动漫电影行业 - 动画电影《哪吒之魔童闹海》登顶全球动画电影票房榜 [3] - 阿拉伯语配音版《哪吒之魔童闹海》于2025年6月25日在沙特阿拉伯利雅得首映 [3] - 电影在斐济首都苏瓦上映首日因预售火爆 影院从原计划2场临时加映至5场 此后每日安排4至5场 [5] - 电影于2025年3月15日在印度尼西亚雅加达举办首映礼 并于3月21日正式登陆印尼各大影院 [7] 潮玩与游戏行业 - 泡泡玛特推出的潮玩“拉布布”在世界多地掀起抢购潮 [3] - 泡泡玛特潮玩因其设计满足“精神消费”和“情绪消费”需求 成为海外消费者追捧对象 [9] - “黑色星期五”购物促销日当天 泡泡玛特英国伦敦牛津街店外有消费者排队等候购物 [10] - 在2025年科隆国际游戏展上 中国游戏企业参展规模和热度较去年进一步提升 多款新作试玩区前排起长龙 [13] 文化演出与出版行业 - 改编自《西游记》的歌剧《猴王悟空》于2025年11月14日在美国旧金山举行全球首演 [15] - 第62届博洛尼亚国际儿童书展于2025年3月31日至4月3日举行 中国展团主办多场活动推动中国童书走向世界 [15] - 在2025年伦敦书展上 中国展商数量及参与活动数量再创新高 前总监表示中国出版业在童书、学术出版等领域取得长足进步 对业界产生巨大影响 [17] - 伦敦书展期间举办了《三体》图像小说国际版权推介会 [17] 文化展览与数字技术应用 - “不止秦俑——21世纪陕西考古新发现”特展于2025年5月24日至10月19日在美国加利福尼亚州宝尔博物馆对公众开放 开幕晚会有近200名中美人士参加 [19] - 改编自《牡丹亭》的VR作品《蛇形挽歌》在第82届威尼斯国际电影节“威尼斯沉浸单元”展映 [21] - “生生不息——故宫文创走进联合国主题展”暨故宫博物院成立100周年邮票发布仪式于2025年5月19日在联合国总部举行 120余位各国驻联合国大使及国际组织代表参加 [28] - 以“中国风·中国潮”为主题的“遇鉴中国”2025中华文化主题展于2025年4月30日亮相法国巴黎博览会 [30] 国际文化交流活动 - “中俄文化年”于2025年11月17日在莫斯科举行闭幕式 文化年期间两国联合举办数百场活动 [22] - 第三届中法时装周在巴黎中国文化中心举行 举办了“非遗四川·百城百艺”盐边·傈僳族服饰时尚秀 [22] - 巴西里约热内卢天主教大学于2025年4月15日举办“国际中文日”庆祝活动 近400名中巴政商学界代表及师生参与 [24] - 南非约翰内斯堡大学孔子学院于2025年4月17日举行“国际中文日”活动 吸引众多学生与当地居民参与 [25] - 哈萨克斯坦阿拉木图于2025年4月19日举办“国际中文日”庆祝活动 设置了书法、国画、汉服体验及古筝演奏等活动 [31]

北京城市副中心潮玩小镇发展现状 - 北京城市副中心存在3个由年轻人主导的潮玩小镇，这些小镇并非传统景点，而是年轻人将热爱转化为事业和未来生活方式的实践现场 [1] - 这些小镇的吸引力超越了单纯的工作机会，其核心在于提供一种站在潮流前沿、并能亲手定义潮流的生活方式 [1] 潮玩小镇的转型与定位 - 小镇的起源包括从旧厂区改造而成的创意园区，以及从传统古镇升级而来的未来社区 [1] - 小镇的发展模式摒弃了宏大叙事，强调由“小镇青年”群体将蓝图转化为现实的实践过程 [1] - 小镇的发展背景契合“十四五”规划收官与“十五五”规划开局的时间节点 [1]

公司股价与市场情绪 - 泡泡玛特股价在190港元位置徘徊 较2025年年内最高点340港元/股已下跌超过四成 [1] - 部分海外投资人对公司信念动摇 伯恩斯坦分析师认为Labubu销量或在明年见顶 且IP集中度过高 二手价格下跌 热度下降 [2] - 摩根斯坦利担心公司核心消费者品牌忠诚度低 基础参与度低 增长主要靠短暂的新颖性驱动 [2] 核心挑战：热门IP产品供应与消费者体验 - 新消费者与部分老顾客反映在门店难以买到心仪的热门IP产品 如Labubu、星星人、Baby Molly等 [3][4] - 社交平台有吐槽称门店当前主要用途是“博物馆”和“菜鸟驿站”（线上订单到店取货）[5] - 公司为忠实粉丝设置了限时、限量、分渠道发售等手段 但高门槛反而挡住了新加入的“小白”消费者 [5] - 黄牛专业化程度高 通过组织多人抢购、蹲守门店、使用外挂程序等方式囤货 [5] 公司的应对措施与产能提升 - 公司管理层表示希望售卖好的产品而非理财产品 [7] - 供应链负责人称2025年公司一个月的毛绒产量已相当于过去一年的产量 但仍处于追产能阶段 [7] - 部分曾被炒至高价的Labubu系列（如前方高能、心底密码）已变得相对好买 二级市场价格回落至两位数区间 [7] - 公司推出包含多IP的“大杂烩”系列（如万圣节主题“Why so serious”、圣诞主题“你最珍贵”）以增加消费者购买机会并增加黄牛销售难度 [17][19] 产品策略与周边开发现状 - 门店目前产品仍以摆件盲盒为主 热门IP的毛绒产品等仍较难实现购买 [8] - 公司根据不同IP定级推出周边 但每个新系列能提供的SKU有限 例如Hirono公路日志系列有6种产品 Baby Molly积极入冬系列有4种产品 [8][15] - 与迪士尼在玲娜贝儿爆火时推出的“饱和式轰炸”周边（如靠枕、毛巾毯帽、围巾、背包、发饰等）相比 泡泡玛特的周边品类仍比较克制 [15] - 增加SKU面临门店展示空间紧张、库存挑战及可能消耗IP热度等难题 [15][17] - 提升多品类产品设计能力与柔性供应链管理能力是公司面临的主要挑战 [17] 门店网络与IP体验建设 - 公司拥有超过550家直营门店和2500家机器人商店 [23] - 近期开店策略趋于克制 关停小门店并开设城市旗舰店和S级门店以吸引消费者 [23] - 门店陈列的造景能力被夸赞 设计团队擅长从IP中提取元素进行转译重构 让角色在场景中“活起来” [29][30] - 丰富的周边产品体系可反哺IP本身 扩充IP世界想象 例如迪士尼草莓熊玩偶通过加入草莓味香精成功塑造角色 [25] 行业对比与长期愿景 - 乐高引进DC宇宙IP后 通过设计玩偶、载具及场景 最终催生出《乐高大电影》等爆火作品 为IP赋予新活力 [27] - 公司以成为顶级IP公司为愿景 但市场与消费者期待从公司获得更多满足 [30]

行业核心趋势：头部厂牌加速自有IP生态建设 - 行业核心观点为潮玩产业正强化与多元创意资源的对接，头部厂牌通过推进自有IP生态建设，以巩固其在IP核心资产布局的抗风险能力与话语权 [2] - 优质IP的市场变现能力被进一步看见，基于其稀缺性和市场热度，优质IP供应商在产业链的议价能力得到强化 [2] 头部公司动态与战略 - **奇梦岛集团（原量子之歌）**：战略重心全面转向潮玩生态布局，2026财年第一季度潮玩业务总营收1.271亿元，环比激增93.3% [3] - 奇梦岛集团拥有11个自有IP及6个授权IP，其中自有IP WAKUKU本季度营收8973万元，占总营收的70.6% [3] - 公司高管认为行业难点在于“创意”与“落地”间的断层，并强调需搭建开放的IP生态平台以实现产业共振与价值链升级 [5] - **泡泡玛特**：持续加强IP自研能力，其原创工作室PDC旗下HIRONO等IP表现优异，其中HIRONO在2024年实现营收7.3亿元，同比增长106.9%，并正从潮玩IP升级为生活方式品牌 [7] - **名创优品**：正在建设自有IP，截至11月已签约16个潮玩艺术家IP，并通过打造MINISOLAND等IP场景化空间进行新尝试 [7] - **TOP TOY（名创优品集团旗下）**：自研产品比例约50%，已孵化出大力招财等自有IP，2024年及2025上半年由自有IP开发的产品分别实现收入680万元、610万元，仍处于培育期 [7] 行业供需与市场环境 - 中国潮玩企业新注册数量爆发式增长，从2020年的418家跃升至2024年的8543家，五年激增20倍 [8] - 2024年新注册量同比增速为30.27%，2025年初至10月28日新增企业8607家，行业竞争激烈 [8] - IP衍生品销售“拿到结果”，直接带动了潮玩企业在自有IP储备上的竞争，市场扩容带动IP创意设计从“用爱发电”向专业化进阶 [8] - 需求端，消费者对高品质原创IP的需求快速释放，不再满足于被动接受产品，转而希望参与设计与表达个性 [9] IP运营与价值深化 - 衍生品当前的价值已超越养团队，成为IP创作的重要部分，能加深IP与受众的情感联结，“粉丝二创”能反哺IP形象成长并帮助研判衍生品定位，形成良性循环 [9] - 以十五运会吉祥物IP“喜洋洋”“乐融融”为例，其粉丝二创的“大湾鸡”形象带动衍生品销售近600万件，总销售额超8亿元，并有望被打造为粤港澳大湾区的永久IP [11] - 专家指出，将赛事IP固定为区域永久IP可实现文化资产沉淀，通过IP公园、文旅融合、授权商品等路径多次变现，并带动周边产业协同发展 [11] - IP识别度来自“独特性”与“第一眼的记忆点”，需有清晰人设、鲜明视觉符号和故事内核 [12] - IP生命力关键在于持续运营，包括持续迭代内容、跨界合作（体育、时尚、文旅、数字艺术等）以及用户共创 [12] - 专家以“大湾鸡”为例指出，缺乏性格设定与背景叙事的IP难以支撑深度开发，需专业团队构建世界观，并依托完整产业链（动漫、游戏、影视）向动画、手游、盲盒等方向延伸，同时需建立明确的版权归属与分级授权体系 [14]

