报告行业投资评级 - 轻工制造行业评级为优于大市且维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 随着家装厨卫国补在重点城市落地，后地产家居龙头困境反转，2025Q1基本面环比修复，Q2 - Q3低基数，推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、公牛集团、好太太等 [16] - 造纸包装板块Q2是传统淡季，浆纸价格下跌，关注后续造纸需求与盈利修复弹性，推荐太阳纸业、裕同科技 [16] - 出口板块短期有90天关税豁免窗口期，长期看博弈结果，具备美国本土产能或品类加价倍率高的代工企业短期相对安全 [17] - 文娱板块推荐晨光股份，新型烟草板块推荐思摩尔国际 [17] 根据相关目录分别总结 本周研究跟踪与投资思考 - 5月轻工出口降幅扩大，美国家具零售额同比+8.8%，海外需求有韧性；我国家具零售额同比+25.6%，以旧换新资金进度54%，下半年1380亿中央资金下达有望释放家居需求；Meta发布AI运动眼镜Oakley Meta HSTN，关注新品催化 [1][18] - 5月我国家具类产品出口额同比-9.4%，降幅较4月扩大2.2pct，床垫出口额同比+1.5%，其余品类多下降；美国家具和家用装饰店零售额同比+8.8%，连续9个月正增长 [2][22] - 2025年已下达两批共1620亿元中央资金，截至5月31日带动销售额1.1万亿元，3 - 5月我国家具类零售额增速较高，后续1380亿元资金7月和10月下达有望释放需求 [3][25] - 6月20日Meta发布AI运动眼镜Oakley Meta HSTN，起售价399美元，聚焦运动场景，升级点为更持久续航、更高分辨率、内置Meta AI功能 [4][30] 上周行情回顾 - 上周轻工制造板块-3.06%，沪深300指数-0.45%，相对收益-2.61%，二级子板块指数均下跌 [31] - A股轻工板块涨幅榜前五为安妮股份、中锐股份、森鹰窗业、集友股份、英联股份；港股轻工板块涨幅前列为晨鸣纸业、伟禄集团 [33] 重点数据跟踪 - 家居板块：5月家具零售额同比+25.6%，建材家居卖场销售额同比-2.9%；TDI国内现货价下跌100元/吨，软泡聚醚市场价上涨175元/吨 [5][34] - 造纸板块：外盘针阔叶浆价格持平，内盘针叶浆下跌50元/吨、阔叶浆持平，溶解浆持平，废纸现货价下跌34元/吨；双胶纸与双铜纸持平，箱板纸与瓦楞纸、白卡纸下跌，白板纸持平 [5][42] - 地产数据：5月30大中城市商品房成交面积同比-3.3%，十城二手房成交面积同比+9.7% [5][62] - 出口数据：5月我国家具出口额同比-9.4%，纸及纸制品出口额同比-1.0% [5][67] - 潮玩消费：5月潮玩动漫线上GMV增速为11.4%，积木与卡牌线上增速分别为9.3%、74.9% [5][69] 公司公告与行业动态 - 公司公告：仙鹤股份控股股东增持；公牛集团限制性股票激励计划部分股票上市；思摩尔国际股东拟减持；山鹰国际发布员工持股计划草案 [76][78] - 行业动态：津巴布韦烟草销售创历史新高；英国一次性电子烟禁令首周便利店有损失，非法销售仍存；2025年5月中国电子烟出口额8.12亿美元 [79][80] 重点标的盈利预测 - 报告给出箭牌家居、索菲亚、志邦家居等多家公司的投资评级、收盘价、EPS、PE、PB等盈利预测及估值数据 [82][83]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 浆纸价格逐渐触底，后续若反弹可能带来beta催化，新增产能即将密集投产增厚公司底部利润，中长期公司浆纸多品种布局对抗周期扰动，林浆纸一体优化成本，逆周期产能投放收获景气改善红利，卓越战略眼光持续贡献超额收益，管理为行业标杆、人才梯队稳健，团队稳定，凝聚力和员工自驱力强大，精益管理提升生产效率，成本控制优于同行，维持公司2025 - 2026年归母净利润预测35.37/41.64亿元，新增2027年归母净利润预测44.83亿元，分别同比增长14.1%/17.7%/7.7%，对应2025 - 2027年PE分别为11/9/8X，维持“买入”评级 [7] 