在经历周二债市大幅波动后，日本超长期债券周三几乎没有得到任何喘息的机会。 日本债券市场连续第二天无人出价，30年期和 40 年期日本国债收益率均创下历史新高。20年期日本国债收益率一度上涨1.5个基点至2.57%，创下自2000年 10月以来的最高水平。这一收益率在周二跃升了令人震惊的15个基点。同时，30年期收益率下跌1.5个基点至3.110%，较其创纪录的3.14%略有回落，而40年 期收益率则在触及周二3.6%的历史峰值后保持在3.595%不变。 Okasan Securities首席债券策略师Naoya Hasegawa警告： 要使超长期债券的需求反弹，市场需要获得更大的保证，即将减少新债券的发行，这在本财年内在技术上是可能的。 此前周二，日本财务省周20年期国债拍卖录得灾难性结果。投标倍数仅为2.5倍，远低于上月的2.96倍，创下自2012年以来的最低水平。尾差（Auction Tail，即平均价格与最低接受价格之间的差距）从4月份的0.34飙升至1.14，为1987年以来最高水平。市场需求极为低迷，买家基本不愿意接盘长期国债。 通胀高于目标和财政刺激的可能性为收益率增加了上行压力。 日本央行目前正 ...

日本40年期国债收益率上升 4 个基点，至 3.635%。 ...

日本30年期国债收益率上涨6个基点。 ...

美债海外持有格局变化 - 中国持续减持美债 2022至2024年累计减持近2800亿美元 2025年前两月短暂增持但未改变整体趋势[1] - 美国国债规模突破34万亿美元 债务与GDP比值超过120%[1] - 3月海外资金对美国证券整体流入2543亿美元 其中私人资金净流入2592亿美元 官方资金净流出49亿美元 呈现"官方避险 私人逐利"分化态势[3] 特朗普中东外交成果与矛盾 - 特朗普宣称与沙特 阿联酋 卡塔尔达成数千亿美元投资协议 试图巩固美国在中东影响力[3] - 沙特未获得正式安全协议 阿联酋未取得美国先进微芯片技术突破[6] - 特朗普外交主要目标包括获取军工能源合作承诺 巩固同盟关系 塑造海湾国家为危机调解人[6] 美国经济与外交战略矛盾 - 美联储货币政策在通胀与增长间反复横跳 增加美债安全性与收益性不确定性[1] - 特朗普外交承诺与加沙冲突持续升级形成鲜明反差 24小时内以色列空袭致上百人死亡[8] - 美国战略目标与实际能力存在矛盾 经济稳定与外交博弈的平衡将影响全球政治经济秩序[8]

中国减持美债情况 - 中国3月份减持189亿美元美债 持仓总量降至7654亿美元 [1] - 英国同期增持289亿美元美债 总持仓达7793亿美元 超越中国成为美国国债第二大海外持有国 为二十多年来首次 [1] - 中国在3月份卖出275亿美元长期美债 同时购入部分短期美国国债 进行短债置换长债操作 [1] 减持原因分析 - 减持行为反映中国在中美贸易战背景下减少对美元资产的依赖 并作为反制美国政府的筹码 [3] - 3月份减持可能较为克制 预计4月份在中美贸易战激烈进行时 美债持仓变化将更为明显 [3] 美债市场波动 - 4月份美债收益率短期内大幅飙升 显示美债遭遇抛售 [5] - 5月中旬美债市场再次"崩盘" 30年期美债收益率逼近5% 10年期美债收益率突破4 5% [5] - 5月份抛售与美股行情向好及美联储降息概率减小有关 投资者转向风险资产导致美债吸引力下降 [5] 美债市场影响 - 4月份异常的美债市场崩盘反映全球对美元资产信心流失 可能影响美国金融霸权根基 [6] - 特朗普政府迅速与中国达成贸易协议 部分原因可能是出于稳定美国金融市场的考虑 [6] 特朗普访华意向 - 特朗普公开表示愿意访问中国 强调中美关系重要性 并希望直接讨论外交政策和经济问题 [8] - 特朗普可能希望在美债等金融问题上与中国达成共识 如协助美国稳定金融市场 [8] - 中国尚未正面回应特朗普访华表态 显示中方仍在考虑如何对待特朗普的喊话 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年5月20日，美国、英国、法国等国收益率分别为4.489、4.702、3.262等 [3] - 最新、一周、一月、一年变化各有不同，如美国最新变化0.039，一周变化0.022等 [3] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年5月20日，美国、英国、德国等国收益率分别为3.980、4.003、1.839等 [3] - 最新、一周、一月、一年变化各有不同，如美国一周变化0.100，一月变化0.330等 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年5月20日，巴西、俄罗斯、南非等汇率分别为5.652、108.000、18.086等 [3] - 最新、一周、一月、一年变化各有不同，如巴西一周变化0.78%，一月变化 -2.67%等 [3] 主要经济体股指 - 2025年5月20日，标普500、道琼斯、纳斯达克等指数分别为5940.460、42677.240、19142.710等 [3] - 最新、一周、一月、一年变化各有不同，如标普500最新变化 -0.39%，一周变化0.92%等 [3] 信用债指数 - 美国投资级、欧元区投资级、新兴经济体投资级等信用债指数最新变化均为0.00% [3] - 一周、一月、一年变化各有不同，如美国投资级一周变化0.33%，一月变化0.70%等 [3] 股指期货交易数据 指数表现 - A股、沪深300、上证50等收盘价分别为3380.48、3898.17、2716.63等，涨跌分别为0.38%、0.54%、0.43%等 [4] 估值 - 沪深300、上证50、中证500等PE(TTM)分别为12.59、10.94、29.00等，环比变化分别为0.06、0.04、0.09等 [4] 风险溢价 - 沪深300、上证50、中证500等1/PE - 10利率分别为3.70、5.77、 -0.38等，环比变化均为0.00 [4] 资金流向 - A股、主板、中小企业板等最新值分别为 -97.00、 -106.54、 -56.21等，近5日均值分别为 -330.73、 -215.12、 -56.21等 [4] 成交金额 - 沪深两市、沪深300、上证50等最新值分别为11696.81、2016.37、566.74等，环比变化分别为832.33、167.49、49.84等 [4] 主力升贴水 - IF、IH、IC基差分别为 -32.77、 -17.23、 -96.57等，幅度分别为 -0.84%、 -0.63%、 -1.68%等 [4] 国债期货交易数据 - 国债期货T00、TF00、T01、TF01收盘价分别为108.565、105.705、108.840、105.955，涨跌分别为0.12%、0.01%、0.17%、0.09% [5] - 资金利率R001、R007、SHIBOR - 3M分别为1.5556%、1.5986%、1.6420%，日度变化分别为 -8.00BP、 -4.00BP、 -1.00BP [5] 信用债指数数据 - 2025年5月20日，各信用债指数数值分别为3345.040、260.747、273.300等 [8]

