北交所新股活跃度 - 北交所新股三协电机上市首日盘中一度大涨超860% 收盘上涨785.62% 成为年内上市首日涨幅最高的新股 [1] - 艾芬达首日上涨170.03% 单签收益超1.6万元 [1] 下周新股申购安排 - 下周有5只新股可申购 包括创业板3只 深市主板1只和北交所1只 [4] - 联合动力拟于9月15日申购 瑞立科密拟于9月19日申购 [1][2] 联合动力基本面 - 公司是新能源汽车动力系统行业龙头 与理想 小米等造车新势力及多家国内外主流车企形成深度合作 [1] - 2024年公司电控产品及电机产品的国内市场份额均达10%以上 在第三方供应商中排名第一 [1] - 预计2025年前三季度净利润7.5亿元至9亿元 同比增长31.05%至57.26% [6][7] - 预计2025年前三季度营业收入140亿元至155亿元 同比增长30.62%至44.61% [7] 瑞立科密基本面 - 公司是商用车主动安全系统龙头企业 产品覆盖一汽解放 中国重汽等国内主流整车企业 [2] - 预计2025年前三季度归母净利润1.96亿元至2.2亿元 同比增长11.96%至25.67% [11][12] - 预计2025年前三季度营业收入15.5亿元至17.3亿元 同比增长13.82%至27.04% [12] 建发致新基本面 - 公司是全国性高值医疗器械流通商 为超过3300家医疗机构提供直销服务 [8] - 预计2025年前三季度净利润2亿元至2.22亿元 同比增长30%至40% [8] 锦华新材基本面 - 公司是酮肟系列精细化学品生产企业 为硅烷交联剂 羟胺盐细分领域龙头企业 [10] - 预计2025年全年营业收入10.63亿元 同比下降14.25% 归母净利润1.99亿元 同比下降5.47% [10] 云汉芯城基本面 - 公司是电子元器件分销与产业互联网融合发展的创新企业 聚焦中小批量电子元器件需求 [12] - 预计2025年前三季度净利润7700万元至8000万元 同比增长38.71%至44.11% [13][14] - 预计2025年前三季度营业收入22亿元至23亿元 同比增长19.11%至24.52% [14]

新股发行概况 - 下周共有5只新股可申购 分别为9月15日深交所创业板联合动力 9月16日北交所锦华新材和深交所创业板建发致新 9月19日深交所创业板云汉芯城和深交所主板瑞立科密 [1] 联合动力(301656) - 发行价12.48元/股 发行市盈率32.87倍 高于参考行业市盈率29.08倍 [2] - 总发行数量2.89亿股 网上发行4040万股 申购上限4万股 顶格申购需配深市市值40万元 [2] - 控股股东为汇川技术 被称为新能源汽车动力系统领域"小小华为" [2] - 主要产品包括电驱系统和电源系统等动力系统核心部件 [2] - 2024年新能源乘用车电控市场份额10.7% 电机市场份额10.5% 在总体排名均第二 第三方供应商排名均第一 [2] - 主要客户包括理想汽车 广汽集团 奇瑞汽车 小米汽车 吉利集团等 [3] - 2024年对小米汽车销售收入12.85亿元 占比7.94% [3][5] - 前五大客户合计销售收入占比67.81% [5] - 2022-2024年营业收入从50.27亿元增长至161.78亿元 归母净利润从-1.79亿元扭亏为盈至9.36亿元 [6][7] - 2024年末资产总额180.72亿元 归属于母公司所有者权益48.36亿元 资产负债率70.69% [7] - 预计2025年前三季度营业收入140-155亿元 同比增长30.62%-44.61% 归母净利润7.5-9亿元 同比增长31.05%-57.26% [8][9] 锦华新材(920015) - 发行价18.15元/股 发行市盈率11.52倍 低于参考行业市盈率27.57倍 [11] - 总发行数量3267万股 网上发行2613万股 申购上限155.16万股 [11] - 国内硅烷交联剂 羟胺盐等细分领域龙头企业 国家级专精特新"小巨人"企业 [11] - 客户包含拜耳 布伦泰格等跨国企业及万华化学 