报告核心观点 - 维持机械设备行业“看好”评级，维持对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车“增持”评级；国内工程机械仍处更新周期，城市更新有望带动工程需求提升，海外市场拓展是行业重要发力点；人形机器人行业进展顺利，厂商量产路线逐步清晰，建议关注产业链投资布局机会 [7][8][70][71] 行业发展情况 宏观数据 - 2025年5月CPI环比下降0.20%、同比下降0.10%，PPI环比下降0.40%、同比下降3.30% [16] - 6月制造业PMI为49.70%，比5月上升0.20个百分点；大型企业PMI高于临界点，中型和小型企业低于临界点；生产、新订单和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存和从业人员指数低于临界点 [17] - 2025年5月进口总值同比下降3.40%，出口总值同比增长4.80%，当月进出口总值为5289.82亿美元 [20] 工程机械 - 2025年5月挖掘机销量18202台，同比增长2.12%，内销8392台同比下降1.48%，出口9810台同比增长5.42%；销售电动挖掘机36台 [24] - 5月汽车、履带、随车、塔式起重机销量分别为1748台、261台、1681台、538台，除履带起重机外销量同比均下降 [24] - 5月装载机销量10535台，同比增长7.24%，内销6037台同比增长16.70%，出口4498台同比下降3.31%；销售电动装载机2765台 [29] - 5月叉车销量123472台，同比增长11.80%，内销79129台同比增长9.25%，出口44343台同比增长16.60% [31] - 5月日本、欧洲、北美、印度尼西亚小松挖机开工小时数分别为41.50、72.20、63.90、218.80小时，同比分别增长1.10%、4.50%、下降3.40%、增长6.50% [31] - 2025年1 - 5月第三产业基础设施建设投资固定资产投资累计同比增长10.42%，增速较前4月减少0.43pct；房地产开发投资累计同比下降10.70%，降幅较前4月扩大0.40pct [38] 工业机器人 - 2025年1 - 5月我国工业机器人累计产量约28.72万台，同比增长32.00%，累计同比增速自2024年3月以来维持增长态势 [40] - 2025年1 - 5月我国制造业固定资产投资完成额累计同比增长8.50%，增速较前4月下降0.30pct [42] - 电子和汽车制造业是工业机器人主要应用领域，占市场份额超40%；2025年1 - 5月3C和汽车制造业固定资产投资完成额累计同比分别增长7.00%、23.40%，增速较前4月分别下降2.00pct、0.20pct [43][46] 轨交设备 - 2025年1 - 5月全国铁路固定资产投资累计值为2421.00亿元，同比增长5.95%；累计动车组产量为804.00辆，同比增长178.20% [49] - 2025年5月铁路客运量约4.06亿人，同比增长12.60%；货运量约4.40亿吨，同比增长0.70% [52] 行情回顾 行情走势回顾（2025.6.1 - 2025.7.1） - 沪深300指数上涨2.67%，申万机械设备行业上涨2.85%，跑赢沪深300指数0.18个百分点，在申万所有一级行业中位于第14位 [5][59] - 涨幅居前个股有交大铁发（238.48%）、华之杰（180.68%）等；跌幅居前个股有开勒股份（-47.71%）、华锐精密（-34.21%）等 [5][64] 行业估值情况 - 截至2025年7月1日，申万机械设备行业TTM市盈率为26.75倍，相对于沪深300的估值溢价率为115.88% [5][67] 本月策略 - 2025年5月挖掘机内销同比下降与进入传统施工淡季有关，5月工程机械主要产品月平均工作时长环比下降6.25%，月开工率环比下降2.45pct [7][70] - 