行业核心趋势：头部厂牌加速构建自有IP生态 - 行业头部厂牌正通过推进自有IP生态建设，以巩固自身在IP核心资产布局上的抗风险能力与话语权，这源于优质IP的市场变现能力被进一步看见，其稀缺性和市场热度强化了供应商的议价能力 [3] 头部公司动态与战略 - 奇梦岛集团（原量子之歌）战略重心全面转向潮玩生态，其2026财年第一季度潮玩业务总营收达1.271亿元，环比激增93.3% [5] - 奇梦岛集团通过收购等方式，截至2025年9月30日拥有11个自有IP及6个授权IP，其中自有IP WAKUKU当季营收8973万元，占总营收的70.6% [6] - 公司致力于搭建开放的IP生态平台，旨在连接全球设计师、用户及合作方，推动IP与时尚、体育、文旅等多元场景结合，实现产业价值链升级 [8] - 泡泡玛特持续加强IP自研能力，其原创工作室PDC旗下HIRONO等IP表现优异，其中HIRONO在2024年实现营收7.3亿元，同比增长106.9%，并逐步从潮玩IP升级为生活方式品牌 [10] - 名创优品已签约16个潮玩艺术家IP构建自有IP矩阵，并通过打造MINISOLAND等IP场景化空间进行新尝试 [10] - 脱胎于名创优品集团的TOP TOY，自研产品比例约50%，并孵化出大力招财等自有IP，2024年及2025上半年由自有IP开发的产品分别实现收入680万元和610万元，仍处于培育期 [10] 行业市场与生态发展 - 中国潮玩企业新注册数量爆发式增长，从2020年的418家跃升至2024年的8543家，五年激增20倍，2024年同比增速仍保持30.27%，2025年初至10月28日新增8607家，行业竞争激烈 [12] - IP衍生品销售的成功直接带动了潮玩企业在自有IP储备上的竞争，市场扩容带动IP创意设计从“用爱发电”向专业化、规模化进阶 [12] - 衍生品当前不仅是IP创作的重要部分，其营收能反哺IP生态，并通过“粉丝二创”与受众建立更深情感联结，形成良性循环 [13] - 需求端，消费者对高品质原创IP的需求快速释放，不再满足于被动接受产品，转而希望参与设计和表达个性，这推动了业内企业发力生态平台 [13] IP运营与价值深化案例 - 十五运会吉祥物IP“喜洋洋”“乐融融”通过粉丝二创的“大湾鸡”形象快速出圈，带动衍生品销售近600万件，总销售额超8亿元，该IP正计划被打造为粤港澳大湾区的永久IP，并建设永久IP公园 [15] - 将赛事IP固定为区域永久IP可形成“文化资产沉淀”，通过IP公园、文旅融合、授权商品等路径实现多次变现，并作为城市文旅消费新入口，带动周边经济协同发展 [15] - IP的识别度源于独特性、清晰人设、鲜明视觉符号和故事内核，其生命力则依赖于持续运营，包括内容迭代、跨界合作（体育、时尚、文旅等）以及用户共创 [16][17] - 专家指出，如“大湾鸡”这类IP若想达到更高价值，需由专业团队为其构建世界观与叙事，并依托完整的产业链（动漫、游戏、影视）向动画、手游、潮玩等方向延伸，同时需建立明确的版权归属与分级授权体系 [19]

文章核心观点 - 文章回顾了2025年职场与科技行业的发展趋势，重点探讨了AI技术对职场生态的深远影响，并指出AI应用在提升效率的同时也带来了就业替代、创业挑战及“伪需求”陷阱 [2] - 文章通过发布“职场红利雇主Top50”名册，从先进制造、文娱消费、数字智能、出海、大健康等多个维度，总结了各高景气赛道中领先公司的业务亮点、人才需求及发展趋势，为求职者提供行业洞察 [6][8][9][15][16][19][22][24] 先进制造行业 自动驾驶 - **Momenta**：作为独立第三方供应商龙头，2025年实现爆发式增长，合作量产车型超130款，较2024年的26款实现翻倍跨越式增长，全球十大车企中七家为其合作伙伴 [6] - **Momenta**：技术路线领先，拥有行业首个量产“一段式端到端飞轮大模型”，并计划于2025年底在上海启动首批前装量产Robotaxi试运营，同时积极布局德国、美国、日本等海外市场 [6] 具身智能与机器人 - **思灵机器人**：专注于高精度力控协作机器人，其具身智能算法工程师需求同比增幅超200%，2025年官网持续招聘超15个核心技术岗位，印证赛道高景气度 [6] - **傅利叶智能**：2025年完成E轮融资近8亿元，其人形机器人GR-3产品定档10月量产上市，截至2025年Q1累计交付机器人超10,000台 [9] - **宇树科技等公司推动人形机器人量产**：2025年被称为人形机器人“量产元年”，行业招聘需求同比增加6%，其中人形机器人领域职位激增409%，技术岗位占比62% [26][28] - **机器人人才市场**：机器人算法工程师平均月薪3.15万元，5年以上经验可达3.8–7万元/月，行业“复合型人才”缺口超40%，其中“硬件+算法”复合型人才竞争指数最低（10.5–12.5） [28] 3D打印 - **市场高速增长**：2025年上半年3D打印设备产量同比增长43.1%，前三季度行业投融资总额约57亿元，已超2024年全年 [34] - **中国厂商主导消费级市场**：全球入门级3D打印机的96%来自中国供应商，以创想三维、拓竹科技等为代表的公司占据举足轻重地位，入门机型价格较三年前降幅超60% [31][33] - **人才需求旺盛**：2026年有望成为“3D打印人才”黄金窗口期，企业大量扩招工艺参数工程师、打印操作员等岗位，拓竹科技核心成员平均年薪达80~120万元 [34][35] 芯片制造 - **海外人才加速回流**：2025年上半年海外芯片人才回流数量达1.8万人，较2023年同期激增67%，其中拥有5-10年海外工作经验的资深人才占比超58% [36] - **人才供需结构性紧张**：半导体制造产业扩张速度与人才供给能力错配，高校年毕业生仅13.77%进入本行业，设备研发、薄膜材料等岗位人才最紧缺 [37][39] 文娱与消费行业 情绪经济与IP运营 - **情绪经济成为主流**：2025年情绪经济演进为主流，指由情感消费驱动、满足心理需求的经济形态，推动IP运营、海外市场推广等岗位需求旺盛 [11][40] - **泡泡玛特等公司引领潮流**：泡泡玛特旗下IP“LABUBU”在海外爆火，推动行业在IP资产化、品牌出海及全球化营销上加大投入 [11] 短剧与茶饮 - **短剧行业精细化**：短剧从粗制滥造转向精细化运作，造星能力增强，已出现盈利作品，短剧演员开始试行收入分账制 [11] - **茶饮品牌扎堆上市**：茶饮品牌成为资本市场新宠，多数品牌跨界树立咖啡品牌以提高市占率，带动供应链上下游新兴岗位涌现 [11] 代表性公司分析 - **阅文集团**：2025年上半年呈现“增利不增收”，营收同比下降23.9%至31.9亿元，但归母净利润同比增长68.5%至8.5亿元，IP衍生品业务GMV达4.8亿元，接近去年全年水平 [16] - **影石创新**：2025年前三季度营收66.11亿元，同比增长67%，消费级全景相机全球市占率67.2%连续六年第一，其全景无人机“影翎Antigravity”入选《时代》2025年度最佳发明 [16] - **影视飓风**：作为头部自媒体IP，2025年营收预计超2亿元，利润过千万，核心业务从广告转向自有品牌电商，服装年销20万件 [16] 数字智能行业 网络安全与效率工具 - **奇安信**：2025年上半年营业收入17.42亿元，同比下降2.30%，但亏损收窄，其天眼威胁监测与分析系统连续四年位居国内网络威胁检测与响应市场第一 [19] - **Xmind**：通过收购AI平台Briefy向AI生产力工具转型，拥有全球1亿+用户，坚持零融资、小而美的盈利模式，推行965工作制 [19] 智能清洁电器 - **追觅科技**：2025年上半年营收规模远超2024年全年总额，同比增长超100%，中国清洁电器线上市场零售额份额18%居首，产品覆盖100+国家 [9] 出海领域 微短剧与新能源汽车 - **微短剧出海爆发**：2025年1-10月，出海微短剧APP累计下载量11.91亿次，累计应用内购收入达18.47亿美元，是2024年全年收入的2倍多，Reelshort和Dramabox占据约四成市场 [21] - **新能源汽车全链条出海**：比亚迪2025年前7个月海外销量达55万辆，同比激增130%，已超过2024年全年总和；宁德时代匈牙利100GWh电池工厂即将投产 [21] 社交娱乐与跨境贸易 - **米可世界**：母公司赤子城科技2025年上半年营收31.81亿元，同比增长40%，净利润同比大增117.8%，旗下社交产品覆盖150+国家 [22] - **行云集团**：旗下Polibeli于2025年8月登陆纳斯达克，市值达42亿美元，集团覆盖73个国家，年GMV超500亿元 [22] - **美团Keeta**：国际化拓展提速，进入卡塔尔、巴西等多市场，在沙特市场位居应用商店下载量榜首，计划5年内在巴西投入10亿美元建设配送网络 [22] 大健康行业 生物科技与医疗诊断 - **未名拾光**：2025年完成近亿元战略融资，获欧莱雅与纳爱斯集团投资，依托AI+生物技术平台建成全球最大300亿级分子数据库，客户覆盖全球顶级美妆集团 [24] - **瑞博生物**：2025年上半年营收1.04亿元，同比增长57.6%，但期内亏损9776.5万元，拥有7款临床阶段产品，其核心产品RBD4059是全球首款治疗血栓性疾病的siRNA药物 [24] - **万孚生物**：2025年前三季度营收16.90亿元，归母净利润1.34亿元，其人类微卫星不稳定性检测试剂盒于2025年7月获国内首张三类证 [24] 银发经济与减重市场 - **银发经济岗位涌现**：护理员、老年产品经理、养老网红博主等新岗位层出不穷，覆盖从一线城市到县城的中国家庭 [23] - **GLP-1引爆减重市场**：千亿市场规模催生体重管理师、减脂营养师、食谱定制师等新职业机会 [23]

文章核心观点 - 潮玩行业头部厂牌正加速推进自有IP生态建设，以强化在产业链中的话语权和抗风险能力，行业竞争焦点从单一IP运营转向平台化、生态化的产业价值链升级 [1][2][4] 头部厂牌战略转向与业绩表现 - 量子之歌集团更名为奇梦岛集团，战略重心全面转向潮玩生态布局，其2026财年第一季度潮玩业务总营收达1.271亿元，环比激增93.3% [2] - 奇梦岛集团通过收购和孵化，拥有11个自有IP及6个授权IP，其中自有IP WAKUKU本季度营收8973万元，占总营收的70.6% [2] - 泡泡玛特持续加强IP自研能力，其原创工作室PDC旗下HIRONO等IP表现优异，HIRONO在2024年实现营收7.3亿元，同比增长106.9%，并正从潮玩IP升级为生活方式品牌 [6] - 名创优品已签约16个潮玩艺术家IP构建自有IP矩阵，并通过打造MINISOLAND等IP场景化空间进行新尝试 [6] - 脱胎于名创优品集团的TOP TOY自研产品比例约50%，其孵化的自有IP产品在2024年及2025上半年分别实现收入680万元和610万元，仍处于培育期 [6] 行业发展趋势与竞争格局 - 中国潮玩企业新注册数量爆发式增长，从2020年的418家跃升至2024年的8543家，五年激增20倍，2025年初至10月28日新增企业8607家，行业竞争激烈 [8] - 衍生品销售的成功直接带动了潮玩企业在自有IP储备上的竞争，衍生品供需两旺有助于原创IP生态成长，使IP创作得到正反馈的周期变短 [7][8] - 消费者需求转向，不再满足于被动接受产品，而是希望参与设计和表达个性，这推动了业内企业发力生态平台 [9] IP生态建设与运营逻辑 - 行业共识认为原创IP是最高壁垒，难点在于“创意”与“规模化生产落地”之间存在断层 [4] - 潮流产业的核心是“共振”而非“独唱”，IP需要与时尚、体育、文旅、数字艺术等多元文化场景结合，通过生态化形成“放大器”，推动IP破圈和全球化 [4] - IP识别度依赖于独特性、清晰人设、鲜明视觉符号和故事内核，IP生命力则依赖于持续运营，包括内容迭代、跨界合作和用户共创 [12] - 衍生品销售不仅反哺IP生态，更让IP与受众建立更深情感联结，“粉丝二创”能助力IP形象成长并帮助研判衍生品定位，形成良性循环 [8] 典型案例与IP价值深化 - 十五运会吉祥物IP“喜洋洋”“乐融融”通过粉丝二创的“大湾鸡”形象快速出圈，带动衍生品销售近600万件，总销售额超8亿元，广州市正计划打造“大湾鸡”永久IP公园 [11] - 将赛事IP转化为区域永久IP能实现文化资产沉淀，通过IP公园、文旅融合、授权商品等路径多次变现，并作为城市文旅消费新入口，带动周边产业协同发展 [11] - 专家指出，如“大湾鸡”这类IP需构建完整的世界观、人际关系与成长弧线以支撑深度开发，并需明确版权归属，设立分级授权体系，以实现向动画、游戏、潮玩等领域的产业延伸 [14]

