全球主要股指表现 - 美国三大股指全线收跌，道琼斯工业平均指数下跌1.65%至47457.22点，标普500指数下跌1.66%至6737.49点，纳斯达克指数下跌2.29%至22870.36点 [1] - 欧洲主要股指普遍下跌，德国DAX指数下跌1.36%至24048.84点，法国CAC40指数微跌0.11%至8232.49点，英国富时100指数下跌1.05%至9807.68点 [1] 美国大型科技股表现 - 多数大型科技股收跌，特斯拉跌幅超过6%，英伟达跌幅超过3%，谷歌和亚马逊跌幅接近3%，微软跌幅超过1%，苹果微跌0.19% [1] - 脸书逆势上涨0.14% [1] 热门中概股表现 - 多数热门中概股下跌，百度跌幅超过6%，哔哩哔哩跌幅超过4%，小鹏汽车和蔚来跌幅均超过3% [1] 大宗商品市场 - 国际油价小幅上涨，美国WTI原油期货主力合约上涨0.19%至58.6美元/桶，布伦特原油期货主力合约上涨0.29%至62.89美元/桶 [1] - 贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货下跌0.93%至4174.5美元/盎司，COMEX白银期货下跌2.30%至52.23美元/盎司 [1] - 伦敦基本金属全线下跌，LME期锌下跌1.12%至3040.50美元/吨，LME期铅下跌0.98%至2075.00美元/吨，LME期锡下跌0.89%至37065.00美元/吨，LME期铜下跌0.78%至10859.00美元/吨，LME期镍下跌0.65%至14955.00美元/吨，LME期铝下跌0.60%至2877.00美元/吨 [1] 外汇与债券市场 - 美元指数下跌0.30%至99.18，离岸人民币对美元升值151个基点至7.0974 [1] - 美国国债收益率全线上涨，2年期收益率上涨2.91个基点至3.591%，10年期收益率上涨5.18个基点至4.121%，30年期收益率上涨4.77个基点至4.712% [1] - 欧洲主要国家国债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率上涨3.9个基点至4.436%，德国10年期国债收益率上涨4.4个基点至2.686% [1]

美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道琼斯指数跌1.65%，标普500指数跌1.66%，纳斯达克综合指数跌2.29% [1] - 大型科技股多数下跌，特斯拉跌超6%，英伟达跌逾3%，谷歌和亚马逊跌近3%，微软跌超1%，苹果跌0.19%，脸书涨0.14% [1] - 英伟达市值一夜蒸发1686.42亿美元（约合人民币11966.67亿元） [1] 中概股与宏观经济环境 - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.59%，百度跌超6%，哔哩哔哩跌超4%，小鹏汽车和蔚来跌超3% [2] - 美国政府在创纪录的43天停摆后恢复运作，但大量关键经济数据尚未恢复，美联储政策前景仍存不确定性 [2] - 多位美联储决策者近期表态偏向谨慎，认为通胀仍具黏性，劳动力市场在连续两次降息后展现韧性 [2] - 市场对美联储12月降息25个基点的押注降至约47%，显著低于上周的70% [2]

