"第一时间肯定还是想起泡泡玛特。" 谈起潮玩，众多受访的消费者毫无意外地给出了一致答案。Labubu在全球现象级的表现，正在影响着 整个潮玩产业。 90后上海白领夏林（化名）发现，潮玩不再只是专卖店的专属，"以前专门的店很少，现在文具店、杂 货店都有卖。"而市场扩容的另一面，是潮玩野蛮生长般地进入玩家们的视野。 中国社会科学院财经战略研究院发布的《中国潮玩与动漫产业发展报告（2024）》显示，中国潮玩产业 的市场总价值从2015年的63亿元增长到2023年的600亿元，足足翻了近十倍，预计市场总价值将在2026 年达到1101亿元。 不可否认的是，泡泡玛特带来的泼天流量。00后追星族王琪（化名）直言，"我担（粉丝对自家偶像的 称呼）带了Labubu后，我和伙伴一起在各自的城市'赛博排队'，现在潮玩门店很普及，很方便。" 线下门店客流量激增的同时，头部商场也主动调整招商策略，把谷子店、潮玩店作为引流标配，甚至为 其打造二次元主题街区；线上渠道的天猫、抖音将潮玩设为一级类目，便捷玩家在线选购。 00后上班族李哲（化名）在商场里切实感受到了这种变化，"摊位变多了，新品牌也冒出来不少，身边 的同学纷纷爬墙（从之前喜欢 ...

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[8] 报告的核心观点 - 量子之歌入主Letsvan后旗下潮玩品牌热度攀升，从在线教育转型潮玩为其他公司提供跨界范本，传统文具厂商顺应潮玩趋势复用优势有望实现新业务高速增长，建议关注切入IP衍生品产业链的轻工文具公司 [5][13][62] 根据相关目录分别进行总结 前言：量子之歌旗下潮玩品牌WAKUKU热度攀升 - 7月1日，“Let's van”潮玩旗舰店以159.9万热度值登顶抖音直播带货榜总榜及两个分榜单榜首，WAKUKU系列在天猫、京东平台潮玩盲盒热销榜排名靠前 [17] - 7月19日，量子之歌全新原创IP“SIINONO赛诺诺”于上海MINISO LAND全球壹号店线下首发，当日单店售出数千个盲盒，带动店铺单日总销售额环比大幅增长31.3%，社交媒体相关讨论量大增600%，抖音话题播放量突破100万次，该系列新品还将在线上平台发售 [19][20] 转型前夜：在线教育主业的瓶颈与探索 在线教育业务的“重质轻量”之路 - 量子之歌在线教育业务曾通过“流量采买 - 转化变现”模式快速扩张，截至2025年3月31日累计注册用户总数达1.45亿，但随着互联网流量成本攀升等因素，增长飞轮减速 [28] - 2025财年前三季度总营收21.1亿元人民币，同比 - 24.6%；单季度总营收5.7亿元人民币，同比 - 39.6%；FY2025Q3单季度付费学员约30万人，转化效率面临考验 [31] - 公司主动战略转型，从“流量驱动”转向“产品驱动”，实施“重质轻量”策略，优化课程结构，提升内容和服务深度，2025财年Q1 - 3销售费用同比大幅下降34.4% [35][36] - 该策略使公司盈利能力改善，2025财年前三季度净利润达2.5亿元，同比 + 31.6%；单季度净利润达4114万元，同比 + 181.2%，且截至2025年3月末现金及等价物达9.9亿元，为收购Letsvan奠定基础 [38] 多元化探索：从“求知”到“悦己” - 量子之歌在教育业务边界进行多元化探索，从满足“求知”需求向“悦己”精神消费需求延伸，如旗下千尺学堂针对中老年用户开发书法、旅行游学等休闲化教育产品，为跨入潮玩赛道埋下伏笔 [43] 破局重塑：切入“潮玩”开辟第二曲线 战略决策——为何是潮玩？ - 潮玩市场潜力深厚，2024年全球IP玩具市场GMV达5251亿元，2020 - 2024年CAGR达9%；中国市场GMV达756亿元，2020 - 2024年CAGR达11.7%，2024 - 2029年CAGR有望达17.2% [46] - 潮玩业务逆周期增长韧性与公司原有教育业务互补，其“情绪消费”特质具备抗周期能力 [47] - 2025年3月24日，量子之歌以2.35亿元现金对价完成对Letsvan约61%股权的控股收购，其在教育业务中锤炼的精细化用户运营和数字化营销能力有望“跨界复用”到潮玩业务上 [51][52] 爆火的WAKUKU，摸着LABUBU过河 - 2024年LABUBU所属系列销售额突破30亿元，同比大涨726.6%，为潮玩新人提供借鉴 [53] - 形象设计上，WAKUKU与LABUBU都走“可爱中带点坏”路线，采用“毛绒 + 搪胶”材质组合 [54] - 破圈路径上，两者均依赖明星效应和社媒营销提升热度，2024年12月乐华娱乐与Letsvan合资创办公司 [55] - 价格定位上，WAKUKU主力产品定价59 - 98元，约为LABUBU盲盒价格的2/3，覆盖学生和潮玩入门用户 [55] IP经济：传统文具企业亦迎来转型契机 - IP衍生品产业链上游为IP原作创作与授权，中游为衍生品开发，下游为销售及分销 [58] - 晨光股份供应链体系成熟，全渠道布局完善，IP合作与产品创新经验丰富，2025年与腾讯视频合作推出国漫IP联名产品 [61] - 广博股份文创基因深厚，IP获取储备能力强，线下渠道覆盖广，2024年文创产品收入和毛利率双增长 [61] 投资建议 - 潮玩市场规模增长迅猛，IP、产品、渠道环节有望蓬勃发展，建议关注主动切入IP衍生品产业链的轻工文具公司 [62]