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为407.27亿、416.50亿、473.35亿、477.78亿元，同比增长率分别为3.0%、2.3%、13.6%、0.9% [2] - 2024 - 2027E归母净利润分别为31.01亿、35.37亿、41.64亿、44.83亿元，同比增长率分别为0.5%、14.1%、17.7%、7.7% [2] - 2024 - 2027E每股收益分别为1.11、1.27、1.49、1.60元/股，毛利率分别为16.0%、16.0%、16.2%、16.4%，ROE分别为10.8%、11.3%、12.1%、12.0%，市盈率分别为12、11、9、8 [2] 市场数据 - 2025年6月20日收盘价13.31元，一年内最高/最低为16.53/11.58元，市净率1.3，股息率2.25%，流通A股市值368.01亿元，上证指数/深证成指为3359.90/10005.03 [3] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产10.55元，资产负债率45.98%，总股本/流通A股为27.95亿/27.65亿股，流通B股/H股为0 [3] 行业现状及公司情况 - 海外浆厂积极控产，浆价逐渐企稳，截至2025年6月20日，国内阔叶浆/针叶浆均价分别为4134/5917元/吨，处于2018年以来的18%/46%分位，已接近国内制浆成本线，海外浆厂控产动作频繁，上期所暂停布针入库利于期货盘面稳定，对现货价格有积极正向指引作用，浆价下半年旺季存在反弹可能，太阳纸业作为林浆纸一体化企业，浆价企稳反弹或成向上催化剂 [6] - 文化纸价格触底，向下空间有限，2025年4月以来纸价下行，截至6月20日，卓创双胶纸/铜版纸均价分别为5163/5400元/吨，处于2014年以来的2%/26%分位，纸价处于历史底部，同期双胶纸/铜版纸吨毛利分别为 - 74/172元/吨，预计部分文化纸企业已亏损，随着浆价企稳，9 - 11月文化纸招投标旺季纸价有望企稳回升 [6] - 箱板纸逐渐进入需求旺季，后续有望环比改善，2025年春节后纸价回落，截至6月20日，箱板纸/瓦楞纸最新均价分别为3486/2530元/吨，但美废、国废成本改善，太阳南宁产品结构提升，美卡因关税被限制进口利好太阳高端箱板，预计2025Q2箱板纸盈利环比小幅改善，下半年进入传统旺季环比有望继续提升 [6] - 新增产能即将密集投产，增厚底部利润，上游林地壁垒深厚，产业链一体化优势持续强化，3.4万吨特种纸项目已于2025年4月投产，南宁100万吨包装纸、30万吨生活用纸及后加工生产线二期工程、40万吨特种纸 + 50万吨木浆预计2025Q4投产，14万吨特种纸二期预计2026H1投产，公司在老挝林地布局构筑长期壁垒，采取自营林和百姓合作林双模式推进，短期内计划每年新增1万公顷以上林地种植面积 [6] 财务摘要 - 展示了2023A - 2027E营业总收入、营业成本、各项费用、利润等财务数据 [9]

过去十年间，A股造纸行业上市公司ESG信息披露率从21%升至逾79%，环境议题特别是减少碳排放成 为这类公司ESG信息披露的焦点。多家龙头企业不仅详细核算并披露了范围一至三的碳排放数据，还设 定了清晰的减碳目标并取得了初步成效。 然而，在"向绿而行"的同时，造纸行业正面临增长挑战。中国造纸协会数据显示，2024年行业利润同比 下降2.7%，2025年一季度利润同比下滑22%，而这两个时间段内我国纸和纸板生产总量均为正增长。专 家表示，当前是造纸行业绿色低碳转型的阵痛期，企业需通过规模化降本增效、耦合新能源体系，获得 生存与发展。在高质量发展与行业面临增长瓶颈的背景下，构建上下游协同的绿色生态圈被视为行业破 局的关键。 ● 本报记者 杨梓岩 ESG信披展现减碳新态势 ESG理念在各行业持续渗透，造纸行业作为传统高耗能产业，相关公司ESG信息披露率也迎来显著提 升，成为"向绿而行"的重要注脚。根据申万行业分类，过去十年间，A股造纸行业24家上市公司ESG报 告（包括社会责任报告等）披露率从21%跃升至逾79%。