市场回顾与短期展望 - 恒生指数收报25,858点，单日上涨2.42%，年初至今累计上涨28.91% [6] - 恒生科技指数表现强劲，单日上涨3.00%，年初至今累计上涨32.79% [6] - 美股三大指数反弹逾1%，道琼斯指数上涨1.12%，标普500上涨1.07%，纳斯达克上涨1.37% [6][7] - 美联储9月宣布减息0.25厘，符合市场预期，点阵图显示2026年仅再减息1次，低于市场预期的3次 [6] - 中美贸易关系紧张，特朗普宣布自11月1日起对中国额外征收100%关税，并对关键软件实施出口管制 [2] 宏观经济数据 - 中国第三季GDP按年增长4.8%，略高于市场预期的4.7%，首三季GDP总量达101.5万亿元人民币 [10] - 中国9月规模以上工业增加值按年增长6.5%，高于市场预期的5%，首三季累计增长6.2% [10] - 中国首三季社会消费品零售总额36.59万亿元，按年增长4.5%，9月份按年增长3% [10] - 中国首三季固定资产投资37.15万亿元，按年下跌0.5%，其中房地产开发投资下跌13.9% [10] - 香港失业率升至3.9%，高于预期，失业人数达15.56万人 [4][11] - 内地9月70个大中城市新建商品住宅价格指数按年跌幅收窄至2.2%，为去年3月以来最小跌幅 [10] 企业业绩表现 - 宁德时代首三季盈利490.34亿元人民币，按年增长36.2%，第三季盈利增长41.21% [5][12] - 中国移动首三季股东应占盈利1153.53亿元人民币，按年上升4.03%，EBITDA上升0.9%至2654亿元 [5][12] - 中电控股首三季香港售电量按年下跌1.8%至274.56亿度，宣派第三期中期股息每股0.63元 [13] - 高鑫零售发盈警，预计半年转亏1.1亿至1.4亿元人民币，主要因营收按年双位数下滑 [13] 行业动态与消费趋势 - 京东集团"双11"有超过5.2万个品牌成交额按年增长逾3倍，超过3,300个品类成交额按年倍增 [5][12] - 抖音电商"双11"首阶段超过4.1万商家直播销售额按年大增5倍，店播销售额破亿元商家数量增长900% [12] - 天猫"双11"开卖首小时，苹果iPhone系列成交额超越去年首日，80个品牌成交破亿元人民币 [11] - 内地车市以旧换新补贴政策效果显著，乘联会秘书长崔东树呼吁推出长效强力接续政策 [11] - 深圳上周二手房录得1696套，创近半年单周新高，按周增长39.1% [11] 科技创新与AI发展 - DeepSeek推出新模型DeepSeek-OCR，参数量为3B，通过视觉方式高效压缩媒介 [4][11] - 夸克秘密开展"C计划"，目标直指字节跳动的AI聊天机器人"豆包" [5][13] - 比亚迪股份积极关注具身智能机器人领域，通过股权和业务合作实现资源协同 [12] - 微盟集团与抖音开展业务合作，成为巨量引擎广告业务综合代理商和巨量千川服务商 [13] 新股与资本市场活动 - 聚水潭以每股30.6元定价，集资净额约19.38亿元，公开发售超额认购1951.95倍 [5][12] - 广和通以上限21.5元定价，集资约29.04亿元，将于10月22日挂牌 [6][12] - 德林控股拟折让11.34%配股集资9.73亿元，约56%用于扩充比特币挖矿及数码储备业务 [13] - KKR传洽购香港鼎睿再保险少数股权，谈判已进入后期阶段 [13]

