碳酸锂价格与市场动态 - 2026年1月13日，广期所碳酸锂主力合约价格突破17万元/吨，涨幅达10%，创2023年10月以来新高 [1] - 当天A股锂矿概念股普遍上涨，西藏珠峰涨停，赣锋锂业、盛新锂能等跟涨 [1] - 市场分析认为价格上涨受三因素推动：财政部政策调整促使锂电池企业抢出口；锂辉石供应受限与盐湖提锂技术突破；下游新能源汽车和储能市场快速发展 [1] - 预计2026年全球动力+储能电池出货量将达2313GWh，同比增长25% [1] 上市公司锂矿资源与自给率 - 雅化集团表示其津巴布韦锂矿已批量运回国内用于生产，锂矿自给率将有所提升，并仍在积极推进国内外优质锂资源考察 [1] - 天华新能子公司宜春盛源取得江西奉新县金子峰—宜丰县左家里矿区陶瓷土（含锂）矿《采矿许可证》，该矿锂矿石资源量为5.47亿吨，平均品位0.31%，氧化锂168.6万吨，计划2027年上半年建成、下半年实现采选矿生产 [2] - 西部矿业认为锂矿资源在短期内仍是重要的战略资源，其参股东台锂资源公司在当前市场环境下仍具备较高的经济价值和战略意义 [5] - 大中矿业表示湖南鸡脚山和四川加达两大锂矿项目建设均稳步推进中 [10] 海外项目进展与地缘政治风险 - 赣锋锂业南美锂盐湖开发项目主要集中在阿根廷萨尔塔省和胡胡伊省，公司表示当地政治营商环境对项目开发较为友好，并定期进行风险评估 [3] - 西藏珠峰阿根廷安赫莱斯项目采用“吸附+膜”提锂技术工艺，公司表示该技术在国内已有不少成熟工业化应用 [7] - 中伟股份正在加快已布局的阿根廷两座盐湖锂矿的勘探和建设进度 [12] 盐湖提锂项目进展与产能 - 东华科技作为扎布耶碳酸锂项目的总承包商和运营商，表示项目于2025年9月底完成120小时功能考核，目前产能爬坡状况符合预期且趋势向好 [13] - 金圆股份捌千错盐湖提锂项目因处于高海拔地区，技术需要验证、调试和优化，目前正处于调试设备、提升生产效率的阶段 [14] - 西藏珠峰表示将依规通过市场化融资方式解决资源开发的资金需求，并对项目合作持积极开放态度 [7] 产品定价与市场策略 - 盐湖股份表示其碳酸锂产品采用市场化定价模式，价格水平与当期市场行情紧密挂钩 [4] - 大中矿业澄清公司并未开展碳酸锂等商品期货的套期保值业务或相关衍生品投资，近期股价波动受宏观经济、行业政策、市场情绪等多方面因素影响 [10] 技术路径与行业竞争 - 针对钠离子电池替代趋势，西部矿业指出锂离子电池在能量密度、技术成熟度和市场接受度方面仍具有显著优势，目前在全球市场占据主导地位 [5]

公司业绩与增长驱动 - 2025年归属上市公司股东的净利润预计为37至39.5亿元，同比增长43.41%至53.1% [1] - 2025年公司确认对参股公司巨龙铜业的投资收益约为26.8亿元，约占当期净利润的7成左右 [1] - 2024年公司对巨龙铜业确认的投资收益为19.28亿元，利润贡献比例达到74.73% [2] - 2023年公司净利润34.19亿元，同比下滑幅度不足40%，其中对巨龙铜业确认的投资收益为12.63亿元 [2] - 2026年公司并表利润不排除回升至2022年56.55亿元峰值的可能，甚至创出历史新高 [9] - 已有卖方为公司给出了2026年68.4亿元的盈利预期值 [10] 核心利润来源：巨龙铜业 - 巨龙铜业是公司近年来的“利润奶牛”，其利润贡献主要受益于铜价上涨及产能释放 [1][4] - 2024年伦铜全年涨幅达到42.52% [3] - 巨龙铜业二期改扩建工程已于2025年12月29日完成主体工程建设与核心设备安装并成功联动试车 [6] - 二期全面达产后，年产铜将从20万吨级别提升至30万吨以上，成为国内采选规模最大的单体铜矿山 [7] - 2026年巨龙铜业预计铜精矿产量为30万吨-31万吨，公司按30.78%持股比例享有权益产量约9.23万吨-9.54万吨 [7] - 按照2025年业绩预告利润中位数38.25亿元计算，巨龙铜业的利润贡献率约为70%，继续蝉联公司第一大利润来源 [4] 公司业务多元化与抗风险能力 - 公司为多矿种“混业经营”，业务涉及锂盐和金属铜，在锂价回落时可通过铜业务提供业绩对冲 [2] - 在2023年至2025年的锂价杀跌期间，公司盈利下滑幅度远小于其他同业公司 [1] - 公司锂盐业务“一体化”程度较高，具备突出的成本竞争优势 [2] - 公司参股的麻米措盐湖项目，2026年预计生产碳酸锂2万吨至2.5万吨，公司享有的权益产量为0.5-0.6万吨 [7] - 钾肥业务产销量预计保持稳定，同时公司还计划新增150万吨的工业盐（氯化钠）产品 [8] - 凭借新增产能释放，2026年公司的锂、铜盈利都有望实现50%左右的增长 [8] 股价表现与超额收益 - 2025年公司股价年度涨幅为210%，位居行业第二位 [1] - 公司股价已成功突破2022年周期高点，而绝大多数锂矿股仍未回到前高 [2] - 2020年5月公司股价最低跌至2.94元（前复权），最新价达到89.9元，至今涨幅高达29.58倍左右 [1] - 2021年，受锂价上行驱动，公司全年股价涨幅为411.86% [11] - 2025年，公司基本面因紫金矿业入主等因素变化，股价再次取得210.16%的涨幅 [13] 紫金矿业入主与战略影响 - 2025年1月，紫金矿业旗下公司以137.29亿元的总价受让公司部分股权，取得控制权 [11] - 紫金矿业承诺在取得控制权之日起60个月内，稳妥推进锂矿、钾肥业务整合，并优先由公司开展相关业务机会 [12] - 紫金矿业入主为公司新增了后续资产注入的想象空间 [12] - 紫金矿业自身积累了多个锂矿项目，并计划在2026年将锂产量提升至12万吨LCE [12] - 紫金矿业收购公司控制权时的交易价格为35元/股，公司最新价89.9元，紫金矿业所持股份在一年内增值超过156.8% [14] 股东收益变化 - 原实控人肖永明通过向紫金矿业转让部分股权，获得了近百亿元股权转让资金 [1] - 股权转让后，肖永明及藏格创业投资等方合计持股数降至3.16亿股，根据最新价计算，该部分股份总价值达到284亿元 [14]

公司业绩预告 - 公司发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为亏损6亿元至8.5亿元 [1] - 上年同期（2024年度）归属于上市公司股东的净利润为亏损6.22亿元 [1] 业绩变动原因 - 报告期内公司业绩变化主要受行业供需格局等因素影响 [1] - 美元贬值导致公司确认汇兑损失增加 [1] - 下半年锂产品的市场价格有所回升 [1] - 印尼工厂开始销售出货，使得公司毛利较上年同期增加 [1] - 公司经营业绩持续改善 [1]

公司业绩预告 - 盛新锂能预计2025年度归母净利润亏损6亿元至8.5亿元 [1] - 公司上年同期（2024年度）归母净利润亏损6.22亿元 [1] 业绩变动原因 - 业绩变化主要受行业供需格局等因素影响 [1] - 美元贬值导致公司确认汇兑损失增加 [1] 经营改善迹象 - 2025年下半年锂产品的市场价格有所回升 [1] - 公司印尼工厂开始销售出货 [1] - 上述因素使得公司毛利较上年同期增加，经营业绩持续改善 [1]

