高能环境 - 上半年实现营业收入67亿元，同比下降11.20% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5.02亿元，同比增长20.85% [1] - 主营业务为固废危废资源化利用、环保运营服务及环保工程 [1] - 所属行业为环保–环境治理–固废治理 [1] 安琪酵母 - 拟5.06亿元收购晟通糖业55%股权 [1] - 收购完成后晟通糖业将成为控股子公司并纳入合并报表范围 [1] - 主营业务为酵母、酵母衍生物及相关生物制品的开发、生产和经营 [1] - 所属行业为食品饮料–调味发酵品Ⅱ–调味发酵品Ⅲ [1] 闻泰科技 - 股东珠海融林及其一致行动人计划减持不超过1%公司股份 [1] - 拟减持1244.58万股 [1] - 主营业务为移动通信、半导体、电子元器件和材料等技术研发 [2] - 所属行业为电子–半导体–分立器件 [2] *ST正平 - 公告称目前不涉及雅鲁藏布江下游水电工程相关业务 [2] - 主营业务为基础设施建设、文旅+产业综合开发和有色金属矿业 [2] - 所属行业为建筑装饰–基础建设–基建市政工程 [2] 爱迪特 - 2股东拟合计减持不超过3%公司股份 [3] - 拟减持319.69万股 [3] - 主营业务为口腔修复材料研发生产和口腔数字化设备设计销售 [3] - 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗耗材 [3] *ST宝鹰 - 拟公开挂牌转让旦华复能50.1%股权 [4] - 首次挂牌价为3000万元 [5] - 转让完成后将不再持有旦华复能股权 [5] - 主营业务为建筑、装饰工程施工及承建管理 [5] - 所属行业为建筑装饰–装修装饰Ⅱ–装修装饰Ⅲ [5] 姚记科技 - 实控人及其一致行动人拟合计减持不超过3%公司股份 [6] - 拟减持1252.42股 [6] - 主营业务为精品手机游戏研发与运营 [7] - 所属行业为传媒–游戏Ⅱ–游戏Ⅲ [7] 中国海诚 - 上半年营业总收入27.45亿元，同比增长0.67% [8] - 归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，同比增长8.52% [8] - 主营业务为工程咨询、工程设计、工程监理等工程技术服务 [8] - 所属行业为建筑装饰–专业工程–其他专业工程 [8] 神州信息 - 股东拟减持不超过0.97%公司股份 [9] - 拟减持950万股 [9] - 主营业务为技术服务、农业信息化、应用软件开发等 [9] - 所属行业为计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ [9] 贝泰妮 - 股东拟减持不超过2%公司股份 [10] - 拟减持842.59万股 [10] - 主营业务为化妆品研发、生产及销售 [11] - 所属行业为美容护理–化妆品–品牌化妆品 [11] 国投智能 - 股东拟减持不超过1.35%公司股份 [12] - 拟减持1159.47万股 [12] - 主营业务为电子数据取证和网络信息安全产品及相关服务 [13] - 所属行业为计算机–软件开发–垂直应用软件 [13] 深水规院 - 公告称目前未参与雅鲁藏布江下游水电工程建设 [14] - 主营业务为水务建设工程勘测设计、规划咨询、项目运管 [14] - 所属行业为建筑装饰–工程咨询服务Ⅱ–工程咨询服务Ⅲ [14] 希荻微 - 公告称存在对控股子公司Zinitix失去控制的风险 [15] - 若失去控制将不再纳入合并报表范围并终止确认商誉 [15] - 主营业务为集成电路、集成电路芯片的研发、设计和销售 [16] - 所属行业为电子–半导体–模拟芯片设计 [16] 天铁科技 - 控股股东拟减持不超过3%公司股份 [17] - 拟减持3894.8万股 [17] - 主营业务为轨道工程橡胶制品的研发、生产和销售 [18] - 所属行业为基础化工–橡胶–其他橡胶制品 [18] 宁波色母 - 实控人控制企业拟减持不超过1.38%公司股份 [19] - 拟减持231.55万股 [19] - 主营业务为色母粒的研发、生产、销售和技术服务 [20] - 所属行业为基础化工–塑料–其他塑料制品 [20] 东莞控股 - 