港股市场短期展望 - 恒生指数上望28,000点，主要受中美延长90天关税休战协议及美联储减息预期升温推动 [2] - 尽管港股企业盈利未见改善，但AI行情再起带动科技股领涨，加上10月四中全会前有政策憧憬 [2] - 恒指周四高开后回落，收报26,752点，下跌76点或0.29%，大市成交增加至3,868亿元 [6] 宏观经济与政策焦点 - 中国首8月规模以上工业中小企业增加值按年增长7.6%，增速比大型企业高3.3个百分点 [8] - 国庆中秋假期全国国内出游8.88亿人次，总花费逾8,090亿元人民币，较2024年国庆节假日7天增加逾1,081亿元 [8] - 中国对境外相关稀土物项实施出口管制，并对稀土相关技术实施出口管制 [8] - 发改委和市场监管总局联合发布公告治理价格无序竞争，指出无序竞争可能导致劣币驱逐良币 [8] 行业与板块动态 - AI概念股受关注，因内地加快推动"人工智能+"应用及芯片研发出现突破 [7] - 手机设备股受新旗舰手机销情理想及传闻OpenAI正开发自家AI设备提振 [7] - 国庆档电影总票房为18.35亿元人民币，按年跌13%，反映市场趋于精細化 [8] - 毕马威指香港有望2025年重夺全球IPO榜首地位，截至9月30日有近300宗上市申请创历史新高 [9] 重点企业消息 - 舜宇光学附属拟以代价约19.03亿元人民币转让股权以增持歌尔光学，完成后将持有歌尔光学约31.31%股权 [11] - 英诺赛科以每股75.58元配售2,070万股新H股，较收市价折让7.89%，集资15.65亿元 [11] - 比亚迪股份9月英国销量达11,271辆，按年大增880%，成为其在內地市场以外的最大市场 [11] - 蔚来主动调整智驾部门组织架构，以利于世界模型2.0版本的开发与交付 [11] - 迅销集团公布全年股东应占溢利4,330.09亿日圆，按年增长16.4%，预计2026财年收益将达3.75万亿日圆 [12] 金融市场数据 - 恒生指数收报26,753点，年初至今累计上升33.36% [5] - 恒生科技指数收报6,471点，年初至今累计上升44.83% [5] - 上证综合指数收报3,934点，上升1.32%，年初至今累计上升17.37% [5] - 纽约期油收报61.51美元，年初至今下跌14.08% [5]

港股市场表现 - 恒生指数下跌128点或0.5%，收报26,829点[1] - 恒生科技指数下跌36点或0.6%，收报6,514点[1] - 香港市场大市成交总额为1,738.03亿元[1] 美股市场表现 - 标普500指数上升39点或0.6%，收报6,753点[1] - 纳斯达克指数上升255点或1.1%，收报23,043点[1] - 道琼斯指数微跌1点，收报46,601点[1] 公司动态与交易 - 汇丰亚太提议以每股155港元现金私有化恒生银行，较其收市价溢价约30.3%，对恒生银行估值约2,903.05亿元[3] - 三一重工计划在香港上市集资15亿美元，可能成为香港市场年内最大IPO之一[3] - 比亚迪9月份新能源汽车销量为39.63万辆，按年下降5.52%[4] 宏观经济与地缘政治 - 美国政府停摆进入第八日，参议院再次否决两项临时拨款法案[2] - 以色列与哈马斯签署美国提出的首阶段加沙协议，允许释放所有人质[2] - 上海国庆及中秋假期期间接待游客2,548.50万人次，按年增长19.74%[3]

业绩总结 - 2022 - 2024年公司销量复合年增长率为103.2%，是增速第3快的中国高端新能源汽车品牌[22] - 2022 - 2024年公司收入复合年增长率为78.9%，截至2025年7月31日的7个月收入为157.815亿元，同比增速为90.2%[33] - 公司毛利率从2022年的8.3%上升至2025年7月的21.3%[33] - 2024年公司净亏损快速收窄，第四季度首次单季度盈利[34] 用户数据 - 2022 - 2025年7月，来自五大客户收入占同期总收入比例为9.1% - 26.2%[54] - 2022 - 2025年7月，来自最大客户收入占同期总收入比例为8.0% - 12.3%[54] 未来展望 - 公司未来纯利需先弥补亏损，再提10%法定公积金，达注册资本50%以上才可派股息[86] - 公司未来增长取决于消费者使用新能源汽车的意愿[164] 新产品和新技术研发 - 截至2025年7月31日，公司在中国有1519项已颁发专利和4783项正在申请的专利[32] - 2022 - 2025年7月，研发开支分别为13.434亿元、11.206亿元、20.026亿元、5.873亿元及11.961亿元[126] 市场扩张和并购 - 截至2025年8月31日拥有417家门店，包含202家直营店与215家生态伙伴店[89] - 东风武汉与东风集团股份于2025年8月22日就合并订立合并协议[106] 其他新策略 - 公司策略是为高端市场提供20 - 50万元的新能源汽车[121]