公司业绩预告 - 盛新锂能预计2025年净利润亏损6亿元至8.5亿元 [1] - 公司上年同期（2024年）净利润亏损6.22亿元 [1] 业绩变动原因 - 业绩变化主要受行业供需格局等因素影响 [1] - 美元贬值导致公司确认汇兑损失增加 [1] 经营改善因素 - 2025年下半年锂产品的市场价格有所回升 [1] - 印尼工厂开始销售出货 [1] - 上述因素使得公司毛利较上年同期增加，经营业绩持续改善 [1]

核心观点 - 藏格矿业是近年来业绩与股价表现均极为成功的矿业公司 其成功的关键在于通过参股巨龙铜业实现了多矿种混业经营 在锂价下行周期中凭借铜业务的强劲表现有效对冲了业绩波动 同时紫金矿业的入主为公司带来了资产注入的想象空间和资源整合潜力 共同推动了公司股价的独立上涨并创下历史新高 [1][2][5] 财务业绩与预测 - 公司预计2025年归属上市公司股东净利润为37至39.5亿元 同比增长43.41%至53.1% [2] - 2025年业绩增长主要源于参股公司巨龙铜业的投资收益 预计达到26.8亿元 约占当期净利润的7成左右 [2][9] - 历史数据显示 巨龙铜业对公司的利润贡献持续提升 从2021年的16%增至2024年的74.73% 2025年预计仍维持在70%左右 [7][9] - 在2023至2025年锂价下跌期间 公司盈利下滑幅度远小于同业 2023年净利润同比下滑不足40% [2][7] - 已有卖方机构给出公司2026年68.4亿元的盈利预期 [12] 业务构成与经营亮点 - 公司采用多矿种混业经营模式 业务涉及锂、铜、钾肥 一体化程度高且具备成本竞争优势 [5] - 参股的巨龙铜业是公司核心利润来源 其利润增长受益于铜价上涨及产能释放 [6][9] - 2024年伦铜全年涨幅达42.52% 巨龙铜业产量持续增长 预计2025年铜精矿产量为19万吨 [8][10] - 巨龙铜业二期改扩建工程预计在2026年全面达产 届时年产铜将从20万吨级别提升至30万吨以上 成为国内最大单体铜矿山 公司享有权益产量约9.23万至9.54万吨 [10] - 参股的麻米措盐湖项目预计2026年生产碳酸锂2万至2.5万吨 公司享有权益产量0.5至0.6万吨 [11] - 钾肥业务产销量预计保持稳定 并计划新增150万吨工业盐产品 [11] 股价表现与驱动因素 - 公司股价在2025年取得210.16%的年度涨幅 位居行业第二位 并已突破2022年的周期高点 [2][18] - 自2020年5月低点2.94元（前复权）以来 股价最高涨至约90元 区间涨幅巨大 [14][16] - 2021年 受锂价上行驱动 公司股价全年上涨411.86% [16] - 2022年后 公司股价走势与锂矿板块脱钩 转而与铜板块保持一致 主要因盈利驱动产品变为铜 [17] - 2025年1月 紫金矿业旗下公司以137.29亿元总价收购公司部分股权 成为控股股东 持股比例达25.99% 为公司带来资产注入预期和资源整合前景 [17][18][19] 股东收益与股权变动 - 紫金矿业收购控制权时的交易价格为35元/股 以最新价89.9元计算 其持股一年内增值超过156.8% [20] - 原实控人肖永明及藏格创业投资等向紫金矿业转让部分股权 获得约97亿元转让款 剩余持股价值也因股价上涨而大幅增长 按最新价计算 其所持3.16亿股总价值达284亿元 [20]

