新 加 坡 國 家 人 工 智 能 計 劃 (AISG) 在 其 最 新 東 南 亞 語 言 大 模 型 項 目 中 放 棄 Meta(META.US) 模型，轉向阿里-W(09988.HK) 通義千問(Qwen)開源架構。其 25 日宣布推出的「Qwen-SEA-LION-v4」模型，在一項衡量東南亞語言能力的開 源榜單上迅速佔據首位。 美國總統特朗普周一表示，他已接受中國國家主席習近平的邀請，將於 4 月訪 問中國，亦將以同樣方式邀請習近平於明年稍後對美國進行國事訪問。特朗普 在與習近平通話後宣布上述決定，是次通話距兩位領導人在韓國的會晤約一個 月。他表示，雙方討論的議題包括烏克蘭、芬太尼以及美國大豆的採購。 國家主席習近平與美國總統特朗普 24 日通電話時指，上月雙方在南韓釜山成功 舉行會晤，達成許多重要共識，為中美關係穩健前行校準航向、注入動力，亦 向世界傳遞正面訊號。特朗普表示，與習近平在釜山的會晤非常愉快，雙方正 全面落實釜山會晤達成的重要共識。特朗普並表示，將於明年 4 月訪問中國， 邀請習近平明年訪美。 港股點評 2025年11月26日9:30 a.m 恒指升 178 點，滬指升 33 點，標 ...

新产品和新技术研发 - 获迪士尼与皮克斯授权开发发行《迪士尼：书境传奇》游戏，为期三年[3] - 继续推进热门大作研发，推出全新IP产品[6] 未来展望 - 《迪士尼：书境传奇》预计2026年在多地推出[3] 其他新策略 - 奉行“精品化、全球化、长线化”核心战略[6] - 加强研发及营运整合能力[6]

业务合作 - 帝国科技集团2025年10月31日与光合星云订立合作开发AI漫剧的谅解备忘录[3] - 合作基于集团Nova电竞俱乐部团队及其选手故事开发系列AI漫剧[4] 公司业务 - 公司从事游戏推广运营、数字代币出售等业务[6] 人员信息 - 截至2025年10月31日有多名执行董事和独立非执行董事[7]

用户数据 - 2025年Q3季度活跃账户1020万，环比升29.1%，同比升37.8%[4][5] - 2025年Q3季度付费账户110万，环比升22.2%，同比升22.2%[4][5] - 2025年Q3季度付费账户平均收入141.2元，环比跌19.2%，同比跌13.2%[4][5] 业绩推动因素 - 2025年Q3新游戏推出及老游戏运营推动用户规模扩大[5] - 2025年Q3新增付费用户占比影响平均收入[5] - 多款游戏活动带动玩家回流与热情[6] 未来展望 - 年底至明年上半年推出两款自研游戏[7] 市场策略 - 深耕国内市场并加速海外拓展[7]

业绩总结 - 2025年前三季度社交业务总收入预期43.8 - 44.4亿元，较2024年同期增约34.5% - 36.4%[6] - 2025年前三季度创新业务总收入预期5.3 - 5.5亿元，较2024年同期增约69.9% - 76.3%[7] 用户数据 - 2025年前三季度社交业务累计下载量约9.2亿，较6月30日上升约5.7%[6] - 2025年第三季度社交业务平均月活约3408万，环比增长约0.7%[6]

股份与复牌 - 股份自2024年3月28日起暂停买卖[4] - 联交所2024年6月27日发第一份复牌指引函，8月8日发第二份[4] - 公司须达成6项复牌指引，截至公告日已达成所有指引[5][6] - 公司申请自2025年10月10日上午九时正起恢复股份在联交所买卖[55] 财务调整与费用 - 代公司支付款项约838万元，含法律费用约558万元和离职补偿金约280万元[6] - 已对集团2023年综合财务报表作过往年度调整[6] - 咨询费对集团2023年相关综合财务报表作出调整[8] - 推广预付款项800万元与应付指定代理800万元款项抵销[11][12] - 