新安股份等上市公司 [11] - 2022-2024年营业收入从9.94亿元增长至12.39亿元 归母净利润从7959.22万元增长至2.11亿元 [12][13] - 2024年毛利率27.94% 较2022年17.72%显著提升 [14] - 预计2025年全年营业收入10.63亿元 同比下降14.25% 归母净利润1.99亿元 同比下降5.47% [14][15] 建发致新(301584) - 参考行业市盈率25.73倍 发行价与发行市盈率尚未披露 [17] - 总发行数量6319万股 网上发行1011万股 申购上限1万股 顶格申购需配深市市值10万元 [17] - 全国性高值医疗器械流通商 从事医疗器械直销及分销业务 [17] - 直销客户包含首都医科大学附属北京安贞医院 首都医科大学宣武医院等 [17] - 2022-2024年营业收入从118.82亿元增长至179.23亿元 归母净利润从1.74亿元增长至2.28亿元 [17][18] - 2024年末资产负债率86.45% [18] - 预计2025年前三季度营业收入148-155亿元 同比增长10%-15% 归母净利润2-2.22亿元 同比增长30%-40% [18] 云汉芯城(301563) - 参考行业市盈率25.85倍 发行价与发行市盈率尚未披露 [19] - 总发行数量1628万股 网上发行415万股 申购上限0.4万股 顶格申购需配深市市值4万元 [19] - 电子元器件分销与产业互联网融合发展企业 国家级专精特新"小巨人"企业 [19] - 2022-2024年营业收入从43.33亿元下降至25.77亿元 归母净利润从1.36亿元下降至8827.28万元 [19][20] - 2024年末资产负债率30.81% [20] - 预计2025年前三季度营业收入22-23亿元 同比增长19.11%-24.52% 归母净利润7700-8000万元 同比增长38.71%-44.11% [21][22] 瑞立科密(001285) - 参考行业市盈率53.59倍 发行价与发行市盈率尚未披露 [22] - 总发行数量4504万股 网上发行1622万股 申购上限1.6万股 顶格申购需配深市市值16万元 [22] - 国内商用车主动安全系统龙头企业 产品涵盖气压制动/液压制动 电控制动/线控制动等技术路线 [23] - 客户覆盖一汽解放 中国重汽 东风集团等整车企业 产品出口欧美等国家和地区 [23] - 2022-2024年营业收入从13.26亿元增长至19.77亿元 归母净利润从9696.47万元增长至2.69亿元 [23][24] - 预计2025年前三季度营业收入15.50-17.30亿元 同比增长13.82%-27.04% 归母净利润1.96-2.20亿元 同比增长11.96%-25.67% [26][27]

下周新股申购安排 - 9月15日可申购深交所创业板新股联合动力 9月16日可申购北交所新股锦华新材及深交所创业板新股建发致新 9月19日可申购深交所创业板新股云汉芯城及深交所主板新股瑞立科密 [2] 联合动力（申购代码：301656） - 发行价为12.48元/股 发行市盈率为32.87倍 参考行业市盈率为29.08倍 [4] - 总发行数量为2.89亿股 网上发行数量为4040万股 申购数量上限为4万股 顶格申购需配深市市值40万元 [4] - 控股股东为汇川技术 因创业团队多来自华为 公司被称为新能源汽车动力系统领域的"小小华为" [4] - 主营业务为智能电动汽车部件及解决方案 核心产品包括电驱系统（电控、电机、驱动总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC转换器、电源总成） [4] - 2024年中国新能源乘用车电控市场份额达10.7% 电机市场份额达10.5% 在总体排名均为第二 第三方供应商排名均为第一 [4] - 主要客户包括理想汽车（2024年销售56.13亿元 占比34.69%）、广汽集团（16.72亿元 占比10.33%）、奇瑞集团（15.69亿元 占比9.7%）、小米汽车（12.85亿元 