格隆汇9月29日丨广汽集团(601238.SH)在互动平台表示，公司着力构建"锂矿+基础锂电池原材料生产 +电池生产+储能及充换电服务+电池租赁+电池回收和梯次利用"能源生态。目前因湃已推出相关储能产 品，具备车规级安全设计，相关储能项目已在广州南沙、梅州、杭州等地先后落地。因湃暂无进入电动 摩托车电池领域的计划。 ...

行业趋势：新能源汽车智能化与自动充电需求 - 新能源汽车产业全产业链自动化需求持续攀升，智能补能成为关键一环 [2] - 汽车产业步入智能化、网联化、低碳化新阶段，具备高端驾驶辅助功能的新能源汽车加速下沉至主流市场 [8] - 2024年中国乘用车市场L2级新车渗透率由2023年的52.1%增长至59.7%，在10万元以上中高端车型市场中占比接近70% [8] - 充电从功能需求升级为“能源生态”入口，行业发展逻辑与估值将迎来重估 [2] - 自动充电需求将随自动驾驶技术普及迎来爆发式增长，为行业发展注入强劲动能 [9] 挚达科技自动充电机器人技术优势 - 自动充电机器人采用6个主动自由度设计，动作精准流畅，能以高效方式完成复杂充电任务 [4] - 具备“一机多枪”模式，一台设备可服务多个车位，大幅降低部署与运营成本 [4] - 机器人技术基于哈工大三十余年积淀，公司已掌握近40项自动充电领域专利成果 [6] - 蛇形柔性臂自动充电机器人第六代产品“灵蛇SmartLink”创新性采用绳索驱动柔性臂结构，为全球首创，具备成本低、环境适应性强等优势 [12] - 产品具备精准、高效、灵活、可靠的特性，为自动充电提供新模板 [5] 挚达科技市场地位与全球化布局 - 公司为全球家用充电桩销量第一的供应商，全球累计出货量市场份额约为9%，中国市场份额达13.6%排名第一 [12] - 与国内十大车企中的七家合作，包括比亚迪、上汽集团、吉利集团等，比亚迪既是最大客户也是战略股东 [12] - 自动充电机器人已在香港机场、上海中心、卡塔尔科学园等全球多个场景落地 [12] - 海外收入占比从2022年的1.9%提升至2024年的12.1%，前瞻性海外布局带来定价优势与更大市场弹性 [12] - 公司通过港股聆讯，即将完成港股上市，实现资本实力跃升 [14] 公司发展战略与未来展望 - 公司底气来自“全球化、数字化、智能化”的2.0战略目标，持续聚焦智能充电技术创新 [11] - 将以“海内外双市场协同、智能充电与绿色能源管理”的双轮驱动战略为核心，拓展海外高潜力市场 [13] - 未来十年是全球“绿色+智能化”科技时代，公司将继续聚焦绿色、数字与新生活，深度赋能智能出行产业链 [14] - 公司正试图打造新能源汽车智能充电领域的全球化标杆案例，推动充电基础设施向智能化、无人化、生态化方向升级 [14]

