投资评级与核心观点 - 报告维持分众传媒"买入"评级，目标价对应2025年30倍PE估值 [1][4] - 核心观点认为"碰一碰"业务将推动梯媒从品牌广告向"品效合一"转型，开启行业交互新时代 [2][3][15] - 预计2025-2027年归母净利润分别为56.5/70.4/77.7亿元，对应PE 20.9/16.8/15.2倍 [1][4] 业务创新与技术突破 - NFC"碰一碰"技术实现"广告曝光-互动-转化"全链路闭环，操作步骤从5步简化至3步，交互效率提升80% [27][28] - 采用CPS(按效果付费)模式替代传统CPD(按天计费)，抽佣率初期设定10%，中长期有望上调至15% [48][49][63] - 通过分层奖励机制(首次现金+后续优惠券)提升用户粘性，测试阶段点击率达79%，淘宝唤端到达率93% [37][47] 市场优势与财务表现 - 楼宇媒体收入占比94.19%，覆盖全国340城300万+电梯点位，设备总量达308.7万台居行业第一 [17][51][55] - 日用消费品客户收入占比从2015年21.33亿元增至2024年75.91亿元，占比提升至61.90% [18][19][23] - 2024年营收122.62亿元(+3.01%)，归母净利51.55亿元(+6.80%)，毛利率66.26% [75][77] 增长驱动与场景应用 - 八大变现场景包括红包领取、电商交易、到店消费等，预计2026年GMV可达756亿元(乐观情景) [33][63] - 写字楼与社区双场景覆盖战略，2025年9月前完成核心城市主要点位铺设 [29][31] - 并购新潮传媒强化下沉市场定价权，中小广告主占比提升优化客户结构 [60][77] 行业地位与估值比较 - 以14.5%市场份额位居中国户外广告市场第一，显著领先第二名3.7% [55] - 当前2025年PE 20.9倍，低于可比公司蓝色光标(54.7倍)和浙文互联(50.4倍)均值 [77][78] - AI营销垂直模型应用提升精准投放能力，"千楼千面"场景匹配弥补线下用户画像不足 [40][51]

市场表现 - 本周（8/4-8/8）全A市场震荡走强，收涨1.94%，微盘股、中证1000、中证红利领涨，科创50和创业板指涨幅较窄 [2][10] - 申万行业涨多跌少，国防军工（+7.2%）、有色金属（+6.8%）、机械设备（+5.9%）领涨，商贸零售、计算机、医药生物领跌 [2][10] - 两融余额突破2万亿元关口，达20002.59亿元，占A股流通市值2.3%，创十年新高 [12] 市场观察 - **估值指标**：股债收益差下降至1.1%，低于+1标准差；估值分化系数环比上升2.7% [3][25] - **情绪与结构**：市场情绪指数环比下降25.2%至59.1，行业轮动强度MA5升至46（高于40预警值），主题热度集中在PEEK材料（14.4%）、培育钻石（10.0%）[3][27] - **资金动向**：陆股通日均成交金额环比下降314亿元，杠杆资金净流入280亿元，主要流入电子、机械设备、医药生物；ETF资金净流出52亿份，中证2000、中证1000受青睐 [3][38] 行业热点 - **电影产业**：2025年电影大盘票房（含预售）突破350亿元，较2024年提前55天，暑期档超60部影片定档 [47] - **人形机器人**：2025世界人形机器人运动会将于8月15-17日在北京举行，叠加机器人大会和消费盛典催化板块 [48] - **卫星互联网**：我国成功发射低轨07组卫星，距前次发射仅隔5天，加速构建6G空天地一体化网络 [49] 行业配置建议 - **成长扩散方向**： - 国防军工（航天装备、军工电子）受益于卫星互联网密集发射及"十四五"收官订单修复 [13] - 医药生物（医疗器械）受政策支持，医保局调整集采规则改善盈利预期 [16] - AI（半导体、计算机设备）受海外科技巨头加大投资驱动 [17] - 汽车（零部件、乘用车）关注人形机器人及智能驾驶双主线 [17] - **防御性配置**：红利板块回调机会及贵金属（美联储降息预期强化） [51] 数据亮点 - 新成立偏股型基金份额日均37亿份，同比上升411% [3] - 美国7月服务业PMI降至50.1，就业分项指数46.4为疫情以来最低之一，强化降息预期 [22] - 7月中国进出口总值3.91万亿元，同比增6.7%，创年内新高 [18]

