报告核心观点 报告对 2025 年 5 月 19 日市场进行总览，并对房地产行业深度研报进行点评，指出商业资产因当前周期需政策拉动消费带来估值修复机会，且商场企业当前估值有提升空间 [3][5] 市场总览 大势 - 5 月 19 日上证指数涨 0%，沪深 300 跌 0.31%，科创 50 涨 0%，中证 1000 涨 0.45%，创业板指跌 0.33%，恒生指数跌 0.05% [3][4] 行业 - 5 月 19 日表现最好的行业为综合（+1.99%）、环保（+1.87%）、房地产（+1.75%）、国防军工（+1.05%）、社会服务（+1.02%），表现最差的行业为食品饮料（-0.9%）、汽车（-0.33%）、银行（-0.32%）、有色金属（-0.25%）、通信（-0.23%） [3][4] 资金 - 5 月 19 日全 A 总成交额为 11189 亿元，南下资金净流入 84.59 亿港元 [3][4] 重要点评 主要事件 - 2025 年需关注商业资产，因当前周期与前不同，需政策拉动消费，给消费类公司带来估值修复 [5] 简要点评 - 商业资产价值在于产生稳定现金流，防御属性在经济形势较弱时突出 [5] 投资机会 - 商场估值可参考长期债券收益率，若商业公司股息率高于长期债券收益率，其永续现金流属性可能被低估，估值有修复空间；商场企业最低估值可与美国十年国债收益率比较，股息率比中国十年国债收益率高的商场企业 PE 估值不应只有 10 - 15x，当前估值有较多提升空间 [5] 催化剂 - 消费相关刺激政策出台；租金收入超预期 [5]

报告核心观点 2025年5月19日A股主要指数窄幅震荡涨跌互现，个股涨多跌少，成交额缩量，申万一级行业涨多跌少，部分概念板块涨幅居前 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指收平报3367.58点，深证成指跌0.08%收报10171.09点，科创50收平报995.25点，创业板指跌0.33%收报2032.76点 [1] - 全市场3559只个股上涨，1691只个股下跌，160只个股收平，沪深两市成交额合计10864亿元，较上个交易日缩量30.81亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨多跌少，综合、环保、房地产等行业领涨，食品饮料、汽车、银行等行业领跌 [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为一级地产商、重组、宠物经济等板块 [1]

江苏洪田科技股份有限公司 第一章 总则 第一条 为完善江苏洪田科技股份有限公司（以下简称"公司"）内部控 制，促进公司规范运作和健康发展，保护股东合法权益，根据《中华人民共和 国公司法》《中华人民共和国证券法》《上海证券交易所股票上市规则》（以 下简称《上市规则》）《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范 运作》等相关法律、法规及《江苏洪田科技股份有限公司章程》（以下简称 《公司章程》）的规定，制定本制度。 第二条 内部控制是指公司董事会、管理层和员工共同实施的、旨在合理 实现以下基本目标的一系列控制活动： （一）实现公司发展战略； （二）提高公司经营的效益及效率； （三）保证公司财务报告及管理信息的真实、可靠和完整； （四）保障公司资产的安全； （五）确保公司信息披露的真实、准确、完整和公平； （六）遵循国家法律法规和有关监管的要求。 第三条 公司的内部控制应当在遵照下述原则的基础上，实现内部控制的 基本要素与公司内部的各个层级、各项业务和各个环节之间的有机结合： （一）合法性原则：内部控制应当符合法律、行政法规的规定和有关政府 监管部门的监管要求。 （二）全面性原则：内部控制在层次上应当涵盖公司 ...

证券时报·数据宝统计，截至上午收盘，今日沪指跌0.52%，A股成交量588.52亿股，成交金额6869.08亿 元，比上一个交易日减少10.25%。个股方面，3300只个股上涨，其中涨停50只，1898只个股下跌，其 中跌停8只。从申万行业来看，汽车、机械设备、传媒等涨幅最大，涨幅分别为1.96%、1.26%、 0.53%；银行、非银金融、美容护理等跌幅最大，跌幅分别为1.41%、1.39%、1.28%。（数据宝） | 石油石化 | | | | 茂化实华 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 美容护理 | -1.28 | 74.02 | -13.95 | 芭薇股份 | -12.69 | | 非银金融 | -1.39 | 219.05 | -41.78 | 拉卡拉 | -2.38 | | 银行 | -1.41 | 157.97 | -5.57 | 西安银行 | -2.39 | 今日各行业表现（截至上午收盘） 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 | 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） | 领涨（跌）股 | ...

