全球海上风电产业链报告核心观点 - 亚太地区已成为全球最大的风电机组装配及关键零部件生产中心 [1] - 中国在全球海上风电产能中占据核心主导地位 [1] 全球风电产业链区域分布 - 全球风电产业链供应商主要集中于亚太、欧洲及美洲三大区域 [1] - 亚太地区凭借完整的产业体系，稳居全球最大的风电机组装配及关键零部件生产中心 [1] 主要区域产能构成 - 亚太地区的陆上风电产能以中国和印度为主 [1] - 亚太地区的海上风电产能核心在中国 [1]

公司公告核心内容 - 江南化工发布公告，拟以公开摘牌方式参与抚矿十一厂的民爆资产转让及出租项目 [1] - 民爆资产转让项目的转让底价为含税价约1.46亿元人民币 [1] - 出租项目的出租底价为5299.5万元人民币/十年 [1] 公司业务与财务概况 - 2025年1至6月份，江南化工的营业收入构成为：民爆行业占比91.6%，风电行业占比7.86%，其他业务占比0.53% [1] - 截至发稿时，江南化工的市值为168亿元人民币 [1] 标的资产基本情况 - 抚矿十一厂隶属于抚顺矿业集团有限责任公司 [1] - 其位于辽宁省抚顺市东洲区平山北街7号 [1] - 主要从事民用爆炸物品生产及道路货物运输 [1]

公司风电项目绿电消纳结构 - 公司风电项目所产绿电并非全部自行消纳 [1] - 风电项目投产后 约20%的绿电将接入电网销售 由电网统一调度消纳 [1] - 其余约80%的绿电由公司就地消纳 用于配套的氢基能源绿色化工产业链 [1]

项目签约与投资 - 中国电力的非全资间接附属公司天门清洁能源与山东院签订了两份工程总承包合同，总代价为人民币9.39亿元（约10.32亿港元）[1] - 合同I和合同II分别对应岳口佛子山项目及干驿皂市项目，山东院将提供项目勘察、设计、设备采购、建筑安装及其他技术支援服务[1] 项目战略意义与影响 - 天门风电项目位于风能资源丰富的乡村地区，已被湖北省政府指定为全国两个农村能源革命试点县项目之一[1] - 项目旨在推动清洁低碳能源转型，预计建成后将优化当地能源结构并促进乡村振兴[1] - 项目有助于加深国家实现“双碳”目标（2030年前碳达峰，2060年前碳中和）的承诺，并提升中国电力集团的获利能力[1] - 该投资符合公司绿色可持续发展的战略目标[1] 合同授予流程与条款 - 合同通过中国电力设备信息网及国家电投电子商务平台等采购与招标平台，遵循严谨竞争的公开市场招标过程授予[2] - 每份合同应付的代价与市场可比较项目的现行价格相符或条款更佳[2] - 董事认为，合同的代价及相关条款均不逊于独立第三方可提供的条件[2]

项目签约与投资 - 中国电力间接非全资附属公司天门清洁能源与山东院签订两份工程总承包合同 合同总代价为人民币9.39亿元 约合10.32亿港元 [1] - 合同涉及岳口佛子山项目及干驿皂市项目 山东院将提供项目勘察、设计、设备采购、建筑安装及其他技术支援服务 [1] 项目战略意义与影响 - 天门风电项目位于风能资源丰富的乡村地区 已被湖北省政府指定为全国两个农村能源革命试点县项目之一 [1] - 项目旨在推动清洁低碳能源转型 预计建成后将优化当地能源结构并促进乡村振兴 [1] - 项目有助于加深国家实现“双碳”目标 即2030年前碳排放达峰及2060年前实现碳中和 [1] - 项目预计将提升中国电力集团的获利能力 其投资符合公司绿色可持续发展的战略目标 [1] 合同授予流程与条款 - 合同通过中国采购与招标平台及网络 遵循严谨竞争的公开市场招标过程授予 [2] - 每份合同应付的代价与市场可比较项目的现行价格相符或条款更佳 [2] - 董事认为合同代价及相关条款均不逊于独立第三方可提供的条件 [2]

公司融资计划 - 节能风电计划发行公司债券进行融资，募集资金总额不超过20亿元人民币 [2] - 募集资金拟用于偿还到期债务、项目建设、运营或置换前期项目投入以及补充公司流动资金 [2] - 融资用途需符合监管要求 [2]