财务业绩摘要 - 2025年第三季度总收入为1930亿元人民币，同比增长15% [4] - 毛利润为1090亿元人民币，同比增长22% [4] - 非国际财务报告准则营业利润为730亿元人民币，同比增长18% [4] - 非国际财务报告准则本公司权益持有人应占盈利为710亿元人民币，同比增长18% [4] 业务分部收入表现 - 增值服务收入为960亿元人民币，同比增长16%，占总收入的50% [7][8] - 营销服务收入同比增长21%，达到360亿元人民币，占总收入的19% [7][12] - 金融科技和企业服务收入为580亿元人民币，同比增长10%，占总收入的30% [7][13] 游戏业务 - 国内游戏收入同比增长15%，主要得益于《三角洲行动》、《王者荣耀》和《瓦罗兰特》 [9] - 国际游戏收入同比增长43%（按固定汇率计算增长42%），增长异常快速主要由于新收购工作室并表及《消逝的光芒：野兽》前期收入确认 [9][11] - 《三角洲行动》按总流水计算跻身行业前三，在9月份实现超过3000万的日活跃用户 [10] - 《瓦罗兰特》手游成为中国今年以来最成功的发布，合并月活跃用户在10月超过5000万 [10] 社交与通信业务 - 微信和WeChat的合并月活跃账户数达到14亿，实现同比和环比增长 [5] - 社交网络收入同比增长5%，达到320亿元人民币，增长动力来自视频号直播服务、音乐订阅和迷你游戏平台 [8] - 音乐订阅用户数同比增长6%，达到2.26亿 [8] 人工智能与云服务 - 企业服务收入在第三季度实现两位数同比增长，受益于云服务收入增加及小商店电商交易额上升产生的技术服务费增长 [13] - AI云服务是收入增长的关键驱动力，但增长受AI芯片供应限制制约，公司优先满足内部GPU使用 [1][35] - 公司正在升级混元大模型架构，其图像和3D生成模型已处于行业领先地位 [1][5] - 混元图像生成模型在LLMArena的文本到图像模型排行榜上全球排名第一 [5] 广告业务 - 广告收入增长受到所有主要广告主类别支出增长的支持，展示量和平均eCPM均实现同比增长 [12] - 约一半的广告收入增长（约10个百分点）源于AI支持的广告技术带来的更高eCPM，另一半源于展示量增加 [37] - 推出自动广告活动解决方案AI Marketing Plus，帮助广告主自动化定向、出价和优化创意 [12][19] 金融科技服务 - 金融科技服务收入实现高单位数百分比增长，主要受商业支付服务和消费信贷服务推动 [13] - 商业支付金额的同比增长率在第三季度比第二季度更快，线下支付金额在零售和交通类别有所改善 [13][38] - 消费信贷服务的不良贷款率保持在行业最低水平并同比改善 [13] 资本支出与投资策略 - 三季度资本开支129.8亿元，同比下降24%，环比下降逾32% [1] - 2025年全年实际资本支出预计将低于之前的指引范围，但仍将高于2024年 [1][15] - 资本支出调整主要反映AI芯片供应情况的变化，而非AI投资策略的改变 [22][23] - 公司积极周转投资组合，今年至今剥离投资的金额已超过新投资金额超过10亿美元，并投资于AI初创公司 [28] 微信生态系统与AI整合 - 微信具备通信、社交、内容、小程序、支付与商业五大生态，是理想的个人助手平台 [2][23] - 微信正在整合元宝AI功能，例如在视频号和公众号评论框中添加内容总结与问答功能 [9][18] - 长期愿景是推出一个AI智能体，能直接在微信里帮用户完成各种任务 [2][23] - 小商店的GMV持续快速增长，公司通过基础模型能力增强商品推荐和销售转化 [9] 战略合作与监管关系 - 腾讯与苹果公司就小程序游戏支付协议的讨论取得建设性进展，预计未来将有官方公告 [3][25] - 报道称苹果可能从微信小游戏支付中抽取15%的分成，低于通常的30% [3] - 小游戏的大部分收入来自应用内购买而非广告，与苹果的协议理论上会使其受益 [32]

大会与项目背景 - 2025年世界互联网大会乌镇峰会主题为“共筑开放合作、安全普惠的数智未来——携手构建网络空间命运共同体” [1] - “携手构建网络空间命运共同体精品案例”在峰会现场发布 [1] - 案例征集活动已成功举办5届，今年共有来自78个国家和地区的315个项目申报 [2] - 经过多轮评审，最终仅有12个项目被评为精品案例，入选率约3.8% [2] 项目获奖与意义 - 南京大报恩寺遗址博物馆发起的“永不消失的遗产”创客马拉松大赛成功入选2025年度精品案例，是江苏首次入选 [1] - 该项目从全球315个参评项目中脱颖而出，成为全球12个精品案例之一 [1][2] - 获奖代表了公司在文化遗产数字创新领域面向世界的实践 [2] - 其他获奖行业代表案例包括西门子“全球汽车制造业的网络安全防御框架”、中国移动“5G消息全球多运营商云化服务”等 [2] 项目内容与合作 - “永不消失的遗产”创客大赛已连续举办两届，由博物馆发起 [3] - 项目获得联合国教科文组织支持，并联合17家全球高校与机构共同建设 [3] - 活动吸引了来自19个国家的上千名青年创客参与 [3] - 参与者使用VR、AR、AI、数字孪生等技术为“消失的琉璃塔”重新点亮光影 [3] 技术创新与成果 - 公司以“科技+创意”为核心，与东南大学、伦敦大学、大英博物馆等全球机构合作 [3] - 完成了大报恩寺琉璃塔4300万微米级精度的数字复原 [3] - 打造了VR、数字孪生等综合智慧文旅体验 [3] - 基于数字资源共享，推出“去看塔——从城市地标到世界记忆”专题展 [3]

