石油合作 - 俄罗斯提议通过哈萨克斯坦每年向中国增供250万吨原油，但被中国拒绝 [1][3] - 中俄现有能源合作稳定，东西伯利亚-太平洋石油管道每年向中国输送超3000万吨原油 [3] - 绕道哈萨克斯坦的运输成本将增加15-20%，且管道建设费用高昂 [7] - 多一个过境国增加能源安全风险，中国倾向于直接从中俄边境接入管道以提升可控性 [8][10] 核电合作 - 中核集团宣布牵头建设哈萨克斯坦第二座核电站，该项目引发能源界高度关注 [12] - 哈萨克斯坦铀储量占全球43%，但70%发电依赖煤电，预计2025年电力缺口达33亿千瓦时 [14] - 中国具备核电全产业链优势，从铀燃料加工到反应堆设计、建设运营均能自主完成 [16] - 哈萨克斯坦首座核电站由俄罗斯承建，预计2035年完工，第二座选择中国体现外交平衡 [18] 中亚能源外交布局 - 哈萨克斯坦以战机护航、总统亲迎的最高规格接待中国代表团，显示合作诚意 [21] - 蒙古因在天然气管道过境费和定价上犹豫，错失"西伯利亚力量2号"合作机会 [23] - 哈萨克斯坦通过"核电分俄中"策略平衡与两国关系，同时获取技术转移和人才培养 [26][33] - 中国以哈萨克斯坦为示范点，推动"中国-中亚"峰会，形成区域合作网络 [26][36] 能源外交策略 - 中国拒绝石油过境提议基于经济性和安全性评估，核电合作则快速推进，体现精准决策 [28][30] - 中俄能源合作年规模超700亿美元，液化天然气和直接石油贸易仍是重点方向 [31] - 中国能源外交转向精细化，注重项目经济性、安全性和可控性，形成多赢格局 [34][36]

报告核心观点 电力及公用事业防御性强、业绩稳健增长，维持“强于大市”评级；水电电价竞争力强，建议关注大型水电运营商；煤价下跌使火电公用事业属性增强；新能源装机快速增长但电价受影响；核电机组核准加速但市场电价下行影响业绩 [3][4][104] 各部分总结 行情与业绩回顾 - 行业整体防御性强、业绩稳健增长，2024 年营收和归母净利润双增长，2025 年一季度营收降但归母净利润逆势增长；截至 2025 年 6 月 15 日，指数涨 2.25%，跑赢沪深 300 指数 4.05 个百分点，涨幅排名第 14 [12][13] - 水电业绩最稳健、分红比例最高，核电受市场电价下行影响；水电、其他发电盈利能力最强；水电、火电和燃气财务费用下降利于提升归母净利润 [17][18][19] 水电业绩稳定，关注其长期投资价值 - 水电是值得长期关注的板块，大型水电企业分红比例高，是红利资产标杆 [28][31] - 2024 年我国水电来水整体偏丰，发电量增长；水电行业发展成熟，大型水电站稀缺，竞争格局稳定，装机容量有增长空间 [32][39] - 水电电价具备长期上涨空间，盈利能力强且稳健，具备高股息特征；建议从中长期视角关注长江电力、川投能源、华能水电 [40][46][50] 电价下降影响收入，但煤价下行促进火电盈利 - 火电仍为第一大电源，但发电量占比呈下降趋势；市场电价下行使火电企业营业收入下降，煤炭价格中枢回落使火电机组维持盈利 [52][56][61] - 煤价低位运行，火电行业从“周期困境”转向“稳定收益”资产；火电企业年度分红比例大多处于 30% - 50%区间 [66] 136 号文促进新能源电价市场化转型，核电运营商受电价下行影响 - 新能源发电装机成为装机增量主体，上网电价持续下降；136 号文推动新能源上网电价全面市场化，绿证销售将增加企业利润；新能源发电企业业绩受平均电价下行影响 [70][71][81] - 2022 以来我国核电机组核准节奏加快，“十五五”期间将迎来投产高峰；2030 年核电发电量占比或从 5%提升至 10%；市场电价下行将影响核电盈利水平，但运营商盈利能力稳健 [82][88][97] 投资评级及主线 - 维持“强于大市”的投资评级，电力及公用事业整体估值处于合理偏低估区间 [104] - 建议重点关注大型水电运营商；水电关注长江电力、华能水电、川投能源；火电关注国投电力；核电运营商装机规模将提升，但市场电价下行影响业绩；新能源发电企业业绩受电价下行影响 [107][108][110]

美股核电股上涨，OKLO上涨2.1%，纳米核能上涨4.9%，NUSCALE电力上涨2%。美国参议院将核能税 收抵免延长至2036年后。 ...

