项目产能 - 西藏扎布耶盐湖项目设计年产电池级碳酸锂9600吨和工业级碳酸锂2400吨 [2] 项目进展 - 项目于2024年6月30日开始试生产 目前仍处于试生产阶段 尚未达到稳定生产和商业化销售阶段 [2] - 盐湖提锂技术需进行复杂的技术调试 环境适配和产品验证 具有一湖一工艺特点 [2] 信息披露 - 公司在半年报中披露了该项目的相关进展情况 [2]

财务表现 - 上半年营业收入48.33亿元，同比下降24.71% [2][5] - 归属于上市公司股东的净利润8441万元，同比扭亏为盈，增幅达101.62% [2][5] - 扣除非经常性损益后净利润132万元，实现扭亏为盈，增幅100.03% [2][5] - 经营活动现金流量净额18.20亿元，同比下降18.58% [2] - 总资产736.01亿元，同比增长7.17%；净资产419.11亿元，微增0.04% [1][2] 经营亮点 - 格林布什锂辉石矿上半年总开采量269.41万吨，其中化学级矿石258.72万吨（平均品位1.89%），技术级矿石10.68万吨（平均品位3.85%） [4] - 格林布什矿预计占2025年全球硬岩锂矿产量20.4%，占全球锂资源总产量13.7% [4] - 参股公司SQM拥有的阿塔卡马盐湖预计占2025年全球盐湖锂产量36%，占全球锂资源总产量11.8% [4] - 阿塔卡马盐湖锂生产成本处于全球最低水平区间 [4] 业绩驱动因素 - 文菲尔德锂矿定价周期缩短，减弱了与锂化工产品销售定价的时间周期错配影响 [2] - SQM上半年业绩大幅上升，公司确认的投资收益同比增加 [3] - 澳元兑美元汇率走强产生汇兑收益 [4]

盐湖提锂概念板块表现 - 截至8月29日收盘，盐湖提锂概念板块上涨1.69%，位居概念板块涨幅第9位，板块内26只股票上涨 [1] - 沃顿科技涨停，三达膜、蓝晓科技、亿纬锂能涨幅居前，分别上涨7.08%、7.01%、6.84% [1] - 倍杰特、中铝国际、中电环保跌幅居前，分别下跌6.11%、2.54%、1.45% [1] 板块资金流动情况 - 盐湖提锂概念板块获主力资金净流入21.65亿元，其中18只股票获净流入，8只股票净流入超亿元 [2] - 比亚迪主力资金净流入9.85亿元，华友钴业、赣锋锂业、洛阳钼业分别净流入4.41亿元、2.53亿元、2.17亿元 [2] - 沃顿科技、赣锋锂业、西藏珠峰主力资金净流入率居前，分别为26.31%、8.66%、8.14% [3] 个股资金流量详情 - 亿纬锂能主力资金净流入2.10亿元，换手率5.54% [3] - 欣旺达净流入1.86亿元，换手率10.18% [3] - 天齐锂业净流入1.67亿元，换手率4.74% [3] - 盐湖股份净流入1.06亿元，换手率2.09% [4] - 西藏矿业净流入2605.64万元，换手率3.41% [4] - 紫金矿业主力资金净流出2.97亿元，换手率1.22% [5] - 蓝晓科技净流出3488.10万元，换手率5.05% [5] - 倍杰特净流出1812.02万元，换手率7.91% [5]

锂矿开采项目启动 - 乌克兰政府启动基洛沃格勒州多布拉锂矿开采权招标程序 计划在2个月内发布正式招标公告并进入3个月投标期 [1] - 中标者需签署50年开采合同 承诺最低投资1.79亿美元用于地质勘探及锂矿生产精炼 [1] - 该项目是乌克兰与美国矿产协议中的首个合作项目 [1] 开采权法律争议 - 美国关键金属公司宣称其最大股东欧洲锂业公司已通过收购乌克兰"石油咨询"公司获得该矿区开采权 [1] - 乌克兰法庭2023年判决政府应向"石油咨询"公司颁发许可证 但实际许可证尚未发放 [1] - 欧洲锂业公司与关键金属公司董事米哈伊洛·热尔诺夫确认该法律争议情况 [1] 美乌投资合作框架 - 2023年4月乌克兰与美国签署协议建立乌克兰-美国重建投资基金 [1] - 协议规定美国企业对乌克兰矿产资源开采享有优先权 [1] - 美国对乌克兰军事援助金额可计入该投资基金的投资总额 [1]

财务表现 - 上半年净亏损5.36亿元人民币 较去年同期亏损7.59亿元收窄[1] - 剔除一次性项目后经常性净亏损4.42亿元 去年同期为经常性盈利[1] - 业绩逊于预期 主要因锂化学品利润低于预期[1] 股息政策 - 公司未宣派中期股息[1] 评级与目标价 - 维持H股"中性"评级 目标价由19港元升至28港元[1] - 维持A股"沽售"评级 目标价由21.4元人民币升至30.5元人民币[1] 盈利预测调整 - 2025年经常性盈利预测下调28% 因氢氧化锂实现平均售价低于预期及上半年锂销量减少[1] - 2026至2027年经常性盈利预测上调12%至44% 因部分项目生产成本较预期低[1]

公司融资动态 - 赣锋锂业第六届董事会第六次会议审议通过H股再融资议案 [2]