1H25业绩表现 - 1H25总营业收入同比下滑8.0%至421.7亿元 归母净利润同比转亏至-25.4亿元（vs 1H24为15.2亿元） 扣非后归母净亏损同比扩大771.1%至29.5亿元 毛利率同比下降7.7个百分点至-1.7% [1] - 2Q25营业收入同比下滑8.0%/环比增长14.6%至225.2亿元 归母净利润同比转亏至-18.1亿元（vs 2Q24为3.0亿元 1Q25为-7.3亿元） 毛利率同比下降8.9个百分点/环比下降3.6个百分点至-3.4% [1] - 业绩承压主因行业竞争加剧导致自主品牌销量下滑及促销投入增加 [1] 销量与合资品牌表现 - 1H25公司销量同比下滑12.5%至75.5万辆 其中2Q25销量同比下滑15.2%/环比增长3.5%至38.4万辆 [2] - 2Q25广本销量同比下滑31.9%/环比下滑33.2%至6.2万辆 广丰销量同比增长1.7%/环比增长13.3%至18.3万辆 [2] - 1H25对联营与合营企业的投资收益同比下滑26.3%至24.0亿元 其中2Q25投资收益同比下滑9.2%/环比增长19.6%至13.1亿元 [2] - 广丰纯电SUV铂智3X上市后连续两月获合资纯电车型销量冠军 主力车型凯美瑞1H25销量同比增长44% [2] 自主品牌与战略布局 - 自主品牌1H25密集推出传祺向往S7 传祺向往M8乾崑 埃安UT 昊铂HL等全新车型 [3] - 与华为合资成立华望汽车 计划2026年推出首款高端智能新能源汽车 [3] - 发布智能科技品牌"星灵智行"及GSD组合驾驶辅助系统 与滴滴联合发布首款前装量产L4级自动驾驶车 [3] - 因湃电池一期18GWh产线已实现量产 累计建成充电站超1,600座 充电终端超17,000个 [3] - 上半年海外终端销量超5万辆 累计布局84个国家和地区 [3] 盈利预测与评级 - 下调2025E/2026E/2027E归母净利润预测分别至-19.7亿元/0.8亿元/9.6亿元（原预测为7.5亿元/8.8亿元/10.5亿元） [3] - 维持A/H股"增持"评级 看好产业链垂直整合布局及合资+自主品牌双重改善前景 [3]

投资评级 - 维持A股"增持"评级 [3][5] - 维持H股"增持"评级 [3][5] 核心财务表现 - 1H25总营业收入同比-8.0%至421.7亿元 [1] - 归母净利润同比转亏至-25.4亿元（vs 1H24为15.2亿元） [1] - 扣非归母净亏损同比扩大771.1%至29.5亿元 [1] - 毛利率同比-7.7pcts至-1.7% [1] - 2Q25营业收入环比+14.6%至225.2亿元 [1] - 2Q25归母净利润-18.1亿元（vs 2Q24为3.0亿元） [1] - 2Q25毛利率环比-3.6pcts至-3.4% [1] 销量与合资品牌表现 - 1H25总销量同比-12.5%至75.5万辆 [2] - 2Q25广本销量同比-31.9%至6.2万辆 [2] - 2Q25广丰销量同比+1.7%至18.3万辆 [2] - 1H25对联营与合营企业投资收益同比-26.3%至24.0亿元 [2] - 广丰铂智3X上市后连续两月获合资纯电车型销量冠军 [2] - 凯美瑞1H25销量同比+44% [2] 自主品牌与战略布局 - 推出传祺向往S7/M8乾崑、埃安UT、昊铂HL等新车型 [3] - 与华为合资成立华望汽车 计划2026E推出高端智能新能源车 [3] - 发布智能科技品牌"星灵智行"及GSD组合驾驶辅助系统 [3] - 与滴滴联合发布首款前装量产L4级自动驾驶车 [3] - 因湃电池一期18GWh产线实现量产 [3] - 累计建成充电站超1,600座 充电终端超17,000个 [3] - 上半年海外终端销量超5万辆 覆盖84个国家和地区 [3] 盈利预测调整 - 下调2025E归母净利润预测至-19.7亿元（原预测7.5亿元） [3] - 预计2026E归母净利润0.8亿元 [3] - 预计2027E归母净利润9.6亿元 [3] - 2025E营业收入预计同比-8.01%至982.42亿元 [4] - 2027E归母净利润增长率预计1097.98% [4]