占比7.94%）及吉利集团（8.33亿元 占比5.15%） 前五大客户合计占比67.81% [5][7][8] - 2022年至2024年营业收入分别为50.27亿元、93.65亿元、161.78亿元 归母净利润分别为-1.79亿元、1.86亿元、9.36亿元 [8] - 预计2025年前三季度营业收入140亿元至155亿元 同比增长30.62%至44.61% 归母净利润7.5亿元至9亿元 同比增长31.05%至57.26% [9] 锦华新材（申购代码：920015） - 发行价为18.15元/股 发行市盈率为11.52倍 参考行业市盈率为27.57倍 [13] - 总发行数量为3267万股 网上发行数量为2613万股 申购数量上限为155.16万股 [14] - 国内硅烷交联剂、羟胺盐等细分领域龙头企业 国家级专精特新"小巨人"企业 主营酮肟系列精细化学品研发、生产和销售 [14] - 客户包含拜耳、布伦泰格等跨国企业及万华化学、新安股份、先达股份、联化科技、湖南海利等上市公司 贸易商终端客户包含硅宝科技、集泰股份、回天新材、东方雨虹等 [14] - 2022年至2024年营业收入分别为9.94亿元、11.15亿元、12.39亿元 归母净利润分别为7959.22万元、1.73亿元、2.11亿元 [14] - 2024年毛利率为27.94% 资产负债率（母公司）为36.26% [15][16] - 预计2025年全年营业收入10.63亿元 同比下降14.25% 归母净利润1.99亿元 同比下降5.47% [16] 建发致新（申购代码：301584） - 发行价与发行市盈率尚未披露 参考行业市盈率为25.73倍 [19] - 总发行数量为6319万股 网上发行数量为1011万股 申购数量上限为1万股 顶格申购需配深市市值10万元 [19] - 全国性高值医疗器械流通商 主营医疗器械直销及分销业务 并为终端医院提供医用耗材集约化运营服务 [19] - 直销客户包含首都医科大学附属北京安贞医院、首都医科大学宣武医院、吉林大学第一医院等 分销客户包含山南优视医疗器械、上海柯冀科贸等 [19] - 2022年至2024年营业收入分别为118.82亿元、154.43亿元、179.23亿元 归母净利润分别为1.74亿元、1.96亿元、2.28亿元 [19] - 2024年资产负债率（合并）为86.45% [20] - 预计2025年前三季度营业收入148亿元至155亿元 同比增长10%至15% 归母净利润2亿元至2.22亿元 同比增长30%至40% [20] 云汉芯城（申购代码：301563） - 发行价与发行市盈率尚未披露 参考行业市盈率为25.85倍 [22] - 总发行数量为1628万股 网上发行数量为415万股 申购数量上限为0.4万股 顶格申购需配深市市值4万元 [22] - 国家级专精特新"小巨人"企业 电子元器件分销与产业互联网融合发展的创新型高新技术企业 聚焦中小批量电子元器件需求 [22] - 客户包含中国铁路通信信号股份有限公司、北京航天顺芯电子科技有限公司、江苏神州半导体科技有限公司等 [23] - 2022年至2024年营业收入分别为43.33亿元、26.37亿元、25.77亿元 归母净利润分别为1.36亿元、7861.26万元、8827.28万元 [23] - 2024年资产负债率（合并）为30.81% [24] - 预计2025年前三季度营业收入22亿元至23亿元 同比增长19.11%至24.52% 归母净利润7700万元至8000万元 同比增长38.71%至44.11% [25][26] 瑞立科密（申购代码：001285） - 发行价与发行市盈率尚未披露 参考行业市盈率为53.59倍 [28] - 总发行数量为4504万股 网上发行数量为1622万股 申购数量上限为1.6万股 顶格申购需配深市市值16万元 [28] - 国内商用车主动安全系统龙头企业 核心产品涵盖气压制动/液压制动、电控制动/线控制动等技术路线 应用于商用车、乘用车及摩托车制动安全领域 [28] - 