市场表现 - 有色板块午后涨幅小幅回落，有色金属ETF基金（516650）涨幅收窄至4.06% [1] - 黄金ETF华夏（518850）上涨1.52%，黄金股ETF（159562）上涨3.07% [1] - 铜价在盘中走强 [1] 铜消费数据与分析 - 花旗数据显示，今年9月全球铜消费同比温和增长1% [1] - 9月中国以外地区铜消费量较去年同期增长2% [1] - 预计第四季度铜消费同比增幅将继续疲软，因2024年基础更为强劲且制造业活动低迷 [1] 铜价支撑因素 - 美联储预期升温增强市场资金流动性，铜市做多情绪高涨，为铜价提供有力支撑 [1] - 中国商务部将出台更多细化举措以提振消费和扩大开放，预示国内铜消费有望得到进一步激发 [1] 长期需求展望 - 花旗预计，在美国更宽松的财政政策及全球更宽松货币环境的支持下，到2026年铜需求将迎来复苏 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周内铜价维持相对震荡格局，下方受矿端干扰因素支撑，但需求端难有靓丽表现，仅因铜价走低激发下游需求，预计铜价维持震荡，范围在85,000元/吨至89,000元/吨，实体企业可据此区间进行买入或卖出套期保值安排；套利暂缓，期权为short put [7] 各目录总结 市场要闻与重要数据 期货行情 2025 - 11 - 12，沪铜主力合约开于86590元/吨，收于86840元/吨，较前一交易日收盘涨0.24%；夜盘开于87100元/吨，收于87410元/吨，较午后收盘涨0.66% [1] 现货情况 SMM 1电解铜现货报价86630 - 86960元/吨，现货对当月合约均价升水55元/吨与昨日持平；早盘期铜触底86580元/吨后反弹，午盘收于86660元/吨；市场跨月价差呈Contango结构，进口亏损约800元/吨；上海地区采销情绪小幅回暖，平水铜成交与昨日相当，好铜流通增多但价格坚挺，非注册铜源贴水大且成交偏差，预计今日现货成交围绕平水附近展开 [2] 重要资讯汇总 美国众议院周三晚间对临时拨款法案投票，美史上最长联邦政府关门危机或落幕，白宫称此次关门或使四季度经济增长减2个百分点，10月CPI和就业报告可能不发布；白宫国家经济委员会主任哈塞特表示若被提名接替鲍威尔任美联储主席将接受，希望12月政策会议大幅降息 [3] 矿端方面 日本JX Advanced Metals、其合作伙伴和三菱材料公司计划将三菱的铜精矿采购及铜产品销售业务整合至泛太平洋铜业公司，旨在整合采购、降成本及精简销售运营提升盈利能力，细节未敲定，拟由泛太平洋铜业接手业务后转至新公司 [4] 冶炼及进口方面 JX是日本最大铜冶炼厂之一，年产能45万吨，可能在2025财年削减数万吨铜产量，3月底前公布缩减路线图；三菱8月警告缩减铜精矿加工规模；上月日本、西班牙及韩国对铜精矿加工精炼费大幅下跌表示担忧 [5] 消费方面 Mysteel调研国内59家铜板带生产企业，2025年10月国内铜板带产量18.91万吨，环比减少3.62%；大型、中型、小型企业产能利用率分别为74.63%、65.82%、45.10%，综合产能利用率63.84%；10月供应下降幅度大于预期，企业库存低位，开工灵活，11月预计产量19.46万吨，环比增加2.91% [5] 库存与仓单方面 LME仓单较前一交易日变化 - 25吨至136250吨，SHFE仓单较前一交易日变化1124吨至44088吨，11月10日国内市场电解铜现货库存19.59万吨，较此前一周变化 - 0.74万吨 [6] 价格统计表格 包含SMM 1铜、升贴水、库存、仓单、套利等多项铜相关价格与基差数据，如SMM 1铜今日升水55，LME库存今日为136250吨等 [23][24][25]

港股铜业股市场表现 - 江西铜业股份股价上涨3.26%至32.92港元 [1] - 洛阳钼业股价上涨3.19%至17.17港元 [1] - 中国有色矿业股价上涨3.03%至15.3港元 [1] - 紫金矿业股价上涨2.58%至33.46港元 [1]

