公司财务表现 - 上半年营业收入4.36亿元，同比下降9.49% [2][3] - 归属净利润141.89万元，同比增长11.38% [2][3] - 扣非净利润亏损327.98万元，同比减亏50.75% [2][3] - 二季度归属净利润84.52万元，同比下降95.77% [3] - 二季度扣非净利润亏损168.6万元，同比下降110.99% [3] - 经营活动现金流量净额2985.06万元，同比下降23.56% [2] 资产负债状况 - 资产负债率90.25%，较上年同期80.99%大幅上升 [1][5] - 总资产12.35亿元，总负债11.14亿元 [5] - 流动资产2.76亿元，流动负债7.52亿元 [6] - 流动比率0.367，速动比率0.322，均低于警戒水平 [1][6] - 货币资金6076.26万元，其中受限资金847.74万元 [8][9] 业务结构分析 - 医疗业务收入占比91.5%，贡献3.99亿元营收 [4] - 白内障项目收入占比33.82%，屈光项目占比32.71% [4] - 钢结构业务收入占比5.46%，能源业务占比3.04% [4] - 在全国10个中心城市拥有14家眼科医院和3家眼视光诊所 [3] 资产质量风险 - 应收账款账面余额1.15亿元，占流动资产超40% [10] - 三年以上应收账款4657.58万元，五年以上3530.7万元 [10] - 商誉余额2.43亿元，累计计提减值准备3.74亿元 [10] - 2024年因计提1.35亿元商誉减值导致亏损1.75亿元 [10] 行业竞争环境 - 眼科医疗服务领域竞争日趋激烈 [11] - 品牌影响力与医疗资源储备较头部机构存在差距 [11] - 需要在高度内卷的竞争环境中寻找差异化优势 [1]

业绩总结 - 2025年1 - 6月公司新签合同金额52.42亿元，同比降18.23%[3] - 2025年万郡绿建交易额36.02亿元，同比增42.11%[3] 业务数据 - 2025年1 - 6月钢结构制造和安装新签合同金额51.96亿元，同比降17.03%[3] - 2025年1 - 6月多高层钢结构新签合同金额14.50亿元，同比降58.63%[3] - 2025年1 - 6年轻钢结构新签合同金额29.75亿元，同比增33.86%[3] - 2025年1 - 6月空间结构新签合同金额7.71亿元，同比增44.16%[3] - 2025年1 - 6月建材销售新签合同金额4068.52万元，同比降69.54%[3] - 2025年1 - 6月设计服务新签合同金额532.07万元，同比降63.62%[3] 订单情况 - 截至2025年6月末，公司已中标未签钢结构订单32项，金额7.05亿元[2] - 截至公告日，公司已中标未签钢结构订单9项，金额1.79亿元[2]

政策核心内容 - 唐山市政府推出九条支持举措 推广钢结构"好房子"建设 涵盖政府投资项目示范引导 改善性商品住宅 保障性住房 城市更新及农村自建住房领域 [2] - 土地政策支持包括整地块建设项目给予不超过土地出让价格15%优惠 土地价款可分期缴纳 首次比例不低于50% 最长期限不超过1年 [2] - 金融支持措施包含扩大绿色信贷规模 纳入房地产融资"白名单" 开辟贷款审批绿色通道 依据绿色等级提供差异化融资额度和利率优惠 [2] 产业基础与转型目标 - 唐山市作为全国钢铁产能头部梯队 具备规模可观钢结构产业集群 政策旨在消化本地钢材产能并推动钢铁产业高端化绿色化转型 [3] - 政策通过补贴支持 容积率奖励 技术标准引导等多重工具协同 有效缓解钢结构建筑建设成本压力 提升市场竞争力 [3] 杭萧钢构竞争优势 - 公司为国内钢结构行业龙头企业 拥有建筑工程施工总承包一级 钢结构工程专业承包壹级等多项顶级资质 [8] - 自主研发"钢管混凝土束结构住宅建筑体系"具备抗震性能优异 建设周期短 得房率高 节能环保等综合优势 [8][11] - 河北子公司2024年末资产总额达17.87亿元 定位为中国北方钢结构生产加工基地和出口商 [4] 本地化布局与成本优化 - 通过唐山本地子公司产能布局 提升构件本地化生产率 降低物流成本 政策支持下拿地成本与融资成本有望同步减少 [11] - 综合成本优化显著提升利润空间 产业链协同效应放大进一步拓展市场潜力 [11]