Wind数据显示，截至目前，上述24家上市公司 中，仅恒达新材、安妮股份、松炀资源、森林包装以及民士达尚 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 家居板块内销5月同比增长但6月接单弱，外销部分企业Q2业绩优，建议关注内销龙头和外销盈利反转企业；新型烟草HNB和雾化业务均有成长空间，推荐思摩尔国际；造纸包装浆纸横盘，关注包装企业；轻工消费&宠物关注个股成长和镜片标的；潮玩首推泡泡玛特；两轮车2H值得期待，推荐相关企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周重点行业及公司基本面更新 - **家居板块**：内销5月家具类社零同比+25.6%，1 - 5月累计同比+21.4%，6月接单弱，软体家居Q2或增长，定制家居承压；外销部分企业Q2业绩优，关注有成长逻辑或海外产能优势企业；推荐索菲亚、顾家家居等公司 [4][9] - **新型烟草**：glo hilo在日本上市铺货快、口味丰富，英美烟草预计HNB业务25H2营收加速增长，思摩尔成长确定性提升；雾化市场海外合规扩容，思摩尔业务拐点显现，继续重点推荐 [4][13] - **造纸包装**：浆纸横盘调整，造纸供应压力大、需求淡季，纸价横盘；包装方面，金属包装关注二片罐格局优化，纸包装关注裕同科技，塑料包装关注永新股份 [4][15] - **轻工消费&宠物**：个护板块线上竞争加剧，关注线下成长和新品周期；AI眼镜关注大厂产品和镜片标的；宠物关注成长标的；潮玩首推泡泡玛特，关注新模式 [4][16][17] - **两轮车**：以旧换新催化环比放缓但2H值得期待，九号618表现好；推荐产品性价比高和中高端新势力品牌 [4][19] 行业重点数据及热点跟踪 - **全球新型烟草行业一周热点回顾**：法国尼古丁袋禁令延期，英国要求超市停售加热烟草产品，ZYN尼古丁袋获FDA受理，瑞典研究显示尼古丁袋助力戒烟 [22] - **家居板块行业高频数据跟踪**：中国地产周度成交面积有降有升，开发投资等数据同比下降；美国房屋销售有降有升，贷款利率和空置率环比持平；中国家具出口下降，越南上升，国内零售额增长；原材料价格有升有降 [24][27][30][35] - **造纸板块行业高频数据跟踪**：浆纸系原料价格因需求疲软、高库存和成本支撑弱化下行，成品纸价格平稳或下降；废纸系原料价格下降，成品纸价格也下降 [40][43][45] 本周行情回顾 未详细提及具体行情内容，仅展示了轻工子板块及重点公司行情表现图表 [50][51] 重点公司估值及盈利预测 展示了各板块公司的周涨跌幅、PB、PE、市值、涨跌幅、归母净利润等数据 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周双胶纸市场价格主流稳定，个别小幅松动，70g木浆高白双胶纸市场均价环比持平，70g木浆本白双胶纸市场均价环比下跌0.39%，跌幅环比收窄0.06个百分点 [5][52] - 短期基本面供需矛盾不大，下周供应稳定，出版订单提货或使纸厂库存去化，社会面订单处淡季，经销商稳价出货，临近月末或有个别降价冲量行为，上期所公告或对纸价短期提振 [5][52] - 中长期终端需求增速难覆盖产能投产增速是核心矛盾，下半年纸价整体震荡偏弱，受需求季节性影响，年内价格或有阶段性高点，预计高位在10月前后 [5][52] 根据相关目录分别进行总结 行情走势 - 本周70g木浆高白双胶纸市场均价5163元/吨，环比持平；70g木浆本白双胶纸市场均价4821元/吨，环比下跌19元/吨，跌幅0.39%，跌幅环比收窄0.06个百分点 [5][52] - 影响价格走势因素包括纸厂生产端变化不大、经销商接单无好转、出版订单未集中提货、社会端订单需求淡、上游木浆价格下跌 [5][52] 供需数据 行业产能 - 2024年国内双胶纸行业产能约1652万吨，同比+7%；年度产量约947.8万吨，产能利用率为57% [20] 周度数据 - 本周国内双胶纸行业产量162.9千吨，产能利用率49.3%；销量156.0千吨，企业库存378.5千吨 [23][29] 进出口 - 4月国内双胶纸进口量1.3万吨，出口量6.96万吨 [37] 库存情况 - 库存天数华中地区＞华东地区＞华南地区，社会库存压力高于企业库存 [43] 终端消费 - 近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [48] 