客户覆盖一汽解放、中国重汽、东风集团、北汽福田、上汽红岩、陕汽集团、金龙客车、中通客车、中集车辆、奇瑞、吉利、春风动力、钱江摩托等 产品出口至欧美地区 [28] - 2022年至2024年营业收入分别为13.26亿元、17.60亿元、19.77亿元 归母净利润分别为9696.47万元、2.36亿元、2.69亿元 [28] - 2024年资产负债率（母公司）为37.98% [29] - 预计2025年前三季度营业收入15.50亿元至17.30亿元 同比增长13.82%至27.04% 归母净利润1.96亿元至2.20亿元 同比增长11.96%至25.67% [31][32]

下周新股申购安排 - 下周共有5只新股申购 创业板3只 深市主板和北交所各1只 [1] - 周一申购创业板新股联合动力 周二申购北交所新股锦华新材和创业板新股建发致新 周五申购创业板新股云汉芯城和深市主板新股瑞立科密 [1][2] 联合动力(创业板) - 发行价12.48元/股 发行市盈率32.87倍 参考行业市盈率29.08倍 [2][3] - 公开发行股票数量28857.49万股 网上申购上限40000股 顶格申购需配市值40万元 [3] - 是今年以来发行股票数量排名第三的新股 创业板排名第一 有望成为今年最容易中签新股之一 [3] - 为新能源汽车动力系统龙头企业 主营新能源汽车动力总成系统等产品研发制造 [2][3] - 客户包括理想 小米 广汽 奇瑞等国产品牌及沃尔沃 大众 奥迪等国际品牌 [3] - 2022-2024年营业收入从50.27亿元增长至161.78亿元 净利润从-1.79亿元扭亏为盈至9.36亿元 [4] - 2025年上半年实现营业收入91.48亿元 净利润5.49亿元 [4] 锦华新材(北交所) - 发行价18.15元/股 发行市盈率11.52倍 [2][6] - 为国内硅烷交联剂龙头企业 主要从事酮肟系列精细化学品研发生产 [5][6] - 产品应用于建筑建材 能源电力 电子及新能源汽车等领域 [6] - 客户包括拜耳 万华化学 新安股份等大型企业及上市公司 [6] - 2022-2024年营业收入从9.94亿元增长至12.39亿元 净利润从0.80亿元增长至2.11亿元 [6] - 2025年上半年实现营业收入5.71亿元 净利润1.14亿元 [6] 建发致新(创业板) - 公开发行股票数量6319.33万股 网上申购上限10000股 顶格申购需配市值10万元 [8] - 为国内领先医疗器械流通商 主要从事医疗器械直销分销及SPD服务 [7][8] - 与超过100家国内外知名高值医疗器械生产厂商建立合作关系 [8] - 2022-2024年营业收入从118.82亿元增长至179.23亿元 净利润从1.74亿元增长至2.28亿元 [8] - 2025年上半年实现营业收入98.29亿元 净利润1.37亿元 [8] 云汉芯城(创业板) - 公开发行股票数量1627.90万股 网上申购上限4000股 顶格申购需配市值4万元 [10] - 为国内领先电子元器件线上分销商 聚焦中小批量电子元器件需求 [9][11] - 2022-2024年营业收入从43.33亿元降至25.77亿元 净利润从1.36亿元降至0.88亿元 [11] - 2025年上半年实现营业收入14.40亿元 净利润0.54亿元 [11] 瑞立科密(深市主板) - 公开发行股票数量4504.45万股 网上申购上限16000股 顶格申购需配市值16万元 [12] - 为国内商用车主动安全系统龙头企业 主营机动车主动安全系统和铝合金精密压铸件 [12] - 具备ABS ESC EBS EPB ECAS等主动安全系统正向开发能力 [12] - 客户覆盖一汽解放 中国重汽 东风集团等主流整车企业 产品出口欧美地区 [12] - 2022-2024年营业收入从13.26亿元增长至19.77亿元 净利润从0.97亿元增长至2.69亿元 [12] - 2025年上半年实现营业收入10.80亿元 净利润1.42亿元 [12]

