行业ETF表现 - 医疗业ETF收涨2.02%至133.09美元，成交量1287.67万股，总市值254.69亿美元，年初至今下跌2.88% [1][3] - 生物科技指数ETF上涨1.61%至121.16美元，成交量105.11万股，总市值96.20亿美元，年初至今下跌8.28% [1][3] - 全球航空业ETF上涨1.07%至22.74美元，成交量296.41万股，总市值7163.10万美元，年初至今下跌10.30% [1][3] - 可选消费ETF上涨0.95%至217.67美元，成交量298.34万股，总市值273.40亿美元，年初至今下跌2.71% [1][3] - 网络股指数ETF上涨0.70%至253.31美元，成交量93.85万股，总市值168.20亿美元，年初至今上涨4.17% [1][3] - 科技行业ETF微涨0.19%至234.89美元，成交量402.21万股，总市值747.08亿美元，年初至今上涨1.20% [1][3] - 银行业ETF微涨0.15%至55.17美元，成交量164.24万股，总市值42.70亿美元，年初至今上涨0.17% [1][3] - 全球科技股指数ETF微涨0.05%至85.34美元，成交量78642股，总市值11.95亿美元，年初至今上涨0.70% [1][3] - 能源业ETF下跌0.15%至85.48美元，成交量1084.72万股，总市值214.06亿美元，年初至今上涨0.57% [2][3] - 半导体ETF下跌0.29%至246.42美元，成交量372.89万股，总市值29.13亿美元，年初至今上涨1.75% [2][3] 行业指数表现 - 医疗健康指数上涨1.96%至1549.08美元，盘中最高1549.16美元，最低1517.51美元 [4] - 公用事业指数上涨1.42%至416.46美元，盘中最高416.46美元，最低409.99美元 [4] - 房地产指数上涨1.27%至263.37美元，盘中最高263.47美元，最低259.79美元 [4] - 日常消费品指数上涨1.08%至904.64美元，盘中最高905.05美元，最低895.01美元 [4] - 工业指数上涨1.04%至1215.21美元，盘中最高1215.33美元，最低1200.56美元 [4] - 材料指数上涨0.91%至547.13美元，盘中最高547.13美元，最低538.96美元 [4] - 可选消费指数上涨0.84%至1742.51美元，盘中最高1742.60美元，最低1728.16美元 [4] - 金融指数上涨0.69%至857.60美元，盘中最高858.39美元，最低850.12美元 [4] - 通信服务指数上涨0.65%至347.50美元，盘中最高348.33美元，最低344.02美元 [4] - 科技指数微涨0.12%至4578.46美元，盘中最高4579.62美元，最低4535.20美元 [4] - 能源指数下跌0.18%至650.81美元，盘中最高653.84美元，最低644.62美元 [4]

市场表现 - 上证指数下跌0.40%，中华交易服务香港生物科技指数上涨1.98%，报5775.66点，成交额64.08亿元 [1] - 中华交易服务香港生物科技指数近一个月上涨7.34%，近三个月上涨17.05%，年至今上涨28.90% [1] 指数编制 - 中华交易服务香港生物科技指数由中华证券交易服务有限公司委托中证指数有限公司编制，旨在反映香港上市生物科技公司整体表现 [1] - 指数以2014年12月12日为基日，以2000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 十大权重股分别为：信达生物（10.8%）、康方生物（10.42%）、药明生物（10.27%）、中国生物制药（9.64%）、百济神州（9.22%）、科伦博泰生物-B（5.32%）、再鼎医药（5.26%）、药明康德（5.16%）、三生制药（5.15%）、金斯瑞生物科技（3.23%） [1] - 持仓市场板块全部为香港证券交易所，占比100.00% [2] - 持仓样本行业全部为医药卫生，占比100.00% [2]

