核心观点 - 2023年12月中国官方制造业PMI、非制造业PMI及综合PMI产出指数均回升至扩张区间，表明经济景气水平总体回升 [2][38] - 制造业景气超预期回升，产需两端明显改善，企业进入主动补库阶段 [2][4][12] - 非制造业景气改善，其中建筑业回升显著，服务业预期增强 [26][59] - 综合PMI产出指数升至近期高点，反映企业生产经营活动总体扩张 [34][68] 制造业PMI分析 - 12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，高于市场预期的49.2%和49.3%的季节性水平 [1][4][40] - 大型企业PMI为50.8%，上升1.5个百分点，重回扩张区间；中型企业PMI为49.8%，上升0.9个百分点；小型企业PMI为48.6%，下降0.5个百分点 [4][40] - 重点行业中，高技术制造业PMI从50.1%大幅上升至52.5%；装备制造业PMI从49.8%上升至50.4%；基础原料行业PMI从48.4%上升至48.9%，但仍处收缩区间 [4][40] - 制造业生产经营活动预期指数为55.5%，较上月上升2.4个百分点，企业信心增强 [4][40] 制造业产需与外贸 - 新订单指数为50.8%，较上月上升1.6个百分点，为下半年以来首次升至扩张区间，且明显强于48.8%的季节性水平，表明市场需求改善 [12][46] - 生产指数为51.7%，较上月上升1.7个百分点，明显强于50%的季节性水平，表明生产活动加快 [12][46] - 新出口订单指数为49.0%，较上月上升1.4个百分点，好于47.1%的季节性水平，表明外需明显加快 [12][13][46] - 进口指数为47.0%，与上月持平，表明内需仍旧偏弱 [13][46] - 采购量指数升至扩张区间，为51.1% [13] 制造业价格与库存 - 主要原材料购进价格指数为53.1%，较上月下降0.5个百分点；出厂价格指数为48.9%，较上月上升0.7个百分点 [23][55] - 产成品库存指数上升0.9个百分点至48.2%；原材料库存指数上升0.5个百分点至47.8%，企业处于主动补库阶段 [23][55] 非制造业PMI分析 - 12月非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.7个百分点，重回扩张区间 [1][26][59] - 服务业商务活动指数为49.7%，较上月上升0.2个百分点，电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业指数位于60.0%以上高位景气区间，而零售、餐饮等行业位于收缩区间 [26][59] - 建筑业商务活动指数为52.8%，较上月大幅上升3.2个百分点，景气水平明显改善 [26][59] - 服务业业务活动预期指数为56.4%，上升0.5个百分点；建筑业业务活动预期指数为57.4%，均位于高景气区间 [26][59] 综合PMI与经济活动 - 12月综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升1.0个百分点，表明企业生产经营活动总体扩张 [1][34][68] - 构成综合PMI的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.7%和50.2% [34][68] 宏观经济背景 - 投资端：房地产投资偏弱，基建投资因资金到位改善而施工进度加快，制造业投资继续放缓 [2][38] - 需求端：外需短期加快，内需短期回暖但仍旧偏弱，整体需求有所改善 [2][38] - 生产端：内外需回升带动工业生产增速明显加快 [2][38] - 价格端：内需型商品受“反内卷”政策预期支撑；外需型商品受海外需求改善、美联储降息预期及供应端扰动影响，价格震荡偏强 [2][23][38][55]

制造业PMI总体表现 - 2025年12月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，自4月份以来首次升至扩张区间 [1] - 在调查的21个行业中，有16个行业的PMI较上月回升 [1] 供需与采购活动 - 生产指数为51.7%，较上月上升1.7个百分点 [1] - 新订单指数为50.8%，较上月上升1.6个百分点，为下半年以来首次升至临界点以上 [1] - 企业采购活动加快，采购量指数升至扩张区间，为51.1% [1] 分行业表现 - 农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业的生产指数和新订单指数均高于53.0%，产需两端加快释放 [1] - 高技术制造业PMI为52.5%，较上月上升2.4个百分点，行业增长态势向好 [2] - 装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，分别较上月上升0.6和1.0个百分点，双双升至扩张区间 [2] - 高耗能行业PMI为48.9%，较上月上升0.5个百分点，景气水平继续回升 [2] 分企业规模表现 - 大型企业PMI为50.8%，较上月上升1.5个百分点，升至临界点以上 [1] - 中型企业PMI为49.8%，较上月上升0.9个百分点，景气水平回升 [1] - 小型企业PMI为48.6%，较上月下降0.5个百分点 [1] 企业信心与预期 - 生产经营活动预期指数为55.5%，较上月上升2.4个百分点，制造业企业对市场发展信心继续增强 [2] - 受节前备货等因素带动，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业的生产经营活动预期指数均升至60.0%以上高位景气区间 [2]

