行业趋势：地域风味零食成为市场核心增长引擎 - 消费者需求从单纯解馋转向追求风味体验和情感满足，带有地方印记和文化温度的地域风味零食精准匹配了多元需求，掀起新一轮消费热潮 [1] - 2024年全球26%的消费者渴望在食品饮料中看到本土菜肴风味，22%的消费者期待尝试其他地区的特色风味 [3] - 43%的消费者明确表示会被地域限定美食吸引，天猫平台“地方小吃”、“风味零食”等关键词搜索量同比增速高达80% [3] - 2024年中国风味零食整体市场规模达5872亿元，其中地方特色风味零食及相关品类合计占比11.2% [3] - 行业通过技术革新还原地方风味，并融入零添加、低糖、低脂、高蛋白等健康属性，推动产品向天然化、健康化升级 [3] 产品创新：双轨并行的味觉创新策略 - 行业创新呈现“经典坚守”与“跨界融合”并行的特点，味觉多样性为创新提供无限可能 [3] - **肉类零食**：通过脆韧感搭配重口味带来强烈味觉冲击以满足解压需求，同时强调高蛋白等健康卖点，应用酵母抽提物可减盐、掩盖腥味并增强风味 [5] - **薯片脆片等膨化零食**：将各地爆款菜肴、特色小吃转化为风味，实现从“味觉消费”到“情感消费”的升级，并通过减脂、0反式脂肪酸、非油炸等宣称贴合健康需求，应用酵母抽提物能增强肉感并提升整体风味 [7] - **魔芋零食**：麻辣、藤椒、酸辣是核心阵地，以北派麻酱结合南方重口味的融合创新成为热点，在麻酱中添加酵母抽提物可提升芝麻风味并使口感更饱满协调 [9] - **坚果类零食**：通过挖掘地方特色重口味或珍稀食材成为品牌年轻化突破口，同时添加健康成分强化营养属性，在螺蛳粉汤料中添加酵母抽提物可在减盐同时提升鲜味及味觉丰满度 [11] 技术解决方案：酵母抽提物助力健康风味升级 - 2022-2024年中国健康零食市场规模增速持续领跑传统零食品类，带有“清洁标签”属性的地域风味零食年增速已突破30% [12] - 面对“风味坚守”与“健康升级”的双重诉求，天然食品配料酵母抽提物凭借减盐增鲜、强化风味层次、清洁标签等核心优势，成为企业打造差异化产品的关键解决方案 [13] - 思宾格Biospringer酵母抽提物源自天然酵母，富含天然呈味核苷酸、氨基酸等，不含转基因成分并获得了清真和洁食组织认证 [13] - 在咸味零食中，该配料可减盐并提鲜，放大及柔和其他调料口感，使风味更浓郁；在辣味零食中，可提升辣味强度，延长辣感，丰富口感 [13]

核心交易公告 - 金龙鱼于2026年1月14日召开董事会，审议通过转让其持有的两家参股公司各50%股权的议案 [1][6] - 公司将持有的益海嘉里家乐氏食品（上海）有限公司50%股权以4500万美元对价转让给玛氏箭牌糖果（中国）有限公司 [1][6] - 公司将持有的益海嘉里家乐氏食品（昆山）有限公司50%股权以1500万美元对价转让给玛氏中国 [1][6] - 交易完成后，公司不再持有标的公司股权，且本次交易不会导致公司合并报表范围发生变化 [1][6] - 交易完成后，家乐氏昆山将继续承租公司下属子公司的厂房及土地用于生产经营，租赁期为3年 [1][6] 交易标的评估价值 - 家乐氏上海在评估基准日的账面价值为9307万余元人民币，评估值约为6.3亿元人民币 [1][6] - 家乐氏昆山在评估基准日的账面价值接近1.1亿元人民币，评估值约超过2.1亿元人民币 [1][6] 交易影响与背景 - 本次交易事项预计对公司2026年度收益的影响超过公司2024年度经审计归母净利润的10% [2][7] - 交易标的另外50%股权此前由家乐氏香港私人有限公司持有 [2][7] - 交易受让方玛氏中国由玛氏箭牌（欧洲）糖类有限公司直接控股，持股比例为78.17% [2][7] - 此次股权转让意味着玛氏公司进一步完成对休闲食品公司Kellanova的收购 [2][7] - Kellanova旗下拥有家乐氏谷物、品客薯片、Cheez-It等食品品牌 [2][7] 相关行业动态 - 2025年12月11日，玛氏公司正式完成对Kellanova的359亿美元（约合2530亿元人民币）收购，创下全球食品行业最大收购案之一 [4][9] 公司近期经营与法律事务 - 2025年第三季度，金龙鱼实现营业收入685.88亿元，同比增长3.96% [4][9] - 2025年第三季度，公司归属于上市公司股东的净利润为9.93亿元，同比增长196.96% [4][9] - 2025年第三季度，公司扣除非经常性损益的净利润为6.28亿元，同比增长707.76% [4][9] - 营业收入增长主要因厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的销量较上年同期均有所增加 [5][10] - 2025年11月，金龙鱼全资子公司与兰世立的纠纷经法院判决，认定兰世立侵犯公司权益，需公开道歉并支付30700元，后兰世立支付10万元并道歉，公司已退回多付的69300元 [4][9]