国内工程机械处更新周期，城市更新有望带动工程需求提升；三一重工、山推股份筹划赴港上市，国内工程机械产品竞争力强，海外市场拓展是重要发力点 [7][70] - 6月20日杭州国际人形机器人展览会举行，人形机器人行业进展顺利，厂商量产路线清晰，有望带动产业链快速发展，建议关注投资布局机会 [8][70]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：轨交设备行业、机械行业 - **公司**：中国中车、思维列控、中车时代电气、通号 纪要提到的核心观点和论据 1. **2025年轨交设备板块表现**：2025年上半年轨交设备板块表现相对较差，细分指数跑输机械设备行业、上证指数等大类指数，截至上周五下滑接近9个点，主要受中国中车等大市值股票拖累，这些股票在2024年透支业绩预期，2025年是修正期[1][2] 2. **小市值公司表现**：小市值公司表现亮眼，在取样的30个国家设备公司中，取得正收益个股占比接近75%，涨幅大幅跑赢行业及大盘指数，受益于业绩边际改善和市场风格[3][4] 3. **未来轨交设备板块发展趋势**：轨交设备板块长期向上趋势不变，2026年后大市值公司业绩预计恢复增长，增幅为个位数或两位数，小市值公司可能实现20%以上增长，预期降低后仍具长期投资价值[1][5] 4. **铁路固定资产投资**：今年铁路固定资产投资超预期，80%以上投向线路和基建，年底线路规划完成目标为5万公里，1 - 5月数据保持近6%增长，全年投资额预计达9000亿，设备端投资增速更快[1][6] 5. **铁路客货运需求对国铁集团资本开支影响**：1 - 5月铁路客运保持7% - 8%增长，对国铁集团运营带来压力，需增加车辆资本开支和维保支出；货运保持平稳，保障机车和货车存量维保和替换需求，长期来看车辆仍需增加[7][8] 6. **国铁集团报表与资本开支关系**：国铁集团收入主要来自运输，盈利改善，营业利润显著提升，资产负债率降至64%，可进行弹性开支，包括车辆折旧、维修等[9] 7. **国铁集团设备更新和替换**：国铁集团盈利改善支撑设备更新和替换，2024年新增和替换需求共振，影响2025年动车业务，未来维保和替换是关键，到2035年铁路总里程规划达20万公里，高铁7万公里[10] 8. **动车组密度及加密潜力**：2024年动车组密度恢复到每10公里一组车以上，目前超一半高铁线路每天运行列对数低于50对，未来加密空间大，技术上可实现更高列对数[11] 9. **动车组寿命及更换计划**：动车组设计寿命20 - 25年，存量约4000多组动车中和谐号占70%，2027年前后早期动车达寿命期限，更换可能性大，2026 - 2030年后周期车辆需求增量显著[12] 10. **高级修及招标情况**：2025年高级修情况与2024年相比略有下降但仍稳健，中车两次招标总额达200多亿，地铁信号系统招标稳定在100亿左右，通信信号整体招标量增长，更新改造贡献显著[13][14] 11. **高速铁路信号系统市场前景**：高速铁路信号系统市场弹性大，尚未正式改造，地铁更新改造趋势预计会反映到高铁市场，但推行速度相对较慢[15] 12. **通信信号改造与车辆修理成本收益比较**：通信信号改造单公里需几百万，修一组车成本几千万，购买新车可直接贡献收入，通信信号改造降低事故概率，国铁购买新车更具性价比，线路改造现阶段滞后于车辆端投资[16] 13. **车辆端公司与线路端公司表现差异**：车辆端公司与客流增长和安全相关，表现优于线路端公司，围绕中车产业链的整车制造等方面公司更优[17] 14. **思维列控业绩前景**：思维列控主要收入来自货运机车列控产品，货运量稳定，产品更换周期平稳，技术升级提升产品价值，研发智能化产品提高安全性，业绩确定性高，分红稳定，预计今明后年利润分别为6亿多、7亿多、8亿多元，股息率6 - 8%，增加分红可能提升至10%[18] 15. **下半年及未来轨交行业发展趋势及投资建议**：下半年看好零部件环节公司如思维列控，大市值公司二季度业绩增速可能放缓，下半年及明年业绩将重新匹配增长，港股中车时代电气和通号估值具吸引力，长期传统业务扩大，新兴业务带来新机会[19][20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024年地铁路网进行13条线更新改造，总金额接近40亿[14][15] - 不同路局可能对达到寿命期限的动车进行部分直接替换或降维使用，转移至中部、西部或普通线路[12]