下周新股申购安排 - 下周共有5只新股申购 创业板3只 深市主板1只 北交所1只 [1] - 周一申购创业板新股联合动力 周二申购北交所新股锦华新材和创业板新股建发致新 周五申购创业板新股云汉芯城和深市主板新股瑞立科密 [1][2] 联合动力(创业板) - 发行价12.48元/股 发行市盈率32.87倍 参考行业市盈率29.08倍 [2] - 发行股票数量28857.49万股 是今年以来创业板发行数量最大的新股 [2][3] - 国内新能源汽车动力系统龙头企业 主营动力总成系统、电机控制器等产品 [2][3] - 客户包括理想、小米、广汽、奇瑞等国产品牌及沃尔沃、大众、奥迪等国际品牌 [3] - 2024年营业收入161.78亿元 净利润9.36亿元 2025年上半年营业收入91.48亿元 净利润5.49亿元 [3] 锦华新材(北交所) - 发行价18.15元/股 发行市盈率11.52倍 [2][5] - 国内硅烷交联剂龙头企业 主营酮肟系列精细化学品 [4][5] - 客户包括拜耳、万华化学、硅宝科技、东方雨虹等上市公司 [5] - 2024年营业收入12.39亿元 净利润2.11亿元 2025年上半年营业收入5.71亿元 净利润1.14亿元 [5] 建发致新(创业板) - 发行价格待定 发行股票数量6319.33万股 [2][6] - 国内领先医疗器械流通商 主营高值医疗器械直销及分销业务 [6] - 与微创集团、美敦力、泰尔茂等超100家厂商合作 [6] - 2024年营业收入179.23亿元 净利润2.28亿元 2025年上半年营业收入98.29亿元 净利润1.37亿元 [6] 云汉芯城(创业板) - 发行价格待定 发行股票数量1627.90万股 [2][6] - 国内领先电子元器件线上分销商 提供电子元器件供应链服务 [6][7] - 2024年营业收入25.77亿元 净利润0.88亿元 2025年上半年营业收入14.40亿元 净利润0.54亿元 [7] 瑞立科密(深市主板) - 发行价格待定 发行股票数量4504.45万股 [2][8] - 国内商用车主动安全系统龙头企业 主营ABS、ESC、EBS等系统 [8] - 客户覆盖一汽解放、中国重汽、东风集团等主流整车企业 [8] - 2024年营业收入19.77亿元 净利润2.69亿元 2025年上半年营业收入10.80亿元 净利润1.42亿元 [8]

经济数据预测 - 8月工业增加值同比增速预计为6% 主要受PMI生产分项环比上升0.3个百分点至50.8%及出口韧性支撑 [2] - 8月社零总额同比增长预计为3.3% 较7月增速略有下降 其中乘用车零售量同比增长2%且家电零售额同比增长6.8%但增速均回落 [2] - 1-8月固定资产投资增速预计为1.4% 较1-7月的1.6%下降 其中制造业投资累计同比预计为6% 基建投资累计增速预计放缓至7% 房地产开发投资累计同比降幅预计为12.2% [2] 重要会议召开 - 第22届中国—东盟博览会将于9月17日至21日举行 主题为数智赋能发展 创新引领未来 共有45个国家约3200家企业参展且展览总规模约16万平方米 [3] - 全球储能领域年度盛会2025世界储能大会将于9月16日至18日在福建宁德召开 [3] - 第六届中国质量大会将于9月16日至17日在南京举办 第四届智慧医疗与康复大会暨第七届脑机接口论坛将于9月18日至20日在上海召开 [3] - 光伏储能产业创新成果对接会拟于9月18日至19日在安徽滁州举办 华为全联接大会2025将于9月18日至20日在上海举办 2025世界制造业大会定于9月20日至23日在合肥举办 [3] 美联储利率决议 - 美联储9月降息25个基点的概率为92% 降息50个基点的概率为8% 10月累计降息25个基点的概率为21.2% 累计降息50个基点的概率为72.6% 累计降息75个基点的概率为6.2% [4] - 鸽派经济数据为降息铺平道路 包括鲍威尔鸽派转向及疲软非农报告且就业岗位数据下修91.1万个及PPI数据步入通缩 [4] - 摩根士丹利认为9月降息25个基点的可能性高于更大幅度降息 因劳动力需求放缓趋势具持续性 [4] 新股发行 - 下周4只新股合计发行约4.13亿股且预计募资76.45亿元 其中深市主板1只且创业板3只 [4] - 联合动力9月15日发行 发行数量约2.89亿股且发行后总股本约24.05亿股且发行价格12.48元/股 公司为智能电动汽车部件提供商 [5] - 建发致新9月16日发行 公司为全国性高值医疗器械流通商且从事医疗器械直销分销及SPD服务 [5] - 瑞立科密9月19日发行 公司为机动车主动安全系统核心部件研发生产企业 [5] - 云汉芯城9月19日发行 公司为电子元器件分销与产业互联网融合创新企业 [5]

