行业动态概览 - 2025年中国营养健康产业迎来IPO热潮，覆盖从原料、制造到品牌的全产业链条，行业正从流量竞争转向科学验证、从本土运营迈向全球布局[4] - 《产业观澜（月报）》是行业月度动态集萃，包含月度专题、行政管理、舆情侧观和产业洞察四个栏目，为市场、研发、法规和战投部门提供资料索引与解读[2] 资本市场与IPO进展 - 东鹏饮料于2026年2月3日在港交所主板上市，募资超101亿港元，成为食品饮料（非酒精）港股史上最大IPO，旨在构建"A+H"双平台支持全球化扩张[4][5] - 仙乐健康于2026年1月公告推进H股上市，拟登陆港股主板，旨在聚焦营养健康食品CDMO主业，优化全球产能与研发体系[4][5] - 若羽臣于2025年9月向港交所主板递表，计划通过自有品牌FineNutri切入科研驱动型营养赛道，融资用于品牌建设、科研投入及营销升级[4][5] - 技源集团于2025年7月23日登陆上交所主板，旨在巩固HMB原料全球地位，融资用于缓解产能瓶颈和加大研发投入[4][5] - 衡美健康（功能食品ODM/OEM）和玉健健康（植物提取物）已在新三板挂牌并递表北交所，分别计划建设年产5780吨营养食品项目和5000吨膳食补充剂原料生产项目[5] - 新荷花（中药保健品）、宜品营养（羊奶粉及特医食品）、圣桐特医（特医食品）均已向港交所主板递表，聚焦强监管高专业门槛领域[4][5] - 英氏控股（婴幼儿辅食）已于2025年12月22日过会，拟在北交所上市，融资用于产业基地建设、产线扩张及品牌推广[5] - 其他融资活动包括：合成生物企业「微元合成」完成近3亿元股权融资；保健原料生产商「诺云生物」完成A轮融资；西子健康集团、君乐宝乳业向港交所递交上市申请[18] 政策与监管动态 - 国家市场监督管理总局于1月发布多项规定，包括《特殊医学用途配方食品生产许可审查细则（2025版）征求意见稿》反馈、《直播电商监督管理办法》及《直播电商经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》，后者明确保健食品等13类食品禁售于直播间[6] - 市场监管总局发布《允许保健食品声称的保健功能目录 有助于维持骨关节健康（缓解疼痛或僵硬/缓解软骨损伤）》[6] - 民政部规定养老服务机构从业人员不得向老年人推销保健品或为相关推销提供便利[6] - 商务部等九部门联合印发意见，驱动药店从"药品销售终端"向"健康服务枢纽"转型[7] - 市场监管总局将在长三角地区开展医疗器械广告跨区域审查试点[8] - 全国广播电视工作会议部署全面清理虚假宣传医药广告[13] - 市场监管总局发布《2026年全国广告监管工作要点》，明确将修订出台《药品、医疗器械、保健食品、特殊医学用途配方食品广告审查管理办法》[14] 市场监督与执法 - 2025年全国共查办各类网络不正当竞争案件1932件，罚没金额7152.94万元[14] - 市场监管总局发布多批次食品抽检不合格通报，其中蛋白粉产品问题较多，包括霉菌超标、蛋白质含量不达标；一款产品被检出15项营养素不达标[13] - 四川省成都市部署"春雷行动2026"，从严整治食品、药品等六大领域违法行为[13] - 抖音开展跨境膳食补充剂行业专项治理，处理二十多个商家或商品；小红书修订规则，将"保健食品"列入禁止分享商品范围[13] 科研、学术与标准 - 北京大学韩敬东教授团队在Aging Cell发表综述，总结支持关键内源性代谢物延长寿命的证据并讨论其机制[8][10] - 雀巢健康科学与雀巢研究院在《Nature Metabolism》发表人体临床研究，发现NR与NMN在提升人体NAD+方面效果相当[11] - 