港股新消费板块深度调整 - 今年下半年以来，港股新消费板块经历深度调整，以泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团为代表的“新消费三姐妹”股价自年内高点大幅回调，截至12月18日收盘，较今年股价最高点分别下跌43%、39%、35% [1] - 板块回调本质上是市场对前期过高估值的修正，并对新消费商业模式的可持续性进行深度审视 [1] 高估值与回调原因 - 今年上半年，“新消费三姐妹”估值一度远超传统巨头，老铺黄金动态市盈率一度超过142倍，泡泡玛特一度达到113倍，同期迪士尼动态市盈率在20—40倍左右，LVMH动态市盈率在20倍左右 [2] - 较高的估值推动持仓资金集中离场，多家重仓港股的基金在三季度大幅削减了新消费龙头股的仓位 [2] - 市场回调源于对估值泡沫的挤压和对商业模式的质疑 [2] - 泡泡玛特IP依赖度较高，单一爆款（如LABUBU）热度减退难持续 [2] - 老铺黄金定位中高端，高金价抑制消费，其高端定位与性价比之间存在需求矛盾 [2] - 蜜雪集团面向大众市场，面临扩张与利润平衡的难题 [2] - 复杂的宏观环境下，年轻消费者行为趋于谨慎，更看重性价比，市场对情绪消费和流量驱动的可持续性存疑 [2] - 全球经济不确定性增加，消费者信心和消费能力受抑制，对主打潮流消费的泡泡玛特和定位中高端的老铺黄金影响较大 [3] - 蜜雪集团所处的茶饮市场竞争白热化，商业模式易于被模仿复制，市场份额面临稀释风险 [3] - 资本市场整体风险偏好下降，资金从前期估值高、增长不确定的新消费板块流出，转向更为稳健的行业 [3] 公司基本面与第二增长曲线 - 尽管股价下滑，“新消费三姐妹”基本面未恶化，业绩增长依旧强劲 [4] - 蜜雪冰城上半年营业收入、净利润增速分别为39.3%、44.1% [4] - 老铺黄金上半年非国际财务报告准则经调整净利润同比增长290.6% [4] - 公司正积极打造“第二增长曲线”，出海、供应链创新、深挖品牌价值等成为重要抓手 [4] - 蜜雪集团旗下现磨咖啡品牌幸运咖全球门店数量突破10000家，核心产品定价6—8元，跻身本土咖啡连锁“万店俱乐部” [4] - 幸运咖借助蜜雪集团成熟的供应链和品牌运营经验，深耕下沉市场，将成为新的增长引擎 [5] - 蜜雪集团以东南亚为核心海外市场，计划提升本地采购占比以降低成本，按中性测算，东南亚市场仍有230%的开店空间 [5] - 近一个月，泡泡玛特在海外多地密集铺开新店，加速渗透北美、欧洲、中东等核心市场，全球化扩张步伐持续提速 [5] - 11月，泡泡玛特中东首店落地卡塔尔多哈哈马德国际机场；12月6日，在英国布里斯托开设新店；同月，加拿大首店在温哥华列治文中心开业 [5] 行业发展趋势与战略建议 - 新消费企业出海正经历从“流量卖货”到“文化和品牌”的升维，单纯的性价比已无法穿越周期 [6] - 企业需要深度解码本土文化并建立价值共鸣，只有能跨越文化鸿沟、具备真实盈利能力的企业才能在估值重塑中获得新生 [6] - 当前回调是资本市场对成长逻辑的一次“压力测试”，新消费企业急需构建以品牌资产为核心的护城河，从“网红”转变为“长红” [7] - 与国际消费巨头相比，建议新消费企业完成三个维度的蜕变 [7] - 一是价值升维，从卖货到卖文化，深耕中华优秀传统文化的现代表达，构建跨文化叙事，让品牌成为情感与生活方式的载体 [7] - 二是生态构建，打破单一产品依赖，借鉴IP全生命周期管理，向内容、服务延伸，打造抗周期的商业生态系统 [7] - 三是信任积累，通过私域深耕与用户共创，建立深度信任契约 [7] - 深厚的品牌文化是新消费企业穿越周期的重要支撑，需将品牌与消费者的价值观、生活方式紧密相连 [8] - 持续创新是关键，企业必须在产品研发、营销手段、服务模式等各个环节保持创新活力 [8] - 强大的供应链管理不容忽视，企业需提升供应链的协同效率和响应速度，保障产品品质，降低运营成本，增强抗风险能力 [8]

宏观经济与市场环境 - 2026年上半年全球政策预计延续宽松，主要受美国中期选举压力、欧日振兴国防诉求和中国稳增长需求推动[2] - 宏观政策的实际空间与边际效应将递减，原因包括利率接近中性水平、通胀仍高于目标、政府债务率攀升和前期政策透支需求[2] - AI热潮在提升效率与股市估值的同时，也加剧了就业走弱和经济K型分化[2] - 下半年通胀可能回升，驱动因素包括全球流动性宽松、美元走弱和中国反内卷共振，流动性预期拐点可能引发高估值资产动荡[2] - 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来最低[4] - 欧央行连续第四次保持利率不变，重申通胀中期将回归2%目标[4] - 英国央行如期降息25个基点，但决议以5比4投票结果惊险通过，未来降息节奏存在较大不确定性[4] - 德国上调明年发债规模至5,120亿欧元，以支持基建与国防[4] 中国互联网软件行业 - 2026年将是争夺AI时代用户心智的关键之年，关注重点在于降低使用门槛、助力提升决策效率、创造真实价值[2] - 