韩国2025年零售市场表现 - 2025年韩国在线零售平台销售额同比增长11.8%，主要在线零售公司在食品杂货、食品配送服务、家用电器等大多数领域销售额持续增长 [1][3] - 2025年韩国线下零售商销售增长有限，仅为0.4%，主要因上半年表现不佳所致 [2][4] - 线下零售企业上半年销售额下降，但在新政府上台并实施促进国内消费政策后，下半年销售额出现反弹 [2][4] 线下零售细分业态表现 - 2025年百货商店销售额增长4.3% [2][4] - 2025年便利店销售额几乎保持不变 [2][4] - 2025年超市销售额下降4.2%，主要因与线上食品平台竞争加剧 [2][4]

财务表现 - 公司预期2025年未经审核综合收益约为5亿美元，较上一年度的3.47亿美元增加约1.53亿美元或44.1% [1] - 公司预期2025年未经审核综合纯利不少于2200万美元，较上一年度的1900万美元增加约300万美元或15.8% [2] 收入增长驱动因素 - 收入增长主要受益于YesStyle业务持续的市场多元化 [1] - AsianBeautyWholesale业务通过线上和线下双渠道运营，新客户数量增加，推动了收入增长 [1] 运营与投资 - 公司加大了营销力度，包括线上营销、网红营销、关键意见领袖计划及推广活动，导致2025年市场营销开支增加至约2710万美元，上一年度为1880万美元 [1] - 为支持履约需求激增，公司开始运营丰树仓库及韩国仓库，2025年因此产生约560万美元的使用权资产折旧 [1] - 公司在2025年授出282.2万份购股权，上一年度为38.9万份，并因此产生约410万美元的购股权开支，上一年度为20万美元 [1] 其他财务项目 - 公司就一项购买并抵押给银行以获取融资的人寿保险保单，在2025年确认了按公平值计入损益的金融资产的公平值亏损约90万美元，上一年度无此项 [1] - 由于韩国实体利润增加，且购股权开支及保险保单亏损不可扣税，公司预期2025年所得税开支约为640万美元，高于上一年度的约450万美元 [2]

公司股价表现 - 亚马逊（AMZN）股票在周四早盘交易中上涨1.5% [1][2] 管理层评论与成本传导 - 公司首席执行官安迪·贾西表示，随着预先购买的库存耗尽，前总统特朗普时期实施的关税影响已开始“渗透”到商品定价中 [1][2] - 部分第三方卖家正将更高的进口成本转嫁给消费者 [1][2]

公司业务动态 - 淘宝闪购于1月17日在全国58个城市举办新春活动并加码福利权益 [1] - 公司已完成骑士社保补贴举措的全国覆盖 [1] - 公司基于自主、普惠原则推行社保举措，骑士无论专职或兼职，符合条件均可自主缴纳并获得补贴 [3] - 骑士可根据需求在户籍地或工作地缴纳社保，公司对缴纳骑士补贴至少50%的保险费用，骑士队长和荣誉骑士可获全额补贴 [3] - 社保补贴在全国直营城市落地，骑士可在次月提交缴纳凭证申请补贴 [3] 骑士福利与补贴详情 - 以长沙稳定骑士为例，满足条件者在缴纳养老和医疗保险后，平台每月分别补贴407.20元及162.88元，合计每月补贴570.08元 [1] - 队长和荣誉骑士每月可获得1140.16元补贴，一年补贴总额约1.37万元 [1] - 1月16日至19日，公司提供骑士餐福利，餐饮低至1.7元，并加码红包发放 [3] - 在新春“逢七福利日”（每逢7日、27日），骑士跑单装备、周边产品、话费、餐饮卡券等最低5折起 [3] - 公司为全国骑士发放免费防寒险，并加大订单奖励与天气补贴 [3] 技术升级与运营支持 - 公司升级骑士AI助手，推出70多项新功能 [3] - 新功能包括匹配更合适订单、推荐最快路线、解决找店难题、提供天气提示与穿衣指南 [3] - AI助手还能为问题单提供提醒报备与智能诊断，旨在让送单更快更方便，提高骑士收入 [3]

