TRAEGER INVESTOR PRESENTATION. FIRST QUARTER 2025 SAFE HARBOR STATEMENT This presentation contains forward-looking statements within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of l995. All statements contained in this presentation that do not relate to matters of historical fact should be considered forward-looking statements, including, without limitation, statements regarding our mitigation efforts to offset the direct impact of tariffs, our implementation of strategic actions to stabiliz ...

文章核心观点 2024年中国厨电行业竞争激烈且受政策、技术变革影响，老板电器年报数据良好，各产品线市场表现优异，受益于国补政策，采取多品牌战略，实现AI转型，还拓展海外和商用厨房市场 [1][4][5][6] 公司业绩 - 2024年公司营业收入112.13亿元，归母净利润15.77亿元 [1] - 自上市以来累计分红63.76亿元（含2024年度分红），未来三年将继续高比例分红 [1] 市场表现 国内市场 - 截至2024年12月31日，油烟机线下销售额占比32.06%，线上21.41%；燃气灶线下31.73%，线上19.81%，均居行业首位；烟灶两件套套餐线上销售额占比26.89%位列第一 [4] - 老板双超薄系列产品在油烟机高端市场线下市占率独占鳌头 [4] - 微蒸烤线下销售额占比27.7%；洗碗机1 - 8月销售量占比20.65%，销售额占比18.25%；消毒洗碗机S1 Plus Lite单品销量同比增长87%；集成灶线下销售额占比39.5%；燃气热水器线下销量规模同比增长35%；桌面油烟机2024年末荣登天猫桌面烟机TOP1单品 [4] 全球市场 - 油烟机和灶具连续10年稳坐全球销量领先宝座 [4] 政策影响 - 2024年国补政策实施后，家电品牌零售额TOP10集中度提升至82.8%，同比增长2% [5] - 国补上线后3个月内，公司在KA渠道的增长率达108%，成为国补最大受益者之一 [5] 品牌战略 - 采用“老板 + 名气”双品牌战略开拓下沉市场 [5] - 名气品牌2024年全品类零售额同比增长21.92%，零售量同比增长40.77%，跻身行业TOP10，顶侧双吸油烟机在1500 - 1999价位段位居行业第一 [5] AI转型 - 通过“食神”大模型及数字厨电产品，转型为“烹饪全链路整体解决方案提供商” [5] - “食神”大模型自2024年12月上线，双平台累计注册用户突破428万人，截至2025年3月，月活跃用户达38.6万人，免费向公众开放 [5] 市场拓展 海外市场 - 重点布局北美，成立美国子公司，亮相美国KBIS展，北美销售网点已突破百家 [6] 商用厨房市场 - 2024年商用厨房市场规模接近千亿，品牌集中度低，头部企业仅占1% [6] - 公司凭借研发经验和AIoT技术优势，聚焦智能化商用厨电，开辟新增长渠道 [6]

"这个电吹风非常受欢迎已经卖断货了""上次在外贸优品中华行江苏站活动上，我们的产品卖得很好， 感受到了国内市场的热情，所以这次继续参加""我们刚刚才开始，已经开张好几单了"…… 南京举办外贸优品中华行一南京展销月启动仪式暨南京都市圈专场活动 外贸优品中华行，在南京如何"行"？ □ 南京日报/紫金山新闻记者 黄琳燕 4月30日晚，外贸优品中华行—南京展销月启动仪式暨南京都市圈专场活动开幕。活动从4月30日开始， 持续至5月底，将重点推动外贸优品"进商圈、上展会、链线上"，同时市区联动、政企协同推出各类展 销促销活动，着力营造浓厚的消费氛围，畅通外贸企业内销渠道，助力稳外贸扩消费。外贸优品在南京 如何"行"得畅通、"行"得稳健？ 开闸引流进商超，外贸优品展区"点燃"新街口 江苏省苏豪控股集团"承包"了南京新百B座1楼的整个展销区。拥有江苏老字号"金双鹿"的苏豪丝绸，以 精巧的设计展示国潮美学；生于1963年的南京老字号虎牌扑克，揣着几代南京人的童年记忆；还有远销 三十多个国家、地区的金梅牌镇江香醋，用扑鼻的酸香点燃味蕾……苏豪控股集团旗下一家公司的现场 负责人表示，希望通过展销活动开拓更广阔的国内市场，也希望把更 ...