板块整体表现 - 广告营销板块整体下跌0.24%，跑输上证指数（上涨0.5%）和深证成指（上涨0.53%）[1] - 板块内个股分化明显，天娱数科领涨（+3.79%），元隆雅图领跌（-2.23%）[1][2] 个股涨跌情况 - 上涨个股中天娱数科涨幅最高（3.79%），成交额达27.81亿元，成交量352.79万手[1] - 下跌个股中元隆雅图跌幅最大（-2.23%），成交额3.07亿元，成交量16.57万手[2] - 福石控股跌幅次之（-2.14%），成交额3.6亿元，成交量64.85万手[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出3.14亿元，游资资金净流出2047.67万元，散户资金净流入3.35亿元[2] - 天娱数科获主力资金净流入8964.59万元（净占比3.22%），但遭游资和散户资金净流出[3] - 新华都获主力资金净流入1688.32万元（净占比6.85%），游资净流入790.36万元[3] - 蓝色光标遭主力资金净流出435.59万元，但获散户资金净流入1784.38万元[3]

公司成立信息 - 成都卓志云晟汽车配件有限公司于近日成立 [1] - 法定代表人为刘洋 [1] - 注册资本为5万人民币 [1] 经营范围 - 主要业务包括汽车零配件批发 [1] - 提供网络技术服务、技术开发、技术咨询、技术转让等服务 [1] - 涉及市场营销策划、广告设计、广告制作及发布 [1] - 涵盖信息系统集成服务、企业管理咨询 [1] - 销售计算机软硬件及辅助设备、办公设备、家用电器等 [1] - 包括软件开发、信息技术咨询服务 [1] - 经营工艺美术品及收藏品批发（象牙及其制品除外） [1] - 涉及日用品、家具、家居用品、眼镜（不含隐形眼镜）、机械设备销售 [1] - 提供动漫游戏开发服务 [1]

行业配置变化 - 科技赛道持续领跑 通信行业持仓占比上升至54% 5G基站建设与AI算力需求共振 [2][3] - 传媒行业持仓1.9% 游戏、广告营销等细分领域受资金追捧 AI应用落地加速推动产业链业绩爆发 [4] - 电子行业持仓维持18.8%历史高位 半导体占比过半 行业拥挤度达2010年来98%分位 [9] 周期与防御板块 - 农林牧渔持仓占比1.6% 配置系数1.36倍 生猪、粮食等细分赛道基本面反转预期升温 [6] - 国防军工持仓4.2% 地缘冲突催化下航空装备、地面兵装等领域长期逻辑强化 [6] 金融板块动向 - 银行持仓提升至4.9% 平准基金护盘及低估值高分红属性推动二季度领涨 [7] - 非银金融持仓1.9% 配置系数0.26倍 证券、保险板块配置系数环比提升 [7] ETF资金流向 - 沪深300ETF份额增加241亿份 规模增长1206亿元 [8] - 中证1000ETF份额增加115亿份 规模增长331亿元 [8] - 港股互联网、创新药、高股息类ETF合计吸金超560亿元 [7] 减仓行业警示 - 白酒持仓降至2% 配置系数0.54倍 剔除酒类主题基金后筹码出清信号明显 [11] - 食品饮料持仓环比下降2.1个百分点 受"禁酒令"等因素影响基本面承压 [13] - 汽车、电力设备等行业遭明显减仓 [13]