拟挂牌转让松山湖小贷公司20%股权 [21] - 挂牌底价为4812.15万元 [21] - 主营业务为高速公路经营管理、新能源汽车充换电等 [21] - 所属行业为交通运输–铁路公路–高速公路 [21] 渤海租赁 - 控股子公司拟向空客购买15架A330NEO及75架A321NEO飞机 [22] - 有权额外购买25架A321NEO并获得15架A330NEO购买选择权 [22] - 拟出售13架附带租约的飞机租赁资产，市场价格约5.7亿美元 [22] - 主营业务为飞机、集装箱及基础设施租赁服务 [22] - 所属行业为非银金融–多元金融–租赁 [22] 东方财富 - 股东沈友根持股比例由1.2%降至0.19% [23] - 主营业务为证券业务、金融电子商务服务等 [23] - 所属行业为非银金融–证券Ⅱ–证券Ⅲ [23] 全筑股份 - 拟定增募资不超1.8亿元 [24] - 募集资金用于建筑行业AI技术平台及营销展示中心项目 [24] - 主营业务为住宅全装修、公共建筑装饰等 [24] - 所属行业为建筑装饰–装修装饰Ⅱ–装修装饰Ⅲ [24] 中金黄金 - 公告称中国黄金集团内蒙古矿业有限公司已停产 [25] - 主营业务为黄金、有色金属的地质勘查、采选、冶炼 [25] - 所属行业为有色金属–贵金属–黄金 [25] *ST新潮 - 变更公司董事长及法定代表人 [26] - 主营业务为石油和天然气的勘探、开发及销售 [27] - 所属行业为石油石化–油气开采Ⅱ–油气开采Ⅲ [27]

股价表现 - 截至2025年5月30日收盘，安记食品报收于11.57元，较上周11.6元下跌0.26% [1] - 5月27日盘中最高价报12.16元，5月26日盘中最低价报11.46元 [1] - 当前最新总市值27.21亿元，在调味发酵品板块市值排名12/14，两市A股市值排名4355/5146 [1] 分红方案 - 每股派发现金红利0.09元(含税)，股权登记日为2025年6月4日 [1] - 以总股本235,200,000股为基数，共计派发现金红利21,168,000.00元(含税) [2] - 红利发放方式：无限售条件流通股委托中国结算上海分公司派发，特定股东由公司自行发放 [2] 扣税细则 - 无限售流通股自然人股东及基金持股超1年者，每股实发0.09元 [2] - 限售股自然人股东按10%税负实发0.081元/股 [2] - QFII及沪股通投资者按10%税率实发0.081元/股 [2] - 其他机构投资者和法人股东实发0.09元/股(含税) [2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 2025Q1食品饮料基金重仓比例环比下行，当前重仓比例低于历史平均重仓比例，白酒板块重仓比例下降，大众品板块除食品加工外其余板块重仓比例均有小幅下降，除调味发酵品、休闲食品和食品加工板块处于低配水平，其余细分板块均处于超配水平 [37] - 扩内需政策加码，上游原材料价格普遍下降，食品饮料行业业绩有望逐步向好，估值有望修复 [38] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1食饮重仓比例下降，超配比例小幅降低 - 食饮行业重仓比例环比下降，2025Q1食品饮料行业重仓基金3757家，环比减少263家；重仓持股总市值2931.99亿元，环比下降160.55亿元；重仓比例4.24%，环比下降0.33pcts，在31个申万一级行业中排名较上季度上升一位至第2名，当前重仓比例低于5年均值（7.22%），仍有较大上升空间 [11] - 食品饮料重仓持股市值占比回落，2025Q1食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例环比-0.37pcts至11.35%，行业超配比例为5.38%，环比-0.23pcts，超配比例略有下降并仍处于低位 [13] 白酒重仓比例大幅回落，大众品重仓比例多数下降 - 白酒板块重仓比例大幅回落，2025Q1重仓比例为3.71%，环比-0.23pcts；大众品板块除食品加工重仓比例环比维稳至0.06%外，其余子板块均有小幅回落，饮料乳品、非白酒、休闲食品、调味发酵品重仓比例分别环比下降0.04pcts、0.02pcts、0.03pcts、0.02pcts [14][17] - 从食品饮料内部各子板块占比来看，白酒地位稳固，2025Q1占比为87.69%；大众品板块中，食品加工板块小幅上升，2025Q1占比为1.44%；其余板块均有小幅回落，调味发酵品板块重仓比例下降明显，2025Q1占比1.12%，在所有子板块中居于末位 [19] - 白酒板块2025Q1重仓持股市值占比环比下降0.19pcts至9.96%，超配比例环比下降0.15pcts至5.71%；大众品中，调味发酵品2025Q1板块重仓持股市值占比环比下降0.04pcts至0.13%，超配比例环比上升0.01pcts至-0.32%；饮料乳品板块2025Q1重仓持股市值占比环比下降0.06pcts至0.66%，超配比例环比下降0.04pcts至0.09%；非白酒板块2025Q1重仓持股市值占比环比下降0.03pcts至0.31%，超配比例环比下降0.02pcts至0.05%；休闲食品2025Q1超配比例环比下降0.05pcts至-0.04%，由超配转为低配，板块重仓持股市值占比环比下降0.06pcts至0.14%；食品加工板块2025Q1重仓持股市值占比环比上升0.01pcts至0.16%，超配比例环比上升0.02pcts至-0.11% [20][22] 白酒龙头波动较大，大众品板块略有下调 - 2025Q1食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为3.95%（环比-0.27pcts），重仓比例TOP10中白酒个股占据7个席位，TOP10个股中白酒重仓比例为3.66% [28] - 白酒龙头重仓比例普遍下降，少数白酒个股重仓比例上升，基金重仓比例环比上升幅度前5个股有4家为白酒个股，分别为山西汾酒、今世缘、泸州老窖、水井坊，还有一只为烘焙个股立高食品；基金重仓比例下降幅度前5个股有3只个股为白酒，包括五粮液、洋河股份和古井贡酒，还有2只个股分别为伊利股份和青岛啤酒 [30] - 白酒板块企业持有基金数较2024Q4环比增多，但总体重仓比例持续下降，只有4只个股持有基金数与重仓比例双增；大众品板块持有基金数普遍减少，除食品加工板块重仓比例略有提升外，其余板块重仓比例均有所下降 [31][32] 投资建议 - 扩内需政策加码，上游原材料价格普遍下降，食品饮料行业业绩有望逐步向好，估值有望修复 [38] - 白酒行业当前处于库存去化阶段，2025年白酒商务需求在经济刺激政策下有望回暖，宴席需求增加有望缓解行业库存压力，预计随着渠道库存逐步出清，市场有望提前于白酒企业报表端业绩拐点而迎来向上拐点，中端和大众价位白酒预计2025年复苏弹性更大，建议重点关注 [3][38] - 大众食品需求回暖和成本下降是主旋律，2025年扩内需政策加码，餐饮复苏有望带动餐饮产业链需求的回暖，一些细分行业的原料成本处于下降通道或者底部区域，有利于利润释放和业绩向好，建议关注乳制品、啤酒、零食、调味品等行业 [7][38]

佛山A股上市公司董事长薪酬分析 - 2024年佛山54家A股上市公司董事长合计薪酬8874.47万元 人均薪酬167.44万元 [1] - 美的集团董事长方洪波以1378万元年薪蝉联榜首 较2023年上涨24万元 [1][2] - 海天味业董事长程雪以913.48万元年薪位列第二 为首次以董事长职务领取薪酬 [3] 高管薪酬结构 - 美的集团副总裁赵磊以1500万元年薪成为佛山A股上市公司董监高薪酬最高者 超过董事长方洪波 [3] - 薪酬前10强中有5位来自营收超百亿企业 包括新宝股份(410.9万元) 佛燃能源(299万元) 科达制造(298万元) [4] - 部分董事长薪酬低于行业水平 如精艺股份(8万元) 华特气体(3.96万元) 佛塑科技等公司董事长领取零薪酬 [4] 薪酬影响因素 - 美的集团高管薪酬调整依据包括行业薪资增幅 通胀水平和盈利状况 2024年公司营收4090.84亿元(增长9.47%) 净利润385.39亿元(增长14.29%) [2] - 赵磊高薪与其担任家用空调事业部总裁有关 该业务为美的智能家居事业群最大收入来源 [3] - 低薪董事长多在控股股东单位兼任职务并领取薪酬 如精艺股份董事长同时担任南通三建控股董事长 [5] 企业业绩表现 - 薪酬前十企业营收规模差异显著 从美的集团4090.84亿元到顺钠股份24.2亿元不等 [2] - 海天味业2024年营收269.01亿元 位列调味发酵品行业 [2] - 东方精工(47.78亿元) 文灿股份(62.47亿元) 星期六(47.63亿元)等企业营收规模在40-60亿元区间 [2]