投资评级 - 云汉芯城AHP得分剔除流动性溢价因素后为1.47分，位于非科创体系AHP模型总分的19.6%分位，处于下游偏上水平；考虑流动性溢价因素后为2.21分，位于38.9%分位，处于中游偏上水平 [5] - 假设以95%入围率计，中性预期情形下，网下A、B两类配售对象的配售比例分别为0.0223%、0.0192% [5] 核心观点 - 云汉芯城是国内领先的电子元器件线上分销商，基于自建自营的B2B电商平台，通过数字技术重构供应链服务体系，为客户提供涵盖元器件采购、技术方案设计、PCBA智造、工程师社区支持等一站式服务 [2] - 公司采用"先销后采"的销售模式，80%以上的收入采用此模式，通过数据对接实时同步供应商库存信息，降低库存压力和采购成本，毛利率整体较稳定 [2] - 公司合作的供应商数量突破4,200家，每日可售元器件SKU达到2,799.24万，规模和丰富度远超传统分销商 [2] - 公司保持高强度技术迭代，拥有涵盖多维度信息的标准化数据库，包括4,448.90万SPU产品数据、9,302.31万条参数替代关系数据、78.22万条国产替代关系数据等 [2] - 线上商城可支持每天上百万级的搜索量，搜索匹配率维持在90%左右，月处理订单数峰值达6.8万笔，BOM单数峰值达3.4万单 [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为43.33亿元、26.37亿元、25.77亿元，归母净利润分别为1.36亿元、0.79亿元、0.88亿元 [2] - 2022-2024年综合毛利率分别为12.16%、14.78%、16.28%，持续提升且变动趋势与可比公司相反 [2] - 2024年经营性现金流净额为0.20亿元，与净利润的比率为23.14% [2] - 截至2025年9月10日，可比公司PE（TTM）平均69.74倍，所属行业F51批发业近一个月静态市盈率为25.73倍 [2] 业务运营 - 截至2024年末，B2B线上商城注册用户数超过69.65万，累计下单企业客户超过15.89万家，累计订单数超375万单 [2] - 2024年下半年成为大型原厂恩智浦（NXP）在大中华区唯一的线上授权分销商 [2] - 子公司深圳汉云拥有CNAS认证的电子元器件检测实验室，年质检单数快速增长至22.39万单 [2] - 电子元器件采购规模约56%依赖分销商渠道，99%以上的电子产品制造商主要采用此方式采购物料 [2] 募投项目 - 计划公开发行不超过1,627.9025万股新股，募集资金用于大数据中心及元器件交易平台升级项目、电子产业协同制造服务平台建设项目、智能共享仓储建设项目 [29] - 大数据中心及元器件交易平台升级项目总投资29,129.46万元，电子产业协同制造服务平台建设项目总投资13,431.54万元，智能共享仓储建设项目总投资9,597.66万元 [30]

投资评级 - 云汉芯城AHP得分剔除流动性溢价因素后为1.47分，位于非科创体系AHP模型总分的19.6%分位，处于下游偏上水平；考虑流动性溢价因素后为2.21分，位于38.9%分位，处于中游偏上水平[1][6] - 假设以95%入围率计，中性预期情形下，网下A类配售对象的配售比例为0.0223%，B类为0.0192%[1][6] 核心观点 - 云汉芯城是国内领先的电子元器件线上分销商，基于自建自营的B2B电商平台，通过数字技术重构供应链服务体系，为客户提供涵盖元器件采购、技术方案设计、PCBA智造、工程师社区支持等一站式服务[1][7] - 