融资余额整体变动 - 截至5月15日市场最新融资余额为17967 39亿元较上个交易日环比减少28 11亿元 [1] - 申万一级行业中14个行业融资余额增加17个行业融资余额减少 [1] 融资余额增加的行业 - 交通运输行业融资余额增加最多较上一日增加2 49亿元最新融资余额为338 74亿元环比增长0 74% [1] - 医药生物行业融资余额增加1 97亿元最新融资余额为1222 38亿元环比增长0 16% [1] - 有色金属行业融资余额增加1 74亿元最新融资余额为774 00亿元环比增长0 23% [1] - 银行行业融资余额增加1 65亿元最新融资余额为526 86亿元环比增长0 31% [1] - 房地产行业融资余额增加1 50亿元最新融资余额为303 84亿元环比增长0 50% [1] - 基础化工行业融资余额增加1 16亿元最新融资余额为763 68亿元环比增长0 15% [1] - 农林牧渔行业融资余额增加0 71亿元最新融资余额为261 86亿元环比增长0 27% [1] - 煤炭行业融资余额增加0 61亿元最新融资余额为158 90亿元环比增长0 38% [1] - 石油石化行业融资余额增加0 43亿元最新融资余额为250 46亿元环比增长0 17% [1] - 轻工制造行业融资余额增加0 40亿元最新融资余额为121 23亿元环比增长0 33% [1] - 美容护理行业融资余额增加0 40亿元最新融资余额为55 82亿元环比增长0 72% [1] - 钢铁行业融资余额增加0 29亿元最新融资余额为144 56亿元环比增长0 20% [1] - 社会服务行业融资余额增加0 21亿元最新融资余额为91 99亿元环比增长0 23% [1] - 纺织服饰行业融资余额增加0 07亿元最新融资余额为65 38亿元环比增长0 11% [1] 融资余额减少的行业 - 电子行业融资余额减少最多较上一日减少9 30亿元最新融资余额为2128 95亿元环比下降0 43% [1][2] - 非银金融行业融资余额减少8 19亿元最新融资余额为1555 22亿元环比下降0 52% [1][2] - 计算机行业融资余额减少7 89亿元最新融资余额为1369 11亿元环比下降0 57% [1][2] - 公用事业行业融资余额减少2 28亿元最新融资余额为423 34亿元环比下降0 54% [1][2] - 电力设备行业融资余额减少3 47亿元最新融资余额为1262 27亿元环比下降0 27% [2] - 机械设备行业融资余额减少2 09亿元最新融资余额为934 52亿元环比下降0 22% [2] - 汽车行业融资余额减少1 96亿元最新融资余额为865 97亿元环比下降0 23% [2] - 家用电器行业融资余额减少1 82亿元最新融资余额为252 32亿元环比下降0 71% [1][2] - 国防军工行业融资余额减少0 64亿元最新融资余额为643 03亿元环比下降0 10% [1][2] - 建筑装饰行业融资余额减少0 52亿元最新融资余额为326 13亿元环比下降0 16% [1][2] - 通信行业融资余额减少0 51亿元最新融资余额为631 53亿元环比下降0 08% [1][2] - 商贸零售行业融资余额减少0 44亿元最新融资余额为210 31亿元环比下降0 21% [1][2] - 建筑材料行业融资余额减少0 43亿元最新融资余额为109 79亿元环比下降0 39% [1][2] - 传媒行业融资余额减少0 25亿元最新融资余额为399 45亿元环比下降0 06% [1][2] - 食品饮料行业融资余额减少0 16亿元最新融资余额为481 06亿元环比下降0 03% [1][2] - 综合行业融资余额减少0 11亿元最新融资余额为29 09亿元环比下降0 39% [1][2] - 环保行业融资余额减少0 08亿元最新融资余额为142 89亿元环比下降0 05% [1][2]