核心观点 - 新能源车产业正从电动化转向智能化 能源系统 机械载体和智能交互等领域出现突破性进展 推动车辆从交通工具演变为移动能源节点和智能空间 产业格局和社会伦理面临重构 [1][2][12][17][22][25] 能源系统转型 - 固态电池能量密度将突破500Wh/kg 实现充电10分钟续航800公里 [2] - 钠离子与锂硫电池使成本下降50% 车辆成为分布式能源网络节点 [2] - V2G技术普及：1000辆80kWh新能源车可提供小型抽水蓄能电站级调峰能力 车主峰段售电收益可覆盖车辆保险费用 [4] - 重卡搭载兆瓦时级电池包 运输途中可反向供电支持偏远地区临时设施 [7] - 光伏高速公路与无线充电结合 车辆行驶中获取能量 [2] 机械载体进化 - 4D打印底盘和材料自修复技术可在碰撞后72小时内恢复结构强度 [8] - 模块化平台允许用户更换电池组 驱动电机和座舱模块 车辆寿命从物理报废转向功能迭代 [8] - 碳纤维-液态金属复合材料使车身轻量化程度突破60% 材料在-30℃至80℃环境自动调节刚性 [9] - 风阻系数低于0.15的车型普及 每度电行驶里程从7公里提升至12公里 [11] - 自诊断芯片与3D打印维修站使重大故障维修时间缩短90% [11] 智能交互升级 - 英伟达Thor芯片算力突破2000TOPS 智能座舱与自动驾驶界限模糊 [12] - 脑电波传感检测乘客疲劳度 对突发心脏病预警准确率达89% [14] - 全国完成7000多公里智能化道路改造 2030年主要城市建成数字孪生交通系统 [14] - 云控平台使暴雨天气事故率下降76% 路侧毫米波雷达可穿透水雾感知百米外障碍物 [14] - L4级以上事故由车企 云平台和基础设施运营商按动态比例担责 [16] 产业格局重塑 - 2030年国内市场形成"6+N"格局 6家年销百万级巨头与若干小众品牌共存 [17] - 中小型企业深耕场景：车辆转型为移动便利店 车顶无人机实现5分钟生鲜送达 [17] - 纯电货船配备自动系缆系统 船体光伏日发电量满足80%动力需求 [17] - 欧盟碳关税政策倒逼中国车企在塞尔维亚建设零碳工厂 利用风能生产电池使出口车辆税费降低34% [20] 社会伦理重构 - 车辆空闲时段授权给社区作为移动自习室或远程医疗点 共享收益抵扣月供使家庭拥车成本下降57% [22] - "微电桩"计划使老旧小区充电设施覆盖率从不足30%提升至95% [24] - 农村微型电动车结合光伏车棚使运输成本降至燃油车1/8 自动驾驶运输队通过云端调度优化物流路径 [24] 产业发展现状 - 全球新能源汽车销量突破2500万辆 中国品牌以60%全球份额主导市场 [1] - 新能源车续航超过800公里 充电10分钟续航400公里 [1] - 截至2025年6月底中国新能源汽车保有量达3689万辆 [28]

美的能源战略发布 - 美的集团旗下能源业务品牌美的能源首次亮相2025国际太阳能光伏展，发布"储能+热泵+AI"三维驱动能源战略 [1] - 通过合康新能、科陆电子、库卡等业务单位提供全链路多场景能源解决方案，覆盖工商业能源、家庭能源、大型地面储能等领域 [1] - 科陆电子展示Aqua-C系列全液冷储能系统、光储一体机等产品，提供全生命周期能源解决方案 [1] - 合康新能推出虚拟电厂与电力交易平台、工商业新能源解决方案等，美墅别墅绿电解决方案实现家庭能源微电网 [1] 技术创新与产品布局 - 发布"下一代AI能源管理系统"虚拟电厂聚合平台和家庭能源电站，通过AI算法实现家庭能源最优管理 [2] - 已掌握储能领域核心技术包括AI电芯全息管理技术、储能热管理技术等 [2] - 库卡重载机器人在新能源行业市场占有率超过25%，展示应用于新能源行业的自动化生产机器人 [2] - 产业版图覆盖"源-网-荷-储-热"领域，提供可定制能源解决方案 [2] 战略定位与发展规划 - 美的能源是集团战略转型重要途径，计划将能源产业打造为支柱产业 [3] - 通过储能、热泵和AI三维驱动推动行业"能源效率革命"，当前能源体系为高度耦合的复杂网络 [3] - 未来将通过"储能×热泵×AI"三维协同重塑能源生态，引领行业发展 [2] - 已构建"硬件+软件+生态"模式，布局下一代储能技术、热泵解决方案和人工智能技术 [2]