海底光缆的行业现状与重要性 - 全球约有530多条现役海底光缆系统，总长度约148万公里，可绕地球赤道35圈以上，是最大规模基础设施之一 [1] - 海底光缆承担了全球95%以上的国际互联网流量，是跨境视频通话、海外网购、国际金融交易等服务的基石 [1] - 2025年至2027年间，对海底光缆项目的投资预计将达到130亿美元，几乎是2022年至2024年投资额的两倍 [5] 科技巨头的海底光缆项目布局 - 亚马逊于11月6日启动跨大西洋海底光缆项目"Fastnet"，连接美国马里兰州与爱尔兰科克郡，设计容量不低于320Tb/s，预计2028年投入运营 [1][8] - 谷歌与智利政府签署协议，共同建设一条14800公里长的光缆连接智利与澳大利亚，投资额估计在3亿至5.5亿美元之间，大部分由谷歌承担，预计2027年投入使用 [2] - 截至2025年11月，谷歌参与投资或建设的海底光缆总数达33条，其中私有光缆有6条 [3] - Meta宣布投资100亿美元启动建设"Waterworth"海底光缆计划，全长超50000公里，设置多国着陆点，建成后将成为世界最长海底电缆项目 [5] 科技巨头投资自建海底光缆的驱动因素 - 提升性能：采用最新材料与技术，如亚马逊Fastnet光缆传输速率相当于每秒可传输1250万部高清电影；Meta引入新型埋设技术以提升可靠性和安全性 [8] - 成本优化：对于年净利润达623.60亿美元的Meta而言，100亿美元投资平摊至数十年后成本可控；长期看，自建光缆比租用第三方带宽更节约成本 [8] - 战略自主：拥有自有光缆意味着对核心网络有绝对控制力，可避免向电信公司租用容量时出现的瓶颈和中断风险 [8] - 应对AI需求：AI大模型训练需在全球数据中心间传输海量数据（以PB计），高延迟可能导致训练任务完成时间增加数小时甚至数天，光缆中断可能使价值数百万美元的训练任务失败 [9][11][12] 行业竞争格局的演变 - 科技巨头从单纯的互联网服务提供者，进阶为全球网络基础设施的掌控者，打破了长期以来由电信运营商共同所有海底电缆的规则 [15][16][17] - 未来在数字科技领域的竞争中，主导光缆建设、控制数据流向的企业将占据优势 [19]

