股东减持 - 联想控股作为第一大股东拟减持不超过3%股份 按7月2日收盘价28 87元/股计算顶格减持可套现6 83亿元 [1][4] - 第三大股东孙浩然拟清仓减持2 45%股份 其为创始人孙陶然弟弟 此前已多次减持累计套现超1 88亿元 [1][6][7] - 联想控股曾在2022年减持2 16%股份套现2 97亿元 本次减持计划包含集中竞价和大宗交易两种方式 [4][6] 经营业绩 - 2024年归母净利润同比下降23 26%至3 51亿元 2025年一季度净利润1 01亿元创2018年以来同期新低 同比大降51 71% [2][11] - 2019-2021年业绩稳步增长 归母净利润从8 06亿元增至10 83亿元 但2022年因"跳码"事件亏损14 37亿元 [10][11] - 上市以来累计归母净利润23亿元 但现金分红达25亿元 2024年分红率高达136% [1][12] 业务转型与战略 - 早期通过铺设POS机占领便利支付市场 后因支付宝微信冲击转向中小微商户收单业务 [9] - 正在筹划赴港上市 目标为构建国际资本平台并加快数字货币跨境应用 [11] - 2024年4-6月股价因"稳定币概念"最高涨幅148 93% 但7月初两个交易日大幅回调 [5] 高管变动 - 高管周钢 陈杰等已实施减持并不再担任公司管理职务 [8]

大股东减持计划 - 联想控股计划减持拉卡拉不超过总股本3%的股份，其中集中竞价方式减持不超过1%，大宗交易方式减持不超过2% [1] - 减持时间为2025年7月23日至2025年10月22日 [1] - 联想控股当前持股比例为26.54% [1] - 减持原因系自身业务安排及需要 [2] 股价表现与市场背景 - 拉卡拉7月1日股价下跌8.1%，但较5月28日收盘价仍上涨61% [1] - 近期股价上涨与稳定币相关概念热度飙升有关 [1] 公司发展历程与业务布局 - 公司前身为乾坤时代，由孙陶然、有道创投、雷军等共同创办，是中国最早的第三方支付公司之一 [2] - 2008年联想控股以现金+资产方式注资拉卡拉 [2] - 2009年成为国内最大线下便民金融服务提供商 [2] - 2011年获得央行支付牌照，完成银行、商户、个人的第三方支付市场立体布局 [2] 战略转型与国际化布局 - 公司近期公告将加快数字货币在跨境场景的应用 [2] - 6月16日宣布筹划H股上市，旨在推进国际化战略及数字货币跨境应用落地 [2] - 香港作为国际金融中心，可衔接数字人民币业务与传统外汇市场 [2] 其他股东减持动态 - 股东孙浩然（持股2.45%）计划减持不超过1927万股 [3] - 孙浩然与创始人孙陶然为兄弟关系 [4]

股东减持计划 - 联想控股计划在未来三个月内减持拉卡拉不超过2%的股份 [1] - 减持股份数量不超过1576万股 [1] - 减持方式包括集中竞价和大宗交易 [1] 减持原因 - 减持原因为联想控股自身业务安排及需要 [1] 减持价格 - 减持价格将根据市场情况确定 [1]

