紧平衡预期升温，铜价高位震荡 核心观点及策略 ⚫ 上周铜价高位震荡，主因美国制造业回归扩张区间及中国 央行出台宽松政策为经济持续注入活力，而美国税改法案 通过后未来将面临高额预算赤字压力，略打压市场风险偏 好，市场充分消化中美贸易休战等乐观情绪，短期缺乏宏 观逻辑驱动；此外，全球知名商品巨头警告年内"铜荒" 风险，称中国新能源产业的需求坚挺以及美国关税溢价的 需求前置将打破原有的供需平衡，并预计2025年全球精铜 缺口或达30万吨之多。基本面来看，现货TC负值走扩，LME 库存持续下探，洋山铜仓单溢价回落，盘面近月B结构收 敛。 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 铜周报 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03084165 投资咨询号 ...

纪要涉及的公司 云南铜业、凉山矿业、中铝集团、中国铜业、西南铜、金龙公司、秘鲁某有色金属矿山 纪要提到的核心观点和论据 - **资产证券化与股权收购**：云南铜业通过资产证券化注入凉山矿业40%股权并募集不超15亿元配套资金，中铝集团和中国铜业全额认购且承诺五年内不减持，增强资本市场信心，维护市场稳定，此次收购是为兑现大股东承诺，解决土地房产瑕疵问题后提前启动[2][3] - **业绩表现与利润情况**：2025年一季度业绩良好，得益于成本管控优化、硫酸价格上涨和西南铜快速达产达效；凉山矿业2024年利润2.7亿元同比下降，2025年一季度约1亿元同比增长，增长因开采量提升、降本措施及硫酸价格上涨；冶炼端一季度不亏损，利润主要来自矿山，副产品硫酸弥补低TC影响，但下半年及2026年面临挑战[2][4][5][16][28][29] - **成本控制与优势**：凉山矿业成本在云南铜业内最低，2025年通过科技提升采矿效率等措施目标降本5% - 10%；梁山矿业成本排名行业前1/4，因品位高，通过科技攻关成果应用降本[5][10] - **资源开发与规划**：凉山矿区是重点发展区域，红泥坡主力矿山预计2026年底前投产达产，平均品位约1.4%，总储量约4000万吨，铜金属量约60万吨，将提高冶炼资源自给率；海林铜矿正在详勘，未来与凉山矿业整合；公司与凉山州政府签订框架协议整合周边铜金矿资源[2][7][8][11][12] - **冶炼产能与产业链**：冶炼产能扩张通过凉山铜业完成产业链补全，15万吨阴极铜项目实现阳极铜加阴极铜达15万吨规模；自有矿山原料占小部分，需外部采购，进口长单占比70% - 80%[17][19][20] - **资金募集与开支**：募集资金主要用于红泥坡项目建设，约10亿元；项目建设有资本金注入安排，正常情况不会推高股东资产负债率[22][24] - **其他项目情况**：普朗铜矿2024年产量下降，2025年预计提升，未来几年平稳发展；秘鲁某有色金属矿山2024年产量约22万吨，2025年预计增长，未来几年稳定在20 - 25万吨[34][37] - **分红规划**：云南铜业严格按三年计划分红，采取高线标准，未来随着项目落定和资金需求减少，分红有望提升[39][40] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **小金属提取**：云南铜业致力于从铜精矿中提取稀有金属，如锡、锑等，小金属在采购中不计价，提取可盈利，但目前对利润贡献不如硫酸；金银副产品计价部分仅挣加工费，对整体利润贡献有限[31][32] - **原材料供应**：2025年原材料供应好，得益于集团支持，提升自给率，原材料从外销转内供，正在建设配矿基地[38] - **金龙公司股权**：金龙公司目前中铝持有66%股权，未来比例变化不大[36]