核心观点 - 市场焦点集中在AI技术革命、地缘政治风险以及政策刺激上，投资策略强调“稳健增长、多元防御” [8] - AI产业进入推理应用阶段，将带动更多产业转型与企业获利提升 [8] - 科技股、电力基建、医疗自动化被列为未来数年重点投资主题 [8] 今日市场焦点及策略 - 美股表现良好，但华府关门风险升温推动资金涌入黄金避险，现货黄金创下3830美元新高，年内累计上涨近46% [5][8] - OpenAI推出新版Sora模型，可生成受版权保护素材，引发内容产业关注 [8] - 发改委推出规模达5000亿元的金融工具，加速资金投入具体项目 [8] - DeepSeek-V3.2-Exp模型开源，性能强劲震撼全球AI市场 [8] - 第四季投资主轴为“稳健增长、多元防御”，在利率转折、AI革命、地缘动荡环境中主动管理与精准择时更为关键 [8] 全球新闻概要 - 美股市场观望美国就业数据以评估联储局减息前景，道指收涨68点，标普500涨0.26%，纳指涨0.48%，金龙中国指数涨2.03% [10] - 电艺(EA)获投资财团私有化，每股作价210美元，较消息传出前有25%溢价，涉及金额550亿美元 [10] - 美国商务部扩大出口限制清单范围，将实体持股50%或以上子公司自动纳入，中方坚决反对 [10] - 特朗普表示将对所有境外制作电影征收100%关税，但法律依据引发质疑 [10] - 辉达行政总裁黄仁勋称中国芯片制造仅落后美国数纳秒，呼吁华府允许美企在中国市场竞争 [10] - 联邦政府停摆风险迫在眉睫，劳工统计局称可能推迟非农就业数据发布 [10] 中港台要闻 - 投资者憧憬内地政治局会议后更多提振政策出台，港股在期指结算日抽升近500点，恒指收涨494点（1.9%）至26622点 [12] - 中共中央政治局会议研究制定“十五五”规划，四中全会将于10月20-23日召开 [12] - 银色债券保底息率3.85厘，总认购金额约985.2亿元，认购人数约37.3万，创发行以来新高 [12] - 全球首个受监管的离岸人民币挂钩稳定币AxCNH在哈萨克推出，由中国政府支持的区块链网络提供技术支持 [12] - 小米17系列总出货量目标从1000万部下调20%，主因标准版表现低于预期 [12] - 汇聚科技上半年超过七成收入来自AI相关业务，数据中心及服务器业务成为主要增长动力 [12] 市场表现数据 - 恒生指数收报26622.88点，涨494.68点（1.89%）；恒生科技指数收报6324.25点，涨129.14点（2.08%） [14] - 道指收涨0.15%，纳指涨0.48%，标普500涨0.26% [14] - 香港大市成交3090.96亿元，恒指夜期收26735点，升30点（0.11%） [16] - 恒指表现较好个股：新东方（9901）、紫金矿业（2899）、阿里健康（241） [16] - 恒指表现较差个股：小米集团（1810）、泡泡玛特（9992）、理想汽车（2015） [16] 港股焦点个股 - 巨子生物（2367）是中国领先医美护肤品牌，拥有自主技术壁垒，获控股股东连续增持 [18] - ASMPT（522）在半导体先进封装和高算力内存、AI芯片领域具全球领先地位，新订单主要来自AI、数据中心等高增长板块 [18] - 九方智投控股（9636）财务表现与股市流动性高度联动，市场成交金额增加时业务订单和营收明显攀升 [18] 美股/ETF焦点 - Teledyne Technologies（TDY）受地缘政治局势推动，军事无人机和目标侦测传感器需求旺盛，自由现金流稳定成长 [20] - Enbridge