文章核心观点 - 2025年铜价开启“狂飙”模式，期货与股市相关板块同步飙升，市场出现全球范围的“抢铜狂潮”，机构普遍看好2026年铜价将进一步上行 [1][2][4] 铜价表现与市场联动 - 2025年11月下旬起铜价加速上涨，LME三个月期铜盘中一度触及12960美元/吨的历史新高，沪铜期货主力合约最高触及102660元/吨 [1] - 截至12月30日，2025年以来LME三个月期铜累计涨幅达42.34%，沪铜期货主力连续合约累计涨幅达32.97% [2] - 期货市场表现传导至股市，申万一级有色金属行业指数2025年累计涨超92%，紫金矿业涨超125%，洛阳钼业涨超202%，江西铜业涨超153% [2] 价格上涨驱动因素：宏观与货币属性 - 有色金属以美元计价，美元贬值推升价格并降低持有成本，美联储降息使有色金属直接受益 [2] - 逆全球化、货币债务时代和AI革命的周期变化推动金银上涨后，逻辑延伸至铜，全球货币体系信用受挑战、主要央行大规模宽松及长期通胀预期使铜的货币属性压倒工业属性，成为价格主导驱动力 [3] 价格上涨驱动因素：供需基本面 - 2025年铜精矿供给紧张是推动铜价上行的核心原因，全球铜矿供应端干扰率大幅攀升，矿山生产事故频发导致产量预期持续下修 [3][4] - 美国关税政策的冲击加剧铜价大幅波动，其溢价导致的虹吸效应进一步加剧了非美地区精铜库存紧张 [3] - AI数据中心建设与全球能源设施重建带来的需求增量，足以弥补中国房地产需求下行及全球风电、光伏和新能源车行业增速放缓带来的需求减量 [4] 机构对2026年的展望与预测 - 机构普遍看好2026年铜价走势，预计美联储降息周期叠加去美元化趋势将形成流动性宽松支撑，铜精矿长期供应偏紧格局将维持，全球精铜产量增速将进一步放缓 [4] - 新能源转型、AI算力扩张以及欧美电网更新升级将为铜消费带来显著增量，美国铜市囤货行为与电解铜减产趋势可能加速共振，铜市短缺格局或从预期转为现实 [5] - 福能期货分析师高雅姿预计2026年沪铜期货核心运行区间为83000元/吨-130000元/吨，LME三个月期铜核心运行区间为10300美元/吨-16000美元/吨 [6] - 三大核心因素支撑2026年看涨判断：全球格局下的商品货币属性与“宽松财政+温和货币”宏观环境配合、供给端弹性缩减（矿端增长受限、贸易流转变、冶炼产能限制）、新动能推动下的需求深化（AI算力、全球能源设施重建） [6] - 铜精矿供应弹性不足、冶炼企业被迫减产以及非美地区库存紧张仍是核心驱动，人工智能、能源、全球化3.0将成为铜消费增长重要支撑 [7]

公司人事任命 - 江西铜业股份有限公司董事会会议审议通过了关于聘任吴军为公司副总经理的议案 [1] - 同意聘任吴军为公司副总经理 [1] - 该聘任自2025年12月30日起生效 [1]

智通财经APP讯，江西铜业股份(00358)发布公告，公司董事会会议审议通过了《江西铜业股份有限公司 关于聘任吴军先生为公司副总经理的议案》，同意聘任吴军先生为公司副总经理，自2025年12月30日起 生效。 ...

新协议明确了双方合作的核心内容与权利义务。合作模式方面，深圳租赁及其附属公司将为江西铜业及 其附属公司提供直接租赁和售后回租两类服务。在直接租赁模式下，深圳租赁将根据江西铜业需求向设 备供应商采购租赁标的物，再出租给后者使用，租赁期满后，江西铜业有权以象征性价格购买或无偿受 让标的物所有权；售后回租模式则是深圳租赁先向江西铜业及其子公司购买租赁标的物，再回租给其使 用，期满后同样提供所有权受让选项。值得注意的是，此次合作并非独家合作，江西铜业仍有权自主选 择其他租赁公司的服务。 截至本次关联交易公告发布之日，过去12个月内江西铜业与深圳租赁已发生的融资租赁关联交易金额合 计达3.58亿元。本次续签协议的相关议案已于2025年12月30日经江西铜业第十届董事会第十四次会议审 议通过。 江西铜业在公告中表示，与深圳租赁开展融资租赁合作，有利于拓宽公司融资渠道，降低投资风险，缓 解资金压力。通过获得个性化的融资租赁解决方案，公司可有效提高资产流动性，优化资产结构，促进 现有资产的合理配置和充分利用，实现资源共享与优势互补，提升综合效益。协议条款遵循商业化原 则，公平合理，不存在附加条件，符合公司及全体股东的整体利益 ...

