公司近期监管与经营状况 - 公司发布声明称各项生产经营活动正常开展 近期被立案调查事项不会对正常生产经营活动产生重大影响 公司将积极配合证监会调查并履行信披义务 [2] - 深交所于1月15日向公司及董事长兼总经理吴锡盾、财务总监杨志轩、董事会秘书郑文龙下发监管函 指出公司及高管存在多项违规行为 [2] 公司具体违规行为 - 2023年度对子公司江苏新泰材料科技有限公司、2024年度对子公司常熟市誉翔贸易有限公司的商誉减值测试不规范 [2] - 公司及子公司常熟新特化工有限公司在2023年9月至2024年12月期间未恰当计提销售人员及管理人员薪酬 [3] - 公司在2023年9月至2025年8月期间向非关联方提供财务资助 未按规定履行相关审议程序和信息披露义务 [4] - 因上述行为违反相关规定 广东证监局决定对公司采取责令改正的行政监管措施 并对吴锡盾、杨志轩、郑文龙采取出具警示函的行政监管措施 [4] 公司2025年度业绩预告 - 公司于1月15日发布2025年度业绩预告 预计归属于上市公司股东的净利润为7000万元至1.05亿元 上年同期为亏损13.61亿元 预计实现扭亏为盈 [5] - 业绩扭亏主要原因是新能源汽车和储能市场需求快速增长 公司主要产品六氟磷酸锂在2025年第四季度销售价格上涨 盈利能力恢复 第四季度实现利润并弥补了前三季度亏损 [5] 公司基本信息 - 天际新能源科技股份有限公司创立于1996年 于2015年在深交所上市 [4] - 公司主营业务为氟磷酸锂及相关氟化工产品业务、次磷酸钠及相关磷化工产品业务、小家电业务 [4] - 公司主要产品为六氟磷酸锂及相关氟化工产品、次磷酸钠及相关磷化工产品、小家电系列产品 [4]

公司近期监管与合规事件 - 因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对天际股份立案调查 [2] - 公司公告称立案调查期间各项生产经营活动正常开展，不会对正常经营产生重大影响 [4] - 此前于1月15日，公司收到广东证监局下发的《行政监管措施决定书》，指出公司存在商誉减值测试不规范、财务核算不准确、信息披露不规范等问题 [4] - 深交所亦对公司下发监管函，指出具体违规行为 [5] 监管指出的具体违规行为 - 2023年度对子公司江苏新泰材料科技有限公司、2024年度对子公司常熟市誉翔贸易有限公司的商誉减值测试不规范 [5] - 公司及子公司常熟新特化工有限公司在2023年9月至2024年12月期间未恰当计提销售人员及管理人员薪酬 [5] - 公司在2023年9月至2025年8月期间向非关联方提供财务资助，未按规定履行相关审议程序和信息披露义务 [5] 相关责任人员与公司回应 - 广东证监局认定公司董事长兼总经理吴锡盾、财务总监杨志轩、董事会秘书郑文龙未勤勉尽责，对公司违规行为负有主要责任，并对三人采取出具警示函的监管措施 [4] - 深交所亦指出上述人员未能恪尽职守，对违规行为负重要责任 [5] - 公司表示将严格按照监管要求自查自纠，制定整改措施，完善内控体系，提升信息披露质量 [5] 公司基本情况与市场数据 - 天际股份主要产品包括六氟磷酸锂及相关氟化工产品、次磷酸钠及相关磷化工产品、小家电系列产品 [6] - 截至2月11日收盘，公司股价报43.96元/股，总市值为220亿元 [7] - 截至1月30日，公司股东总户数为181,619户，较1月20日增加3,598户，变动率为2.02% [7][8]

