稳定币市场泡沫化趋势 - 市场出现过度亢奋情绪，上市公司只要宣称开拓稳定币业务股价即应声上涨[2] - 香港金管局总裁余伟文一个月内两次发文警示稳定币市场"过度炒作"，需为热潮"降温"[2] - 稳定币概念股出现暴涨行情，如金涌投资单日飙涨5.3倍，国泰君安国际单日涨近2倍[5] - 普星能量、德林控股、光大控股、连连数字等公司因涉足稳定币或数字资产业务股价大幅上扬[5] 机构申请稳定币牌照现状 - 已有数十家机构主动接触香港金管局，部分明确表示有意申请牌照，部分仅为初步探路[2][3] - 多数机构计划仅停留在概念阶段，缺乏实际应用场景和可行方案，风险管理能力不足[3] - 部分机构虽提出宏大愿景如"提升跨境支付效率"、"支持Web3.0发展"，但缺乏落实细节[3] - 拥有应用场景的机构往往缺乏发行技术，而具备金融经验的机构又对应用场景理解不足[3] 监管建议与合作模式 - 香港金管局建议应用场景机构与具备技术和风险管理能力的机构合作，采取"强强联合"模式[4] - 即使取得牌照，初期资源投入大，对公司短期盈利贡献存在不确定性[4] - 监管强调投资者需冷静消化市场利好消息，避免盲目跟风[4] 诈骗风险与监管行动 - 香港已出现借推销数字资产和稳定币进行的诈骗行径，涉案金额达389万港元[6] - 自2025年8月1日起，向香港公众宣传无牌稳定币属违法，金管局将加强反洗钱要求[6] - 内地"DGCX鑫慷嘉"平台跑路事件引发关注，该平台利用USDT结算导致投资人损失[6] - 7月以来中国多地金融监管部门密集警示以虚拟币为名的非法集资和网络诈骗风险[7]

公司与许可方协议 - 公司与《浩气长流》创作者及管理团队订立两项协议，获授独家权利发行基于该画作的数字收藏品，目标转化为公开交易的品牌数字资产 [1] - 协议年期为2025年7月7日至2026年7月7日，许可方持有的权利当前估值为人民币3600万元，数字收藏品将以此参考价格发行 [1] - 若估值报告厘定的价值低于人民币3000万元，许可方有权单方面终止数字收藏品的发行及推出 [1] - 成功推出后许可方须转让30%权益予公司，余下70%权益许可方可选择市场出售、继续持有或转换为公司发行的可换股债券 [1] 《浩气长流》背景 - 《浩气长流》由王康率领逾50位中国艺术家于2005年创作，画作长度逾1000米，描绘800多名中国人于中日战争期间的抵抗面貌 [2] - 主创人员包括江碧波、欧治渝、马一丹、张春新、李犁、娄山、李育等，作品具有历史根源和跨党致敬性质 [2] 公司战略方向 - 协议标志着公司在文化科技及数字资产领域的重要进展，旨在通过数字形式保存及推广中国历史文化 [2] - 公司计划扩大在现实世界资产(RWA)行业的业务版图，并探索数字收藏品及区块链技术的创新应用 [2]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 分 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 之 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 FUTURE DATA GROUP LIMITED 未來數據集團有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號： 8229） 自願公告 未 來 數 據 集 團 建 議 推 出 基 於 國 畫《浩 氣 長 流》的 數 字 收 藏 品 本 公 告 乃 由 未 來 數 據 集 團 有 限 公 司（「本公司」或「未來數據集團」，連 同 其 附 屬 公 司 統 稱「本集團」）自 願 作 出，藉 以 知 會 本 公 司 股 東（「股 東」）及 潛 在 投 資 者 有 關 本 集 團 的 最 新 業 務 發 展。 該等協議 本 公 司 董 事 會（「董事會」）欣 然 宣 佈，於 二 零 二 五 年 七 月 二 十 二 日，本 公 司 與（其 中 包 括）史 詩 級 巨 幅 國 畫《浩 氣 長 ...