报告核心观点 - 2025年上半年轨交设备指数涨幅靠后，但正收益个股占比达73%，铁路固定资产投资与客货运量均保持稳健增长 [3][4] - 存量市场后周期维保替换需求增加，市场潜力大，看好车辆环节与信号设备环节，推荐中国中车、思维列控，建议关注中国通号、时代电气、时代新材、金创集团等 [5][6] 行情回顾：上半年板块走势有所分化 年初以来轨交设备板块大幅跑输行业 - 截至6月27日，轨交设备（申万）指数涨幅 -8.82%，分别跑输机械设备（申万）、上证指数、深证成指16.82%、10.98%、8.47% [3][15] - 机械设备二级行业中轨交设备Ⅱ（申万）涨幅排名最后，三级行业中轨交设备Ⅲ（申万）涨幅垫底 [15] 板块性赚钱效应明显，个股分化严重 - 30家轨交设备公司取得正收益的多达22只，占比73% [3] - 小市值公司涨幅更显著，中国中车、时代电气、中国通号等大市值公司涨幅靠后 [3] 板块回顾：资本开支与需求增长稳健 铁路固投：全年有望达到9000亿规模 - 2024年全国铁路完成固定资产投资8506亿元、同比增长11.26% [24] - 2025年1 - 5月，铁路固定资产投资2421亿元，同比增长5.90%，假设全年保持5.9%增速，2025年铁路固投有望达到9000亿 [24] - 2024年全国高铁投产新线2457公里，2025年有望达到2600公里 [24] 运量需求：客运量增长势头良好，货运量保持平稳 - 2024年全国铁路客运量43.12亿人次，同比增长11.9%，创历史新高；2025年1 - 5月全国铁路客运量18.63亿人次，高基数下仍然实现7.3%增幅 [27] - 2024年全国铁路货运量51.75亿吨，同比增长2.8%；2025年1 - 5月全国铁路货运量21.21亿吨，同比增长1.7% [27] 车辆招标：上半年350km/h动车组新增招标68组 - 2022 - 2024年动车组招标量分别为140组、312组、343组，同比分别增长29.63%、122.9%、9.94% [30] - 2025年上半年招标68组，其中全部为350km/h高速动车组，2024年上半年350km/h动车组招标量为169组 [30] 国铁报表：收入及利润均创新高，负债率进一步下降 - 2022 - 2024年国铁运输收入分别为6936亿、9641亿、9901亿，2023 - 2024年同比分别增长39%、2.7%，2023 - 2024年净利润分别为33亿、39亿 [37] - 国铁集团资产负债率下降至10年来最低水平 [32] 投资展望：后周期运营维保更具潜力 车辆：新建线路 + 存量线路加密，新车需求稳中有增 - 到2035年全国铁路网达到20万公里，其中高铁7万公里，2024年底全国高铁里程4.8万公里，未来10年每年新建高铁里程平均2000公里，新建线路对应的动车组需求有望保持平稳 [41] - 目前运营线路中每日发行动车组列对数未达运力极限，低于100列对数的线路里程占比超过85%，存量线路还有很大加密空间 [41] 车辆：2027年首批车型面临到期，替换需求开启 - 和谐号动车组陆续进入替换周期，且越到后期运营和维修成本越高 [42] - 截至2024年底，复兴号动车组已累计配属1157列（不含动检车），约占全国动车组总数的30.38% [45] 车辆：我国铁路运营车辆实行计划预防修 - 动车组实行国铁集团、铁路局、动车段三级管理，实行以走形公里周期为主、时间周期为辅（先到为准）的计划预防修 [51] - 动车组的检修分为5个等级，一、二级为运用修，三四五级修为高级修 [51] 