行业ETF表现 - 医疗业ETF当前价131 42美元 上涨0 96美元（+0 74%） 成交量158 06万股 总市值251 49亿美元 年初至今下跌4 10% [2] - 生物科技指数ETF当前价120 06美元 上涨0 82美元（+0 69%） 成交量99650股 总市值95 33亿美元 年初至今下跌9 11% [2] - 全球航空业ETF当前价22 61美元 上涨0 10美元（+0 47%） 成交量12 12万股 总市值7120 58万美元 年初至今下跌10 83% [2] - 网络股指数ETF当前价252 56美元 上涨1 01美元（+0 40%） 成交量13068股 总市值167 70亿美元 年初至今上涨3 86% [2] - 公用事业ETF当前价81 23美元 上涨0 24美元（+0 30%） 成交量103 65万股 总市值117 92亿美元 年初至今上涨8 08% [2] - 日常消费品ETF当前价81 38美元 上涨0 24美元（+0 30%） 成交量118 01万股 总市值137 71亿美元 年初至今上涨4 07% [2] - 可选消费ETF当前价216 22美元 上涨0 59美元（+0 27%） 成交量38 11万股 总市值271 58亿美元 年初至今下跌3 36% [2] - 金融业ETF当前价51 30美元 上涨0 02美元（+0 04%） 成交量364 97万股 总市值570 99亿美元 年初至今上涨6 53% [2] - 银行业ETF当前价55 02美元 下跌0 07美元（-0 13%） 成交量23 02万股 总市值42 59亿美元 年初至今下跌0 11% [2] - 科技行业ETF当前价234 00美元 下跌0 45美元（-0 19%） 成交量60 44万股 总市值744 25亿美元 年初至今上涨0 81% [2] - 全球科技股ETF当前价85 06美元 下跌0 24美元（-0 28%） 成交量7025股 总市值11 91亿美元 年初至今上涨0 37% [2] - 半导体ETF当前价246 26美元 下跌0 87美元（-0 35%） 成交量43 04万股 总市值29 11亿美元 年初至今上涨1 69% [2] - 区域银行ETF当前价58 99美元 下跌0 26美元（-0 44%） 成交量95 38万股 总市值49 23亿美元 年初至今下跌1 60% [2] - 能源业ETF当前价85 01美元 下跌0 60美元（-0 70%） 成交量135 80万股 总市值212 89亿美元 年初至今上涨0 02% [2] 行业涨跌情况 - 医疗业ETF和生物科技指数ETF涨幅居前 分别上涨0 74%和0 69% [1][2] - 能源业ETF跌幅最大 下跌0 70% [1][2] - 半导体ETF和区域银行ETF分别下跌0 35%和0 44% [2] - 公用事业ETF和日常消费品ETF均上涨0 30% [2]

活动概况 - "走进德阳·创投未来——中国装备科技城投资合作交流会"在成都举办 作为"创投天府·周周见"常态化投融资路演启动暨首场路演活动的子活动 [1] - 50余家投融资机构代表 30余家本地企业负责人及10余家银行代表参会 现场发布融资需求超30亿元 [1][5] 德阳投资优势 - 国省战略赋能 德阳是成渝地区双城经济圈重要节点城市 深度融入"成德眉资同城化" 交通 产业 公共服务与成都"同城同网" [3] - 制造业底蕴深厚 德阳是国家重大技术装备制造业基地 发电设备产量全球第一 全国60%的核电机组 50%的大型铸锻件产自德阳 工业总量稳居全省第二 [3] - 科技创新强劲 拥有国家级经开区 高新区及289个国省创新平台 科技研发投入强度居全省前三 培育25家国家级专精特新"小巨人"企业 [3] - 要素成本优势显著 工业用地 用电 物流等综合成本较东部低30% 企业净利润可提升5个百分点 政府设立千亿级德阳投控集团保障项目落地 [3] - 政务服务高效 营商环境连续五年全省前三 推行"拿地即开工""全程代办"等机制 企业开办全流程"零成本·小时办" [3] 融资需求 - 德阳投控集团发布基金矩阵 集中展示50家本地企业融资需求 总额超30亿元 [5] - 融资需求涵盖高端装备 新能源 新材料 生物科技等战略性新兴产业 [5] - 博海新能源拟融资6亿元 德阳科吉高新材料 四川宏达等企业需求超亿元 中小微企业需求从500万元至2亿元不等 [5] 资本对接 - 交流会吸引盈科资本 中金财富证券 招商证券等50余家知名投融资机构参与 [7] - 德阳5家企业进行现场路演 [7] - 通过基金发布 自由洽谈等环节 机构代表与德阳企业深入沟通 7家创投机构表示近期将来德阳实地考察 [12] 未来发展 - 德阳以建设"中国装备科技城"为目标 加速构建现代产业体系 [14] - 德阳将持续深化政金企合作 打造"城市合伙人"共赢生态 助力成渝地区双城经济圈高质量发展 [14]