国家卫健委对《成人脑卒中食养指南》《成人骨质疏松症食养指南》《成人肌少症食养指南》三份指南公开征求意见[11] - 全国首部《广西海洋中药材标准》颁布实施，一次性收载37个海洋中药材品种[8] - 中国保健协会抗衰老专业委员会正式成立[11] - 2026国际前沿抗衰老及代谢研究学术交流会举行，会上斐萃科学抗衰研究院正式成立[20] 消费趋势与贸易数据 - 元旦假期期间，京东健康数据显示人参等滋补品销售同比增长55%；美团闪购数据显示保健酒销量同比增长150%[17] - 京东调研显示，高达77.2%的消费者选择营养保健品作为送给长辈的年礼[17] - 2025年湖北省进口消费品237.2亿元，增长36.9%，其中医疗保健品进口增长70.4%[17] - 欧盟进出口分别占我国相关产品进口总值的26.8%和出口总值的16.2%，自欧盟进口的医疗保健品等占我国同类产品进口比重在4成以上[9] 企业运营与战略合作 - 金达威变更原定建设项目，新项目包括"万吨油脂项目"和"营养保健品智慧工厂建设项目"[19] - 若羽臣与美斯蒂克达成合作，成为其口服美容保健产品线在中国区的独家战略合作伙伴[19] - USANA任命凯文·盖斯特（纪云基）为新任CEO[19] - 京东健康与赫力昂深化合作，共建覆盖多疾病领域的健康服务生态；赫力昂亦宣布与拼多多深化在健康普惠、市场拓展等领域的战略合作[19][22] - 江中药业完成工商变更登记，公司名称变更为"华润江中药业股份有限公司"[21] - 雀巢在全球31个国家和地区对部分批次婴幼儿配方奶粉进行预防性召回，因供应商提供的ARA油可能含有蜡样芽孢杆菌[19] - OpenAI推出ChatGPT Health（健康）模式，可连接电子医疗记录和健康应用[19] - 以岭药业发布2025年业绩预告，预计实现净利润12亿元至13亿元，上年同期亏损7.25亿元，实现扭亏为盈[18] 行业舆情与媒体观察 - 人民日报发表文章《科普阵地不容"流量黑手"》，批评为博取信任包装专业人设、发布伪科普视频利用健康焦虑的行为[15] - 中国新闻网发布调查报道《爆单的"神级鱼油"，原来是植物油？》，揭露直播电商中鱼油产品虚假宣传、成分造假等问题[15]

中国饮料行业消费结构转型与健康趋势 - 健康意识提升推动消费行为改变，“低卡路里”、“戒糖”、“抗糖”成为关注焦点，无糖茶、零卡气泡水等健康产品市场位置日益醒目 [1] - 中国含糖饮料消费呈现“总量趋稳、结构转型”特点，2024年饮料总产量同比增长7.5%，但含糖品类增长乏力 [2] - 传统高糖饮料如碳酸饮料、含糖茶饮占比持续下降，增长主要来自无糖茶（近三年复合增长率超90%）和功能饮料 [2] 含糖饮料消费现状与人群风险 - 尽管含糖饮料消费整体增长趋缓，但青少年群体饮用含糖饮料的问题依然突出，需引起重视 [1] - 近20年来，中国人均每日食糖消耗量从16克增至35克，3~29岁人群的糖摄入量高于平均水平 [3] - 3~17岁儿童青少年中有4.1%~4.8%的个体糖供能比超过世界卫生组织建议的10%上限，且该比例仍在逐年上升 [3] 添加糖的主要摄入来源 - 中国城市居民添加糖摄入来源前四类依次为：食糖（28.2%）、含糖乳制品（24.4%，其中含糖酸奶占21.9%）、饮料类（17.7%）和焙烤食品类（19.9%） [3] - 儿童青少年添加糖摄入偏高的主要原因在于含糖食品消费较多 [3] “隐形高糖”饮料品类的认知误区与市场增长 - 公众对部分含糖饮料存在认知误区，运动饮料、含乳饮料及100%果汁常被误认为健康，但隐藏高糖风险 [4] - 