公司采用"先销后采"的销售模式，80%以上的收入采用此模式，通过数据对接实时同步供应商库存信息至线上商城，客户下单后触发集约化采购流程，降低库存压力和采购成本[1][12] - 公司保持高强度技术迭代，从海量业务数据中提炼出涵盖多维度信息的各类标准化数据库，包含4,448.90万SPU产品数据、9,302.31万条参数替代关系数据、78.22万条国产替代关系数据、107.79万型号的进口报关分类数据、46.54万型号的元器件质检信息等[1][13] - 截至24年末，云汉芯城B2B线上商城注册用户数超过69.65万，累计下单企业客户超过15.89万家，累计订单数超375万单，合作的供应商数量突破4,200家，进行数据合作的供应商数量超2,500家，每日可售元器件SKU达到2,799.24万[1][8] - 24H2，公司成为大型原厂恩智浦（NXP）在大中华区唯一的线上授权分销商[1][8] - 公司子公司深圳汉云已拥有CNAS认证的电子元器件检测实验室，年质检单数快速增长至22.39万单[1][10] 财务表现 - 22-24年营收分别为43.33亿元、26.37亿元、25.77亿元，处于可比公司中游水平[1][18] - 22-24年归母净利分别为1.36亿元、0.79亿元、0.88亿元，高于可比公司均值[1][18] - 22-24年综合毛利率分别为12.16%、14.78%、16.28%，持续提升，且变动趋势与可比公司相反[1][21] - 22-24年研发支出占营收比重分别为1.42%、1.86%、1.77%，处于可比公司中游水平[1][24] - 22-24年经营性现金流净额分别为1.88亿元、0.75亿元、0.20亿元，与净利润的比率分别为138.96%、95.65%和23.14%[1][27] - 截至25年9月10日，可比公司PE（TTM）平均69.74倍，其所属行业F51批发业近一个月静态市盈率为25.73倍[1][18] 业务模式 - 公司采用"先销后采"的销售模式，22-24年该模式下的销售收入占营收比重均在80%以上[1][12] - 公司线上商城可支持每天上百万级的搜索量，搜索匹配率维持在90%左右，月处理订单数（峰值）和BOM单数（峰值）分别为6.8万笔和3.4万单左右，报关商品归类自动匹配率（峰值）达到98%[1][13] - 公司通过汇集下游中小批量订单需求进行集约化采购，有效降低整体采购成本[1][7] 行业地位 - 22年公司位列中国本土电子元器件分销商营收排名第15名，23年位列第20位左右[1][7] - 目前约56%的电子元器件采购规模主要依赖分销商渠道，99%以上的电子产品制造商主要采用此方式采购物料[1][12] 募投项目 - 公司本次计划公开发行不超过1,627.9025万股新股，募集资金扣除发行费用后，将用于大数据中心及元器件交易平台升级项目、电子产业协同制造服务平台建设项目、智能共享仓储建设项目[31] - 大数据中心及元器件交易平台升级项目总投资29,129.46万元，建设期3年[32] - 电子产业协同制造服务平台建设项目总投资13,431.54万元，建设期3年[32] - 智能共享仓储建设项目总投资9,597.66万元，建设期3年[32]

募集资金用途调整 - 取消补充流动资金项目 原投资总额4.2亿元 募集资金总额由9.42亿元调减至5.22亿元 [1] - 大数据中心及元器件交易平台升级项目投资额29129.46万元 [2] - 电子产业协同制造服务平台建设项目投资额13431.54万元 [2] - 智能共享仓储建设项目投资额9597.66万元 [2] 公司业务定位 - 电子元器件分销与产业互联网融合发展的创新型高新技术企业 [2] - 聚焦电子制造产业中小批量电子元器件研发、生产、采购需求 [2] - 获得国家级专精特新小巨人企业等多项荣誉 [2] 发行上市影响 - 提升整体研发实力和技术升级迭代 [3] - 增强电子元器件供应渠道稳定性和可靠性 [3] - 推动电子产业流通领域向高端化、智能化、绿色化发展 [3] 财务绩效表现 - 2024年加权平均净资产收益率12.55% 