车辆：26 - 28年高级修进入高峰期 - 2014 - 2016年为新增动车组投运高峰，对应2026 - 2028年为五级修高峰期 [52] 车辆：招标验证趋势，中车高级修订单更显著 - 2024年两次高级修招标共833组，同比增长187.24%，其中五级修509组，同比增长371.30%，占比达到61.10% [61] - 2025年第一次高级修招标312组，同比下降13.50%，其中五级修155组，同比下降25.12%，占比降至49.64% [61] - 2023 - 2024年中车动车组高级修订单分别为142.8亿、453.6亿，两年平均298.2亿；2025年第一次披露高级修订单为105.5亿 [61] 信号：地铁改造需求占比已超过30% - 截至2024年底，城轨运营里程已超过1.2万公里 [66] - 全国城轨信号系统中未进行改造的线路超10年以上的共有59条，共计运营里程为1783.4公里 [66] - 2024年改造线路投资额达到近40亿，占到了全年招标额的30.56% [66] 重点方向：看好车辆环节及信号设备 中国中车：轨交车辆龙头，新兴产业打造第二曲线 - 公司轨交装备包括铁路和城市轨交，车辆包括动车、机车、客车、货车等；风电装备包括整机、电机、叶片、塔筒等 [71] - 2024年，公司收入2464.57亿元，铁路装备业务、新产业业务、城轨与城市基础设施业务、现代服务业务分别占总收入的44.82%、35.05%、18.44%、1.70% [71] 时代电气：轨交为基，发力半导体及新能源 - 公司产品涉及轨道交通、新能源发电、电力电子器件、汽车电驱、工业电气、海工装备等领域 [76] - 2024年，公司收入249.09亿元，同比增长13.42%，其中轨交装备146.36亿，同比增长13.37%，营收占比58.76% [76] 思维列控：铁路列控系统龙头，机车业务占比75% - 公司是铁路列控系统、动态监测系统核心供应商，LKJ系统覆盖全国18个铁路局等客户，截至2022年底，市场占有率约为50% [77] - 2019年收购蓝信科技，产品延伸至列控动态监测领域，列控设备动态监测系统（DMS）、动车组司机操控信息分析系统（EOAS）市占率100% [77] 中国通号：聚焦轨交通信信号，受益线路改造 - 公司是全球领先的轨道交通控制系统解决方案提供商，业务包括设计集成、设备制造、系统交付等 [81][85] - 2024年铁路业务占比58.17%，公司业绩相对平稳 [82][83]

行业趋势 - 国防军工及航空装备Ⅱ行业受益于产业升级和自主可控趋势，核心装备国产化是产业自主崛起的基础 [1] - 新兴市场成长和出口崛起带来需求侧机遇，重点关注具备全球竞争力的细分行业龙头 [1] - 供给侧方面，存量更新及进口替代成为关键，船舶、轨交设备、核电设备等细分行业受益于存量更新或逆周期调节 [1] 细分领域 - 核电设备领域，三代核电已进入批量化建设阶段，四代核电示范正式商运，未来批量化建设可期 [1] - 燃气轮机行业迎来全球更新周期，同时受益于AI数据中心带来的增量需求，景气上行趋势明显 [1] 指数与投资工具 - 军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967），该指数由中证指数有限公司编制 [1] - 中证军工指数从沪深市场中选取涉及航空航天、兵器装备等国防军工领域的上市公司证券作为指数样本，主要覆盖国防军工及相关产业链企业 [1] - 该指数集中反映中国军工行业上市公司的整体表现，具有显著的行业集中度和成长性特征 [1]