多数含糖饮料含糖量在8%~11%，有的高达13%以上，儿童青少年日均摄入含糖饮料189克，成年人为174克 [4] - 2019~2023年功能饮料市场复合增长率超10%，预计2025年中国功能饮料市场规模将突破600亿元 [4] - 2024年，以蛋白饮料（含含乳饮料）为主的“其他饮料”产量同比增长16.5%，增速远超碳酸饮料（5.8%）和包装水（3.9%） [4] 液态糖摄入的特定健康风险 - 研究证实以液态形式摄入的糖健康危害显著，每天每多喝约355毫升含糖饮料，患2型糖尿病的风险增加25% [7] - 2019年中国因“高含糖饮料摄入”导致的死亡约46634例，主要来自缺血性心脏病（约42098例）与糖尿病（约4534例） [7] - 液态糖吸收速度快、峰值高，对饱腹感激发不足，易导致总能量摄入增加并引发剧烈血糖和胰岛素应答 [7] - 果糖含量较高的含糖饮料更易促使肝内脂肪堆积，与非酒精性脂肪性肝病、血脂异常及胰岛素抵抗形成恶性循环 [8] 含糖饮料风险特征与科学认知缺口 - 含糖饮料摄入对糖尿病等风险的影响“几乎没有安全起点”，风险随摄入量增加而上升，不存在明确的安全阈值 [9] - 公众科普存在不足，未能清晰区分“完整水果”与“果汁”、“牛奶”与“加糖乳饮料/奶茶”的区别，也较少解释为何“喝下去的糖”比“吃下去的糖”风险更高 [5]

行业整体趋势 - 中国含糖饮料消费呈现“总量趋稳、结构转型”的特点，2024年饮料总产量同比增长7.5%，但含糖品类增长乏力 [4] - 传统高糖饮料如碳酸饮料、含糖茶饮占比持续下降，增长主要来自无糖茶（近三年复合增长率超90%）和功能饮料 [4] - 2024年，以蛋白饮料（含含乳饮料）为主的“其他饮料”产量同比增长16.5%，增速远超碳酸饮料（5.8%）和包装水（3.9%） [7] 消费与摄入现状 - 近20年来，中国人均每日食糖消耗量从16克增至35克 [5] - 中国3岁及以上城市居民平均每日添加糖摄入量为9.1克，但3~29岁人群的糖摄入量高于平均水平 [5] - 3~17岁儿童青少年中有4.1%~4.8%的个体糖供能比超过世界卫生组织建议的10%上限，且该比例仍在逐年上升 [5] - 儿童青少年日均摄入含糖饮料189克，成年人则为174克 [7] 添加糖主要来源 - 添加糖摄入来源前四类依次为：食糖（28.2%）、含糖乳制品（24.4%，其中含糖酸奶占21.9%）、饮料类（17.7%）和焙烤食品类（19.9%） [5] 特定品类市场表现 - 2015~2019年，中国能量饮料和运动饮料合计产量呈持续上升趋势 [7] - 2023年功能饮料市场保持双位数增长，2019~2023年复合增长率超10% [7] - 预计2025年中国功能饮料市场规模将突破600亿元 [7] 消费者认知误区 - 公众对“看起来更健康”的饮品存在风险认知偏差，例如运动饮料、含乳饮料以及100%果汁 [7][8] - 多数含糖饮料含糖量在8%~11%，有的甚至高达13%以上 [7] - 科普内容往往未明确解释“完整水果”与“果汁”、“牛奶”与“加糖乳饮料/奶茶”的区别，导致公众容易将“含有水果、牛奶”简单等同于健康 [8] 液态糖的健康风险机制 - 液态糖以游离单糖或双糖形式存在，吸收速度快、峰值高，更易引发不利代谢反应 [11] - 液态糖对饱腹感的激发明显不足，导致总能量摄入增加 [11] - 液态糖更易引起血糖和胰岛素的剧烈应答，长期反复暴露会增加2型糖尿病风险 [11] - 果糖含量较高的含糖饮料对肝脏代谢影响更为集中，过量摄入易促使肝内脂肪堆积 [12] 健康风险的具体数据 - 每天每多喝约355毫升含糖饮料，患2型糖尿病的风险增加25% [11] - 2019年中国因“高含糖饮料摄入”导致的死亡约46634例，主要来自缺血性心脏病（约42098例）与糖尿病（约4534例） [11] - 含糖饮料摄入对2型糖尿病风险的影响“几乎没有安全起点”，不存在明确的安全阈值 [13]