公司近期动态与监管事项 - 公司于1月15日收到中国证监会广东监管局下发的《行政监管措施决定书》，因存在商誉减值测试不规范、财务核算不准确、信息披露不规范等问题，被采取责令改正的行政监管措施 [2] - 公司董事长兼总经理吴锡盾、财务总监杨志轩、董事会秘书郑文龙因未勤勉尽责，被广东证监局采取出具警示函的行政监管措施 [2] - 深交所亦对公司下发监管函，指出公司在2023及2024年度对子公司的商誉减值测试不规范、2023年9月至2024年12月未恰当计提部分员工薪酬、2023年9月至2025年8月向非关联方提供财务资助未履行审议及披露程序等违规行为 [3] - 公司及相关责任人员表示高度重视监管指出的问题，将按要求自查自纠、制定整改措施并报送报告，同时加强学习以提升合规意识和规范运作水平 [2][3] - 公司称目前各项生产经营活动正常开展，上述事项不会对正常生产经营活动产生重大影响 [2] 公司业务与市场数据 - 公司主要产品包括六氟磷酸锂及相关氟化工产品、次磷酸钠及相关磷化工产品、小家电系列产品 [4] - 截至2月11日收盘，公司股价报43.96元/股，总市值为220亿元 [5] - 截至1月30日，公司股东总户数为181,619户，较1月20日增加3,598户，变动率为2.02% [6][7] - 公司股东户数在近期呈现波动，从2025年12月10日的140,182户持续增长至2026年1月9日的193,080户，随后有所回落 [6]

公司近期监管与处罚事件 - 因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案 [2] - 公司公告称，目前各项生产经营活动正常，立案不会对正常生产经营活动产生重大影响 [5] - 此前，公司于1月15日收到广东证监局下发的《行政监管措施决定书》，被采取责令改正的行政监管措施 [5] - 深圳证券交易所也对公司下发了监管函 [6] 具体违规行为 - 2023年度对子公司江苏新泰材料科技有限公司、2024年度对子公司常熟市誉翔贸易有限公司的商誉减值测试不规范 [6] - 公司及子公司常熟新特化工有限公司在2023年9月至2024年12月期间未恰当计提销售人员及管理人员薪酬 [6] - 公司2023年9月至2025年8月向非关联方提供的财务资助未按规定履行相关审议程序和信息披露义务 [6] 相关责任人员 - 公司董事长兼总经理吴锡盾、财务总监杨志轩、董事会秘书郑文龙被认定未勤勉尽责，对违规行为负有主要责任 [5] - 广东证监局对吴锡盾、杨志轩、郑文龙采取出具警示函的行政监管措施 [5] - 深交所亦指出上述人员未能恪尽职守、履行诚信勤勉义务 [6] 公司回应与整改 - 公司及相关责任人员高度重视《决定书》和《监管函》中指出的问题 [6] - 公司将严格按照监管部门要求，自查自纠，制定整改措施并报送书面整改报告 [6] - 公司将加强法律法规学习，提升合规意识，完善内控体系，提高规范运作和信息披露质量 [6] 公司基本情况 - 公司主要产品包括六氟磷酸锂及相关氟化工产品、次磷酸钠及相关磷化工产品、小家电系列产品 [7] - 截至2月11日收盘，公司股价报43.96元/股，总市值为220亿元 [8] 股东情况 - 截至1月30日，公司股东总户数为181,619户 [9] - 与1月20日相比，股东户数增加3,598户，变动率为2.02% [10] - 与1月9日相比，股东户数减少11,461户，变动率为-5.93%（计算得出）[10]

