2025年电力消费核心数据与成就 - 2025年中国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，成为全球首个达到此规模的单一经济体 [1] - 用电量突破由三大产业及居民生活用电协同支撑，结构呈现优化特征 [1] - 第二产业是用电量的“基本盘”，其中高端制造业是拉动增长的核心引擎 [1] 2025年用电结构细分与增长动力 - 2025年高技术及其装备制造业用电量同比增长6.4%，高于同期制造业平均增速3个百分点 [2] - 高技术及装备制造业9个行业用电量均实现正增长 [2] - 汽车制造业用电量实现两位数增长，增速为10.9% [2] - 光伏设备及元器件制造业用电量在四季度增速提高至11.3% [2] - 通用设备、仪器仪表、电气机械和器材、专用设备制造业用电量也实现较快增长 [2] - 第三产业中，充换电服务、移动互联网、大数据、云计算等新业态用电量高速增长 [2] 2026年电力供需形势预测 - 预计2026年全国全社会用电量为10.9万亿至11万亿千瓦时，同比增长5%—6% [2] - 预计2026年太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模 [2] - 预计2026年底风电和太阳能发电合计装机规模将达到总发电装机的一半 [2]

文章核心观点 - 国家级容量电价政策正式落地，通过建立覆盖煤电、气电、抽水蓄能和新型储能的容量电价机制，旨在稳定调节性电源收入预期、激发投资积极性，并推动电力系统安全稳定运行与能源转型 [1][2][9] - 政策将推动储能行业从成本竞争转向价值创造，容量电价提供兜底收入，显著提升项目收益率，预计将带动2026年国内储能装机高速增长，并促进行业竞争格局向头部优质厂商集中 [1][4][5][6][7] - 政策对不同电源类型影响各异：煤电容量电价回收比例提升但中长期电价下限放开，抽水蓄能定价机制改革促使投资回归理性，新型储能首次明确全国性容量电价机制成为发展关键助力 [2][10][11][12] 电池与能源管理行业/新型储能 - 政策首次明确全国性电网侧独立新型储能容量电价机制，以当地煤电容量电价标准为基础，根据顶峰能力和放电时长等因素折算确定 [2][12] - 定量测算显示，以2026年煤电容量电价不低于165元/kW/年为基础，若全年最长净负荷高峰持续6小时，2小时和4小时储能电站对应的容量电价将分别不低于每年55元/kW和110元/kW [3] - 容量电价提供高确定性兜底收入，以100MW/200MWh储能电站（投资约2亿元）为例，55元/kW/年的容量电价可在20年运行期内带来1.1亿元补偿，覆盖约55%的固定资本开支 [4] - 从收益率看，55元/kW的容量电价可将储能项目全投资收益率从4.1%提升至6.3%，提升效果显著 [5] - 政策引入严格容量可靠性考核，未达考核将扣减容量电费，这将推动业主提升对电芯、系统等产品质量要求，利好优质产品获得合理定价，促进头部厂商集中 [6] - 行业增长前景明确，2025年国内新增新型储能装机预计为183GWh，同比增长84%，预计2026年在容量电价机制推动下将继续保持高速增长 [5][7] 公用环保行业/调节性电源政策完善 - 政策核心是分类完善发电侧容量电价机制，覆盖煤电、天然气发电、抽水蓄能、新型储能四种类型 [2][9] - 针对煤电：要求2026年起通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%，并可结合实际进一步提高；同时，煤电中长期交易价格下限被实质性放开，由各省自主调整 [2][10] - 针对天然气发电：省级价格主管部门可建立容量电价机制，按回收一定比例固定成本的方式确定 [2] - 针对抽水蓄能：633号文后新开工项目容量电价机制改为由省级价格主管部门每3-5年按经营期弥补平均成本原则制定，促进行业投资回归理性，项目收益更依赖当地电力市场实际需求 [2][11] - 针对新型储能：服务于系统安全、未参与配储的电网侧独立储能电站，各地可给予容量电价，相关费用纳入系统运行费用并传导至用户侧 [2] 对各电源类型及市场的影响 - 煤电：容量电价回收比例提升有助于稳定部分收入，但中长期电价下限放开后，在产能过剩或高基准电价区域，火电综合销售电价可能面临下行压力 [1][10][13] - 抽水蓄能：定价机制改革后，行业发展预计将回归理性，区域发展面临分化，新项目收益更依赖所在地电力市场需求 [1][11][13] - 新型储能：政策成为独立储能发展的关键助力，尤其在新能源占比高、调节能力不足的西北地区，需求预计较为旺盛 [1][12][13] - 核电：部分省市火电中长期电价在放开下限后可能进一步下探，这些地区的核电市场电价或受到冲击 [1][13] - 新能源：调节性电源的发展有助于提升新能源消纳能力，并缓解其电价下行压力 [1][13]