公司股权与项目进展 - 公司通过持有中铁建铜冠投资有限公司70%的股权，间接拥有米拉多铜矿的权益 [2] - 米拉多铜矿二期扩建项目已于2025年7月开始重负荷试车 [2] 项目经营主体 - 米拉多铜矿的主要经营主体是中铁建铜冠投资有限公司的境外子公司Ecuacorriente S.A. [2]

沪铜期货市场表现 - 12月30日沪铜主力2602合约震荡下挫 收盘价报98090元/吨 较昨日结算价下跌2370元 跌幅2.36% [1] - 主力合约全天成交量408708手 较前一日减少109069手 持仓量219723手 减少15780手 [1] - 午后受宏观因素提振 沪铜跌势有所收窄 [2] 伦铜及现货市场价格 - 亚盘时段伦铜偏强探涨 北京时间14:52报价12477美元/吨 上涨289.5美元 涨幅2.38% [1] - 国内现货铜价暴跌 长江现货1铜价报97810元/吨 下跌3480元 广东现货1铜价报97660元/吨 下跌3560元 [1] - 现货市场呈现贴水格局 长江现货贴水50-贴水10元 广东现货贴水280-贴水80元 [1] 宏观与汇率环境 - 国内三大主要股指午后翻红 对金属市场情绪有所提振 [2] - 美元兑离岸人民币跌破6.9900元关口 最新报6.9899元 日内跌幅0.07% 美元兑在岸人民币报6.9968元 日内跌0.12% [2] 铜市供应基本面 - 供应端紧张是市场关注重点 印尼、智利和刚果民主共和国的主要铜矿接连出现生产中断 [2] - 国内铜精矿现货加工费持续在-40附近波动 显示供应紧张态势延续 为铜价提供底部支撑 [2] - 美国可能对精炼铜加征进口关税 贸易商为规避预期关税囤积铜并大量运往美国 致使世界其他地区铜供应趋紧 [2] 铜市需求基本面 - 人工智能、光伏项目、新能源车等新兴领域需求持续向好 为铜市场提供广阔消费前景 支撑铜价在历史高位附近震荡 [2] - 国内传统领域消费低迷 房地产市场虽有政策扶持 但改善有限 [2] - 元旦临近 消费端压力较大 短期铜价调整有助于供需双方重新平衡 进而提振下游消费 [3] 现货市场交易状况 - 尽管近期铜价大涨及元旦节前带来补货需求 成交量有所增加 但下游“恐高”情绪蔓延 现货升水承压 [2] - 持货商年末有清库回笼资金需求 市场流通货源宽松 接货商逢低补库意愿不足 [2] - 终端有停工现象 投机情绪缓和 高铜价贴水格局下 市场呈现供需双弱态势 库存持续累积 [2]

来源：中国能源网 华龙证券近日发布有色金属行业点评报告：12月26日，美铜上涨4.96%，沪铜上涨3.33%至10.138万元/ 吨，突破10万元大关，续创历史新高。美联储12月初议息会议对2026年经济也表示乐观，上调了9月份 经济增速预测，预计2026年GDP实际增速2.1%-2.5%；据2025年亚洲铜业周预测，2026年中国铜需求仍 将保持韧性。 12月26日，主要金属价格持续上扬，金、银、铜等大涨。COMEX铜涨4.96%至5.8515美元/磅，沪铜上 涨3.33%至10.138万元/吨。 以下为研究报告摘要： 评级与投资建议：美国经济表现较好、预期乐观，国内2026年铜需求有韧性，铜的供需错配正在从预期 转向现实，市场交易热度高、做多意愿强烈。但随着美铜大涨、沪铜突破10万元大关续创历史新高，应 注意铜价短期波动的风险。维持行业"推荐"评级。建议关注工业金属龙头紫金矿业（601899.SH）、洛 阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、云南铜业（000878.SZ）、 江西铜业（600362.SH）、金诚信（603979.SH）等。 事件： 风 ...

