报告指出，"煤炭三角区"长期依赖煤炭资源推动经济发展，面临显著的煤基产业"锁定"风险与转型挑 战。目前，煤基产业在该区域工业GDP中占比约20.3%，以煤炭开采、煤电和煤化工为核心的产业体系 加深了路径依赖，制约了产业多元化发展能力。 在"双碳"目标引领下，该地区需依托现有煤基产业发展基础与丰富绿色电力资源，系统规划深度脱碳与 替代产业发展路径。若加快布局地区绿色低碳产业，该区域有望在"十五五"期间实现碳达峰。在全国碳 中和目标约束下，该地区2060年预计仍存在0.15亿至2.75亿吨剩余碳排放，需依靠生态碳汇与负碳技术 予以抵消。 中化新网讯 10月16日，中国环境与发展国际合作委员会发布《中国传统能源地区低碳转型》专题政策 研究报告。报告聚焦包含山西省、内蒙古自治区、陕西省和宁夏回族自治区4省区在内的"煤炭三角 区"低碳转型路径。 该区域是中国传统能源开发与供应的核心地带，承担着国家能源安全的重要支撑任务，也是全球最大的 煤炭生产基地。2024年，煤炭三角区煤炭产量达34.5亿吨，占全国总产量的73%、全球的37%，碳排放 量约占全国的19.6%、全球的6.4%。作为中国能源体系的重要支柱，其绿色低碳转型 ...

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，"十五五"期间新能源装机或持续增长。该行认为十五五 期间进一步提升灵活性和清洁化是煤电发展的主要方向。水电方面，考虑来水具备均值回归属性，水电 电价相对其他电源具备优势，而成本端以折旧、财务费用为主，该行认为水电盈利稳健，现金流充裕， 红利属性突出，具备长期配置价值。另建议密切关注核聚变领域积极进展对产业链的催化。非电领域可 再生能源替代驱动绿色氢氨醇、生物燃料进入放量阶段，十五五期间绿色氢氨醇、生物燃料有望进入放 量阶段。 中国银河证券主要观点如下： 新能源装机持续增长，消纳、电价或迎向好趋势 《建议》提出"持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代"，该行预计十五五、十六五 期间年均新增新能源装机至少达到1.8亿千瓦，新能源装机的持续增长仍是较为确定的趋势。在此基础 上，消纳和电价压力作为十四五期间压制新能源行业发展的主要因素，在十五五期间或将迎来改善：1) 消纳：随着火电、储能等的灵活性进一步释放，电网建设持续推进，绿电需求进一步被激发，以及绿电 直连等新模式落地，新能源消纳或有望迎来向上拐点。2)电价：一方面，136号文的出台通过机制电 量、机制电 ...

在"双碳"目标及火电灵活性升级需求大幅提升的驱动下，传统煤电行业亟需通过数字化、智能化技术实 现降本增效与低碳转型。实际上，早在2015年，华中科技大学煤燃烧与低碳利用全国重点实验室便率先 提出"灵活燃料"与"智能燃烧"的理念，构建了从燃料入厂到烟气排放的全程数字化技术方案，并逐步形 成新一代煤电灵活性技术成套解决方案，树立了行业全链条技术的新标杆。此次参股的另一投资方—华 智热工技术团队则在煤电灵活智能全生命周期工程技术方面有创新的技术积累，在无任何国际国内经验 可参照的情况下，顺利完成350MW项目首台套小粉仓增强灵活储供系统工程实施，标志着新一代煤电 灵活性技术的实现工程化突破。 本报讯(记者丁蓉)近日，浩云科技（300448）股份有限公司(以下简称"浩云科技")与该公司副总经理高 洁芬、华中科技大学煤燃烧与低碳利用全国重点实验室教授团队、武汉华中科大资产管理有限公司和华 智热工科技(佛山)有限公司(以下简称"华智热工")签订出资协议书，共同出资设立子公司华云智慧能源 科技(武汉)有限公司(以下简称"华云智慧")，重点布局"AI赋能灵活智能发电"业务，旨在为能源行业提 供数字化、智慧化整体解决方案。完成 ...