文章核心观点 - 藏格矿业是近年来业绩与股价表现均极为成功的矿业公司，其成功的关键在于通过参股巨龙铜业实现了“混业经营”，在锂价下行周期中凭借铜业务的强劲表现有效对冲了风险，并因紫金矿业的入主带来了新的增长想象空间，从而走出了独立于锂矿板块的上涨行情 [1][3][10] 业绩表现与利润构成 - 公司2025年预计归属上市公司股东净利润为37至39.5亿元，同比增长43.41%至53.1% [1] - 参股公司巨龙铜业是核心利润来源，2025年预计确认投资收益26.8亿元，约占当期净利润的7成 [1][4] - 历史数据显示，巨龙铜业的利润贡献占比从2021年的16%大幅提升至2024年的75%，2025年预计仍维持在70%左右 [4][5] - 在2023年至2025年锂价下跌期间，公司净利润下滑幅度远小于同业，主要得益于巨龙铜业利润规模的持续提升 [1][3][4] 巨龙铜业业务分析 - 巨龙铜业铜精矿产量持续增长，从2021年的1.18万吨攀升至2024年的16.63万吨，2025年预估产量为19万吨 [6] - 2024年伦铜全年涨幅达42.52%，量价齐升推动了巨龙铜业利润增长 [4] - 二期改扩建工程已于2025年底完成联动试车，全面达产后年产铜将从20万吨级别提升至30万吨以上，成为国内最大单体铜矿山 [7] - 公司持有巨龙铜业30.78%股权，2026年预计享有权益产量约9.23万至9.54万吨 [8] 未来增长驱动 - 2026年，公司参股的麻米措盐湖项目预计生产碳酸锂2万至2.5万吨，藏格矿业享有权益产量0.5至0.6万吨 [8] - 钾肥业务保持稳定，并计划新增150万吨工业盐产品 [8] - 仅凭新增产能释放，2026年公司锂、铜业务盈利均有望实现约50%的增长 [8] - 公司并表利润有望回升甚至超越2022年56.55亿元的峰值，已有卖方给出2026年68.4亿元的盈利预期 [8] 股价表现与驱动因素 - 公司股价从2020年5月的低点2.94元（前复权）上涨至2026年1月13日的89.9元，期间涨幅巨大 [10][12] - 2021年，受锂价上行驱动，公司股价全年上涨411.86% [13] - 2025年，在紫金矿业入主及铜价上涨刺激下，公司股价再次取得210.16%的年度涨幅，以210%的涨幅位居行业第二 [1][14] - 公司股价在锂矿指数于2022年7月见顶回落后，凭借铜业务支撑，不再跟随锂矿板块，走出了独立行情 [3][13] 紫金矿业入主的影响 - 2025年1月，紫金矿业旗下公司以137.29亿元的总价收购部分股权，获得藏格矿业25.99%的股权及控制权 [13][15] - 紫金矿业承诺，将在取得控制权之日起60个月内，稳妥推进锂矿、钾肥业务的整合，并优先由藏格矿业开展相关业务 [14] - 紫金矿业自身拥有多个锂资源项目，计划在2026年将锂产量提升至12万吨LCE，为藏格矿业带来资产注入想象空间 [14] - 紫金矿业入股成本约为35元/股，至2026年1月13日公司股价达89.9元，其持股价值在一年内增值超过156.8% [16]