核心观点 - 12月份中国三大采购经理指数（PMI）均升至扩张区间，表明经济景气水平总体回升 [1] 制造业PMI分析 - 12月份制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，是自4月份以来首次升至扩张区间 [1][2] - 在调查的21个行业中，有16个行业PMI较上月回升 [2] - 生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，分别比上月上升1.7和1.6个百分点，新订单指数为下半年以来首次升至临界点以上 [2] - 农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业产需两端加快释放，生产指数和新订单指数均高于53.0% [2] - 非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业的生产指数和新订单指数均低于临界点 [2] - 企业采购活动加快，采购量指数升至51.1%的扩张区间 [2] - 大型企业PMI为50.8%，比上月上升1.5个百分点，重返扩张区间 [2] - 中型企业PMI为49.8%，比上月上升0.9个百分点，景气水平回升 [2] - 小型企业PMI为48.6%，比上月下降0.5个百分点，景气水平有所回落 [2] - 高技术制造业PMI为52.5%，比上月上升2.4个百分点，行业增长态势向好 [3] - 装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，分别比上月上升0.6和1.0个百分点，双双升至扩张区间 [3] - 高耗能行业PMI为48.9%，比上月上升0.5个百分点，景气水平继续回升 [3] - 制造业生产经营活动预期指数为55.5%，比上月上升2.4个百分点 [3] - 受节前备货等因素带动，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数均升至60.0%以上高位景气区间 [3] 非制造业PMI分析 - 12月份非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，重回扩张区间 [1][5] - 非制造业新订单指数虽仍在50%以下，但较上月明显上升，且创出今年以来新高 [5] - 服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点 [6] - 电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间，业务总量增长较快 [6] - 零售、餐饮等行业商务活动指数均位于收缩区间，景气水平偏低 [6] - 服务业业务活动预期指数为56.4%，比上月上升0.5个百分点 [6] - 建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点，景气水平明显改善 [6] - 建筑业业务活动预期指数为57.4%，继续位于较高景气区间 [6] 综合PMI产出指数 - 12月份综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点，升至近期高点 [1][7] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.7%和50.2% [7]

核心观点 - 2025年12月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.9个百分点，时隔8个月（自4月以来）首次重返扩张区间 [1][2][21] - 2025年12月，非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.7个百分点，重返扩张区间 [1][7][21] - 2025年12月，综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升1.0个百分点，表明企业生产经营活动总体较上月扩张 [1][18][21] 制造业PMI运行情况 - **总体指数**：12月制造业PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点 [1][2][21] - **企业规模分化**：大型企业PMI为50.8%，比上月上升1.5个百分点，重返扩张区间；中型企业PMI为49.8%，比上月上升0.9个百分点，仍低于临界点；小型企业PMI为48.6%，比上月下降0.5个百分点，低于临界点 [5][22] - **分类指数表现**：构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数（51.7%）、新订单指数（50.8%）和供应商配送时间指数（50.2%）高于临界点；原材料库存指数（47.8%）和从业人员指数（48.2%）低于临界点 [1][5] - **生产与需求**：生产指数为51.7%，比上月上升1.7个百分点；新订单指数为50.8%，比上月上升1.6个百分点，为下半年以来首次升至临界点以上 [5][22] - **库存与就业**：原材料库存指数为47.8%，比上月上升0.5个百分点，降幅收窄；从业人员指数为48.2%，比上月下降0.2个百分点 [5][6] - **供应链**：供应商配送时间指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点，表明原材料供应商交货时间继续加快 [5][6] - **行业表现**：在调查的21个行业中有16个行业PMI较上月回升 [21]；高技术制造业PMI为52.5%，比上月上升2.4个百分点；装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，分别比上月上升0.6和1.0个百分点，双双升至扩张区间；高耗能行业PMI为48.9%，比上月上升0.5个百分点 [22] - **重点行业产需**：农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53.0%，产需两端加快释放；非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数均低于临界点 [22] - **企业采购与预期**：采购量指数升至扩张区间，为51.1% [22]；生产经营活动预期指数为55.5%，比上月上升2.4个百分点 [22]；农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数均升至60.0%以上高位景气区间 [23] 非制造业PMI运行情况 - **总体指数**：12月非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点 [1][7][21] - **行业分化**：建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点；服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点 [10][23] - **服务业细分行业**：电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间；零售、餐饮等行业商务活动指数均低于临界点 [10][23] - **市场需求**：新订单指数为47.3%，比上月上升1.6个百分点 [14]；建筑业新订单指数为47.4%，比上月上升1.3个百分点；服务业新订单指数为47.3%，比上月上升1.7个百分点 [14] - **价格指数**：投入品价格指数为50.2%，比上月下降0.2个百分点，仍高于临界点 [14]；销售价格指数为48.0%，比上月下降1.1个百分点 [14] - **就业情况**：从业人员指数为46.1%，比上月上升0.8个百分点 [16]；建筑业从业人员指数为41.0%，比上月下降0.8个百分点；服务业从业人员指数为47.0%，比上月上升1.1个百分点 [16] - **市场预期**：业务活动预期指数为56.5%，比上月上升0.3个百分点 [16]；建筑业业务活动预期指数为57.4%，比上月下降0.5个百分点；服务业业务活动预期指数为56.4%，比上月上升0.5个百分点 [16][23] 综合PMI产出指数运行情况 - **总体指数**：12月综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点，升至近期高点 [1][18][24] - **构成指数**：构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.7%和50.2% [24]

核心观点 - 2024年12月，中国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间，表明经济景气水平总体回升 [1] 制造业PMI - 12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，是自4月份以来首次升至扩张区间 [2] - 在调查的21个行业中，有16个行业PMI较上月回升，相关企业生产经营情况有所改善 [2] - 生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，较上月分别上升1.7和1.6个百分点，新订单指数为下半年以来首次升至临界点以上，制造业产需两端明显扩张 [4] - 企业采购活动加快，采购量指数升至51.1%的扩张区间 [4] - 大型企业PMI为50.8%，较上月上升1.5个百分点，重返扩张区间；中型企业PMI为49.8%，上升0.9个百分点；小型企业PMI为48.6%，下降0.5个百分点 [4] - 高技术制造业PMI为52.5%，较上月上升2.4个百分点，增长态势向好；装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，分别上升0.6和1.0个百分点，双双进入扩张区间；高耗能行业PMI为48.9%，上升0.5个百分点 [4] - 制造业生产经营活动预期指数为55.5%，较上月上升2.4个百分点，企业对市场发展信心增强 [5] - 受节前备货等因素带动，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数均升至60.0%以上的高位景气区间 [5] 非制造业商务活动指数 - 12月非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.7个百分点，重回扩张区间，景气水平改善 [6] - 服务业商务活动指数为49.7%，较上月小幅上升0.2个百分点 [9] - 电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间，业务总量增长较快；零售、餐饮等行业商务活动指数位于收缩区间，景气水平偏低 [9] - 服务业业务活动预期指数为56.4%，较上月上升0.5个百分点，企业对未来市场发展信心增强 [9] - 建筑业商务活动指数为52.8%，较上月显著上升3.2个百分点，景气水平明显改善 [9] - 建筑业业务活动预期指数为57.4%，继续位于较高景气区间，企业对近期行业发展保持乐观 [9]