行业背景与市场机遇 - 中国咖啡消费正从线下连锁与外卖场景向家庭、办公室、露营等更细分的场景延伸，催生了对咖啡机设备的需求增长 [1] - 中国咖啡机市场规模从2019年的约20亿元人民币增长到2024年的约53亿元人民币，预计2029年将达到约125亿元人民币，其中家用机增长更快 [2] - 中国咖啡人均年消费量约14.3杯，显著低于欧洲的567.9杯、韩国的415.6杯、日本的280.8杯等成熟市场，显示渗透率低，边际增长空间巨大 [3][4] - 咖啡机市场正通过电商渠道从耐用品向“可演示、可比较、可被种草”的消费电子品转变，增长形态更陡峭，依赖上新节奏与社媒种草 [2] - 中国家用咖啡机市场同时处于“从0到1的普及期”和“从入门到进阶的升级期”的重叠阶段 [4] 公司概况与市场地位 - 格米莱控股有限公司专注于咖啡机设计、研发、制造、销售与售后服务，产品销往全球60多个国家和地区，累计销量超过200万台，服务用户超过40万 [5] - 按2024年收入计，公司是中国咖啡机行业第二大品牌、国内品牌第一，市场份额约7.5%，在中国半自动意式咖啡机行业为第一，市场份额约16.0% [11] - 公司立足于广东顺德完整的咖啡机产业集群，拥有从代工到自主品牌的发展经验，2024年其在顺德的5万平方米工厂投产 [12] 财务表现与增长动力 - 公司收入从2023年的约3.08亿元人民币增长至2024年的约4.98亿元人民币，税后净利润从约2200万元人民币增长至约4000万元人民币 [5] - 2025年前三季度，收入从去年同期的约3.12亿元人民币增长至约4.49亿元人民币，净利润从约1165万元人民币跃升至约5397万元人民币 [5] - 公司整体毛利率近三年稳定超过40%，2025年前三季度线上渠道毛利率达52%，显著高于A股家用电器板块约25%的平均毛利率 [8] - 公司正处于“利润增速快于收入增速”的阶段，主要驱动力是产品结构向更高客单价或更高毛利的品类迁移，以及营销与渠道效率改善 [6] - 自有品牌收入占比从2023年的约69%提升至2024年的约82%，2025年前三季度占比仍在80%以上，显示增长重心向品牌业务倾斜 [11] 产品结构与均价提升 - 家用意式咖啡机平均售价从2023年的781元人民币增长至2025年9月的1680元人民币，翻倍不止 [6][7] - 家商两用咖啡机在2025年9月份季度客单价为3588元人民币，商用机客单价更高，这些高单价品类出货量占比不断抬升 [6][7] - 均价提升源于产品矩阵扩展与高端产品线推出，例如2023年底推出云象家族，2024年用更高端的猫头家族取代部分入门型号，2025年升级云象家族并丰富白鲸家族产品线 [9] - 产品均价提升通常由新功能（如自动打奶泡、研磨一体、智能化）和新设计带来的客单价抬升所驱动 [9] 销售渠道与区域分布 - 线上渠道收入占比从2023年的约41.4%提升到2024年的约54.4%，2025年前三季度进一步提升至约58.3% [13][14] - 中国市场收入占比从2023年的约69.7%提升至2024年的约79.0%，2025年前三季度为约80.9%，海外市场占比相应有所走低 [14] 增长策略与未来挑战 - 公司扎根“意式半自动”主航道，该细分市场规模2024年约25亿元人民币，预计2029年达约71亿元人民币，增速高于整体咖啡机大盘 [13] - 增长可持续性面临几层约束：电商渠道竞争激烈，需持续投入以维持转化和价格体系 [13]；高端市场面临国际品牌在核心技术、可靠性及专业口碑上的壁垒 [15]；全球化运营面临合规、关税与本地化服务的精细化挑战 [15] - 公司的长期叙事在于完成消费场景迁移，将一部分线下咖啡消费转化为家庭与办公室的体验型消费，并通过制造研发、产品矩阵、渠道组合和品牌表达来实现 [16]

公司业务结构 - 公司咖啡机出口业务在国内排名前列 [2] - 公司目前主要以出口业务为主 [2] - 公司自主品牌Barsetto（百胜图）国内销售额占公司总体销售比例还很小 [2] 品牌与市场表现 - 公司自主品牌Barsetto（百胜图）在国内咖啡机销售有较好的表现 [2] - Barsetto（百胜图）品牌在咖啡机领域有一定的知名度 [2]

公司主营业务 - 公司目前的主营业务是小家电研发、生产、销售 [1] 行业发展趋势 - 智能化产品是小家电行业发展的方向之一 [1] 公司智能化产品现状 - 公司已推出智能电器产品 [1] - 目前智能电器产品的总体销售规模占比还很小 [1]

