - 长期成长逻辑向好 驱动因素包括餐饮连锁化提升 人工成本上涨 消费者生活节奏加快[2]

预制菜市场规模已逼近5000亿，年增速高达33.8%，但多数人仍难以完全接受。真正让人纠结的不是预 制菜本身，而是"不透明"，以及被当作现做菜售卖的欺骗感，消费者真正关心的也只是我们吃进肚子里 的到底是什么。 ...

近日，预制菜站上"风口浪尖"，关于预制菜的争论持续发酵，引发广泛关注。这看似是一场简单的商业 纷争，实则折射出食品工业发展、餐饮模式变革与消费者诉求之间的多维深度碰撞。这场关于预制菜的 争论碰撞出了什么？ 中央厨房模式为何受青睐 在此次争论中，中央厨房模式因与预制菜的概念纠缠而成为焦点。虽然2024年六部门联合印发的《关于 加强预制菜食品安全监管促进产业高质量发展的通知》明确，中央厨房制作的菜肴不纳入预制菜范围， 但是这并不是消费者关注的核心。消费者更关心中央厨房是否规范、产品预制程度如何、是否安全和营 养。 中国连锁经营协会副会长兼秘书长王洪涛介绍，连锁餐饮的中央厨房模式核心是生产"标准化半成 品""即热型成品菜"，完成基础预处理，最终烹饪在门店完成，门店厨师可根据消费者需求灵活调整餐 品口味，如辣度、咸度等。常见产品有腌制好的鸡丁、切好的土豆条、封装好的火锅底料、分装好的炖 肉调料包等。 中央厨房模式为何受青睐？据了解，商场人员密集，易发生火灾，通常不允许明火存在。这是中央厨房 模式备受连锁餐饮品牌欢迎的原因之一。连锁品牌的门店大多开在商场里，中央厨房模式能将高温烹饪 环节前置，到店无需再使用大火，仅需低 ...

事件背景与核心争议 - 西贝餐饮因罗永浩公开批评其"几乎全是预制菜 还那么贵"引发舆论危机 公司最初否认但最终承认生产工艺与顾客期望存在差异并推出九项整改承诺[1][2][5] - 争议焦点并非预制菜本身 而在于企业未明确告知加工方式 导致消费者产生"被欺骗"感 核心矛盾是信息不对称问题[2][3] - 法律依据显示消费者享有知悉商品真实情况的权利和自主选择权 企业未履行告知义务涉嫌违反《消费者权益保护法》[3] 企业应对措施 - 西贝宣布战略转向：将中央厨房前置加工工艺调整到门店现场加工 具体包括儿童餐牛肉焖饭改为门店现炒 烤羊肉串改为现切现串现烤 所有大豆油菜品调整为非转基因油 计划10月1日前全国门店完成调整[1][5][6] - 创始人贾国龙公开表态"打明牌" 承认应对方式有误 提出"做饭的围着吃饭的转"的经营理念转变[5] - 整改措施被专家视为战略退守与信任重建行动 通过增加现场制作环节和透明化沟通重塑消费者信任[6] 行业规范与标准进展 - 多地已启动预制菜标识规范：广东省2025年4月施行《粤菜预制菜包装标识通用要求》强制标示"预制菜"字样及原料含量 上海市试点预制菜明示工作 湖南省研究推广使用预制菜告知方式[4] - 行业标准加速完善：餐饮门店使用预制菜情况将首次纳入信息披露范畴 加强"防腐剂禁令+冷链升级"要求 头部品牌有望通过规模效应扩大市占率[8] - 部分企业主动推进透明化：连锁餐饮品牌在店内设置加工方式公示牌 用颜色区分"餐厅现做"、"半预制"和"复热预制"等类别[4] 行业发展前景 - 预制菜渗透率存在巨大提升空间：美国日本预制菜渗透率达60%至70% 中国预制菜作为新生事物具有必然发展趋势[7] - 行业保持高速增长：00后成为消费主力推动行业以20%至30%年复合增长率发展 快节奏生活方式催生便捷餐食需求[10] - 供应链结构转变：餐饮品牌为建立信任逐步放弃匿名供应链 转向与知名预制菜企业合作或自建可追溯体系 推动ToB商业模式品牌化[8] 产业影响与投资价值 - 食品工业反向推动农业现代化：强大食品工业将提高农业规模化程度和效率 增加农民收入[9] - 投资者保持信心：预制菜是应对现代消费需求变化的必然产物 规范化生产模式比小型餐饮更具食品安全优势[9][10] - 行业洗牌加速：大品牌采用优质健康食材生产预制菜 不良商家将被淘汰 头部企业通过规模效应扩大市场占有率[7][8] 专家观点与建议 - 急需建立国家层面规范标准：加强公众科普 通过明示预制工艺和建立温控追溯体系实现全程可溯源[7] - 保障知情权是关键：企业需在门店或官网清晰公示餐饮加工方式和服务流程 理性沟通而非对抗消费者[2][3] - 监管与舆论需协同发力：提高准入门槛 加强事中事后飞行检查 行业协会与媒体正向传递安全生产流程[10]