在港股摸爬滚打12年的商业地产巨头大悦城或将挥别资本市场。近日，大悦城地产有限公司（以下简 称"大悦城地产"）及其控股股东大悦城控股集团股份有限公司（以下简称"大悦城控股"）发布公告，大 悦城地产拟以协议安排的方式回购股份并于香港联交所申请撤销上市地位。本次交易大悦城地产每股对 价0.62港元，总金额约29.32亿港元。协议安排生效后，计划股份将被注销，大悦城地产将申请撤销在香 港联交所的上市地位。这意味着大悦城地产拟私有化退市。对大悦城控股而言，这一私有化退市举措或 将成为其扭转当前局面的关键一环。然而，即便完成私有化退市，后续仍要应对销售去化、资产减值以 及债务管理等难题，大悦城控股能否实现持续的扭亏为盈，还需要时间来给出答案。 启动私有化 成立于1992年，于2013年上市，到2025年提交建议撤销上市地位，大悦城地产或将终结12年港股历程。 近日，大悦城控股发布公告，宣布其控股子公司大悦城地产将通过协议安排的方式回购股份，并计划在 香港联交所撤销上市地位。交易对方为除大悦城和得茂以外的大悦城地产其他所有股东，每股计划股份 换取0.62港元现金，总计约29.32亿港元。协议安排生效后，计划股份将被注销， ...

大悦城（000031）公告，控股子公司大悦城地产拟通过协议安排私有化，回购除公司及控股股东得茂有 限公司外的其他股东所持股份，并申请撤销香港联交所上市地位。公司持有大悦城地产64.18%的普通 股股份，计划注销47.3亿股计划股份，以每股0.62港元现金支付，合计金额约为29.32亿港元。交易完成 后，公司将增厚对大悦城地产的权益，有利于提升归母净利润及整体运营效率。交易需满足若干条件， 存在审批不确定性。 ...

金融壹账通私有化进程 - 金融壹账通收到控股股东铂煜的私有化要约，拟以每股2.068港元（约合7.976美元/ADS）的价格收购公司尚未持有的全部股份 [4] - 注销价较金融壹账通2月27日在联交所所报收市价1.200港元溢价72.33%，较纽交所2月27日收市价4.349美元溢价约83.42% [4] - 私有化后铂煜将直接持有金融壹账通100%已发行股本，私有化前铂煜直接持股30.18%，平安集团及其附属公司合计持股32.12% [5] 股价表现与市场流动性 - 金融壹账通美股股价较上市首日已降超90%，市值缩水至2.92亿美元；港股降超60%，市值缩水至22.8亿港元 [2] - 美国存托股价格累计跌幅超95%，港股日均成交量从上市初期的272862股降至230330股 [8] - 股价低迷、流动性低及市场兴趣有限是推动私有化的主要原因 [8] 财务表现与业务挑战 - 2024年持续经营业务收入为22.48亿元，同比下降36.2%，归母净利润亏损4.6亿元 [9] - 2024年一季度持续经营业务收入为3.68亿元，来自第三方客户的收入占比57.16%，归母持续经营业务亏损0.38亿元 [9] - 第三方收入增长乏力，2024年持续经营业务第三方客户收入占比为41.9%，但收入金额同比下降19% [13] 业务调整与战略转型 - 出售平安壹账通银行（香港）有限公司，对价9.33亿港元，2024年上半年归母净利润1.39亿元，同比增长173% [11][12] - 终止云服务业务，2024年第三季度持续经营业务营收同比降低48.3% [12] - 境外业务扩展至20个国家及地区，覆盖最多197名客户 [13] 平安集团整合与未来规划 - 私有化后将与更广泛的平安集团生态系统进行整合，铂煜计划注入额外财务资源 [14] - 2022-2024年来自平安集团的收入占比仍超50%，但来自陆金所的收入占比明显降低 [13] - 2025年2月高管变动，陈当阳获委任为执行董事、董事长兼CEO [13]