报告行业投资评级 - 看好家电行业 [3] 报告核心观点 - 2026年家电行业投资主线围绕“以旧换新政策催化延续”和“海外产能陆续达产出口链盈利改善”展开 [2] - 行业三大投资主线为【红利】白黑电头部企业、【科技】上游核心零部件企业转型、【出口】外销需求回暖的细分领域 [5] - 白电和厨电板块受益于地产政策与以旧换新刺激 内销有望保持平稳 出口方面头部企业通过全球产能布局应对贸易波动并把握新兴市场增长机遇 [5][6] - 小家电板块关税政策影响减弱 内销在以旧换新政策下清洁电器等品类表现积极 [5][41] - 新显示和照明板块中 新兴显示出现拐点 照明领域等待业绩复苏 [5] 根据相关目录分别总结 1. 1-12月白电内销基本保持平稳 白电、厨电受益地产+以旧换新 - **行业产销数据**：2025年1-12月空调行业累计产量19537万台 同比下降3% 累计销量19839万台 同比下降1% 其中内销量同比增长1% [5][13] - **内销表现分化**：2025年1-12月冰箱内销量同比下降2% 洗衣机内销量同比增长1% [5][13] - **外销表现分化**：2025年1-12月空调外销量累计同比下降3% 冰箱和洗衣机外销量同比分别增长4%和14% [5][13] - **地产政策环境**：2025年1-12月住宅累计竣工面积4.28亿平方米 同比下降20% 但2024年下半年以来地产政策转向“托举并用” 中央定调“止跌回稳” 多地出台“好房子”标准文件 有望激发市场新活力 [14][15] - **以旧换新政策演变**：2024年政策拉动8类家电销售超6200万台 直接消费近2700亿元 2025年补贴范围扩大至12类家电 2026年补贴范围收窄至6类1级能效或水效产品 补贴标准为销售价格的15% 每件最高补贴1500元 [16] - **原材料价格**：截至2026年1月27日 铜价同比上涨35.25% 铝价同比上涨18.67% 不锈钢价格同比上涨11.27% [17] 2. 白电和零部件：25年空调累计内销量微增 以旧换新高基数下白电均价下行 - **终端均价**：2025年12月 空调线下市场均价3977元/台 同比下降13% 冰箱和洗衣机线下市场均价分别为6109元/台和3802元/台 同比分别下降11%和15% [23] - **重点公司2025Q4业绩预测**： - 美的集团：收入同比+8% 业绩同比-15% [5][24] - 格力电器：收入同比-15% 归母净利润同比-20% [5][24] - 海尔智家：收入同比+5% 业绩同比+8% [5][25] - 海信家电：收入同比-5% 业绩同比-15% [5][27] - 海容冷链：收入同比+20% 业绩同比+15% [5][28] - 三花智控：收入同比+8% 业绩同比+25% [5][29] - 华翔股份：收入同比+10% 业绩同比+15% [5][31] 3. 厨电：地产+以旧换新政策持续刺激 景气度有所恢复 - **大厨电销售**：2024年油烟机/燃气灶线上销售额分别同比+9.9%/+14.8% 2025年1-12月分别同比+7.9%/+1.7% [33] - **新兴厨电压力**：2025年1-12月洗碗机线上销售额同比-8.0% [33] - **集成灶行业压力显著**：2025年1-12月集成灶线上销售额同比-43.4% [34] - **重点公司2025Q4业绩预测**： - 老板电器：收入同比-15% 业绩同比-15% [5][35] - 华帝股份：收入同比-12% 业绩同比-20% [5][37] - 亿田智能：收入同比-35% 业绩预计亏损 [5][37] - 火星人：收入同比-35% 业绩预计亏损 [38] - 浙江美大：收入同比-35% 业绩预计亏损 [39] 4. 小家电：关税政策影响减弱 内销以旧换新表述更加积极 - **行业态势**：外销自2023Q3起经历欧美库存去化后进入弱补库周期 2024-2025Q1订单恢复性增长 但后续受北美加征关税影响 内销厨房小家电平淡 但以旧换新政策将微波炉、电饭煲、净水器纳入补贴 对清洁电器拉动效果明显 [41][42] - **重点公司2025Q4业绩预测**： - 苏泊尔：收入同比-1% 业绩同比-5% [5][44] - 九阳股份：收入同比-10% 业绩预计同比-50% [5][45] - 新宝股份：收入同比-5% 业绩同比-10% [5][46] - 比依股份：收入同比+0% 业绩同比-30% [5][47] - 小熊电器：收入同比+0% 业绩同比-3% [5][49] - 石头科技：收入同比+34% 业绩同比-40% [5][50] - 科沃斯：收入同比+12% 业绩同比+77% [5][52] - 莱克电气：收入同比+5% 业绩同比-29% [5][52] - 飞科电器：收入同比-12% 业绩预计转正 [5][56] - 德昌股份：收入同比+5% 业绩同比-80% [5][53] - 欧圣电气：收入同比+8% 业绩同比-28% [5][54] 5. 新显示和照明：新兴显示现拐点 照明领域静待花开 - **面板价格**：2025年12月 43寸、50寸、55寸、65寸液晶面板价格分别为60、92、115、163美元 同比分别-3%、-10%、-10%、-6% [58] - **照明行业数据**：2025年我国照明产品累计出口总额约499亿美元 同比下降约11% 其中对北美出口额约108亿美元 同比下降约22% [66] - **重点公司2025Q4业绩预测**： - 海信视像：收入同比-10% 业绩同比-15% [5][63] - 极米科技：收入同比+0% 利润同比-50% [5][64] - 光峰科技：收入同比-20% 利润预计转正 [5][65] - 欧普照明：收入同比-2% 业绩同比+0% [5][68] - 民爆光电：收入同比+5% 业绩同比-10% [5][69] - 奥普科技：收入同比+10% 业绩同比+10% [72] - 佛山照明：收入同比-5% 业绩同比-70% [73] 6. 投资要点：地产链+出口链 零部件看好家电转型企业 - **投资主线一【红利】**：推荐白黑电头部企业组合“三大白”（海尔、美的、格力）+“两海信”（视像、家电） 因其兼具低估值、高分红、稳增长属性 [5][6] - **投资主线二【科技】**：推荐向上游科技领域转型的零部件企业 包括华翔股份（布局机器人）、三花智控（储能温控和人形机器人）、安孚科技（开拓第二主业） [5][7] - **投资主线三【出口】**：推荐外销回暖的扫地机企业科沃斯和石头科技 以及出口链上的德昌股份（EPS电机量产）和欧圣电气（大客户订单突破） [5][7]