行业消费趋势 - 中国饮料行业总产量在2024年同比增长7.5%，但含糖品类增长乏力，呈现“总量趋稳、结构转型”的特点 [2] - 无糖茶品类近三年复合增长率超过90%，功能饮料市场在2019至2023年复合增长率超过10%，预计2025年中国功能饮料市场规模将突破600亿元 [2][4] - 传统高糖饮料如碳酸饮料、含糖茶饮占比持续下降，而蛋白饮料（含含乳饮料）为主的“其他饮料”在2024年产量同比增长16.5%，增速远超碳酸饮料的5.8%和包装水的3.9% [2][4] 消费群体与摄入现状 - 尽管含糖饮料消费增长趋缓，但青少年群体饮用含糖饮料的问题依然突出 [1] - 中国3岁及以上城市居民平均每日添加糖摄入量为9.1克，但近20年来人均每日食糖消耗量从16克增至35克 [3] - 在3至29岁人群中，糖摄入量高于平均水平，其中3至17岁儿童青少年中有4.1%至4.8%的个体糖供能比超过世界卫生组织推荐的10%上限，且该比例仍在逐年上升 [3] 主要糖分摄入来源 - 儿童青少年添加糖摄入偏高的主要原因是含糖食品消费较多，添加糖摄入来源前四类依次为：食糖（28.2%）、含糖乳制品（24.4%，其中含糖酸奶占21.9%）、饮料类（17.7%）和焙烤食品类（19.9%） [3] - 除了传统碳酸饮料，运动饮料、含乳饮料以及100%果汁同样隐藏高糖风险，常因认知误区被消费者视为更健康的选择 [4][5] - 儿童青少年日均摄入含糖饮料189克，成年人则为174克，多数含糖饮料含糖量在8%至11%，有的甚至高达13%以上 [4] 健康风险与科学依据 - 以液态形式摄入的糖健康风险更高，每天每多喝约355毫升含糖饮料，患2型糖尿病的风险增加25% [7] - 2019年中国因“高含糖饮料摄入”导致的死亡约46634例，主要来自缺血性心脏病（约42098例）与糖尿病（约4534例） [7] - 液态糖吸收速度快、峰值高，对饱腹感的激发明显不足，且更易引起血糖和胰岛素的剧烈应答，长期会增加2型糖尿病风险 [7] - 对于含糖饮料摄入，研究指出其与2型糖尿病等风险的影响“几乎没有安全起点”，即不存在明确的安全阈值，风险随摄入量增加而上升 [9] 市场认知与科普挑战 - 公众对含糖饮料的认知存在偏差，虽然意识到“可乐不健康”，但对运动饮料、含乳饮料等“看起来更健康”的饮品风险认知不足 [4][5] - 科普内容往往未清晰区分“完整水果”与“果汁”、“牛奶”与“加糖乳饮料/奶茶”的区别，导致公众容易将“含有水果、牛奶”简单等同于健康 [5] - 目前科普较少解释为何“喝下去的糖”比“吃下去的糖”更易带来代谢风险，使得公众难以将含糖数据与肥胖、糖尿病等长期健康问题建立直观联系 [5]

文章核心观点 - 尽管社会整体消费欲望趋于保守，但在“低欲望社会”或经济下行周期中，依然存在结构性的、逆势增长的投资机会与行业赛道 [3][4][5] - 当前最大的商业机遇在于消费分级和需求迁移，即消费者将支出从传统大宗商品（如房产、奢侈品）转向更具性价比、情感慰藉或解决实际痛点的领域 [5][6] - 中国品牌正面临从“制造效率”向“品牌价值”转型的关键时期，需要学习欧洲顶级品牌通过构建文化叙事、掌控产业链和定义生活方式来建立长期壁垒和定价权 [44] 日本“失落30年”揭示的八大逆势增长行业 - **二手经济**：日本二手奢侈品市场（如大黑屋）收入暴涨；中国二手平台如红布林、胖虎业务大涨，闲鱼日活破亿，转转GMV大幅飙升 [6][7][9] - **宠物经济**：年轻人养宠意愿强，带动宠物食品（如日本Inaba、中国乖宝）、用品及服务（如新瑞鹏宠物医院、泰淘气保健品）市场持续增长 [11][12][13][14] - **成人护理**：老龄化社会推动成人护理市场，日本成人纸尿裤市场规模突破100亿美元，中国品牌（如可靠）发展潜力巨大 [16][17][18] - **健康食品饮料**：健康意识提升驱动无糖、功能型产品增长，如日本三得利无糖茶、明治无糖酸奶；中国对应有东方树叶、简醇、东鹏特饮、外星人电解质水、脉动、妙可蓝多等 [21] - **颜值经济**：消费者追求低成本变美，推动医美及家用美容仪市场，如锦波生物（薇旖美）市值破400亿，Ulike脱毛仪和极萌美容仪年销量破百亿 [23] - **户外解压**：户外活动成为情绪出口，日本露营装备公司Snow Peak靠帐篷年赚50亿，中国户外品牌凯乐石、骆驼、伯希和等销量高速攀升 [25][26] - **情绪经济**：为心灵慰藉和小确幸付费的消费兴起，包括潮玩（如Labubu）、集合店（如名创优品）、二次元周边及低度酒（如Rio） [28][29][31] - **懒人经济**：年轻一代烹饪时间减少，推动速冻食品（安井、三全、思念等）和智能家居（石头、科沃斯、追觅、云鲸的扫地机、洗地机等）增长 [33][34][35] 中国品牌面临的挑战与转型方向 - 中国制造的成本优势已达极致，品牌增长需转向占据行业生态位和卖出品牌价值 [44] - 当前是生活方式品牌的“黄金十年”，但许多中国企业面临不敢涨价、用户只认折扣、品牌缺乏灵魂故事的困局 [44] - 欧洲百年品牌的底层代码在于“文化共情化”（通过对稀缺性、艺术和标准的定义，让品牌成为身份语言）和“匠心生活化”（通过控制产业链底层材质，将设计力转化为品牌主权） [44] 欧洲顶级品牌的长青内核 - **稀缺性叙事：从“卖产品”到“卖梦想”**：如法国时尚学院(IFM)由LVMH/Kering高管拆解奢侈品金字塔模型；Louis Vuitton故居通过守护手工传统和品牌起源故事构建定价权护城河 [45][46][55] - **产业链自控：定义行业金标准**：如欧莱雅总部以“科技×内容×渠道”构建爆品闭环；米兰顶级面料供应商（如Loro Piana实验室）通过掌控稀缺原材料定义“看不见的奢华” [47][48][49][63] - **生活方式定义：用设计与创新重塑空间与感官**：如Prada平衡传承与创新；蓝带学院通过教育输出标准化餐饮文化；FORMER（miform）将家具提升为“空间艺术”，产品溢价达普通家具3-5倍 [50][51][63] 品牌游学行程核心安排 - 行程涵盖巴黎与米兰，旨在通过实地探访顶级品牌发源地、总部、学院及产业链核心，学习其成功逻辑 [40][53][58] - 关键参访点包括：IFM法国时尚学院（奢侈品管理）、LV Asnières故居（手工与故事）、蓝带学院（生活方式定义与标准化）、欧莱雅全球总部（科技驱动）、Prada（传承与创新）、Loro Piana面料工厂（产业链主权）、FORMER（设计驱动制造） [45][46][48][50][51][60][62][63] - 行程目标为帮助学员挖掘品牌原点基因、构建全场景情绪价值、利用文化叙事重夺定价权 [44]