2025年铜市场回顾与2026年展望 - 2025年沪铜期货价格强势震荡上行，年末历史性地站上每吨10万元关口 [1] - 2026年中国宏观政策定调“稳中求进、以进促稳、先立后破”，将通过流动性、产业政策与需求结构的变化与铜市基本面共振 [1] - 海外宏观经济环境呈现“稳定但脆弱”格局，主要经济体政策转向、地缘冲突与保护主义共同推高了不确定性 [2] 宏观环境分析 - 中国适度宽松的货币政策从金融条件上形成支撑，更加积极的财政政策通过扩大支出、发行特别国债等方式重点投向“十五五”重大工程及城市更新等领域，直接稳定并提振传统基建与新能源领域的用铜需求 [1] - 美联储政策重心转向，并于2025年9月开启降息周期，流动性趋向宽松的预期令美元指数承压，从金融属性上支撑铜价 [2] - 美国“美国优先”政策引发的贸易保护措施将持续扰动全球成本与供应链，俄乌冲突使能源及原材料供应链的扰动风险常态化，持续向市场注入地缘局势风险溢价 [2] 铜矿供给分析 - 全球铜矿供给面临资源禀赋的硬约束，截至2023年全球拥有约8.2亿吨储量和19.2亿吨资源量，但自2015年以来新探明资源量极低，大型铜矿从勘探到投产平均周期超过10年，预计2025年后产能增长将持续受限 [3] - 全球铜矿平均品位已从2001年的0.68%持续下滑至2023年的0.45%，品位下降导致开采成本曲线系统性抬升 [3] - 2025年全球铜矿生产遭遇一系列意外中断，包括智利全国停电、印尼Grasberg铜矿严重泥石流事故等，严重冲击当期产量 [3] - 秘鲁政局动荡、刚果（金）上调出口关税等地缘与政策风险增加了矿企运营成本与长期投资风险，抑制供给潜力释放 [3] 冶炼环节与行业变革 - 铜精矿加工费（TC/RC）断崖式下跌并持续深陷负值，以智利矿商Antofagasta与中国冶炼厂锁定2026年长单Benchmark于0美元/吨为标志，行业步入“零加工费时代” [4] - 2025年1—11月国内电解铜产量为1225.5万吨，同比增长11.76%，主要受长单保护（2025年年度长单Benchmark为21.25美元/吨）、副产品收益以及增加“冷料”使用比例等缓冲机制支撑 [4] - 行业正被迫进行供给侧改革，发展逻辑从规模扩张转向保障资源安全与寻求合理利润 [5] - 政策层面明确限制产能无序扩张，要求新建项目须配套自有矿山资源 [5] - 中国铜冶炼厂采购联合体（CSPT）已达成共识，计划自2026年起减产至少10%，以缓解原料紧张局面、提振加工费 [5] 进口格局变化 - 2025年1—11月中国累计进口电解铜309.48万吨，同比减少8.12% [6] - 下半年以来中国电解铜进口同比增速转负且降幅扩大，11月单月进口量为27.11万吨，环比下降3.9%，同比大幅下降24.67% [6] - 刚果（金）已超越智利成为中国最大的电解铜供应国，驱动力在于性价比更高的“非注册”品牌铜进口量激增，揭示下游企业正调整采购策略以应对原料紧缺与高昂成本 [6] 下游需求分析 - 电力领域投资重心正经历从“重装机”到“重消纳与输送”的转变，2025年1—11月份全国主要发电企业电源工程完成投资8500亿元，同比下降2% [7] - 电网投资持续加码，2025年1—11月国家电网完成固定资产投资超5604亿元，同比增长5.9%，创历史新高，其年度投资预计将首次突破6500亿元 [7] - 投资结构向特高压、配网智能化及数字化转型倾斜，进入“十五五”时期，电网总投资预计将维持在每年6000亿～7000亿元的高位 [7] - 2025年1—11月国内汽车产销同比分别增长11.9%和11.4%，其中新能源汽车产销同比增速均超过31%，其新车销量占比在11月已达到53.2% [7] - 新能源汽车的单车用铜量显著高于传统燃油车，成为驱动铜边际需求增长的核心引擎 [7] 长期趋势与战略定位 - 铜作为全球能源转型与AI算力基建不可或缺的“新石油”，其战略资源地位已成为市场共识 [8] - 这一定位的跃升为其价格提供了坚实的需求“锚”，并赋予了其超越传统周期的估值弹性和上行想象空间，使其长期价格趋势与全球科技及能源革命的进程深度绑定 [8]

| 权益类证券大宗交易 (协议交易) | | | | | | | | 团 下载 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易日期 | 证券代码 | 证券简称 | 成交价格 | 成交量 | 成交金额 | 买方营业部 | 卖方营业部 | | | | | | (元) | (万股/万份) | (万元) | | | | | 2025-12-29 | 000737 | 北方铜业 | 14.60 | 26.00 | | 379.60 招商证券股份有限 | 中国银河证券股份 | | | | | | | | | 公司北京景辉街址 | 有限公司北京中关 | | 12月29日，北方铜业大宗交易成交26万股，成交额379.6万元，占当日总成交额的0.2%，成交价14.6 元，较市场收盘价15.2元折价3.95%。 ...

政策动向与行业影响 - 国家发改委发文强化氧化铝与铜冶炼产业管理及优化布局 并鼓励大型骨干企业实施兼并重组 [1] - 新政策可能限制新增规划氧化铝产能 产能整合将有利于行业龙头如中国铝业和中国宏桥 [1] 氧化铝市场供需与前景 - 氧化铝价格因供给增加而持续受压 目前建成产能达1.1亿吨 利用率84% [1] - 中国氧化铝需求基本已达上限 [1] - 渠道中大量已批准产能仍可能在2026年对氧化铝价格构成压力 [1] 铜市场供需与前景 - 更低的年度铜精矿加工费/提炼费价格和长期合同精矿量可能意味着2026年精炼铜产量削减 [1] - 上述因素结合需求仍较为稳固 应支撑铜价在高位波动 [1] 潜在受益公司 - 氧化铝行业产能整合有利于中国铝业和中国宏桥 [1] - 铜价高位波动有利于紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源以及江西铜业 [1]