2024财政年度全额偿还向前行政总裁提供现金垫款未偿还余额约264万元[15] - 收回贷款A 850万元，收债公司A获425万元债务催收服务费，2022年报表未计提减值亏损拨回[18] - 支付收债公司A 43万美元梳理2021 - 2023年未偿还贷款服务费[22] - 核数师对集团2023年综合财务报表发表保留意见，涉及贷款B支付约43万美元[39] - 核数师因审核范围局限对集团2024年综合财务报表发表保留意见，董事会认为已解决问题[40][41] 贷款与仲裁 - 贷款C本金500万港元未偿还，集团聘请债务催收机构收回[25] - 2023年7月伍先生指示支付100万美元，约64.5万美元抵销贷款未偿还金额[25] - 2024年已收取及收回约64.5万美元转移至托管账户直至仲裁结束[25] - 因贷款C仲裁案件进行中，集团全额计提减值，未确认债务催收机构服务费[26] 投诉与审查 - 2024年5月联交所收到两封投诉信，经调查指控虚假、不准确且无根据[28] - 天职睿智调查未发现公司管理层伪造清偿协议证据，公司采取并实施建议措施[27] - 国卫完成内部监控审查，发现若干缺陷并提出整改建议，公司管理层已实施[33] 业绩数据 - 2024年公司收入约9220万元，较2023年约8900万元增加约3.6%[46] - 2024年公司权益持有人应占亏损约8920万元，较2023年约6280万元增加约42.1%[46] - 截至2025年6月30日止六个月，集团收入约4320万元，较去年同期约5020万元减少约13.8%[47] - 截至2025年6月30日止六个月，公司权益持有人应占亏损为3820万元，较去年同期约1980万元增加约93.0%[47] - 2025年6月30日，集团总资产约6650万元，公司权益持有人应占资产净值约3550万元[47] 用户数据 - 2025年6月30日，联众大厅平台整合超200种游戏，注册用户超4亿[48] - 截至2025年6月30日止六个月，联众大厅平台日均活跃用户超14万人[48] - 集团约30款移动游戏运营，2025年6月30日下载次数合计约1.5亿次，截至2025年6月30日止六个月平均日活超12万人[48] - 2025年6月30日，集团4个直播账号订阅人总数约为200万[48] 业务发展 - 集团在中国业务包括核心棋牌业务联众大厅、手机游戏业务和直播业务[44] - 2024年公司继续深化棋牌领域战略布局，对核心棋牌业务进行技术优化和用户体验升级[44] - 公司已交付咪咕摜蛋前三个阶段，最终版本正在开发中[48]

核心观点 - 市场焦点集中在AI技术革命、地缘政治风险以及政策刺激上，投资策略强调“稳健增长、多元防御” [8] - AI产业进入推理应用阶段，将带动更多产业转型与企业获利提升 [8] - 科技股、电力基建、医疗自动化被列为未来数年重点投资主题 [8] 今日市场焦点及策略 - 美股表现良好，但华府关门风险升温推动资金涌入黄金避险，现货黄金创下3830美元新高，年内累计上涨近46% [5][8] - OpenAI推出新版Sora模型，可生成受版权保护素材，引发内容产业关注 [8] - 发改委推出规模达5000亿元的金融工具，加速资金投入具体项目 [8] - DeepSeek-V3.2-Exp模型开源，性能强劲震撼全球AI市场 [8] - 第四季投资主轴为“稳健增长、多元防御”，在利率转折、AI革命、地缘动荡环境中主动管理与精准择时更为关键 [8] 全球新闻概要 - 美股市场观望美国就业数据以评估联储局减息前景，道指收涨68点，标普500涨0.26%，纳指涨0.48%，金龙中国指数涨2.03% [10] - 电艺(EA)获投资财团私有化，每股作价210美元，较消息传出前有25%溢价，涉及金额550亿美元 [10] - 美国商务部扩大出口限制清单范围，将实体持股50%或以上子公司自动纳入，中方坚决反对 [10] - 特朗普表示将对所有境外制作电影征收100%关税，但法律依据引发质疑 [10] - 辉达行政总裁黄仁勋称中国芯片制造仅落后美国数纳秒，呼吁华府允许美企在中国市场竞争 [10] - 联邦政府停摆风险迫在眉睫，劳工统计局称可能推迟非农就业数据发布 [10] 中港台要闻 - 投资者憧憬内地政治局会议后更多提振政策出台，港股在期指结算日抽升近500点，恒指收涨494点（1.9%）至26622点 [12] - 中共中央政治局会议研究制定“十五五”规划，四中全会将于10月20-23日召开 [12] - 银色债券保底息率3.85厘，总认购金额约985.2亿元，认购人数约37.3万，创发行以来新高 [12] - 全球首个受监管的离岸人民币挂钩稳定币AxCNH在哈萨克推出，由中国政府支持的区块链网络提供技术支持 [12] - 小米17系列总出货量目标从1000万部下调20%，主因标准版表现低于预期 [12] - 汇聚科技上半年超过七成收入来自AI相关业务，数据中心及服务器业务成为主要增长动力 [12] 市场表现数据 - 恒生指数收报26622.88点，涨494.68点（1.89%）；恒生科技指数收报6324.25点，涨129.14点（2.08%） [14] - 道指收涨0.15%，纳指涨0.48%，标普500涨0.26% [14] - 香港大市成交3090.96亿元，恒指夜期收26735点，升30点（0.11%） [16] - 恒指表现较好个股：新东方（9901）、紫金矿业（2899）、阿里健康（241） [16] - 恒指表现较差个股：小米集团（1810）、泡泡玛特（9992）、理想汽车（2015） [16] 港股焦点个股 - 巨子生物（2367）是中国领先医美护肤品牌，拥有自主技术壁垒，获控股股东连续增持 [18] - ASMPT（522）在半导体先进封装和高算力内存、AI芯片领域具全球领先地位，新订单主要来自AI、数据中心等高增长板块 [18] - 九方智投控股（9636）财务表现与股市流动性高度联动，市场成交金额增加时业务订单和营收明显攀升 [18] 美股/ETF焦点 - Teledyne Technologies（TDY）受地缘政治局势推动，军事无人机和目标侦测传感器需求旺盛，自由现金流稳定成长 [20] - Enbridge Inc（ENB）积极投资未来能源基础设施，在北美具垄断性竞争优势，能抵御景气波动 [21] - Dimensional US Equity Market ETF（DFUS）主动挑选各种规模美国股票，市值加权配置，占比大的有NVDA、AAPL、MSFT [22] 推荐回顾表现 - 潼关黄金研究部于9/9推荐，股价从490.24上升至669.86 [25][29] - 瑞浦兰钧研究部于9/10推荐，股价从2.37上升至2.73 [25] - AppLovin Corporation研究部于9/25推荐，股价从13.22上升至15.11 [26]

融资事项 - 公司通过一般授权以配售新股方式融资，发行38,085,937股（约3809万股）[1] - 配售价为1.024港元，较前一交易日收市价1.06港元折让约3.4%，较前五个交易日平均收市价1.026港元折让约0.2%[1] - 配售股份占现有已发行股本约2.2%，完成后占扩大股本约2.1%[1] 资金用途 - 全部所得款项将按等额基准抵销深圳创梦应付认购人的特许权使用费[1] - 此次资本化事项不会产生任何所得款项[1] 公司业务 - 公司是中国领先的数字娱乐平台，主要从事自研及运营精品游戏[1] - 公司运营自主研发的用户社区管理平台Fanbook[1] 时间安排 - 本次发行根据股东大会授予的一般授权实施[1] - 预计于2025年8月8日完成[1]