玻利维亚政治局势 - 总统大选进入第二轮角逐 自由联盟候选人基罗加得票率26.7% 基督教民主党候选人佩雷拉得票率32% [1][3] - 基罗加承诺若当选将废除现任政府与中国 俄罗斯签署的锂矿开发协议并寻求替代投资伙伴 [1] - 左翼政党争取社会主义运动遭遇历史性崩盘 国会选举中众议院仅获1席 参议院零席位 相比上届参众议院分别21席和75席大幅下滑 [3] 锂矿产业现状 - 玻利维亚锂矿储量居全球前列 约2300万吨锂资源储量集中在盐湖地区 占全球锂三角区域总储量的60% [5] - 2023年至2024年政府与俄罗斯铀壹集团及宁德时代联合体签署开采协议 总价值约20亿美元 [7] - 合作协议因执政党内讧在国会受阻 当地土著社区以环保为由要求法院阻止合作 [7] 经济背景 - 外汇储备从2014年151.23亿美元暴跌至2025年28.07亿美元 黑市汇率达官方汇率两倍多 [8] - 2025年6月通胀率升至24% 创34年来新高 燃料短缺加剧导致加油站排长队成为常态 [8][9] - 基罗加主张削减政府机构 重启与国际货币基金组织合作恢复美元储备 彻底调整外交走向 [8] 选举影响分析 - 左翼政党选票分裂因前总统莫拉莱斯呼吁投无效票 无效票比例达19% 远超历史平均6% [4] - 基督教民主党候选人佩雷拉提出"50/50议程" 强调全民资本主义与司法改革 被视为中右翼温和选择 [8] - 经济困境若持续恶化可能导致社会剧烈动荡 新政府面临空前严峻挑战 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月25日碳酸锂期货主力合约区间震荡，现货市场现空情绪上升，基差升水缩小 预计碳酸锂价格宽幅震荡，建议短线区间操作，如超跌可逢低做多并适当买入期权进行保护 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货及现货价格 - 8月25日，近月合约收盘价79580元/吨，较昨日涨400元；连一合约收盘价79580元/吨，较昨日涨400元；连二合约收盘价79040元/吨，较昨日涨420元；连三合约收盘价79040元/吨，较昨日涨420元 [3] - 8月25日，碳酸锂期货成交量626916手，较昨日减少305759手；活跃合约持仓量368667手，较昨日增加6413手 [3] - 8月25日，库存25630吨，较昨日增加640吨 [3] - 8月25日，SMM电池级碳酸锂平均价与碳酸锂活跃合约收盘价基差为3120元，较昨日减少1820元 [3] - 8月25日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价925美元/吨，较昨日减少9美元；锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价1265元/吨，较昨日减少20元 [3] - 8月25日，碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价82500元/吨，较昨日减少1400元；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价80200元/吨，较昨日减少1400元 [3] 行业资讯 - 中矿资源2025年上半年自供原料实现锂盐产量1.79万吨，同比增长约6.37%，并对外直接销售自产锂辉石粉矿3.48万吨，公司调整原料供给结构降低锂盐生产成本 [3] - Global Lithium Resources位于澳大利亚的Mana锂矿项目获21年采矿租约，项目最终可行性研究预计2025年底完成优化 [3] - Pilbara Minerals 2025财年锂辉石精矿产量达754.6吨，比2024财年增长4% [3] 供需情况 - 成本端锂辉石精矿和云母价格下降；供应端上周碳酸锂产量下降，云母制碳酸锂产量下降，锂辉石制碳酸锂产量上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量下降，三元材料产量上升，8月碳酸锂减产、排产上升，上周动力电池产量上升；终端需求7月新能源汽车产销同比增速延续但销量环比下滑，3C出货量一般，8月储能电池排产增加 [3] - 库存方面，注册仓单25630吨（+640），社会库存去化，冶炼厂与其他去库，下游紧库 [3]

融资活动 - 赣锋锂业与配售代理于2025年8月25日订立配售协议 [1] - 公司同意按配售价发行及配发4002.56万股H股配售股份 [1] - 配售代理作为公司代理以尽力基准促使承配人认购股份 [1] 股份发行 - 配售股份将根据一般性授权配发及发行 [1] - 配售股份数量为4002.56万股H股 [1]

融资活动 - 公司通过配售4002.56万股H股融资，配售股份占现有已发行H股的9.92%及总股份的1.98% [1] - 配售价为每股29.28港元，较8月25日收市价30.98港元折让5.49% [1] - 配售所得款项总额预计为11.72亿港元，净额预计为11.69亿港元 [1] 债券发行 - 公司发行13.70亿港元1.50%可换股债券，于2026年到期 [2] - 债券初始转换价为每股33.67港元，较8月25日收市价溢价8.68% [2] - 债券悉数转换后可转换为4068.904万股H股，占现有H股10.08%及总股份2.02% [2] 资金用途 - 配售所得款项将用于偿还贷款、产能扩张及建设、补充营运资金及一般企业用途 [1] - 债券发行所得款项净额约13.46亿港元，用途与配售款项相同 [2] 股权影响 - 配售股份发行后相当于现有H股股本增加9.92% [1] - 债券悉数转换后，经扩大的已发行H股数目将增加9.16% [2]