行业资讯 - 本周四双胶纸库存天数较上周四增长1.85%，增幅较上周扩大0.64个百分点，出版订单未集中提货，社会面订单弱，纸厂出货慢 [7] - 本周双胶纸开工负荷率49.29%，较上周上升2.93个百分点，华东地区个别停机产线复产带动开工上升 [7] - 2025年5月欧洲化学纸浆消费量85.20万吨，同比上升0.32%；库存量68.10万吨，同比上升2.50%，库存天数25天，与去年同期持平 [7] - 智利Arauco公司公布新一轮木浆外盘报价，针叶浆银星720美元/吨，本色浆金星620美元/吨，阔叶浆明星暂无报价 [7] - 上期所发布公告，漂白硫酸盐针叶木浆期货品牌"Bratsk"牌交割品暂停入库，厂库不得再交付该品牌交割品 [7] 现货价格 - 山东市场70g天阳、70g晨鸣云镜、70g华夏太阳价格本周与上周持平；广东市场70g天阳价格较上周下跌50元，70g晨鸣云豹、70g华夏太阳价格持平 [11] 成本利润 - 含税收入本周较上周减少19元，含税成本减少19元，税前毛利增加19元；不含税收入持平，不含税成本减少17元，税后毛利减少17元 [11] 季节性特征 未提及具体总结内容 行情研判 同报告核心观点部分内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆交割品调整，盘面走出反套逻辑，或震荡偏强；上期所暂停“Bratsk”牌交割品入库，利于提高买方接货意愿并抬升盘面价格重心；近远月价差可能因仓单货品差异走扩；后期俄罗斯乌针可能转产白熊，最低可交割品品质提高，预计短期盘面震荡偏强[78] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2025年6月19日，中国纸浆常熟港、青岛港、高栏港库存分别为58.5万吨、135.8万吨、15.6万吨，较上周分别上涨0.4万吨、1.6万吨、0.4万吨，环比分别上涨0.7%、1.2%、2.6%，主流港口样本库存量220.8万吨，较上期累库2.3万吨，环比上涨1.1%，处于年内高位[6] - 自公告发布日起，漂白硫酸盐针叶木浆期货品牌“Bratsk”牌交割品暂停入库，厂库不得再交付该牌交割品[6] - 山东太阳纸业及其子公司分别在广西北海和山东兖州竞得新工业用地，北海项目涉及林浆纸一体化三期工程，兖州项目为年产60万吨漂白化学浆及碱回收等配套工程[6] 行情数据 行情走势 - 周内纸浆期货主力合约价格震荡偏弱运行，进口针叶浆现货价格略有下行，市场需求疲软，浆市成交氛围清淡[39] 基差与月差 - 2025年6月20日，银星基差930元/吨，环比上期上涨8.39%，同比上涨124.64%；俄针基差130元/吨，环比上期上涨124.14%，同比上涨195.59%；银星 - 俄针价差800元/吨，环比上期无变化，同比上涨45.45%[14] - 2025年6月20日，09 - 11月差环比上期下降50.00%，11 - 01月差为 - 82元/吨，环比上期下降7.89%[19] 基本面数据 针阔叶价差 - 2025年6月20日，银星 - 金鱼价差1950元/吨，环比上期下降2.50%，同比上涨160.00%；俄针 - 金鱼价差1150元/吨，环比上期下降4.17%，同比上涨475.00%，针阔叶价差减小[26] 进口利润 - 近期银星进口利润为正，本周继续下跌，2025年6月20日进口利润136元/吨，环比上期上涨642.97%，同比上涨12808.00%；阔叶浆明星暂无报价，6月无供应，预计7月部分恢复供应[33][34] 现货价格 - 2025年6月20日，针叶浆中银星、凯利普、北木、狮牌、俄针价格分别为6050元/吨、6150元/吨、6300元/吨、6150元/吨、5250元/吨，环比上期分别下降0.82%、0.81%、0.79%、0.81%、0.94%，同比分别下降4.72%、3.91%、 - 1.56%、 - 3.91%、 - 9.48%[35] - 2025年6月20日，阔叶浆中金鱼、明星、小鸟、布阔价格均为4100元/吨，环比上期无变化，同比分别下降26.79%、26.13%、26.13%、22.64%，国产阔叶浆新价不明，进口阔叶浆市场交投有限[42] - 