经济数据与货币流向 - 上半年M2余额330.29万亿元，同比增长8.3%，增速较上月提高0.4个百分点，较上年同期提高2.1个百分点 [1] - CPI回升至0.1%，PPI为-3.6%，连续第3个月回落，显示货币增加但物价未上涨 [1] - 新增货币主要流向政府和企业，居民贷款仅占M2增量的7%（1.17万亿/16.76万亿） [2] 新增货币的主要去向 - 约30%新增货币通过政府债券融资流向政府，用于债务置换和产业投资（如AI、机器人） [2] - 约60%新增货币流向企业，主要用于扩大生产 [2] - 企业扩大生产导致供给过剩，引发价格战，抑制物价上涨 [3] 资金外流现象 - 上半年贸易顺差5867亿美元，但外币存款增加1463.2亿美元至8248.7亿美元 [4] - 出口企业将美元收入留存海外，投资美元资产（如美股、高息资产）而非结汇 [4] - 资金外流加剧国内通缩压力，形成"制造紧缩"效应 [4] 资金回流策略 - 香港资本市场被赋予吸引外汇回流的重要角色 [4] - 内地开放人民币直接投资港股，推动企业赴港IPO（如宁德时代） [4] - 香港推出稳定币法案和数字资产经营权，打造新资金池 [4] - 预计美联储降息和人民币升值将加速资金回流港股 [5] 投资机会 - 港股优质企业及指数资产可能成为外资和回流外汇的首选 [5] - 香港数字资产领域因政策支持具有长期吸引力 [4]

战略合作与股份互换 - 公司与富龙顾问有限公司签订不具法律约束力的条款书，计划进行战略合作及股份互换 [1] - 公司将以6000万港元通过股份互换方式投资富龙，标志着进军高增长稳定币市场的重要一步 [1] - 富龙将申请香港稳定币牌照，并在取得牌照后与公司共同推动稳定币应用及业务合作 [1] 业务协同与市场机会 - 富龙将凭借其商户及用户生态网络，配合公司及其联属公司（包括德林证券及"突触科技"平台）实现产品支持及投资者关系推广 [1] - 合作预期可令集团接触行业领先的稳定币基础设施，并在自身业务及附属平台推行稳定币解决方案 [2] - 公司将稳定币技术融入金融服务及产品组合，以提升运营效率、捕捉新营收机遇及增强竞争力 [2] 稳定币市场前景与战略意义 - 稳定币领域预计2028年规模将超过2兆美元，公司通过投资富龙直接进入这一快速增长领域 [2] - 战略合作将进一步利用富龙的合规基础设施及商户生态，推动业务扩充，使公司处于新一代金融服务的前沿 [2] - 投资有助于公司真实世界资产（RWA）业务与稳定币场景结合，为后续发行RWA业务奠定基础 [2]

报告核心观点 - 全球金融体系正从“主权信用主导”向“技术信用+资产信用”双轮驱动变革，稳定币与RWA是核心支柱，报告聚焦数字资产领域投资机遇，围绕其战略价值展开分析，指出行业发展受政府与企业推动，“稳定币+RWA”体系重构金融生态有增益也有挑战，投资机会集中在三大赛道，投资者需关注三大趋势 [1] 引言：货币主权与金融体系的范式变革 - 香港《稳定币条例》生效，全球金融体系经历深刻变革，从“主权信用主导”向“技术信用+资产信用”转型，数字资产成为重塑金融格局核心变量，稳定币与RWA双轮驱动重构金融逻辑，成为各国争夺金融话语权战略支点，报告聚焦行业发展驱动力、体系变革机遇与风险、投资机会等核心命题 [12][13] 行业加速发展的核心驱动力：政府与企业的双向奔赴 政府视角：争夺全球金融话语权的制度创新 - 稳定币增强国家或地区金融参与度和影响力，各国出台法律为法币稳定币发行流通提供依据，美国《GENIUS法案》扩大美元影响力，香港《稳定币条例》构建离岸人民币跨境支付体系 [14][16] - RWA激活万亿级市场流动性，解决传统金融流动性和信用难题，美国推动RWA与稳定币结合巩固美元主导地位，香港将RWA代币化作为战略核心提升跨境资金流转效率 [21][22] - 人民币国际化可借助稳定币与RWA融合新赛道，打破美元垄断，波士顿咨询预测2030年全球RWA市场规模达16万亿美元 [28][29] 企业视角：应对全球变局的生存之道 - 高通胀和地缘冲突下，稳定币发挥“数字安全资产”功能，RWA代币化提升资本效率，如蚂蚁数科与朗新科技的充电桩项目，全球链上RWA资产规模已突破254亿美元 [33][35] - 金融资产代币化重塑跨境贸易结算体系，代币化债券结算周期缩短，全球航运网络实现电子提单链上结算，稳定币+RWA体系适合高频跨境交易场景 [39] 稳定币+RWA体系的增益与风险：机遇与挑战并存 体系增益：重构金融生态的三大支柱 - 金融系统基础设施升级，代币化有望构建统一记录系统等，为实时结算等开辟新可能，稳定币与RWA形成良性循环 [40][42] - 普惠金融拓展全球资金池，吸纳新兴市场美元化需求资金、传统金融闲置资金、Web3生态加密原生资金 [43] - 非标资产数据透明度提升打造新生态系统，如“朗新项目”构建全链路解决方案，使难以估值和流通的资产可重新定价 [44] 风险与漏洞：繁荣背后的暗礁 - 技术安全与操作风险，区块链技术存在漏洞和安全隐患，稳定币储备管理有脆弱性，跨链互操作性问题增加运营成本 [46] - 监管政策碎片化与不确定性，不同国家和地区监管政策存在差异，增加企业运营难度和合规成本 [47] - 底层资产确权与估值风险，资产权属不清引发纠纷，RWA非标性与稳定币标准化需求冲突，非标资产估值难，现金流数据造假可能导致系统性危机 [48] 价值投资机会：解决真问题，创造新价值 金融牌照是当前稳定币的核心壁垒 - 稳定币发展核心壁垒是牌照，香港《稳定币条例》使持牌机构垄断发行权，京东币链科技等沙盒测试参与者是首批牌照有力竞争者，科技互联网巨头有天然优势 [50] - 稳定币流动性依赖做市交易商，香港证监会和金管局负责相关监管，国泰君安国际获批虚拟资产交易牌照后股价积极反馈 [51] RWA技术增信孵化融资蓝海 - 绿色能源和基础设施领域，充电桩、光伏电站等项目适合发行RWA，绿色能源项目将获更多政策和资本支持 [54][55] - 房地产与消费资产领域，RWA为投资者提供管理机会或所有权，如RealT项目，具有降低准入门槛等优势，但也存在区块链安全等问题 [55][56] - 供应链金融与中小企业融资领域，比亚迪和小米为供应链企业提供电子金融工具，RWA相关法规成熟后，供应链金融代币化有望爆发 [56] 淘金数字资产时代的卖铲人 - 合规科技服务商，稳定币发行需遵守相关规定，为合规科技企业提供市场空间 [59] - 资产估值与审计机构，RWA代币化需要准确估值和实时审计，传统审计机构需布局区块链审计业务 [59] - 跨链与互操作性解决方案，稳定币与RWA跨链流通催生互操作性技术需求，跨链技术提供商占据关键地位 [60] - 加密通信与安全服务商，量子通信技术解决传统加密算法威胁，将成为稳定币生态技术支撑，有望规模化应用 [61] - 算力基础设施，稳定币+RWA数字金融系统运转需要算力，AI+Web3融合加深将增加算力需求 [62] 结论：把握数字金融变革的历史机遇 - 全球金融体系向新生态试水，投资者应关注稳定币基础设施持牌机构与服务商、RWA代币化高增长赛道、风险控制与监管科技供应商 [63] - “稳定币+RWA”模式助人民币打破美元垄断，香港积极推动虚拟资产发展，投资者需关注监管框架演进、机构渗透速度、技术创新突破 [65]

稳定币监管法案通过 - 美国众议院通过《天才法案》为稳定币建立联邦监管框架 法案已提交总统特朗普签署 [1][2] - 该法案为与美元挂钩的稳定币设定初步监管规则和消费者保护措施 旨在降低其波动性 [2] - 众议院金融服务委员会主席称法案将"确保美国竞争力"并强化消费者保障 [2] 行业影响 - 此次立法被视为数字资产行业分水岭 行业多年推动联邦立法并在去年选举中投入大量资金支持相关候选人 [1] - 法案通过预示支付体系将迎来重大革命 此前Circle/Hood/Coin等公司股价已提前反应 [2] 政策立场 - 立法者强调需应对全球支付系统革命 法案名称《GENIUS Act》体现创新导向 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：数字资产行业 - **公司**：OSL 集团、众安在线、连连数字、胜利证券、富途、老虎、Hashkey、华英证券、盈透证券、瑞银集团、嘉世国际、华夏基金、Coinbase、罗宾汉、药材证券 