合作项目概述 - 公司与中国农业科学院兰州兽医研究所等单位签订两项三联疫苗技术开发合同 包括猪用口蹄疫O型/A型、猪瘟、伪狂犬病三联疫苗和牛用口蹄疫O型/A型、病毒性腹泻/黏膜病、传染性鼻气管炎三联疫苗 [1] - 合作各方按协议约定任务和分工承担相关费用 技术成果及知识产权归公司与兰研所共同享有 [1] 合作方背景 - 中国农业科学院兰州兽医研究所成立于1957年 是国家级的重大动物疫病防控研究机构 拥有4.42万平方米生物安全三级实验室设施集群及8个国家级平台 [2] - 中农威特生物科技股份有限公司成立于2003年 是专业从事兽用生物制品研发生产的高新技术企业 为国家动物疫病防控体系重要组成部分 [3] 猪用三联疫苗协议内容 - 技术目标为获得猪口蹄疫O型(新毒株)/A型、猪瘟、伪狂犬病三联疫苗临床试验批件和新兽药注册证书 [3] - 技术内容涵盖疫苗研发全流程 包括菌毒种研究、生产工艺研究、产品质量研究、中间试制及临床试验研究 [3] - 采用不竞争条款 协议生效后任何一方不得单独或与第四方合作开发约定产品 [4] - 知识产权分配：兰研所拥有口蹄疫抗原相关知识产权 公司拥有猪瘟和伪狂犬抗原相关知识产权 [4] 牛用三联疫苗协议内容 - 技术目标为获得牛口蹄疫O型/A型、病毒性腹泻/黏膜病、传染性鼻气管炎三联疫苗临床试验批件和新兽药注册证书 [5] - 技术路线包括毒株筛选鉴定、生产菌株构建、临床前研究及新兽药注册申请 [6] - 排他性条款明确禁止就协议产品与其他任何第四方开展合作研究 [7] - 知识产权分配：兰研所保留口蹄疫抗原权利 公司拥有病毒性腹泻和传染性鼻气管炎抗原权利 [7] 技术合作价值 - 项目采用基因工程技术和病毒样颗粒(VLPs)疫苗技术平台 响应市场对多联多价疫苗的迫切需求 [2] - 两款疫苗均能实现"一针四防" 有效减少免疫次数并节约防疫成本 具备较强市场竞争力 [8] - 合作将基础研究优势与公司产线资源有机结合 推进多联多价疫苗研发及产业化进程 [8] 战略发展规划 - 公司将持续深化与兰研所合作 加速推进mRNA疫苗、合成肽疫苗等新产品技术突破与产业化落地 [9] - 计划在猪用、反刍用、宠物用及水产用疫病防治领域形成集群化产品矩阵 [9]

公司动态 - 全资子公司金宇保灵生物药品有限公司获得农业农村部颁发的猫传染性腹膜炎mRNA疫苗临床试验批件(批件号：2025062) [1] - 猫传染性腹膜炎mRNA疫苗属于新型创新疫苗 [1] - 公司率先攻克抗原设计及核酸疫苗产业化难点 [1] - 公司成为全国首家获得猫传染性腹膜炎兽用核酸疫苗临床批件的公司 [1] 技术突破 - 猫传染性腹膜炎mRNA疫苗的研发成功为公司后续兽用核酸疫苗发展奠定基础 [1] 行业地位 - 公司在兽用核酸疫苗领域取得领先地位 [1]

公司动态 - 瑞普生物获得农业农村部颁发的猪流行性腹泻病毒mRNA疫苗(RPS1903)临床试验批件(批件号：2025061) [1] - 该批件是国内首个经济动物用mRNA疫苗临床批件 [1] - 标志着公司已拥有成熟的兽用mRNA疫苗研发平台 [1] 行业影响 - 有助于拓宽公司产品线和发展空间 [1] - 提升公司在行业内的知名度和影响力 [1]

