会议基本情况 - 公司将于2025年7月18日14:30以现场投票与网络投票相结合的方式召开2025年第二次临时股东大会 [1] - 现场会议召开时间为2025年7月18日下午14:30 [1] - 网络投票时间分为两个时段：通过深交所交易系统投票时间为7月18日9:15-9:25/9:30-11:30/13:00-15:00 通过互联网投票系统时间为7月18日9:15-15:00 [1] 投票规则 - 股东只能选择现场投票或网络投票中的一种方式 重复投票以第一次有效投票结果为准 [2] - 有权出席股东包括：截至2025年7月10日收市时登记在册的股东 公司董事/监事/高管 见证律师及其他相关人员 [2] - 中小投资者表决情况将单独计票并披露 中小投资者定义为除公司董事/监事/高管及持股5%以上股东以外的其他股东 [3] 会议审议事项 - 提案需经出席股东所持有效表决权股份总数的三分之二以上同意 包括提案1.00/2.01/2.02 [3] - 具体提案内容详见巨潮资讯网同日公告 [3] 会议登记事项 - 登记方式包括现场登记/信函/邮件 登记时间为2025年7月14日9:30-11:30及13:30-17:00 [3] - 登记地点为公司证券部（合肥市包河区上海路18号华人健康大厦615室） [3] - 自然人股东需持身份证/股东账户卡 委托代理人需额外提供授权委托书 法人股东需提供营业执照复印件/法定代表人证明等材料 [4] - 异地股东可通过信函或邮件登记 须在7月14日17:00前送达 不接受电话登记 [4] 网络投票流程 - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统（http://wltp.cninfo.com.cn）参与投票 [4] - 非累积投票提案需填写明确表决意见（同意/反对/弃权） 重复投票以第一次有效投票为准 [5] - 互联网投票需提前办理身份认证 取得深交所数字证书或服务密码 [5] 其他事项 - 会议地址为安徽省合肥市 联系人黄莲莲 联系电话0551-62862668 电子邮箱zqb@hrjkjt.com [5] - 现场参会需提前半小时携带证件原件到场 未预约登记者谢绝出席 [4]

担保情况概述 - 公司于2025年5月21日召开2024年年度股东大会，审议通过子公司向银行申请综合授信额度并为其提供担保的议案，授信额度上限为2亿元 [1] - 授信额度用于子公司融资业务，具体金额以银行授信为准，有效期一年 [1] 担保事项进展 - 公司与上海浦东发展银行郑州分行签署《最高额保证合同》，为全资子公司河南鸿翔一心堂药业有限公司提供连带责任保证 [1] - 担保的主债权本金余额最高为2000万元 [1] 被担保方基本情况 - 河南鸿翔一心堂药业有限公司为公司全资子公司，注册资本10500万元，成立于2000年4月18日 [2] - 经营范围涵盖药品零售、医疗器械经营、食品销售、医疗服务等多项业务 [2] - 2024年12月31日资产总额1.738亿元，负债总额6993万元，净资产1.039亿元，资产负债率40.23% [3][4] - 2025年3月31日资产总额1.762亿元，负债总额7228万元，净资产1.039亿元，资产负债率41.03% [3][4] 担保协议主要内容 - 保证方式为连带责任保证，保证范围包括主债权及利息、违约金、损害赔偿金等 [4] - 保证期间为主合同项下每笔债务履行期届满之日起三年 [4] - 担保金额最高不超过2000万元 [4] 担保必要性与合理性 - 担保为满足子公司日常经营需要，有利于其稳健经营及长远发展 [5] - 被担保企业具备正常偿债能力，担保风险可控，不会损害公司及股东利益 [5] 累计对外担保情况 - 本次担保后，公司及控股子公司担保额度总金额为12.9227亿元 [5] - 截至公告日，公司及控股子公司对外担保总余额8.554915亿元，占公司2024年度经审计净资产比例未披露 [5]

