2026年消费与贸易发展规划 - 2026年将深入实施提振消费专项行动，推动贸易创新发展，有序扩大服务领域自主开放 [1] - 将加快培育服务消费新增长点，释放服务消费潜力，并优化消费品以旧换新政策以推动商品消费扩容升级 [1] - 将发展数字消费、绿色消费、健康消费，激发下沉市场消费活力，同时优化设施载体，推动零售业创新和全国统一大市场建设 [1] - 将推动贸易创新发展，打响“出口中国”品牌，优化升级货物贸易，大力发展服务贸易，鼓励服务出口，并创新发展数字贸易、绿色贸易 [5] - 将塑造吸引外资新优势，有序扩大服务领域自主开放，健全外资服务保障体系，同时有效实施对外投资管理，引导产供链合理有序跨境布局 [8] 2024年乡村振兴工作重点 - 今年将扎实推进乡村全面振兴，着力提升农业综合生产能力和质量效益 [10] - 将更大力度推进粮油作物大面积单产提升，高质量推进高标准农田建设，加快提升农业防灾减灾救灾能力 [10] - 将深入实施国家大豆和油料产能提升工程，多油并举提高大豆油料产能和自给率，并实施设施农业现代化提升行动 [10] - 将把抓好粮食生产放在工作首位，全力以赴确保粮食和重要农产品稳产保供，加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动 [13] - 巩固拓展脱贫攻坚成果将转入常态化精准帮扶阶段，将统筹建立常态化防止返贫致贫机制，保持帮扶政策稳定，推动帮扶产业提质增效和就业帮扶 [15] - 将扎实推进宜居宜业和美乡村建设，并全面开展第二轮土地承包到期后再延长30年整省试点 [18] 2026年能源经济展望 - 2026年能源经济预测与展望研究报告显示，氢能、新能源车电池、光伏组件等高创新领域将延续高热度 [19] - 核电、生物质能领域被指出积蓄协同发展潜力 [19] 2025年企业融资情况 - 2025年银行间市场企业融资总金额达10.1万亿元，连续两年超过10万亿元 [21] - 2025年共有超过2300家企业在银行间市场融资，有效降低了企业融资成本，支持了众多民营企业转型升级 [21]

行业核心数据 - 2025年11月中国核能发电量产量为398亿千瓦时，同比增长4.7% [1] - 2025年1-11月中国核能发电量累计产量为4365.6亿千瓦时，累计增长8.1% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的核电行业相关上市公司包括：中国广核（003816）、中国核电（601985）、申能股份（600642）、浙能电力（600023）、湖北能源（000883）、华能国际（600011）、大唐发电（601991）、江苏国信（002608）、中核科技（000777）、福能股份（600483） [1] 行业研究报告 - 智研咨询发布了《2026-2032年中国核电行业市场发展规模及投资机会分析报告》 [1]

动力电池 - 初创公司Donut Lab在CES 2026上推出全球首款可量产装车全固态电池 该电池不含锂、无稀土 能量密度达400Wh/kg 支持10分钟快充（理想条件5分钟） 循环次数可达10万次且衰减极小 搭载该电池的Verge电动摩托车已亮相并计划今年交付 但技术面临数据缺乏第三方验证、核心工艺保密、产能扩张激进等争议 [1] - 工信部联合多部门召开动力与储能电池行业座谈会 聚焦“控产能、稳价格、保护专利”三大议题 提出四大治理措施：强化市场监管打击低价倾销和知识产权侵权 优化产能管理防范过剩风险 推动行业自律构建优质优价秩序 加强区域协同严控重复建设 [1] - 会议召集了16家企业 包括13家动力电池与储能电池企业 其中12家为动储双赛道龙头 仅海辰储能专注于储能 [2] - 深圳市远信储能技术股份有限公司向港交所主板提交上市申请 