A股上市公司赴港上市潮 - 恒瑞医药5月23日登陆港交所成为年内第4只"AH"股 上市首日港股暴涨25 20% 总市值达3642亿港元 [1] - 吉宏股份将于5月27日登陆港交所 成为年内第5家"AH"股 [1] - 当前有二十余家A股公司已向港交所递交招股书 其中5家获中国证监会备案 包括海天味业 百利天恒 三花智控 安井食品 康乐卫士 [1] - 康乐卫士为北交所股票 或将成为"北+H"第一股 [1] 港股市场表现及吸引力 - 2025年以来港股上演"创新药牛市" 港股创新药指数今年涨超30% [1] - 港股IPO赚钱效应持续凸显 赤峰黄金 钧达股份 宁德时代等上市后股价均有优异表现 [1] - 恒瑞医药表现优异的原因包括公司质量佳 港股创新药牛市及IPO赚钱效应 [1] 港股作为国际金融平台的价值 - 企业通过港股平台链接国际资金 接轨全球估值体系 实现"好公司不仅要被看见 更要被公平定价" [2] - 相比2019-2021年中概股回归 本轮港股上市潮更具主动性 [2] - 宁德时代等具有全球影响力的公司主动选择香港拓展第二增长曲线 [2] - 港股正逐步成为中国资产价值发现的核心平台 [2]

港股市场表现 - 恒生指数低开0.4%，恒生科技指数跌0.32% [1] - 名创优品第一季度期内利润为4.17亿元，较上年同期下降29% [1] 港股投资吸引力 - 港股仓位成为A股基金经理获取业绩排名的关键，今年以来港股展现强劲上涨趋势 [1] - 新技术、新消费与医药赛道是港股三大核心主线 [1] - 港股资金渠道以南向资金为主，外资对港股市场稍有迟疑 [1] - 港股市场未来有望继续获得更多海外资金覆盖 [1] 行业配置价值 - 港股白马低估值行业具有很高的左侧布局价值 [1] - 影视院线、调味发酵品以及非白酒食品等具有不错的操作价值 [1] - 科技成长、高端制造、新消费行业值得持续重视 [1] 投资机会 - 行业竞争格局改善、企业进入利润释放期、估值偏低有望重估的港股科技互联网和消费板块值得关注 [2] - 新消费领域包括美容护理、宠物食品、新零售以及受益AI技术驱动的子行业是市场重点挖掘的核心机会 [2] - 港股在今年成为全球表现最好的科技市场，有过硬的基本面和较低的估值 [2] - 南下资金成为此轮主力买入的资金来源，全球长线资金仍在观望 [2] 港股IPO市场 - 2025年是港股IPO市场的大复苏之年，香港将为国内企业提供募集外资的重要窗口 [2] - 香港仍然是国际金融中心，将在我国未来资本市场发展中起重要作用 [2] - A股公司密集赴港IPO是出海战略、制度便利和港股流动性改善三重力量助推 [3] - 优质核心资产在港股正式交易后，短期会活跃对应A股的交易，部分核心资产的定价权可能会逐步南移 [3] 政策支持 - 香港特区政府出台多项港股支持政策，包括下调印花税、优化交易机制等 [3] - 红利类资产凭借高回报、低波动优势，在ETF互联互通制度推动下配置渠道持续拓宽 [3] - 红利税改革预期叠加国际流动性改善，进一步增强红利策略吸引力 [3] - 港股红利类指数以其抗压性与稳定性，有望成为中长期资金青睐的配置方向 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 2024全年千禾味业收入承压，2025Q1收入降幅环比收窄，产品结构优化和原料成本下行推升2024Q4和2025Q1盈利能力改善，且高分红延续 [2][3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为32.4、35.3、38.3亿元，同比+5.4%、+8.8%、+8.7%；归母净利润分别为5.5、6.2、6.9亿元，同比+6.9%、12.5%、11.0% [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024全年公司实现营业收入30.7亿元（同比-4.2%），归母净利润5.1亿元（同比-3.1%），扣非归母净利润5.0亿元（同比-5.1%） [1] - 