股票交易异常波动 - 公司股票于2025年7月15日至17日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，触及上交所异常波动标准 [2][3] - 经核查，公司生产经营情况正常，未发生重大变化 [4] - 公司第一大股东确认除已披露信息外不存在应披露未披露的重大事项 [5] 半年度业绩预告 - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为5700万元至7000万元，同比减少43.05%至53.63% [4] - 预计扣除非经常性损益的净利润为3000万元至4400万元，同比减少59.21%至72.19% [4] 非洲猪瘟疫苗进展 - 全资子公司金宇保灵获得农业农村部颁发的非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验批件 [5][12] - 该疫苗用于预防非洲猪瘟病毒感染，自2023年起与科研院所合作研发，累计研发投入约6400万元 [13] - 根据规定，疫苗需完成临床试验并申报注册，经审批通过后方可上市销售 [6][13] 其他重要信息 - 公司未发现其他对股价产生重大影响的媒体报道或市场传闻 [7] - 公司董事、高管及第一大股东在异常波动期间未买卖公司股票 [8] - 公司确认除已披露事项外不存在应披露未披露的重大信息 [10]

公司动态 - 全资子公司金宇保灵生物药品有限公司获得农业农村部颁发的非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验批件(批件号：2025058) [1] - 该疫苗用于预防非洲猪瘟病毒感染 [1] - 公司与科研院所于2023年开始合作研究开发该疫苗 [1] - 累计研发投入金额约6400万元 [1] 产品进展 - 临床试验将在金宇保灵进行 [1] - 需完成临床试验并申报注册 [1] - 经审评、审批通过后方可上市销售 [1]

业绩表现 - 2024年净利润同比增长172.28%至1.71亿元，但扣非净利润仅1058万元同比下降10.49%，非经常性损益占比高达93.82% [2][5] - 2025年一季度营收同比下降但实现扭亏为盈，净利润同比增加约1400万元至1090.17万元 [8] - 业绩增长主要源于2024年第四季度完成资产置出及置入，包括出售药明海德30%股权实现投资收益超1亿元 [2][4] 资产重组 - 出售药明海德30%股权给药明生物，作价1.085亿美元，累计投资收益率仅4.42% [4][5] - 以1元价格转让连续5年亏损的杨凌金海76.07%股权给控股股东上海豪园，并收回2.45亿元债务 [6][7] - 收购瑞盛生物55%股权对价9.35亿元，形成商誉7.82亿元占总资产42.78%，业务转型后"人保"业务占比超80% [9] 业务转型 - 完全剥离"动保"业务，转型至口腔组织修复材料（瑞盛生物）和体外诊断（IVD）领域 [2][9] - 瑞盛生物2024年营收2.65亿元不及预期但净利润1.39亿元超额达标，主要产品价格同比下降近30% [10][11] - 口腔修复材料行业竞争者从2022年8家增至23家，产品价格持续走低导致2025年二季度单价环比再降25% [11] 行业竞争 - 口蹄疫疫苗行业产能利用率低，2025年后政府采购取消将加剧市场竞争，杨凌金海因单一产品线难以扭亏 [7] - 口腔修复膜注册企业从2022年15家增至30家，新进入者采用低价策略导致行业整体价格下行 [11]