诉讼核心与诉求 - 德国北莱茵-威斯特法伦州消费者中心于2026年1月12日对亚马逊发起集体诉讼，要求其向因Prime会员涨价而受损的消费者退还差价[1] - 诉讼核心争议源于2022年9月15日亚马逊对Prime会员服务的单方面调价[1] - 符合条件的消费者最高可获约60欧元赔偿，随着诉讼进程推进，金额可能进一步增加[1][4] 价格变动详情 - 2022年9月15日，亚马逊将Prime会员年付价格从69欧元上调至89欧元，涨幅为20欧元[1] - 同期，Prime会员月付价格从7.99欧元上调至8.99欧元[1] - 针对学生群体的Prime Student会员，年付价格从34欧元提高至44.90欧元，月付价格从3.99欧元提高至4.49欧元[1] 消费者中心指控与依据 - 消费者方面认为，亚马逊在未获得客户明确同意的情况下“私自涨价”[4] - 指控亚马逊相关服务条款存在不当不利内容，且对消费者缺乏足够透明度[4] - 北莱茵-威斯特法伦州消费者中心明确指出，亚马逊的单方面涨价行为属于非法操作，应退还原约定价格与涨价后价格之间的差额[4]

公司核心事件 - 首席会计官Merilee Buckley于2026年1月5日处置了其直接持有的全部9,099股公司股票，完全退出了直接股权持有 [1] - 交易涉及行使9,099份员工股票期权，其中5,636股被立即出售，3,463股被预扣用于缴纳税款，交易总价值约为329,400美元 [1][2][6] - 此次交易后，该高管不再持有任何直接、间接或衍生品股权敞口，这与她历史上通常出售当时持有股份10.53%的中位数交易模式（中位数出售数量为3,293股）形成显著偏离 [6] 公司财务与运营状况 - 截至2026年1月5日，公司股价为58.45美元，市值达61.1亿美元，过去12个月营收为28.5亿美元，净利润为1.8215亿美元 [4] - 公司运营Etsy.com和Depop等在线市场，专注于手工制品、复古物品和时尚转售，收入主要来自交易费、支付处理、广告及卖家服务 [7] - 在调整出售音乐器材市场Reverb的影响后，公司第三季度商品销售总额同比增长0.9%，达到27亿美元，Reverb在2024年第三季度的销售额为2.137亿美元 [10] - 出售Reverb改善了公司盈利，第三季度净利润增加1,810万美元，达到7,550万美元，并使公司现金充裕，截至9月底拥有16亿美元现金及现金等价物 [11] 公司战略与市场表现 - 公司是全球领先的特色零售平台，连接全球数百万买家和卖家，在美国、英国、德国等主要市场有强大影响力，其专注于独特、手工和复古商品的差异化战略在电商领域具有竞争优势 [8] - 截至交易日期，公司过去一年的总回报率为14.62% [6] - 公司管理层近期发生变动，Kruti Patel Goyal于2026年1月1日成为新任首席执行官 [9]

公司战略与目标 - 阿里巴巴集团为淘宝闪购业务制定了明确的战略目标：首要目标是实现市场份额增长，并坚定加大投入以达到市场绝对第一的地位 [1] - 公司计划在提升高客单价用户、非餐零售等方面，于未来几个季度进一步投入，以持续增加用户规模并提升用户粘性 [1] 业务进展与表现 - 在最新季度，淘宝闪购业务取得了关键进展 [1] - 根据2025年第四季度前瞻纪要，淘宝闪购在当季增长势头继续强劲，非餐即时零售进展快速，且比竞争对手亏损收敛速度更快 [1] - 2024年12月季度的闪购进展，进一步增强了阿里巴巴对该业务加大投入的信心 [1] 未来规划与投入 - 阿里巴巴集团对于淘宝闪购2026年的投入战略已经明朗化，将继续加大投入 [1]

阿里巴巴淘宝闪购业务战略与进展 - 公司明确淘宝闪购业务的投入战略 其2026年首要目标是市场份额增长 将坚定加大投入以达到市场绝对第一的地位 [1][3] - 在面向投资者的最新交流中 公司表示淘宝闪购在最新季度取得了关键进展 [1][3] 淘宝闪购近期经营表现 - 2025年第四季度 淘宝闪购增长势头继续强劲 [1][3] - 2025年第四季度 淘宝闪购的非餐即时零售业务进展快速 [1][3] - 2025年第四季度 淘宝闪购相比竞争对手亏损收敛速度更快 [1][3] - 2024年12月季度的闪购进展 进一步增强了公司对该业务加大投入的信心 [1][3]

