报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕富邦股份展开调研，展示其在农化助剂、现代农业、数字农业等业务的发展态势与成果，虽上半年净利润下滑但营收增长，未来将深化布局提升竞争力与盈利质量 [23][31][34] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为富邦股份，所属化肥行业，接待时间为2025年8月26日，接待人员有公司董事长、总经理王仁宗等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为通过全景网路演互动平台参加公司2025年半年度网上业绩说明会的投资者，类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - **农化助剂业务**：贯彻“精准化、绿色化、高效化、营养化”战略导向，国内挖掘新客户、研发定制化产品、优化流程与采购模式，国外布局欧洲、东盟及前独联体等区域，2025年上半年营收49,641.49万元，同比增长5.62%，获“全球肥料助剂销量第一”称号 [23] - **核心技术与产品**：聚焦技术创新，应用新技术、研发新产品，推出生物可降解、环境友好新型材料及禾本科固氮等产品与服务模式，探索“数字 + 生物”技术驱动的现代农业生态 [24] - **土地流转举措**：借助土地流转引进智能化技术，在应城市三合镇建设数字农业产业园，打造国家级现代数字农业示范园 [25] - **现代农业业务战略布局**：秉承“生物技术 + 数字技术”双轮驱动使命，生物农业板块布局四大产品领域、建立全链条研发体系，数字农业板块围绕大数据等领域布局，未来打造“种肥药 + 生物技术 + 数字化”现代农业生态 [26] - **数字经济板块布局**：响应国家战略，布局数字农业配套服务模式，引进先进技术与产品，设立“番茄公社”作为展示窗口与示范园区 [26][27] - **现代农业业务业绩表现**：2025年上半年营收12,236.98万元，同比增长13.31%，研发上富邦湘渝和康欣生物分别升级设备和深化技术布局，市场拓展上富邦湘渝开拓新兴市场、康欣生物构建传播体系，盈利模式采用“1 + X”战略营销模式 [28] - **数字农业布局及与托普云农比较**：数字农业配套服务模式是现代农业业务一部分，公司聚焦“生物技术 + 数字技术”双轮驱动，未提及与托普云农比较内容 [28] - **物理AI体现**：在数字化测土配肥等领域优势突出，布局“土壤检测&土壤大数据 + CMA + AI”“水的精准灌溉 + AI”“产量预估AI” [29] - **子公司业务**：武汉搜土数据科技有限公司基于农业大数据开发“土壤数字地图”及解决方案，处于国内示范应用阶段 [30] - **国外供销社情况**：2015年在荷兰设立荷兰富邦合作社，目的是利用欧洲资源、促进交流合作、获取信息、开展并购业务、提升竞争力 [30] - **2025年上半年经营业绩**：营收68,459.76万元，同比上升6.50%，境内营收36,505.79万元、同比增长5.10%，境外营收31,953.97万元、同比增长8.16%，净利润6,121.70万元，净资产147,095.07万元，同比上升9.53% [31] - **应对汇率风险措施**：海外业务收汇与付汇外币结算形成双向自然对冲，采取多元化结算策略降低汇率波动影响 [32] - **助剂业务研发方向**：坚持科技创新驱动，开发高效环保型助剂产品，与全球领先企业协作推进前沿项目研究，除重金属综合治理方案完成小试验证 [33] - **投资公司业务**：武汉双绿源创芯科技公司开发基因组智能育种系统，以生物育种基因芯片为核心，为解决种源难题提供支撑 [33] - **生物农业产品推广情况**：禾本科固氮与根结线虫类产品完成产业化准备，在多省份布置验证示范实验，2025年3月推进“天生旦”百万亩科技助农项目，现代农业业务营收增长 [34] - **净利润下滑原因**：加大核心技术等方面投入，推动示范推广项目落地，海外市场扩张导致产品周转期延长、应收账款增长 [34][35][36] - **应对现金流和商誉问题措施**：完善资金管理体系，加强预算和调度管理，定期评估商誉价值、审查相关因素并采取防范调整措施 [36]