截至收盘，上证指数报收3403.95点，上涨0.86%；深证成指收于10354.22点，上涨0.64%；创业板指上 涨1.01%；科创50指数上涨0.41%。 不含当日上市新股，今日可交易A股中，上涨个股有2328只，占比43.18%，下跌个股有2816只，平盘个 股247只。其中，收盘股价涨停的有91只，跌停股有10只。 证券时报·数据宝统计显示，涨停个股中，主板有84只，北交所2只，创业板5只。以所属行业来看，上 榜个股居前的行业有交通运输、基础化工、机械设备行业，上榜个股分别有17只、10只、7只。 涨停股中，*ST中迪、*ST万方等28只股为ST股。连续涨停天数看，*ST宇顺已连收14个涨停板，连续 涨停板数量最多。从收盘涨停板封单量来看，宁波海运最受资金追捧，收盘涨停板封单有7794.33万 股，其次是综艺股份、中远海发等，涨停板封单分别有6008.66万股、4290.56万股。以封单金额计算， 成飞集成、宁波海运、综艺股份等涨停板封单资金较多，分别有4.52亿元、2.88亿元、2.71亿元。（数 据宝） 两市涨停股一览 | 代码 | 简称 | 收盘价（元） | 换手率（%） | 涨停板封单（万股） ...

核心观点 报告围绕2025年4月物价、进出口数据及公募基金市场展开分析 ，4月物价受输入性因素等影响 ，进出口增速超预期 ，公募基金市场有新政策落地且各类型基金表现有差异[2][5][8] 宏观及策略研究 2025年4月物价数据点评 - 4月CPI同比降幅持平环比由降转涨 ，食品和出行服务价格支撑环比走高 ，油价及部分商品类价格是拖累项 ，预计同环比增速保持在0线附近[2][3] - 4月PPI同比降幅扩大环比降幅与3月相同 ，国际输入性因素和国内部分能源价格下降是主因 ，预计同环比延续负增长[3][4] 2025年4月进出口数据点评 - 4月出口金额同比增速下行但有韧性 ，转口贸易和“一带一路”国家需求支撑出口 ，机电和高新技术产品增速较快 ，预计出口增速温和下降[5][6][7] - 4月进口金额同比增速降幅大幅收窄 ，国内生产和机电等产品进口景气度高 ，预计进口增速随内需小幅修复[6][7] 基金研究 公募基金周报 - 上周市场主要指数估值多数上涨 ，国防军工领涨31个申万一级行业[8] - 5月7日证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 ，提出25条改革举措[8] - 上周权益类基金表现较好 ，量化基金周净值平均上涨1.73% ，主动权益基金仓位较上期下降1.82pct [8][9] - 股票型ETF净流出居前 ，本期净流出113.95亿元 ，主要宽基指数多数净流出 ，沪深300流出61.05亿元 ，中证1000净流入16.46亿元[9][12] - 上周新发行基金27只较上期增加21只 ，新成立基金15只较上期减少23只 ，新基金共募集63.45亿元较上期减少159.43亿元[12]

- 纪要涉及的行业：银行、非银金融、食品饮料、公用事业、建筑装饰、交通运输、煤炭、石油石化、计算机、农林牧渔、建筑材料、钢铁、有色金属、家用电器、综合、美容护理、房地产、环保、商贸零售、通信、纺织服饰、基础化工、轻工制造、社会服务、国际空间、机械设备、汽车、电力设备、传媒、医药生物、电子[1] - 纪要提到的核心观点和论据： - 各行业基金持仓市值、板块持股占比、沪深300权重、低配超配比例、中证800权重及对应低配超配比例不同 如银行基金持仓市值971亿元 板块持股占比3.35% 沪深300权重13.04% 低配比例9.69% 中证800权重10.22% 低配比例6.87%[1] - 部分行业处于超配状态 如家用电器超配比例为0.08（沪深300）和0.65（中证800） 美容护理超配比例为0.34（沪深300）和0.20（中证800）等[1] - 部分行业处于低配状态 如银行低配比例为9.69（沪深300）和6.87（中证800） 非银金融低配比例为9.51（沪深300）和8.67（中证800）等[1] - 其他重要但是可能被忽略的内容：无

