互联网巨头布局AI医疗 - 京东健康旗下"京医千询"医疗大模型于2024年2月启动开源，成为国内医疗行业首个全面开源的垂类大模型 [1] - 华为于2024年3月成立医疗卫生军团，重点构建AI辅助诊断解决方案体系，与瑞金医院合作开发的RuiPath病理大模型覆盖19个常见癌种，占我国每年全癌种发病人数90% [1][3] - 蚂蚁集团于2024年6月发布AI健康应用AQ，提供上百项AI功能，连接全国超5000家医院、近百万名医生、近200个名医AI分身 [1] AI医疗市场规模与增长 - 2024年我国AI医疗器械市场规模从2020年的2.92亿元增长到94.61亿元 [2] - 预计到2025年，中国AI医疗器械市场规模将突破242亿元 [2] - 超百家三级医院已完成AI本地化部署，生成式AI在医学问答测试中表现超越人类专家 [2] 科技巨头差异化战略 - 蚂蚁集团打造"三端一体"全景医疗生态系统，整合29万名注册医生资源，依托支付宝覆盖7亿医保支付用户和3600家医院 [3][4] - 华为采用"技术底座+生态联盟"模式，围绕AI影像平台、盘古药物分子大模型和盘古医学大模型三大支柱展开 [3] - 腾讯以微信生态为核心，连接超10000家医疗机构，采用"双AI引擎驱动"策略，在深圳医保项目中为1700万参保人处理近100项医保业务 [4] AI医疗应用挑战 - 医疗数据量大但质量不高，结构化和标准化不足，不同医院系统互不兼容形成数据孤岛 [7] - 中国95%的AI医疗研究集中在医学影像类，医疗机器人、知识库、自然语言处理研究相对不足 [7] - 商业模式存在不确定性，医院对高价辅助诊疗系统采购决策慎重 [7] 破局路径探索 - 华为通过组建医疗卫生军团，开发垂直场景应用模型如RuiPath病理大模型，将单切片诊断时间缩短至数秒 [7] - 蚂蚁AQ向县域开放名医资源，弥补全科医生缺口 [7] - 私有化部署模式可能解决隐私保护和数据安全问题 [8]

医药生物行业分析 - 创新药和AI医疗仍是当前行业主线 创新药短期有所调整 AI医疗板块受蚂蚁集团发布AI健康应用AQ催化表现亮眼 [1] - 化学制药子板块月收益率第一 涨跌幅4.59%（相对沪深300收益率2.45%） 周收益率排名第六 涨跌幅0.71%（相对沪深300收益率-1.24%） [1] - 医药生物行业估值处于历史较低位置 当前PE（TTM）27.69倍 近5年历史平均PE30.91倍 [1] - 随着市场避险情绪回落 创新药和AI医疗板块有望持续受到关注 [1] 创新药ETF国泰分析 - 跟踪SHS创新药（人民币）指数 由中证指数有限公司编制 聚焦沪深港三地市场创新药物研发、生产及销售上市公司证券 [1] - 指数成分股覆盖生物医药、化学制药等创新医药领域 重点筛选具有核心创新能力和高成长潜力企业 全面反映创新药产业链上市公司整体表现 [1] - 行业配置高度集中于医药健康领域 投资风格具有显著成长型特征 [1] 相关基金产品 - 无股票账户投资者可关注国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接A（014117）和国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C（014118） [1]

AI医疗行业突破 - 上海交通大学医学院附属瑞金医院与华为技术有限公司开源RuiPath病理模型中核心的视觉基础模型 [1] - RuiPath病理模型涵盖肺癌、结直肠癌等7大高发癌种，覆盖中国每年90%的癌症新发病例及上百个辅助诊断任务 [2] - 开源机制降低病理AI辅助诊断门槛，基层医院可节省数据准备、模型训练等初始工作 [2] 市场表现与预测 - AI医疗概念股表现活跃，塞力医疗股价涨停，悦康药业、一品红药业等涨幅超10% [1] - 中国AI医疗市场规模预计从2023年88亿元增至2033年3157亿元，年复合增长率43.1% [3] - 病理大模型推动AI医疗从辅助工具向全流程智能服务升级，多模态技术融合催生高附加值商业产品 [3] 技术应用与商业化 - AI病理大模型显著提高诊断效率和准确性，减少漏诊和误诊 [2] - 开源解决数据处理、模型部署等实际困难，打通从模型到应用的"最后一公里" [2] - 人口老龄化与医疗资源分布不均催生远程诊疗、慢性病管理等AI工具刚性需求 [3] 企业动态与战略 - 近一个月内7家AI医疗概念股接受机构调研，关注核心产品研发与协同合作模式 [4] - 塞力医疗"海思灵曦"平台整合华为昇腾算力与DeepSeek大模型，覆盖AI辅助诊断等三大核心场景 [4] - 中兴通讯通过"自研+生态"合作提供智能体检、影像AI诊断辅助等医疗AI智能体应用 [4] - 麦克奥迪数字病理远程诊断平台覆盖全国2500多家医院，积累超200万张典型病例数字病理切片数据 [5]

