市场表现与资金流向 - 港股午后跌幅扩大，恒生互联网ETF下跌1.65%，自10月9日以来累计回调幅度达13% [1] - 尽管市场调整，资金呈现“越跌越买”态势，南下资金于上周五单日净买入港股128.87亿港元，大肆净买入阿里巴巴和腾讯 [1] - 在恒生互联网ETF下跌3%的当日，该ETF净流入资金10.39亿元，居股票ETF首位 [1] - 从10月30日至11月14日，该ETF在累计下跌6%的情况下，连续12个交易日获得资金净流入，合计净流入额超11.63亿元，规模达339.8亿元，居同标的ETF第一 [1][2] 公司动态与业绩 - 阿里巴巴新推出的AI应用“千问”公测首日遭遇流量洪峰，相关话题登上微博热搜，公司回应称应用状态良好 [1] - 多家龙头互联网公司发布第三季度业绩，其中腾讯控股、哔哩哔哩利润超市场预期 [1] - 小米、携程、快手、网易将于本周发布财报，阿里巴巴将于11月25日发布业绩 [1] 行业前景与机构观点 - 招商证券认为，处于估值洼地的港股，其四季度走势将会是先抑后扬 [1] - 国金证券指出，阿里巴巴对“通义千问”进行重大战略调整，全面转向消费者市场对标ChatGPT，体现了国内国产大模型的持续迭代升级，有望带动全产业链发展提速 [1] - 恒生互联网ETF的成份股包括阿里巴巴、腾讯、网易、京东、百度等，其指数AI含量超过90% [2]

财务业绩概览 - 2025年第三季度总收入为1.8亿美元，较2024年同期增长19% [1] - 归于公司的非美国通用会计准则净利润为900万美元，实现同比扭亏为盈 [1] - 公司整体业绩保持稳健增长态势，集团在本季度实现盈利 [1][1] 分业务收入构成 - 在线游戏收入为1.62亿美元，是公司主要的收入来源 [1] - 营销服务收入为1400万美元，符合公司此前预期 [1] 管理层评论与业务亮点 - 在线游戏收入和集团净利润均远超此前预期，得益于对用户需求的精准把握和多年运营经验 [1] - 新老游戏均有出色表现，游戏业务方面的持续努力是业绩超预期的主要驱动力 [1] - 媒体平台方面持续优化产品、整合资源以提升用户体验，并通过产品矩阵及特色活动生产和分发多样化优质内容 [1] - 公司致力于利用差异化优势及独特IP获取更多商业化机会 [1] 股票回购计划 - 公司已根据最高1.5亿美元的美国存托股票回购计划，回购了760万股搜狐美国存托股票 [1] - 截至2025年11月13日，回购总金额约为9700万美元 [1]

智通财经APP获悉，近日，高瓴旗下基金管理平台HHLR Advisors披露了截至第三季度末的美股持仓情 况。数据显示，其组合总共持有33只股票，包括拼多多(PDD.US)、阿里巴巴(BABA.US)、百度 (BIDU.US)等重磅科技股，总市值约40.91亿美元(约319亿港元)，较第二季增近32%。HHLR Advisors持 仓中概股市值占比超过90%，继续成为核心配置，凸显其对中国优质资产的长期看好。 | 2025-09-30 30 | | | 2025-09-30 100 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | Top Buys (13F) | | | Top Sells (13F) | | | BY CHANGE IN % PORTFOLIO | BY LARGEST VALUE | | BY CHANGE IN % PORTFOLIO | BY LARGEST VALUE | | Name | | % Change | Name | % Change | | BABA Alibaba Group Holdin | | 10.17% | NTES NetEase ...

11月17日，有报道称，阿里巴巴新推出的AI应用"千问"公测首日即遭遇流量洪峰，因用户涌入过载，部 分服务出现拥堵和中断。随后，"阿里巴巴千问崩了"相关话题冲上微博热搜。对此，阿里千问回应 称："我好着呢，状态良好，欢迎来问。" ...