税收法案核心内容 - 参议院共和党法案计划于2028年终止风能和太阳能的税收抵免补贴，其他能源税收减免保留至2036年逐步取消[1] - 法案将全面取消屋顶太阳能系统租赁公司和直接购买太阳能系统房主的税收抵免[1] - 电动汽车7500美元购车抵免将在法案生效180天后彻底取消[3] - 清洁氢气生产激励(最高3美元/公斤)将被取消[3] - 核电税收抵免举措被保留，且未对项目开工时间设限[3][4] 对太阳能行业的影响 - 太阳能板块成为美股盘前交易表现最差群体，部分公司可能年内宣布破产[1] - Sunrun Inc股价盘前暴跌超28%，SolarEdge Technologies盘前下跌超22%，Enphase Energy盘前跌幅达17%[1] - 税收抵免取消将重创已陷入困境的美国太阳能行业[3] - 近期税收抵免不确定性已导致市场剧烈动荡，预计将持续影响清洁能源市场[3] - 大型住宅太阳能贷款机构Solar Mosaic Inc已因市场动荡破产[3] 对核电行业的影响 - 特朗普政府大举推进美国核电复兴，签署4项总统行政命令改革核能产业[4] - 行政命令包括扩大核能规模、产业链和缩短审批周期等措施[4] - 美股市场核能相关股票如OKLO价格持续大涨[4] - 核电是特朗普政府长期支持的重大能源项目[3] 行业组织反应 - 美国清洁电力协会称法案将推高家庭电费并威胁数十万个就业岗位[5] - 缺乏合理增税适应时间表可能导致高薪就业、技术创新和AI数据中心外迁海外[5]

可控核聚变 - 欧盟计划到2050年将核电装机容量从98吉瓦提升至109吉瓦，预计需要2410亿欧元（约2780亿美元）投资，并设立新融资工具降低私人投资者风险[1] - 美国国家点火装置(NIF)第八次实现净能量增益，刷新记录并展现核聚变能源实用化进展[1] 核电 - 世界银行解除1959年以来的核能项目融资禁令，中国2024年核准核电机组数量创历史新高，在建机组全球第一[2] - 中国核能行业协会预测2030年前在运核电装机规模有望全球第一，第三代和第四代技术加速应用[2] 小米汽车 - 小米YU7定位于豪华高性能SUV，将于6月底发布，搭载自研玄戒O1芯片及智能驾驶技术[2] - 依托超长续航、生态互联及雷军IP效应，预计快速打开市场，推动汽车行业向软件定义转型[3] 量子计算 - 中国首款千比特规模超导量子计算测控系统交付，支持"祖冲之三号"量子计算机，累计测控能力超5000比特[3] 创新药 - 国家药监局拟将创新药临床试验审批缩短至30个工作日，重点支持国际多中心临床试验[4] - 全球ADC药物2023年销售额达104亿美元，中国药企加速布局，NewCo模式成为出海新选择[4] 影视 - 《哪吒2》预计衍生品销售额超千亿元，海外票房目标1亿美元，光线传媒呼吁调整制片方利益分配比例[5] - 春节档票房创新高验证需求韧性，AI技术与IP潮玩结合或推动行业长期繁荣[5] 数字人 - 罗永浩数字人直播GMV达5500万元，部分品类销量超真人首秀，AI调用知识库1.3万次生成9.7万字内容[6] - 2025年中国AI数字人核心市场规模预计480.6亿元，带动产业规模6402.7亿元，年复合增长率53%[6] OLED - 2024年OLED显示器面板出货量预期上调至340万片，年增长率从40%修正至69%，电竞需求为主要驱动力[7] - 韩系面板厂转向OLED显示器布局，中国以旧换新政策刺激本土品牌扩产[7] 行业动态 - 中国新能源汽车质量和可靠性工程启动，人形机器人前五月招聘需求同比增409%[10] - 跨境电商年出口突破2万亿元，沪港将签署国际金融中心协同发展方案[10] 市场热点 - 油服板块受国际油价上涨刺激，以色列袭击伊朗事件推动避险情绪[14] - IP经济赛道活跃，《哪吒2》衍生品及泡泡玛特股价创新高带动相关概念股[14] - 东数西算概念受黄仁勋"欧洲AI算力两年增十倍"言论催化[15]