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现归母净利润24.17亿元，同比下降3.23% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润10.83亿元，同比增长13.24%，环比大幅增长71.81% [1] - 调整后2025年至2027年归母净利润预测分别为29.46亿元、36.03亿元、39.93亿元 [1] 公司估值与评级 - 基于2025年10月28日收盘价，对应市盈率分别为11.88倍、9.71倍、8.76倍 [1] - 研报维持公司“买入”评级 [1] 公司竞争优势与前景 - 公司是西北地区煤电一体化运营龙头，控股股东为陕投集团 [1] - 公司煤炭资产优质且储量巨大，煤电业务电价可观且成本管控能力较强 [1] - 公司未来煤炭及煤电产能有望持续落地，兼具稳健经营与高增长潜力 [1] - 业绩成长性主要看好煤电一体化战略的实施 [1]

资本开支项目 - 公司控股子公司拟投资69.97亿元建设陕西永陇矿区丈八煤矿项目，其中资本金21.23亿元 [1] - 项目建设规模500万吨/年，包括常规产能400万吨/年和储备产能100万吨/年，并配套建设相同规模的选煤厂 [1] - 项目建设周期约为46个月，资金来源为自有资金和自筹资金 [1] - 项目实施旨在扩大煤电主业规模，打造新增长点，并有助于降低电力生产成本 [1] 2025年第三季度财务业绩 - 2025年第三季度实现营业收入64.97亿元，同比增长3.78% [2] - 2025年第三季度归母净利润为10.83亿元，同比增长13.24% [2] - 2025年第三季度基本每股收益为0.29元/股，同比增长11.54% [2] 2025年第三季度运营表现 - 第三季度完成发电量152.25亿千瓦时，环比增加56.36% [2] - 第三季度完成煤炭产量583.79万吨，环比增加5.38% [2] - 公司发挥煤电一体化优势，优化煤炭采购销售策略，增加煤炭外销量，并积极参与电力市场化交易 [2] 2025年前三季度累计运营数据 - 1—9月完成发电量371.47亿千瓦时，同比降低5.91% [3] - 1—9月完成上网电量347.44亿千瓦时，同比降低5.89% [3] - 1—9月完成煤炭产量1572.41万吨，同比增加10.46% [3] - 1—9月自产煤外销量1013.55万吨，同比增长78.80% [3] 项目开发进展 - 赵石畔煤矿（600万吨/年）进入联合试运转 [2] - 信丰电厂二期（2×1000MW）、延安热电二期（2×350MW）、商洛电厂二期（2×660MW）项目按计划推进 [2] - 钱阳山煤矿、丈八煤矿正在办理项目前期手续 [2] 资产规模 - 截至2025年三季度末，公司煤电在役装机容量为1123万千瓦 [3] - 截至2025年三季度末，公司煤矿投产产能为2400万吨/年 [3]

公司2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度营业收入90.0亿元，同比下降1.95% [1] - 2025年前三季度归母净利润14.8亿元，同比下降19.1% [1] - 2025年第三季度营业收入32.0亿元，同比下降0.16% [1] - 2025年第三季度归母净利润5.6亿元，同比下降14.2% [1] 煤炭业务运营与销售 - 2025年前三季度原煤产量1680万吨，同比增长7.9% [1] - 2025年前三季度商品煤产量1468万吨，同比增长5.7% [1] - 2025年前三季度商品煤销量1447万吨，同比增长5.0%，其中对外销量950万吨，同比下降4.7% [1] - 2025年前三季度吨煤售价523元，同比下降6.9%，外售均价508元/吨，同比下降9.4% [1] - 2025年前三季度吨煤成本327元，同比下降4.0%，吨煤毛利196元，同比下降11.5% [1] - 2025年第三季度吨煤售价513元/吨，环比增长3.0% [2] - 2025年第三季度吨煤成本328元/吨，环比下降0.7%，吨毛利185元，环比增长10.2% [2] - 煤炭板块前三季度销售收入75.7亿元，同比下降2.3%，其中对外销售收入48.2亿元，同比下降13.7% [2] - 煤炭板块前三季度实现毛利28亿元，同比下降7.1% [2] 电力业务运营与销售 - 2025年前三季度发电量110亿度，同比增长28.2%，售电量104亿度，同比增长27.9% [2] - 2025年前三季度发电利用小时数3323小时，同比下降22.8%，第三季度为1315小时，环比有所提升 [2] - 2025年前三季度上网均价约0.372元/度，同比下降8.45% [2] - 2025年第三季度电价0.37元/度，环比增长1.0% [2] - 电力板块前三季度营收38.6亿元，同比增长17.1% [2] - 电力板块第三季度营收15.2亿元，同比增长1.4% [2] 新产能规划与未来发展 - 板集电厂二期已于2024年10月投运 [3] - 上饶电厂2×1000MW和滁州电厂2×660MW于2024年3月开工，计划2026年建成投运 [3] - 六安电厂2×660MW于2024年6月开工，计划2026年双机建成投运 [3] - 煤炭方面有杨村矿复产规划 [3] - 预计公司2025-2027年实现营业收入121亿元、143亿元、147亿元 [3] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润20.9亿元、24.6亿元、25.8亿元 [3]