发电侧容量机制完善 - 发电侧容量机制分类完善，旨在推动调节性电源发展和促进新能源消纳 [1] - 煤电容量电价提升，同时放开中长期价格下限 [1] - 产能过剩可能使得部分高基准电价区域面临综合销售电价下行压力 [1] 抽蓄与储能价格机制 - 抽蓄价格机制大幅改革，新开工抽蓄项目收益获取更多依赖项目所在地的电力市场实际需求 [1] - 行业投资开发将回归理性 [1] - 容量电价政策出台将成为独立储能发展的关键助力 [1] 各类电源市场电价影响 - 受部分省市火电中长期电量电价在放开下限后可能进一步下探的影响，部分省市的核电市场电价或受冲击 [1] - 对于新能源而言，调节性电源发展有助于提升消纳和缓解电价下行压力 [1]

政务应用程序规范化管理 - 国务院办公厅印发《政务移动互联网应用程序规范化管理办法》，旨在为基层减负赋能，防治“指尖上的形式主义”和“面子工程”，规范政务应用程序管理 [1] - 政务应用程序包括各级行政机关、群团组织、事业单位开发建设或依托互联网平台搭建，运行在移动智能终端上的App、小程序、快应用等 [1] - 新建、改建政务应用程序需纳入信息化项目审批范围并开展立项审核，避免同质化建设；上线前需向国家网信部门备案，审核重点包括是否设置打卡签到、积分排名、统计在线时长等强制性功能 [1] - 主办单位不得强制推广下载使用政务应用程序、考核通报安装使用率、强制要求定期登录，不得将点赞量、网络投票数、转发量、学习时长等作为考评依据 [2] - 各地区各部门需定期自查自评，对使用频率低、实用性不强的政务应用程序限期关停注销，对功能相近、重复的进行整合迁移，加强集约建设和数据共享 [2] 服务业扩大开放与吸引外资 - 商务部表示将以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，有序扩大电信、医疗、教育等领域自主开放，推动试点项目尽早落地 [3] - 商务部将优化外商投资支持政策，落实境外投资者以在华利润直接投资税收抵免等政策，一视同仁支持外资企业参与提振消费、政府采购、招投标等活动 [3] - 商务部将健全外商投资服务保障体系，全面落实外资企业国民待遇，办好外资企业圆桌会，持续开展“服务保障进外企”工作 [3] - 商务部将打造形态多样的开放高地，稳步优化调整自贸试验区区域布局，开展更广领域、更深层次制度型开放试验，加快推进服务业扩大开放综合试点示范 [4] 发电侧容量电价机制完善 - 国家发展改革委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，要求做好与容量电价政策的衔接，可靠容量补偿机制建立后，相关煤电、气电、电网侧独立新型储能等机组不再执行原有容量电价 [5] - 《通知》提出分类完善煤电、气电、抽水蓄能、新型储能容量电价机制，包括结合实际提高煤电容量电价标准，参照煤电建立气电容量电价机制，对近年新开工抽水蓄能电站按弥补平均成本原则制定统一容量电价，建立电网侧独立新型储能容量电价机制 [5] - 《通知》明确各地电力现货市场连续运行后，有序建立发电侧可靠容量补偿机制，对各类机组根据可提供的顶峰能力按统一原则进行补偿，并结合市场建设逐步扩展补偿范围 [5] - 要求各地周密组织实施，加快建立健全电力市场体系，推动调节性电源公平参与市场，促进调节作用充分发挥，助力新型电力系统建设 [6] 南京市培育新质生产力政策 - 南京市发布《关于加快培育新质生产力推动高质量发展的若干政策（2026年版）》，共涵盖9个方面42条政策措施，包含160余个政策点 [7] - 在先进制造业领域，提出深化“1+4+6”产业攻坚，构建“1026”先进制造业产业集群，实施“人工智能+”专项行动，推动软件信息、智能电网等优势产业提质增效，前瞻布局生物医药、低空经济等新赛道 [7] - 明确多项硬核支持举措：新认定的国家、省级制造业创新中心给予配套支持，累计可达1亿元以上；对实施大规模技术改造的企业给予最高1000万元资金奖补；对智能体与智能终端产品研发创新和应用项目，最高补助200万元；对服务业重点领域项目贷款给予最高1个百分点的财政贴息 [7] - 人才引育方面，计划引进200个左右高层次人才（团队）并给予最高300万元项目资助；培育2000人左右骨干人才，分三个层次给予3年一周期、每周期最高7.2万元补助；吸引30万名以上青年人才，对新就业高校毕业生最高发放10万元生活补贴和7.2万元租房补贴，重点产业领域补贴最高上浮20% [8] - 关注民生改善与城市韧性，将实施城市更新三年行动，探索房地产发展新模式，推广“电子房票”，探索推广养老服务消费券，落实育儿补贴，并通过实施“精网微格”提升工程等筑牢城市安全防线 [8] 北京经开区人工智能之城建设 - 北京经济技术开发区发布《关于进一步加快建设全域人工智能之城的实施方案（2026—2027年）》，系统规划未来两年发展目标 [9] - 明确到2027年底，重点打造不少于10个代表性标杆智能场景综合体，推动100个垂类模型面向具体场景实际应用，聚集人工智能产业链核心企业1000家，引聚超级个体及独立开发者10000人 [10] - 聚焦全链路原生产业布局，将超前布局量智融合、6G+AI等前沿领域，着力培育智能体等领域的“超级个体”，建设智能终端产业街区，给予单个“爆款终端”最高200万元奖励 [11] - 聚焦全产业融合赋能，将实施医药健康阶跃工程、具身智能社会实验计划、智能网联领航行动等重点任务，高水平建设国家人工智能医疗健康应用、汽车制造两大中试基地，搭建人形机器人中试和量产工厂，给予共性服务平台最高2000万元支持 [11] - 聚焦全场景城市应用，将优化智能高效的城市治理模式，构建便捷畅行的城市交通机制，建设全域联动的健康服务体系，建设智能化农业科研示范基地，并加快通明湖大剧院等场馆的互动性改造，培育人工智能音乐剧等演艺新业态 [12] - 聚焦全要素资源供给，将持续提升“模数世界”新质产业社区服务能级，建设国家级数据产业集聚区，设立产业专项基金，每年继续发放算力券、模型券、数据券各1亿元，实施“一张床、一套房、一间办公、一个社群”的人才服务计划 [12] 广州市科技成果转化“补改投”试点 - 广州市发布《广州市科技成果转化“补改投”试点工作办法（试行）》，这是全国首个以市场化遴选加速科技成果转化落地的“补改投”政策，旨在通过财政资金投入方式创新，引导社会资本支持早期项目，破解“最初一公里”融资瓶颈 [13] - 政策核心包括两大创新模式：一是科技成果转化项目“先投后股”模式，针对尚未获得股权融资的早期项目，广州市财政资金与成果转化合作机构按1:1比例共同出资支持，最高共同给予项目400万元支持，待项目达到市场化转股条件时，前期投入资金按约定转化为企业股权 [14] - 二是创新创业大赛获奖项目“补改投”模式，将原科技创新创业大赛的1亿元获奖补贴转变为股权投资，对于符合条件的获奖企业，经尽职调查后可给予200万元的股权投资 [14] - 政策亮点包括机制创新，打造“市场+政府”首轮投资机制；生态协同，构建“跟投+首投”的风险承担共同体；理念提升，确立“激励+容亏”的长效治理体系，财政资金将部分股权和收益让渡给合作机构及创业团队 [15] - 政策建立“宽容失败”的免责与容亏机制，明确规定财政资金容忍正常投资风险，不以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据，允许单个项目出现100%亏损；财政资金整体投资损失80%（含）以内的，对相关人员不予追责 [15]