服务保障机制建设方面，四川公安多点发力。优化涉企报警求助机制，在全省县（市、区）公安机 关接报案中心设立"涉企案件接报案服务站"，实现从案件登记、受案到反馈的全流程闭环管理；强化企 业知识产权保护，制定报案指引，严打侵权犯罪，拓展"四川公安知识产权云警务"应用，开展重点企业 商业秘密保护体检工作；营造清朗网络空间，重拳打击网络水军敲诈、网络侵权、窃取商业秘密等违法 犯罪，及时清理涉企虚假负面信息；健全常态化警企联系服务机制，因地制宜推行"项目警长""助企驻 警"等制度，打造"蜀警安企"护企品牌，通过建设警企服务中心、召开警企恳谈会、开展"送法入企"等 多种形式，精准高效助企纾困。 在政务服务效能提升方面，四川公安推出多项便民利企措施。"金融两项行政许可"网上办理时限压 缩至5个工作日，企业网站备案审批提速至10个工作日，印章刻制实现2.5小时快办快取，大型群众性活 动安全许可简化材料。同时，在出入境服务上，为急需来华从事访问交流、投资创业的外国人开通口岸 签证绿色通道，为参与商务活动的川企提供出入境专窗服务；在电子证照应用上，拓展川籍居民身份 证、驾驶证等电子证照使用场景，实现机动车数电发票信息联网核查，让数 ...

报告核心观点 - 复盘 2010 - 2024 年万得全 A 指数，呈现“四月疲软，五月不穷，六绝而七翻身”特征，5 月消费和科技行业表现好，6 月电子行业较好，7 月周期等品种表现好；华通线缆作为“电缆 + 油服耗材”出海龙头，非洲电解铝项目有望再造新华通 [6][7][5] 市场总览 大势 - 5 月 6 日上证指数涨 1.13%，沪深 300 涨 1.01%，科创 50 涨 1.39%，中证 1000 涨 2.57%，创业板指涨 1.97%，恒生指数涨 0.7% [3][4] 行业 - 5 月 6 日表现最好的行业为计算机（+3.65%）、通信（+3.59%）等，表现最差的为银行（-0.13%）、食品饮料（+0.35%）等 [3][4] 资金 - 5 月 6 日全 A 总成交额 13644.47 亿元，南下资金净流入 134.76 亿港元 [3][4] 重要推荐 华通线缆（605196） - 推荐逻辑为“电缆 + 油服耗材”海外拓展稳步推进，安哥拉电解铝项目有望超预期 [5] - 超预期点是公司为“出海型”企业，海外产能布局完善，电解铝项目业绩或超预期 [5] - 驱动因素是安哥拉电解铝项目建成投产后公司利润翻倍以上增长 [5] - 盈利预测与估值方面，预计 2025 - 2027 年公司营业收入为 7377.70/9925.67/11393.83 百万元，增长率为 16.24%/34.54%/14.79%，归母净利润为 330.15/752.43/1064.84 百万元，增长率为 3.39%/127.90%/41.52%，每股盈利为 0.65/1.47/2.08 元，PE 为 21/9/6 倍 [5] - 催化剂为安哥拉电解铝项目试生产、氧化铝价格下跌、电解铝价格上涨 [5] 重要观点 “五穷六绝七翻身”在 A 股市场是否存在 - 市场看法是复盘 2010 - 2024 年万得全 A 指数，5 月表现多优于 4 月和 6 月，6 月探底后 7 月反弹，呈现“四月疲软，五月不穷，六绝而七翻身”特征 [6][7] - 观点变化是行业绝对收益规律上，5 月消费和科技行业表现好，6 月电子行业较好，7 月周期等品种表现好 [6][7] - 驱动因素是日历效应或影响万得全 A 和行业指数走势 [7] - 与市场差异是“五穷六绝七翻身”口诀源于香港股市，复盘显示 A 股呈现“四月疲软，五月不穷，六绝而七翻身”特征 [7]