报告公司投资评级 报告未提及对移卡的具体投资评级[1][2][3] 报告的核心观点 随着全球稳定币法案通过，支付巨头纷纷拥抱稳定币，稳定币正重塑全球跨境支付格局，为第三方支付平台带来新机遇，移卡作为国内领先第三方支付平台，出海业务发展良好，未来有望在稳定币领域实现业务转型与升级[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 全球稳定币法案通过，支付巨头拥抱稳定币，报告与移卡探讨稳定币对传统支付形式的影响以及第三方支付平台未来参与稳定币的可能场景[1][9] 稳定币在跨境支付中的核心优势与场景拓展 稳定币结算时间短、成本低、抗汇率波动，通过分布式账本技术实现点对点实时结算，压缩交易成本和结算时间，成为跨境支付等场景的理想工具[2][10] 移卡出海 移卡自2021年开始出海，获新加坡MPI、美国MSB等支付牌照和资质，2023年推出跨境支付业务品牌YeahPay，与支付宝国际签署战略合作意向，2024年海外业务全年交易量超11亿元人民币，同比增长近5倍[2][11] 现有的支付行业模式 传统跨境支付业务中，零售商支付3 - 8%费率给收单等机构，第三方支付平台收入涵盖手续费、汇率差价、沉淀资金利息、技术输出或其他增值服务费[2][12] 第三方支付平台未来在稳定币可能的布局 稳定币为收单机构带来新业务空间，未来收单机构可借助稳定币拓展海外市场，提供一站式服务实现业务转型与升级，从传统支付到稳定币支付是渐进过程，传统机构会探索新商业模式[3][13][14] 相关案例 6月23日，Fiserv宣布与PayPal Circle达成战略合作，推动稳定币互通，提高全球支付系统运行效率，还与Circle合作开发稳定币解决方案[4][15] 稳定币相关个股的和业务布局 报告列举了Circle、Coinbase、Robinhood等多家公司的股票代码、公司业务及稳定币相关布局，以及部分公司的香港虚拟资产相关牌照或沙盒计划经验[7]

数字货币市场趋势 - 数字货币市场走势尚未结束 领涨先锋将转向拥有MSO牌照的企业 [1] - 拥有MSO牌照的企业可能从普通企业跃升为明星企业 主力资金已开始布局 [1] - 比特币全球市值达2.1万亿美元 成为全球第六大资产 [9][10] - 稳定币年交易额达27.6万亿美元 市场潜力巨大 [10] 券商行业动态 - 天风证券5天内股价上涨32% [2] - 国泰君安国际单日股价飙升200% 因获得虚拟资产交易资质 [4][6] - 券商获得虚拟资产交易资质后 可合法提供比特币和稳定币交易服务 改变行业估值逻辑 [9] MSO牌照价值 - MSO牌照是获取虚拟资产交易资格的必要条件 [11] - 稀缺牌照往往带来巨大财富效应 如王府井股价曾涨6倍 北方稀土股价涨5倍 [11][12] - A股市场拥有MSO牌照的企业数量有限 [14] 重点企业分析 - 某公司业绩增长169% 子公司拥有MSO牌照 提供稳定币发行和跨境支付等服务 股东人数减少11% [14] - 某公司是国内唯一拥有跨境人民币全牌照的第三方支付机构 持有MSO牌照 近期外资抢购511万股 [14]

股东结构变动 - 联想控股持股比例由26.54%降至23.54%，仍为最大机构股东[1][2] - 自2019年A股上市以来，联想持股从IPO前的31.38%持续下降至28.24%再到当前23.54%[2] - 自然人孙陶然持股6.91%，第三大股东孙浩然计划减持1927.09万股（占总股本2.45%），完成后将清零持股[2] H股上市计划 - 公司6月16日宣布筹划H股上市，旨在推进国际化战略及数字货币跨境应用[3] - 市场猜测股东减持或为H股发行预留股份配售空间，优化股权结构以引入国际投资者[3] - 分析师指出当前公众持股比例已超港股25%要求，减持与上市无必然关联[3] 业绩表现与业务挑战 - 2025年一季度营收12.99亿元（同比-13.01%），归母净利润1.01亿元（同比-51.71%）[4] - 支付业务规模萎缩，金融科技及其他服务盈利占比持续降低[3][4] - 缺乏第二增长点，业务多元性与增长潜力不足或成港股上市障碍[4] 稳定币概念与股价波动 - 公司股价因稳定币概念炒作上涨，6月27日报32.39元/股，赴港公告次日曾涨停[4] - 公司称关注稳定币发行机会，与香港金管局沟通数字货币跨境应用[4] - 分析师认为公司在稳定币领域无实质性布局，跨境支付业务未成规模[5] 市场信心与治理影响 - 大股东减持可能引发投资者对公司发展信心不足的担忧，导致股价波动[4] - 股权分散化或降低决策效率，频繁减持需警惕对市场情绪的负面影响[4][5]