财务表现 - 一季度营业收入34.28亿元 同比增长86.22% [2] - 归属于上市公司股东净利润2.67亿元 同比下跌32.92% [2] - 经营现金流净额同比减少118.09% 基本每股收益同比减少33.03% [2] - 营业总成本31.20亿元 同比上涨118.64% [2] - 销售费用9.51亿元 约为去年同期2.7倍 [2] - 2024年归母净利润同比下降3.64% 扣非净利润同比下降11.26% [4] 市场策略 - 销售费用同比增长73.23%至29.67亿元 广告及市场推广费用19.24亿元 [3] - 每100元商品销售需约16元广告费用 [3] - 2024年全球扫地机市场份额16% 首度问鼎行业冠军 [3] - 境外主营业务收入63.88亿元 同比增长51.06% 北美市场贡献显著 [3] - 2024年第四季度美国亚马逊渠道销售额同比增长38% 北美市占率57% [3] - 布局洗衣机 割草机等新产品 一季度研发投入同比增加36.90% [4] 风险因素 - 北美市场为重点销售市场 占全球化布局重要地位 [4] - 特朗普政府"对等关税"风波对北美市场造成冲击 [4] - 销售费用和研发费用持续增长 利润空间被挤压 [5] - 经营性现金流紧张 考虑香港二次上市筹资最高5亿美元 [5] - 5亿美元募资仅够约一个季度的营业开支 [5]

报告行业投资评级 - 报告对浙江苏泊尔的投资评级为“Overweight”（增持），目标价从63元下调至61元 [2][5] 报告的核心观点 - 苏泊尔2025年第一季度销售和盈利同比增长7.6%和5.8%，符合市场预期，虽2025年销售增长放缓，但预计表现将优于同行 [2] - 看好苏泊尔强大的现金生成能力，受益于中国以旧换新政策，近期盈利有上行空间 [10][20] - 中国小家电行业2025年国内外需求面临不确定性，但苏泊尔因美国销售敞口较低、生产基地多元化、母公司OEM订单利润率固定，销售和盈利增长将优于同行 [2][10][20] - 盈利调整后，预计2025年销售和盈利同比增长3.9%和5.8%，2025 - 2027年盈利复合年增长率为7%，股息收益率为5% [2][10][20] 根据相关目录分别进行总结 1Q25业绩亮点 - 国内销售同比增长约3%，主要受以旧换新政策扩大到小家电的推动；出口销售同比增长约16%，主要因美国对从中国/东南亚进口商品加征关税前的提前订单 [7] - 毛利率同比提高0.1个百分点至23.9%，国内外毛利率均有所改善；营业利润率同比提高0.4个百分点至9.9%，净利润率同比下降0.1个百分点至8.6%，主要因利息收入降低 [7] 2025年展望 - 苏泊尔维持2025年营收和盈利正增长目标，净利润率稳定；国内市场目标销售正增长，考虑到消费需求仍疲软和以旧换新计划刺激效果减弱；出口销售预计从2025年第二季度开始增长放缓，在关税和外部需求前景更明朗前，暂维持全年约5%的增长目标 [7] 美国关税的一阶/二阶影响 - 对美销售影响（一阶）：对美出口占苏泊尔海外销售的一小部分，大部分出口美国的产品在越南工厂生产（越南有90天美国关税豁免期），剩余从中国出口美国的产品在加征关税后目前不可行，苏泊尔将通过推动其他海外市场更高增长来弥补美国市场的收入损失 [7] - 中国市场竞争加剧（二阶）：预计此前针对美国市场的品牌（大多为OEM供应商，品牌资产较低）将加入电商平台低端市场竞争，对行业平均销售价格和利润率产生负面影响，但苏泊尔在中高端市场定位强，受影响小于行业 [7] 价格表现 - 年初至今、1个月、3个月、12个月的绝对涨幅分别为4.2%、3.0%、5.6%、 - 6.5%，相对涨幅分别为7.2%、7.1%、7.5%、 - 16.3% [9] 公司数据 - 流通股数量8.09亿股，52周股价范围为45.70 - 64.30元，市值61.54亿美元，自由流通股比例16.7%，3个月日均成交量214万股，3个月日均成交额1600万美元，90天波动率21 [9] 关键指标 - 预计2025 - 2027年营收分别为233亿、243.39亿、254.26亿元，调整后息税折旧摊销前利润分别为26.35亿、28.51亿、30.40亿元，调整后息税前利润分别为25.03亿、27.11亿、28.93亿元，调整后净利润分别为23.74亿、25.56亿、27.18亿元 [9] - 预计2025 - 2027年营收增长率分别为3.9%、4.5%、4.5%，毛利率分别为24.9%、25.2%、25.4%，息税折旧摊销前利润率分别为11.3%、11.7%、12.0%，息税前利润率分别为10.7%、11.1%、11.4%，调整后每股收益增长率分别为5.8%、7.6%、6.4% [9] - 预计2025 - 2027年调整后市盈率分别为18.7倍、17.4倍、16.3倍，自由现金流收益率分别为4.3%、5.1%、5.5%，股息收益率分别为4.8%、5.2%、5.5% [9] 投资论点 - 看好苏泊尔强大的现金生成能力，受益于中国以旧换新政策，近期盈利有上行空间 [10][20] - 苏泊尔是中国第一的炊具制造商和小厨房电器制造商，2024年第三季度线下/线上市场份额分别为49%/27%和35%/25% [10][20] - 中国小家电行业2025年国内外需求面临不确定性，但苏泊尔因美国销售敞口较低、生产基地多元化、母公司OEM订单利润率固定，销售和盈利增长将优于同行 [2][10][20] - 盈利调整后，预计2025年销售和盈利同比增长3.9%和5.8%，2025 - 2027年盈利复合年增长率为7%，股息收益率为5% [2][10][20] 估值 - 基于现金流折现模型，得出2026年6月目标价61元，对应18倍远期市盈率，假设加权平均资本成本为8.0%，终端增长率为1.0% [11][21] 盈利预测和目标价调整总结 - 下调2025 - 2026年盈利预测3 - 4%，主要因国内外市场不确定性增加，销售预测下调3 - 4%，并引入2027年预测 [16] - 基于现金流折现模型的目标价从63元下调3%至61元，主要因盈利调整 [16]

图：格力电器2024年环境、社会 及公司治理报告 【编者按：ESG年报解读是搜狐财经及价值公司100联合发起的针对各公司ESG报告披露情况的解读专栏。参考上交所《上市公司治理准则》、港交所《环 境、社会及管治守则》等文件，迭代完善各行业ESG星级测评体系标准，并以最新标准为依托，以2024年公司ESG报告为主要数据来源，对公司2024年环境 资源、社会责任及公司管治进行评价】 而从企业发展需求来看， "一竿子打翻一船人" 的用人主张，更与格力的现实需求背道而驰。 过去一年，格力在海外市场动作频频，持续在产品创新、渠道拓展、品牌推广与项目承揽等方面发力。2024年年报显示，其产品已覆盖全球190多个国家和 地区，主营业务海外收入达282亿元，同比增长13.25%。进入2025年，格力经营计划仍将优化海外市场布局、实现业务突破列为重要目标。 ——本文为"格力电器"篇。 出品 | 搜狐财经 研究员 | 王晓潇 "海归间谍说"引爆舆论 格力电器2025年第一次临时股东大会上，董事长董明珠语出惊人："我们在人才培养当中，绝不用一个海归派。这个海归派里面有间谍，我不知道谁是谁不 是。"一番极具争议性的用人观点引发一片舆论 ...

行业竞争格局 - 中国扫地机器人企业迅速崛起，推出搭载机械臂和机械足等创新功能的产品，技术实力显著提升[2][10] - 中国公司北京石头世纪科技2024年全球出货量首次超越iRobot成为世界第一[6] - 中国家电巨头小米在日本推出1万多日元低价产品，通过价格竞争力扩大市场份额[10] iRobot战略调整 - 公司4月18日在日本推出6款新型扫地机器人，所有型号均搭载高性能LiDAR雷达，最低售价3.94万日元（约2034元人民币）[4][5] - 首次同时升级全产品线，将日本市场作为重振旗鼓的"根据地"，目标2030年占据日本吸尘器市场20%份额[6][14] - 日本市场当前保持约70%份额，但杆式吸尘器仍是主流，公司在该领域份额不足5%[14] 技术创新对比 - 中国企业在AI和机械结构上实现突破：北京石头世纪科技1月发布机械臂产品可识别并整理物品，追觅科技3月推出带机械足跨越障碍机型[10] - iRobot新机型采用LiDAR技术，但行业认为其技术领先性下降，部分功能被指有追随中国企业的痕迹[10] 财务与经营状况 - 公司2024年10-12月营收同比下滑44%至1.7203亿美元，录得7710万美元亏损[11] - 2022年亚马逊收购计划因反垄断监管失败，公司需独立应对经营挑战[13] 市场执行问题 - 日本市场引入"指定价格制度"引发经销商反对，部分渠道商反映品牌吸引力下降[14] - 家电量贩店负责人指出各渠道商正逐渐疏远iRobot，销售网络优势面临考验[14]

