光伏业务收入和毛利率 - 公司2024年光伏业务实现营业收入19.64亿元，同比增长113.12%，但毛利率为-0.50%，同比减少16.90个百分点[1] - 光伏组件及电池业务收入19.08亿元，同比增长125.03%，毛利率-0.82%，同比减少14.88个百分点[1] - 光伏电站EPC业务收入0.56亿元，同比下滑24.29%，毛利率10.44%，同比减少32.92个百分点[1] - 收入增长主要源于连续中标国央企重大光伏项目，毛利率下滑与行业价格战和原材料价格下降趋势一致[10] 主要光伏业务合同情况 - 主要客户包括中国电建集团、中广核新能源等大型央国企，合同金额从1.21亿元至7.49亿元不等[3][4][5] - 合同价格区间为0.65-1.20元/W，部分特殊环境项目价格偏高(如盐雾环境项目0.78-0.93元/W)[3] - 海外订单价格呈下降趋势，如LuxorSolarGmbH订单从0.152欧元/W降至0.108欧元/W[4] - 产能利用率从Q1的30.59%提升至Q4的73.41%，影响单瓦分摊成本[3][4] 行业环境分析 - 2024年光伏行业面临严重产能过剩，产业链价格大幅下滑：硅片降幅超50%，电池片降幅超30%，组件降幅超30%[7][8] - 同行业公司普遍亏损，隆基绿能毛利率-10.50%，天合光能毛利率4.30%，行业平均毛利率1.22%[9] - N型产品快速替代P型产品，老旧产能面临改造升级压力[8] - 全球新增装机600GW对应产业链产能超1,100GW，供需严重失衡[7] 园林业务表现 - 园林业务收入1.30亿元，同比增长116.24%，毛利率5.36%，同比增加116.24个百分点[11] - 主要项目包括海淀区南旱河滨水慢行景观工程(收入占比66.75%)等政府项目[13][14] - 收入增长源于南旱河项目施工进度加快及上年同期基数较低[14] - 应收账款客户主要为政府单位，信用风险较低，坏账准备计提充分[17] 产能建设情况 - 固定资产期末余额9.68亿元，同比减少5.33%，计提减值准备3,708.62万元[18] - 在建工程期末余额2.62亿元，同比增长98.16%[18] - 光伏业务固定资产出现减值迹象，主要因技术迭代和产能过剩导致资产经济绩效低于预期[18]

行业背景 - 数字与算力基建浪潮推动光通信行业发展机遇 [1] 公司跨界布局 - 汇绿生态通过控股武汉钧恒切入光模块领域 2024年5月拟不超1 95亿元收购武汉钧恒30%股权 2025年初获51%控股权 [1] - 武汉钧恒多模产品需求平稳 硅光单模产品已批量生产 [1] - 武汉钧恒加快海外布局 在马来西亚建生产基地以降低单一市场风险并应对关税障碍 [1] 财务表现 - 汇绿生态2024年营收5 87亿元 归母净利润6530万元 同比增13 85% [1] - 武汉钧恒2024年营收6 67亿元 净利润6966 90万元 汇绿生态投资收益1379 91万元 [1] - 2025年一季度武汉钧恒并表使汇绿生态营收3 09亿元 同比增210 40% 归母净利润1983万元 同比增549 69% [1] 产品与市场 - 武汉钧恒800G光模块营收占比上升 产量分配比例将根据市场调整 预计新增产能中占比提升 [1] - 公司预计2024年三、四季度400G/800G产品订单需求上升 武汉钧恒份额和订单量预期良好 [1] - 武汉钧恒去年跻身全球光模块企业前19名 预计未来三年保持增速 [1] 业务结构 - 汇绿生态主营园林业务仍是主要收入源 但近年业绩下滑 光通信业务潜力大 [1]

公司背景与重整历程 - 公司2016年登陆上交所，为江苏省首家上市园林企业，2020年起陷入经营危机，连续五年亏损，并曝出内控混乱、大股东资金占用等问题，时任董事长因涉嫌内幕交易被证监会立案调查[3] - 2022年启动预重整程序，2024年9月法院受理破产重整申请，同年12月30日裁定重整计划执行完毕，引入产业投资人苏州辰顺浩景及10位财务投资人，合计注资5.077亿元，受让3.77亿股，平均持股成本1.35元/股（相当于重整前收盘价的7.78%）[3] - 重整后苏州辰顺浩景成为控股股东，实控人徐良为浙江博蓝特半导体董事长，曾计划科创板IPO但撤回材料[3] 半导体资产注入预期与市场反应 - 产业投资人承诺2025年1月31日前注入新质生产力相关资产，并承诺2025年主营业务收入超4亿元，2026-2028年每年超5亿元，三年合计净利润不低于1.8亿元[3] - 市场因实控人半导体背景强烈预期资产注入，重整计划披露次日股价涨至18.07元/股高点，两个半月内涨幅达267%，2025年1月市值突破百亿元[4][5] - 2025年3月实控人变更承诺，称半导体资产注入周期长且不确定性高，改为收购安徽尼威动力55.5%股权（主营燃油箱系统），导致股价跌停，后澄清无半导体注入计划引发监管警示[6][7] 尼威动力收购案争议 - 收购对价6.66亿元，标的2024年营收7.07亿元（同比增120.66%），净利润0.76亿元（同比增347.21%），但溢价率高达665.84%（净资产1.44亿元），前五大客户贡献94.43%营收，理想汽车和奇瑞汽车占比超八成[9][10] - 交易将形成6.26亿元商誉，占公司2024年末总资产27.11%、净资产101.49%，业绩不达标或引发巨额减值风险[10] - 上交所两度问询标的盈利预测科学性、客户稳定性等问题，公司回复称业绩预测"恰好"满足重整承诺标准，但未解释此前7个月未回复监管问询的原因[10][11] 重整承诺变更与股东态度变化 - 首次股东大会58.34%股东反对承诺变更（中小股东反对率42.38%），但二次表决通过（赞成票升至75.55%），主因公司2024年营收仅9164.08万元且亏损8.13亿元，若2025年不达标将面临退市风险[7][8] - 证监会2025年3月发布新规强化破产重整监管，限制资本公积转增股本比例、重整投资人持股价格及期限，要求严格履行承诺[12][13] - 法律专家指出变更重整计划可能引发监管问询或股民诉讼，重整投资人违约应承担相应责任[14]