纪要提到的核心观点和论据 数字资产行业发展情况 - **市场规模**：2024 年全球数字资产市场交易量超 10 万亿美元，同比增长 43%，主要因美国 SEC 批准首支比特币现货 ETF 及香港开放政策吸引资本回流[2][4] - **监管环境**：美国 2024 年 1 月 10 日批准首支比特币现货 ETF，2025 年 4 月 3 日众议院通过 Stable Act，5 月 20 日参议院通过 Genius Act；香港 2023 年启动 VASP 发牌制度，截至 2025 年 6 月有 11 家平台获正式牌照，2025 年 8 月 1 日实施稳定币条例[4][5] OSL 集团发展情况 - **定位与业务**：首个亚洲上市的数字资产平台，立足香港开拓海外，产品生态包括交易所、经纪、机构、资产管理平台和 OSL Pay 五类业务[3] - **业绩表现**：23 财年收入 3.75 亿港元，同比增长 78.6%；24 财年持续经营业务溢利 5480 万港元，扭亏为盈；24 年总交易量约 1005 亿港元，同比增长 16.3%[2][6] - **发展战略**：立足香港拓展海外，布局东南亚、欧洲及中东，已公告收购 Ban Banka 股份，预计 2025 年底数字资产和区块链交易平台业务收入保持近 80%增长，但盈利或受收购影响[7] - **技术服务**：提供 SaaS、企业 API 技术支持、专业咨询服务及专属账户管理等，确保客户操作安全高效，提升竞争力[4][12] - **用户增长**：2019 - 2024 年因合规驱动用户数快速增长，2020 年活跃客户数同比增 130%，总交易量同比增 228%；2021 年认证客户达 30 万名，同比增 413%，活跃客户达 13 万名，同比增超 400%；24 年数据上升趋势明显[22] 香港数字资产发展情况 - **业务进展**：23 年三家基金公司推出现货比特币和以太坊 ETF 挂牌交易，在 RWA 领域有进展，截至 25 年 6 月 11 家平台获牌照，推出稳定币条例[8] - **政策影响**：22 年起开放政策使资本回流，市场繁荣，成为亚洲重要加密货币中心，总成交量近千亿美元，比特币管理规模达数亿美元，率先批准以太坊现货 ETF 上市[2][9] - **ETF 特点**：允许直接用加密货币申赎，与美国 ETF 有显著区别，交易更灵活创新[4][13] 香港稳定币市场情况 - **相关标的**：众安在线参与稳定币发行，连连数字有跨境支付优势，胜利证券是本土券商，富途旗下猎豹、老虎旗下 Yax 获虚拟资交许可证[23][24] - **受益标的及节奏**：初期受益为众安在线等稳定币发行人；中期关注区块链技术提供商及跨境支付类公司；中长期待券商和交所成为底层受益标，港股关注药材证券机会[25] 其他重要但可能被忽略的内容 - **OSL 集团历史重大事件**：18 - 19 年引入数字资产业务并成立审计平台，19 年更名 BC 科技集团，21 - 22 年零手续费进军北美获金融科技奖，24 年担任 ETF 虚拟资产业务托管与合作平台，现 BGX 成最大股东[10][11] - **OSL 集团发展历程**：2011 - 2015 年核心业务为广告传播等；2016 - 2017 年转型园区服务；2018 - 2022 年引入数字资产交易；2023 年起聚焦数字资产和区块链业务[14][15] - **OSL 开户及培训**：开户流程快速，提供 12 周 Finlink 专业培训，助团队了解数字资产在银行体系部署和工作流程[16] - **OSL 交易接口及费率**：支持多接口访问，按交易者类型、交易量设不同费率，散户用询价平台，专业机构用场外询价系统，风险偏好低某些交易受限[17] - **OSL 平台优势**：流动性充足，覆盖大众日常交易，数字资产安全，体系透明，冷钱包资产有保险，配备专属客户经理[18] - **OSL 集团合作情况**：23 年 11 月与华英证券、盈透证券、胜利证券合作；24 年 1 月与瑞银完成投资级别认股证代币模拟分销，与嘉世国际和华夏基金合作虚拟资产交易平台及托管服务[19][20]