全球风电产业格局与产能分布 - 亚太地区凭借完整的产业体系，稳居全球最大的风电机组装配及关键零部件生产中心 [3] - 中国在全球海上风电产能中占据核心主导地位，海上风电产能核心在中国 [1][3] - 中国是全球最大的风电装备制造基地，生产的风电机组占全球的2/3以上，关键部件如齿轮箱、叶片、铸锻件的产量占全球70%以上 [9] 全球与中国风电装机容量现状 - 全球风电总装机容量约为12亿千瓦，其中海上风电装机容量约为8300万千瓦 [5] - 全球超过一半的海上风电装机容量分布在中国，中国是目前全球最大的风电市场 [5] - 截至2025年9月底，中国海上风电累计并网容量达4461万千瓦，新增并网容量为350万千瓦，连续5年稳居全球首位 [8] 中国风电产业发展与规划 - 中国海上风电已进入规模化发展“快车道”，沿海地区如广东、江苏、山东、福建已形成多个重要的海上风电产业基地 [6][10][11] - 广东汕头和江苏盐城的海上风电产业链布局最为完善 [11] - 《风能北京宣言2.0》提出，“十五五”期间国内风电年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增不低于1500万千瓦 [13] 中国风电产业创新与效率提升 - 汕头打造了全球首个“四个一体化”海上风电装备制造产业园，整合研发设计、工艺流程、生产交付、检验检测 [13] - 该产业园模式使用地面积缩减75%，生产效率提升3倍 [13] - 园区内配备了全球最先进的海上风电培训中心和全球最大的40兆瓦级六自由度风机实验平台 [15] - 园区企业利用风能和光伏发电形成绿色产业闭环，一家工厂的智慧能源系统每年可产生约5800万度绿电上网，满足约3万户家庭全年用电 [15][19] 中国风电“出海”现状与前景 - 中国风电“出海”步伐不断加快，过去几年出口年复合增长率超过50% [5] - 中国已累计出口风电机组超过2000万千瓦，遍及57个国家和地区 [5] - 一家企业风电业务遍及六大洲48个国家，并在巴西、德国、西班牙建设了风电产业基地 [23] - 2024年，中国向巴西新增出口62.4万千瓦风电机组，累计对巴西出口容量超过90万千瓦 [27] - 泰国完成了一项1.5吉瓦风电容量的采购计划，全部来自中国的原始设备制造商 [29] - 行业正推动企业“抱团出海”，共同在海外建设风电产业园区和服务中心 [30]

文章核心观点 - 电力设备行业各细分板块呈现不同发展态势 光伏产业链价格短期有望维持坚挺 风电招投标景气度高 储能行业受益于政策与全球需求 氢能发展加速 电网投资稳步增长 电动车产业链建议关注紧平衡环节 人形机器人行业关注订单与准入机制 [1][2][3][4][5][6] 光伏 - 本周硅片、电池片、组件价格小幅下跌 [1] - 海外市场需求延续强劲 对电池片价格形成一定支撑 [1] - 上游价格走势小幅震荡 海外订单与政策环境是主要支撑动力 短期价格有望维持坚挺 [1] 风电 - 国内招投标高景气延续 行业景气度逐步显现 [2] - 明阳智能中标华电集团700MW风光制氢项目 [2] - 金风科技、远景能源、中车株洲中标国家电投1084MW海上风电机组采购 [2] 储能 - 全球大储招标数据持续火热 储能电芯价格上涨验证下游需求火热 [3] - 国内大储迎来经济性奇点后需求非线性增长 [3] - 美国数据中心用电激增带动大储需求 欧洲户储需求温和复苏 新兴市场户储需求超预期 [3] 氢能 - 氢能无人机获海外订单 隆基绿能签约绿色甲醇项目 [3] - IMO减排目标与欧洲碳税推动全球船运行业绿色转型 绿色甲醇前景可观 [3] - 氢能产业发展态势良好 要素保障体系加速构建 融资难度降低 国家支持新技术研发 行业发展按下加速键 [3] 电网设备 - 今年前10月电网工程投资完成额4824亿元 同比增长7.2% [4] - 国网特高压项目第四次设备招标采购开标 产生投标报价共计约165.39亿元 [4] 电动车 - 天齐锂业董事长预测2026年全球锂需求达200万吨碳酸锂当量 碳酸锂2026年或基本实现供需平衡 [5] - 龙蟠科技签署超450亿元磷酸铁锂正极材料大单 [5] - 广汽建成国内首条大容量全固态电池产线 [5] - 2025年三季报显示 蔚来营收与毛利率同比增长且亏损收窄 理想汽车受产品周期等因素影响出现净亏损 [5] 人形机器人 - 优必选中标1.43亿元项目 且年内Walker系列订单达13亿元 [6] - 具身智能行业准入退出机制有望建立 [6] - 艾克斯智节推出人形机器人关节模组产品 [6]

公司近期财务表现 - 前三季度归母净利润约1.2亿元，同比下降82% [1] - 第三季度归母净利润约-0.9亿元，同比下降 [1] - 第三季度经营短暂承压 [1] 公司经营与订单状况 - 合同负债处于高位，有望释放交付景气 [1] - 公司加速开拓海外市场 [1] - 公司在手订单持续攀升 [1] 行业与公司前景展望 - 目前风机中标价格已企稳 [1] - 公司有望随涨价订单交付，迎来风机盈利修复拐点 [1] - 海外市场开拓有望打开未来成长空间 [1] - 预计公司2025年归母净利润约15.0亿元，对应市盈率约21倍 [1] - 预计公司2026年归母净利润约25.6亿元，对应市盈率约12倍 [1]

公司设立与股权结构 - 国电投（日照）海上风电有限公司于近日成立，法定代表人为罗朝发，注册资本为20亿人民币 [1] - 该公司由中国电力（02380.HK）旗下的国家电投集团山东能源发展有限公司全资持股 [1] 业务经营范围 - 公司经营范围涵盖风力发电技术服务、海上风电相关系统研发 [1] - 业务还包括光伏发电设备租赁、太阳能发电技术服务以及新能源汽车换电设施销售 [1]