核电工程定额管理座谈会 - 国家能源局召开核电工程定额管理座谈会暨核电工程定额专家委员会第一次会议，旨在加强核电工程定额管理，保障核电高质量建设 [1] - 会议介绍了《核电工程定额管理暂行办法》的出台背景和主要内容，并宣布成立核电工程定额专家委员会 [1] - 会议委托中国核工业建设股份有限公司等单位承担核电工程定额总站及定额分站工作 [1] 核电工程定额管理的重要性 - 做好核电工程定额管理工作是保障核电工程质量的重要举措 [1] - 核电工程定额管理是维护核电建设市场秩序的重要手段 [1] - 核电工程定额管理是促进核电行业协调健康发展的必然要求 [1] 核电工程定额管理体系建设 - 要建立完善核电工程定额管理体系 [1] - 加快编制新版核电工程定额 [1] - 建立定额管理数据库和信息化平台 [1] - 加强定额的使用和维护，确保定额客观反映核电工程建设实际水平 [1] 参会单位 - 国家能源局相关司和单位参会 [1] - 有关核电集团、核电业主单位、总承包单位、施工单位参会 [1] - 核电工程定额总站、定额分站，核电工程定额专家委员会委员参会 [1]

报告行业投资评级 - 无 [4] 报告的核心观点 - 中东局势升级催化，继续看好黄金、现金、恐慌指数 [3] - 美国核能产业链从顶层设计迈入执行阶段，行业趋势有望转向实质成长通道；未来三个月，美国多个事件将影响市场不确定性，继续看好黄金和波动率指数，提示现金是重要战略资产 [5] 根据相关目录分别进行总结 海外AI 市场行情回顾 - 2025/6/9至2025/6/13港美科技股震荡，恒生科技收于5239.7，指数下跌0.9%，跑输恒生指数1.3pct；费城半导体指数收于5112.2，指数上涨1.5%，跑赢纳斯达克100、标普500指数 [5][8] - 本周核电领域催化持续，SMR板块受益军用领域订单落地上涨，相关标的涨幅TOP5为OKLO（+27%）等，跌幅TOP5为ASP ISOTOPES（-14%）等 [5][10] 本周重要事件回顾 - Oklo公司获美国国防后勤局能源部授予意向通知，将在阿拉斯加空军基地部署微型核反应堆，项目模式为“自建、自有、自运营+长期购电协议”，是特朗普政府行政令的落地体现，标志美国核能产业链迈入执行阶段 [5][17] 近期重要事件预告 - 2025年6月25日美光科技披露业绩报告 [18] Web3与加密市场 加密货币市场行情回顾 - 截至2025年6月13日，全球加密货币现货市场总市值达3.27万亿美元，与上周五持平；6月13日总交易额为1738.2亿美元，占总市值比重为5.32% [19] - 6月13日，CMC加密货币恐惧贪婪指数为54，市场处于中性情绪 [23] - 本周加密市场相关标的呈下跌趋势，涨幅TOP5为Digi Power X等，跌幅TOP5为Mawson Infrastructure Group等 [26] 本周重要事件回顾 - 本周加密核心资产现货ETF各交易日均为净流入，累计净流入13.7亿美元，其中IBIT净流入11.16亿美元，GBTC净流入0.15亿美元，FBTC净流入0.80亿美元 [28] - 本周加密核心资产价格冲高回落，美东时间周一美国SEC新任主席支持DeFi创新，周三美国5月CPI数据低于预期，周五中东局势升级致价格回落 [33] 近期重要事件预告 - 2025年6月23日HIVE Blockchain Technologies披露业绩报告 [34]

首颗地球物理场探测业务卫星成功发射 - 我国成功发射首颗地球物理场探测业务卫星"张衡一号"02星，搭载9种科学探测设备，用于全球电磁场、电磁波、电离层等参数的准实时监测 [1][5] - 该卫星是国家民用空间基础设施中长期发展规划中的重要成果，进一步提升我国对重大自然灾害的"天-空-地"立体监测能力 [3][5] - 卫星由长征二号丁运载火箭在酒泉卫星发射中心成功发射升空 [1] 首例侵入式脑机接口临床试验成功开展 - 中国科学院脑科学与智能技术卓越创新中心联合复旦大学附属华山医院及相关企业成功开展我国首例侵入式脑机接口前瞻性临床试验 [5][7] - 该成果使我国成为全球第二个进入侵入式脑机接口临床试验阶段的国家 [7] - 未来该系统有望通过运动功能替代技术改善脊髓损伤、截肢等患者群体的生存质量 [7] 首座跨越黄河的铁路钢桁拱桥成功封顶 - 我国首座跨越黄河的铁路钢桁拱桥青海尖扎黄河特大桥吊索塔架实现封顶，单座重达1800吨，边跨最大索力1161吨 [7][10] - 该桥于2023年开始施工，目前已进入主桥合龙冲刺阶段，预计今年8月实现合龙 [7][10][12] - 吊索塔架相当于巨大钢铁杠杆，为主桥合龙提供承重和拉力 [10] 商用堆生产钇-90技术成功实现突破 - 我国成功掌握商用堆生产钇-90技术，秦山核电"和福一号"辐照的钇-90玻璃微球顺利出堆并通过检测，可实现批量化生产 [12][14][16] - 钇-90玻璃微球是一种释放β射线的放射性同位素药物，可通过血管介入手段对肝部肿瘤病灶进行精确治疗 [16] - 秦山核电基地中的商用重水堆核电站对生产钇-90具有独特优势 [14]