2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入90.10亿元，同比下降1.95%，实现归母净利润14.77亿元，同比下降19.06% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入31.99亿元，环比增长10.25%，实现归母净利润5.56亿元，环比大幅增长43.12% [1] - 2025年前三季度经营活动现金流量净额为26.23亿元，同比增长3.11% [1] 煤炭板块运营与展望 - 2025年前三季度公司原煤产量1680.37万吨，同比增长7.87%，商品煤销量1446.85万吨，同比增长4.95% [2] - 2025年第三季度煤炭销售均价为513.23元/吨，环比上升7.46%，同时商品煤成本为327.92元/吨，环比下降0.63%，收入成本共同助推单季煤炭板块毛利大增30.86% [2] - 随着第四季度“冷冬”天气可能性提升，煤价有望进一步实现环比持续改善，板块业绩有望同步持续向好 [2] 电力板块运营与展望 - 2025年第三季度公司上网电量41.02亿千瓦时，环比大幅增长43.83%，主要受益于板集二期电厂投产和安徽省“迎峰度夏”高温情况 [3] - 2025年前三季度公司平均上网电价为371.5元/兆瓦时，同比下降8.45% [3] - 上饶电厂1号机组关键节点顺利完成并有望冲刺年底投产，其超预期投产有望为公司2026年业绩贡献全年增量 [3] 公司核心优势与未来潜力 - 公司在建燃煤机组容量达464万千瓦，预计至2026年公司煤电控股装机有望达到796万千瓦，带动板块业绩高增长 [4] - 待在建电厂全部投运后，电厂燃料用煤将主要由公司自产煤供应，形成“煤电一体”模式，从而有望获得稳定盈利 [4] - 主要在建电厂项目均有望于2026年全部投运，资本开支高峰过后公司自由现金流有望大幅提升，具备提高分红的潜力 [4]

公司季度报告与经营情况 - 公司2025年第三季度财务报表未经审计 [3] - 公司需提醒投资者关注报告期经营情况的其他重要信息 [6] 煤电项目进展 - 截至2025年9月末，公司煤电项目正按计划有序推进 [6] - 上饶电厂项目1号机组完成发电机定子就位、转子穿装、汽轮机扣盖等工作，2号机组完成锅炉水压试验和厂用电受电 [6] - 滁州电厂项目2号机组完成汽轮机扣盖和锅炉水压试验，1号机组锅炉正预备水压试验且厂用电受电完成 [6] - 六安电厂项目1号机组完成DCS受电、冷却塔筒壁结顶、主厂房屋面断水并预备水压试验，2号机组完成冷却塔筒壁结顶 [6] 新能源项目进展 - 截至2025年9月末，亳州市利辛一期风电项目风机基础打桩、浇筑、集电线路等工作已完成80% [6] - 项目升压站生产楼主体结构、35KV配电室主体结构施工完成且设备安装完成，正开展混塔筒吊装等工作 [6] - 预计亳州市利辛一期风电项目于2025年年底实现并网发电 [6] 公司治理与董事会决议 - 公司十一届三次董事会于2025年10月23日召开，应到董事8名，实到8名，会议由董事长刘峰主持 [9] - 董事会审议通过《公司2025年第三季度报告》议案，同意8票，弃权0票，反对0票 [9][13] - 董事会审议通过修订《公司经理层成员薪酬管理办法》议案，旨在深入推进国企改革，完善法人治理结构，落实董事会职权，建立健全经理层成员薪酬激励和约束机制 [11] - 对该薪酬管理办法议案，兼任高级管理人员的董事孙凯回避表决，其他7名董事表决结果为同意7票，弃权0票，反对0票 [12][13] - 董事会审议通过制定《公司碳排放及碳资产管理办法（试行）》议案，以落实国家应对气候变化政策，规范碳排放及碳资产管理体系，防控碳交易风险，推进温室气体减排，促进绿色低碳发展，表决结果为同意8票，弃权0票，反对0票 [14]