港股IPO市场趋势与预测 - 2026年开年不足两个月，港股市场已迎来东鹏饮料、兆易创新、豪威集团等A股科技龙头相继挂牌 [2] - 瑞银、德勤等多家顶级投行一致预测，2026年香港IPO募资总额有望突破3000亿港元，新增上市公司或达150至200家 [2] - 2026年港股市场将迎来多个大型IPO项目，全年可能出现7只以上募资超百亿港元的新股 [6] “先A后H”上市热潮的驱动因素 - 当前“先A后H”热潮的核心驱动力已从融资便利转变为战略全球化，是企业实现治理升级与全球化战略的关键一跃 [2] - 截至2026年1月下旬，港交所排队上市企业已超过300家，其中已有102家是A股上市公司，占排队总数的近三成 [2] - 随着业务全球化的深入，A股企业正将香港视为其资本与业务的“全球桥头堡” [2] 企业赴港上市的战略意图与募资用途 - 东鹏饮料在港股上市募资将用于在印尼、越南等东南亚国家建立供应链，目标是实现本土化运营 [3] - 先导智能计划将H股募资的40%用于扩大全球研发、销售及服务网络 [3] - 兆易创新港股上市募资用途指向发展汽车芯片、构建AI存储生态及海外收购 [3] - H股上市对于公司而言，本身就是一个国际化的“路演”和“品牌升级”过程 [4] 监管审批流程的关键变化 - 自2024年10月香港证监会与联交所联合宣布优化审批流程后，对于合规记录良好、预计A+H总市值不低于100亿港元的优质A股公司，存在“快速审批通道”，目标在30个营业日内完成监管评估 [5] - “快”的是监管意见轮次，“慢”的则是企业自身的准备工作，特别是两地规则差异的梳理必须前置完成 [5] 市场结构的新趋势 - A股分拆子公司上市（A拆H）成为新热点，2025年以来已有超10家A股公司宣布分拆子公司赴港 [8] - 港股公司回流A股（H回A）双向流动渐成常态，越疆机器人、光大环境等港股公司已启动“回A”计划 [8] - 这些新趋势为不同发展阶段、不同架构的企业提供了更丰富的资本市场选项 [5] 对企业赴港上市的核心建议 - 企业必须向国际投资者清晰地阐述香港上市如何具体地服务于其全球业务版图，同时治理结构必须提前对标国际标准 [6] - 企业应确保审核委员会中有成员具备香港认可的会计专业资格，以及董事会成员需符合性别多元化要求 [6] - 企业应与保荐人紧密合作，科学规划上市时间表，避开过于拥挤的赛道，选择最能凸显自身价值的时机亮相 [6] - 企业的发行故事、路演沟通不仅要真实，更要具备国际可比性，能精准回应全球头部机构对行业趋势、公司治理和ESG表现的核心关切 [6] - 2025年港股IPO的基石投资者中国际投资者占比已超过一半，中东主权财富基金卡塔尔投资局领投东鹏饮料1.5亿美元是一个标志性事件 [2][6] 香港资本市场的角色演变 - 2026年的“先A后H”热潮标志着香港资本市场正从一个重要的“融资上市地”，演变为中国企业整合国际资源、优化全球布局的“战略枢纽” [6] - 顺利走过这段旅程的企业，获得的将不仅是资金，更是国际化的治理视野、全球性的品牌声誉和一张通往更广阔市场的“通行证” [6] - 随着沪深港通机制的不断深化和香港市场制度的持续优化，“A+H”这一双资本平台模式将为未来中国企业的全球化叙事提供更广阔的舞台 [7]

投资评级 - 报告首次覆盖东鹏饮料A股及H股，并给予“跑赢大市”评级 [1] - 对东鹏饮料A股目标价为307元人民币，H股目标价为345港元 [1] 核心观点 - 东鹏饮料是中国功能饮料行业第二大参与者，按价值计市场份额为23%，按销量计为第一大参与者，份额达26.3% [1] - 凭借广泛的渠道渗透率和高效管控的销售追踪系统，东鹏饮料能够继续扩大市场份额 [1] - 目标价估值基于预测2027年市盈率25倍，考虑到其高达25%的两年盈利复合年增长率，该估值水平合理 [1] 行业与市场地位 - 中国功能饮料人均消费量为9.9升，远低于美国的54.9升、日本的21.9升和泰国的16.5升，显示市场增长潜力 [1] - 研究机构估计，功能饮料在2025年至2029年预测期间的复合年增长率为10.9%，而软饮料为5.9% [1] - 在能量饮料细分市场，东鹏饮料和红牛的份额分别为37%和31% [1] - 2024年东鹏饮料价值市场份额为23%，仅次于红牛的24.7% [1] 财务预测 - 预计东鹏饮料2025年净利润增长32%，2026年增长28%，2027年增长22% [1] - 预计2025至2027年间的盈利复合年增长率为25% [1]

麦格理首次覆盖东鹏饮料评级与核心观点 - 麦格理首次覆盖东鹏饮料，给予“跑赢大市”评级，并设定A股目标价307元，H股目标价345港元 [1] 行业地位与市场份额 - 公司是中国功能饮料行业第二大参与者，按价值计市场份额为23% [1] - 公司是中国功能饮料行业按销量计的第一大参与者，份额达26.3% [1] 公司竞争优势 - 公司拥有广泛的渠道渗透率 [1] - 公司拥有高效管控的销售追踪系统 [1] - 凭借上述优势，公司能够继续扩大市场份额 [1] 盈利预测与增长前景 - 预计2025年净利润增长32% [1] - 预计2026年净利润增长28% [1] - 预计2027年净利润增长22% [1] - 2025至2027年间的盈利复合年增长率预计为25% [1]

公司市场地位与评级 - 东鹏饮料是中国功能饮料行业第二大参与者，按价值计市场份额为23%，按销量计则为第一大参与者，份额达26.3% [1] - 麦格理首次覆盖并给予“跑赢大市”评级，对A股及H股目标价分别为307元人民币与345港元 [1] - 在能量饮料细分市场，东鹏饮料和红牛的份额分别为37%和31% [1] 公司增长驱动因素 - 公司凭借广泛的渠道渗透率和高效管控的销售追踪系统，能够继续扩大市场份额 [1] - 麦格理预计东鹏饮料2025至2027年各年预测净利润将分别实现32%、28%及22%的增长，期间盈利复合年增长率料为25% [1] - 公司估值基于预测2027年市盈率25倍，考虑到其高达25%的两年盈利复合年增长率，该估值水平被认为合理 [1] 行业增长前景 - 中国功能饮料的人均消费量为9.9升，远低于美国的54.9升、日本的21.9升和泰国的16.5升，显示巨大增长潜力 [1] - 根据研究机构估计，功能饮料在2025年至2029年预测期间的复合年增长率为10.9%，而软饮料为5.9% [1]

公司市场地位与评级 - 东鹏饮料是中国功能饮料行业第二大参与者 按价值计市场份额为23% 按销量计则为第一大参与者 份额达26.3% [1] - 在能量饮料细分市场 东鹏和红牛的份额分别为37%和31% [1] - 麦格理首次覆盖并给予“跑赢大市”评级 对A股及H股目标价分别307元人民币与345港元 [1] 公司增长驱动与财务预测 - 凭借广泛的渠道渗透率和高效管控的销售追踪系统 公司能够继续扩大市场份额 [1] - 预计2025至27年各年预测净利润将分别实现32%、28%及22%的增长 [1] - 2025至2027年间的盈利复合年增长率料为25% [1] 行业增长潜力 - 中国功能饮料的人均消费量为9.9升 远低于美国的54.9升 日本的21.9升和泰国的16.5升 [1] - 功能饮料在2025年至2029年预测期间的复合年增长率为10.9% 高于软饮料的5.9% [1] 估值依据 - 目标估值基于预测2027年市盈率25倍 [1] - 考虑到其高达25%的两年盈利复合年增长率 该估值水平被认为合理 [1]