港股市场表现 - 11月17日港股主要股指回调，科技、生物医药板块领跌，高股息红利标的显现防御属性逆势上涨[1] - 香港大盘30ETF（520560）当日微跌0.6%，但盘中出现0.28%的溢价交易，显示资金逢低吸纳迹象[1] - 成份股中阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团下跌，中国海洋石油、中国石油股份等高股息标的上涨[3] 市场消息与机构观点 - 阿里巴巴首款自研夸克AI眼镜即将发布，技术进展可能推动其AI应用场景拓展[3] - 香港9月商品整体出口货量同比上升13.8%，显示外贸环境持续改善[3] - 中泰证券观点：港股市场在"中国基本面"与"海外流动性"角力中寻找方向，能源、金融板块或继续成为稳定器[3] - 国泰海通证券观点：当前港股对比历史及海外市场或有上行空间，估值盈利匹配视角下，中期港股估值有抬升潜力[3] - 国泰海通证券预测：明年在港股低配及美联储降息背景下，外资有望超预期回流，南向资金流入规模或超1.5万亿元，红利类等优质稀缺资产有望继续支撑行情[3] 香港大盘30ETF产品特点 - 该ETF联接基金于11月12日正式上线，包含联接A（LOF）501301和联接C 006355[5] - 产品特点为龙头荟萃，一键布局30只港股通中资大盘股，避免个股选择风险[5] - 采用"科技+红利"哑铃策略，兼顾进攻与防守[5] - 当前市盈率、市净率双低，配置性价比凸显[5] - 交易机制灵活，支持"T+0"且流动性高，适合波段操作与定投[5] - 历史表现稳健，适合作为港股长期配置的底仓型工具[5] 指数成份股构成 - 恒生中国(香港上市)30指数前十大成份股权重合计72.84%[6] - 阿里巴巴-W权重最高，为18.07%，腾讯控股次之，权重为15.44%[6] - 其他权重股包括建设银行（7.64%）、小米集团-W（7.2%）、美团-W（5.14%）、中国移动（4.86%）、工商银行（4.55%）、中国平安（3.45%）、比亚迪股份（3.4%）和中科国际（3.09%）[6]

财务业绩 - 公司第三季度收入同比增长5%，符合预期 [1] - 非GAAP经营溢利超预期6% [1] - 非GAAP净利润超预期22%，得益于成本控制超预期及AI带动效率提升 [1] - 招商证券国际上调公司非GAAP净利润预测4%至7% [1] - 预计公司今明两年收入同比分别增长13%和9% [1][3] - 预计公司今明两年非GAAP净利润分别达到25亿元及35亿元 [1][3] 业务展望 - 公司丰富的内容、流量及年轻用户心智份额推动广告业务表现强劲 [1] - 预计公司今年第四季度及明年广告收入同比分别增长22%及19% [1] - 游戏板块预计在新热门产品带动下实现环比复苏 [1] - 招商证券国际对公司长期运营经典产品及适配年轻用户偏好的能力持乐观态度 [1] 投资评级与目标价 - 招商证券国际给予公司美股“增持”评级 [1][3] - 美股目标价为30美元 [1][3] - H股目标价为234港元 [1][3]

业绩表现 - 公司上季收入按年增长15%，超出预期4% [1] - 游戏、社交、营销服务与金融科技及企业服务收入分别增长23%、4%、21%及10% [1] - 期内毛利增长22%，增速继续高于收入增长 [1] - 经调整每股盈利增长19%，超出预期6% [1] 盈利能力 - 上季毛利率提升至56.4% [1] - 毛利率提升得益于本土游戏、视频号和微信搜索等业务的贡献提升，以及云服务成本持续优化 [1] 未来展望与资本支出 - 预测未来可维持稳定收入及利润增长 [1] - 估计今年全年资本支出将提升至约800亿元 [1] 投资评级与目标价 - 目标价由700港元上调至729港元 [1] - 维持"买入"评级 [1]

近日，高瓴资本旗下专注于二级市场投资的基金管理平台HHLR Advisors公布了截至2025年三季度末的 美股持仓数据。数据显示，三季度末HHLR Advisors总共持有33只股票，持仓总市值为41亿美元，比二 季度增加了9.9亿美元，增幅为32%。 数据显示，截至三季度末，HHLR Advisors的前十大重仓股分别是，拼多多、阿里巴巴、富途、微牛、 百济神州、百度、传奇生物、网易、ArriVent BioPharma、贝壳，持仓中中概股市值占比仍超过90%。 值得注意的是，HHLR Advisors在三季度大手笔加仓了阿里巴巴与拼多多。具体来看，HHLR Advisors 加仓阿里巴巴214万股，增持幅度高达186%，期末持股市值达到5.88亿美元，一举跃升为高瓴的第二大 重仓股；同时，对其第一大重仓股拼多多也进行了大幅增持，增持162万股，增持幅度为23.16%，期末 持股市值达到11.36亿美元。 此外，三季度末，百度也首次出现在HHLR Advisors前十大重仓股名单中，大举买入164万股，期末持 股市值达到2.16亿美元，晋升为第六大重仓股。不仅如此，HHLR Advisors还新进了满帮集 ...