2024Q4公司实现营业收入7.9亿元（同比-10.3%），归母净利润1.6亿元（同比+13.4%），扣非归母净利润1.6亿元（同比+8.6%） [1] - 2025Q1公司实现营业收入8.3亿元（同比-7.1%），归母净利润1.6亿元（同比+3.7%），扣非归母净利润1.6亿元（同比+4.6%） [1] 投资要点 收入情况 - 分产品看，2024全年酱油/食醋分别实现收入19.6/3.7亿元，同比-3.8%/-12.5%，其中酱油/食醋销量分别同比+1.3%/-9.5%，吨价同比-5.0%/-3.3%；2024Q4酱油/食醋分别实现收入5.3/0.8亿元，同比-7.1%/-19.1%；2025Q1酱油/食醋分别实现收入5.4/1.0亿元，同比-4.7%/-10.6% [2] - 分销售模式看，2024全年线上/线下销售收入6.0/24.3亿元，同比-4.9%/-4.0%；2025Q1线上/线下销售收入1.3/6.9亿元，同比-12.3%/-5.9% [2] - 经销商数量方面，截止2024年底为3316家，同比净增加66家，2024Q4/2025Q1经销商数量分别环比净减少108/34家 [2] 盈利情况 - 2024全年毛利率37.2%（同比+0.04pct），净利率16.7%（同比+0.2pct），销售费用率13.8%（同比+1.5pct）、管理费用率2.4%（同比-1.4pct）、研发费用率2.7%（同比持平）、财务费用率-1.2%（同比-0.4pct） [3] - 2024Q4毛利率40.1%（同比+4.7pct），净利率20.7%（同比+4.3pct），销售费用率13.0%（同比+1.1pct）、管理费用率0.1%（同比-3.2pct），主要受股份支付费用冲回影响、研发费用率2.9%（同比持平）、财务费用率-1.1%（同比-0.6pct） [3] - 2025Q1毛利率38.9%（同比+2.9pct），净利率19.3%（同比+2.0pct），销售费用率12.5%（同比+0.6pct）、管理费用率2.7%（同比持平）、研发费用率2.4%（同比-0.4pct）、财务费用率-1.1%（同比+0.2pct） [3] - 2024年分红比例99.9%，同比提升3.1pct [3] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,073|3,240|3,526|3,834| |(+/-) (%)|-4.16%|5.44%|8.82%|8.72%| |归母净利润（百万元）|514|550|618|687| |(+/-) (%)|-3.07%|6.89%|12.51%|11.03%| |每股收益(元)|0.50|0.53|0.60|0.67| |P/E|23.05|21.56|19.16|17.26| [6] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年多项财务指标进行了预测，如流动资产、现金、营业收入、营业成本等，还给出了主要财务比率、每股指标、估值比率等数据 [11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司内部状态积极、中长期战略规划稳健 品类、渠道齐头并进，收入端稳健增长可期 成本红利释放+供应链优化，盈利能力有望稳中有升 稳扎稳打应对竞争，海外布局循序渐进 推进港股上市，公司发展有望更上层楼 维持25 - 27年收入和归母净利润预期，维持“增持”评级 [7] 相关目录总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为245.59亿、269.01亿、296.91亿、328.23亿、363.30亿元，同比分别为-4.10%、9.53%、10.37%、10.55%、10.69% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为56.27亿、63.44亿、70.18亿、77.96亿、86.45亿元，同比分别为-9.21%、12.75%、10.62%、11.09%、10.89% [1] - 2023 - 