氮化镓（GaN）行业动态 - 多家国产GaN厂商确认参编《2024-2025氮化镓产业调研白皮书》，包括英诺赛科、能华半导体、致能半导体、京东方华灿光电等[1] - 近期两家国产GaN厂商突破技术应用边界，GaN技术加速向多元化民用场景渗透[1] - 行业正推动消费电子与家电产业效能升级[1] 英诺赛科与美的合作 - 英诺赛科与美的厨房及热水器事业部达成战略合作，成功在家电领域实现突破[2] - 合作基于双方共同商业利益和市场机遇，将聚焦氮化镓在家电领域应用拓展[3] - 英诺赛科700V高压氮化镓产品已在美的抽油烟机实现量产，未来将应用于空调、冰箱等产品[3] - 此次合作是英诺赛科深化产业链布局的关键一步[3] - 公司已参编《2024-2025氮化镓产业调研白皮书》[3] 氮矽科技技术突破 - 氮矽科技100V低压氮化镓驱动集成芯片成功应用于Jmoon极萌超声美容仪[5] - 核心芯片DXC3510S2CA集成了100V E-mode GaN HEMT与驱动电路[7] - 芯片特性包括低电压、小电阻、大电流，支持0-20V宽范围输入耐压与超高开关频率[7] - 技术突破为美容仪提供了更紧凑、高效的解决方案[8] - 标志着公司在消费电子领域的深度拓展，未来将持续推动GaN技术在快充、新能源等领域的革新[8] 其他行业动态 - 行业关注第三代半导体（碳化硅和氮化镓）发展[9] - 相关企业动态包括：SiC收入破10亿、总投资超50亿的SiC项目、超16亿车规SiC订单等[10]

纪要涉及的公司 石头科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营情况** - 2025年第一季度，公司实现营业收入34亿元，同比增长86%，销量同比增长71%，国内和海外收入占比保持在3:7 [3] - 海外各地区表现强劲，欧洲市场增速超100%，亚太和北美地区实现超50%增长 [2][3] - 国内市场受益于国补政策延续实现100%增速 [2][6] 2. **产品表现** - 扫地机器人P20 Ultra长期位列京东、天猫及抖音热卖榜首 [4] - 洗地机A30系列助力公司洗地机业务市场份额显著提升，跃居行业前三，2月周度市占率一度超越追觅成为行业第二，截至上周整体市占率约为16.34% [2][4][8] - 洗衣机新品如获国际羊毛标志认证的洗沐套装，在功能和设计上有突破，采用全球首款全面屏设计 [4] 3. **业务增长策略** - 自2024年第三季度起，实施积极的产品和市场策略，丰富产品矩阵和价格矩阵，优化销售结构 [2][6] - 欧洲市场通过全价格带产品布局及精细化管理实现翻倍增长，线上自营渠道持续发力 [2][6][10] 4. **洗地机业务成功原因** - 调整产品布局策略，推出A30系列产品组合，包括不同价位段和功能点产品，形成分散布局 [9] - 推出更高价值量产品，如康宝莱、P优雅系列以及SkinPro系列等 [9] 5. **新品发布影响** - 一季度新品发布大部分收入延迟至后期确认，推广及发布费用前置，一季度利润率可能受影响，但预计二季度将改善 [2][11] 6. **提升毛利率和净利水平措施** - 优化产品组合，从性价比高的A30系列入手快速起量，随着规模扩大体现规模效应 [12] - 提高生产效率、优化供应链管理及加强品牌建设 [2][12] 7. **应对美国关税措施** - 提前备货、加快越南代工厂发货节奏，目前越南代工厂已有半数以上SKU可以正常发货，且爬坡速度较快 [5][15][16] - 坚持严格控制产品质量，实时调整产品和价格策略，确保市场份额和持续增长 [15] 8. **未来发展计划** - 继续贯彻现有战略，提升精细化运作和管理水平，推动业务规模拓展 [7] - 在欧洲持续提升效率、拓展当地市场、巩固优势并开拓新市场 [7] - 在北美依托多年耕耘及品牌建设继续发展 [7] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **各地区市场情况** - 北美地区线上渠道保持良好表现，线下渠道从去年第四季度开始逐步突破，整体实现爆发性增长 [8] - 