报告核心观点 报告围绕2025年7月18日港股市场展开分析，涵盖中港股市短期展望、宏观焦点、企业消息、外围市况展望等内容，指出恒指受中美贸易谈判、企业盈利及北水流入等因素影响，阻力位在24,700点，同时介绍了各板块动态及重要经济数据[2]。 市场回顾 中港股市短期展望 - 中美经贸会谈后降低加征关税，保留10%关税为期90日，6月伦敦谈判达框架协议，其他国家对等关税暂缓至8月1日，后续关注能否达成长期协议 [2] - 中美贸谈缺乏进展，内地推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水高位流入放缓，恒指阻力位24,700点，对应未来12个月预测市盈率11倍 [2] 恒指表现 - 周四恒指高开后冲高回落，收跌18点或0.1%，报24,498点，大市成交2,364亿元 [5] 欧美股市表现 - 周四美股反复向上，三大指数升0.5% - 0.8%，欧洲股市造好，德法英股升0.5% - 1.5% [5] 短期看好板块 宏观焦点 - 美国6月零售销售环比增0.6%超预期，扭转两月跌势；众议院通过三大加密货币法案，特朗普将签署；海外投资者5月增持美债，加拿大购买激增；内地16 - 24岁失业率降至14.5%连跌4个月；金管局澄清无意设“坏账银行” [3] 企业消息 - 六福集团第一季整体零售值升13%；联邦制药折让7.9%配股筹22亿港元；兖煤澳大利亚上季原煤产量增23% [3] 外围市况展望 美国联储局动态 - 6月维持息口不变，上调2025 - 2027年核心PCE预测，预计今年减息两次共0.5厘，2026及2027年各减少一次降息预期，共减息1厘，对未来通胀不确定性持谨慎态度 [4] 贸易谈判与油价 - 美国与多国贸易谈判部分有进展，但敲定协议需时且有变数，贸易战拖慢原油需求增长，OPEC+增加供应，限制国际油价上行空间 [4] 各国指数、商品、外汇、利率及ADR表现 - 展示了恒生、道琼斯等指数，CRB商品指数等商品，美汇指数等外汇，3个月Hibor等利率及腾讯控股等ADR的收市价、变动%及年初至今% [4] 今日市场焦点 - 关注美国7月密歇根大学消费者信心指数 [6] 宏观焦点 人行逆回购与MLF - 周四开展4505亿元7天期逆回购操作，利率1.4厘，公开市场单日净投放3605亿元，为连续6日净投放，7月有两笔MLF到期，央行或延后续做 [7] 内地失业率 - 6月内地16 - 24岁失业率降至14.5%连跌4个月，25 - 29岁失业率降至6.7%，30 - 59岁升至4%，全国城镇调查失业率及31个大城市为5% [7] 内地稳定币电商应用 - 内地拟8月启动稳定币与跨境电商创新发展高级研修班，探索稳定币在跨境电商应用，人行行长曾提及稳定币对支付体系及金融监管的影响 [7] 内地小汽车征税政策 - 自7月20日起，超豪华小汽车消费税征收范围从每辆零售价130万元降至90万元，引导合理消费 [7] 香港失业率 - 4 - 6月香港失业率维持3.5%，就业不足率1.4%，总就业人数和劳动人口减少，失业人数大致相同，就业不足人数减少 [7] 金管局回应“坏账银行”传闻 - 金管局称无意设立“坏账银行”，香港银行资产负债表健康，信贷风险可控，拨备充足，传闻无根据 [7] 韩投资者配置中港股市 - 截至7月15日，韩国投资者今年对中港股市累计交易超54亿美元，最爱小米，还买入比亚迪、宁德时代等 [7] 澳门博彩中介 - 2026年澳门6家博企博彩中介上限共50个，与去年相同，最新中介数29个，较5月多4个 [7] 美国FCC拟禁涉中海底电缆 - 美国FCC将表决新规，禁止涉及中国技术或设备的海底电缆连接美国，8月7日或批准 [7] 联储局理事观点 - 联储局理事库格勒认为关税传导至价格，一段时间内不应减息，需采取限制性货币政策抑制通胀 [8] 美国零售销售 - 6月美国零售销售环比增0.6%超预期，扭转两月跌势，缓解市场对消费者支出紧缩担忧 [8] 外国投资者增持美债 - 5月外国投资者增持美债，加拿大购买激增，海外对美债需求有韧性，5月持有总额9.05万亿美元，较4月增324亿美元 [8] 美国加密货币法案 - 7月17日美国众议院通过三大加密货币法案，特朗普周五将签字，推动加密货币合法化 [8] 企业消息 上市与招股 - 伯恩光学最快今年重启港IPO，曾因中美贸易战推迟；星环信息科技拟来港上市，考虑股东利益和市场情况选择时机 [9] 外卖平台动态 - 京东称未参与外卖“零元购”大战，关注降低行业佣金、保障骑手权益和推动品质外卖；美团推出“同舟基金”关怀骑手重疾 [9] 企业盈利预告 - 创梦天地预计半年最多赚5000万元；畅捷通料上半年转赚至少3100万元，因云业务造好 [9] 汽车业务 - 理想i8开启预订，预计售价35 - 40万元，7月17 - 29日预订享优先交付权益 [9] 食品与珠宝企业 - 十月稻田预计上半年经调整净利润增长不少于90%；六福集团第一季整体零售值升13%，同店销售转正 [9] 配股融资 - 联邦制药折让7.9%配股筹22亿港元，用于建设生产设施、研发等 [9] 港口交易 - 中远海运或入股长和港口交易，缓解争议，买卖双方在27日独家磋商期结束后或达成相关协议 [10] 中铁新签合同 - 中国中铁上半年新签合同1.11万亿元，增加2.8%，境内下降1.2%，境外增加51.6% [10] 兖煤澳大利亚产量与销售 - 上季原煤产量按年增23%，按季升12%，应占原煤产量按年增17%，按季升10%，上半年应占煤炭销量按年跌2%，平均销售价格按年跌17% [10] 战略合作 - 协鑫科技与太保资管香港建立战略合作伙伴关系，探索真实世界资产代币化解决方案 [10] 本周各地重要经济数据事项 - 展示了法国CPI等本周各地重要经济数据事项的日期、时期、前值、预期值及实际值 [11]

报告核心观点 报告对中港股市进行短期展望，推荐老铺黄金和金山软件两只个股，还涵盖宏观焦点、企业消息及本周各地重要经济数据事项等内容，指出部分公司有投资潜力，市场受政策、贸易、企业业绩等因素影响 [2][3]。 个股推介 老铺黄金(6181) - 买入价870元，目标价994元，支持位770元，潜在升幅14.3% [2][12] - 基本面：主营黄金珠宝创意加工，定位高端，采用自营模式。内地古法黄金市场增长快，公司市占率有提升空间。FY21 - 24年收入及净利润复合增长高，毛利率稳定，经营利润率提升，线下管道收入和同店收入增长显著，门店数量增加且优化 [12] - 催化剂：预计更高毛利镶嵌类产品占比提升，同店销售高速增长，费用管控与规模效应驱动下或发1H25盈喜；5月底发布新品系列，若市场反应好利好2H25销售；金價高位下预期2H25再提价 [12] - 估值：市场预期FY24 - 27E收入及净利润复合增长59%/66%，现价对应FY25E/26E 36.0x/25.5x预测市盈率，有向上重估空间 [12] - 技术走势：股价近日回调至20天线获支持，处于今年1月至今升轨，14日RSI站稳50稳步上升 [12] 金山软件(3888) - 买入价35.8元，目标价41.3元，支持位31.2元，潜在升幅15.4% [2][15] - 基本面：1Q25业绩逊预期，受研发、销售及分销开支拖累，游戏和WPS收入环比减少。预计游戏业务2Q25增长受限，2H25或提速。