财务表现 - 2025年上半年营业收入47.6亿元，同比下降2.00% [1] - 净利润1.28亿元，同比下降20.16% [1]

策略观点：居民存款搬家与市场影响 - 居民存款搬家已初现端倪，但尚未大规模入市，当前距离2024年9月24日熊牛切换已11个月，历史上存款搬家一般在熊牛切换后10-12个月开启[1][6] - 存款搬家初期市场可能盘整2-3个月，但若带动各类资金放量流入，或迎来新一轮主升浪行情[1][8][9] - 存款搬家潜力充足：每月定期存款到期规模接近百亿，A股自由流通市值/居民存款余额仅27%，低于历史均值35%[6] - 建议布局三条主线：逆全球化下的"硬通货"（黄金/银行/保险/公用事业）、"硬科技"（国产AI算力/创新药）、受益于"反内卷"的确定性（塑料/玻纤/光伏风电设备）[10] 机械设备行业：无人环卫车千亿市场 - 无人环卫车核心解决环卫工人高龄化+人力成本攀升，2024年低速无人驾驶行业销售规模123亿元，无人清洁环卫出货量1.3万台，其中户外无人清扫车出货3420台（占比26%）[12] - 经济性显著：单车替代3-4名工人（年薪4万元/人），节省成本12-16万元；单车成本20-30万元，使用年限4-5年，成本节省幅度25%-66%[13] - 2025年上半年无人环卫中标总额70亿元，已超2024年全年，市场空间达1164-2910亿元（保守/中性/乐观假设下）[14] - 无人环卫对项目利润弹性高达57%/115%/172%（替代率20%/40%/60%），建议关注劲旅环境/玉禾田/福龙马/侨银股份/盈峰环境[15][16][17] 专用设备行业：国产算力链崛起 - 科创50成分股与半导体设备股交集具备补涨潜力，半导体设备行业类似2023年3月初行情但基本面更强[18] - 全球AI产能扩张：2024-2028年产能复合增长率7%，达每月1110万片晶圆；先进工艺（7纳米及以下）产能增长69%，从每月85万片增至140万片[19] - 国内近三年半导体设备年均市场规模417亿美元，建议关注半导体前道设备（北方华创/中微公司等）、后道测试设备（华峰测控/长川科技等）、光刻机产业链（茂莱光学/福晶科技等）[19] 计算机行业：国能日新功率预测高增长 - 2025H1营收3.21亿元（+43.15%），归母净利润0.46亿元（+32.48%）；功率预测营收2.05亿元（+55.14%），毛利率61.58%[22][23] - 功率预测服务场站数量5461个，较2024年底新增1116家（+26%），用户留存比例维持高水平[23] - 创新业务收入0.16亿元（+1.53%），新能源资产运营收入0.33亿元（+665.96%），自研"旷冥"大模型2.0版提升预测精度[24] - 预计2025-2027年归母净利润1.31/1.85/2.35亿元（+40.0%/+41.1%/+27.0%），对应EPS 0.99/1.39/1.77元[24] 医药生物行业：血制品与CDMO分化 - 博雅生物2025H1营收10.08亿元（+12.51%），归母净利润2.25亿元（-28.68%），主因血制品毛利下降及并购摊销影响；采浆量320.39吨（+7.2%）[26][27] - 普洛药业2025H1营收54.4亿元（-15.3%），归母净利润5.6亿元（-9.9%）；CDMO收入12.36亿元（+20.3%），毛利率44.0%（+4.0pct），项目中项目1180个（+35%）[30][31] 电力设备行业：风机与材料盈利提升 - 金风科技2025H1营收285.37亿元（+41.26%），归母净利润14.88亿元（+7.26%）；风机销售容量10.64GW（+106.58%），毛利率7.97%（+4.22pct）[32][33] - 天赐材料2025H1营收70.29亿元（+28.97%），归母净利润2.68亿元（+12.79%）；电解液出货超31万吨（+50%），六氟磷酸锂价格从低点上涨11.56%[37][38] 基础化工行业：产能扩张与成本优化 - 宝丰能源2025H1营收228.20亿元（+35.05%），归母净利润57.18亿元（+73.02%）；聚烯烃总产能提升至520万吨/年，内蒙古300万吨烯烃项目已投产[51][53] - 索通发展2025H1营收83.06亿元（+28.28%），归母净利润5.23亿元（+1568.52%），主因预焙阳极量价齐升及数智化降本[59][60] - 华鲁恒升2025H1营收157.64亿元（-7.14%），归母净利润15.69亿元（-29.47%）；Q2毛利率19.63%（环比+3.28pct），煤炭采购价格下行助力成本控制[55][56] 汽车行业：新势力盈利与一体化压铸 - 零跑汽车首次实现半年度盈利，2025H1营收242.5亿元（+174.0%），毛利率14.1%（+13.0pct）；出口销量20375台，计划2026年底建立欧洲生产基地[73][74] - 多利科技2025H1营收17.3亿元（+13%），归母净利润1.6亿元（-28%）；一体化压铸覆盖蔚来/零跑/理想客户，2025年下半年进入大规模量产[76][78] 农林牧渔行业：生猪养殖成本优化 - 牧原股份2025H1营收764.63亿元（+34.46%），归母净利润105.30亿元（+1169.77%）；销售生猪4691万头（+44.84%），完全成本低于12.1元/kg[80][81] - 康农种业2025H1营收0.46亿元（-2.68%），归母净利润0.09亿元（+12.22%）；杂交玉米种子毛利率40.45%（+12.97pct），加速拓展东南亚及非洲市场[84][85] 其他行业：CDMO复苏与生物科技 - 金斯瑞生物科技2025H1收入5.19亿美元（+81.9%），经调整净利润1.78亿美元（+509.6%）；CDMO收入2.47亿美元（+511.1%），抗体蛋白药新获20个CDMO项目[89][90]