股价表现 - 8月22日收盘价31.75元 较前一交易日下跌0.66元 跌幅2.04% [1] - 盘中最高价32.60元 最低价31.23元 [1] - 当日成交量19.32万手 成交金额6.13亿元 [1] 资金流向 - 8月22日主力资金净流出6428.01万元 占流通市值比例0.25% [1] - 近五日主力资金累计净流出31416.04万元 占流通市值比例1.22% [1] 公司业务 - 主营业务为钾矿开采及钾肥生产销售 [1] - 产品销往中国、越南、泰国、马来西亚等多个国家 [1] - 2024年氯化钾产品销售收入占比达97.65% [1] - 所属化肥行业 注册地位于广东省 [1] 经营业绩 - 2025年上半年预计实现归母净利润7.3亿至9.3亿元 [1] - 较去年同期增长170%至244% [1] 重大事件 - 8月20日公告显示公司董事长郭柏春因涉嫌挪用公款罪、滥用职权罪被逮捕 [1] - 公司声明该事项系个人行为 与公司无关 [1] - 目前生产经营一切正常 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入63.91亿元 同比增长12.66% [1] - 实现净利润6.07亿元 同比增长18.90% [1] - 基本每股收益0.53元 [1] - 加权平均净资产收益率ROE为8.56% [1]

股价表现 - 最新股价报6 12元 较前一交易日上涨0 09元 [1] - 盘中最高触及6 20元 最低下探6 05元 [1] - 成交量97565手 成交金额达0 60亿元 [1] 主营业务 - 主营业务为化工行业 业务占比达96 26% [1] - 所属概念板块包括化肥行业 磷化工等 [1] - 2024年财报显示营业收入主要来源于化工业务 [1] 公司动态 - 8月15日召开第十一届第二十二次董事会会议 [1] - 审议《关于调整公司2025年限制性股票激励计划相关事项的议案》等文件 [1] - 会议采用现场结合通讯方式召开 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出55 17万元 [1] - 近五个交易日累计净流出700 08万元 [1]

券商评级概览 - 券商评级是分析师通过财务潜力、运营治理能力等分析后得出的评论，备受投资者关注 [1] - 8月7日券商共给予超20家A股上市公司"买入"评级 [1] - 关注行业集中在医疗服务、农牧饲渔、家电、半导体、装修建材、化肥、专用设备等行业 [1] 重点推荐个股 - 药明康德(603259)最受关注，近一个月获8份研报，中邮证券预计25/26/27年收入分别为432.9/490.2/558.5亿元，同比增长10.3%/13.3%/13.9% [2][3] - 中宠股份(002891)近一个月获7份研报，开源证券上调2025-2027年盈利预测至4.78/5.81/7.12亿元 [2][3] - 海大集团(002311)近一个月获7份研报，国信证券认为其是农牧行业稀缺优质资产，有望成为行业标杆 [2][4] 其他关注个股 - 萤石网络(688475)智能入户业务高增长，获5份研报关注 [2] - 芯原股份(688521)Q2业绩环比增长，盈利能力改善 [2] - 东方雨虹(002271)零售业务保持韧性，期待下半年盈利拐点 [2] - 海光信息(688041)2025年中报业绩高增长 [2] - 藏格矿业(000408)氯化钾盈利稳健，巨龙铜矿表现亮眼 [2] - 杰瑞股份(002353)2025年中报扣非净利同比+37%超预期 [2] - 卓兆点胶(873726)深耕点胶设备，多元布局拓展 [2] 行业分布 - 医疗服务行业：药明康德等 [1][2] - 农牧饲渔行业：中宠股份、海大集团等 [1][2] - 家电行业：萤石网络等 [1][2] - 半导体行业：芯原股份、海光信息等 [1][2] - 装修建材行业：东方雨虹等 [1][2] - 化肥行业：藏格矿业等 [1][2] - 专用设备行业：杰瑞股份、卓兆点胶等 [1][2]