报告行业投资评级 - 维持机械行业“推荐”评级 [1][6] 报告的核心观点 - AI催生机械设备及耗材需求，关注PCB专用设备、钻针、锡膏印刷设备等相关企业 [6] - 机器人关注主链边际变化、产品到客户到场景的演进、从1到10的三大板块三个方向 [6] - 货币及财政政策加码，内需提振，“两新”政策扩围，装备行业有望开启复苏周期 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 板块行情回顾 - 本周上证综指涨幅-0.5%，深证成指涨幅-1.2%，沪深300涨幅-0.5%，机械（中信）板块涨幅-1.6% [11] - 机械各子板块中，锅炉设备涨幅最大为8.3%，工业机器人及工控系统涨幅最小为-4.6% [11] - 全行业中本周银行涨幅最大为3.1%，医药涨幅最小为-4.2% [15] 个股行情回顾 - 本周涨幅前五名依次为山东墨龙（61.4%）、捷强装备（50.9%）、通源石油（42.1%）、科恒股份（30.3%）、赢合科技（25.9%） [17] - 本周涨幅后五名依次为哈工智能（-84.9%）、金鹰股份（-30.8%）、合锻智能（-21.5%）、哈焊华通（-15.7%）、凯迪股份（-15.6%） [19] 行业与公司投资观点 博众精工（688097）深度研究报告 - 博众精工是3C自动化设备领先企业，2018 - 2024年营收CAGR为11.94%，归母净利润CAGR为3.54% [21] - 消费电子业务纵向延伸，受益创新周期；新能源布局锂电设备、充换电站等业务；半导体积极布局封装领域；其他业务布局核心零部件、低空经济等 [21][22] - 预计2025 - 2027年营收分别为57.51、70.04、83.92亿元，归母净利润分别为5.17、6.36、7.67亿元，给予2025年30倍PE，目标价34.80元，首次覆盖给予“强推”评级 [23] 思看科技（688583）深度研究报告 - 思看科技是三维视觉数字化综合解决方案提供商，2020 - 2024年收入CAGR为37.9%，归母净利润CAGR为41.7%，2020 - 2025年Q1毛利率保持在75.5%以上 [24] - 三维视觉数字化产品渗透率提升，公司立足工业级拓展商业级消费级下游，核心软硬件自主研发 [25][26] - 预计2025 - 2027年收入分别为4.21、5.34、6.77亿元，归母净利润分别为1.44、1.73、2.09亿元，给予2025年70倍PE，目标价148.35元，首次覆盖给予“强推”评级 [26] 重点数据跟踪 宏观数据 - 报告展示了制造业PMI指数、固定资产投资完成额累计同比增速、全部工业品PPI当月同比、工业企业产成品存货同比等宏观数据图表 [29][31][32] 中观数据 - 报告展示了我国挖掘机月度销量及同比变化、中国小松开机小时数、我国挖掘机当月开工小时数、我国叉车销量、我国工业企业产成品存货及利润同比、我国工业机器人月产量、OPEC原油产量及同比变化、美国活跃钻机数、我国新能源汽车销量及同比变化、我国动力电池装机量及同比变化、我国金属切削机床产量及同比变化、我国金属成形机床产量及同比变化、日本出口中国大陆机床金额、我国铁路客运量累计值及当月值、我国铁路货运量累计值及当月值等中观数据图表 [35][40][42]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘 哈铁科技报收于9 59元 较上周的9 67元下跌0 83% [1] - 本周最高价为6月9日盘中9 7元 最低价为6月10日盘中9 53元 [1] - 当前总市值46 03亿元 在轨交设备板块市值排名14/31 两市A股市值排名3139/5150 [1] 权益分派方案 - 每股派发现金红利0 1元 股权登记日为2025年6月16日 除权(息)日和现金红利发放日为2025年6月17日 [1] - 以总股本480 000 000股为基数 共计派发现金红利48 000 000元 [1] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发 已指定交易股东可在证券营业部领取 未指定交易股东红利暂由中国结算保管 [1] - 四大铁路局股东(哈尔滨局/信息科技/北京局/成都局)的现金红利由公司自行发放 [1] 红利税收政策 - 自然人股东及证券投资基金持股超1年免征个税 实际每股派发0 1元 [2] - QFII股东按10%税率代扣所得税 