全球市场表现 - 美股三大指数齐跌，纳指跌2.29%，标普500指数跌1.66%，道指跌1.65%，均创一个月最大跌幅 [1] - 科技股与芯片股重挫，特斯拉跌6.6%，英伟达跌3.6%，AMD跌超4%，Palantir跌超6% [1] - A股与港股上涨，沪指涨0.73%续刷十年新高，恒指站上27000点，创业板指涨2.55% [5] - 原油反弹，WTI原油期货收涨0.34%至58.69美元/桶，布伦特原油期货收涨0.48%至63.01美元/桶 [6] - 黄金转跌，COMEX 12月黄金期货收跌0.45%至4194.5美元/盎司 [6] 宏观经济与政策 - 中国10月新增社会融资规模8100亿元，新增人民币贷款2200亿元，M2-M1剪刀差扩大至2.0个百分点 [9] - 美国众议院通过临时拨款法案结束政府关门，国会预算办公室估计停摆造成约110亿美元净损失并使四季度GDP减少1.5个百分点 [9][10] - 美联储多位官员发表鹰派言论，对12月降息前景表示谨慎，强调需根据数据行事 [10] - 欧洲官员探讨建立美元储备池，以减少对美联储资金支持机制的依赖 [11] 科技与AI行业动态 - 阿里巴巴将AI应用“通义”更名为“千问”并全面转向C端市场，对标ChatGPT，旨在打造独立超级APP [13][32] - 百度世界大会发布昆仑芯超节点，单卡性能提升95%，并公布自研芯片路线图，其无人驾驶服务订单超1700万次 [4][14] - 微软CEO称Azure利润很大程度上源于AI配套服务，并推出整合数十万GPU的“AI超级工厂” [14][15] - 有分析指出OpenAI存在财务黑洞，其真实推理成本可能为公开数据的三倍，收入难以覆盖支出 [15] - 马斯克旗下xAI据称融资150亿美元，估值达2000亿美元，但马斯克予以否认 [17] 重点公司财报与业务 - 腾讯Q3净利润同比增长19%至631.3亿元，AI云推动企业服务收入双位数增长，研发支出创历史新高达228.2亿元 [11][18][30] - 京东Q3营收同比增长15%，但调整后EBITDA下降83%，新业务收入增长213.9%，营销开支增110% [11][18] - 中芯国际Q3营收同比增长9.9%，净利润大增43.1%，产能利用率达95.8%，预计Q4收入环比持平至增长2% [12] - 哔哩哔哩Q3营收同比增5%至76.9亿元，调整后净利润同比大增233%至7.86亿元 [12] - 特斯拉被报道正在开发对苹果CarPlay的支持，其AI高管称2026年将是员工最艰难的一年 [16][17] 公司与行业合作 - 苹果与腾讯达成小程序游戏支付协议，苹果将收取15%佣金，低于标准的30% [19][30] - 宁德时代与海博思创签署十年战略协议，未来三年电芯采购不低于200GWh，阿特斯获加拿大1.86GWh储能大单 [21] - 沐曦股份获证监会同意科创板IPO注册，拟募资39.04亿元用于高性能通用GPU研发项目 [28][29] 新兴技术与产业趋势 - 存储芯片价格持续上涨，DDR5 16G价格单日上涨0.66%，AI需求爆发与HBM产能倾斜导致供需紧张 [28] - 6G技术完成第一阶段试验，形成超过300项关键技术储备，行业处于技术迭代与政策红利叠加期 [27] - 磁电存储技术受关注，其高速度、低功耗特性有望突破AI计算存储瓶颈，全球数据存储产业市场空间超2.6万亿元 [31] - 人形机器人规模化商用面临挑战，大摩预测明年销量为1.2万台，远低于行业预测的10万台 [21] - 花旗大幅上调礼来口服GLP-1新药销售额预测，预计2026年销售额达18亿美元，约为市场共识预期的3倍 [26]

阿里巴巴AI战略新布局 - 公司已秘密启动基于Qwen大模型的个人AI助手“千问”APP项目，全面对标ChatGPT，旨在从个人用户身上盈利[1] - 公司抽调上百名工程师，在杭州总部园区划拨两层办公楼作为专属区域，国际版APP也在同步研发以争夺海外用户[1] - 这是继年初宣布投入3800亿用于AI基础设施后，公司在AI领域的又一关键举措，未来几个月将逐步增加智能体AI功能以支持淘宝等平台购物[1] - 11月13日公司港股一度拉升涨超5%，二级市场反应积极[1] - 公司此前重心在B端AI市场，通过阿里云提供模型API服务，管理层认为基于Qwen模型的优秀性能和国际影响力，进军C端市场的时机已成熟[1] AI To C市场前景与竞争格局 - 麦肯锡预测到2030年全球AI To C市场规模将达到1.3万亿美元，年均增长率超过35%[2] - 字节跳动旗下豆包应用月活跃用户环比增长22.2%至1.59亿，月均下载量达3447万[2] - 腾讯元宝应用月活跃用户数在2025年上半年同比增长55.2%[2] - 行业共识为“ToC做品牌、ToB做商业”的双轮驱动模式，下一轮竞争核心将聚焦用户积累与平台化转型能力[2] 相关公司AI业务进展 - 百度集团在2025百度世界大会上发布文心大模型5.0，萝卜快跑全球出行服务次数超1700万，并发布新一代昆仑芯和超节点产品[3] - 阿里巴巴在天猫双11期间算力规模刷新纪录，阿里云提供超千万核CPU算力，通义千问大模型单日翻译调用量超14亿次[3] - 商汤与寒武纪建立战略合作以扩展国产芯片AI运算能力，其生成式AI收入增长及业务重组带动营运开支下降，目标价被上调至3港元[4] - 中兴通讯提供端到端智算解决方案，包括智算基础设施、AI软件平台及大模型应用，助力企业数智化转型[4]