交易方案概况 - 本次交易以发行股份方式支付对价 发行价格为9 31元/股 不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [9][46] - 交易标的为凉山矿业40%股份 交易完成后上市公司持股比例升至60% 实现控股 [15][36] - 募集配套资金不超过15亿元 用于红泥坡铜矿采选工程项目及补充流动资金 [56][59] 交易性质 - 交易构成关联交易 交易对方云铜集团为控股股东 配套资金认购方中铝集团、中国铜业为最终/间接控股股东 [11][63] - 交易不构成重大资产重组 亦不导致控制权变更 实际控制人仍为国务院国资委 [14][64] 标的资产情况 - 凉山矿业主营铜矿开采选炼 拥有红泥坡铜矿、拉拉铜矿等优质资源 净资产收益率高于行业平均水平 [36][39] - 标的资产审计评估未完成 最终交易价格将以备案评估结果为准 [8][41] 交易影响 - 交易将增强上市公司铜资源储备和产能布局 提升产业链协同效应 [15][36] - 预计扩大公司资产及收入规模 但具体财务指标变动需待审计完成后披露 [17] 政策背景 - 国家出台《铜产业高质量发展实施方案》支持行业资源整合 到2027年提升供应链安全水平 [35] - 国务院国资委鼓励央企通过并购重组优化资产配置 本次交易符合国企改革政策导向 [37][38] 交易进度 - 已获董事会审议通过及控股股东原则性同意 尚需完成审计评估、股东大会审议及监管审批 [18][19] - 交易对方承诺股份锁定60个月 较法规要求的36个月更长 [48][57]

交易概述 - 公司拟通过发行股份方式购买控股股东云南铜业(集团)有限公司持有的凉山矿业40%股份，并向中铝集团、中国铜业发行股份募集配套资金不超过15亿元 [1] - 募集资金用途：不超过15亿元配套资金中10亿元由中铝集团认购、5亿元由中国铜业认购，发行价格9.31元/股，资金将用于红泥坡铜矿采选工程项目建设及补充流动资金 [1] - 凉山矿业审计评估未完成，交易作价尚未确定 [1] 战略意义 - 本次收购系基于核心主业的同业资源整合，可发挥公司与凉山矿业的业务协同性，强化资源储备和产能布局 [1] - 交易前公司已持有凉山矿业20%股份，收购后将控股凉山矿业（合计持股60%），标的公司将成为控股子公司 [2] - 凉山矿业拥有红泥坡铜矿、拉拉铜矿等优质铜资源，具有储量和品位优势 [2] - 红泥坡铜矿建成后凉山矿业规模将达到中大型铜矿山，盈利能力将进一步提升 [2] 财务与业务影响 - 凉山矿业盈利基础好，净资产收益率高于同行业平均水平 [2] - 注入后将有效提高公司权益铜资源量，提升整体资产和利润规模及行业地位 [2] - 2024年公司投入勘查资金0.65亿元，新增铜资源金属量9.18万吨，连续4年实现年度增储量大于矿山产出消耗量 [4] 行业整合与承诺履行 - 交易完成后将解决云铜集团下属凉山矿业与公司的同业竞争问题，履行云铜集团2023年11月作出的限期承诺 [3] - 云铜集团此前已将凉山矿业40%股权委托公司管理 [3] - 2023年6月公司与中国铜业签署协议，受托管理中矿国际100%股权以解决同业竞争，中矿国际拥有秘鲁铜矿资源开发业务 [5] 未来发展 - 专家认为凉山矿业注入可能只是开始，后续或通过区域资源整合、海外权益矿获取等路径持续强化资源掌控力与产业协同性 [3] - 公司持续加强资源管理工作，加大资金投入开展矿区地质研究及找探矿工作 [4]