税后每股0 09元 [2] - 香港市场投资者(含企业和个人)按10%税率代扣所得税 税后每股0 09元 [2] - 其他机构投资者和法人股东自行缴纳所得税 税前每股派发0 1元 [2]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘，长青科技报收于18.23元，较上周的18.41元下跌0.98% [1] - 本周长青科技6月10日盘中最高价报18.89元，6月13日盘中最低价报18.21元 [1] - 长青科技当前最新总市值25.16亿元，在轨交设备板块市值排名25/31，在两市A股市值排名4578/5150 [1] 交易信息 - 6月10日，长青科技发生1笔大宗交易，成交金额为219.7万元 [2][3] 公司公告 - 长青科技召开第四届董事会第十二次会议和第四届监事会第十二次会议，审议通过了关于使用部分闲置募集资金和闲置自有资金进行现金管理的议案 [2][3] - 公司计划使用不超过2.90亿元人民币的闲置募集资金（含超募资金）和不超过1.80亿元人民币的闲置自有资金购买理财产品 [2][3] - 理财产品需满足安全性高、流动性好、风险低、单项产品投资期限最长不超过12个月的条件 [2] - 首次公开发行股票募集资金总额为651,360,000元，扣除发行费用后实际募集资金净额为574,064,778.11元 [2] - 募集资金投资项目包括复合材料产能扩建项目、技术研发中心建设项目、营销网络升级建设项目和补充流动资金项目 [2] - 中信证券股份有限公司对上述议案发表了同意的核查意见 [2]

减持计划执行情况 - 控股股东郭丰明累计减持公司股份512 26万股 减持总金额达5739 28万元 [1] - 减持方式包括集中竞价减持175万股（均价11 93元/股）和大宗交易减持337 26万股（均价10 81元/股） 合计占公司总股本2 09% [2] - 自2023年3月以来累计减持1533 23万股 套现总额超2 03亿元 持股比例从IPO时的51 92%降至45% [3] 市场反应与机构行为 - 减持期间公司股价不跌反涨 5月29日触及12 24元的年度高点 同期上证指数仅微涨0 03% [2] - 机构投资者同日净买入3413 82万元 形成"股东减持+机构接盘"的博弈格局 [2] - 市场解读出现分歧 部分投资者担忧控股股东信心不足 机构可能基于行业政策红利预期布局 [2] 公司基本面分析 - 2025年一季度营收8125 66万元 同比增长17% 净利润3198 23万元 同比增20 88% 毛利率维持在44% [4] - 轨道交通信号控制系统占营收76 72% 业务集中风险明显 [3] - 应收账款周转率0 19次 存货周转率0 21次 显示运营效率偏低 流动比率6 73揭示资金利用效率不足 [4] 行业与估值特征 - 轨道交通行业受"十四五"基建投资提振 2024年前三季度公司营收同比增长19% [4] - 当前动态市盈率31 24倍 较行业均值存在溢价 [4] - 行业政策方面需关注《轨道交通装备轻量化发展动计划》等政策落地情况 [5] 股东行为与治理状况 - 采用"阶梯式减持"策略 规避单次减持比例限制 通过时间差缓解市场冲击 [3] - 董事长曾对年报真实性提出质疑 存在治理隐患 [3] - 股东户数较峰值减少12%至1 71万户 筹码集中度提高可能加剧股价波动 [5]

报告行业投资评级 - 轨交设备Ⅱ强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 包银高铁内蒙古段铺轨完成预计年内全线开通，罗若铁路米兰至罗布泊段进入铺轨阶段，2035年全国铁路网达20万公里左右的远期目标有望为轨交装备行业创造广阔市场空间，建议关注中国中车、中国通号等相关企业 [3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 