行业核心预测 - 中国电力企业联合会预测，到2026年，太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模 [1] - 预计到2026年底，风电和太阳能发电合计装机规模将达到总发电装机容量的一半 [1]

市场开盘表现 - 2月2日，沪指低开0.93%至4079.71点，深成指低开0.54%至14128.87点，创业板指高开0.65%至3368.14点 [1] - 电网设备、光伏、机场等板块指数涨幅居前，有色金属、油气等板块指数跌幅居前 [1] - 上证指数成交额约139.51亿元人民币，深证成指成交额约196.92亿元人民币，创业板指成交额约87.48亿元人民币 [2] 机构核心观点与配置主线 - 中信建投长期看好“科技+资源品”双主线，短期关注已有回调的科技赛道、金融板块和中游制造业 [2] - 华泰证券认为春季行情核心驱动未变，春节后至两会前胜率提升，配置上建议关注绩优、低位方向及长假受益的消费与出行链 [3] - 中国银河证券认为板块轮动是春节前主基调，关注科技创新主题、制造业与资源板块盈利修复、消费品以旧换新及出海趋势带来的结构性机会 [4] 行业与板块关注重点 - 电力设备（储能、特高压、光伏、固态电池等）、非银金融、银行、AI（光通信、存储等）、煤电、家电、汽车、钢铁等行业受到重点关注 [2] - 存储及半导体设备、化工、工程机械、农业、美护等绩优低位方向被建议关注 [3] - 科技创新主题（如商业航天、AI应用）、有色金属、汽车（基于年报预喜率）、以及消费板块（受政策利好驱动）被列为关注方向 [4]

市场整体展望 - 市场情绪因宽基ETF抛售潮和国际金银价格巨震后明显降温，短期面临回调压力，但全A指数调整空间有限，且有望在春节前企稳，春节前后迎来新一轮上行行情 [1][3] - 看好春季行情继续演绎，一季度增量资金较为充裕，随着宽基ETF抛售潮逐步结束，市场增量资金有望明显改善 [3] - 2月通常胜率较高，赚钱效应较好，近期政策利好和产业催化较多 [3] 贵金属与宏观背景分析 - 近期国际贵金属价格剧烈波动的原因包括美联储主席提名打破市场鸽派预期、短期获利了结与杠杆资金踩踏以及白银投机属性强烈放大波动 [2] - 美联储下一任主席沃什预计将把“缩表和降息”作为政策核心，可能导致收益率曲线陡峭化，在这一预期下，“弱美元交易”止盈离场 [2] - 美股总体波动不大，AI等高成长产业有望受益于后续降息政策，金融行业也有望受益 [2] 行业配置主线 - 长期继续看好“科技+资源品”双主线 [1][4] - 短期市场风格轮动加速，前期已有回调的科技赛道、金融板块和中游制造业短期有望表现较好 [1][4] - 科技赛道将受益于春季行情充裕的资金面和高涨的风险偏好，同时战略投资制度等政策红利、全国容量电价政策出台和AI大模型等产业催化也将支撑科技成长风格的上涨 [4] 近期重点关注行业 - 电力设备领域重点关注储能、特高压、光伏、固态电池等 [1][4] - 非银金融和银行是重点关注行业 [1][4] - AI领域重点关注光通信、存储等 [1][4] - 煤电、家电、汽车、钢铁等行业也受到重点关注 [1][4]

2025年全国能源投资概况 - 2025年全国能源重点项目完成投资额首次超过3.5万亿元，同比增长近11% [1] - 能源投资增速分别高于同期基础设施、制造业投资增速12.9和10.1个百分点 [1] - 内蒙古、新疆、山东、广东、江苏五个省（区）的年度能源投资额均超过2000亿元 [1] 能源绿色转型投资 - 2025年全国风电光伏新增装机超过4.3亿千瓦，累计装机规模突破18亿千瓦 [1] - 陆上风电重点项目完成投资额同比增长近50% [1] - 新型储能与氢能产业的重点项目完成投资额较上一年实现翻番 [1] 能源安全保障投资 - 2025年煤电、常规水电等领域投资增势良好 [1] - 西南主要流域新建在建梯级水电群项目有序推进，持续扩大实物工作量 [1] - 电网等领域投资保持平稳增长，跨省跨区输电通道加快建设 [1] 民营企业能源投资 - 2025年民营企业能源重点项目完成投资额同比增长12.9% [2] - 民营企业投资增速高于全国能源重点项目投资增速约2个百分点 [2] - 民营企业投资重点集中在太阳能发电、风电、煤炭开采等领域 [2] - 民营企业在陆上风电、分布式光伏领域的投资保持两位数增长 [2]