板块整体表现 - 广告营销板块当日上涨2.48%，显著跑赢上证指数（涨0.34%）和深证成指（涨1.46%）[1] - 分众传媒以4.46%涨幅领涨板块，收盘价8.19元，成交额达19.04亿元[1] - 电声股份（涨4.06%）、易点天下（涨3.28%）、旗天科技（涨3.06%）等个股涨幅居前[1] 个股涨跌情况 - 涨幅前五个股分别为分众传媒（4.46%）、电声股份（4.06%）、易点天下（3.28%）、旗天科技（3.06%）、兆讯传媒（2.98%）[1] - 跌幅最大个股为华媒控股（跌3.69%），ST联合（跌1.16%）和蓝色光标（跌0.43%）表现疲弱[2] - 板块内成交活跃个股包括蓝色光标（成交额10.72亿元）、分众传媒（19.04亿元）、易点天下（11.18亿元）[1][2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出1.68亿元，游资资金净流出2.32亿元，散户资金净流入4.0亿元[2] - 分众传媒获主力资金净流入6725.57万元（净占比3.53%），但遭游资净流出4587.90万元[3] - 省广集团主力资金净流入4624.70万元（净占比11.17%），福石控股净流入3392.89万元（净占比6.57%）[3] - 浙文互联虽获主力净流入1089.07万元，但遭游资大幅净流出4619.97万元[3]

公司合作动态 - 日本广告集团电通宣布与NIL创作者匹配平台MOGL达成合作 [1] - 合作将为包括7-Eleven、美国运通、T-Mobile在内的客户接入高校运动员创作者资源 [1] 合作规模与资源 - MOGL平台覆盖全美1,100所高校 [1] - 平台接入约3万名大学运动员创作者资源 [1] 行业趋势与战略价值 - 合作顺应品牌对体育受众的强劲需求 [1] - 体现运动员、网红与体育明星之间界限日渐模糊的行业趋势 [1] - NIL创作者被视为新兴体育力量并为品牌营销提供区别于成名运动员的独特视角 [1]

行业投资评级 - 投资评级为"看好丨维持" [7] 核心观点 - 2025Q2传媒互联网板块基金持仓市值占比环比上涨0.58pct至1.96%，在长江一级32个行业中排名第15位，与2025Q1持平 [2][4] - 板块持续低配，标配比例为2.25%，实际持仓低于标配0.29pct，低配程度较25Q1（低配0.77pct）有所改善 [4] - 2025Q2板块累计上涨10.76%，涨幅居全行业第8名；2025Q1上涨9.71%居第6名 [5][12] - TMT行业基金持仓比重达29.06%，环比增加2.65pct，其中传媒、通信及电子持仓上升，通信板块持仓提升2.62pct [5][14] 子板块配置情况 - 游戏板块配置比例环比提升0.47pct至0.96%，主要受益于新游周期、AI+游戏进展及业绩预期提升 [5][24] - 广告营销板块配置比例环比提升0.25pct至0.68%，因龙头市场竞争格局改善预期增强 [5][24] - 影视制作/院线板块配置比例分别环比-0.04pct/+0.01pct至0.08%/0.06% [5][24] - 出版板块配置比例环比下降0.04pct至0.11% [5][24] - 娱乐板块（含游戏、影视、院线）持股市值占比环比上升0.45pct至1.10% [5][24] - 媒体板块（含出版、广告营销、广电）持股市值占比环比上升0.21pct至0.79% [5][24] - 互联网信息服务板块持股市值占比环比下降0.08pct至0.06% [5][24] 重仓持股分析 - 按基金数量：前十大重仓股为恺英网络（184只）、分众传媒（141只）、ST华通（84只）、巨人网络（74只）、吉比特（45只）等 [6][26] - 按持股市值：前十大重仓股为分众传媒（88.50亿）、恺英网络（42.14亿）、巨人网络（32.63亿）、ST华通（24.35亿）、完美世界（12.81亿）等 [6][29] - 分众传媒持股市值环比增加31.43亿，持股占流通股比提升2.8pct至8.4% [30] - 巨人网络持股市值环比增加21.69亿，持股占流通股比提升3.1pct至7.2% [30] 港股持仓情况 - 港股持仓占比19.9%，其中恒生科技持仓占比9.3% [32][36] - 腾讯控股仍为基金第一大重仓股（持股市值58.24亿），但Q2减配2207万股 [33] - 泡泡玛特、美团、快手、哔哩哔哩等获增配，快手被大幅增持1382.98万股 [33] - 阿里巴巴-W减配7925.81万股，持股市值环比减少43.7% [33]