上市计划与市场反应 - 房利美与房地美正在推进重新上市计划 特朗普政府明确表态支持但市场对实施路径存在疑虑 [1] - 2025年以来房利美与房地美股价分别上涨570%与470% 特朗普胜选后一个月内两家机构股价分别上涨143%与116% [3] - 股价剧烈波动反映市场对私有化预期的强烈反应 同时暴露投资风险的集中性 [3] 政府托管与财务状况 - 2008年金融危机期间美国政府向两家机构提供1875亿美元资金支持 并取得优先股权 [3] - 当前两家机构财务状况显著改善 现金流充裕且经营状况良好 [3] - 美国财政部与联邦住房金融局发布新指引 重新赋予财政部对托管结束的最终批准权 [3] 市场地位与评级调整 - 房利美与房地美承保或购买的房地产贷款占美国居民房地产市场的50% 次贷危机以来比例达80%以上 [4] - 两家机构拥有和担保的资产规模约5.5万亿美元 在美国住房金融体系中占据核心地位 [4] - 穆迪将两家机构的长期优先无担保债务评级从最高级下调至第二高等级 评级展望从负面调整为稳定 [4]

私有化价格争议 - 极氪六名少数股东抗议私有化要约价格过低，认为低估公司价值并要求提价 [1][2][6] - 抗议股东包括宁德时代、博裕资本、哔哩哔哩、英特尔资本等知名机构 [5][6] - 当前私有化报价为每股25.66美元，较30日均价溢价20%，但市价已升至26.76美元，较报价溢价4.3% [5] 估值水平分析 - 极氪当前市销率仅0.63倍，远低于零跑汽车、小鹏汽车、蔚来等竞争对手的2.19倍，也不及理想汽车的1.50倍 [2][3] - 按同行市销率推算，合理收购价应为64-93美元，显著高于当前报价 [7] - 估值折让部分源于极氪进入新能源车市场较晚，且4月销量同比下滑14.7%至13,727辆，表现弱于竞争对手 [7] 私有化规则差异 - 美股私有化仅需多数股份股东批准，吉利持股65.7%已占绝对优势 [7] - 港股规则要求独立股东多数票通过，保护小股东权益，导致港股私有化失败率更高 [7] - 抗议股东要求私有化须获多数独立股东批准，凸显美港交易所规则差异 [7] 公司背景与谈判筹码 - 极氪背靠吉利集团，后者拥有沃尔沃、极星、路特斯等多家上市企业 [8] - 抗议股东中宁德时代是核心电池供应商，其他机构也具行业影响力，可能影响吉利未来融资 [8] - 分析师预计吉利可能提价至30.54美元（0.75倍市销率），较现价溢价14% [8] 行业竞争格局 - 4月销量数据显示极氪13,727辆的销量远低于零跑41,039辆、理想33,939辆和蔚来23,900辆 [7] - 极氪销量同比下滑14.7%，而竞争对手保持增长，反映市场竞争加剧 [7]