港股铜业板块股价表现 - 江西铜业股份(00358)股价上涨3.26%至32.92港元 [1] - 洛阳钼业(03993)股价上涨3.19%至17.17港元 [1] - 中国有色矿业(01258)股价上涨3.03%至15.3港元 [1] - 紫金矿业(02899)股价上涨2.58%至33.46港元 [1] 宏观政策环境 - 美联储内部在通胀威胁与劳动力市场低迷问题上存在分歧 给降息路径带来不确定性 [1] - 美国政府停摆接近尾声 宏观风险有所减弱 [2] - 经济数据不确定性使市场对12月降息存在博弈空间 [2] 铜产业基本面 - 铜矿事故导致原料短缺预期已在前期的交易中得到较充分反映 [2] - 市场关注点转向现实层面 原料紧张状况正逐步向冶炼端传导 [2] - 当前铜价具有底部支撑 但向上突破前高需要更多利好驱动及资金重新大量流入 [2] - 行业倾向于区间震荡运行 [2]

铜业股市场表现 - 江西铜业股份股价上涨3.26%至32.92港元 [1] - 洛阳钼业股价上涨3.19%至17.17港元 [1] - 中国有色矿业股价上涨3.03%至15.3港元 [1] - 紫金矿业股价上涨2.58%至33.46港元 [1] 宏观政策环境 - 美联储内部在通胀和劳动力市场威胁问题上存在分歧，使降息路径复杂化 [1] - 美国政府停摆接近尾声，宏观风险减弱，但经济数据不确定性使市场对12月降息仍有博弈空间 [2] 行业基本面与价格展望 - 铜矿事故导致的原料短缺预期前期交易较为充分，后续转向现实层面 [2] - 原料紧张向冶炼端传导，当前价格有底部支撑 [2] - 价格向上突破前高需要更多利好驱动及资金重新大量流入，倾向于区间震荡运行 [2]

公司核心事件 - 张家港联合铜业有限公司生产的"TG-ZJG铜冠"牌A级铜于11月11日在上海期货交易所注册成功[3] - 该注册标志着公司A级铜产品正式获得期货市场的权威质量认证，跻身高标准高质量行列[3] - 注册成功后产品可用于相关期货合约的履约交割[3] 事件对公司的影响 - 注册成功将有效提高公司品牌影响力、市场竞争力及溢价能力[3] - 将进一步增强公司主产品的市场流通性和利润增长点[3] - 有助于公司依托上海期货交易所平台优势，进一步增强抵御市场风险的能力[3] 公司质量管理与生产 - 在产品注册过程中，公司严格对标ISO国际标准及上海期货交易所相关规定[3] - 公司全面加强QEHS管理体系建设，实施全流程精细化管控[3] - 通过强化现场操作、优化工艺参数、严把检验关等措施保障品质[3] - 公司产品凭借优良品质自进入市场以来已赢得市场广泛认可[3] - 公司将持续完善全链条质量管控与标准化生产体系，提升品牌价值[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息预期支撑铜价，美国劳动力市场降温提振降息预期，产业方面有新版关键矿产清单纳入铜等事件影响市场 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价86,630，日涨幅0.17%，夜盘收盘价86770，夜盘涨幅0.16%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10,840，日跌幅0.32% [1] - 沪铜指数昨日成交156,444，较前日减少48,957，持仓553,109，较前日减少2,095；伦铜3M电子盘昨日成交13,386，较前日减少3,551，持仓324,000，较前日增加790 [1] - 沪铜昨日期货库存42,964，较前日减少825；伦铜昨日期货库存136,250，较前日减少25，注销仓单比7.49%，较前日减少1.12% [1] - LME铜升贴水昨日价差 -14.85，较前日增加3.37；保税区提单升水46，较前日增加3；保税区仓单升水34，较前日无变动 [1] - 上海1光亮铜价格78,400，较前日增加200；现货对期货近月价差55，较前日无变动；近月合约对连一合约价差0，较前日无变动 [1] - 买近月抛连一合约的跨期套利成本195；上海铜现货对LMEcash价差 -593，较前日减少101；沪铜连三合约对LME3M价差 -574，较前日减少76 [1] - 上海铜现货对上海1再生铜价差3,361，较前日减少33；再生铜进口盈亏 -1,268，较前日减少230 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观上，10月“小非农”ADP私营部门就业人数减少4.5万，创两年半来最大降幅，暗示美国劳动力市场降温，提振美联储降息预期 [1] - 中国央行Q3货政报告提出未来金融总量增速下降是自然的，要保持合理利率比价关系，发展债券市场“科技板”，用好科技创新债券风险分担工具，研究制定“十五五”金融科技发展规划，稳妥推进金融领域人工智能大模型应用 [1] - 产业上，美国公布新版关键矿产清单，首次纳入铜，银、铀、钾肥也入列 [3] - 坦桑尼亚重新开放与赞比亚边境，恢复重要贸易走廊货物流通 [3] - 自由港印尼公司完成对泥石流事件调查，收到政府改进建议 [3] - 2025年9月智利国家铜业公司铜产量下滑逾7%，至115,600吨 [3] 趋势强度 铜趋势强度为1，取值范围【-2,2】，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

铜价表现与驱动因素 - 伦敦金属交易所（LME）铜期货价格于10月29日达到11146美元/吨高点，全年累计上涨超过25% [2] - 上海市场铜价在2025年11月触及89279元/吨，刷新历史高点 [2] - 铜价上行的本质在于供需矛盾，在供需紧平衡、地缘风险溢价及国内政策预期的多重支撑下，预计铜价将保持震荡偏强格局 [3] - 摩根士丹利研究报告指出，基于三起铜矿意外事件，预期2026年铜的供需缺口将进一步扩大 [3] - 大宗商品交易巨头摩科瑞能源团队预测，LME铜价或突破12000-13000美元/吨，较当前9852美元存在约30%的上行空间 [3] 供应端紧张局势 - 2025年5月，全球第四大铜矿卡莫阿-卡库拉铜矿发生矿震 [3] - 2025年7月，全球最大地下铜矿埃尔特尼恩特因地震引发矿井坍塌 [3] - 2025年9月8日，全球第二大铜矿格拉斯贝格铜矿发生大规模泥石流 [3] - 美国宣布对进口铜征收50%的关税，摩科瑞能源团队预计高达50万吨铜将改道运往美国，导致主要消费国库存承压 [3] 新经济领域需求拉动 - 新经济领域如新能源汽车、AI算力、储能使铜成为新基建的"血液"，需求场景扩容和增长确定性提升 [4] - 电网用铜占铜需求的40%以上，中国"十四五"期间电网投资年均超5000亿元，欧美推进新能源配套电网建设直接拉动铜消费 [4] - 每辆电动车用铜量80-100公斤，是传统燃油车的四倍，2025年全球电动车销量预计突破3000万辆，将新增铜需求约25万吨 [4] - AI算力中心单机柜用铜量100-200公斤，全球AI算力中心建设每年对铜需求的增长拉动显著 [5] 上游矿企业绩表现 - 紫金矿业2025年前三季度实现营收2542亿元，同比增长10.33%，归母净利润378.64亿元，同比增长55.45% [6] - 紫金矿业第三季度实现归母净利润145.72亿元，同比增长57.1% [6] - 紫金矿业拥有卡莫阿-卡库拉铜矿45%权益，该矿资源量储量超4300万吨，矿石品位高达6%-8%，远高于全球平均的0.5% [6] - 紫金矿业的现金成本仅约1.5-1.8美元/磅，远低于全球平均2.2美元水平，全球铜价每上涨10%，公司净利润弹性可达20%-25% [6] - 江西铜业2025年前三季度实现营收3960.47亿元，同比增长0.98%，归母净利润60.23亿元，同比增长20.85% [6] - 江西铜业在2025年10月连续收获3个涨停板，年内涨幅超过116% [7] - 洛阳钼业2025年前三季度实现归母净利润142.8亿元，同比增长72.61%，创同期历史新高 [7] - 洛阳钼业第三季度实现归母净利润56.08亿元，同比增长96.4%，前三季度产铜54.34万吨，同比增长14.14% [7] - 洛阳钼业拟10.84亿美元投资建设刚果（金）KFM二期工程项目，达产后预计新增年平均10万吨铜金属 [8] 下游企业应对策略 - 生益科技在2025年上半年已完成一次价格调整，调价均值在10%以内，产品定价机制主要是锚定"铜价+加工费"的生产模式 [9] - 生益科技2025年前三季度实现营收206.14亿元，同比增幅39.8%，净利润24.43亿元，同比增幅78.04% [9] - 南亚新材表示暂未进行产品调价，强调原物料保供能力强，能够抵御原材料价格波动带来的冲击 [9] - 南亚新材2025年前三季度实现营收入36.63亿元，同比增长49.87%，归母净利润1.58亿元，同比增长180.79% [10] - 嘉元科技通过套期保值操作应对铜价上涨，盈利重点聚焦于铜箔加工环节的加工费 [10] - 嘉元科技2025年前三季度实现营收65.4亿元，同比增长50.71%，归母净利润4087.6万元，同比扭亏为盈 [10] - 嘉元科技江西赣州龙南电解铜箔生产线项目规划产能3.5万吨，目前已投产产能超1万吨，高端产品可应用于AI服务器的PCB [10] 市场前景分歧 - 光大期货研究所认为，目前宏观利多因素或趋于减少，下游需求尚未跟进，价格在新高附近可能存在较大的分歧与抛压 [11] - 市场对于后续铜价走势的关注点在于明年全球经济预期，随着贸易冲突及地缘政治冲突缓和等利好因素推动，2026年铜价重心或稳步上移 [11] - 需要警惕四季度铜需求面临环比放缓的情况，预期与现实之间的分歧成为价格能否持续上行的矛盾点 [11]

报告行业投资评级 - 铜：中性 [8] - 套利：暂缓 [8] - 期权：short put [8] 报告的核心观点 - 周内铜价维持相对震荡格局，下方受矿端干扰因素支撑，但需求端表现不佳，仅在铜价走低时激发下游需求，预计铜价维持在85,000元/吨至89,000元/吨震荡，实体企业可据此区间进行买入或卖出套期保值安排 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 2025年11月10日，沪铜主力合约开于86110元/吨，收于86480元/吨，较前一交易日收盘涨0.63%；昨日夜盘开于86790元/吨，收于86500元/吨，较昨日午后收盘涨0.20% [1] 现货情况 - SMM 1电解铜现货报价86360 - 86710元/吨，均价升水55元/吨，较前日上涨15元/吨，早间价格先扬后抑，整体呈Contango结构，市场交投活跃度提升，持货商高报低走，平水以下成交增多，好铜资源紧俏，上海地区库存下降，因前期铜价回落后下游集中补库，当前铜价高位抑制采购意愿，预计本周主流成交围绕平水附近展开 [2] 重要资讯汇总 - 关税方面，美国暂停实施对华造船等行业301调查措施一年，中方暂停对美船舶收取船舶特别港务费一年，暂停对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司实施反制措施一年 [3] - 美国政府方面，参议院程序性投票通过结束政府“停摆”的临时拨款法案，但未安排最终表决时间，法案还需众议院最终表决，美国政府关门可能在本周末前结束 [3] 矿端方面 - 瑞士矿业开发商Solaris Resources的Warintza铜金矿项目，若推进，税后净现值达46亿美元，税后内部收益率为26%，税后投资回收期为2.6年，项目初始资本预计37.3亿美元，计划露天开采，22年矿山寿命内每年生产24万吨铜当量，前五年约30万吨，项目含9个金属矿产特许权，总面积268平方公里，公司拟收购周边10个特许权，总面积约40平方公里，Warintza拥有13亿吨已探明和可能的矿石，品位为0.31%的铜、0.02%的钼、每吨0.04克金和1.3克银 [4] 冶炼及进口方面 - 最近一周，洋山铜溢价走弱，提单周均价46.8美元/吨，环比跌5.8美元；仓单均价35美元/吨，环比跌1.8美元；EQ铜CIF提单均价 - 8.8美元/吨，微涨0.6美元 [5] - 截至11月7日，进口亏损约600元/吨，LME三月期铜维持Contango结构，外贸市场成交清淡，达累斯萨拉姆港运营效率低致部分11月船期延后，持货商观望情绪增强，远月提单价格回升，随着冶炼厂出口货源交仓，进口比价有望修复，预计11月中下旬进口窗口或短暂开启，洋山铜溢价后续上行空间有限，将缓涨 [5] 消费方面 - 1 - 10月，包头市全社会累计用电量中，第一产业1.87亿千瓦时，同比降3.89％，占0.2％；第二产业872.73亿千瓦时，同比增1.3％，占94.57％；第三产业29.87亿千瓦时，同比增5.47％，占3.24％；城乡居民生活用电18.41亿千瓦时，同比增5.31％，占2％ [6] - 第二产业中，非金属矿物制品业用电量305.47亿千瓦时，同比增3.36％，占33.1％；电解铝用电量328.97亿千瓦时，同比增2.52％，占35.65％；钢铁用电量85.29亿千瓦时，同比降9.18％，占9.24％ [6] - 2025年10月国内铜板带产量为18.91万吨，环比减少3.62%，综合产能利用率在63.84%，10月供应下降幅度大于预期，企业库存低位使开工节奏更灵活，11月预计产量为19.46万吨，环比增加2.91% [6][7] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日变化1425吨至136275吨，SHFE仓单较前一交易日变化395吨至43789吨，5月19日国内市场电解铜现货库19.59万吨，较此前一周变化 - 0.74万吨 [7] 铜价格与基差数据（表1） |项目|2025 - 11 - 11|2025 - 11 - 10|2025 - 11 - 04|2025 - 10 - 12| |----|----|----|----|----| |现货(升贴水) - SMM：1铜|55|40|-5|20| |现货(升贴水) - 升水铜|115|90|60|80| |现货(升贴水) - 平水铜|10|15|-30|-5| |现货(升贴水) - 湿法铜|-50|-70|-100|-75| |现货(升贴水) - 洋山溢价|43|44|51|53| |现货(升贴水) - LME（0 - 3）|-18|-31|-14|-37| |库存 - LME|136275|135900|133600|139200| |库存 - SHFE|115035|/|116140|/| |库存 - COMEX|335086|332410|322649|302613| |仓单 - SHFE仓单|43789|43394|40066|29964| |仓单 - LME注销仓单占比|8.30%|7.96%|9.95%|5.95%| |CU2602 - CU2511连三 - 近月|50|40|70|40| |CU12 - CU11主力 - 近月|0|20|40|10| |套利 - CU12/AL12|3.98|3.97|4.04|4.09| |套利 - CU12/ZN12|3.81|3.78|3.87|3.86| |进口盈利|-585|-496|-872|-1012| [27][28][29]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，认为金价短期强势震荡、美元短期走弱、各股指多头均衡配置、美国股指期货偏多思路对待、债市震荡，商品市场各品种走势分化，如钢价短期震荡、动力煤价支撑强但有回调风险等，投资者需关注各品种的供需、政策及市场情绪变化 [12][14][20][25] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储理事米兰认为12月降息50个基点较合适，至少25个基点，9月以来数据显示应更鸽派 [12] - 金价受美联储扩表预期和财政扩张预期带动涨近3%，抄底资金于4000美元附近布局，后续需观察货币市场融资和经济数据公布情况 [12] - 投资建议：金价短期强势震荡，能否持续上涨待观察 [12] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 瑞士接近与美达成15%关税协议，特朗普支持参议院结束政府关闭协议 [13][14] - 美国政府关门结束，市场被动紧缩缓解，风险偏好回升，美元指数走弱 [14] - 投资建议：美元短期走弱 [16] 宏观策略（股指期货） - 11月10日A股大消费板块走强，上证指数涨0.53%重返4000点上方，成交额连续3日超2万亿元 [17] - 国办发文促进民间投资，税务部门要求对境外投资收益补税 [18][19] - 点评：A股在消费股带动下强劲，传统消费股行情持续性待察 [19] - 投资建议：各股指多头均衡配置 [20] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储官员就降息和关税表态，特朗普称设法降瑞士和印度关税，参议院通过临时拨款法案 [21][22][23][25] - 点评：国会加快谈判，短期市场风险偏好改善，后续经济数据影响降息判断 [25] - 投资建议：偏多思路对待 [26] 宏观策略（国债期货） - 央行开展1199亿元7天期逆回购操作，单日净投放416亿元 [27] - 点评：通胀数据回升对债市利空有限，市场矛盾是基本面和风险偏好的矛盾，债市震荡 [27][28] - 投资建议：债市震荡，短线不追多 [29] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 上周油厂大豆库存升、豆粕库存降、未执行合同升，巴西大豆播种完成61% [30][32] - 点评：分析师预计美豆收获完成96%，关注USDA报告和我国采购美豆及南美天气 [32] - 投资建议：期价暂时震荡，关注报告和采购及天气情况 [32] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 西芒杜铁矿即将投产，10月乘用车零售降、批发和生产增 [33][34] - 点评：钢价震荡回升，估值不高但基本面有压力，需市场化减产，短期偏弱震荡 [34] - 投资建议：短期震荡思路对待 [35] 农产品（白糖） - 巴基斯坦、广西糖厂预计11月15日开榨，印度允许25/26年度出口150万吨食糖并取消糖蜜出口税 [36][37][38] - 点评：印度出口政策短期利空，内外糖价倒挂，政策面待关注 [38] - 投资建议：郑糖短期震荡，1 - 5合约正套可持有 [39] 黑色金属（动力煤） - 11月10日进口动力煤成交平淡，印尼等报价坚挺 [40] - 点评：11月煤价飙升源于季节性补库，预计偏强，供应平稳，进口增加，关注回调风险 [40] - 投资建议：关注煤价回调风险 [41] 黑色金属（铁矿石） - Grange三季度铁矿石产量和销量环比皆增 [42] - 点评：矿价弱势震荡，关注100美金支撑，供应压力中性偏高，预计11 - 12月累库 [42] - 投资建议：矿价震荡偏弱，估值空间难打开 [42] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 华东炼焦煤价格偏强，山东大矿发运减量，下游焦炭提涨 [43] - 点评：焦煤现货偏紧，竞拍价格涨，下游库存高位，短期震荡，关注铁水下降压力 [44] - 投资建议：短期震荡，关注铁水下降压力 [44] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - MPOB数据显示马棕10月产量、出口增，库存增4.44% [45][46] - 点评：油脂市场因利空出尽反弹，关注11月产需数据 [46] - 投资建议：11月棕榈油震荡，关注05合约做多和1 - 5反套机会 [47] 农产品（玉米淀粉） - 11月10日黑龙江等地玉米淀粉企业有盈利 [48] - 点评：玉米价涨淀粉价稳，企业盈利，开机率或升，库存压力可控 [48] - 投资建议：波段操作 [48] 农产品（玉米） - 上周末至今北方港口和期货玉米价格偏强，带动东北部分产区价格上涨 [49] - 点评：农户售粮意愿弱，供需偏紧，关注小麦拍卖传闻 [49] - 投资建议：01合约短期震荡，中长期或反弹，远月不宜过度乐观 [49] 农产品（红枣） - 11月10日喀什、阿拉尔、阿克苏等地红枣收购价小幅下调 [50] - 点评：期货主力合约收跌，产区价格松动，需求弱稳 [51] - 