固态电池概念相关公司动态 - 诺德股份铜箔业务应用于固态电池领域的收入占公司总营业收入不足1% 目前自主研发材料已小批量送样到头部电池企业测试 [1] - 湘潭电化控股子公司正与部分固态电池企业就锰酸锂应用于半固态/固态电池领域开展合作研发 目前仍处于小批量送样测试阶段 尚未形成营业收入 [2] - 国轩高科金石全固态电池处于中试量产阶段 G垣准固态电池已向客户进行送样和整车测试 尚未实现商业化应用 [4] - 天际股份控股子公司已获得硫化锂相关专利授权 正在推进产业化 硫化锂是生产硫化物固态电池电解质的原材料 [5] - 龙蟠科技全资子公司涉及固态电池三元前驱体的开发工作 部分前驱体材料已小批量送样到头部企业并通过客户测试 暂未对外销售产生收入 [6] 半导体及新材料领域进展 - 兴业股份半导体光刻胶用酚醛树脂业务目前仅处于送样测试阶段 尚未签订供货合同 暂未形成销售收入 [3] - 思特威大基金二期减持2612万股 占公司总股本的065% 减持完成后持股比例降至670% [7] - 安路科技大基金持股比例由676%下降至594% 累计减持329万股 占公司总股本082% [10] 公司股权变动及经营情况 - *ST华微控股股东拟转让214亿股股份(占总股本2232%)给亚东投资 实控人将变更为吉林省国资委 [8] - 海联金汇从事第三方支付业务的联动优势电子商务有限公司100%股权转让正在进行中 [12] - 指南针经营情况正常 不存在应披露而未披露的重大事项 [9] - 长川科技预计2025年上半年净利润为36亿元-42亿元 同比增长6754%至9546% [12] 股东减持计划 - 英利汽车控股股东开曼英利拟减持不超过4757万股 不超过公司总股本的3% [13][14]

跨境支付行业发展趋势 - 跨境支付作为连接各国经济活动的金融纽带，正以前所未有的速度重塑国际贸易与个人消费格局 [1] - 从传统银行电汇到新兴区块链技术，跨境支付方式不断创新，效率与成本持续优化 [1] - 区块链技术通过分布式账本和智能合约实现点对点直接清算，绕开传统多级代理行体系，大幅缩短支付时间并降低成本 [3] 跨境支付通系统上线 - 6月22日跨境支付通正式上线，实现内地与香港快速支付系统互联互通 [3] - 支持两地居民通过手机号码或银行账户办理人民币与港币实时跨境汇款，多数暂免手续费 [3] - 内地用户通过指定手机银行"跨境支付通"功能模块操作，香港用户通过填写关联信息操作 [3] 相关潜力公司分析 - 拉卡拉：国内首批获得跨境支付牌照的第三方支付企业，拥有跨境人民币全牌照及香港MSO牌照，支持全球超100个国家跨境支付 [6] - 新国都：持有欧洲支付牌照，智能POS终端支持36种货币实时结算，海外市场收入占比38% [6] - 四方精创：参与多边央行数字货币桥（mBridge）项目，实现数字人民币与欧元、港元实时兑换 [6] - 长亮科技：为银行等金融机构提供跨境支付系统开发、测试及运维服务，协助客户接入SWIFT和CIPS系统 [7] 未具名潜力公司特征 - 拥有"跨境外币支付许可"和"跨境人民币支付许可"双牌照，可实现进出口双向跨境结算 [8] - 服务覆盖14国银行，跨境业务营收占比31% [9]