Inc（ENB）积极投资未来能源基础设施，在北美具垄断性竞争优势，能抵御景气波动 [21] - Dimensional US Equity Market ETF（DFUS）主动挑选各种规模美国股票，市值加权配置，占比大的有NVDA、AAPL、MSFT [22] 推荐回顾表现 - 潼关黄金研究部于9/9推荐，股价从490.24上升至669.86 [25][29] - 瑞浦兰钧研究部于9/10推荐，股价从2.37上升至2.73 [25] - AppLovin Corporation研究部于9/25推荐，股价从13.22上升至15.11 [26]

股份情况 - 公司股份于2025年4月1日起暂停于联交所买卖，将继续暂停直至通知[5] - 公司将努力履行复牌指引并尽快恢复股份买卖[4] 业绩与财务 - 2024年业绩未刊发，2025年中期业绩刊发延迟[4] - 无法确定未刊发财务业绩的刊发日期[4] - 集团流动性有挑战，正出售非核心资产补充资金[3] 公司运营 - 若干附属公司接获破产清算等通知及付款要求[3] - 优先用有限财政资源维持厂房基本运营[4] 人事与决策 - 将物色委任董事填补傅女士辞任后的空缺[4] 人员构成 - 截至2025年9月30日，执行董事为肖恩、蔡伟康，独董为谢武、梁家进[7]

今日市场主要焦点 - 全球长期债息上扬导致美股受压 道指跌249点或0.55% 标指挫0.69% 纳指跌0.82%[8] - 美10年期国债收益率升至4.3043厘 英国30年期孳息升至5.72厘创高点[8] - 现货金连续六日上升 创每盎司3539美元新高[8] - A股两融余额升至2.29万亿元人民币 超过2015年高位2.27万亿元 刷新历史纪录[8][12] - 黄金ETF避险需求强劲 可配置GLD或IAU等产品[8] - 中国资产配置意愿上升 建议布局A股ETF如CSI300或沪深300指数ETF[8] - 雪球产品年化回报吸引 挂钩"两融活跃板块"的产品受专业及高净值客户追捧[8] 全球市场表现 - 恒生指数收25496.55点 跌120.87点或0.47%[14] - 恒生科技指数跌70.5点或1.22%[14] - 沪深300指数跌33.26点或0.74%[14] - 日经225指数逆势上涨121.70点或0.29%[14] - 德国DAX指数重挫550点或2.29%[14] - 恒指夜期收25445点 升36点或0.14%[16] - 香港大市成交3281.19亿港元[17] 重点公司动态 - AI初创公司Anthropic完成130亿美元新一轮集资 企业估值增至1830亿美元 较此前几乎翻3倍[10] - 投资管理公司简街资本第二季度净交易收入破纪录达101亿美元 超过华尔街所有大型银行[10] - 快仓智能已向港交所提交上市申请 计划集资至少1亿美元 去年完成逾一亿美元D轮融资后估值达10亿美元[12] - 蔚来第二季非公认会计准则经调整亏损收窄至41.27亿元人民币 好于预期[12] - 比亚迪战略投资和谐汽车海外新能源ICAR公司 以4000万美元认购约10%股份[12] 行业与板块表现 - A股两融主要净买入电子、电脑、通讯等板块[12] - 快递行业反内卷步伐加快 广东及浙江两地多家快递公司对电商客户上调快递费用[12] - 标普500指数11个行业中有2个上升9个下跌[17] - VIX波动率指数升6.51%报17.17[17] 经济数据表现 - 美国8月ISM制造业指数略升至48.7 逊预期 连续6个月低于50的盛衰分界线[10] - 美国8月制造业PMI终值回升至53[10] - 美国7月建筑开支按月跌0.1% 符合预期[10] - 中国8月制造业采购经理指数继续处于收缩区间[12] 投资推荐个股 - 三生制药上半年营业收入达43.6亿元人民币 归母净利润增至13.6亿元同比大增24.6% 主导产品特比澳在国内血小板生成素市场份额约63%[21] - 中国银行中期业绩显示营业收入同比增长3.6% 资产总额达36.79万亿元比去年底增长4.93%[21] - 力劲科技在压铸机及注塑机领域世界领先 超大型压铸机械仍具领先优势 与多家新能源汽车主机厂合作[21] - ASE Technology在全球半导体封测市场拥有超过30%市场份额 高階封裝产线直接受益于AI基础设施建设需求[23] - CEMEX受益于全球基础设施投资浪潮 美国2026年水泥需求预期回升 2027年加速增长[24]