12月PMI数据总体解读 - 12月份制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，自4月份以来首次升至扩张区间 [3] - 非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，重回扩张区间 [3][6] - 综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点，升至近期高点，表明企业生产经营活动总体扩张 [3][8] 制造业PMI分析 - **产需两端明显回升**：生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，比上月上升1.7个和1.6个百分点，新订单指数为下半年以来首次升至临界点以上 [4] - **企业采购活动加快**：在产需回升带动下，采购量指数升至51.1%，进入扩张区间 [4] - **大型企业重返扩张**：大型企业PMI为50.8%，比上月上升1.5个百分点；中型企业PMI为49.8%，上升0.9个百分点；小型企业PMI为48.6%，下降0.5个百分点 [4] - **重点行业增长态势向好**：高技术制造业PMI为52.5%，比上月上升2.4个百分点；装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，分别上升0.6个和1.0个百分点，均进入扩张区间；高耗能行业PMI为48.9%，上升0.5个百分点 [5] - **企业信心增强**：生产经营活动预期指数为55.5%，比上月上升2.4个百分点，其中农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业预期指数均升至60.0%以上 [5] - **行业改善面扩大**：在调查的21个制造业行业中有16个行业PMI较上月回升 [4] 非制造业PMI分析 - **服务业景气度小幅回升**：服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点 [7] - **部分服务业增长较快**：电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 [7] - **零售餐饮景气偏低**：零售、餐饮等行业商务活动指数均位于收缩区间 [7] - **服务业预期改善**：服务业业务活动预期指数为56.4%，比上月上升0.5个百分点 [7] - **建筑业景气明显改善**：建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点 [7] - **建筑业预期乐观**：建筑业业务活动预期指数为57.4%，继续位于较高景气区间 [7]

核心观点 - 2025年12月，中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间，表明经济景气水平总体回升 [1] 制造业采购经理指数(PMI) - 12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，是自4月份以来首次升至扩张区间 [2] - 在调查的21个行业中，有16个行业PMI较上月回升 [2] - 生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，较上月上升1.7和1.6个百分点，新订单指数为下半年以来首次升至临界点以上 [2] - 农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业产需两端加快释放，生产指数和新订单指数均高于53.0% [2] - 非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业的生产指数和新订单指数均低于临界点 [2] - 企业采购活动加快，采购量指数升至51.1%的扩张区间 [2] - 大型企业PMI为50.8%，较上月上升1.5个百分点，重返扩张区间 [2] - 中型企业PMI为49.8%，较上月上升0.9个百分点，景气水平回升 [2] - 小型企业PMI为48.6%，较上月下降0.5个百分点，景气水平有所回落 [2] - 高技术制造业PMI为52.5%，较上月上升2.4个百分点，行业增长态势向好 [3] - 装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，分别较上月上升0.6和1.0个百分点，双双升至扩张区间 [3] - 高耗能行业PMI为48.9%，较上月上升0.5个百分点，景气水平继续回升 [3] - 制造业生产经营活动预期指数为55.5%，较上月上升2.4个百分点，升至较高景气区间 [3] - 受节前备货等因素带动，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数均升至60.0%以上高位景气区间 [3] 非制造业商务活动指数 - 12月非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.7个百分点，重回扩张区间 [4] - 服务业商务活动指数为49.7%，较上月上升0.2个百分点 [4] - 电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间，业务总量增长较快 [4] - 零售、餐饮等行业商务活动指数均位于收缩区间，景气水平偏低 [4] - 服务业业务活动预期指数为56.4%，较上月上升0.5个百分点 [4] - 建筑业商务活动指数为52.8%，较上月上升3.2个百分点，景气水平明显改善 [4] - 建筑业业务活动预期指数为57.4%，继续位于较高景气区间 [4] 综合PMI产出指数 - 12月综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升1.0个百分点，升至近期高点 [5] - 构成该指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.7%和50.2% [5]

2025年12月中国采购经理指数（PMI）运行情况核心观点 - 2025年12月，中国制造业、非制造业及综合PMI三大指数均升至扩张区间，显示经济景气水平总体回升 [21] - 制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，是自2025年4月以来首次升至扩张区间 [1][3][21][22] - 非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.7个百分点，重返扩张区间 [6][21][24] - 综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升1.0个百分点，表明企业生产经营活动总体扩张 [18][21][25] 制造业PMI运行情况 - **总体指数**：12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，升至临界点以上 [1][3][21][22] - **企业规模**：大型企业PMI为50.8%，上升1.5个百分点，重返扩张区间；中型企业PMI为49.8%，上升0.9个百分点，仍低于临界点；小型企业PMI为48.6%，下降0.5个百分点，景气水平回落 [3][22] - **分类指数**：构成PMI的五个分类指数中，生产指数（51.7%）、新订单指数（50.8%）和供应商配送时间指数（50.2%）高于临界点；原材料库存指数（47.8%）和从业人员指数（48.2%）低于临界点 [3] - **生产活动**：生产指数为51.7%，较上月上升1.7个百分点，表明生产活动加快 [1][3][22] - **市场需求**：新订单指数为50.8%，较上月上升1.6个百分点，是下半年以来首次升至临界点以上，市场需求改善 [1][3][22] - **库存与就业**：原材料库存指数为47.8%，上升0.5个百分点，库存降幅收窄；从业人员指数为48.2%，下降0.2个百分点，用工景气度小幅回落 [3] - **供应链**：供应商配送时间指数为50.2%，上升0.1个百分点，原材料供应商交货时间继续加快 [3] 制造业重点行业与结构 - **高技术制造业**：PMI为52.5%，较上月大幅上升2.4个百分点，扩张势头明显加快 [1][23] - **装备制造业与消费品行业**：PMI均为50.4%，分别较上月上升0.6和1.0个百分点，双双升至扩张区间 [23] - **高耗能行业**：PMI为48.9%，较上月上升0.5个百分点，景气水平继续回升但仍处收缩区间 [23] - **细分行业产需**：农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53.0%，产需两端加快释放；非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数均低于临界点 [22] 制造业其他相关指标 - **采购与价格**：采购量指数为51.1%，升至扩张区间 [22]；主要原材料购进价格指数为53.1%，出厂价格指数为48.9% [5] - **外贸活动**：新出口订单指数为49.0%，较上月上升1.4个百分点；进口指数为47.0% [5] - **库存与订单**：产成品库存指数为48.2%，在手订单指数为46.0% [5] - **企业预期**：生产经营活动预期指数为55.5%，较上月上升2.4个百分点，创2024年4月以来新高，企业对市场发展信心增强 [1][23]；农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业该指数均升至60.0%以上高位景气区间 [23] 非制造业PMI运行情况 - **总体指数**：12月非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.7个百分点 [6][16][24] - **分行业活动**：建筑业商务活动指数为52.8%，大幅上升3.2个百分点；服务业商务活动指数为49.7%，微升0.2个百分点 [9][24] - **服务业细分领域**：电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间；零售、餐饮等行业商务活动指数低于临界点 [9][24] - **市场需求**：新订单指数为47.3%，上升1.6个百分点，市场需求景气水平有所回升 [13][16]；建筑业新订单指数为47.4%，上升1.3个百分点；服务业新订单指数为47.3%，上升1.7个百分点 [13] - **价格指数**：投入品价格指数为50.2%，下降0.2个百分点，仍高于临界点 [13][16]；销售价格指数为48.0%，下降1.1个百分点，总体水平有所下降 [13][16] - **从业人员**：从业人员指数为46.1%，上升0.8个百分点，用工景气度回升 [15][16]；建筑业从业人员指数为41.0%，下降0.8个百分点；服务业从业人员指数为47.0%，上升1.1个百分点 [15] - **企业预期**：业务活动预期指数为56.5%，上升0.3个百分点，企业对市场发展信心继续增强 [15][16]；建筑业业务活动预期指数为57.4%；服务业业务活动预期指数为56.4% [15][24] 历史数据与年度回顾 - **2025年制造业PMI均值**：全年均值为49.6%，与2024年全年均值基本持平 [1] - **2025年12月数据环比**：制造业PMI（50.1%）较11月（49.2%）上升；生产指数（51.7%）较11月（50.0%）上升；新订单指数（50.8%）较11月（49.2%）上升 [4] - **非制造业历史数据**：2025年12月商务活动指数（50.2%）较11月（49.5%）上升；新订单指数（47.3%）较11月（45.7%）上升 [16]

我国经济景气水平总体回升。 12月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。对此，国家 统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧进行了解读。 （三）重点行业PMI均高于上月。高技术制造业PMI为52.5%，比上月上升2.4个百分点，行业增长态势 向好。装备制造业和消费品行业PMI均为50.4%，分别比上月上升0.6个和1.0个百分点，双双升至扩张区 间。高耗能行业PMI为48.9%，比上月上升0.5个百分点，景气水平继续回升。 （四）预期指数升至较高景气区间。生产经营活动预期指数为55.5%，比上月上升2.4个百分点，制造业 企业对市场发展信心继续增强。从行业看，受节前备货等因素带动，农副食品加工、食品及酒饮料精制 茶等行业生产经营活动预期指数均升至60.0%以上高位景气区间，相关企业对近期行业发展更为乐观。 二、非制造业商务活动指数重回扩张区间 12月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，非制造业景气水平改善。 （一）服务业景气度小幅回升。服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点。从行业看，电 信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、 ...

核心观点 - 2025年12月中国三大采购经理指数均升至扩张区间 表明经济景气水平总体回升 [1][3] 制造业PMI分析 - 12月制造业PMI为50.1% 较上月上升0.9个百分点 自4月以来首次升至扩张区间 [3][4] - 在调查的21个行业中有16个行业PMI较上月回升 [4] - 生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8% 分别较上月上升1.7和1.6个百分点 新订单指数为下半年以来首次升至临界点以上 [4] - 农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53.0% 产需两端加快释放 [4] - 非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数均低于临界点 [4] - 企业采购量指数升至51.1% 进入扩张区间 [4] - 大型企业PMI为50.8% 较上月上升1.5个百分点 重返扩张区间 [4] - 中型企业PMI为49.8% 较上月上升0.9个百分点 景气水平回升 [4] - 小型企业PMI为48.6% 较上月下降0.5个百分点 景气水平有所回落 [4] - 高技术制造业PMI为52.5% 较上月上升2.4个百分点 行业增长态势向好 [5] - 装备制造业和消费品行业PMI均为50.4% 分别较上月上升0.6和1.0个百分点 双双升至扩张区间 [5] - 高耗能行业PMI为48.9% 较上月上升0.5个百分点 景气水平继续回升 [5] - 生产经营活动预期指数为55.5% 较上月上升2.4个百分点 升至较高景气区间 [5] - 受节前备货等因素带动 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产经营活动预期指数均升至60.0%以上高位景气区间 [5] 非制造业PMI分析 - 12月非制造业商务活动指数为50.2% 较上月上升0.7个百分点 重回扩张区间 [3][6] - 服务业商务活动指数为49.7% 较上月上升0.2个百分点 [6] - 电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 业务总量增长较快 [6] - 零售、餐饮等行业商务活动指数均位于收缩区间 景气水平偏低 [6] - 服务业业务活动预期指数为56.4% 较上月上升0.5个百分点 [6] - 建筑业商务活动指数为52.8% 较上月上升3.2个百分点 景气水平明显改善 [7] - 建筑业业务活动预期指数为57.4% 继续位于较高景气区间 [7] 综合PMI产出指数 - 12月综合PMI产出指数为50.7% 较上月上升1.0个百分点 升至近期高点 [3][8] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.7%和50.2% [8]