交易核心概述 - 玛氏通过其中国实体玛氏箭牌，以6000万美元（约合人民币4.18亿元）的总对价，收购了金龙鱼持有的两家合资公司各50%股权，从而实现对Kellanova中国业务的100%全资控股 [1][3] - 此次股权转让是玛氏在2025年底以359亿美元（约合人民币2534亿元）完成对Kellanova全球收购后的重要后续整合动作，标志着玛氏全面掌控相关在华资产 [3][9] - 交易完成后，Kellanova在华业务将彻底告别与金龙鱼的合资模式，完全纳入玛氏业务版图 [1][3] 交易财务细节 - 交易对价分别为家乐氏上海50%股权4500万美元、家乐氏昆山50%股权1500万美元，合计6000万美元（约合人民币4.18亿元） [1][4] - 买方玛氏箭牌2024年全年营业收入超过150亿元人民币，净利润近8.6亿元人民币，截至2024年底净资产超过18亿元人民币 [4] - 标的公司家乐氏上海2024年营收近2.9亿元人民币，净利润约4760万元人民币；家乐氏昆山2024年营收近1.3亿元人民币，净利润近760万元人民币 [6] - 两家合资公司合计年营收规模超过4.1亿元人民币 [6] 交易标的公司运营状况 - 家乐氏上海成立于2006年，注册资本5849万美元，2025年1-9月营收超过1.8亿元人民币，净利润约2230万元人民币 [6] - 家乐氏昆山成立于2014年，注册资本1550万美元，2025年1-9月营收约7560万元人民币，净利润约36万元人民币 [6] - 交易完成后，家乐氏昆山将继续租赁金龙鱼子公司的厂房及土地生产经营，租赁期3年，交易不涉及债务重组或同业竞争 [8] 行业背景与市场格局 - 玛氏收购Kellanova是全球史上最大食品收购案之一，合并后休闲食品业务年收入预计达到约360亿美元（约合2541亿元人民币），并将拥有9个年销售额超过十亿美元的品牌 [11] - Kellanova在2024年净销售额约为130亿美元，规模接近玛氏的四分之一，为合并带来家乐氏、品客和Cheez-It三个年销售额超十亿美元的品牌 [11] - 在中国薯片/薯条市场，2025年份额前三为乐事、可比克和“呀!土豆”，合计占据约7成市场份额，品客薯片未进入前十 [15] - 在中国燕麦行业，2024年家乐氏市占率为5.3%，排名第五，前四名分别为西麦（26%）、桂格（18.2%）、智强（7.7%）和卡乐比（6%） [17] 战略意义与未来展望 - 交易使玛氏中国业务从聚焦巧克力、口香糖及糖果等甜味零食，快速补全了Kellanova带来的谷物早餐和薯片等咸味零食版图，完善了全场景零食矩阵 [17] - Kellanova在华业务年营收约4.1亿元，在玛氏箭牌中国年营收约150亿元中占比不到3%，对整体营收的即时提升有限，但双方品类互补性强 [17] - 未来Kellanova在华业务有望借助玛氏强大的生产、研发和渠道资源，加速品客等产品的市场扩张，推动本土化创新与成本优化，释放增长潜力 [19] - Kellanova中国业务历史上经历“单干”受挫后，与益海嘉里合资依托其供应链与分销网络，目前主要经营家乐氏谷物早餐和品客薯片 [14]