行业整合与竞争格局 - 2024年全国关闭零售药店约3.9万家，闭店率达5.7%，其中第四季度关店1.4万家，行业出清加速[2] - 行业从快速扩张转向规范化发展，大型连锁通过合规体系和资源整合提升市占率，公司通过加盟和联盟业务吸纳中小药店，2025年计划开店1000家（主要为加盟门店）[2][5] - 公司覆盖的18个省份占全国医药零售市场75%份额，区域市占率提升可带动毛利率和净利率增长[5][6] 经营策略与降本增效 - 2025年降本增效目标超1亿元，措施包括门店降租、财务控费、采购协同等[3] - 商采体系改革聚焦品类制管理（如心脑血管类、儿科类），以用户需求为导向优化供应链，降低采购成本[4] - 加盟业务为轻资产模式，截至2025年一季度加盟门店达5,408家，覆盖17个省份；联盟业务2024年配送销售额4.23亿元，同比增长78.8%[13][14] 多元化服务与商品布局 - 服务多元化包括慢病管理（全国万店铺设智能设备）、药事服务（药品过期置换险等）、便民服务（银发群体关怀）[5] - 商品多元化拓展功能性食品和个护美妆品类，2025年一季度非药类销售收入同比增长超9%[6] - 实体药店竞争优势在于及时性（30分钟送达）、专业药事服务及健康管理（如血压/血糖检测）[9] 技术应用与组织能力 - AI技术部署涵盖战略规划、业务流程改造（如自研医保政策助手等AI对话工具）及员工培训[7] - 急救技能培训覆盖超3.7万一线员工，强化心肺复苏等专业能力[11] 财务与股东回报 - 2024-2026年股东回报规划承诺每年现金分红不低于归母净利润的50%，上市以来累计分红20.69亿元（为IPO募资净额的205%）[12][13] - 现金流管理与新店扩张、并购投入相关，公司强调平衡运营发展与分红[11][13] ESG与合规管理 - ESG评级从BBB提升至A级，2024年报告涵盖24个实质性议题并首推英文版[10][12] - 医保资质门店占比达89.2%（9,158家），合规体系强化头部企业优势[12]

公司业绩与战略 - 2024年公司实现营业收入223.58亿元，同比下降0.36%，归母净利润5.19亿元，同比下降44.13%，净利润下滑主要由于新店增加处于业绩成长期及计提商誉减值损失 [1] - 2025年一季度公司门店净减少25家（新增211家，关闭236家），全年计划开店1000家，以加盟门店为主，重点推进老店转加盟模式，同时在优势市场进行填空式开店和资产性收购 [1] - 公司强调通过全价值链改革提升可持续竞争优势，重点发展"加盟"和"联盟"业务整合行业资源，与中小药店共建生态系统以提高市占率 [1][2] 行业动态 - 医药零售行业正经历深度变革，从过去三年的大举扩张转为分化出清阶段 [1] - 行业趋势推动零售药店从单一"药品销售终端"向"健康生活服务综合体"转型，健康消费需求升级带来新机遇 [3] 研发与技术创新 - 公司每年投入总营收约0.6%用于研发，已构建完善研发体系，聚焦产品研发和技术研发两大模块，自研70余个业务系统产品，取得102项软件著作权 [3] - 成立AI应用战略委员会推动"一把手工程"，在营采商销等多领域探索AI应用，自研部署大模型并建设多个生成式对话助手 [3] 未来发展方向 - 公司将持续深耕专业化药事服务，强化处方外流承接能力，同时以实体药店为平台拓展多元服务场景，打造健康社区流量入口，构建全周期健康服务生态 [3]

评级结果 - 维持益丰大药房主体长期信用等级为AA，维持"益丰转债"信用等级为AA，评级展望为稳定[1][3] 公司优势 - 品牌知名度位列"2024－2025年度中国药店价值榜"第二，拥有医药零售连锁门店14684家（直营10872家），覆盖华东和中南经济发达地区[5] - 供应链体系完善，国家集采品种超2800个SKU，医保品种覆盖率达98%，在中南、华东等核心区域布局现代化物流中心[5] - 2024年门店数量净增1434家（同比增长10.82%），医保定点药店占比提升至94.74%，会员总量1.04亿，会员销售占比82.03%[6][7] - 2024年营业总收入240.62亿元（+6.53%），利润总额21.82亿元（+7.11%），经营活动现金流量净额42.21亿元[7] 行业分析 - 中国医药零售行业集中度偏低（TOP10企业占29%），远低于美国（CR3=85%）和日本（CR10=73.7%）[17] - 医保电子处方推广使零售药店销售占比提升至29.8%，"双通道"政策和门诊统筹推动药店与医保支付深度绑定[16] - 行业面临医保控费政策压力，人工、租金及合规成本上升挤压利润空间，中小药店生存压力加大[17] 财务表现 - 2024年现金类资产80.15亿元（占资产总额28.65%），应收账款21.24亿元（账龄99%在1年内）[35] - 有息债务128.19亿元（+28.02%），短期债务占比69.47%，资产负债率59.27%（+2.56个百分点）[40][41] - 商誉47.69亿元（占资产17.05%），主要来自零售药店收购，存在潜在减值风险[36] - EBITDA 45.51亿元（+12.94%），经营现金流动负债比33.51%，现金短期债务比0.90倍[46] 风险关注 - 医药零售行业竞争加剧，医保控费政策持续压缩利润空间[17] - 商誉规模较大占资产总额17.05%，若被收购单位业绩不达预期将面临减值风险[37] - 债务规模增长较快且短期债务占比高（69.47%），期限结构有待优化[40]