全球能源投资总体趋势 - 2025年全球能源领域投资预计将增至3.3万亿美元，同比增长2% [1] - 可再生能源、核能、电网和电气化等领域投资约2.2万亿美元，传统能源领域投资约1.1万亿美元 [1] - 全球能源转型投资快速增长，过去5年约70%新增投资来自化石能源净进口国 [2] 主要国家能源投资动态 - 中国已成为全球最大能源投资国，清洁能源支出份额从10年前的四分之一上升至近三分之一 [1] - 美国可再生能源与低碳排放燃料投资过去10年近乎翻番，但可能进入平台期 [1] - 印度非化石能源发电占比有望提前实现2030年达到50%的目标 [1] - 巴西形成海上油气资源开发与清洁能源投资并举的独特格局 [1] 区域能源投资差异 - 非洲能源投资预计较2015年萎缩三分之一，清洁能源投资占比仅为2% [2] - 发展中经济体清洁能源项目投资和援助水平远低于需求和预期目标 [2] 细分领域投资趋势 - 2025年全球电力领域投资将达1.5万亿美元，低碳发电领域吸引大量投资 [3] - 太阳能领域投资预计达4500亿美元，配备储能电池的光伏板成为新兴经济体重要驱动力 [3] - 电力系统储能电池投资预计达660亿美元，核电投资突破700亿美元 [3] - 石油上游产业投资预计同比下降6%，可能创2016年以来最大降幅 [3] - 全球油气上游产业投资预期降至5700亿美元以下，40%用于延缓油田产量衰减 [3] 低碳排放燃料与技术创新 - 2025年低碳排放燃料投资预计不足300亿美元，但或创历史新高 [4] - 碳捕集、利用与封存项目投资规模预计2027年较当前增长10倍以上 [4] - 氢能项目受政策不确定性影响，部分已被取消或延期 [4] 电网与基础设施挑战 - 全球电网年投资额约4000亿美元，不足以匹配电力消费需求和发电投资增长 [4] - 电网投资面临审批流程长、供应链紧张和电力公司财务状况不佳等问题 [4] 可再生能源发展目标 - 要实现2030年可再生能源发电能力增至2023年3倍的目标，年投资规模需要翻番 [5] - 配套电网、储能等领域投资需同步增加 [5] - 呼吁为发展中经济体低碳项目募集至少1.3万亿美元资金 [5]

报告行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 新能源汽车行业反内卷行动持续，预计全年销量高速增长，产业链有望受益；动力电池装机增长，固态电池催化不断，关注相关标的；光伏供给侧改革力度有望加强，新技术受关注；氢能产业化发展受政策推动，关注相关企业 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块下跌 0.46%，跌幅高于上证综指；核电板块涨幅最大，工控自动化跌幅最大；涨幅居前五个股票为宁波韵升、爱科赛博等，跌幅居前五个股票为八方股份、新联电子等 [10][13] 国内锂电市场价格观察 - 锂电池三元动力价格持平，部分正极材料、隔膜价格下跌，其他多数产品价格持平 [14] 国内光伏市场价格观察 - 硅料价格成交少，新单成交贴近每公斤 35 元，成交区间有下移迹象；硅片价格下滑，未来走势取决于产业链去库化等因素；电池片价格因尺寸供需关系不同有差异；组件价格僵持，需求减弱，部分现货有低价出清迹象；海外组件价格展会期间整体无变化 [15][16][17][18][19][20] - 光伏辅材中，EVA 粒子价格不变，背板 PET、边框铝材、支架热卷价格下降，光伏玻璃价格不变 [22][23] 行业动态 - 新能源车方面，车企控制供应商支付账期，5 月产销同比增长，动力电池装车量环比增长；动力电池方面，小米汽车公布固态电池技术专利；光伏方面，隆基发布 HIBC 技术，爱旭获海外订单，国家能源局开展氢能试点；氢能方面，河南发布相关实施方案；核电方面，英国计划向核聚变领域投资 25 亿英镑 [26] 公司动态 - 中材科技拟在乌兹别克斯坦投资建设风电叶片制造基地；恩捷股份有股东拟减持；亿纬锂能拟发行 H 股；天合光能拟向天合储能增资；翔丰华投资设立新公司，募投项目时间调整；固德威拟回购股票；德方纳米披露员工持股计划；科华数据部分高管拟减持；伟创电气参与设立新公司 [28][29]