公司智能化建设进展 - 公司权属企业凉水井矿业在9月底实现4-4煤东翼辅运大巷与二号暗副斜井贯通的关键突破，该矿为国家能源局认定的第二批国家级智能化试点推广煤矿[1] - 公司作为陕西省煤电一体化龙头企业，拥有已核准火电装机总规模1725万千瓦、煤炭核定产能3000万吨/年[1] - 公司通过智慧电厂、智能矿山、智识办公三大工程推动传统能源焕发新活力[1] 智慧电厂建设 - 智慧电厂建设紧扣双碳战略和新型能源体系建设需求，重点为提质增效和清洁低碳[1] - 建设聚焦前沿设计、先进设备、技改优化、智能运维、储能协同等方向，推进装备部署领先和数字孪生应用[1] 智能矿山建设 - 智能矿山建设以少人则安、无人则安为本质安全理念，提升矿山开采的安全性、高效性和智能化水平[1] - 建设推进5G与AI深度融合、智能装备替代高危岗位、绿色开采技术应用，构建感知系统[1] - 权属冯家塔运营创新布局1+3+N模式，打造智能化综合管控、灾害防治、安全生产管理三大支柱，覆盖采掘管控核心环节的N个智能化子系统[1] 智识办公建设 - 公司以数智驱动、协同高效为思路，构建统一数智底座，依托陕投云平台推进能源数字中心建设[1] - 重点打造生产调度中心、应急指挥中心、数智管控中心三大中心一体化架构[1]

新能源汽车市场与消费趋势 - 国庆中秋假期中国高速公路新能源汽车充电量达1.23亿千瓦时，日均充电量同比增长超45% [1] - 全球超半数新能源汽车行驶在中国，绿色低碳出行理念深入人心 [1] - 充电基础设施加速向三四线城市及农村乡镇延伸，97%的县城和80%的乡镇已配建公共充电设施 [2] 充电基础设施发展 - 中国电动汽车充电基础设施（充电枪）总数达1734.8万个，为五年前的10倍 [2] - 高速公路建成充电设施超4万个，为五年前的5倍 [2] - 新增直流充电单枪平均功率从2021年底的73.90千瓦提升至2025年6月的98.51千瓦 [3] - 全国大功率充电设施已达3.7万台 [3] - 深圳建成超充站1057座、充电桩超48.7万个，超充设施数量已超越加油站 [3] 能源结构绿色转型 - 中国可再生能源发电装机占比由40%提升至60%左右 [4] - 风电光伏年新增装机先后突破1亿、2亿、3亿千瓦关口 [4] - 非化石能源发电量占比在"十四五"期间提高5个百分点以上 [4] - 风光发电量占全社会用电量比重从2020年9.7%提升至2024年18.6% [4] - 2024年上半年全社会用电量新增部分全部来自风电和光伏发电 [4] 传统能源清洁化与未来目标 - 中国95%的煤电机组已实现超低排放 [5] - 2024年煤矸石综合利用率较2020年提高3.1个百分点 [5] - 国家能源集团海南公司乐东电厂实现生产全过程污染物近零排放和废水零排放 [5] - 2035年非化石能源消费占比目标为30%以上，风电太阳能装机目标为2020年的6倍以上、力争达36亿千瓦 [5] - 2035年新能源汽车将成为新销售车辆的主流 [5]