较上年下降0.14个百分点 [21] - 2025年上半年加权平均净资产收益率6.93% 同比上升1.28个百分点 [21] - 2024年投入资本回报率9.98% 较上年下降0.31个百分点 [21] - 2025年上半年投入资本回报率5.76% 同比上升1.4个百分点 [21] 现金流状况 - 2024年经营活动现金流净额2044.39万元 同比下降72.8% [23] - 2025年上半年经营活动现金流净额-1.19亿元 同比减少1.45亿元 [23] - 2024年筹资活动现金流净额-1363.84万元 同比增加1.28亿元 [23] - 2025年上半年筹资活动现金流净额1.85亿元 同比增加1.54亿元 [23] 资产结构变化 - 2025年上半年存货较上年末增加86.11% 占总资产比重上升9.25个百分点 [37] - 货币资金较上年末增加47.44% 占总资产比重上升2.27个百分点 [37] - 应收票据及应收账款较上年末减少0.51% 占总资产比重下降8.42个百分点 [37] 负债结构变化 - 2025年上半年短期借款较上年末增加200.81% 占总资产比重上升10.98个百分点 [40] - 租赁负债较上年末增加771.77% 占总资产比重上升1.78个百分点 [40] - 应付票据及应付账款较上年末增加10.68% 占总资产比重下降1.45个百分点 [40] 应收账款质量 - 2024年末账龄1年以内应收账款余额3.98亿元 较上年增长8558.05万元 [43] - 1年内应收账款占比95.58% 较上年末下降2.36个百分点 [43] 存货管理 - 2024年末存货账面价值2亿元 占净资产26.75% [47] - 存货较上年末增加7026.69万元 [47] - 存货跌价准备1526.81万元 计提比例7.09% [47] 偿债能力指标 - 2024年流动比率2.68 速动比率2.07 [52] - 2025年上半年流动比率2.18 速动比率1.45 [52] 股权结构 - 曾烨持股33.03% 为第一大股东 [55] - 刘云锋持股13.22% 武汉力源持股10.25% [55] - 芜湖富海浩研创投基金持股5.81% 国科瑞华基金持股5.21% [55]

公司IPO与募资用途 - 公司于9月11日正式开启创业板招股程序 拟首次公开发行股票1627.9025万股 占发行后总股本25.00% [1] - 此次IPO募集资金将主要用于大数据中心与元器件交易平台升级 电子产业协同制造服务平台建设 以及智能共享仓储系统打造 [6] 公司业务模式与定位 - 公司是一家融合电子元器件分销与产业互联网的创新型高新技术企业 专注于服务电子制造领域中小批量的研发、生产与采购需求 [3] - 公司依托自主运营的B2B线上平台 为客户提供电子元器件供应链一站式服务 并涵盖方案设计 PCBA制造等延伸服务 [3] - 公司以数字化与智能化重构传统元器件流通环节 通过自建B2B商城整合全球超2500家优质供应商资源 实现供需精准匹配 [4] 行业背景与市场机会 - 电子元器件行业面临供需结构性矛盾 上游原厂批量生产模式难以灵活响应下游波动频繁 多样化 小批次的采购需求 [3] - 约56%的电子元器件采购金额通过分销渠道完成 超99%的电子产品制造商依赖此类渠道进行物料采购 [3] - 传统流通模式难以高效服务海量中小批量订单 行业亟需更智能 更高效的供应链解决方案 [3] 公司技术与研发实力 - 公司已获授权发明专利17项 软件著作权255项 展现出扎实的研发积累 [6] - 公司研发团队中技术人员占比达8.67% 多数具备信息技术与工业技术双背景 [6] 公司财务业绩表现 - 2024年全年 公司实现净利润8833.28万元 同比增长12.39% 扣非归母净利润8407.68万元 同比增长19.77% [7] - 2025年1月至3月 公司预计实现营业收入62000万元至64000万元 同比增长9.58%至13.12% 预计实现归母净利润1800万元至2100万元 同比增长56.38%至82.44% [7]