金山云虽短期利润率受抑，但AI相关收入占比提升有望改善经营利润率 [15] - 催化剂：《解限机》7月初上线，《剑侠情缘：零》5月底上线，若玩家反馈和流水表现好，推动游戏业务2H25收入，催化股价 [2][15] - 估值：市场预期FY24 - 27E收入及净利润复合增长13%/22%，现价对应FY25E/26E 23.1x/19.1x预测市盈率，略低于2年均值，有向上重估空间 [15] - 技术走势：股价回调至250天线获支持，14日RSI超卖回升，周四初步重越50，MACD初现「牛差」 [15] 市场回顾 中港股市短期展望 - 恒指受制3月高位24,874点，内地5月推出金融政策，中美经贸会谈有进展但贸易谈判前景仍有不确定性，恒指估值重返合理水平，需贸易协议利好和企业盈利改善维持升势 [3] - 恒指周四低開低走，收报24,035点，跌331点，大市成交2,444亿元；美股因通胀放缓上涨，美汇指数回落，美国10年期债息下降 [6] 各市场指数表现 - 恒生、恒生国企、恒生科技指数等多数指数有变动，如恒生指数收市24,035点，变动 - 1.36%，年初至今19.82%；商品、外汇、利率等市场也有不同表现 [5] 宏观焦点 - 中国依法批准一定数量稀土相关物项出口许可合规申请，此前特朗普称中方将恢复供应稀土及磁体 [16] - 腾讯、小鹏等220只港股有望实现「H + A」上市，总市值达16万亿元，政策将影响A、港股市 [16] - 安永上调2025年香港IPO集资额预测至1600亿港元，有机会排名全球首位，下半年A股IPO或聚焦科创领域 [16] - 首5月访港旅客达2000万人次，按年增约12%，预计全年达4900万人次，按年增10% [16] - 美国5月PPI环比温和上涨0.1%，核心通胀降至近一年新低，美联储年内两次降息预期升温 [16] - 美国上周首次申请略高预期，续请人数飙升至2021年底来最高 [16] - 特朗普称以色列可能对伊朗发动袭击 [16] - 英国经济4月遭遇18个月来最严重萎缩，降息预期飙升 [16] 企业消息 招股集资相关 - 三花智能招股，集资最多逾80亿元，预计6月23日挂牌，是全球最大制冷空调控制元器件和领先汽车热管理系统零部件制造商 [17] - 佰泽医疗招股，集资最多近9亿元，预计6月23日挂牌，是「肿瘤全周期医疗服务」供应商，引入基石投资者 [17] 企业动态 - 奇瑞已申请来港上市，冀在港设制造中心，今年海外销售预计逾140万辆 [17] - 新世界875亿元再融资贷款额87%已获银行支持，但债权人希望增加信息披露 [17] - 中生制药拟未来三年每年上市5款创新产品，预计近期落地对外授权交易 [17] - 君实生物折让11.5%配股，净筹10.3亿元，用于创新药研发和补充营运资金 [17] - 兆科眼科治疗老年黄斑部病变产品获受理生物制剂许可申请 [17] - 云顶新耀控股股东CBC集团拟出售7.63%持股 [17] 其他企业消息 - 蚂蚁国际计划在香港、新加坡申请稳定币牌照，带动相关股价上升 [18] - 舜宇光学科技5月手机摄像模组出货量降17.1%，车载镜头出货量升28.4% [18] - 苹果拟明年春季发布Siri AI升级版本 [18] - 广汽计划2028年前在港建成300座超充桩，拟进军本港网约车市场 [18] - 零跑汽车称价格战不激烈，不参与不主动挑起 [18] - 小鹏汽车开发自动驾驶晶片，洽谈向汽车制造商供货 [18] - 汽车之家香港零售店拟今年开业，英文网站本月底上线 [18] - 周大福去年盈利跌9%至59.2亿元，末期息32仙，胜预期；4 - 5月零售值按年跌1.7% [18] - 中海油料渤海油田达成4000万吨年度产能目标无问题 [18] 本周各地重要经济数据事项 - 包含香港外汇储备、欧元区零售销售、美国非农就业人口变动等多项经济数据的前值、预期值和实际值 [19]