报告核心观点 - 创新药械赛道迎来发展机遇，创新药板块进入商业化收获期，医疗设备招投标增长，授权交易活跃，医药新消费崛起，政策提供催化支持 [5] - 关注商业保险制度完善、老龄化进程加深和AI赋能医药创新等要点 [6] - 建议关注创新药及化学制药、医疗器械、中药、医药零售、医疗服务、原料药、生物制品等板块的相关企业 [7] 板块行情回顾 - 2025年医药生物板块涨势亮眼，截至6月10日较年初涨幅10.65%，跑赢沪深300指数12.42个百分点和创业板综指15.52个百分点，化学制药涨幅最大达26.71% [9] - 截至2025年5月底，A股SW医药生物行业指数PE（TTM）约34倍，上升趋势显著 [13] 创新药 - 政策助力研发创新，审评审批端优化试点，MAH制度允许委托生产，到2035年将建成具有全球竞争力的现代化监管体系 [18] - 国产创新药势头猛，研发管线中细胞疗法与小分子类最多，获批上市的国产药物比例增加，推动国产替代 [18] - 创新药板块迎商业化收获期，2024年多家企业亏损显著收窄，部分企业实现扭亏为盈 [18] - 本土药企创新品种成果涌现，2025年国家药监局批准11款创新药上市，2025ASCO大会成果瞩目 [19] - 创新药授权合作交易模式热度不减，2024年交易金额与事件数创新高，双抗、ADC药物相关交易活跃 [20] 医疗器械 - 细分领域分化，医疗设备板块业绩阶段性承压，高值耗材集采后国产品牌市场份额有望提升 [22] - 政策持续优化，创新引领行业发展，国产品种在创新医疗器械中占比高 [22] - 全球脑机接口市场规模扩大，国内产业潜力待释放，政策推进创新突破，医保局为临床应用收费立项 [23] 医药新消费 - 促进健康消费政策出台，赋能医药新消费领域高速发展，居民健康意识增强，消费潜力大 [24] - AI赋能提升医疗服务，医药零售企业打破固有模式，切入新赛道 [25] - 中医药在新消费领域焕发生机，数智化赋能产业加速转型 [26]

分红情况 - 2024年报分红以总股本1,138,847,895股扣除回购股份后为基数，每10股派发现金红利3.1元(含税)，共计派现3.51亿元 [1] - 2024年半年报期间同样进行现金分红，每10股派发现金红利3.1元(含税)，全年分红总额7.02亿元，占归母净利润比重达76.73%，近一年股息率3.98% [1] - 自2017年上市以来累计派发现金红利33.55亿元，股利支付率达76.73%，派现融资比达98.84% [1] 股份回购 - 2024年累计回购股份6,722,254股，占总股本0.5903%，回购总金额1.01亿元 [1] 经营业绩 - 2024年全年实现营业收入264.97亿元，归母净利润9.15亿元 [1] - 2025年一季度实现营收69.56亿元，同比增长3.02%，归母净利润4.60亿元，同比增长15.45% [1] 门店扩张 - 截至2025年3月末全国门店总数达16,622家，其中加盟店6,239家，直营门店10,383家，较2024年初净增2,588家 [2] - 门店网络覆盖全国21个省(自治区、直辖市)，为国内收入规模及门店规模双领先的连锁药店巨头 [2] 发展战略 - 下一步将聚焦加密已覆盖地区加速提升市占率，进一步加强规模效应 [2] - 医药行业变革及消费者对品质化、个性化健康产品需求提升，有望夯实医药零售龙头优势 [2]

中医药行业活动 - 第五届"人民健康之星"科普行动福建站启动 活动由人民健康发起 中华中医药学会络病学分会学术支持 以岭药业和扬祖大药房参与 [1] - 活动形式包括科普讲座 多样化健康服务 旨在提升居民健康素养 [1] - 活动联动全国30余个城市 数百位健康科普专家 数十万家连锁药店 采用线上线下结合方式 [4] 中医药企业动态 - 以岭药业以中医络病理论为指导 在心脑血管 糖尿病 呼吸 抗衰等领域取得创新成果 [3] - 以岭药业表示将通络养生八字经作为指引 助力慢病人群实现未病先防 已病防变 [3] - 扬祖大药房构建覆盖范围广 服务能力强的医药服务网络 严格把控药品采购渠道和完善质量管理体系 [3] 中医药学术内容 - 厦门大学附属第一医院中医科主任讲解慢性疾病发病机制 危害及防治要点 分享抗衰老和慢病管理建议 [2] - 中国抗衰老促进会理事解读通络养生八字经 结合儒释道医养生智慧与现代中医药理论 [2] - 健康达人分享科学饮食搭配 中医养生功法练习 心理健康调适等实用技巧 [3] 健康服务实施 - 现场设置健康服务区 提供一对一健康咨询 颈动脉斑块检测 血压监测等慢病筛查服务 [4] - 活动面向药剂师 药店会员及普通大众 通过多种方式提升基层慢病防治水平 [4]