2027年EPS最新摊薄分别为1.01、1.14、1.26、1.40、1.55元/股，P/E（现价&最新摊薄）分别为41.56、36.86、33.32、29.99、27.05 [1] 市场数据 - 收盘价42.05元，一年最低最高价33.08/52.99元，市净率7.06倍，流通A股市值和总市值均为2338.2325亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产5.95元，资产负债率16.12%，总股本和流通A股均为5560.60百万股 [6] 三大财务预测表 - 资产负债表：2024 - 2027年资产总计分别为408.58亿、435.59亿、464.40亿、496.42亿元，负债合计分别为94.56亿、104.05亿、113.41亿、123.84亿元 [8] - 利润表：2024 - 2027年营业总收入分别为269.01亿、296.91亿、328.23亿、363.30亿元，归属母公司净利润分别为63.44亿、70.18亿、77.96亿、86.45亿元 [8] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流分别为68.44亿、85.98亿、93.78亿、103.75亿元，投资活动现金流分别为-37.76亿、-10.71亿、-9.14亿、-9.08亿元，筹资活动现金流分别为-40.02亿、-53.07亿、-59.06亿、-65.45亿元 [8] - 重要财务与估值指标：2024 - 2027年毛利率分别为37.00%、37.68%、37.81%、38.02%，归母净利率分别为23.58%、23.64%、23.75%、23.80%，收入增长率分别为9.53%、10.37%、10.55%、10.69%，归母净利润增长率分别为12.75%、10.62%、11.09%、10.89% [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司内部状态积极、中长期战略规划稳健 品类、渠道齐头并进，收入端稳健增长可期 成本红利释放+供应链优化，盈利能力有望稳中有升 稳扎稳打应对竞争，海外布局循序渐进 推进港股上市，公司发展有望更上层楼 [7] 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为245.59亿、269.01亿、296.91亿、328.23亿、363.30亿元，同比分别为-4.10%、9.53%、10.37%、10.55%、10.69% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为56.27亿、63.44亿、70.18亿、77.96亿、86.45亿元，同比分别为-9.21%、12.75%、10.62%、11.09%、10.89% [1] - 2023 - 2027年EPS - 最新摊薄分别为1.01、1.14、1.26、1.40、1.55元/股，P/E（现价&最新摊薄）分别为41.56、36.86、33.32、29.99、27.05 [1] 市场数据 - 收盘价42.05元，一年最低/最高价33.08/52.99元，市净率7.06倍，流通A股市值和总市值均为2338.2325亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产5.95元，资产负债率16.12%，总股本和流通A股均为5560.60百万股 [6] 财务预测表 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产分别为328.42亿、356.75亿、389.03亿、425.52亿元，非流动资产分别为80.16亿、78.83亿、75.37亿、70.90亿元，资产总计分别为408.58亿、435.59亿、464.40亿、496.42亿元 [8] - 2024 - 2027年流动负债分别为89.86亿、99.18亿、108.58亿、119.06亿元，非流动负债分别为4.71亿、4.87亿、4.83亿、4.79亿元，负债合计分别为94.56亿、104.05亿、113.41亿、123.84亿元 [8] 利润表 - 2024 - 2027年营业总收入分别为269.01亿、296.91亿、328.23亿、363.30亿元，营业成本分别为169.48亿、185.05亿、204.13亿、225.17亿元 [8] - 2024 - 2027年归属母公司净利润分别为63.44亿、70.18亿、77.96亿、86.45亿元，毛利率分别为37.00%、37.68%、37.81%、38.02%，归母净利率分别为23.58%、23.64%、23.75%、23.80% [8] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为68.44亿、85.98亿、93.78亿、103.75亿元，投资活动现金流分别为-37.76亿、-10.71亿、-9.14亿、-9.08亿元，筹资活动现金流分别为-40.02亿、-53.07亿、-59.06亿、-65.45亿元 [8] 重要财务与估值指标 - 2024 - 2027年每股净资产分别为5.56、5.87、6.22、6.60元，ROIC分别为18.90%、20.19%、21.25%、22.27%，ROE - 摊薄分别为20.53%、21.51%、22.56%、23.55% [8] - 2024 - 2027年P/E（现价&最新股本摊薄）分别为36.86、33.32、29.99、27.05，P/B（现价）分别为7.57、7.17、6.77、6.37 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 莲花控股2024年报及25Q1季报显示收入利润符合预期且实现高增，调味品主业亮眼，算力业务启航，业务结构优化，盈利能力上行，维持“买入”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司营收26.46亿元、归母净利润2.03亿元，同比+25.98%、+55.92%；24Q4营收7.12亿元、归母净利润0.37亿元，同比+46.36%、+5.97%；25Q1营收7.94亿元、归母净利润1.01亿元，同比增加37.77%、105.19% [7] - 2024年食品制造业营收25.63亿元、算力服务营收0.81亿元，同比增加22.15%、10447.11%；味精等氨基酸调味品、鸡精等复合调味品、算力服务、面粉和面制品、有机肥和水溶肥、水业公司产品、料酒等液态调味品分别实现营业收入19.30、3.43、0.81、1.23、0.36、0.38、0.20亿元，同比分别增加18.91%、33.67%、10447.11%、12.76%、25.28%、177.98%、92.62% [7] - 2024年/24Q4公司毛利率同比增长8.15/11.81pct至25.30%/30.23%，25Q1公司毛利率同比+6.18pct至30.67%；2024年销售/管理/研发/财务费用率同比分别增长2.14/0.56/0.16/1.41pct至7.16%/4.15%/1.53%/0.39%，2025Q1销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.22/-1.12/+0.22/+1.38pct至6.74%/3.50%/1.23%/1.05%；2024年/25Q1公司净利率为7.54%/13.49%，同比+1.32/+4.71pct [7] - 调整2025 - 2027年公司归母净利润分别为2.64、3.33、4.02亿元，同比增速为30.35%、25.93%、20.78%，EPS分别为0.15、0.19、0.22元 [8] 业务情况 - 调味品主业：“521”品牌复兴战略下，高毛利新品松茸鲜2024年预计销售额近5000万，2025年有望维持高双位数增长；2024年经销商数量同比增加157家至2893家，新增商超网点超2000家，拓展团餐领域，线下渠道营收24.41亿元，同比+20.72%；2024年搭建线上团队，线上渠道营收2.03亿元，同比增加165.68%；预计2025年调味品业务维持双位数增速 [7] - 算力业务：莲花紫星已部署8个智算中心，提供多种服务，算力服务器租赁业务在手订单超11亿元；2024年实现收入0.81亿元，今年收入目标4亿左右 [7] 财务预测表 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标数据，如2027E营业总收入4476百万元、归母净利润402百万元等 [9]