香港数字资产发展政策宣言2.0核心内容 - 香港特区政府发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》，提出"LEAP"框架推动传统金融步入数字资产时代，巩固国际金融中心地位 [1] - "LEAP"框架涵盖优化法律与监管、扩展代币化产品种类、推进应用场景及跨界别合作、人才与合作伙伴发展4个方面 [1] - 香港财经事务及库务局局长许正宇表示香港已构建平衡风险管理、投资者保障、行业发展的规管框架，打造可信赖的数字资产生态圈 [1] 数字资产服务实体经济 - 财政司司长陈茂波指出数字资产通过区块链技术赋能更高效低成本的金融交易，推进金融服务普惠包容 [2] - 《宣言2.0》通过实践展示代币化应用，推进场景多元化，构建与实体经济结合的数字资产生态圈 [2] - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效，推动稳定币应用至不同场景解决企业和市民痛点 [2] 香港数字资产发展优势 - 香港具备国际连结、成熟金融市场、完善法律体系、专业人才等优势推动成为亚洲领先数字资产中心 [3] - 《宣言2.0》以风险管理及投资者保障为先，同时为实体经济和金融市场带来实质效益 [3] - 香港已实施虚拟资产交易平台发牌制度，《稳定币条例》即将实施，在交易平台、发行人、服务提供者3个层面做好监管 [4] 数字资产生态系统建设 - 香港金融科技行业协会会长认为《宣言2.0》"LEAP"框架与Ensemble项目沙盒、《稳定币条例》共同构建技术领先、监管健全的数字资产生态 [5] - HashKey Group董事长肖风认为《宣言2.0》是制度性升级，标志香港从数字资产"试验田"迈向"制度化、规模化、全球化"新阶段 [4] - 数码港推出"区块链与数字资产试点资助计划"，为初创企业提供最高50万港元资助推动创新应用落地 [6][7] 代币化产品创新 - 香港将代币化政府债券发行常规化，为现实世界资产代币化提供条件，推动贵金属、有色金属、可再生能源等多元应用 [6][7] - 2023年和2024年香港已两次以代币化形式发行绿色债券，第三批代币债券正在筹备 [6] - 数码港行政总裁表示将配合政府推动区块链及数字资产生态圈发展，促进数字经济 [7]

香港数字资产发展政策宣言2.0核心内容 - 香港特区政府发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》，标志着香港将数字资产作为金融市场结构性转型的战略抓手 [1] - 政策提出"LEAP"四大主轴：法律与监管优化、代币化产品扩展、应用场景拓展及跨界合作、人才与合作伙伴发展 [1] - 香港数字资产治理框架由"原则倡议"走向"制度工程"，市场进入从政策试点向规则实施、产业起步向生态培育的转型阶段 [1] 监管体系构建 - 延续审慎监管哲学，构建多层次、分类型、分环节的监管机制 [2] - 香港证监会将作为主要监管机关，设立针对数字资产交易服务商与托管服务提供者的发牌制度 [2] - 财政事务及库务局与金管局牵头全面检讨RWA代币化涉及的法律障碍与程序规范 [2] - 对代币化证券的登记、结算、清算等流程展开系统性法律审查 [2] 产品创新维度 - 推动代币化政府债券常态化发行，明确支持代币化ETF产品发展路径 [3] - 在贵金属、有色金属、可再生能源等非金融实物资产领域推进代币化实验 [3] - 实物资产上链可赋予流动性、可组合性与跨境交易属性，支持绿色金融、碳中和等战略领域 [3] 应用推广与场景孵化 - 采取"监管实验+市场驱动"双轮策略 [4] - 稳定币发牌机制将于8月1日正式实施，鼓励在公共事务、跨境支付、产业结算等领域的应用 [4] - 数码港将推出数字资产及区块链试点资助计划，培育本地Web3产业链条 [4] 制度认知与国际化 - 首次将"虚拟资产"与"数字资产"进行制度性区分，为数字资产正名 [5] - 从"资产链上化""交易数字化""场景真实化"等角度重塑治理逻辑 [5] - 构建以研究协同、监管对话、人才交流为核心的国际合作机制 [4] - 目标是将香港打造成全球数字资产知识枢纽和监管沙盒平台 [4]