股价表现与资金流向 - 8月25日盘中股价下跌2.01%至18.07元/股 成交额1.38亿元 换手率1.52% 总市值124.69亿元 [1] - 主力资金净流出401.58万元 特大单卖出585.89万元占比4.24% 大单买入2412.18万元占比17.46% 卖出2227.87万元占比16.13% [1] - 今年以来股价累计上涨2.84% 近5日涨1.75% 近20日跌4.84% 近60日跌2.06% [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.69万户 较上期增加23.35% 人均流通股29380股 较上期减少18.93% [2] - 中庚价值先锋持股2068.83万股（减少42.68万股） 中庚价值领航持股1074.67万股（增加211.51万股） 中庚小盘价值持股844.19万股（减少24.34万股） [3] - 嘉实领先优势持股813.44万股（不变） 景顺资源垄断持股745.82万股（减少23.96万股） 中庚价值品质一年持有新进711.54万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入105.50亿元 同比增长2.17% 归母净利润2.88亿元 同比减少32.69% [2] - 主营业务收入构成：H型钢结构55.06% 箱型十字型结构18.89% 次结构12.85% 管型结构6.25% 桁架结构3.86% 其他3.08% [1] 公司基础信息 - 主营业务涵盖钢结构制造销售 绿色建材生产销售 钢结构装配式建筑工程总承包 [1] - 所属申万行业为建筑装饰-专业工程-钢结构 概念板块包括装配建筑 中特估 PPP概念 光伏玻璃 MSCI中国 [1] - A股上市后累计派现13.65亿元 近三年累计派现7.84亿元 [3]

公司近期经营与调研活动 - 安徽鸿路钢结构于2025年8月22日接待长江证券、天风证券、易方达基金等8家机构调研 活动由董事会秘书吕庆荣和证券事务代表杜建俊主持 时间为13:30至16:30在公司会议室进行 [1] - 公司介绍2025年半年度生产经营情况 并带领机构参观视频监控中心 展示生产基地运营状况及智能制造生产线与机器人应用场景 [1] 信息化与智能化建设 - 公司信息化系统以项目管理平台为核心 与OA、HR、NC系统互联互通 开发报工质检等小程序以提升效率并降低成本 [2] - 十大生产基地已规模化投入近2500台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站 取得57项软著证书和38项专利 [2] - 自主研发的焊接工业机器人目前以自用为主 仅少量外销 [2] 订单与业务结构 - 新签订单以工业厂房类为主 产品应用广泛 公司当前生产经营正常且订单饱和 [2] - 海外业务占比小 未来将根据市场情况考虑拓展 [2] 智能化效益评估 - 智能制造长期有助于提高产品质量和降低成本 但短期效益尚不明显 [2]