公司股价表现 - 拉卡拉股价在不足20个交易日内上涨46%，主要受稳定币概念炒作驱动 [1] - 股价暴涨缺乏基本面支撑，2025年一季度净利润同比腰斩，支付交易规模萎缩10.51% [1] - 稳定币业务短期内难以转化为实际收入，跨境业务占比仅1.16%，数字人民币收入微不足道 [1] 主营业务分析 - 支付收单业务贡献营收超80%，2024年支付交易金额4.22万亿元，较2023年4.51万亿元下降 [3] - 2024年一季度支付交易金额9820亿元，同比下降10.51%，主要受季节性因素和行业整体承压影响 [3] - 银行卡交易规模从3.31万亿下降到2.86万亿，扫码交易金额从1.2万亿增至1.36万亿但增速放缓 [3] - 2024年数字支付业务收入51.65亿元，同比微降0.27%，毛利率27.22%提高1个百分点 [5] 行业竞争格局 - 支付行业超九成市场份额被支付宝和微信占据，第三方支付机构议价权被挤压 [3] - 银行收单费率约0.6%，发达国家为2%-3%，我国第三方支付机构收单费率仍有提升空间 [4] - 支付牌照收紧导致行业陆续出清，分润比率持续下滑但对业绩拉动仍不明显 [3][4] 跨境支付业务 - 2024年跨境支付交易金额492亿元，同比增长14%，但牌照是最大短板 [6] - 拥有中国境内支付牌照、跨境外汇支付业务资格和香港MSO牌照，但缺乏本土牌照导致成本增加0.3%-0.5% [6] - 相比连连数字（65项全球牌照）、移卡（香港MSO、新加坡MPI等）、PingPong（马来西亚MSB、阿联酋牌照）等竞争对手，牌照布局明显不足 [7] SaaS转型进展 - 科技业务收入2.83亿元同比下降18.43%，占总营收4.91%且占比连续三年降低 [8] - SaaS服务门店新增超1万家，交易金额同比增长65%但未能扭转科技收入下滑 [8] - 信用卡营销推广服务收入减少78%是科技业务下滑主因，SaaS业务仍以铺人头为主 [8] 财务风险 - 2024年对联营企业投资损失6800万元，累计亏损超3亿元 [9] - 公允价值变动损失1.52亿元，主要因包头农商银行投资减值1.35亿元 [9] - 2024年信用减值损失5800万元，2020年后累计坏账损失达3.53亿元 [10] - 一年到两年应收账款1.46亿元较年初增长370%，三年以上应收账款金额显著增加 [10]

公司战略与业务发展 - 公司正在筹划发行H股并在港交所上市，旨在加快数字货币在跨境场景的应用，提升国际竞争力 [1] - 公司从传统支付业务向综合金融科技服务转型，发力数字支付和科技服务，并推进"支付+SaaS+AI"融合 [6][7] - 公司积极布局新兴市场跨境支付业务，跨境商户规模和跨境支付交易金额同比分别增长76%和85% [7] 历史业绩与当前困境 - 公司2019年在深交所上市，成为首家在A股上市的第三方支付公司，2021年营业收入达66.18亿元，归母净利润突破10.83亿元 [6] - 2022年公司因"跳码"事件陷入巨亏，2024年营收净利双降，2025年一季度营业收入同比下降13.02%至13亿元，净利润同比下降51.71%至1.01亿元 [6] - 公司扣非净利润连续三个季度大幅下滑，2025年一季度扣非净利润为0.85亿元，同比下降62.97% [6] 行业竞争与转型 - 移动互联网快速发展导致支付行业格局变化，支付宝和财付通等竞争对手采用"绑卡"模式，给公司带来巨大竞争压力 [5] - 公司转型重心转向受理端，大力发展智能POS业务，成为"零售行业的服务平台"，并与支付宝达成合作 [5] - 公司接入DeepSeek、豆包、混元等大模型，加速AI与业务融合 [7] 创始人背景与创业历程 - 创始人孙陶然2005年创办公司，成为国内第三方支付领域试水第一人，从便利店刷卡终端起步，逐步覆盖全球超100个国家 [1][4] - 孙陶然曾创办蓝色光标，2008年销售额超3亿元，并获得达晨创投4000万元投资 [2] - 孙陶然主导推出"商务通"，1999-2001年间市场占有率超70%，并投资永业国际，后者2009年登陆纳斯达克 [3]