当地时间11月13日，美股三大指数集体收跌，道琼斯指数下跌797.6点，跌幅1.65%；标普500指数下跌113.43点，跌幅1.66%，纳斯达克综合指数下跌536.10 点，跌幅2.29%。 科技板块跌幅居前，特斯拉跌超6%，英特尔跌超5%，AMD、甲骨文跌超4%，英伟达跌超3%，亚马逊、谷歌跌超2%。 其中，英伟达市值一夜蒸发1686.42亿美元（约合人民币11966.67亿元）。 贝莱德最新披露的13F文件显示，在截至9月底的三季度中，其以市值计算的头号增持标的为微软，共买入约1028万股。亚马逊和英伟达分别获950万股、 1947万股增持。苹果遭数量250万股的减持，谷歌A+C股合计被其卖出约478万股。贝莱德在三季度还增持了摩根大通和伯克希尔哈撒韦等金融股。 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.59%。百度跌超6%，哔哩哔哩跌超4%，小鹏汽车、蔚来跌超3%。 富时A50期指连续夜盘收跌0.47%，报15466点。 现货黄金跌1.05%，报4151.25美元/盎司；现货白银跌1.78%，报52.28美元/盎司。 WTI 12月原油期货收涨0.20美元，涨幅0.34%，报58.69美元/桶。 ...

早 报 精 选 2、外交部：如日方胆敢武力介入台海局势，中方必将迎头痛击。 3、美股三大股指全线下挫，科技板块跌幅居前，特斯拉跌超6%，英伟达跌超3%。 4、前十个月新增社融30.9万亿元，新增贷款14.97万亿元，10月末M2同比增长8.2%。 5、腾讯、京东、中芯国际、哔哩哔哩集体发布财报。 宏 观 新 闻 1、 当地时间2025年11月10日至13日，中国证监会主席吴清访问法国巴黎和巴西里约热内卢，并与法国金融市场监管局主席巴贝 特-拉亚尼女士和巴西证监会代理主席卢博先生、委员科波拉女士分别举行双边会谈，就法国、欧盟、巴西证券市场监管动态、进一 步深化拓展资本市场双边务实合作等议题交换了意见。 2、央行数据显示，初步统计，2025年前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元。2025年10月末社 会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%。10月末，广义货币(M2)余额335.13万亿元，同比增长8.2%。前十个月人民币贷 款增加14.97万亿元。 3、针对荷方代表是否已来华磋商安世半导体问题的提问，商务部新闻发言人何亚东表示，安世半导体问题发生以来，中方一直本着 ...

当地时间11月13日，美股三大指数集体收跌，道琼斯指数下跌797.6点，跌幅1.65%；标普500指数下跌113.43点，跌幅1.66%，纳斯达克综合指数下跌536.10 点，跌幅2.29%。 科技板块跌幅居前，特斯拉跌超6%，英特尔跌超5%，AMD、甲骨文跌超4%，英伟达跌超3%，亚马逊、谷歌跌超2%。 其中，英伟达市值一夜蒸发1686.42亿美元（约合人民币11966.67亿元）。 贝莱德最新披露的13F文件显示，在截至9月底的三季度中，其以市值计算的头号增持标的为微软，共买入约1028万股。亚马逊和英伟达分别获950万股、 1947万股增持。苹果遭数量250万股的减持，谷歌A+C股合计被其卖出约478万股。贝莱德在三季度还增持了摩根大通和伯克希尔哈撒韦等金融股。 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.59%。百度跌超6%，哔哩哔哩跌超4%，小鹏汽车、蔚来跌超3%。 富时A50期指连续夜盘收跌0.47%，报15466点。 现货黄金跌1.05%，报4151.25美元/盎司；现货白银跌1.78%，报52.28美元/盎司。 WTI 12月原油期货收涨0.20美元，涨幅0.34%，报58.69美元/桶。 ...