财务表现 - 公司上半年实现营收105.5亿元，同比增长2.2% [1][2][3] - 归母净利润2.9亿元，同比下降32.7%，主要因非经常性损益同比减少1.42亿元 [1][3] - 扣非归母净利润2.4亿元，同比增长0.9% [1][3] - 政府补助从上年同期2.3亿元下降至0.7亿元 [3] - 财务费用率和销售费用率分别同比提升0.2和0.1个百分点 [3] 经营数据 - 新签合同额143.8亿元，同比增长0.2%，在钢价下降背景下保持增长 [1][4] - 一二季度产量分别为105万吨和131万吨，二季度产量创历史新高 [1][4] - 产能利用率提升至101% [1][4] - 一二季度吨毛利分别为451元和448元，较同期有所下降但保持平稳 [4] - 吨成本（不含钢价）分别为663元和491元，智能化推动成本下降 [4] 技术创新与业务拓展 - 焊接机器人应用规模达2500台，较年初增加约500台 [1][4] - 产线效率提升显现，产能利用率超100% [4] - 已成立销售团队开展焊接机器人外销业务 [1][4] - 研发费用率保持3.0%的较高水平，仍投入产线改造 [3]

财务表现 - 25H1收入105.5亿元同比小幅增长2.17% 归母净利润2.88亿元同比下降32.7% 扣非净利润2.38亿元同比增长0.88% [1] - Q2单季收入57.35亿元同比下降2.78% 归母净利润1.51亿元同比下降32.61% 扣非净利润1.23亿元同比下降17% [1] - 净利率2.72%同比下降1.42个百分点 Q2净利率2.63%同比下降1.17个百分点 [4] 产品结构 - H型钢收入58亿元同比增长1.5% 箱型十字型柱收入20亿元同比下降3.8% 管类收入6.6亿元同比增长1.4% [2] - 桁架收入4.1亿元同比增长5.7% 次构件收入13.6亿元同比增长17.1% 其他收入3.3亿元同比下降3.6% [2] - 其他产品毛利率达70.6%同比提升3.7个百分点 主要产品毛利率在7.1%-8.6%之间均有不同程度下滑 [2] 盈利能力 - 25H1毛利率10%同比下降0.67个百分点 Q2毛利率10.22%同比下降0.58个百分点 [3] - Q2吨毛利470元同比下滑85元 扣非吨净利98.8元同比下滑30.5元环比下滑16.1元 [3] - 期间费用率6.61%同比下降0.05个百分点 研发费用率2.95%同比下降0.26个百分点 [4] 产销情况 - 25H1钢结构产量236.25万吨同比增长12.19% Q2产量131.34万吨同比增长10.56% [3] - Q2销量125万吨同比增长8.58% 产销率按95%测算 [3] - 存货较年初增加10.32亿元 主要系原材料增加导致CFO净流出1.98亿元同比多流出1.53亿元 [4] 行业环境 - Q2钢材均价3233元/吨同比下降15.2% 钢价下滑压制企业吨净利及加工费 [3] - 钢铁行业部署反内卷供给侧改革举措 若钢价上行有望对企业加工费及吨净利带来边际修复 [1][3] - 公司布局智能箱型生产线、工业焊接机器人、自动喷涂流水线等智能制造技术 [2] 业绩展望 - 预计25-27年归母净利润8.1/9.4/10.9亿元 较前值8.7/10.2/12.2亿元有所下调 [1] - 对应PE估值15/13/11倍 维持买入评级 [1]

股价表现 - 8月22日盘中下跌2.08%至12.71元/股 成交1321.69万元 换手率0.83% 总市值25.47亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨52.93% 近5日下跌2.38% 近20日上涨8.63% 近60日上涨23.04% [2] - 主力资金净流出165.54万元 大单买入占比4.42%(58.38万元) 卖出占比16.94%(223.92万元) [1] 财务数据 - 2025年第一季度营业收入8666.22万元 同比下降17.55% [2] - A股上市后累计派现6584.49万元 近三年累计派现2935.08万元 [2] 股东结构 - 截至3月31日股东户数9877户 较上期微减0.04% 人均流通股12555股 较上期增加0.04% [2] - 金元顺安元启灵活配置混合(004685)新进第七大流通股东 持股106.18万股 [2] 公司概况 - 位于湖北省武汉市江夏区 1997年4月11日成立 2016年7月19日上市 [2] - 主营业务为桥梁钢结构制作与安装 所属申万行业为建筑装饰-专业工程-钢结构 [2] - 概念板块涵盖湖北自贸区、微盘股、小盘、5G、一带一路等 [2]