融资动态 - 泰国椰水全产业链公司IMCOCO完成亿元级Pre-A轮融资 由Insignia Ventures Partners领投 天图投资跟投 资金将用于泰国工厂产能扩建 ONLIFE自有品牌全球化及中国区总部设立 [3] - IMCOCO成立于2023年 业务涵盖香水椰种植 椰果跨境贸易 椰水原料研发及生产 椰子水饮料加工四大板块 拥有泰国唯一万吨级椰水生产基地 [3] - IMCOCO是国内在泰国设立的唯一万吨级椰子水生产基地 首个实现椰子水从供应链田间到柜台完整布局的公司 [3] 私有化交易 - 美国高端百货Nordstrom Inc以62.5亿美元全现金完成私有化 收购方为Nordstrom家族成员与墨西哥零售巨头El Puerto de Liverpool [5] - 交易资金来自Nordstrom家族和利韦尔波的股权 现金及Nordstrom现金储备 其中Nordstrom从12亿美元资产支持贷款中借入4.5亿美元 [5] - 交易完成后Nordstrom家族持股50.1% 利韦尔波持股49.9% 公司股票已从纽交所退市 [5] 品牌拓展 - 乌苏啤酒推出功能饮料新品"电持" 采用低糖设计 含牛磺酸 维生素B6/B12 烟酰胺等成分 特别添加天山雪莲提取物 [8] - 水獭吨吨联名杭州原乡野地推出「水獭联名鲜萃液」 每售出一盒捐0.6元用于金塘岛爱心鱼塘项目 含双口味混合装及水獭守护证书 [11] - 奥利奥与赛琳娜·戈麦斯合作推出限量版饼干 灵感源自杏仁米露风味 含巧克力肉桂威化饼及双风味奶油夹心 每3包随机出现1枚签名珍藏款 [18][19] 市值与财报 - 蜜雪集团港股市值突破2000亿港元 股价达535港元/股 超过腾讯控股 居河南上市公司第二 [12][15] - 亚玛芬体育2025年Q1营收同比增长23%至14.7亿美元 技术服装部门增长28% 户外表现部门增长25% 球类和球拍运动部门增长12% [20][22] - 亚玛芬体育上调全年业绩预期 预计营收增长15%-17% [22] 人事变动 - Gucci任命Maria Cristina Lomanto为EMEA地区总裁 其曾任Roger Vivier CEO及Prada Group高管 同时Marcello Costa升任首席商品官 [24] - 比音勒芬总经理变更为董事长之子谢邕 其拥有迈阿密大学学士和日本中央大学硕士学位 曾任伊藤忠纤维贸易公司及比音勒芬高尔夫事业部总监 [25][27] - Zara母公司Inditex任命Fernando de Bunes Ibarra为可持续发展总监 Ignacio Fernández Fernández为总经理 Andrés Sánchez Iglesias为CFO [28]

全球制裁指数报告核心观点 - 制裁通胀现象或将于2025年结束，但其他全球宏观趋势（如不确定性、分歧等）将持续甚至加剧 [2][6] - 全球制裁指数（GSI）自2017年基准日以来涨幅达446%，2025年3月指数值为446 [6] - 全球受制裁总人数接近80,000人（经去重处理），年度制裁通胀率降至17.1%（低于去年同期的18.9%） [6][24] 关键数据要点 - 基于共识的联合国制裁占比降至历史最低点1.25%，反映全球制裁共识瓦解 [15] - 制裁机构呈现共同趋势：制裁通胀幅度相对温和且增速放缓 [5] 全球宏观趋势分析 超级通胀 - 受制裁人数持续快速增长的现象 [8] 分歧 - 全球制裁共识瓦解，自主制裁措施兴起，法律冲突增加 [9] - 美国与欧盟/英国对俄罗斯制裁政策分化可能引发"巨大分歧"新趋势 [15] 复杂性 - 制裁令需依赖深厚专业知识解读 [10] 治外法权 - 二级制裁扩大监管适用范围的风险 [11] 私有化 - 制裁目标识别责任从政府转向私营部门，导致描述宽泛化（如实体类别而非具体名单） [12] 不确定性 - 2025年新增趋势，全球制裁不确定性日益加剧 [13] 全球制裁指数（GSI）方法论 - 基准期为2017年1月（=100），覆盖所有明确制裁机制（不含隐性制裁） [17] - 数据源为LSEG World-Check风险情报的去重公开制裁名单 [19]