文章核心观点 - 文章列举了30家在碳酸锂涨价背景下有望受益的A股上市公司，覆盖从锂资源开采、锂盐加工到电池材料及回收、相关配套设备等全产业链环节 [1][2][3][4][5] - 核心逻辑在于，碳酸锂价格上涨时，拥有资源、成本、技术、客户或产业链协同优势的公司，能直接或间接地扩大利润空间，充分享受行业涨价红利 [6][7][8][9][10] 锂资源开采与锂盐加工龙头 - **赣锋锂业**：全球锂业龙头，资源布局覆盖锂辉石、盐湖和黏土三种类型，业务贯穿全链条，碳酸锂产能行业前列，深度绑定特斯拉、宝马等车企 [1][32] - **天齐锂业**：全球锂矿巨头，控股全球最大锂辉石矿格林布什，原料自给率达100%，联营企业SQM投资收益持续增长 [2][33] - **盐湖股份**：国内盐湖提锂龙头，手握察尔汗盐湖500万吨锂资源储量，提锂成本仅3-4万元/吨，2025年碳酸锂产能达4万吨 [3][34] - **藏格矿业**：在西藏盐湖资源布局优势明显，旗下麻米错盐湖规划产能5万吨/年，已获采矿证，资源自给率超80% [4][35] - **盛新锂能**：拥有亚洲最大硬岩型单体锂矿，锂盐产能行业前列，与宁德时代签订长期供货协议 [5][36][37] - **融捷股份**：业务聚焦锂资源开发与锂盐加工，依托四川地区丰富锂矿资源，深度融入西南地区锂电产业链 [6][38] - **西藏矿业**：背靠宝武集团，手握西藏扎布耶盐湖独家开采权，该盐湖是亚洲最大锂矿盐湖之一，镁锂比极低 [7][39] - **雅化集团**：在锂云母提锂领域产能位居A股第二，产能达4.5万吨/年，与多家动力电池企业建立长期合作 [9][40] - **中矿资源**：在锂辉石提锂和盐湖提锂领域均有布局，权益当量均位居行业前列，积极拓展非洲等海外锂资源 [10][41] - **江特电机**：地处江西宜春，锂云母提锂产能位居A股第三，达3万吨/年，掌握高效低成本锂云母提锂技术，是行业标准起草单位 [11][42] - **西藏城投**：通过参股拥有西藏两个盐湖开发权，合计碳酸锂储量达390万吨，采用“吸附法+双极膜”工艺，提锂成本低至2-3万元/吨，一期3300吨试生产产线已贯通 [12][43] - **永兴材料**：采用外采锂辉石提锂模式，一期设计产能达2.5万吨，产品广泛应用于动力电池和储能领域 [13][44] - **永杉锂业**：专注于锂盐产品研发生产，业务涵盖碳酸锂等核心产品 [27][58] - **金圆股份**：大力转型锂电新能源业务，聚焦锂资源开发与锂盐加工，在青海等地布局盐湖提锂项目 [29][61] - **大中矿业**：传统矿业企业转型布局锂电领域，重点参与锂矿资源开发项目 [28][59][60] 钴锂协同与一体化产业链企业 - **华友钴业**：全球钴产品龙头，打造了镍钴锂资源、前驱体、正极材料一体化产业链，是特斯拉4680电池核心供应商 [14][45] - **寒锐钴业**：专注于钴、铜等有色金属，同时积极布局锂资源，形成钴锂协同业务格局，在刚果（金）拥有钴矿资源 [15][46] - **腾远钴业**：聚焦钴、锂等新能源金属的研发生产和销售，产品涵盖钴盐、锂盐等，与下游多家头部电池企业建立合作 [16][47] - **洛阳钼业**：全球第二大钴生产商，旗下TFM是全球最大钴矿山之一，同时积极布局锂资源 [17][48] 电池回收与资源循环 - **格林美**：动力电池回收龙头，镍钴锰回收率超95%，通过“城市矿山+海外资源”模式成为三元前驱体核心供应商，同时布局锂资源回收与加工 [18][49] 稀土及磁性材料企业延伸布局 - **北方稀土**：全球最大轻稀土供应商，同时积极拓展锂等能源金属业务，高性能钕铁硼产品已通过特斯拉机器人关节电机认证 [19][50] - **金力永磁**：晶界渗透技术全球领先，能减少60%重稀土用量，同时布局锂等相关能源金属配套业务，绑定特斯拉、蔚来等车企供应链 [20][50][51] 化工与综合矿业巨头跨界布局 - **万华化学**：以化工业务为主，积极布局锂电材料领域，涵盖锂盐相关化工配套产品及锂电正极材料业务 [21][52] - **中国铝业**：国内铝业巨头，依托自身矿业开采优势布局锂等能源金属资源开发 [22][53] - **江西铜业**：国内铜业龙头企业，逐步拓展锂、钴等能源金属布局，通过参股等方式参与锂矿项目 [23][54] - **华钰矿业**：主营有色金属采矿选矿及冶炼，在西藏等地拥有多处矿产资源，近年开始重点布局锂资源开发 [24][55] - **盛达资源**：聚焦有色金属资源开发，同时积极通过收购、参股等方式获取锂矿资源，布局新能源金属 [25][56] 锂电产业链配套与服务 - **博迁新材**：主营纳米级金属粉体材料，产品广泛应用于锂电领域，间接参与锂相关产业链配套，机构预测其2026年净利润有望翻倍增长 [26][57] - **威领股份**：业务向锂电产业链延伸，为锂矿开采、锂盐加工提供设备或技术支持，深度融入区域锂电产业集群 [30][62] - **天华超净**：旗下天宜锂业专注于锂盐产品研发生产，碳酸锂、氢氧化锂产能规模位居行业前列，深度绑定宁德时代等头部电池企业 [31][63]

市场调研与观点 - 一份碳酸锂样本企业调研结果显示 近50%的企业认为碳酸锂价格将在4月1日前冲上20万元/吨 30%的企业认为有望达到25万元/吨 另有小部分企业认为可以再登30万元/吨以上 [1] - 该调查样本并非通过公开投票系统统计 而是通过私下咨询锂矿、锂盐、材料厂、电池厂、汽车、动力等相关产业企业的方式收集观点后汇总形成 [3] - 调查样本的选项设计为“18~20万”“21~25万”“26~30万”“更高”四个区间 没有“18万元/吨以下”的选项 机构负责人解释称没有受访者提出价格在“18万元/吨”以下的观点 [1][4] 对调研的质疑与评价 - 有产业贸易商负责人指出 如果调查真的覆盖了锂盐厂、材料厂、电芯厂、期现商等所有类型企业 不可能会出现没有企业选择“18万元/吨以下”的情况 认为该调查结果的参考性不够全面 [4] - 中信建投期货分析师认为 在当前碳酸锂价格连续上涨的市场环境下进行情绪调研 大家的观点自然更容易往上涨趋势看 该样本更多是一个情绪调研 不具备太多参考意义 容易误导市场 [4] - 中信期货分析师建议投资者应审慎评估此类调研信息的真实性与全面性 避免因片面解读市场消息而产生非理性交易行为 [5] 碳酸锂市场基本面与展望 - 中信建投期货分析师认为 当前碳酸锂市场只是处于紧平衡状态 如果价格始终维持高位 供给端大概率会超额释放 从而导致供需关系从紧平衡转向边际宽松 [5] - 当前市场进入一种博弈状态 供给尚未完全释放 需求端也没有足够迹象表明不及预期 市场容易抓住空窗期去放大类似于“抢出口”的预期 [5] - 富宝锂电分析师认为 当前碳酸锂市场仍处于博弈阶段 1月下旬至2月市场或面临上游企业检修与下游传统淡季的双重影响 供需两端均存在波动可能 [5] - 出口退税政策的调整或对短期需求节奏有所影响 传统淡季仍存阶段性去库的可能 市场应持续跟踪一季度电池出口的实际推进力度 警惕其与市场预期之间的偏差 [5]

公司担保情况 - 盛新锂能及控股子公司实际发生的对外担保余额约为人民币44.31亿元 [1] - 该担保余额占公司2024年12月31日经审计归属于母公司净资产的36.84% [1] 光伏行业动态 - 部分光伏企业在春节期间仍需加班，以抢在4月1日前完成交货 [1] - 行业存在抢出口的现象 [1] - 部分企业面临决策困难，主要原因是白银等原材料成本激增 [1]