2025年6月20日，本色浆金星价格5100元/吨，环比上期上涨2.00%，同比下降6.42%；化机浆昆河价格3900元/吨，环比上期无变化，同比上涨1.30%[46] 供给 - 4月欧洲港口库存环比减少，全球纸浆出港量同环比减少，库存135.2万吨，环比下降12.77%，同比上涨16.75%；出港量407.7万吨，环比下降18.30%，同比下降10.89%[49][50] - 5月纸浆进口量环比表现分化，本色浆9.89万吨，环比上涨24.98%，同比上涨42.01%；化机浆11.27万吨，环比下降13.75%，同比上涨3.75%；针叶浆72.16万吨，环比下降4.75%，同比上涨2.60%；阔叶浆129.32万吨，环比上涨7.84%，同比上涨3.00%[52][53] 需求 成品纸产能利用率 - 2025年6月20日，白卡纸产能利用率72.20%，环比上期下降1.65%，同比下降9.07%；生活用纸产能利用率62.10%，环比上期下降2.05%，同比下降2.05%；双胶纸产能利用率54.60%，环比上期下降3.14%，同比下降13.37%；铜版纸产能利用率56.55%，环比上期上涨0.66%，同比下降11.96%[58] 成品纸价格 - 本周白卡纸市场走势以稳为主，华南市场略有阴跌，中小纸厂下调纸价50元/吨；双胶纸市场价格主流稳定，个别小幅松动；生活用纸市场延续平稳趋势；双铜纸市场价格趋稳[61][64] - 2025年6月20日，白卡纸均价4095元/吨，环比上期无变化，同比下降6.08%；木浆生活用纸大轴原纸均价5733.33元/吨，环比上期下降0.29%，同比下降14.21%；双胶纸均价5162.50元/吨，环比上期无变化，同比下降10.02%；双铜纸均价5400元/吨，环比上期无变化，同比下降5.01%[65] 成品纸利润 - 本周期生活用纸利润下降，其他纸种利润有不同程度上升。2025年6月20日，白卡纸利润585元/吨，环比上期上涨0.86%，同比上涨91.80%；生活用纸利润298.90元/吨，环比上期下降8.51%，同比上涨559.82%；双胶纸利润128.57元/吨，环比上期上涨5.24%，同比上涨438.34%；铜版纸利润874.50元/吨，环比上期上涨0.17%，同比上涨116.19%[67][68] 库存 - 2025年6月20日，纸浆仓库仓单数量23.53万吨，环比上期下降1.22%，同比下降50.27%；厂库仓单数量1.63万吨，环比上期无变化，同比下降49.25%[69] - 2025年6月20日，青岛港库存135.80万吨，环比上期上涨1.19%，同比上涨25.05%；常熟港库存58.50万吨，环比上期上涨0.69%，同比上涨5.22%；高栏港 + 天津港 + 日照港库存26.50万吨，环比上期上涨1.15%，同比上涨46.41%；五港总计220.80万吨，环比上期上涨1.05%，同比上涨21.12%[75] 操作建议 - 纸浆交割品调整，盘面走出反套逻辑，或震荡偏强，预计短期情绪影响下，盘面依然以震荡偏强为主[78]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 本周Meta公布与依视路合作的下一代智能眼镜，AI眼镜新品催化不断，建议关注明月镜片、康耐特光学等；5月部分轻工细分品类出口受关税影响下滑，越南出口表现强劲，看好海外产能布局领先的出口企业，如众鑫股份；多数白马处于价值布局区间，建议关注太阳纸业、晨光股份等 [2] 根据相关目录分别进行总结 板块周度行情 - 2025.6.16 - 2025.6.20轻工制造板块跑输市场，行业指数下跌3.06%，沪深300指数下跌0.45%，细分板块中文娱用品指数跌幅最大为-8.02%；安妮股份、中锐股份等个股表现优于其他 [17][21] - 2025.6.16 - 2025.6.20纺织服饰板块跑输市场，行业指数-5.12%，沪深300指数-0.45%，细分板块中饰品指数跌幅最大为-9.72%；雅戈尔、森马服饰等个股表现优于其他 [26][32] 家居 - 地产方面，5月住宅竣工面积同比-22.0%，增速环比+3.94pct；1 - 5月商品住宅销售面积累计同比-2.6%，环比增速-0.5pct；1 - 5月住宅新开工面积累计同比-21.4%，环比增速+0.9pct；5月样本城市二手房住宅成交面积同比+5.40%，相比4月增速-9.8pct [34] - 家具行业，5月限额以上企业家具类零售额同比+25.6%，增速环比-1.3pct；建材家居卖场销售额5月同比-2.86%，相比4月增速-0.34pct；1 - 5月规模以上工业企业家具制造业收入累计同比-3.6 %，相比1 - 3月增速-1.4pct；5月家具及其零件出口金额同比-9.7%，相比4月增速-1.9pct [42] - 成本方面，5月人造板制品PPI同比-4.4%；截至6月20日，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-1.7%、持平、+1.7%；五金原料铜价环比-0.6%；海运费CCFI、SCFI综合指数环比+8.0%、-10.5% [45] 造纸包装 - 价格方面，截至6月20日，双胶纸价格5162.5元/吨（持平），铜版纸价格5400元/吨（持平）；白卡纸价格4095元/吨（持平）；箱板纸价格3486.2元/吨（-16.6元/吨），瓦楞纸价格2530元/吨（-13.13元/吨） [48] - 成本方面，截至6月20日，废纸价格下跌，中国废黄板纸(A级)日度均价为1468元/吨（-14元/吨）；A00铝价格20726元/吨（+304元/吨），镀锡卷天津富仁价格5550元/吨（持平）；纸浆期货价格为5221.6元/吨（-103.6元/吨）；5月智利明星阔叶浆560美元/吨，6月智利银星针叶浆价格为720美元/吨 [55] - 造纸行业，1 - 4月造纸及纸制品业营业收入累计同比-1.6%，增速较1 - 3月-0.2pct；1 - 3月累计销售利润率2.5%，同比-0.8pct，环比-0.15pct；1 - 5月造纸行业固定资产投资累计同比+9.4%，增速环比+1.8pct；1 - 5月工业增加值同比+3.4%，增速环比-0.2pct；4月机制纸及纸板产量同比+1.6%，日均产量同比+2.24 %；5月青岛港、常熟港纸浆库存环比上涨，4月双胶纸、白卡纸社会库存环比上涨；5月纸浆进口量同比+7.09%，5月箱板瓦楞纸进口量同比下降 [61][63][69] - 包装印刷，1 - 4月印刷业和记录媒介的复制业营业收入累计同比+1.7%，增速环比持平；1 - 4月累计销售利润率4.9%，同比+0.15pct，环比+0.75pct；5月规模以上快递业务量同比+17.2%，5月烟酒、饮料零售额同比增长；1 - 4月烟草制品业收入环比降速、酒饮料精制茶制造业收入增长 [83][88][90] 文娱用品 - 1 - 4月文教、工美、体育和娱乐用品业营业收入累计同比+2.5%，增速环比+1.7pct；1 - 4月累计销售利润率3.5%，同比-0.6%，环比+0.3pct [108] - 5月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+28.3%，增速环比+5.0pct；5月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+10.1%，增速环比+10.0pct [110] 重点公司估值表 - 报告给出轻工制造行业和纺织服装行业重点公司的估值表，包含股价、市值、归母净利、PE、PB、平均ROE、分红比例、股息率等指标 [118][122]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月为造纸行业传统淡季，下游纸厂盈利改善欠佳，采买原料积极性不足，观望心态浓郁，浆市动销节奏不快，延续动态博弈，操作建议暂时观望 [33] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 纸浆期货主力合约完成移仓换月，SP2509大幅下跌，周度跌幅1.5% [7] 基本面分析 - 价格方面，截至6月19日，进口针叶浆周均价5946元/吨，较上周下跌0.72%；进口阔叶浆周均价4141元/吨，较上周下跌0.48%；进口本色浆周均价5187元/吨，较上周下跌1.61%；进口化机浆周均价3783元/吨，较上周下跌0.92% [12] - 进口方面，2025年4月我国进口纸浆289.3万吨，进口金额为1825.2百万美元，平均单价为630.90美元/吨，1 - 