并宣布完成2亿元人民币股权融资 投后估值约为20亿元人民币 [3] 新能源 - 人工智能驱动的电力需求增长提高了核电投资吸引力 一项基于600多位投资者的调查显示 63%以上的反馈者认为未来10年AI相关的消费将成为核规划的重要考量因素 铀供应前景在2026年不容乐观 [4] - 研究团队开发出“固态分子压印退火”新方法 可精准调控钙钛矿缺陷的形成与演变 为提升钙钛矿太阳能电池的稳定性提供了新思路 [5][6] - 北京经济技术开发区发布措施 将重点发展新型储能、清洁能源、低碳转型、聚变能源四大未来能源产业赛道 并规划建设“未来能源小镇” [7] 电动车 - 通用汽车宣布计提60亿美元减值支出用于终止部分电动汽车投资项目 其中42亿美元为现金支出用于供应商合同解约及赔偿 公司称此举受美国政策调整及电动汽车市场需求萎缩影响 但不会影响其在美国市场在售的十余款电动车型 [8] - 吉利控股集团2025年全球总销量达4116321辆 同比增长26% 其中新能源销量2293099辆 同比增长58% 新能源渗透率达56% [8] - 小鹏汽车CEO何小鹏表示 2026年中国和美国将迎来真正的自动驾驶元年 小鹏第二代VLA可同时实现L4级自动驾驶能力以及Robotaxi的无人驾驶功能 [9] - 小米董事长兼CEO雷军表示 小米SU7是迄今为止唯一击败特斯拉Model 3的同档纯电轿车 对小米YU7未来与Model Y竞争有信心 [10] 绿色科技 - 由中国华能集团有限公司牵头编制的3项CCUS领域国家标准正式发布 覆盖了碳捕集到地质封存的全过程 并提供了性能评估的统一方法 填补了国内CCUS领域标准的空白 [10] - 科研团队开发了一种半自动显微分析方法 首次实现对环境样品中小至200纳米的塑料颗粒进行有效定量 系统揭示了西安、广州大气气溶胶等多种介质中微纳塑料的丰度 并首次观测到微纳塑料在大气中与矿物尘、黑碳等颗粒物发生异质混合 [11] - 2025年中国近海海洋热含量较常年显著偏高 达到有观测记录以来的第二高位 其中南海热含量创历史新高 海洋吸收了全球变暖中90%以上的热量 [11] 循环经济 - 格林美集团报废汽车回收利用减排项目获得签发89222吨碳普惠减排量 为全国首批签发公示的报废汽车碳普惠减排量 系迄今为止全国地方碳普惠市场最大签发量级 [12] - 爱回收·爱分类业务2025年累计投放50094台智能回收机 用户规模突破3000万 年回收量达94.5万吨 同比提升40% 相当于减少碳排放量168万吨 [13] - 彭博新能源财经的评估显示 在对全球20家品牌企业和20家塑料生产商的循环经济排名中 欧莱雅、可口可乐、达能等品牌商以及陶氏等生产商展现出领先雄心 在20家塑料生产商中 13家设定了2030年或更早生产可持续材料的具体目标 若全部实现 到2030年每年将供应约1300万吨可持续塑料 [14] - 全国商务工作会议指出 2026年要优化消费品以旧换新政策实施 推动商品消费扩容升级 [15]

基金经理业绩与投资框架 - 摩根士丹利基金投资总监雷志勇凭借聚焦AI为核心的TMT板块，在2024年夺得公募基金业绩冠军，并在2025年再度取得85.95%的高回报 [1] - 其投资框架核心为“坚守景气度比较，追求确定性”，聚焦远期发展趋势产业，在泛科技板块锁定确定性赛道，并结合自下而上研究精选龙头个股 [3] - 仓位配置遵循动态“531原则”：50%配置于龙头白马及中长期逻辑清晰的公司，30%配置于“小而美”的公司以提升弹性，10%配置于主题联动及强周期股以保持市场敏感性 [3][4][5] AI行业现状与市场观点 - 尽管市场出现AI泡沫论调，但观点认为当前AI产业整体仍处于从0到1的起步阶段，局部领域的过热无需过度担忧，且对产业发展有积极意义 [1][2] - 2025年市场呈牛市特征，高景气的AI产业链与有色金属板块领涨，市场信心受DeepSeek亮相、地缘政治及中美关系缓和等多重因素推动 [2] - 2025年的投资操作中，初期配置了国产算力，后因国内云厂商资本开支受限而调整逻辑，并通过积极调仓精准把握了三季度的AI上涨行情 [2] 2026年市场与AI投资展望 - 明确看好2026年A股市场，判断当前牛市尚未结束，核心逻辑在于投资者信心持续增强，市场震荡上行基础未被破坏 [6] - 坚定看好AI赛道，认为核心公司估值对应2026年处于合理区间，尚未触及泡沫，在看多市场背景下龙头公司PE有望继续抬升 [6] - AI对各行业的改造是“嵌入式、沉浸式”的，未来3—5年将深刻重塑企业业务流程与产品形态 [6] - AI应用端正呈现“润物细无声”的渗透特征，短期内难现单一爆款，但智能眼镜、自动驾驶等细分场景潜力巨大 [6] 其他重点关注领域 - 除AI外，围绕科技成长主线，军工（商业航天）、核电、风电、储能等高端制造细分领域值得重点关注 [7] - 借助AI实现转型升级的传统行业龙头也值得重点关注 [7] 未来AI投资的不确定性 - 未来AI投资的一大不确定性在于海外AI资本开支可能不及预期，例如谷歌、微软削减投入，需重点跟踪海外产业链公司的业绩指引和订单情况 [6] - 另一不确定性来自宏观层面风险，包括美元流动性变化和美国中期选举等风险 [6]

事件概述 - 日本新潟县多个民间团体举行抗议活动，强烈反对柏崎刈羽核电站重启计划 [1] 反对重启核电站的具体原因 - 柏崎刈羽核电站设施老化、长期停运，重启可能带来安全隐患 [1][3] - 负责管理该核电站的东京电力公司劣迹斑斑，存在掩盖、隐瞒、欺骗的行为，无法让人信任 [1][6] - 日本是地震多发国家，任何地方都可能发生危险，增加了核设施的风险 [4] - 福岛第一核电站事故善后工作尚未完成，当地儿童健康仍受影响，劳动者在辐射风险下工作，在此背景下重启核电站令人无法接受 [10] - 在核事故处理尚未完成的情况下，在距离福岛不算远的新潟县重启核电站可能会再次给人们带来伤害 [8] 抗议者的诉求与行动 - 呼吁日本政府和东京电力公司正视反对声音，重新审视核电站重启计划，优先保障居民生命安全与当地环境安全 [6] - 表示绝不会放弃反对重启的行动，认为持续发声和抗议十分重要 [6] - 认为东京电力公司根本没有资格运营核电站 [10] 相关的政策背景与担忧 - 福岛第一核电站事故后，日本境内的核电机组一度全部停运，柏崎刈羽核电站也于2012年关闭 [3] - 东京电力公司近期表示，考虑于1月20日重启其中一座反应堆 [3] - 抗议民众对高市内阁推动修改“无核三原则”、放宽武器出口等动向表达强烈担忧 [11] - 抗议者强调日本作为唯一经历过核爆的国家，应坚持不拥有、不制造、不引进核武器的“无核三原则” [13] - 抗议者指出日本的核问题绝非仅局限于核电站范畴 [15]

资产重组交易方案与完成情况 - 公司通过重大资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金完成重组，置出金融业务并置入核电运营资产 [2][3] - 置出资产为资本控股100%股权，交易对价151.08亿元；置入资产为电投核能100%股权，交易对价553.94亿元，差额402.85亿元由上市公司以发行股份方式购买 [1][3] - 标的资产已完成交割及工商变更，公司直接持有电投核能100%股权，新增股份将于2026年1月13日上市 [1][3] - 公司向国家核电发行75.78亿股，向中国人寿发行44.12亿股，合计发行119.9亿股，发行价格为3.36元/股 [3] - 