对于2025年度的经营计划，公告显示，因*ST花王原主营业务增长缓慢，经营压力较大，需通过转型拓 展新业务领域，寻找新的利润增长点。2025年，公司拟完成收购尼威动力55.5%股权的重大资产重组事 项。新能源汽车产业作为国家"十四五"期间重点发展的战略性新兴产业，具备广阔的市场前景和明确的 政策支持。尼威动力是国内新能源混合动力汽车高压燃油箱系统的领先企业，具有成熟的研发设计能 力、市场经验及稳定的客户基础。通过本次重组，公司能够快速进入新能源汽车关键零部件市场，推动 业务转型升级，有效提升盈利能力与市场竞争力。若成功完成本次重组，公司将构建起新能源产业及生 态景观产业并举的业务发展格局，且更深入践行绿色低碳和环境友好的发展路线。 公告称，公司将全力应对园林主业困境，抓住新能源汽车产业等新质生产力产业机遇，实现公司健康、 可持续发展。公司将继续挖掘优质资产，通过收购、合资、合作等多种形式积极向高科技企业转型，在 巩固公司基本面的同时，不断提升可持续发展能力。 中证报中证网讯(王珞)*ST花王（603007）于5月22日晚间披露2024年年度股东大会决议公告。公告显 示，此次大会共表决通过14个议案，其中，此前 ...

行业发展前景 - 园林行业发展前景广阔，城市化进程加速使城市生态环境改善和美化需求剧增，园林行业在城市规划建设中作用关键 [1][2] - 环保与可持续发展意识提升，园林行业作为生态保护重要部分潜力巨大，可推动生态系统恢复与建设 [1][2] - 休闲与健康意识增强，园林行业能满足人们对自然环境和户外活动场所的需求 [2] - 生态旅游兴起，园林行业可结合地域特色与文化底蕴打造生态旅游景点，促进当地经济发展并提供就业机会 [2] - 技术创新推动，科技进步促使园林行业融入现代技术，带来高效创新解决方案 [2] - 园林行业面临土地有限、水资源短缺、环境污染、市场竞争激烈、劳动力成本上升等挑战，但总体前景向好 [2] 公司盈利增长驱动因素 - “双碳”目标推动下，林业碳汇开发与生态修复工程市场规模持续扩大，公司生态修复与开发模式契合政策导向，有巨大潜力 [3] - 城市更新与新型城镇化政策催生超万亿级市场，公司城市环境综合服务模式匹配市场需求，为盈利增长开辟道路 [3] - 农文旅融合政策下，公司乡旅产业园模式助力乡村经济发展，为公司带来新的盈利增长点 [3] 公司项目品质 - 2024 年公司所承做项目获得“南京市优质工程奖‘金陵杯’”“2024 南京园林优质结构奖”“2024 珠海市城市园林绿化工程质量奖一等奖”“2024 湖北省城市园林绿化优质工程奖”等奖项 [3] 公司业务模式 - 公司多年前提炼出“水、路、绿、景、城”五位一体的城市生态环境整体提升模式，近年来升级完善形成城市环境综合服务、乡旅产业园、生态修复与开发三大核心业务模式 [4] - 推动传统业务从单一工程建设向全生命周期服务转型，构建“设计 - 建设 - 运营”全价值链服务体系，实现业务模式创新与经营质量提升 [4] 公司财务表现 - 2024 年度公司实现营业收入 9.06 亿元，同比下降 9.32%；实现归属于上市公司股东的净利润 2,345.73 万元，同比上升 10.55% [5] - 2024 年公司升级业务模式，依托设计施工一体化优势并加强内部管理费用控制，实现营收下降情况下归母净利润略有增长 [5] 公司现金流和应收账款计划 - 受经济环境影响，公司项目回款情况与预定目标有差距，回款周期延长 [5] - 公司成立长账龄回款小组，加大清收力度，必要时不排除主动诉讼维护合法权益 [6] 公司研发成果 - 知识产权布局：2024 年自主申报专利 15 项，其中高价值发明专利 2 项、实用新型专利 13 项，技术储备量较同期增长 42% [6] - 标准制定：主编团体标准《人工湿地植物选配技术规程》发布实施，两项省级标准获江苏省林学会立项，三项创新工法获省风景园林协会优秀企业工法认证，科研成果获江苏省建设科技创新成果奖三等奖 [6] - 产学研协同：南京农业大学金埔产业研究院完成 7 项横向课题研发，组织 8 场专家科技服务活动，引进金陵科技学院副教授挂职科技副总，与南京林业大学联合申报“卓越工程师培养项目”获批 [6] - 人才培养：国家博士后科研工作站新引进 2 名博士进站，在站博士后达 5 名，三个省级研究生工作站全年培养 8 名专业人才 [6]