传统互联网业务中，具备稳定主业现金流支撑AI投资、拥有丰富应用场景积累数据、供应链与运营能力突出以支撑出海的公司具备更高长期投资价值[5] - 建议采用“杠铃型”投资策略，同时关注盈利增长的确定性及AI带来的新增量[5] - AI主题方面，建议关注腾讯、阿里巴巴和快手[5] - 盈利增长确定性方面，建议关注网易和携程[5] 海外互联网软件行业 - 2026年大模型行业竞争将进一步加剧，细分领域的AI应用变现有望持续起量[6] - 看好智能体能力提升带来的进一步变现潜力，以及图像编辑及视频生成大模型能力提升带来的付费用户渗透及变现[6] - 目前不担心云厂商存在过度投资风险，认为2026年美股龙头公司盈利增速有望支撑其估值[6] - 建议更加关注AI变现实质性起量、AI相关投资能高效拉动营收和盈利增长的公司，推荐微软、谷歌、亚马逊、派拓网络[6] 半导体行业 - 维持四大核心投资主线：人工智能驱动的结构性增长、中国半导体自主可控趋势、高收益防御性配置、行业的整合并购[7] - 据WSTS 2025年秋季预测，2026年全球半导体市场预计将同比增长26%至9,750亿美元[7] - 以人工智能为核心的细分领域引领增长，其中逻辑芯片预计增长32%，存储芯片预计增长39%[7] - 中国本土半导体板块有望继续跑赢其他板块及大盘指数[7] - 首推标的中际旭创年内涨幅达407%，生益科技上涨172%，北方华创上涨64.9%[7] 科技行业 - 2026年全球科技产业将呈现终端需求分化与AI创新加速并存的格局[8] - 算力产业链景气度持续高企，端侧AI新品落地提速，但中低端消费电子需求预计短期承压[8] - 核心增长动力来自算力需求扩张与端侧AI创新周期[8] - 投资主线一：AI算力基础设施，预期GPU/ASIC服务器双轮驱动，VR/ASIC架构升级带动ODM及零部件量价齐升[8] - 投资主线二：端侧AI，苹果将迎来创新大年，折叠iPhone及AI手机/眼镜/PC产品创新有望加速渗透[8] - 看好立讯精密、鸿腾精密、比亚迪电子、舜宇光学、瑞声科技和小米集团等龙头企业[8] 必选消费行业 - 2026年居民消费核心约束为“资产端缩水 + 收入端预期修复缓慢”[9] - 消费延续“降级”主基调，支出向“不可压缩的刚性需求”与“低成本情绪慰藉”倾斜[9] - 三大投资主线值得关注：消费分层深化、聚焦刚性生存需求与低成本情绪慰藉、出海对冲内需不确定性[10] - 食品饮料板块建议关注农夫山泉及华润饮料[10] - 美妆板块建议关注巨子生物、颖通控股[10] 可选消费行业 - 对2026年中国可选消费行业持“同步大市”评级，预期整体零售销售增长约3.5%，较2025年的约4%略有放缓[11] - 不利因素包括国补及外卖补贴退潮、出口动能放缓、AI应用普及导致职位减少[11] - 预计2026年上半年行业股价承压，下半年反弹空间相对较大[11] - 行业估值目前约15倍PE，较过去8年20倍均值仍不贵[11] - 投资策略按消费属性分为三大主题：生存型消费、补偿型消费及具防守属性的标的[11] - 子板块方面，对茶饮与咖啡、潮玩、服装及纺织行业有“优于大市”评级[11] - 推荐瑞幸、波司登、锅圈、百胜、李宁、滔搏、JS环球等公司[11] 汽车行业 - 预计2026年乘用车零售销量有望同比持平，批发量因出口增长或同比增长2.9%[12] - 新能源乘用车零售、批发量市占率将分别达到61.8%、59.2%[12] - 行业呈现三大核心趋势：竞争烈度升级、插混车型有望重获增长动能、电池价格或上涨[12] - 新能源车竞争将从单一造车延伸至AI，区间交易与逆向投资或成优选策略[12] - 整车板块首选吉利汽车，电池板块关注正力新能[12] 医药与装备制造行业 - 创新药板块未来核心催化剂将由“首付款”转向“里程碑”[13] - CXO行业有望在2026年继续业绩修复[13] - 医疗服务板块部分个股估值已极具吸引力[13] - 医疗器械板块海外市场将是重要增长极[13] - 装备制造2026年主题：矿山机械、数据中心电源、设备更新周期[13] - 全球矿企资本支出预计维持高位，中资矿企出海将拉动中国品牌设备需求[13] - 预计2025-30年间全球数据中心备用发电机组需求将大增70%[13] - 推荐中联重科、三一重工、三一国际、潍柴动力[13] 天然铀行业 - 全球天然铀紧供应将持续，支撑铀价延续上升周期[13] - 2026-2030年的天然铀需求可能会出现超预期上涨，人工智能将在长期推动核电结构性需求增长[13] - 