6月6日包银高铁内蒙古段铺轨工程圆满完成，为年内全线开通运营奠定基础，该高铁是国家“八纵八横”高速铁路网京兰通道重要组成部分，线路全长519公里，内蒙古段长402公里，设计时速250公里 [4] - 6月4日罗若铁路米兰至罗布泊段正式进入铺轨阶段，为全线贯通奠定基础，铁路全长297.73公里，设计时速120公里，建成后将重点服务罗布泊钾盐资源开发 [5] 市场空间 - 2022年国务院提出到2025年铁路营业里程达16.5万公里，其中高铁5万公里；2020年国铁集团和2021年国务院文件均要求到2035年全国铁路网达20万公里左右，其中高铁7万公里左右，2026 - 2035年需建成铁路3.5万公里左右，其中高铁2万公里左右，平均每年铁路投产新线3500公里左右，其中高铁2000公里左右 [6] 建议关注企业 - 中国中车是全球领先的轨交装备供应商，轨交装备收入全球第一 [6] - 中国通号是以轨道交通控制技术为特色的全球领先轨道交通控制系统提供商 [6] - 时代电气是具有领导地位的牵引变流系统供应商，产品连续多年领跑国内市场 [6] - 思维列控是专业从事铁路运输安全保障的铁路装备定点企业，是我国高铁综合监测领域的核心供应商 [6] - 神州高铁是我国轨道交通智能运营检修装备领先企业，下游客户覆盖广泛 [6] - 辉煌科技以服务轨道交通为己任，提供轨交运维设备及集成化解决方案，技术开发和项目实施经验丰富 [6]

公司概况 - 公司主营业务为轨道交通智能产品及装备的研发、生产、销售及提供轨道交通专业技术服务，是专注研发创新的轨交安全监测"小巨人" [1] - 公司2005年由西南交大全资校属企业成都西南交通大学科技发展集团有限公司创建，目前其持股比例17.19%，为公司第一大股东 [1] - 公司参与国铁集团与中国地震局联合研制的"高速铁路地震预警系统"开发工作，相关产品已通过CRCC认证、成为该类产品通过认证的三家供应商之一 [1] 客户与市场地位 - 国铁集团是公司第一大客户，2024年来自国铁集团的收入占比达70%以上，同时国铁集团又是公司第一大供应商，2024年向国铁集团采购金额占比达50%以上 [2] - 公司地震预警系统市场份额占比约40%，道岔监测系统市场份额在90%以上 [2] - 公司产品及服务已广泛应用于京张高铁、京沪高铁、京广高铁、川藏铁路、大秦重载铁路、广州地铁、深圳地铁等 [2] 行业前景 - "十四五"期间我国铁路运营里程将从2020年的14.6万公里发展为2025年的16.5万公里，高速铁路营业里程将从2020年的3.8万公里发展为2025年的5万公里 [3] - 截至2023年末，中国内地共计59个城市开通城市轨道交通，运营线路338条，运营线路总长度11,224.54公里，2023年新增运营线路866.65公里 [3] 财务表现 - 公司2022~2024年分别实现营业收入2.35亿元、2.73亿元、3.35亿元，同比增速依次为15.26%、16.12%、22.61% [4] - 公司2022~2024年实现归母净利润0.34亿元、0.48亿元、0.53亿元，同比增速依次为15.00%、41.00%、12.04% [4] - 公司管理层初步预测2025年1~6月营业收入较上年同期增长2.83%至21.53%，归母净利润较上年同期变动-10.07%至19.91% [4] IPO与募投项目 - 公司本轮IPO共发行新股2195万股，共募集1.934亿元 [4] - 募投资金拟投入3个项目：新津区交大铁发轨道交通智能产品及装备生产新建项目（5957.87万元）、新津区交大铁发研发中心建设项目（5085.43万元）、营销及售后服务网络建设项目（2489.25万元），补充流动资金3300万元 [4] 市场表现预期 - 近一个月A股上市的新股首日平均涨幅为141%，涨幅中位数为101%，北交所近10只新股平均涨幅为324%，涨幅中位数为327% [6] - 公司发行时的动态市盈率为12.26倍，可比公司平均动态市盈率为30.86倍，估值优势明显 [6] - 公司申购阶段网上冻结资金高达5168亿元，刷新北交所年内新股申购资金纪录 [7]