港股市场表现 - 恒生指数下跌120点或0.5%收25496点[1] - 国企指数下跌13点或0.2%收9108点[1] - 恒生科技指数下跌70点或1.2%收5728点[1] - 港股大市成交总额达3281.19亿港元[1] A股及货币政策 - 上证综合指数下跌17点或0.45%收3858点[1] - 人民银行单日净回笼1501亿元人民币[1] - 人民币兑美元中间价上调17点至7.1089[1] 美股市场动态 - 道指下跌249点或0.6%收45295点[2] - 标普500指数下跌44点或0.7%收6415点[2] - 纳指下跌175点或0.8%收21279点[2] 房地产与企业动态 - 上海8月二手房成交1.99万套同比增长12%[3] - 蔚来汽车目标第四季度月交付量达5万辆[3] - 宇树科技计划10-12月提交IPO申报文件[3]

市场表现 - 港股上升，恒指高开96点后升幅扩大，全日升78点或0.3%，收25,077点；国指升30点或0.35%，收8,947点；恒生科技指数升30点或0.5%，收5,674点，大市全日成交总额3,356.01亿元 [1] - A股三大指数走高，沪指收报3,857点，升14点或0.4%，成交额1.22万亿元；深证成指收报12,696点，升124点或1%，成交额1.58万亿元；创业板指收报2,890，升62点或2.2%，成交额7,638亿元 [1] - 美股周五下跌，标普500指数高位回吐41点或0.6%，收报6,460点；纳指收挫249点或1.2%，报21,455点；道指低收92点或0.2%，报45,544点 [2] 宏观经济 - 人民银行29日开展7,829亿元人民币七天期逆回购操作，操作利率持平于1.4%，有3,612亿元逆回購到期，单日净投放4,217亿元，人民币兑美元中间价上调33点至7.1030，人行8月调高人民币中间价0.65%，为去年9月以来最大升幅 [1] - 美联储关注的核心PCE物价指数7月上升2.9%符预期 [2] - 日本8月标普制造业PMI终值向下修订至49.7，略低于初值49.9，但较7月的48.9有所改善 [2] - 美国华盛顿特区联邦巡回上诉法院裁定美国特朗普4月推出的对等关税及多项针对中国、加拿大和墨西哥关税不合法 [2] - 8月制造业采购经理指数（PMI）升至49.4，按月上升0.1个百分点，略低于市场预期的49.5，连续五个月陷收缩区间 [3] - 8月百城新建住宅均价每平方米为16,910元人民币，按月结构性上涨0.20%，按年上涨2.73%；二手房方面，8月百城二手住宅均价每平方米为13,481元，按月下跌0.76%，按年下跌7.34% [3] 公司动态 - 华虹半导体向华虹集团等收购上海华力微电子余下97.4988%股本至全资拥有，代价包括现金以及透过发行代价股支付，发行价43.34元人民币，较A股停牌前收报折让44.79% [3] - 巨星传奇6月止六个月中期业绩，收入3.55亿元人民币，按年增加33%，其中新消费业务收入2.11亿元，增加91.5%；毛利1.56亿元，上升16.3%；录得纯利1,027万元，倒退58.9%，主要受香港上市股本证券投资公允价值亏损1,950万元影响；每股盈利1分，不派息 [4] - 农业银行6月止六个月中期业绩，录得纯利1,395.1亿元人民币，按年增长2.7%，每股收益37分，中期息派11.95分，平均净资产收益率（ROE）10.16% [4] - 华润饮料6月止六个月中期业绩，收入62.06亿元人民币，按年下降18.5%；毛利28.96亿元，下跌22.8%；录得纯利8.05亿元，倒退28.6%，每股盈利34分，中期息派11.8分 [4] - 中国神华6月止六个月中期业绩，收入1,381.09亿元人民币，按年下降18.3%，主要是煤炭销售量及平均销售价下降，完成全年目标43.2%；录得纯利267.06亿元，倒退14.8%，每股盈利1.344元，中期息派0.98元 [5] - 中芯国际正在筹划透过发行A股方式收购控股子公司中芯北方49%股权，公司A股将于9月1日起暂停买卖，预计停牌时间不超过10个交易日 [6] - 美的集团6月止六个月中期业绩，收入2,523.31亿元人民币，按年增加15.7%；录得纯利260.14亿元，增长25%，每股收益3.41元，中期息每10股派5元 [6] - 比亚迪股份6月止六个月中期业绩，营业额3,712.81亿元人民币，按年增加23.3%，主要受惠新能源汽车业务增长；录得纯利155.11亿元，增长13.8%，每股盈利1.71元，不派息 [6] - 中国铁建截至今年6月底止中期业绩，营业额4,891.99亿元人民币，按年跌5.2%；纯利107.01亿元，按年跌10.1%；每股盈利0.7元，不派息 [6] - 阿里 - W截至2025年6月30日止首财季业绩，收入为2,476.52亿元人民币，按年增长1.8%，若撇除高鑫零售和银泰的已处置业务的收入，同口径收入按年增长10% [7] - 工商银行截至今年6月底止中期业绩，纯利1,681.03亿元人民币，按年跌1.4%；每股盈利46分，每10股派股息1.414元，较去年每10股派中期息1.434元减少1.4% [7] - 美国特朗普政府宣布撤销三星电子、SK海力士及英特尔子公司在中国业务的技术使用豁免，将大幅削弱其在华制造能力，并可能扰乱全球供应链 [2][3]

市场表现 - 港股在期指结算日下跌，恒指跌202点或0.8%，收24,998点；国指跌103点或1.1%，收8,916点；恒生科技指数跌53点或0.9%，收5,644点；大市全日成交总额3,914.88亿元，为逾四個半月高 [1] - A股三大指数低開後反覆走個別，上證綜合指數升43点，升幅1.14%，报3843点；深證成份指數升276点，升幅2.25%，报12571点；創業板指數升103点，升幅3.82%，报2827点；科創50指數升逾7%，再創3年新高 [2] - 美股周四反覆走高，標普500指數升20点或0.3%，报6,501点；道指升71点或0.2%，报45,636点；納指升115点或0.5%，报21,705点，齐创收市历史新高 [2] 政策动态 - 人民银行28日开展4,161亿元人民币七天期逆回購操作，操作利率持平于1.4%，有2,530亿元逆回購到期，单日净投放1,631亿元；人民币兑美元中间价上调45点至7.1063，创去年11月6日以来高位 [2] - 美国贸易代表办公室宣布，延长对中国相关行动、政策及做法的301调查豁免期限至11月29日 [2] 公司业绩 - 中国海油内地天然气日产量突破一亿立方米，正推动新型能源体系建设，布局和发展清洁能源产业集群 [3] - 海尔智家6月止六个月中期业绩，收入1,564.69亿元，按年增加10.2%；毛利412.4亿元，上升10.6%；纯利120.33亿元，增长15.6%；每股盈利1.3元；每10股派息2.69元 [3] - 中国飞鹤6月止六个月中期业绩，收益91.51亿元，按年下降9.4%；毛利56.35亿元，下降17.8%；纯利10亿元，倒退46.7%；每股盈利11分；中期息派12.09港仙 [3] - 中兴通讯6月止六个月中期业绩，营业收入715.53亿元，按年增加14.5%；归属股东净利润50.58亿元，倒退11.8%；每股收益1.06元；不派息 [3] - 理想-W 6月底止中期业绩，收入按年跌2%至561.72亿元；毛利微跌0.7%至113.85亿元；纯利增2.8%至17.43亿元；每股基本纯利0.87元 [4] - 百济神州截至今年6月底止中期业绩，收入24.11亿美元，按年升44.5%；亏转盈赚9,559万元；每股盈利7仙；不派息 [4]