核心观点 - 漱玉平民作为山东省医药零售龙头企业，在省内维持较强竞争力，但受行业调整和政策影响，2024年营收增速放缓、盈利能力下滑，首次出现亏损[3] - 公司经营周转加快，销售回款良好，但成本控制和资金营运能力弱于同行，财务杠杆率较高，短期偿债压力较大[3] - 医药零售行业进入调整阶段，行业集中度提升，公司作为区域龙头有望保持竞争优势，但面临合规经营风险[5][6] 评级结果 - 主体信用等级维持AA-，评级展望稳定[3] - 漱玉转债信用等级AA-[3] 财务表现 - 2024年营收95.7亿元，同比下降4.1%；净利润-2.05亿元，同比由盈转亏[3] - 2024年经营活动现金流净额4.89亿元，同比大幅增长242%[3] - 2024年末总债务54.59亿元，资产负债率77.08%，财务杠杆较高[3] - 2024年销售毛利率25.37%，显著低于同行平均水平[3][7] 经营状况 - 2024年末门店总数9,035家，其中直营4,438家，加盟4,597家，门店数量居行业第二梯队[3][13] - 山东省内收入占比81.84%，省外收入占比有所提升[20] - 线上业务持续拓展，2024年线上销售额12.73亿元[22] - 2024年计提商誉减值0.49亿元，主要因收购门店经营不及预期[6][25] 行业环境 - 医药零售行业进入调整阶段，2024年四季度全国药店总数首次出现环比负增长[5] - 医保统筹及个账改革政策影响顾客购药渠道和品类选择，行业分化加剧[5][6] - 行业从规模扩张转向价值提升，第一梯队企业议价优势扩大[10] 风险因素 - 面临合规经营风险，2024年两家门店因医保违规被处罚[7] - 商誉规模较大，截至2025年3月末达17.5亿元，占总资产18.59%[25] - 短期偿债压力增加，2024年末现金短期债务比0.39[3][32]

股东大会安排 - 会议时间为2025年6月30日15:30，地点在湖南省长沙市开福区青竹湖路808号老百姓15楼会议室 [4][5] - 网络投票时间为2025年6月30日9:15-15:00，通过上海证券交易所网络投票系统进行 [5] - 参会股东需在2025年6月26日-27日通过信函或电子邮件方式登记，并携带身份证明文件办理现场登记 [2] 公司经营业绩 - 2024年营业收入223.58亿元，同比下降0.36%；归属于上市公司股东的净利润5.19亿元 [6][8] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.96亿元，同比下降41.18% [8] - 2024年末总资产210.45亿元，同比下降0.88%；基本每股收益0.68元，同比下降44.72% [8] 门店扩张与投资 - 截至2024年底全国共开设门店15,277家（含加盟门店） [6] - 2024年完成多项资产收购，包括收购常州、无锡等地41家药店，合计金额5,490.6万元 [9] - 收购老百姓大药房连锁(衡阳)有限公司15.12%股权 [10] 分红政策 - 2024年中期分红每股0.3307元，共派发现金红利2.51亿元 [8] - 2024年度拟每10股派发现金红利3.3元（含税），共计派发现金红利2.51亿元 [13] - 2024-2026年每年现金分红比例不低于当年归属于上市公司股东净利润的50% [8] 银行授信与担保 - 公司及子公司拟向金融机构申请不超过1,591亿元的综合授信额度 [19] - 预计为上述授信提供不超过9.8亿元的担保 [19] - 担保对象主要为全资子公司，包括丰沃达医药物流(湖南)有限公司等 [23] 关联交易 - 2025-2026年度预计与关联方发生日常关联交易4.17亿元 [28] - 主要关联方包括湖南省明园蜂业有限公司、湖南妇女儿童医院有限公司等 [29] - 关联交易定价参考独立第三方市场价格 [33] 高管薪酬 - 2024年董事、监事、高管薪酬总额为1,410万元 [26] - 董事长谢子龙薪酬216万元，总裁王黎薪酬196万元 [26] - 副总裁薪酬区间为11-148万元 [26]