熊猫债市场发展概况 - 2024年前4个月熊猫债累计发行规模达622亿元，保持快速增长势头 [1] - 2024年银行间市场熊猫债券年度发行量约1858亿元，市场规模近3000亿元 [1] - 熊猫债券是境外机构在中国境内发行的以人民币计价的债券，推动债券市场开放和人民币国际化 [1] 熊猫债市场历史沿革 - 熊猫债市场于2005年正式启动，国际金融公司、亚洲开发银行首批试点发行 [2] - 2016年熊猫债年发行规模跃升至约1300亿元 [2] - 2018年《全国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法》发布，提供更透明稳定的政策环境 [2] - 2022年以来市场利率环境改变及管理机制优化加速市场发展 [2] 熊猫债发行主体多元化 - 发行主体涵盖国际开发机构（AIIB、NDB、ADB）、外国政府（匈牙利、埃及）、跨国企业（奔驰、宝马、大众、巴斯夫）等 [3] - 区域覆盖亚洲、欧洲、非洲、北美洲、南美洲，近期拉美、非洲地区发行主体实现破冰 [3] 熊猫债市场发展驱动因素 - 中国债券市场利率相对较低，融资成本优势持续强化 [4] - 募集资金用途广泛，可用于境内项目建设或海外运作 [4] - 人民银行持续优化发行管理，在发行机制、信息披露、资金使用等方面提供便利 [4] 未来发展方向 - 人民银行将继续支持境外机构按市场化、法治化、国际化原则发行熊猫债券 [4]

德国国债收益率变动 - 德国10年期国债收益率上涨1.7个基点至2.606%，日内波动区间为2.555%-2.627% [1] - 两年期德国国债收益率微跌0.2个基点至1.842%，日内波动区间为1.811%-1.858% [1] - 30年期德国国债收益率显著上涨5.1个基点至3.088% [1] 德国国债收益率利差 - 2/10年期德国国债收益率利差扩大1.933个基点至+76.147个基点 [1]

欧盟委员会债务官员：欧盟债券新资源协议将有助于联合债券市场吸引更多资金进入欧洲。 ...

美债持仓变化 - 2025年3月日本增持49亿美元美债 持仓规模达11308亿美元 保持第一大债主地位 [1] - 中国同期减持189亿美元美债至7654亿美元 为2023年2月以来最大单月长期美债抛售 持仓排名从第二降至第三 [1][3] - 英国取代中国成为美债第二大海外持有国 [1] 中国减持动因分析 - 减持行为与风险规避直接相关 三大国际评级机构均下调美国主权信用评级（穆迪从Aaa降至Aa1）[3] - 通过美债持仓调整作为中美贸易摩擦施压手段 189亿美元减持包含短债置换长债操作 [5] - 美债仍被视为中美关系压舱石 公司未完全退出美债市场但保留进一步抛售可能性 [3][5] 地缘政治关联动态 - 特朗普政府近期两度针对中企出手 包括限制华为昇腾芯片使用及阻挠哥伦比亚中企融资 [5] - 特朗普公开表达访华意愿但同步推进中东战略以削弱中国影响力 强调能源产区地缘重要性 [6] - 中方对美提出三大关键条件：取消对华关税 台湾问题表态一致 稀土贸易等价交换 [8] 市场影响评估 - 中国减持行为将加剧全球金融市场不确定性 美债市场开放度与全球资本流动格局面临重构 [5] - 美债作为美元资产压舱石的地位受挑战 若持续抛售可能动摇美元霸权基础 [3]