亚太地区延续去年以来的稳定增长势头，在传统优势市场巩固优势，积极探索新市场，韩国市场份额超过50% [8][18] - 欧洲市场从去年第四季度开始恢复正增长，今年第二季度增速超过100%，德语区保持高度增长，非德语区第一季度增速明显但收入贡献稍劣于德语区 [26] 2. **产品市场占比及净利润率** - 今年第一季度，扫地机净利润率维持在15%左右，未受新品投入影响 [13] - 洗衣机和洗烘一体机处于培育阶段，洗烘一体机增长几倍，但规模小对整体业绩贡献有限，公司主要收入来源是扫地机器人 [13] 3. **港股上市情况** - 公司关注港股上市机会，但目前没有明确计划，考虑港股上市基于海外业务占比70%和政策鼓励等因素 [5][20][24] 4. **产品价格及毛利情况** - 公司希望丰富产品矩阵，占据各主流价位段，推出高端产品改善毛利，推进老品降价和降本工作 [27] - 去年第四季度和今年第一季度，新品毛利率略低于50%，受打折促销等因素影响，今年第一季度新品对整体毛利率改善效果未显现 [22] - 今年第一季度降本新品未全面铺开，毛利情况与去年第四季度波动性不大，后续在低端、中低端品类布局预计产品毛利结构会变化 [29][30]

报告核心观点 报告涵盖宏观策略、金融固收、行业公司等多领域研究中共中央政治局会议定调经济形势与人工智能发展方向，各行业公司业绩有增有减，部分公司盈利预测调整，投资评级多维持买入，关注政策对大类资产配置影响及各行业发展趋势[1][22][23] 宏观策略 海内外政策要闻 - 中共中央政治局4月25日会议认为今年经济向好，社会信心提振，高质量发展推进，社会大局稳定；再度就人工智能集体学习，强调发挥举国体制优势推动其健康发展[1][22] - 4月22日IMF下调2025年全球经济增长预期至2.8%，较1月预测值低0.5个百分点[22] 国内外政策导向分析 - 4.21 - 4.25海外聚焦WBG和IMF春季会议，IMF下调增速预期；4月26日罗马教皇葬礼举行[22][23] - 4.21 - 4.25国内政策聚焦政治局会议强调逆周期调节、人工智能集体学习、国务院部署美丽河湖行动等多方面[23] 大类资产表现及政策影响 - 权益：A股上周各大指数普遍反弹，受中长期资金入市和关税摩擦影响；政策上央行行长和财政部长强调推动增长目标[24] - 固收：上周资金面小幅偏紧，央行投放资金，DR007四月下旬前涨后跌；政策上央行超量续作MLF，工业企业利润转增[24] - 大宗商品：有色金属涨，原油跌，贵金属盘整，黑色金属震荡，猪肉区间震荡；受再生铜会议、OPEC+增产提议等政策影响[24] - 外汇：美元指数上周小幅反弹，人民币贬值压力仍在；受商务部退税政策、银行结售汇逆差降低等影响[25] 大类资产轮动展望 - 政治局会议定调强化底线思维，加强逆周期调节；重视黄金，债券挖掘转债；预计财政扩张和货币宽松配合，二季度降准降息及发展服务消费或落地应对关税冲击[1][25] 金融固收 关税博弈与粮食安全 - 美国4月2日宣布“对等关税”政策，中国4月5日反制并加征34%关税[26] - 我国是粮食进口大国，近年从美国进口粮食量下降，关税反制下进口成本抬升，预计进口量进一步下降，种业板块或受政策支持[27] 农业强国建设与指数投资价值 - 中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》，强调农业强国重要性[28] - 国证粮食产业指数聚焦种子、粮食种植，当前估值处于历史低位，业绩优于沪深300等；鹏华国证粮食ETF及联接基金跟踪该指数[29] 行业公司 德昌股份 - 25Q1营收10亿同比+21.33%，归母净利润0.81亿同比-4.97%；汽车电机业务增速亮眼，家电业务稳健，洗碗机获认证[31] - 25Q1毛利率15.8%同比-1.6pcts，费用同比增长；汽零板块盈利优异，24年新增定点项目9项，后续有望改善盈利[32] - 预计25 - 27年归母净利润5.0/6.1/7.2亿元，维持“买入”评级[33] 扬州金泉 - 25Q1营收2.4亿同比+9%，归母净利润0.3亿同比-27%；户外市场竞争致毛利率下滑，费用上升使净利润降低[34] - 新品类和新客户开发成效显著，国际市场拓展有突破；海外生产基地布局，越南工厂提升生产效率[34][35] - 调整25 - 27年盈利预测为1.4、1.8、2.2亿元，维持“买入”评级[35] 