核心观点 - 高盛对中国股市发出坚定看多信号 预计MSCI中国指数和沪深300指数在2026年将分别上涨20%和12% 维持对A股和H股的“超配”建议 [1] - 市场上涨动力将从估值修复切换至盈利驱动 预计中国上市公司利润增速将从2025年的4%大幅提速至14% [1][2] - 乐观预期基于三大核心驱动力：人工智能商业化、企业出海战略以及反内卷政策 [4] 市场表现与盈利预测 - 预计MSCI中国指数和沪深300指数在2026年将分别上涨20%和12% [1] - 预测MSCI中国和沪深300指数的盈利增速将在2026年和2027年加速至14% 远高于2025年的个位数水平 [2] - 特别看好TMT板块 预计互联网和硬件行业盈利将因AI货币化进展和资本支出增加而增长约20% [1][4] 资金流向与股东回报 - 预计2026年南向资金净买入额将创下2000亿美元的新纪录 [1][5] - 国内资产重新配置可能为股市带来约3万亿元人民币的增量资金 [1][5] - 随着全球共同基金对中国股票低配程度收窄 每100个基点的仓位回补可能带来约160亿美元的买入需求 [5] - 预计2026年上市公司回购规模可能增长20% 叠加分红 全年回馈股东总额可能接近4万亿元人民币 [1][6] 行业配置与投资主题 - 建议关注“中国杰出10家”企业 这些公司在宽松监管环境和AI技术突破中处于有利地位 [4] - 升级硬件科技板块至“超配” 认为其是AI发展和自主可控战略的关键受益者 [4] - 维持对互联网/媒体娱乐、在线零售、科技硬件、材料和保险的增持评级 [7] - 科技硬件板块涵盖智能手机、AI服务器/数据中心、半导体和实体AI应用 但对个人电脑持选择性态度 [7] - 互联网和零售平台公司正在构建完整的AI生态系统 板块预期市盈率增长比仅为0.5 [7] - 保险板块当前估值具吸引力 预期市盈率为7.1倍 市净率为1.0倍 [7] - 新基建和AI投资正在成为新的增长贡献者 反内卷政策略微改善了某些子行业的定价环境 [7] - 继续看好贵金属 尤其是黄金 [7] 估值与政策环境 - 当前MSCI中国指数市盈率为12.4倍 沪深300指数动态市盈率为14.5倍 处于周期中值附近 [2][8] - MSCI中国指数较发达市场和除中国外的新兴市场仍分别存在38%和11%的折价 [8] - 宏观模型显示MSCI中国指数年底目标市盈率为13倍 沪深300为15倍 当前价格尚未充分计入AI期权、政策刺激及流动性超调可能性 [8] - A股股权风险溢价仍然较高 随着国内无风险利率下降 仍有进一步压缩空间 [8] - 2026年作为“十五五”规划开局之年 政策窗口将保持对市场友好的态势 监管层对私营经济态度维持宽松 [8]

美股市场整体表现 - 2026年首个交易日美股周五高开 科技股尝试延续去年涨势 [1][4] - 2025年标普500指数上涨逾16% 实现连续第三年年度上涨 纳斯达克综合指数跃升逾20% 道琼斯工业平均指数上涨约13% 三大基准指数均创下历史新高 [3][6] - 华尔街策略师预计2026年美股将进一步上涨 对标普500指数的平均目标位为7629点 意味着有11.4%的上行空间 [4][7] 科技股与人工智能板块 - 科技股成为2025年表现最佳板块 主要受投资者持续涌入人工智能相关股票推动 [3][6] - 人工智能相关股票英伟达2025年全年上涨约39% Palantir飙升135% [3][6] - 苹果、Alphabet和微软等其他科技股在2026年首个交易日普遍走高 [3][6] 特定行业与公司动态 - 在线家居用品公司Wayfair和奢侈家具零售商RH股价走高 因美国总统特朗普宣布将软垫家具、厨房橱柜和梳妆台的关税上调令推迟一年 [3][6] - 特朗普行政令推迟对软垫家具征收30%的关税 以及对厨房橱柜和梳妆台征收50%的关税 维持去年9月起实施的25%关税不变 [3][6] 市场历史数据与背景 - 过去三年中 标普500指数在每年首个交易日均收跌 但回溯至1950年代 首日收涨概率约为48% 无明显趋势 [3][6] - 2025年市场表面强劲但波动巨大 4月特朗普的“解放日”关税公告引发了二战以来标普500指数第五大两日跌幅 [4][7]