市场整体表现 - 2024年1月15日，休闲食品板块整体下跌0.3%，表现弱于上证指数（下跌0.33%），但强于深证成指（上涨0.41%）[1] - 板块内个股表现分化，在统计的20只个股中，10只上涨，10只下跌[1][2] - 从资金流向看，当日休闲食品板块主力资金净流入1406.04万元，游资资金净流出1823.07万元，散户资金净流入417.03万元[2] 领涨个股表现 - 黑芝麻领涨板块，收盘价6.52元，涨幅3.82%，成交额4.66亿元，但主力资金呈净流出状态，净流出4092.40万元[1][3] - 万辰集团涨幅1.72%，收盘价193.68元，成交额3.76亿元，主力资金净流入1658.52万元[1][3] - 好想你涨幅1.58%，收盘价13.47元，成交额10.44亿元，主力资金净流入1426.15万元[1][3] 领跌个股表现 - 紫燕食品领跌板块，收盘价27.20元，跌幅达8.11%，成交额2.67亿元[2] - 元祖股份跌幅2.65%，收盘价13.97元，成交额1.03亿元[2] - 来伊份跌幅2.59%，收盘价13.52元，成交额1.53亿元[2] 个股资金流向详情 - 甘源食品主力资金净流入606.44万元，净占比8.56%，在所有个股中净占比最高[3] - 良品铺子主力资金净流入533.46万元，净占比8.30%[3] - 有友食品主力资金净流入348.24万元，净占比5.19%[3] - 立高食品主力资金净流入295.10万元，净占比1.50%[3]

行业监管动态 - 北京市西城区市场监管部门近期对休闲零食行业商户进行了专项检查 [2] - 检查重点包括商户是否持有有效的营业执照和食品经营许可证 [2] - 检查内容涵盖产品的进货台账、索证索票等记录 以确保产品来源可追溯 [2] - 同时对产品包装和标签进行检查 排查是否存在虚假标注或产品过期等情况 [2]

行业投资评级 * 报告未明确给出对海味零食行业的整体投资评级 [6] 报告核心观点 * 海味零食行业整体电商销售额在2024年呈下滑趋势，但不同平台和品类表现分化，结构性机会显著 [8][9] * 领导品牌劲仔食品表现强劲，其2024年营收同比增长16.79%，归母净利润同比增长39.91%，大单品小鱼干年销售额超15亿，为行业树立了成功标杆 [6] * 抖音平台已成为海味零食最重要的销售渠道，2024年市场份额占比达52.5%，超越天猫和京东 [8][9] * 京东平台是2024年唯一实现整体销售额正增长的渠道，同比增长1.6%，其中即食鱼、即食虾、蟹类和贝类等品类增长迅猛 [13][14] * 淘宝平台各品类销售额普遍下滑，整体下滑18.6%，未出现增长品类 [10][11] * 抖音平台整体销售额小幅下滑2.2%，但即食鱿鱼、海带零食、海参即食、贝类等品类实现逆势增长 [16][17] * 不同品类在不同渠道的增长表现差异巨大，例如即食鱼在京东增长123.3%，在抖音下滑1.8%，在淘宝下滑19.8% [11][13][16] * 品牌竞争格局因渠道和品类而异，劲仔、良品铺子、三只松鼠、盐津铺子等综合零食品牌与众多垂直品牌在不同细分领域展开竞争 [20][21][22][23] 电商平台整体表现总结 * 2024年海味零食电商总销售额继续下滑，其中淘宝销售额下滑超2亿，京东基本稳住下滑趋势，抖音小幅下滑3000万 [8] * 近三年电商平台份额发生显著变化：抖音市场份额从2022年的40.3%增长至2024年的52.5%，成为主导渠道；天猫份额从47.4%下降至37.8%；京东份额从12.4%微降至9.7% [9] 分平台品类机会总结 * **淘宝平台**：所有重点品类销售额均同比下滑，其中即食虾下滑23.0%，蟹系列下滑22.5%，海带零食下滑20.0%，即食鱼下滑19.8% [10][11] * **京东平台**：即食鱼销售额0.82亿，同比增长123.3%；即食虾销售额0.03亿，同比增长132.9%；蟹系列销售额0.01亿，同比增长125.9%；贝系列销售额0.002亿，同比增长290.6%，是增长最快的品类 [13][14] * **抖音平台**：即食鱿鱼零食销售额2.23亿，同比增长17.0%；海带零食销售额0.76亿，同比增长7.7%；海参即食销售额0.61亿，同比增长31.1%；贝系列销售额0.24亿，同比大幅增长170.2%；即食海蜇销售额0.06亿，同比增长102.6% [16][17] 品牌竞争格局总结 * **天猫渠道品牌排名**：在即食鱼类目中，劲仔以7456.3万销售额排名第一；在海苔系列中，美好时光以7913.9万销售额和65.4%的增速排名第一；在即食鱿鱼类目中，良品铺子以1467.7万销售额和44.6%的增速排名第一 [21] * **京东渠道品牌排名**：在海苔系列中，美好时光以1421.7万销售额排名第一；在即食鱼类目中，良品铺子以957.2万销售额和193.4%的增速排名第一；在即食鱿鱼类目中，劲仔以2398.5万销售额排名第一 [22] * **抖音渠道品牌排名**：在即食鱼零食类目中，JINZAI/劲仔以8727.7万销售额排名第一；在鱿鱼零食类目中，求仙岛以5438.1万销售额排名第一；在海苔类目中，花田熊以1586.0万销售额排名第一 [23] * 部分品牌在特定渠道和品类实现爆发式增长，例如京东平台的京东京造在即食鱼品类增速达486898.9%，抖音平台的FULINWAN/福鳞湾在鱿鱼零食品类增速达20354.2% [22][23]