爱婴室 - 25Q1营收8.59亿同比+6.56%，归母净利669万同比+6.13%；分渠道和品类营收有增有减，新开门店9家，关闭12家[37][38] - 推进母婴店型优化，生育政策转变或释放需求；高达基地和万代模型店落地，进军IP零售；全新形象门店开幕[38][39] - 预计2025 - 2027年营收38.12/42.56/47.98亿元，归母净利润1.34/1.58/1.90亿元，维持“买入”评级[39] 欧普照明 - 24年营收70.96亿同比-8.96%，25Q1营收14.91亿同比-5.83%；营收降幅逐季收窄，积极挖掘各渠道增量[41][42] - 25Q1毛利率36.3%同比-1.3pct，费用率收缩，政府补贴增厚业绩；24年/25Q1归母净利率12.7%/9.5%同比+0.9/+1.8pct[43] - 预计25 - 27年归母净利润9.6/10.6/11.8亿元，维持“买入”评级[43] 宝新能源 - 2024年营收79.04亿同比-23.08%，归母净利润7.06亿同比-20.60%；25Q1营收19.80亿同比-6.91%，归母净利润2.99亿同比+46.40%[45] - 2024年电价下滑，煤价降低支撑业绩；25Q1电量表现优，煤价下行，燃料成本有望持续降低[46][47] - 陆丰甲湖湾二期等项目建设，装机规模有望提升；调整2025 - 2027年盈利预测，维持“买入”评级[48] 北京利尔 - 24年营收63.27亿同比+11.66%，归母净利润3.19亿同比-18.65%；行业偏弱，公司经营有韧性，下调25 - 27年盈利预测[48][49] - 各板块收入增加，原材料销售增长明显；24年毛利率14.42%同比-3.96pct，现金流同比大幅改善[50][51] - 公司优势明显，竞争力凸显，持续看好中长期发展潜力[52] 伟星新材 - 25Q1收入8.95亿同比-10.2%，归母、扣非净利润1.14亿分别同比-25.95%、-19.42%；业绩承压因收入下滑等[54] - 25Q1毛利率40.5%同比-1.03pct，原材料价格下滑或加剧行业竞争；费用率提升拖累利润，现金流表现优异[55][56] - 聚焦零售业务，提升市场占有率；预计25 - 27年归母净利润10.2、11.1、12.2亿，维持“买入”评级[57] 莱克电气 - 25Q1营收23.87亿同比+3.23%，归母净利润2.28亿同比-16.19%；核心业务平稳，净饮机表现好，吸尘器和除螨仪较弱[59] - 25Q1毛利率23.41%同比-2.52pct，净利率9.57%同比-2.21pct；现金流短期承压[59][60] - 预计25 - 27年归母净利润13.7/15.1/16.6亿元，维持“买入”评级[60] 中国石化 - 25Q1营收7354亿同比-6.91%，归母净利润133亿同比-27.58%；油气价下降，板块利润承压[62] - 成品油需求低迷，炼化板块利润持续承压；积极布局充换电站和加气站，抵消部分负面影响[62] - 维持2025 - 2027归母净利润预测，假设派息率70%，维持“买入”评级[63] 新宝股份 - 2024年营收168.21亿同比+14.84%，25Q1营收38.34亿同比+10.36%，归母净利润2.47亿同比+43.02%；海外需求旺带动外销增长，内销承压[64][65] - 2024年毛利率20.91%同比-1.82pct，25Q1毛利率22.42%同比+0.5pct；加强金融衍生品管理，投资损失减少[67][68] - 预计25 - 27年归母净利润12.1/13.7/15.1亿元，维持“买入”评级[68] 科达制造 - 25Q1营收37.67亿同比+47.05%，归母净利润3.47亿同比+11.38%；海外建材业务增长带动收入扩容，汇兑损失影响利润[69] - 海外产能建设推进，蓝科锂业利润占比下降；25Q1毛利率29.68%同比+2.83pct，汇兑损失侵蚀利润[70][71] - 预计25 - 27年归母净利润12.2、14.7、17.7亿元，维持“买入”评级[69] 铂科新材 - 24年营收16.63亿同比+43.5%，25Q1营收3.83亿同比+14.4%；盈利能力提升，芯片电感持续高增长[73] - 软磁粉芯、芯片电感、软磁粉末营收均增长；25Q1营收环比下滑或受春节影响[73]