市场整体表现 - 恒生指数午盘下跌0.80%，恒生科技指数下跌1.19%，恒生中国企业指数下跌0.79% [1] - 市场半日成交额为1184.68亿港元 [1] 科技板块个股表现 - 小鹏汽车-W股价下跌2.99%，百度集团-SW股价下跌2.82%，哔哩哔哩-W股价下跌2.68% [1] - 华虹股价上涨1.75%，中芯国际股价上涨0.41% [1] 科技板块行情主线与驱动因素 - AI驱动下，港股科技板块仍是行情主线 [1] - 海外"AI赋能"叙事有望逐步映射至国内市场 [1] - 中美关系趋于稳定有助于提升港股市场风险偏好 [1] - 互联网外卖平台"补贴大战"对盈利预期的扰动或逐渐消退 [1] 港股科技龙头优势与前景 - 港股科技龙头在本轮AI浪潮中具备一定先发优势，将充分受益于AI产业变革红利 [1] - 随着AI产业周期向上趋势进一步确认，港股科技龙头有望重拾相对优势 [1] 相关投资工具 - 港股通科技ETF基金（159101）覆盖科技全产业链 [2] - 恒生互联网ETF（513330）聚焦互联网龙头 [2]

公司战略与产品发布 - 阿里巴巴正式宣布“千问”项目，全力进军AI to C市场，管理层将其视为“AI时代的未来之战” [2] - 千问APP公测版上线，核心定位是用最先进的模型能力打造“会聊天、能办事”的AI个人助理 [1][3] - 公司计划将地图、外卖、订票、办公等各类生活场景接入千问APP，目标是打造未来的AI生活入口 [3][6] - 千问APP国际版将在近期上线，借助Qwen模型的海外影响力与ChatGPT直接争夺海外用户 [1] 产品能力与性能表现 - 千问APP基于全球性能第一的开源模型Qwen3，支持119种语言，已达到GPT5、Gemini2.5-Pro同级水平 [2][5] - 产品展现出强大的任务执行能力，例如一句指令就能在几秒钟内完成一份研究报告并制作成几十页的PPT [1] - 千问在与ChatGPT、Gemini、Grok等全球顶级模型PK的实盘投资大赛中斩获冠军 [1] - Qwen3全球下载量反超Llama，成为全球开发者最依赖的开源模型，并被Airbnb等硅谷公司大量依赖 [5] 技术基础与全栈布局 - 公司形成覆盖底层算力、模型系统、应用生态的全栈能力体系，是国内唯一具备大模型—云计算—芯片—应用一体化能力的科技公司 [6] - 未来三年将投入超3800亿元建设云与AI基建，在算力、模型、AI云计算等环节展开长期布局 [6] - Qwen开源模型体系已成为全球AI社区的核心力量，在过去三年持续高节奏迭代，多次在性能上超越美国同期最强开源模型 [5] - AI已全面支撑阿里生态，在淘宝、飞猪、钉钉等业务中应用，并在今年双11首次深度参与天猫全链路运营 [6] 行业影响与市场前景 - 千问APP的上线标志着全球最强开源模型的技术回归，推动中国AI从基础层走向应用层的全面竞争 [7] - 分析师认为千问或通过出色Agent性能形成高用户黏性，加快大模型厂商盈利闭环，形成算力投入、大模型能力增长、AI应用盈利的良性循环 [3][4] - 阿里AI应用布局向C端市场倾斜，未来一到两年内千问APP有望被打造成新的高频超级入口，并与阿里电商、文娱、本地生活深度协同 [4] - 斯坦福大学《2025人工智能指数报告》显示，中美顶尖模型差距被压缩至0.3%，Qwen是这一缩小趋势最核心的力量之一 [5]