斯凯奇大部分产品来自中国与越南。在特朗普重启对华关税的背景下，来自中国的鞋类产品税率高达145%，越南产品也达到46%。这 意味着，一双原价1100元的鞋款，很可能涨至1700元以上。对于长期定位"高性价比"的斯凯奇而言，价格优势荡然无存。 值得一提的是，股神巴菲特也参与了这场收购竞争，他表示近期曾接近完成一笔规模高达100亿美元的收购案，但最后放弃出手，外 媒证实他所关注的正是斯凯奇。 消息一出，引发业内哗然。原因不难理解：这家家族控制、增长稳定的美国鞋履巨头，过去四年间营收几乎翻倍，从46亿美元增长至 约90亿美元，2024年还实现了12.1%的同比增长，超越耐克与阿迪达斯。然而，随着新一轮关税政策收紧，斯凯奇的盈利模型突然被 推向崩溃边缘。 斯凯奇的转身几乎没有预兆。上市26年，这家全球第三大鞋类公司突然宣布将以每股63美元的价格，整体出售给巴西投资公司3G Capital，交易总价达到94亿美元。交易完成后，斯凯奇将正式退市，成为一家私人公司。这是鞋业迄今为止最大的一笔收购。 毛利空间被快速压缩，公司也在最近一季财报中撤回全年营收预期，理由正是"贸易政策导致的不确定性"。对于一家具全球销售网 络、但无 ...

公司私有化决策 - 斯凯奇宣布与3G资本达成私有化协议，将以每股63美元收购全部流通股，较过去15天成交量加权平均股价溢价30% [4] - 交易完成后3G资本将持有新公司约80%股权，公司将成为私人控股企业，预计2025年第三季度完成交易 [4] - 私有化消息公布后股价单日飙升25%，创七年多来最高盘中涨幅，此前公司股价年内已累计下跌28% [5] 收购方背景 - 3G资本是消费品领域著名投资公司，控股百威英博、汉堡王等企业，以长期控股和成本管控能力著称 [5] - 该机构由巴西三大富豪创立，名称源自葡萄牙语"three garotos"（三个男孩），在食品饮料领域有丰富并购经验 [5] 公司经营状况 - 2024年销售额达90亿美元（约650亿元人民币），同比增长12%，过去五年营收几乎翻倍 [5] - 2025年Q1创纪录实现24.1亿美元销售额，国际销售额占比65%，但亚太区下降3%（剔除中国后增长12%） [5] - 公司撤回2025全年业绩预测，归因于全球贸易政策带来的经济不确定性 [6] 行业环境与挑战 - 公司警告全球贸易政策变化构成重大风险，关税不可预测性增加运营风险并可能抑制消费需求 [7] - 美国鞋类协会联合76个品牌致信白宫，称关税构成"生存威胁"，可能导致企业倒闭和库存短缺 [7] - 分析认为私有化有助于公司避开短期业绩压力，专注长期战略调整应对贸易紧张局势 [8] 公司治理结构 - 创始人罗伯特·格林伯格持有价值11亿美元股份，现任管理层团队将在交易后继续领导公司 [4] - 公司是全球最大由创始人领导的消费品企业之一，总部位于加州曼哈顿海滩 [4]

收购交易 - 私募投资巨头3G资本将以约94亿美元现金收购斯凯奇 [1] - 交易提供两种选择：每股63美元全现金（较上周五收盘价溢价近30%）或每股57美元现金加私有化后母公司部分股权 [1] - 交易预计于2024年第三季度完成 [1] 公司治理与战略 - 交易完成后斯凯奇将成为非上市公司 继续由原管理层领导（Robert Greenberg、Michael Greenberg、David Weinberg） [1] - 公司将继续推进现行战略 包括产品创新、国际市场拓展、DTC业务扩张、美国批发业务增长及全球分销网络投资 [1] 财务表现 - 2024年销售额达89.7亿美元 2025年Q1销售额24.1亿美元（同比增长7.1% 创季度纪录但略低于分析师预期的24.3亿美元） [2] - 公司取消2025年业绩指引 因全球贸易政策带来宏观经济不确定性 [2] 市场分布 - 美国市场占2024年全球销售额近40% 越南等地为主要制造基地 [2] - 中国为最大海外市场 已开设近3500家线下门店 私有化对中国市场无影响 [2] - 斯凯奇中国CEO表示将继续贯彻"在中国 为中国"战略 深化市场布局 [2]