AI医疗行业动态 - 上海瑞金医院与华为开源RuiPath病理模型，涵盖7大高发癌种，覆盖中国每年90%癌症新发病例，模型回答准确率超90% [1] - 华为3月组建医疗卫生军团，重点构建AI辅助诊断解决方案体系 [2] - 国内科技巨头密集发布AI医疗产品：紫荆智康发布Agent Hospital 1系统，商汤医疗推出AI儿童全科医生，蚂蚁集团推出AI健康应用AQ，科大讯飞发布星火医疗大模型V2.5 [3] 市场规模与政策支持 - 中国AI医疗市场规模预计从2023年88亿元增长至2033年3157亿元，年复合增长率43.1% [6] - 中国AI健康管理市场规模已超万亿元，2027年有望达2.59万亿元，年复合增长率超20% [6] - 国家卫健委明确AI在13大类84个细分医疗场景的应用，政策推动行业加速发展 [6] 技术驱动因素 - 大模型推动AI医疗从单点工具升级为诊疗全流程助手 [7] - 多模态技术融合实现更精准诊断与个性化治疗 [7] - 医疗数据价值释放提升AI模型训练效率 [6] 市场需求增长 - 老龄化与医疗资源分布不均催生远程诊疗、慢病管理AI工具需求 [7] - 患者对便捷精准医疗服务需求提升，消费级医疗AI应用潜力巨大 [7] - 医院控费压力下AI成为提升运营效率关键手段 [7] A股市场表现 - 20余只AI医疗概念股中，安必平年内涨幅66.64%，卫宁健康涨幅48.20% [8][9] - 安必平获346家机构调研，联影医疗获342家调研，两家公司市值分别为26.89亿元和1052.78亿元 [8][9] - 创业慧康与华为联合发布AI医疗大模型，润达医疗推出"CDx良医小慧"平台，卫宁健康推出WiNGPT大模型 [8]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [3] 报告的核心观点 - 蚂蚁集团AI应用全新升级展示AI在医疗领域全新应用模式，促使更多企业加大研发投入，加速AI技术在医疗场景应用落地，推动AI医疗面向C端客户实现实惠价值 [2] - AI将全面融入医疗产业进行技术革新，算力成本降低预计加速医疗各细分龙头企业加大对AI能力投入与革新，产业或将迎来蓬勃发展期 [2] - 今年AI+医疗商业化或将快速推进，助力企业实现营收增长，B端和C端用户规模仍将增长，产业结构将进一步优化 [2] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 6月26日蚂蚁集团在上海发布AI健康应用AQ，围绕百姓看病就医刚需、健康管理痛点，提供上百项AI功能，连接全国超5000家医院、近百万名医生以及近200个名医AI分身等专业医疗服务，该App已在各大应用商店陆续上线 [2] 评论 AI健康管家升级，提升终端体验 - 2024年9月支付宝上线“AI健康管家”，已服务超7千万用户，全新推出的独立应用AQ具备“问答更专业、服务更全面、健康更懂你”三大特点 [2] - AQ基于蚂蚁医疗大模型打造，可模仿真人医生追问，引导用户提供必要病症信息，得出更准确全面的健康建议 [2] - 健康档案服务功能可记录就医、用药等信息，与健康管理设备公司合作，打通可穿戴设备连接，根据相关信息提供专属健康建议 [2] AI赋能医疗，市场空间高速增长 - AI可应用于医学影像等细分场景，全面赋能院前、院中、院后各个环节，核心目的是降本增效等 [2] - 我国“AI+医疗”市场规模预计从2023年的88亿元增至2033年的3157亿元，十年间复合年增长率高达43.1%，市场空间快速增长 [2] TEMPUS AI业绩提速，数据+AI驱动智能落地 - Tempus AI 2025Q1财报显示，公司实现营业收入2.56亿美元，同比增长75.38%，较2024年30.38%进一步提速，主要受益于基因组学业务的快速发展和市场需求增加 [2] - 2024年讯飞医疗科技实现营业收入7.34亿元，同比增长32.0%，主要受益于B端拓展和患者服务收入 [2] - 阿里健康2025财年实现营业收入305.98亿元，同比增长13.2%，天猫健康平台GMV与年度活跃用户持续提升，在线商品数增长超91%至1.33亿；阿里健康大药房年度活跃消费者数与ARPU持续增长，在线商品数同比增长33.6%至123万 [2] 投资建议 - 建议关注国内AI医疗企业：卫宁健康、润达医疗、创业慧康、思创医慧、嘉和美康、万达信息、东华软件、麦迪科技；以及港股及海外AI医疗龙头：Tempus、阿里健康、讯飞医疗科技、晶泰控股、医渡科技、医脉通等 [7]