公司动态 - 鲁西化工（SZ 000830，最新价：11.4元）发布公告称，2025年7月31日下午接受国海证券等投资者调研，公司董事会秘书刘月刚等参与接待并回答投资者问题 [2] 业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入构成为：化工行业占比68.43%，基础化工行业占比19.47%，化肥行业占比10.3%，其他行业占比1.8% [2] 信息来源 - 新闻来源为每日经济新闻 [3]

券商评级总体情况 - 7月29日券商共给予近10家A股上市公司"买入"评级 [1] - 关注个股聚焦于食品饮料、消费电子、化肥、有色金属、化学制品、软件开发、化学制药等行业 [1] 东鹏饮料(605499) - 近一个月获14份券商研报关注 位居7月29日券商力推股榜首 [4] - 7月29日获信达证券、群益证券、华安证券等3份研报关注 [4] - 华安证券认为2025年能量饮料&茶饮β相当旺盛 公司平台化能力已明显深化 港股上市驱动国际化战略 [4] 影石创新(688775) - 近一个月获5份券商研报关注 位居7月29日券商力推股第二 [4] - 信达证券发布研报认为公司产品+品牌壁垒显著 创新周期经营势能向上 [4] 亚钾国际(000893) - 近一个月获3份券商研报关注 位居7月29日券商力推股第三 [4] - 上海证券预测2025-2027年营业收入分别为58.35/79.80/98.70亿元 归母净利润分别为17.32/24.50/32.13亿元 [5] 其他受关注个股 - 西部矿业(601168)获东兴证券增持评级 近一月3份研报 [2] - 中化国际(600500)获华安证券增持评级 近一月2份研报 [2] - 能科科技(603859)获民生证券买入评级 近一月2份研报 [2] - 恒瑞医药(600276)获华源证券关注 近一月1份研报 [2] - 并行科技(839493)获华源证券增持评级 近一月1份研报 [2] 行业分布 - 食品饮料行业: 东鹏饮料 [2] - 消费电子行业: 影石创新 [1] - 化肥行业: 亚钾国际 [2] - 有色金属行业: 西部矿业 [2] - 化学制品行业: 中化国际 [2] - 软件开发行业: 能科科技、并行科技 [2] - 化学制药行业: 恒瑞医药 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦藏格矿业子公司收到停止锂资源开发通知事项，指出对公司经营业绩影响小，其他子公司经营正常，还介绍了碳酸锂、钾肥产销计划及麻米错项目建设情况 [16][18] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为藏格矿业，所属行业为化肥行业，接待时间是2025年7月17日，接待人员有董事会秘书李瑞雪和投资者关系主管陈牧迪 [8] 详细调研机构 - 参与调研的机构众多，涵盖基金管理公司如华夏基金、汇添富基金等，证券公司如开源证券、民生证券等，以及其他类型机构如宁波瑞倍私募基金、贝莱德基金等 [9][10][11] 主要内容资料 - 停止锂资源开发利用活动方面，2025年公司计划碳酸锂产量和销量均为11,000吨，上半年预计产量5,350吨、销量4,470吨，预计净利润约4,900万元，占当期整体净利润比例低，除藏格锂业临时停产外，其他子公司经营正常，对公司经营业绩影响小 [16] - 本次事件对钾肥生产无影响，2025年公司计划氯化钾产量100万吨，销量95万吨，产销按计划推进 [16] - 藏格锂业待锂资源开采手续办理完成后，将向海西州盐湖管理局申请复产 [16] - 察尔汗盐湖采矿证续期资料已提交至自然资源部预审，进展顺利 [17] - 麻米错项目一期工程已启动建设，建设周期预计9 - 12个月，公司将协同紫金矿业经验推进项目 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕富邦股份展开调研，该公司在化肥及农业科技领域发展，2024年业绩良好营收和利润双升，未来将聚焦农业绿色发展，推进产品升级、技术融合、市场拓展等战略，提升全球竞争力 [23][45] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为富邦股份，所属化肥行业，接待时间为2025年6月12日，接待人员有董事长、总经理王仁宗等 [16] 详细调研机构 - 接待对象通过全景网路演互动平台参加2025年湖北辖区上市公司投资者网上集体接待日，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - **技术研发与成果转化**：公司建立完善研发创新保障机制，保持投入强度、构建协同创新体系、优化成果转化路径，在现代农业布局相关研究形成完整链条 [23] - **助剂业务**：2024年助剂业务质效双增，营收90247.01万元同比增长9.35%，未来以客户需求为导向完善全球一体化运营体系，国内依托模式推动业务，海外深耕重点地区开拓新兴市场 [23][25] - **数字与生物“双引擎”技术融合**：依托载体和科研平台，聚焦“水肥药耦合 + 数字技术”路径，推出新产品打造综合解决方案，构建配套服务模式 [25] - **商业模式优化**：推行“1 + X”战略营销模式，以核心客户为支点带动多渠道协同，为客户提供定制化方案，推动全球化布局 [26] - **生物农业领域**：依托载体和平台，加强应用场景打造与探索，在研发、团队建设、项目建设方面发力，计划未来3 - 5年实现化学氮肥50%替代 [27][28] - **地域布局与海外业务规划**：加大亚洲、欧洲、非洲及前独联体地区市场深耕，2025年欧洲聚焦技术创新引进人才，非洲深化本土化战略建设物流基地，东盟及前独联体推进一体化解决方案布局组建销售团队 [28][29] - **“一带一路”业务**：业务覆盖沿线部分国家，2024年海外业绩提升，输出多种产品和服务，秉承使命推动全球农业现代化转型 [31] - **市值管理与并购**：若有股票回购计划将履行流程披露信息，推进外延式发展战略，围绕农化助剂与特种肥料、现代农业板块并购，遵循相关原则确保协同发展 [32][33] - **2025年业绩与规划**：一季度业绩下降因春节假期和原料价格影响属短期波动，2025年围绕战略目标推进产品升级、聚焦“降本增产”、深化“走出去”战略 [34][35] - **分红策略**：2025年完成2024年度权益分派，以289057018股为基数每10股派现金股利0.70元含税，无中期分红安排 [37] - **海外业务风险**：欧非业务采购销售以当地币种结算外汇交易风险小，存在外币折算风险 [38] - **品牌建设**：市值受多因素影响，重视市值管理，参与行业博览会提升价值认同推动市值与竞争力匹配 [38] - **智慧农业场景落地**：以“数字 + 生物”技术为核心，结合差异化路径打造方案，借助产学研模式布置验证示范试验 [39] - **农业产业升级战略布局**：农化助剂与特种肥料聚焦综合服务模式布局产品系列，生物农业以核心技术布局多领域建立全链条研发体系，数字农业以核心战略布局多领域提供全流程服务 [40] - **政策应对**：项目拓展围绕战略目标贯彻农业绿色发展战略，技术创新优化“生物 + 数字”体系，借助产学研开展示范把握机遇 [42] - **在手订单与产能利用**：在手订单及产能利用情况正常，具体产能利用查阅2025年4月23日披露的《2024年年度报告》 [42] - **数字农业配套服务**：引进先进设备提升种植链效率，在数字化测土配肥等领域优势突出，布局“土壤检测&土壤大数据 + CMA + AI”等服务，建立示范基地推广设备，推进人工智能与机器人应用 [42][44] - **数字农业业务布局与战略**：聚焦现代农业生态布局业务，2024年构建全产业链闭环营收20660.71万元同比增长169.05%，未来深化创新模式、优化定制化服务、推动绿色转型，为企业提供综合解决方案 [44][45] - **2024年度经营状况**：2024年整体营收123507.48万元同比上升17.79%，境内营收67331.80万元同比增长19.21%，境外营收56175.68万元同比增长16.13%，净利润等指标上升，境外营收占比45.48%，未来深化全球布局提升价值 [45][46]