同时，本次募集配套资金总额不超过15亿元且不超过本次发行股份购买资产交易价格的100%，发行股 份数量不超过本次发行股份购买资产完成后上市公司总股本的30%。其中中铝集团认购不超过10亿元， 中国铜业认购不超过5亿元。 云南铜业（000878）收购凉山矿业40%股份并募集配套资金的交易正稳步推进。 5月23日晚间，云南铜业披露重组预案，公司拟通过发行股份的方式购买云铜集团持有的凉山矿业40% 股份，并向中铝集团、中国铜业发行股份募集配套资金。交易对方云铜集团系公司控股股东，募集配套 资金认购方中铝集团、中国铜业分别为公司最终控股股东、间接控股股东。 凉山矿业主营业务为铜等金属矿的开采、选矿及冶炼。公司在此次交易前已持有凉山矿业20%股份，通 过此次交易收购凉山矿业40%股份后，凉山矿业将成为公司的控股子公司，可充分发挥公司与凉山矿业 的业务协同性。公司股票将于5月26日开市时起复牌。 云南铜业主营业务涵盖了铜的勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属的提取与加工，硫化工以及贸易等 领域，是我国重要的铜、金、银和硫化工生产基地，在铜以及相关有色金属领域建立了较为完善的产业 链，是具有深厚行业积淀的铜企业。 公告显示， ...

今日聚焦 - 韦尔股份拟发行H股并在香港联交所主板上市 以加快国际化战略及增强境外融资能力 [1] - 中金黄金控股股东计划注入内蒙金陶等四家企业 拟收购内蒙金陶49.34%股权等资产以解决同业竞争 [2] - 瀚川智能对宁德时代及其子公司提起诉讼 涉案金额6087.99万元 因换电站设备付款违约 [2] - 云南铜业拟发行股份购买凉山矿业40%股份 交易后持股比例将提升至60%并实现控股 [3] 投资&签约 - 宁德时代参与投资的泽远基金规模增至101.28亿元 公司持股比例降至6.91% [8] - 瑞松科技控股子公司拟在马来西亚设合资公司 注册资本300万林吉特 持股80% [8] - 洲际油气预计投资8.48亿美元开发伊拉克Tuba油田 持有67%权益 [9] - 科力远拟新增出资5亿元参与储能产业基金扩募 认缴总额增至7亿元 [10] - 长虹美菱子公司拟投资2.96亿元建设年产400万套空调项目 预计2027年9月投产 [11] - 航天电子子公司拟投资4.2亿元建设无人机装备产业基地二期项目 建设周期36个月 [12] 股权变动 - ST新潮50.1%股份被伊泰B股要约收购完成 [15] - 尚纬股份实控人变更为张华 福华化学持股25.35%成为控股股东 [14] 增减持&回购 - 贝瑞基因控股股东因股票质押违约被动减持0.38%股份 [19] - 长华集团股东拟减持不超过3%股份 [18] - 新光药业股东和丰投资拟减持不超过3%股份 [17] - 迈信林股东拟询价转让2.61%股份 [16] 经营&业绩 - 陕天然气省内管道运输价格每立方米降低3.86分 预计减少2025年净利润2.23亿元 [20] - 紫金矿业卡莫阿-卡库拉铜矿暂停部分井下采矿 该矿2024年贡献净利润17.2亿元占比5.37% [21] 合同&项目中标 - 中国通号中标37.89亿元轨道交通项目 约占2024年营收11.67% [22] - 安徽建工中标多个项目总金额超20亿元 [22] 融资&定增 - 恒瑞医药H股挂牌上市 全球发售2.25亿股 募资净额97.47亿港元 [23] - 三花智控H股上市申请获香港联交所审阅 [24] 股价异动 - 中洲特材澄清产品未应用于可控核聚变领域 [25] - 联合化学提示启辰半导体项目仍处调试阶段 [26] - 汇得科技年产60万吨聚氨酯项目尚在行政审批阶段 [26] - 海辰药业固态电池粘结剂业务尚未形成订单 [28] 其他 - 帝科股份拟6.96亿元收购浙江索特60%股权 控制原杜邦Solamet®光伏银浆业务 [4] - 金花股份董事长因涉嫌信息披露违规被立案 [4] - *ST银江5月27日起撤销退市风险警示 [5] - 胜宏科技控股股东拟询价转让3%股份 [5] - 远翔新材股东拟合计减持不超过6%股份 [5] - 金通灵及子公司债务逾期1.97亿元 占净资产28.95% [7] - *ST庚星拟变更证券简称为*ST海钦 [28]