医药生物板块表现 - 医药生物板块今年以来迎来强势上涨，在热点轮番演绎的结构性行情下表现突出 [1] - 医疗反腐常态化对终端影响平稳，企业适应性增强，医药工业端经营稳健，季度同比增速稳定 [1] - 2025年或将是商业保险再上一个台阶的元年，利好创新药和创新器械产业 [1] 中长期医药行业趋势 - 医药需求呈现刚性且随着老龄化趋势持续加强 [1] - 退休人口结构占比提升，健康老龄化、老龄化增量贡献加大 [1] - 医保政策出台密集，引导产业升级 [1] - 医保局大力发展商业保险，为创新药械和诊疗技术提供新的成长空间 [1] 重点关注方向 - 创新药：满足临床价值真创新的品种，有FIC、BIC潜力，获得国际MNC认可的biotech公司，长期有望享受国内和欧美两个全球最大的市场 [2] - 研发管线有厚度，商业化能力强的Big pharma公司 [2] - AI医疗：推理成本降低带来企业更高效、更经济地部署AI模型，医疗健康领域应用可能迎来强劲市场需求增长 [2] - 创新药产业链：包括CXO和生命科学服务上游，预计随着全球投融资额增速拐点向上，这类资产或将迎来订单增速修复 [2] - 医疗器械和设备：招投标数据回暖加速，财政发力下设备更新换代持续落地，关注自主可控、国产替代、国际化出海高端智造的影像等公司 [2]

夏季达沃斯论坛与AI医疗 - 2007年至2025年夏季达沃斯论坛在中国大连和天津轮流举办 上周论坛聚焦"AI新动能"并公布首届MINDS项目评选结果 [1] - 蚂蚁集团旗下AI健康管家AQ入选MINDS项目 作为中国医疗健康领域唯一创新实践 评审认为该产品为中国可信医疗AI基础设施提供可借鉴模式 [1] - AQ应用提供上百项AI功能 连接全国超5000家医院和近百万医生 与多家健康管理设备和可穿戴品牌合作 6月26日上线各大应用市场 [2] 蚂蚁集团医疗布局 - 蚂蚁集团近期动作密集 与北京友谊医院合作上线消化专科智能体"消化百事通" 探索AI医疗融合新范式 [2] - 公司年初完成对好大夫在线的收购 以自研医疗大模型为核心 构建"医疗机构-医生-患者"三维服务闭环 [2] - 支付宝医疗聚合超3600家医院 为超8亿用户提供数字化服务 AI健康管家已服务超7千万用户 [5] AI医疗行业现状 - 中国AI医疗市场规模预计从2023年88亿元增长至2033年3157亿元 十年复合增长率43.1% [5] - 多家科技巨头布局AI医疗：科大讯飞"讯飞晓医"下载量2400万 华为构建临床AI辅助诊断体系 京东健康AI数字人年服务3500万人次 [6] - 行业关注重点包括医疗垂类模型完善 专业咨询回答质量提升 以及降低AI幻觉问题 [6]

报告行业投资评级 - 本次评级为优于大势，上次评级同样为优于大势 [1][5] 报告的核心观点 - AI医疗催化不断，看好国内AI医疗发展，如爱尔眼科与华为云合作、微脉递表、蚂蚁发布应用等 [2] - AI医疗大势所趋，顺应国内老龄化趋势，是提升就医效率必要工具，未来B端渗透率提升后有望走向C端 [3] 相关目录总结 行业数据 - 成分股数量362只，总市值43429.03亿，流通市值25041.00亿，市盈率1772.09倍，市净率3.89倍，成分股总营收2860.32亿，总净利润24.51亿，资产负债率43.91% [7] AI医疗发展情况 - 催化事件不断，6月有多起合作、发布、融资等事件 [2] - 大势所趋，顺应老龄化，成为提升就医效率必要工具，未来有望从B端走向C端 [3] AI医疗场景 - 影像诊断全模态智能化、精准医疗与基因组学深度整合、手术机器人自主化跃升、远程医疗与健康管理普及 [3] 医疗大模型落地情况 - 临床全面落地，百家三甲医院完成深度求索本地化部署，居家医疗与健康监测创新，脑机接口与康复医学突破 [3] 相关标的 - AI医疗相关标的有麦迪科技、美年健康、翔宇医疗、润达医疗、卫宁健康、嘉和美康（除麦迪科技外其余尚未有研报覆盖，仅有限列示，不作为投资推荐） [4]