恒生生物科技指数调整 - 恒生生物科技指数将纳入同源康医(02410HK) [1] - 恒生生物科技指数将纳入康基医疗(09997HK) [1] - 恒生生物科技指数将剔除康宁杰瑞制药-B(09966HK) [1] - 恒生生物科技指数将剔除荣昌生物(09995HK) [1]

公司融资与里程碑 - 2025年5月公司宣布完成深创投集团数千万元人民币天使轮融资 [2] - 公司成功实现重组蛛丝蛋白的量产并投产中试量产基地 [2] - 本轮融资资金将主要用于产能扩张、技术研发和市场拓展 [5] 技术与生产突破 - 公司构建了独家蜘蛛丝全长基因库包含数百条重组蛛丝蛋白序列可生产三大类性能差异化的纤维材料 [2] - 微生物发酵结合定向纯化纺丝工艺使生产成本降低60%以上 [2] - 公司利用微生物发酵和家蚕两条技术路径高效量产蛛丝蛋白纤维年产能达百吨级 [2][5] - 技术突破传统蛛丝依赖蜘蛛养殖的局限实现工业化生产 [2] 产品与商业合作 - 公司开发出名为"灵丝"（LINKSilk™）的蛛丝再生纤维 [5] - 重组蛛丝蛋白纤维已获得多个品牌和机构的认可 [4] - 公司与多家国际品牌和国内头部品牌展开研发合作共同开发基于蛛丝蛋白的创新产品涵盖纺织品和护肤品 [4] - 公司与天津工业大学香港理工大学等高校合作开展课题研究推动技术创新 [4] 公司背景与团队 - 公司成立于2019年总部位于深圳由王博祥梁青等人联合创立 [5] - 创始人王博祥博士毕业于清华大学合成生物学专业 [5] - 核心团队由生物工程材料科学及AI算法专家组成 [5]

美国总统特朗普的对华"围剿战"非但没有取得预期的效果，反而还把美国自身的经济越高越差，特朗普的 支持率也逐渐走低，甚至威胁到自身的政权稳固。特朗普的这一招反华牌究竟错在哪？东方大国和美国在 瑞士的谈判刚刚告一段落。从两国发表的声明来看，美国决定将对华关税降到合理区间，东方大国也表 示，对美国的反制举措将慎重考虑。相比四月初到现在，特朗普对华一路飙升的关税税率，此番与东方大 国的谈判，美国还是低头了。 事实上，从第一任任期，到第二任任期，特朗普就从各方面对东方大国形成围堵。在关税上，特朗普在第 一任任期，突然对东方大国的高科技产品加收关税。在台海问题上，特朗普大打台湾牌，向台湾输送大量 军事武器，伙同台湾当局，就台海问题向东方大国挑衅。在南海问题上，特朗普则拉拢菲律宾，持续就南 海主权问题，展开军事演习，向菲律宾输送导弹，威胁东方大国安全。在科技问题上，特朗普则把一众科 技公司纳入所谓实体清单，威胁荷兰、日本等国，以及台湾，不再向东方大国提供芯片，一度让东方大国 的科技企业出现缺芯少片的状况。 特朗普（资料图） 贝森特（资料图） 不仅如此，在台海问题、南海问题、中日关系上，特朗普派出得力干将，不断开展军事演习， ...