IPO进展 - 公司已完成北交所IPO辅导工作，辅导机构为中信建投证券，共开展5期辅导 [1] - 公司与中信建投证券于2023年12月26日签署辅导协议，辅导工作自2023年12月29日开始 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2018年3月，注册资本2.55亿元，主营业务为兽用生物制品研发、生产、销售及技术转让和服务 [1] - 法定代表人及现任董事长为张杰 [1][5][6] 财务表现 - 2024年营收10.52亿元（同比下降0.29%），净利润1.53亿元（同比下降8.44%） [1] - 2025年一季度营收2.2亿元（同比下降28.32%），净利润3332.97万元（同比下降52.16%） [1] - 2025年一季度经营活动现金流净额为-3537.26万元，较上年同期-4519.93万元有所改善 [3] 股权结构 - 前两大股东为天康生物股份有限公司（持股58.94%）和新疆生产建设兵团国有资产经营有限责任公司（持股10%） [3] - 新疆生产建设兵团国有资产经营有限责任公司持有天康生物22.92%股份，为实际控制人 [3] - 前十大股东合计持股98.30%，其中厦门天山学康投资合伙企业质押1368.13万股 [4] 管理层变动 - 2024年原董事长杨焰、监事会主席赵钦因退休离任，财务负责人蒋卫峰因个人原因辞职 [4] - 新任董事长张杰具有丰富管理经验，曾任新疆北新路桥建设股份有限公司董事长等职 [6] - 管理层新聘任郝一丁为董事会秘书，杨俊为财务负责人，孔楚心为监事会主席 [5][6]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年行业竞争激烈价格拖累公司经营表现，2025Q1下游养殖盈利回暖带动动保需求复苏，公司收入业绩明显回暖 [1][2] - 公司持续研发投入推进各管线研发进度，拓展产品矩阵并优化工艺技术，有望带动收入业绩持续抬升 [2] - 看好动保行业需求改善，公司新品落地和工艺优化有望带来业绩复苏 [3] 公司经营情况 2024年经营情况 - 全年实现营收9.42亿元，同比下降11.48%，归母净利润3.82亿元，同比下降3.43% [1] - 主营兽用生物制品营收8.96亿元，同比下滑12.75%，销量增长1.19%，主营业务毛利率下滑7.72个百分点至65.07% [1] - 四项费用率合计21.25%，相比2023年下降1.68个百分点，主要因销售费用缩减（同比下降2.44个百分点） [1] 2025Q1经营情况 - 实现营收2.45亿元，同比增长19.65%，归母净利润1.08亿元，同比增长24.08% [1] - 销售收入同比增长19.65%，销售毛利率65.88%，相比2024年回升2.12个百分点 [2] - 四项费用率同比降低3.76个百分点，带动销售净利率同比提升1.47个百分点 [2] 研发与生产情况 研发情况 - 猪用疫苗方面，2024年获得以国家一类新药“猪丁型冠状病毒灭活疫苗(CH - H - 2014株)”为代表的5项新兽药注册证书 [2] - 宠物疫苗方面，猫三联疫苗已获批上市，后续多个疫苗产品、检测产品持续推进 [2] - 积极布局反刍疫苗，多个多联多价疫苗正在研制中 [2] 生产情况 - 持续提升智能化与自动化水平，疫苗安全性、有效性、稳定性及生产效率大幅提升 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年净利润分别为4.50、5.49和6.39亿元，对应EPS分别为0.97、1.18和1.37元，对应PE值分别为17、14和12倍 [3] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,064.07|941.92|1,109.14|1,310.15|1,485.34| |增长率（%）|6.27%|-11.48%|17.75%|18.12%|13.37%| |归母净利润（百万元）|395.93|382.35|451.32|548.66|639.21| |增长率（%）|-3.32%|-3.43%|18.04%|21.57%|16.50%| |净资产收益率（%）|10.32%|9.70%|10.72%|11.98%|12.74%| |每股收益（元）|0.85|0.82|0.97|1.18|1.37| |PE|18.88|19.57|16.58|13.64|11.70| |PB|1.95|1.90|1.78|1.63|1.49|[4] 公司其他信息 公司简介 - 专注于兽用生物制品研发、生产、销售及动物防疫技术服务，构建了完整产业链，完成畜用、禽用、宠物疫苗等产品布局 [6] 交易数据 - 52周股价区间18.99 - 11.18元，总市值74.81亿元，流通市值74.81亿元，总股本/流通A股46,613/46,613万股，52周日均换手率2.03 [6]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年行业竞争激烈价格拖累公司经营表现，2025Q1下游养殖盈利回暖带动动保需求复苏，公司收入业绩明显回暖 [1][2] - 公司持续研发投入推进各管线研发进度，拓展产品矩阵并优化工艺技术，有望带动收入业绩持续抬升 [2] 公司经营情况 - 2024年全年营收9.42亿元，同比降11.48%，归母净利润3.82亿元，同比降3.43%；2025Q1营收2.45亿元，同比增19.65%，归母净利润1.08亿元，同比增24.08% [1] - 2024年主营兽用生物制品营收8.96亿元，同比下滑12.75%，销量增1.19%，主营业务毛利率下滑7.72个百分点至65.07% [1] - 2024年四项费用率合计21.25%，相比2023年下降1.68个百分点，主要因销售费用缩减（同比下降2.44个百分点） [1] - 2025Q1销售收入同比增长19.65%，销售毛利率65.88%，相比2024年回升2.12个百分点，四项费用率同比降低3.76个百分点，销售净利率同比提升1.47个百分点 [2] 研发与生产情况 - 猪用疫苗方面，2024年获5项新兽药注册证书，以国家一类新药“猪丁型冠状病毒灭活疫苗(CH - H - 2014株)”为代表 [2] - 宠物疫苗方面，猫三联疫苗已获批上市，后续多个疫苗及检测产品持续推进 [2] - 积极布局反刍疫苗，多个多联多价疫苗正在研制中 [2] - 生产上持续提升智能化与自动化水平，疫苗安全性、有效性、稳定性及生产效率大幅提升 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年净利润分别为4.50、5.49和6.39亿元，对应EPS分别为0.97、1.18和1.37元，对应PE值分别为17、14和12倍 [3] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,064.07|941.92|1,109.14|1,310.15|1,485.34| |增长率（%）|6.27%|-11.48%|17.75%|18.12%|13.37%| |归母净利润（百万元）|395.93|382.35|451.32|548.66|639.21| |增长率（%）|-3.32%|-3.43%|18.04%|21.57%|16.50%| |净资产收益率（%）|10.32%|9.70%|10.72%|11.98%|12.74%| |每股收益（元）|0.85|0.82|0.97|1.18|1.37| |PE|18.88|19.57|16.58|13.64|11.70| |PB|1.95|1.90|1.78|1.63|1.49|[4] 公司简介与交易数据 - 公司是专注于兽用生物制品研发、生产、销售及动物防疫技术服务的生物医药企业，构建完整产业链，产品涵盖畜用、禽用、宠物疫苗等 [6] - 52周股价区间18.99 - 11.18元，总市值74.81亿元，流通市值74.81亿元，总股本/流通A股46,613/46,613万股，52周日均换手率2.03 [6] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|农林牧渔行业：关税反制加码，全面看好农业板块|2025 - 04 - 07| |行业普通报告|农林牧渔行业：2月供过于求均价回调，关注养殖成本变动—生猪养殖行业月度跟踪|2025 - 03 - 14| |行业普通报告|农林牧渔行业：对美农产品加征关税，关注农产品涨价与粮食安全|2025 - 03 - 05| |行业普通报告|农林牧渔行业：一号文正式发布，关注粮食安全和农业新质生产力—2025年中央一号文件点评|2025 - 02 - 24| |行业普通报告|农林牧渔行业：一号文发布在即，关注农业板块投资机遇—2025年中央一号文件前瞻|2025 - 02 - 19| |行业普通报告|农林牧渔行业：1月供需两旺均价回调，能繁存栏量震荡—生猪养殖行业月度跟踪|2025 - 02 - 18| |行业普通报告|农林牧渔行业：12月出栏量增明显，业绩预告盈利高增—生猪养殖行业月度跟踪|2025 - 01 - 21| |行业深度报告|农林牧渔行业：把握消费与成长，关注周期景气变化—农林牧渔行业2025年投资展望|2024 - 12 - 31| |公司普通报告|科前生物（688526.SH）：减值拖累业绩，关注新品上市进程|2024 - 04 - 08|[12]