文章核心观点 - 2025年全国能源投资保持高速增长，投资额创历史新高，绿色转型与安全保障是两大核心驱动力 [1] 全国能源投资总体情况 - 2025年全国能源重点项目完成投资额首次超过3.5万亿元，同比增长近11% [1] - 能源投资增速分别高于同期基础设施、制造业投资增速12.9和10.1个百分点 [1] - 内蒙古、新疆、山东、广东、江苏5个省（区）去年完成能源投资额均超过2000亿元 [1] 能源绿色转型投资 - 全国风电光伏新增装机超过4.3亿千瓦，累计装机规模突破18亿千瓦 [1] - 陆上风电重点项目完成投资额同比增长近50% [1] - 新型储能、氢能产业全年重点项目完成投资额较上一年实现翻番 [1] 能源安全保障投资 - 煤电、常规水电等领域投资增势良好 [1] - 西南主要流域新建在建梯级水电群项目有序推进，持续扩大实物工作量 [1] - 电网等领域投资保持平稳增长，跨省跨区输电通道加快建设 [1] 民营企业能源投资 - 2025年民营企业能源重点项目完成投资额同比增长12.9%，高于全国增速约2个百分点 [2] - 民营企业投资重点在太阳能发电、风电、煤炭开采等领域 [2] - 民营企业在陆上风电、分布式光伏领域投资保持两位数增长 [2]

财政与税收 - 2025年证券交易印花税达到2035亿元，同比增长57.8% [1] - 自2026年2月2日起，对威士忌酒实施5%的进口暂定税率 [1] 国有企业与软件业运行 - 2025年1-12月，国有企业营业总收入848886.5亿元，同比增长0.5% [1] - 2025年1-12月，国有企业利润总额40380.5亿元，同比下降6.3% [1] - 2025年，我国软件业务收入154831亿元，同比增长13.2% [1] - 2025年，软件业利润总额18848亿元，同比增长7.3% [1] - 2025年，软件业务出口627.3亿美元，同比增长7.7%，增速连续10个月保持正增长 [1] 能源与电力政策 - 国家发改委与能源局通知，将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50% [2] 消费电子市场 - 2025年12月，国内市场手机出货量2447.3万部，同比下降29.1% [2] - 2025年12月，5G手机出货量2213.2万部，同比下降27.3%，占同期手机出货量的90.4% [2] - 2025年1-12月，国内市场手机出货量3.07亿部，同比下降2.4% [2] - 2025年1-12月，5G手机出货量2.66亿部，同比下降1.9%，占同期手机出货量的86.9% [2] 贵金属市场 - 现货黄金价格日内跌超7%，失守5000美元/盎司，日内重挫近400美元 [3] - 现货白银价格日内跌超17%，失守95美元/盎司 [3] - COMEX黄金最新价5046.5，下跌5.76% [7] - COMEX白银最新价98.145，下跌14.23% [7] 国际公司与地缘政治 - 美国总统特朗普确认将公布下一任美联储主席提名人选 [3] - 埃隆·马斯克正考虑合并SpaceX与xAI，或合并SpaceX与特斯拉 [3] - 以色列国防军和美军正就对伊朗军事行动开展密切协作 [4] - 泰国央行表示在美国将其列入潜在汇率操纵国监测名单后，仍有空间管理泰铢汇率 [5] 金融市场与商品 - 上证指数最新4117.95，下跌0.96% [7] - 深证成指最新14205.89，下跌0.66% [7] - 创业板指最新3346.36，上涨1.27% [7] - 沪深300最新4706.34，下跌1% [7] - 恒生指数最新27387.11，下跌2.08% [7] - 在岸人民币询价最新6.9486，上涨49点 [7] - 离岸人民币最新6.9526，下跌71点 [7] - 美元指数最新96.661，上涨0.39% [7] - WTI原油最新64.72，下跌1.07% [7] - 布伦特原油最新68.77，下跌1.18% [7]