报告行业投资评级 - 行业评级为领先 [1] 报告的核心观点 - 美国药价改革影响或可控但仍待观察，持续推荐创新+估值修复逻辑 [1] - 美国降低药价行政令是特朗普第一任期最惠国药价政策的延续，当前板块存在过度担忧，国产低价药品或许有潜在市场机会，但需重点观察后续执行情况 [4] - 中国内地集采政策优化给予医院和企业更多灵活性及自主权，药品挂网规则统一有利于加速行业出清，利好优质龙头处方药企业 [4] - 考虑到 2H25 医保丙类目录等利好政策有望正式落地、板块回调后估值仍处历史低位，建议短期情绪波动企稳后重点关注创新药标的、处方药企和消费医疗相关标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2025/5/7 - 5/14）恒指涨 4.2%，恒生医疗保健指数涨 0.2%，行业指数中排第 11 位，跑输大市 [4][12] - 子行业表现为生命科学工具和服务（+4.1%）、医疗保健技术（+3.9%）、生物科技（+2.2%）、医疗保健提供商与服务（+0.8%）、制药（-1.2%）、医疗保健设备与用品（-2.6%） [4][12] 行业及公司动态 政策动态 - 特朗普签署行政命令，旨在通过最惠国政策降低美国药品价格，要求美国卫生与公众服务部部长在 30 天内传达最惠国价格目标并启动谈判，如 180 天内未实施将设定新价格，FDA 扩大低价药品进口 [7] - 中国内地集采政策优化方案第二稿对比第一稿更为宽松，在集采药品范围调整、投标企业质量标准、报量与竞价规则等多方面进行了优化 [6][7] - 《省级医药采购平台药品挂网共识》文件进入最终审定阶段，预计 2025 年 5 月底前修订印发本地区药品挂网规则，内容包括计价单位统一、仿制药价格阶梯化、集采与挂网价格协同等 [8] 公司动态 - 云顶新耀布地奈德肠溶胶囊在中国内地获完全批准，用于治疗原发性免疫球蛋白 A 肾病成人患者 [9] - 百济神州首季实现盈利，泽布替尼销售超 50 亿元，BCL - 2 抑制剂索托克拉片新适应症报上市 [9] - 康方生物派安普利单抗一线治疗 NPC 全球Ⅲ期临床数据发布，降低晚期鼻咽癌患者疾病进展或死亡风险达 55% [9] - 信达生物氟泽雷塞降价 25%，确认参加医保谈判 [9] - 荣昌生物 HER2 ADC 维迪西妥单抗新适应症获批，针对乳腺癌肝转移 [9] - 翰森制药阿美替尼获批用于 NSCLC 辅助治疗 [9] - 恒瑞医药 CDK4/6 抑制剂递交第三项适应症上市申请 [11] - 第一三共/阿斯利康德曲妥珠单抗 III 期成功 [11] - 阿斯利康度伐利尤单抗 III 期成功，退出神经科学领域 [11] 本周生物医药板块行情 - 港股医药板块表现为恒生指数上涨 4.2%，恒生医疗保健指数上涨 0.2%，在 12 个指数行业中排名第 11 位，医疗保健行业跑输大市 [12] - 个股涨幅前三为加科思 - B（+21.5%）、维亚生物（+16.1%）、药明巨诺 - B（+15.8%）；个股跌幅前三为康宁杰瑞制药 - B（-13.4%）、微创机器人 - B（-12.3%）、康诺亚 - B（-9.0%） [12] 板块估值 - 港股医疗保健行业市盈率 TTM 为制药板块 14.5 倍，生命科学工具与服务板块 7.0 倍，生物科技板块 25.6 倍，医疗保健设备与用品板块 13.9 倍，医疗保健提供商与服务板块 9.9 倍，医疗保健技术板块 47.4 倍 [21] 交银国际医药行业覆盖公司 - 对多家公司给出评级和目标价，如阿斯利康、百济神州、翰森制药等买入评级，恒瑞医药、药明生物等中性评级，百时美施贵宝沽出评级 [3][31]