重组第三步为向不超过35名特定对象非公开发行股票，募集配套资金不超过50亿元，用于山东海阳核电站3、4号机组项目 [4] 股权结构变化与战略定位 - 交易完成后，公司控股股东由电投集团变更为国家核电，国家核电持股43.62%，电投集团持股稀释至15.42%但仍为实控人，中国人寿成为第二大股东持股25.4% [1][3][4] - 公司现有金融业务已置出，注入核电运营资产，成为国家电力投资集团核电运营资产整合平台 [1][4] - 本次重组是电投集团提高国有资产证券化率、增加国有资本对上市公司控制权比例的重要举措 [1][4] 置入资产电投核能业务与财务概况 - 电投核能是电投集团核能发电及综合利用项目的投资、建设和运营专业化管理平台，主营业务为电力销售 [5] - 电投核能控股在运核电机组2台、合营在运核电机组6台，在运核电机组权益装机规模743万千瓦 [5] - 2023年至2025年上半年，电投核能营业收入分别为63.76亿元、64.94亿元、34.7亿元；归母净利润分别为35.63亿元、31.02亿元、19.59亿元 [6] - 截至2025年6月末，电投核能资产总额超过1136.8亿元，负债总额677.41亿元，所有者权益459.4亿元，资产负债率59.59% [6] - 国家核电承诺业绩承诺资产在2025年、2026年及2027年净利润分别不低于33.75亿元、30亿元、35.87亿元，三年合计不低于99.62亿元 [7] 重组对公司财务与运营的影响 - 以2025年上半年数据测算，重组后公司营业收入、归母净利润将较重组前分别提升111.63%、382.22% [1][6] - 重组后公司期末总资产将达到1316.57亿元，较重组前增长166.17%，但资产负债率将由交易前的39.47%提升至60.6% [1][6] - 重组前公司能源业务总装机容量233.50万千瓦，其中火电66万千瓦，新能源167.50万千瓦（风电118.15万千瓦，光伏49.35万千瓦） [5] - 公司表示将与电投核能尽快完成资源、业务及管理整合，实现效益最大化，提升盈利能力及资产质量 [7] 行业背景与战略意义 - 我国核电行业已进入积极安全有序发展的新阶段 [5] - 通过搭建核电专业化平台，电投集团旨在推动资本与资产深度融合，促进核电资源高效整合，提高核电资产运营效率，助力清洁低碳绿色发展 [1][5]

核心交易概述 - 电投产融通过重大资产重组完成交割，置出金融业务并置入电投核能100%股权，转型为国家电力投资集团的核电运营资产整合平台 [1] - 交易方案包括资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金三部分，置入资产交易对价553.94亿元，置出资产交易对价151.08亿元，差额402.85亿元由上市公司发行股份购买 [1][3] - 本次交易是电投集团提高国有资产证券化率的重要举措，旨在搭建核电专业化平台，提高核电资产运营效率 [1][4] 交易结构与关键条款 - 资产置换：电投产融以其持有的资本控股100%股权与国家核电持有的电投核能股权的等值部分进行置换 [3] - 发行股份购买资产：针对402.85亿元的资产差额，上市公司以3.36元/股的价格向国家核电及中国人寿发行股份购买，分别发行75.78亿股和44.12亿股，锁定期分别为36个月和12个月 [3] - 募集配套资金：公司还将向不超过35名特定对象非公开发行股票，募集配套资金不超过50亿元，全部投入山东海阳核电站3、4号机组项目 [5] - 新增股份：本次发行股份购买资产涉及的新增股份数量为119.9亿股，将于2026年1月13日上市，上市首日股价不除权 [3] 股权结构变化 - 交易完成后，国家核电持有电投产融43.62%股份，成为控股股东，电投集团持股比例稀释至15.42%，为第三大股东，但电投集团仍为上市公司实际控制人 [4] - 中国人寿成为电投产融第二大股东，持股比例达到25.4% [1][4] - 交易前，电投产融的控股股东为电投集团 [4] 置入资产（电投核能）业务与财务概况 - 主营业务：电投核能是电投集团核能发电及核能综合利用项目的投资、建设和运营的专业化管理平台，主营业务为电力销售 [6] - 资产规模：截至2025年6月末，电投核能资产总额超过1136.8亿元，所有者权益459.4亿元，资产负债率59.59% [7] - 运营规模：控股在运核电机组2台、合营在运核电机组6台，在运核电机组权益装机规模743万千瓦 [6] - 财务表现：2023年至2025年上半年，电投核能分别实现营业收入63.76亿元、64.94亿元、34.7亿元，归母净利润35.63亿元、31.02亿元、19.59亿元，毛利率分别为42.15%、31.67%、38.35% [7] 置出资产（金融业务）概况 - 金融业务由资本控股统一管理，旗下包括百瑞信托、电投经纪、先融期货等，涵盖信托、保险经纪、期货等领域 [6] - 交易完成后，资本控股将出表，电投产融现有金融业务被置出 [4] 重组前上市公司（电投产融）业务概况 - 能源业务：重组前，能源业务包括热电联产及新能源业务，由子公司东方绿能统一管理 [6] - 装机容量：截至2025年6月末，公司总装机容量233.50万千瓦，其中火电装机66万千瓦（全部为热电联产），新能源装机167.50万千瓦（风电118.15万千瓦，光伏49.35万千瓦） [6] 重组对公司财务的预期影响 - 规模与盈利提升：以2025年上半年财务数据为基数测算，重组后公司营业收入、归母净利润将较重组前分别提升111.63%、382.22% [1][7] - 资产规模扩大：期末上市公司总资产将达到1316.57亿元，较重组前增长166.17% [1][7] - 资产负债率变化：公司期末资产负债率将由交易前的39.47%提升至60.6% [7] 业绩承诺与未来展望 - 国家核电承诺，业绩承诺资产在2025年、2026年及2027年各会计年度实现的承诺净利润数分别不低于33.75亿元、30亿元、35.87亿元，三年合计不低于99.62亿元 [8] - 交易完成后，上市公司将作为核电运营资产整合平台，与电投核能进行资源整合、业务整合及管理融合，以提高整体竞争力和盈利能力 [8]

全国统一大市场建设 - 2025年是建设全国统一大市场的关键一年，市场基础制度不断健全，市场设施互联互通持续增强，相关工作取得积极成效，建设正从“立柱架梁”向“积厚成势”纵深迈进 [3] - 目前仍存在诸多隐性壁垒，包括市场准入方面的市场分割与区域壁垒，要素配置方面市场决定性作用未充分发挥，以及监管执法方面存在“同案不同罚”等差异 [4] - 中央明确要求纵深推进全国统一大市场建设，制定建设条例，深入整治“内卷式”竞争，并提出“五统一、一开放”的基本要求，即统一市场基础制度、基础设施、政府行为尺度、市场监管执法、要素资源市场，以及持续扩大对内对外开放 [4][5] - 中国拥有14亿多人口、超1.9亿户经营主体的超大规模市场优势，通过发布《全国统一大市场建设指引（试行）》、开展要素市场化配置综合改革试点、缩减市场准入负面清单等“立破并举”举措，旨在将“大市场”发展为“强市场” [5] 民营经济发展 - 《中华人民共和国民营经济促进法》于2025年5月20日正式施行，首次将“两个毫不动摇”写入法律，明确了民营经济的法律地位和国家长期坚持的重大方针政策 [6] - 该法在制度安排上保障民营企业在市场竞争中“非禁即入”，在生产要素使用上“一视同仁”，在法律保护上“不得侵犯” [6] - 国家发展改革委主要负责同志在过去一年主持了20余次民营企业早餐会，该机制已升级为“国家—省—市—县”四级常态化机制，多地累计召开座谈超2万次，闭环解决了一批准入壁垒、账款拖欠等问题 [7] - 2025年11月国办印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，推出13项政策举措，包括在铁路、核电等关键领域允许民企持股比例突破10%甚至控股，并开放低空经济、商业航天等新兴领域 [7][8] - 在2025年中国企业500强中，民营企业已达249家，随着市场壁垒拆除和堵点打通，民营经济活力将更加充分迸发 [8] 扩大内需战略 - 中央经济工作会议将扩大国内需求摆在2025年重点任务首位，强调“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，2026年“坚持内需主导，建设强大国内市场”再次被列为首要任务 [9] - 2025年前11个月，中国社会消费品零售总额同比增长4%，增速快于上年同期及全年，这与2025年3月出台的《提振消费专项行动方案》政策支持紧密相关 [10] - 2025年下半年以来，受房地产投资拖累、贸易政策不确定性及地方政府化债压力影响，国内制造业投资和基建投资出现增速放缓 [11] - 尽管投资增速放缓，但投资结构持续优化，高端制造业和绿色转型领域投资保持高速增长，表明中国经济正从规模型投资向效益型投资转变 [11] - 全方位扩内需需协同发力，一方面增强消费能力与意愿，以新需求引领新供给；另一方面扩大有效投资，支持“两重”项目，并补齐教育、医疗、养老等领域短板 [12] 高水平对外开放 - 以海南自贸港全岛封关运行为标志，中国高水平对外开放迈上新台阶，截至2025年底，对76个国家实行单方面免签或全面互免签证，过境免签国家扩展到55个 [13] - 第八届进博会意向成交额达834.9亿美元，比上届增长4.4%，共有155个国家、地区和国际组织及4108家境外企业参与 [13] - 截至2025年11月底，中欧班列开行量突破12万列，将5万多种商品运往48个国家和地区，中国与共建“一带一路”国家贸易总值占比已过半 [14] - 2025年前11个月，中国服务贸易进出口规模创历史同期新高，中央经济工作会议提出“有序扩大服务领域自主开放” [14][15] - 中国制造业外资准入限制措施已全部“清零”，跨境服务贸易负面清单全面实施，并主动对接CPTPP、DEPA等国际高标准经贸规则 [15]

基金经理业绩与投资框架 - 摩根士丹利基金投资总监雷志勇凭借聚焦AI为核心的TMT板块，在2024年夺得公募基金业绩冠军，并在2025年再度取得85.95%的高回报 [1] - 其投资框架核心为“坚守景气度比较，追求确定性”，聚焦远期发展趋势产业，在泛科技板块锁定确定性赛道，并结合自下而上研究精选龙头个股 [3] - 仓位配置遵循动态“531原则”：50%配置于龙头白马及中长期逻辑清晰的公司，30%配置于“小而美”（业绩拐点、估值低位）的公司，10%配置于主题联动及强周期股 [3][4][5] 对AI行业的观点与市场判断 - 认为当前AI产业整体仍处于从0到1的起步阶段，局部领域过热无需过度担忧，阶段性泡沫对产业发展有积极意义，能支持技术研发和吸引人才 [1][2] - 展望2026年，坚定看好AI赛道，认为核心公司估值对应2026年处于合理区间，尚未触及泡沫，在看多市场背景下龙头公司PE有望继续抬升 [6] - 指出AI对各行业的改造是“嵌入式、沉浸式”的，未来3—5年将深刻重塑企业业务流程与产品形态 [6] 2025年市场回顾与投资操作 - 2025年市场呈现明显牛市特征，高景气的AI产业链与有色金属板块领涨，市场信心受DeepSeek亮相、中美关系缓和等多因素推动 [2] - 在投资操作上，年初配置了国产算力，后因国内云厂商资本开支受限导致投资逻辑调整，通过积极调仓精准把握了2025年三季度的AI上涨行情 [2] - 认为优质公司在极端下跌后具备较强反弹潜力，波动控制核心是优选产业与个股，次要手段包括控制行业集中度与强化投研执行力 [5] AI应用与未来投资机会 - AI应用端正呈现“润物细无声”的渗透特征，短期内难出现单一爆款，但细分场景潜力巨大，例如智能眼镜在解决续航与舒适度问题后有望催生多领域应用，自动驾驶同样具备高增长潜力 [6] - 除AI外，围绕科技成长主线，军工（商业航天）、核电、风电、储能等高端制造细分领域，以及借助AI实现转型升级的传统行业龙头均值得重点关注 [7] 提示的不确定性因素 - 未来AI投资的不确定性包括：海外AI资本开支不及预期（如谷歌、微软削减投入），需重点跟踪海外AI产业链公司的业绩指引和订单情况 [6] - 宏观层面风险包括美元流动性变化和美国中期选举等风险 [6]

报告投资评级 - 投资评级：买入，维持 [8] 报告核心观点 - 产能扩张带动发电量稳步增长，但市场化交易电价下降、部分核电子公司税费增加、新能源折旧成本上升及持股比例稀释等多重因素限制了业绩增速，公司全年业绩展望平稳 [1][5][12] 2025年经营业绩与发电量分析 - **总发电量**：2025年全年累计商运发电量为2444.30亿千瓦时，同比增长12.98% [5] - **核电业务**： - 控股核电机组发电量2008.07亿千瓦时，同比增长9.66%，圆满完成年初计划 [1][12] - 若不考虑新投产的漳州1号机组，2025年核电发电量同比增长4.08% [12] - 四季度控股核电机组发电量497.99亿千瓦时，同比增长4.88%，增速有所放缓；若不考虑漳州1号，四季度发电量同比微降0.41% [12] - 分电站看：福清核电发电量同比增长18.52%，江苏核电增长1.89%，海南核电增长3.48%；秦山核电同比下降1.81%，三门核电同比下降6.72% [12] - **新能源业务**： - 控股新能源在运装机容量3364.10万千瓦，同比增长13.67%，其中风电1062.68万千瓦，光伏2301.42万千瓦 [12] - 控股新能源机组发电量436.23亿千瓦时，同比增长31.29%，其中风电发电量193.14亿千瓦时（同比增长27.42%），光伏发电量243.08亿千瓦时（同比增长34.53%） [12] 2026年发电计划与项目储备 - **2026年发电目标**：全年计划发电量2592亿千瓦时，较2025年实际发电量提升6.04%，其中核电计划2100亿千瓦时，新能源计划492亿千瓦时 [5][12] - **装机进展**：2026年1月1日漳州2号机组投入商运，公司核电装机容量达到2621.20万千瓦 [12] - **远期储备**：公司控股核电在建及核准待建机组共18台，装机容量2064.7万千瓦，保障远期成长空间 [12] 影响业绩的核心因素 - **限制核电业绩的因素**：部分省份市场化交易电价下降以及部分核电子公司税费增加，一定程度限制了核电板块业绩增速 [1][12] - **限制新能源业绩的因素**： - 新能源装机扩张导致折旧等各项成本费用同比显著增加 [1][12] - 新能源电价偏弱 [1][12] - 公司对主要新能源平台中核汇能增资引战后，持股比例降低 [12] - 以上因素共同导致新能源板块的业绩贡献预计延续承压 [1][12] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年EPS分别为0.44元、0.42元和0.48元 [12] - **估值水平**：对应2025-2027年PE分别为20.42倍、21.31倍和18.75倍 [12] - **基础数据**：当前股价8.91元，每股净资产5.62元，总股本205.68亿股 [9]