财务表现 - 2024年营业收入9.42亿元，同比下降11.48%，其中兽用生物制品板块收入8.96亿元，同比减少12.75% [2] - 归母净利润3.82亿元，同比下降3.43%，扣非净利润3.12亿元，同比下滑15.82% [3][4] - 基本每股收益0.82元/股，扣非每股收益0.67元/股，分别下降3.53%和15.19% [5] 费用结构 - 销售费用1.14亿元，同比减少26.34%，主要因职工薪酬及推广费用下降 [6] - 管理费用6163.92万元，同比下降8.06%，财务费用为-6158.23万元（利息净收入） [7][8] - 研发费用8612.14万元，占营收比例提升0.82个百分点至9.14% [10] 现金流动态 - 经营活动现金流净额3.93亿元，同比减少27.02% [11] - 投资活动现金流净额9658.73万元（上年为-3.29亿元），筹资活动现金流净流出5.03亿元（上年为-1.02亿元） [12][13] 研发进展 - 获得7项新兽药注册证书，包括国家一类新药猪丁型冠状病毒灭活疫苗 [14] - 研发人员增至315人（占比34.09%），平均薪酬15.79万元 [15] 管理层薪酬 - 副总经理汤细彪薪酬最高（400.06万元），董事长陈慕琳薪酬163.89万元 [21] 行业竞争 - 兽用生物制品行业竞争加剧，国际厂商加大中国市场布局 [2] - 猪用疫苗占收入95%，受生猪养殖周期及非洲猪瘟疫情影响显著 [19]