股东大会相关情况 - 公司A股股票代码为688575 简称亚辉龙 股权登记日为2025年5月19日 [1] - 单独持有38.95%股份的股东胡鹍辉在2025年5月15日提出临时提案 内容为《关于向深圳市亚辉龙生物科技股份有限公司提请增加专门委员会委员的议案》 [1] - 临时提案将提交至2024年年度股东大会审议 原股东大会通知的其他事项不变 [1] 股东大会召开安排 - 现场会议将于2025年5月26日15点在广东省深圳市龙岗区宝龙街道高科大道32号启德大厦8栋会议室召开 [2] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行 时间为2025年5月26日9:15-15:00 其中交易系统投票平台开放时段为9:15-9:25 9:30-11:30 13:00-15:00 [2] - 股权登记日维持原通知不变 [2] 议案审议情况 - 议案1-9已通过第四届董事会第四次会议及第四届监事会第四次会议审议 议案10通过第四届董事会第五次会议审议 [3] - 股东大会将听取2024年度独立董事述职报告 [2] - 关联股东需回避表决 [3] 授权委托事项 - 股东可通过授权委托书委托代理人行使表决权 需注明持股数量、账户号及表决意向 [4] - 委托书需由委托人签名并注明身份证号 未作具体指示的议案受托人可自主表决 [4]

报告公司投资评级 - 买入 [2][8] 报告的核心观点 - Carvykti在新增产能、新适应症渗透、新市场启动商业化等因素推动下，1Q25录得10%季度环比增长，公司当前股价仍被显著低估，未来催化剂丰富，当前市场对竞争格局和药价改革存在过度担忧，维持买入评级 [2] - 基于最新业绩及监管变化，下调Carvykti 2025/26/27年/峰值销售预测至18亿/27亿/34亿/65亿美元，下调目标价至65美元，当前股价仅对应1.7倍收入达峰时的市销率，投资性价比显著 [4] 各部分总结 财务模型更新 - 收盘价32.38美元，目标价65美元，潜在涨幅100.7% [1] 盈利预测变动 - 2025E营业收入9.6亿美元，前预测10.61亿美元，变动-9.5%；2026E营业收入14亿美元，前预测14.8亿美元，变动-5.4%；2027E营业收入17.97亿美元，前预测18.3亿美元，变动-1.8% [3] - 2025E毛利润5.96亿美元，前预测6.76亿美元，变动-11.9%；2026E毛利润9.01亿美元，前预测9.51亿美元，变动-5.3%；2027E毛利润12.02亿美元，前预测12.23亿美元，变动-1.8% [3] - 2025E归母净利润-1.6亿美元，前预测-0.55亿美元；2026E归母净利润1.06亿美元，前预测1.31亿美元，变动-19.1%；2027E归母净利润3.09亿美元，前预测3.15亿美元，变动-2.1% [3] Carvykti销售情况 - 1Q25全球销售额同/环比增长135%/10%至3.69亿美元，美国以外地区销售环比大幅增长65%至0.51亿美元，对总销售的贡献快速提升至14% [4] - 增长驱动力包括早期复发MM适应症持续发力、比利时一期和诺华CMO的商业化生产启动、欧洲主要国家持续渗透目标市场并在多地启动上市 [4] - 管理层预计2Q25将录得稳健环比增长，Raritan新产能和比利时二期的上线将推动销售在2H25快速放量 [4] 公司盈利情况 - 1Q25净亏损1.01亿美元，扣除未实现汇兑损失等非经营性项目后的经调整净亏损大幅缩窄至0.27亿美元（对比1Q24净亏损0.85亿美元） [4] - 公司继续指引2025年底经营层面盈亏平衡、2026年净利润层面盈亏平衡 [4] 美国药价管控影响 - 美国总统特朗普签署行政令要求为某些药品设定最惠国定价等，公司表示Carvykti有被豁免可能，欧洲定价比美国低30%但实际定价差异不大，正与欧洲监管机构沟通力争提高欧洲定价 [4] 财务数据 - 损益表显示2023 - 2027E收入、毛利、经营利润、净利润等数据变化 [9] - 资产负债简表显示2023 - 2027E现金及现金等价物、应收账款及票据、存货等资产和负债情况 [9] - 现金流量表显示2023 - 2027E经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等情况 [10] - 财务比率显示2023 - 2027E每股指标、利润率分析、盈利能力等指标变化 [10]