AI医疗行业发展趋势 - AI医疗已跨越概念验证阶段，正以数据资产为燃料、临床场景为轨道，开启效率革命 [1] - 全球医疗AI市场预计将以43%的年复合增长率冲向4910亿美元规模 [5] - 产业核心矛盾从"大模型与算力竞争"转向"数据价值深度挖掘"，数据质量、规模及稀缺性成为核心壁垒 [6][8] 主要企业动态 - 美股AI医疗龙头Tempus AI拥有2.5亿患者基因图谱和临床数据，商业版图覆盖药物研发、临床决策、患者管理全周期 [1] - 蚂蚁集团推出AI健康管家AQ，连接3600家医院、聚合百万医生资源，构建"技术-场景-临床"铁三角模式 [4][5] - 传统医疗IT企业凭借医院信息系统数据优势形成"系统服务+数据智能"复合竞争力 [7] - 诊断类企业如润达医疗、金域医学利用检验数据优化辅助诊断模型 [8] 技术应用场景 - 预防阶段通过早筛服务与慢病管理降低发病率 [6] - 诊疗阶段实现线上复诊开方与远程咨询 [6] - 康复期结合日常监测数据优化干预方案 [6] - 多模态交互、服务闭环连接、个性化决策三大能力直击医疗场景痛点 [4] 中国市场特点 - AQ平台承载8亿用户医疗需求，见证中国医疗数字化十年进程 [4] - 中国方案注重将技术沉淀转化为可信赖的AI基座，在数据安全与临床有效性间寻找平衡 [5] - 技术迭代围绕让专业医疗服务突破物理边界，实现可及性与公平性双重突破 [4]

政策与行业趋势 - 国家联合22个部门实施"人工智能+"行业应用专项行动，加速AI技术向全产业渗透，医疗健康领域成为战略要地[1] - 全球数字医疗投融资额Q1环比增长47%达53亿美元，创2022年Q2以来峰值，交易数量下降9%显示资本向头部集中[2] - 中国数字医疗市场Q1投融资金额达50亿元，环比增幅150%，展现强劲发展动能[2] 公司技术突破 - 讯飞医疗发布星火医疗大模型V2.5国际版，实现六大核心能力突破，包括医疗知识问答和复杂语言理解[6] - 模型开发"快慢思考"融合机制，结合实时响应与循证医学深度思考，拓宽AI在复杂医疗决策中的能力边界[6] - 在心血管内科等专科领域，大模型诊疗能力达三甲医院主治医师水平，部分维度超越人类专家[6] - 模型原生支持中英文双语，普通话、粤语、英语三语沟通，为国际化奠定技术基础[6] - 讯飞晓医APP覆盖疾病突破1600种，药品库扩至5万余种，医疗OCR识别率达97%[7][8] - 新增慢性病主动管理功能，自动跟踪指标、评估风险并生成个性化干预方案[8] 国际化战略 - 讯飞晓医APP香港版上线，融合粤语、英语支持及中医辨证等本地功能[9] - 香港作为国际金融枢纽，是公司输出AI医疗解决方案的天然跳板[10] - 香港医疗服务体系接轨欧美，英文医疗数据和海外培训医生群体为模型训练提供宝贵资源[14] 商业模式与财务表现 - 公司形成G端、B端、C端多元化商业路径[12] - 2024年G端业务收入同比增长10%达3.91亿元，B端收入激增103.4%至1.32亿元，C端收入增长56.6%至2.11亿元[12] - "智医助理"覆盖全国692个区县、超7.3万个基层机构，累计完成超10亿次AI辅助诊断[11] 市场前景 - 全球AI医疗市场预计从2022年137亿美元以35.5%年复合增长率增长至2030年1553亿美元[14] - 恒生医疗保健指数年初至今涨幅达50%，港股市场氛围持续修复[17] - 多家机构对讯飞医疗给予"买入"或"增持"评级，认可其稀缺性价值[18]