4月累计进口量及金额较去年同期分别增加1%、0.5%；4月针叶浆进口量75.75万吨，环比下降5.03%，同比减少7.57%；4月阔叶浆进口量119.93万吨，环比下降18.41%，同比减少11.70% [16] - 港口库存方面，截至2025年6月19日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量220.36万吨，环比上升1.22%，涨幅较上周收窄0.85个百分点 [18] - 欧洲库存方面，2025年5月欧洲化学纸浆消费量85.20万吨，同比上升0.32%；欧洲化学纸浆库存量68.10万吨，同比上升2.50%，库存天数25天，较去年同期持平 [21] - 消费方面，废纸浆消费占纸浆总消费量的63%，木浆消费占31%，进口木浆消费量占21%，非木浆消费占6%；双铜纸开工负荷率较上周上升1.53个百分点，双胶纸开工负荷率较上周上升2.93个百分点，白卡纸开工负荷率较上周下滑2.16个百分点，生活用纸开工负荷率较上周上升2.93个百分点 [26] 后市展望 - 截至2025年6月19日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量220.36万吨，环比上升1.22%，涨幅较上周收窄0.85个百分点 [33] - 外盘报价方面，智利Arauco公司公布新一轮木浆外盘报价，针叶浆银星720美元/吨，本色浆金星620美元/吨，阔叶浆明星暂无报价 [33] - 2025年5月欧洲化学纸浆消费量85.20万吨，同比上升0.32%；欧洲化学纸浆库存量68.10万吨，同比上升2.50%，库存天数25天，较去年同期持平 [33]

跨国公司投资山东的核心观点 - 松下电器中国区销售收入从全球销售额1%增长至24% 开关和触摸屏产品全球市占率超50% 计划推进20个新项目和扩容项目 [1] - 金光纸业将持续加大在华投资 看重青岛和山东的全球化开放胸襟及服务支持 [3] - 德国安迈铝业在青岛上线第四条生产线 将镁铝尖晶石生产线从欧洲迁至山东 依托当地完整铝产业链和硬脆材料加工集群优势 [3] - 高力国际指出山东新质生产力应用具有前瞻性 未来可在人工智能 机器人技术 工业自动化等高科技领域深化合作 [4] 跨国公司投资山东的驱动因素 市场潜力 - 松下电器强调中国市场未来潜力巨大 47年间中国区销售占比实现24倍增长 [1] - 金光纸业感受到中国市场的澎湃动能 对投资前景信心充足 [3] 产业生态 - 山东拥有全国唯一的41个工业大类全产业链 为跨国公司提供技术创新落地基础 [3] - 安迈铝业选择山东因其具备从铝土矿开采到高端铝材加工的完整产业链配套 [3] 新兴领域布局 - 跨国公司重点关注人工智能 数字经济 绿色转型等新兴赛道合作 [4] - 马来西亚驻华使馆指出山东在新兴技术与产业领域的发展优势显著 [4] 跨国公司投资山东的具体行动 - 松下电器在青岛布局手机 车载精密器件企业 全球市场份额超50% [1] - 安迈铝业2024年完成生产线迁移 将山东作为未来重点合作区域 [3] - 峰会设置嘉宾采访通道 17位跨国公司领导人分享投资计划 [1][3]

证券代码：002067 证券简称：景兴纸业 编号：临 2025-037 浙江景兴纸业股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 浙江景兴纸业股份有限公司（以下简称"公司" ）于 2025 年 6 月 11 日向全体董 二〇二五年六月二十日 具体内容详见公司于同日披露于《证券时报》及巨潮资讯网（http://www.cninfo. com.cn）上《关于签订 <腾退协议> 的公告》，公告编号：临 2025-038。 本议案尚需提交股东大会审议。 二、以 9 票同意，0 票反对，0 票弃权审议通过《关于召开 2025 年第二次临时股东 大会的议案》。 本次董事会通过的相关议案需提交股东大会审议通过后方能实施，董事会提议 于 2025 年 7 月 7 日召集召开 2025 年第二次临时股东大会。 有关本次股东大会的具体内容详见公司于同日披露于《证券时报》及巨潮资讯 网上《关于召开 2025 年第二次临时股东大会的通知》，公告编号：临 2025-039。 特此公告 浙江景兴纸业股份有限公司董事会 事以电子邮件方式发出了召开八届董事会第十七次会议的通知 ...