交易概述 - 云南铜业正在筹划发行股份购买云南铜业（集团）有限公司持有的凉山矿业股份有限公司40%股份并募集配套资金 [1] - 公司股票自5月13日起停牌，将于5月26日开市时起复牌 [1] 交易进展 - 截至公告披露日，本次交易涉及标的资产的审计、评估工作尚未完成 [1] - 公司董事会决定暂不通知召开审议本次交易相关事项的股东大会 [1] - 公司将在相关审计、评估工作完成后再次召开董事会审议本次交易相关事项，并由董事会召集股东大会审议与本次交易相关的议案 [1] 交易审批 - 本次交易方案尚需经深圳证券交易所审核通过并经中国证券监督管理委员会予以注册后方可实施 [1]

新能源及有色金属日报 | 2025-05-22 下游采购意愿有所增强 铜价则暂陷震荡格局 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-05-21，沪铜主力合约开于 77880元/吨，收于 78100元/吨，较前一交易日收盘0.72%，昨日夜盘沪铜主力合约 开于 77,750元/吨，收于 77,550 元/吨，较昨日午后收盘下降0.31%。 现货情况： 据 SMM 讯，昨日早盘现货市场报价延续跌势，平水铜与好铜价差显著，主流品牌升水报230-260元/吨。下游逢低 采购积极，部分持货商降价至160元/吨抢跑成交，而祥光等品牌仍维持220-240元/吨报价。金川大板升水300元/吨 保持坚挺。非注册铜受平水铜压制，普遍报于百元附近。市场交投情绪分化，出货指数跌至3.12，因炼厂惜售，贸 易商低价抛售仓单；采购指数升至3.26，反映下游压价采购意愿增强。预计明日进口货源仍将压制升水，但若跌破 100元/吨或引发更强采购需求。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，昨日，20年期美债标售需求疲软，20年期与30年期美债收益率均升至5%以上，美股承压大跌。 而数据显示，5月美联储已经开始购买长端债券。此外，美国众议院议长称已就 ...

证券代码：000878 证券简称：云南铜业 公告编号：2025-036 云南铜业股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 三、分红派息日期 权益分派股权登记日为：2025年5月29日； 除权除息日为：2025年5月30日。 二、本次实施的利润分配方案 本公司2024年年度分红派息实施方案为：以公司现有总 股本2,003,628,310股为基数，向全体股东每10股派2.40元人民 币现金（含税；扣税后，通过深股通持有股份的香港市场投 资者、QFII、RQFII以及持有首发前限售股的个人和证券投资 基金每10股派2.16元；持有首发后限售股、股权激励限售股 及无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收，本 公司暂不扣缴个人所得税，待个人转让股票时，根据其持股 【注】 期限计算应纳税额 ；持有首发后限售股、股权激励限售股 及无限售流通股的证券投资基金所涉红利税，对香港投资者 持有基金份额部分按10%征收，对内地投资者持有基金份额 部分实行差别化税率征收）。 云南铜业股份有限公司（以下简称公司）2024年年度利 润分配方案已获公司2025年4月 ...

铜市场供需分析 - 摩科瑞预测今年铜精矿将出现70万吨的短缺，精炼铜金属短缺30万吨 [1] - 铜市处于极度脆弱状态，短缺情况很可能在今年下半年发生 [1] 铜价走势预测 - 铜短缺可能推动铜价创下历史新高 [1] - 摩科瑞金属与矿业研究主管Nicholas Snowdon预期铜价创新高只是时间问题 [1]