报告基本信息 - 调研日期为2025年05月23日 [1] - 调研行业是化肥行业 [2] - 调研对象为芭田股份 [8] - 接待人员包括常务副总裁吴益辉、董事及董事会秘书郑宇、副总裁黄德明、矿长覃文武、证券事务代表旷隆威 [8] - 参与调研的机构有博时、山西证券股份、国盛证券、海南省亿能投资、东北证券股份、生命保险、上海人寿保险股份、南华、西藏合众易晟、深圳市华安合鑫私募证券、华西证券股份、华金证券股份、信达证券股份、华安证券股份 [2][9][10] 小高寨磷矿基本情况 生产能力与扩能计划 - 现生产能力达每天1.1万吨，生产许可证为200万吨/年，可有不超过20%的增量 [17] - 正在实施290万吨/年安全设施设计审查批复工作，预计今年第三季度完成阶段性成果并实施扩能建设，建设过程可产出工程矿 [17] 矿山系统 - 运输系统：井下到地面用皮带，采矿方法为充填采矿，实现100%机械化，正进行智能化建设升级 [17] - 投产区域：一期1 - 4采区，二期5 - 7采区；主体系统包括主斜井、副斜井、通风竖井 [17] - 主斜井693米，安装皮带运输和架空乘人装置，皮带带宽1.2米，运力800T/小时，每天运输22小时，矿石运输能力达1.5 - 1.6万吨/天 [17] - 副斜井长538米，宽5.1米，高4.0米，用于运材料，新增架空乘人装置，减少人员上下矿井占用主斜井运矿时间 [17] - 回风竖井通风能力1.6万方/分钟，实际用1.3万方 [18] - 排水系统：安装6台水泵，每台可抽取720方水/小时，4台同时使用，2台备用 [19] - 安全监控系统：井下摄像头接入调度中心，专人监守 [19] - 人员定位系统：全员井下定位，偏差最多30公分 [19] - 通讯：采用无线电话通讯，实现WIFI下井 [19] - 供水系统：地面建高位水池，可输送到井下 [19] - 压风系统：3大3小 [19] - 紧急避险系统：井下灾害时，避难洞可保障正常生活7天以上 [19] 承包情况 - 仅采矿承包出去，选矿系统自营 [19] - 400人员的矿工为承包公司人员，安全方面承包公司有主体责任 [19] - 温州东大负责一盘区，浙江宝树负责二、三盘区，均签订管理协议 [19] 证件与时间 - 2021年1月开始建设，2024年底联合试运转，2025年2月验收完成取得安全生产许可证 [21] - 计划今年3 - 4季度取得新增90万吨安全设施设计的审查批复，后续进行新增建设、试生产、验收等流程，新产能建设中会产出工程矿 [21] 资源储量与品位 - 资源储量约6932万吨 [21] - 整体品位达27 - 28%，在瓮安县相对较高，价格也较高 [22] - B层矿品位约27%，在A层矿上面，先采A层矿再采B层矿 [22] - B矿最高品位32%，大部分用于精细磷化工 [27] 产量与销售 - 目前产量约1.1万吨/天，当月生产当月销售，有约30万吨定单未交付 [21] - 4月产量超30万吨 [22] - 运输量：最近每天1.2万吨左右，最高达3万吨，50%的矿从物理选矿运输 [28] 价格与库存 - 目前销售价格与今年一二月基本持平 [24] - 下半年价格预计稳中有升，因磷铵放开出口，磷酸铁价格稳步提升 [24] - 地面储备磷矿仓库容量约15万吨 [25] 回采率 - 回采率95%以上，创新后还能增加一两个点 [28] 公司产业链与业务情况 产业链 - 磷化工产业链较完善，涵盖磷矿开采、选矿，现有物理选矿60万吨/年 [29] - 下游有硝酸磷肥、工业磷铵、磷酸铁 [28] 磷矿使用情况 - 贵州复合肥生产基地直接用约10 - 20万吨/年 [29] 供需调节 - 通过出生证管理实现采矿到用户需求的链条化对接和优化供用，特殊用户需求通过浮法选矿和光电选矿定制配对 [29] 合同情况 - 基本是锁量不锁价，少量合同锁定价格 [30] - 有30多个稳定客户，其他老客户60多个，部分大客户年需矿量达700多万吨 [30] 成本与选矿 - 今年一季度原矿成本约130元/吨，包含充填 [31] - 选矿可从平均24%提升到31 - 33%，费用80 - 100元/吨 [31]