公司业务表现 - 公司咖啡机出口业务在国内排名前列 [2] - 公司咖啡机自主品牌Barsetto（百胜图）在国内销售有较好表现，并在咖啡机领域有一定知名度 [2] - 公司目前业务主要以出口为主，Barsetto（百胜图）品牌国内销售额占公司总体销售比例还很小 [2]

文章核心观点 - 文章阐述了推动区域经济实现首季“开门红”及高质量发展的综合性战略 该战略聚焦于产业转型升级、承接外部功能、深化改革开放、城乡协调发展及民生保障等多个维度 旨在将区域打造为具有竞争力的经济增长极[1] 产业发展与转型升级 - 推动规模以上企业转型 采取“一企一策”方式 引导投资向智能制造、绿色改造和战略性新兴产业集聚[1] - 推动家具产业转型升级 规划建设小家电产业园 并提速霸州台球产业集群发展[1] - 在具身智能、生物制造、低空经济、未来能源等前沿领域进行抢先布局[1] 区域协同与动能培育 - 主动承接非首都功能疏解 大力发展临空偏好型产业 打造高铁经济圈[1] - 积极融入雄安未来之城场景汇建设 加快科技成果在霸州实现孵化、转化和产业化[1] 改革开放与营商环境 - 深化开发区体制机制改革 优化要素市场化配置[1] - 大力发展跨境贸易 积极扶持民营企业 致力于打造一流营商环境[1] 城乡发展与民生保障 - 深入实施城市更新行动 加强农村人居环境综合整治 以推动城乡面貌持续改善[1] - 持续实施民生工程和民生实事 解决群众急难愁盼问题[1] - 做好安全生产、金融风险防范、社会稳定等工作 目标是建设平安霸州[1]