行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [2] 核心观点 * 饼干膨化食品电商市场整体保持增长，但渠道格局发生显著变化，抖音平台强势崛起，而传统电商平台份额收缩 [8] * 不同电商渠道的品类增长机会差异巨大，需根据平台特性进行针对性布局 [10][13][16] * 品牌竞争格局因渠道和细分品类而异，新兴品牌在抖音等新兴渠道展现出强劲增长势头 [19][21][22][23][25] 电商平台格局分析 * **整体增长**：饼干膨化食品电商销售额在2024年达到78.26亿元，同比增长10.9% [8][9] * **渠道变迁**：抖音平台份额从2022年的22.2%大幅提升至2024年的42.8%，与淘系（天猫）平台持平，京东份额从17.3%微降至14.4% [8][9] * **平台销售额**：2024年，天猫销售额为46.50亿元，京东为20.28亿元，抖音为60.39亿元 [9] 各电商渠道细分品类机会 * **淘宝渠道**：整体销售额下滑5.3%，但**发酵饼干**（增长83.4%）、**压缩饼干**（增长74.3%）、**消化饼干**（增长45.0%）和**苏打饼干**（增长35.5%）等品类逆势高增长 [10][11][12] * **京东渠道**：整体销售额下滑20.1%，**威化饼干**（增长158.8%）、**薄脆饼干**（增长110.8%）和**蛋卷饼干**（增长56.6%）等品类表现突出 [13][14] * **抖音渠道**：整体销售额增长29.9%，**馍片馍丁**（增长345.6%）、**压缩饼干**（增长293.2%）、**干脆面**（增长86.0%）、**曲奇饼干**（增长76.9%）和**薯片/薯条**（增长66.8%）是增长最快的品类 [16][17] 主要品牌表现 * **综合排名（全渠道）**：乐事、奥利奥、三只松鼠、旺旺、比比赞、脆升升等品牌在2024年销售额位居前列，但增速分化明显 [19] * **天猫平台品牌**： * **膨化食品**：乐事（3.60亿元）、旺旺（1.91亿元）、三只松鼠（1.73亿元）位列前三，但乐事和旺旺销售额同比下滑 [21] * **曲奇饼干**：趣多多（0.89亿元）、皇冠丹麦（0.66亿元）、和情（0.35亿元）领先 [22] * **夹心饼干**：奥利奥（2.03亿元）占据绝对领先地位 [22] * **京东平台品牌**： * **综合排名**：Member‘s Mark（0.87亿元）、奥利奥（0.78亿元）、皇冠丹麦（0.65亿元）销售额领先 [23] * **威化饼干**：山姆会员店（0.81亿元，增长343.5%）、比比赞（0.38亿元，增长648.0%）、奥利奥（0.24亿元，增长132.8%）增长迅猛 [23] * **抖音平台品牌**： * **其他脆片**：脆升升（1.12亿元，增长202.5%）、天承（0.36亿元）领先 [25] * **酥性饼干**：江中食疗（1.49亿元，增长80.9%）、米多奇（0.81亿元，增长82.3%）、红谷林（0.30亿元，增长59.5%）表现突出 [25] * **曲奇饼干**：皇冠（0.71亿元，增长44.9%）、法丽兹（0.36亿元，增长131.1%）、华美（0.33亿元，增长67.2%）位居前列 [25]