公司转型与战略布局 - 量子之歌在上海MINISO LAND全球壹号店线下首发潮玩原创IP SIINONO(赛诺诺)，单日销售数千个盲盒，拉动店铺销售额环比上涨31.3% [1] - 公司以2.35亿元现金完成对深圳熠起文化(Letsvan)61%股权的控股收购，后者业绩及现金流自4月1日起并入合并报表 [1] - 转型潮玩领域采取"专业的人做专业的事"策略：Letsvan负责IP设计，合资公司负责明星推广，量子之歌聚焦资源效率与全球化布局 [2] - 公司已储备逾15个潮玩IP，2024年计划重点运营2～3个IP以夯实品牌根基 [9] 行业趋势与竞争格局 - 国内潮玩市场预计2026年总价值达1101亿元，年均增速超20% [2] - 行业竞争维度扩展：品类从盲盒向毛绒玩具、可动玩偶等多元化发展，跨界IP融合加速 [6] - 供应链技术进步使新品打样周期从6个月压缩至72小时，智能排产与模块化生产技术提升行业壁垒 [6] - 潮玩IP热销周期通常不超过3个月，企业需快速迭代设计以应对市场变化 [9] 公司运营模式创新 - 潮玩IP推广方式转变：从依赖影视内容转向明星代言直接建立情感纽带 [7] - 与乐华娱乐合资成立公司，利用明星资源推动WAKUKU IP走红，并入驻名创优品等渠道扩大覆盖 [8] - 搪胶毛绒工艺创新提升产品质感与情绪共鸣效果 [7] 收购标的与IP表现 - Letsvan成立于2020年，旗下原创IP包括"又梨"(销量超300万只)、PIDOL和WAKUKU [4] - Letsvan创始人战绘宇注重团队协作设计，强调IP对民众情绪诉求的表达 [5] 资本动态与行业参与 - 万达电影子公司与儒意星辰共同投资1.44亿元入股52TOYS，阅文参与投资毛绒潮玩品牌"超级元气工厂" [2] - 产业资本介入推动行业全链条竞争，需构建供应链韧性、运营深度、渠道广度和工艺精度四大核心能力 [10]

面对越来越多年轻人 "情绪过载"的困扰，设计团队想要打造一款能够触达用户情绪共鸣的陪伴者， 让IP已经成为都市快节奏生活下的情感寄托和情绪出口。同时，设计团队也希望借助SIINONO鼓励 用户勇敢说不，打破当下对于完美的极致追求，传递"即便不完美，也拥有独特可爱"的情感共鸣。 事实上， 作为国内潮玩领域的新锐实力派， Letsvan持续拓展原创IP版图，现已推出15个独具特色 的原创IP形象。从新晋亮相的SIINONO，到"中国公主"又梨、人气爆棚的WAKUKU，都圈粉无数， 在潮玩玩家中拥有坚实的粉丝基础和广泛喜爱。 今年 3月，量子之歌宣布并购Letsvan 61%的股权，后者正式成为量子之歌控股子公司，完成今年 国内最大一笔一级市场潮玩领域并购。依托量子之歌集团在企业管理、业务运营等领域的深厚经验赋 能，Letsvan加速布局潮玩新版图，不断拓展消费新场景。 Letsvan持续拓展原创IP版图，现已推出15个独具特色的原创IP形象。 本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据 IPO早知道消息， 量子之歌并购潮玩品牌 Letsvan后推出的全新原创IP ...

"路过时一眼就被它的样子吸引了，像只萌萌的小兔子，就想着买两盒，一盒自己留着，一盒送朋 友。"刚下单的王女士表示，自己本就是潮玩爱好者，收集IP产品已是日常习惯。 新华财经上海7月20日电（记者魏雨田）7月19日，Letsvan 全新潮玩 IP SIINONO 在上海名创优品 MINISO LAND 全球壹号店线下首发，吸引了大批潮玩爱好者驻足，新华财经记者前往现场进行探访。 作为量子之歌并购Letsvan后推出的首个全新原创 IP，SIINONO的登场自带关注度。活动伊始，门店已 排起长队，据现场规则，购买两个盲盒产品即可与当日到场达人合影互动。 记者在现场看到，SIINONO形象酷似兔子，有的耳朵长垂，有的耳朵直立，浑身上下是毛茸茸的质 感，搭配着胡萝卜般的鼻子。 事实上，作为国内潮玩新锐，Letsvan 已打造了15个独具特色的原创 IP，从此次亮相的 SIINONO，到此 前的又梨、WAKUKU，均圈粉无数，在玩家中积累了坚实的粉丝基础。 这一成绩背后，离不开量子之歌的战略布局。今年3月，量子之歌宣布并购Letsvan，后者正式成为其控 股子公司，这笔交易也成为今年国内一级市场潮玩领域最大并购案。此后 ...