现有铀矿产量将在2027年达到峰值，新矿贡献率将从2027年的4%上升到2030年的17%[13] - 维持对中广核矿业的买入评级[13] 保险行业 - 2026年寿险行业全面转型分红险，负债端有望迎来高质量发展拐点[14] - 伴随传统险和分红险预定利率差值收窄至25个基点，分红险将成为行业共识[14] - 中资寿险公司有望在权益增配叠加资本市场回暖的背景下，迎来“戴维斯”双击[14] - 财险行业关注非车综合治理落地改善承保盈利及车险海外扩张[14] - 人保财险提出车险“出海”战略，目标未来5年车险海外新增保费规模达到30%[14] - 寿险推荐中国平安、中国人寿、友邦保险；财险推荐中国财险[15] 房地产及物管行业 - 预计2025年一二手住宅销售额同比下降6%至14.78万亿元[16] - 预计2026年综合销售额再跌8%至13.55万亿元[17] - 投资主线一：存量市场相关标的，物业服务商迎来价值重估，交易生态龙头将受益[16] - 推荐华润万象生活、绿城服务、保利物业、滨江服务、贝壳[18][19] - 投资主线二：聚焦重资产领域抗风险与弹性优势，关注开发运营并重及拿地质量优异的标的[16][19]

文章核心观点 - 在消费赛道估值重塑背景下，“情绪价值”成为撬动股价和引导公募基金重仓布局的关键支点，以潮玩为代表的新消费正成为少数高增长子行业，并演变为提升传统消费股估值的通用策略[1] - 公募基金的投资逻辑向“精神消费”迁移，具备高成长性的潮玩赛道已成为资金配置的“胜负手”，并推动零售、玩具、游戏、娱乐等领域的公司跨界布局，以开启第二增长曲线和实现估值重构[1][2] - 传统消费公司切入潮玩赛道被视为估值逻辑的“升维”，叠加“IP运营”想象力后具备实现“戴维斯双击”的潜质，机构资金正基于较强的预期差进行低位布局[4][5] - 公募基金布局潮玩赛道时，关注企业从“中国制造”向“中国品牌”与“中国IP”跃迁的能力，重点配置具备全产业链运作能力的平台型公司，以及具备全球化视野的出海型公司[6][7] 基金重仓股跨界潮玩趋势 - 零售巨头名创优品凭借TOP TOY品牌表现亮眼，吸引了华夏基金、创金合信基金、宝盈基金等重点布局，2025年前三季度TOP TOY营收同比大增111%，门店网络加速扩张，截至三季度末，名创优品为华夏安阳基金第三大重仓股[2] - 公募QDII持续挖掘具备全球化IP运营能力的公司，如布鲁可凭借对“奥特曼”“宝可梦”等顶级IP的深度运营成功切入欧美市场，原主营互联网教育的奇梦岛公司通过彻底转型潮玩实现业绩扭亏为盈并获得新的定价逻辑[3] - 部分游戏股因潮玩业务获得基金重仓，例如港股游戏股贪玩在三季度末迎来永盈基金组团持仓，其于9月初拿下加菲猫IP五年独家授权，11月又签约更多艺术家IP，刺激股价逆势走强，截至三季度末为永赢启鑫混合基金第九大重仓股[3] 潮玩业务带来的估值重构与业绩增长 - 文具制造龙头广博股份近期密集接待鑫元基金、新华基金等7家机构调研，核心议题聚焦其潮玩IP出海的商业化落地进度，凭借在东南亚市场的精准卡位正迎来估值重塑窗口期[4] - 大麦娱乐从传统电影票务公司布局潮玩获得新兴估值，其2026年中期财报显示IP衍生业务为核心驱动力，实现IP收入11.60亿元，同比增长105%，基于潮玩IP业务吸引力，公司年内股价涨幅超过70%[5] - 艺人经纪公司乐华娱乐通过将粉丝经济转化为潮玩消费，潮玩及IP运营业务收入同比激增128%，自今年5月至今股价期间涨幅最高达6倍，目前仍有近3倍涨幅[5] - 传统消费股布局潮玩业务因其传统赛道估值低、机构配置少，在股票层面具备较强预期差，以低估值身份切换高估值能带来更高股价弹性[5] 公募基金投资潮玩的逻辑与关注点 - 投资潮玩赛道本质上是投资“中国制造”向“中国品牌”与“中国IP”的跃迁，得益于年轻人消费活力十足及“谷子经济”等概念加深认知，海外资金也开始关注中国新消费投资机会[6] - 随着人均GDP突破1万美元，消费结构向精神层面倾斜，机构资金重点配置两类企业：一是具备全产业链运作能力、能持续孵化稀缺IP的“平台型”公司；二是依托国内成熟制造能力抢占海外情绪消费市场的“出海型”公司[6] - Z世代消费者对国潮与IP的认同感为本土品牌提供历史性机遇，未来能构建完整IP生态闭环、具备强大渠道掌控力和宣发能力的企业更可能在竞争中胜出并获得高溢价配置[7] - 投资潮玩需关注完整产业链布局：自有IP能保证产品稀缺性和更好盈利能力；自有渠道能提供沉浸体验提升认同感和转化率；更强宣发能力意味着更高的平台价值和成功概率[7]