休闲食品板块市场表现 - 2025年1月14日，休闲食品板块整体微跌0.01%，表现略强于上证指数（下跌0.31%），但弱于深证成指（上涨0.56%）[1] - 板块内个股表现分化，紫燕食品领涨，涨幅为5.71%，万辰集团领跌，跌幅为2.11%[1][2] - 板块当日主力资金净流出6821.32万元，游资资金净流出4256.91万元，但散户资金净流入1.11亿元，显示市场资金流向存在分歧[2] 领涨个股分析 - 紫燕食品收盘价29.60元，上涨5.71%，成交额3.61亿元，成交量12.49万手，主力资金净流入1887.66万元，净占比5.23%[1][3] - 元祖股份收盘价14.35元，上涨3.76%，成交额2.37亿元，成交量16.61万手，主力资金净流入1732.42万元，净占比7.31%[1][3] - 洽洽食品收盘价22.88元，上涨2.14%，成交额2.63亿元，成交量11.54万手，主力资金净流入1306.87万元，净占比4.96%[1][3] 领跌个股分析 - 万辰集团收盘价190.40元，下跌2.11%，成交额4.73亿元，成交量2.47万手[2] - 广州酒家收盘价17.46元，下跌1.30%，成交额9223.52万元，成交量5.24万手[2] - 盐津铺子收盘价73.44元，下跌1.12%，成交额2.65亿元，成交量3.57万手[2] 板块资金流向详情 - 紫燕食品获得主力资金净流入1887.66万元，但游资资金净流出3238.93万元，散户资金净流入1351.27万元[3] - 元祖股份主力资金净流入1732.42万元，游资资金净流出459.54万元，散户资金净流出1272.88万元[3] - 黑芝麻（表中为“聖芝麻”）主力资金净流入1358.57万元，游资资金净流出938.27万元，散户资金净流出420.31万元[1][3] - 来伊份主力资金净流入1336.95万元，游资资金净流出434.28万元，散户资金净流出902.67万元[1][3] - 好想你成交额高达7.62亿元，成交量57.13万手，为板块内成交最活跃的个股之一，但股价下跌0.60%[2]

文章核心观点 - 2025年1-12月食品饮料行业线下渠道销售额整体承压，但不同细分领域表现分化，其中功能饮料、即饮果汁、魔芋零食、健康零食及火锅食材等品类表现相对亮眼 [1] 酒类行业表现 - 啤酒全年销售额同比下滑6.7%，销量承压但平均售价保持增长 [2] - 预调酒1-12月销售额累计同比下滑9.9%，但锐澳品牌市占率保持稳定 [2] 饮料行业表现 - 软饮料行业销售额在不同细分领域表现分化 [1] - 功能饮料销售额增长得益于销量同比增长9.3% [2] - 即饮果汁销售额增长得益于均价同比提升7.8% [2] - 即饮茶品类表现平稳 [2] 乳制品行业表现 - 乳制品需求延续承压趋势，但2025年第四季度表现环比改善 [2] - 头部乳企的低温酸奶表现相对较优，带动酸奶品类表现好于乳制品大盘 [2] 调味品行业表现 - 基础调味品以价为先，头部品牌持续抢占市场份额 [3] 休闲食品行业表现 - 辣味休闲零食表现分化显著，魔芋品类及部分特色单品成为重要支撑 [3] - 健康食品动销增长较为亮眼 [3] - 坚果炒货品类受春节错期影响，12月动销同比承压 [3] - 甜味零食类整体表现偏弱，同比普遍承压 [3] 速冻食品行业表现 - 火锅食材呈现量增价稳的趋势 [1] - 2025年12月速冻食品销售进入旺季备货阶段，火锅食材、速冻调理食品、速冻点心实现同比增长 [3] - 速冻水饺、汤圆竞争仍然激烈，12月销售额同比仍承压 [3] 推荐投资组合 - A股推荐组合包括：安井食品、盐津铺子、新乳业、西麦食品、燕京啤酒、东鹏饮料、伊利股份、千禾味业、海天味业 [4] - H股推荐组合包括：卫龙美味、古茗、康师傅、统一企业中国、农夫山泉、华润啤酒、蒙牛乳业、青啤H [4]

榜单与人物背景 - 瑞财经发布“2025年度食品行业十大杰出人物”榜单，卫龙董事长刘卫平入选，该榜单围绕专业能力、业绩表现、行业影响力等维度综合评选得出 [2] - 卫龙董事长刘卫平出生于1978年，拥有西南大学行政管理学士学位，在休闲食品行业拥有超过24年经验 [3] - 刘卫平于2001年与刘福平共同创立漯河市平平食品厂（平平食品前身），并自2014年7月起担任卫龙商贸董事长，目前担任卫龙美味董事会主席兼执行董事 [3] 公司成就与经营策略 - 刘卫平将辣条打造成国民品牌，带领公司实现从摆地摊到年营收超过60亿元人民币的跨越 [3] - 公司成功的核心策略被归纳为三点：死磕品质、拥抱创新、坚持全球化 [3]