投资建议：谨慎观望，关注产区价格和收购进度 [51] 有色金属（多晶硅） - 11月10日国家发布新能源消纳调控意见 [52] - 点评：现货承压，预计11月排产降，产业链价格多下跌，11月进入政策和基本面博弈期 [53][54] - 投资建议：关注逢高布空机会 [54] 有色金属（工业硅） - 合盛硅业一股东拟减持不超2707.05万股 [55] - 点评：枯水季云南、四川开工减少，预计11月累库、12月去库 [56] - 投资建议：逢低做多，高位止盈 [56] 有色金属（铅） - 11月7日LME0 - 3铅贴水10.74美元/吨，11月10日铅锭社库增加 [57][58] - 点评：外盘伦铅强势，沪铅反弹，供应修复，供需双强，警惕交割风险 [58] - 投资建议：产业端中线逢高空头套保，关注内外正套 [58] 有色金属（锌） - 11月多地矿山检修致国内锌精矿环比下滑，11月7日LME0 - 3锌升水152.26美元/吨，国内库存微增 [59][60] - 点评：LME锌有挤仓风险，国内库存高位增加，贸易商出口增多 [60] - 投资建议：产业端中线逢高空头套保，关注中线正套和内外反套 [61] 有色金属（镍） - 住友商事镍豆产量环比上升27% [62] - 点评：矿价坚挺，镍铁跌幅有限，纯镍产量或降，关注累库拐点 [63] - 投资建议：关注累库拐点后逢低做多机会 [63] 有色金属（碳酸锂） - 赣锋锂业PPGS锂盐湖项目一期取得环评报告 [64] - 点评：碳酸锂主力合约大涨，多空博弈或加大，去库短期维持高位，关注复产冲击 [65][66] - 投资建议：短期偏强震荡，中线逢高沽空 [66] 有色金属（铜） - 刚果暂停中资矿山运营，深海公司申请采矿许可证，厄瓜多尔铜矿估值46亿美元 [67][68] - 点评：宏观抑制减弱，铜价反弹，国内库存或累积，现货升贴水承压 [69][70] - 投资建议：单边偏多，套利观望 [70] 能源化工（原油） - 印度两家国企从美、中东买入500万桶石油 [70] - 点评：油价震荡，市场风险偏好支撑，关注库存变化 [71] - 投资建议：油价维持震荡 [72] 能源化工（纸浆） - 11月10日进口木浆现货价格趋强 [73] - 点评：纸浆盘面偏强，关注欧洲针叶浆注册仓单情况 [73] - 投资建议：关注盘面继续上行风险 [73] 能源化工（烧碱） - 11月10日山东液碱市场持稳，供应充足，需求温和 [74][75][76] - 点评：烧碱基本面变动不大，供需偏宽松 [76] - 投资建议：短期震荡 [76] 能源化工（PVC） - 11月10日国内PVC粉市场价格弱势整理 [77] - 点评：PVC供应预计提升，需求受地产压制，库存高位 [77][78] - 投资建议：近月反弹做空，远月关注超跌布局机会 [78] 能源化工（尿素） - 复合肥产能利用率环比稳定，预计下周或下滑 [79] - 点评：尿素盘面反弹，因出口配额和补库需求，关注需求释放波动 [80] - 投资建议：维持1580 - 1780元/吨区间震荡观点 [81] 能源化工（苯乙烯） - 国恩20万吨/年苯乙烯装置11月10日投料启动 [82] - 点评：纯苯苯乙烯基本面向上驱动有限，关注胀库和低估值情况 [83] - 投资建议：观望 [84] 能源化工（沥青） - 11月10日沥青炼厂库存升、社会库存降 [85][86] - 点评：沥青盘面下行，终端需求收缩，等待冬储政策 [86] - 投资建议：震荡偏弱 [87] 能源化工（纯碱） - 11月10日纯碱厂家库存略降 [88] - 点评：纯碱期价上涨，受煤价支撑和企业停产影响，下方有支撑 [88] - 投资建议：短期关注煤价和新产能，中期偏空 [88] 能源化工（浮法玻璃） - 11月10日沙河市场浮法玻璃价格环比下跌 [89] - 点评：玻璃盘面大跌，因厂家提价后产销转弱，行业供大于求 [89] - 投资建议：观望 [90] 航运指数（集装箱运价） - 马士基表示短期内无意重返红海 [91] - 点评：SCFIS（欧线）指数超预期，盘面或估值修复，短期震荡 [92] - 投资建议：关注盘面估值修复 [92]