行业薪酬概况 - 广告营销行业董秘薪酬总额2580.471万元 平均年薪92.16万元 [2] - A股上市公司董秘薪酬合计40.86亿元 平均年薪75.43万元 [1] - 全市场年薪超百万董秘1144位 占比超21% [1] 薪酬结构分析 - 行业中年薪超百万董秘占比28.57% 涉及8家上市公司 [3] - 分众传媒董秘薪酬468.5万元 为行业平均5.1倍 日薪约1.87万元 [3] - 龙韵股份董秘年薪33.07万元 仅为行业平均水平三分之一 [3] 薪酬变动情况 - 遥望科技董秘年薪92.56万元 同比增长14.88% [2] - 天龙集团董秘年薪100.52万元 同比大幅增长186.87% [3] - 华媒控股董秘年薪51.75万元 同比下降24.75% [4] 人员结构特征 - 行业董秘学历以硕士为主 占比64.29% 本科占比32.14% 博士仅1人 [2] - 年龄普遍在40岁及以上 最年轻董秘29岁 [2] - 任职时长最长13年 最短仅半年 [2] 公司业绩关联 - 分众传媒营收122.62亿元同比增长3.01% 净利润51.55亿元增长6.8% [3] - 龙韵股份营收3.38亿元增长2.5% 净利润0.08亿元增长115.9% [3] - 天龙集团营收72.84亿元下降16.3% 净利润0.65亿元增长378.61% [3] - 华媒控股营收14.31亿元下降19.4% 净利润亏损0.08亿元下降109.41% [4] 监管合规情况 - 行业共7家上市公司董秘被采取监管措施或行政处罚 [4]

行业薪酬概况 - 广告营销行业董秘薪酬总额2580.471万元 平均年薪92.16万元 [2] - 全A股上市公司董秘薪酬合计40.86亿元 平均年薪75.43万元 [1] - 年薪超百万董秘占比28.57% 涉及8家广告营销行业上市公司 [3] 薪酬个体分析 - 分众传媒董秘孔微微年薪468.5万元 为行业最高 是行业平均的5.1倍 日薪1.87万元 同比增长14.8% [3] - 龙韵股份董秘周衍伟年薪33.07万元 为行业最低 仅达行业平均的三分之一 [3] - 天龙集团董秘王晶薪酬涨幅最高 年薪100.52万元 同比增长186.87% [3] - 华媒控股董秘高坚强薪酬降幅最大 年薪51.75万元 同比下降24.75% [4] 人员结构特征 - 行业董硕士学历占比64.29% 本科学历占比32.14% 博士仅1人 [2] - 行业董秘年龄普遍超过40岁 最年轻为佳云科技郑玉飞29岁 [2] - 遥望科技董秘何建锋任职13年 薪酬92.56万元 同比增长14.88% [2] - 佳云科技董秘郑玉飞任职时长仅半年 [2] 公司业绩关联 - 分众传媒营收122.62亿元同比增长3.01% 净利润51.55亿元同比增长6.8% [3] - 龙韵股份营收3.38亿元同比增长2.5% 净利润0.08亿元同比增长115.9% [3] - 天龙集团营收72.84亿元同比下降16.3% 净利润0.65亿元同比增长378.61% [3] - 华媒控股营收14.31亿元同比下降19.4% 净利润-0.08亿元同比下降109.41% [4] 行业监管情况 - 2024年行业共7家上市公司董秘被处罚 涉及*ST紫天 电广传媒 思美传媒等企业 [4]