股权激励计划概况 - 伟星股份已完成第六期股权激励计划限制性股票的首次授予登记工作 [2] - 本次授予的限制性股票数量为1942万股 占授予前公司股本总额的1.66% [2] - 本次股权激励的授予对象共计194人 [2] 授予细节 - 限制性股票的首次授予价格为每股5.12元（调整后） [2] - 本次授予的限制性股票上市日期为2025年11月11日 [2] - 授予登记完成后 公司股权分布仍符合上市条件且控股权未发生变化 [2]

公司财务表现 - 公司2025年前三季度营收同比增长1.46% [1] - 2025年第三季度单季毛利率及归母净利率同比均有提升 [1] - 2025年前三季度销售及管理费率同比小幅增长 [1] 公司业务运营 - 国际业务延续2025年上半年增长趋势 [1] - 关税影响趋缓，第三季度订单有所回暖 [1] 行业动态 - 行业海外订单猛增246%，覆盖50多国和地区 [1] - 行业存在以亏本价销售的现象，需警惕恶性竞争扩大至海外 [1]

巨星农牧 (生猪养殖) - 2025年前三季度实现营业收入56.39亿元，同比增长42.57%，但归属净利润为1.07亿元，同比下降58.69% [6] - 2025年前三季度生猪出栏总量约293万头，其中第三季度单季度出栏约102万头 [6] - 第三季度单季度归属净利润为-0.74亿元，同比下降124.32%，主要受9月中下旬猪价回落影响 [6] - 公司持续控制养殖成本，2025年1月至9月生猪养殖业务的PSY约为29头、料肉比约为2.57 [6] 骏鼎达 (新材料) - 2025年前三季度实现营收7.28亿元，同比增长23.43%；实现归母净利润1.37亿元，同比增长18.82% [5] - 第三季度单季度实现营收2.49亿元，同比增长10.19%；实现归母净利润0.43亿元，同比增长21.39% [5] - 公司积极布局人形机器人领域，可提供线束系统的功能性保护套管等产品，相关产品处于测试和验证阶段 [9] - 加大海外市场拓展，计划在墨西哥、摩洛哥及越南投资布局，摩洛哥子公司预计总投资金额不超过1亿元人民币 [9] 内蒙一机 (军工) - 2025年前三季度营业收入为78.94亿元，同比增长11.07%；归母净利润为3.86亿元，同比增长6.18% [10][11] - 公司货币资金达22.32亿元，同比增长45.01%，存货同比减少12.42%至24.19亿元 [11] - 积极开拓军贸市场，通过VT4、VT5等多型新产品实现升级换代，已步入高端产品市场 [16] - 基于未来战争需求，加快无人智能作战力量发展，巩固地面武器核心装备地位 [16] 达梦数据 (国产数据库) - 2025年前三季度实现收入8.30亿元，同比增长31.90%；实现归母净利润3.30亿元，同比高增89.11% [17] - 前三季度毛利率达96.26%，较上年同期提高9.93个百分点，净利率达39.33%，同比提高12.19个百分点 [18] - 受益于重点领域信创建设加速，在能源、金融、交通等领域收入均有所增长 [17][18] - 全国100家央企中有90家已成为公司客户，已助力超4500个央国企业务系统升级 [18] 赞宇科技 (油脂化工) - 2025年前三季度实现收入96.76亿元，同比增长27.92%；实现归母净利润1.51亿元，同比增长24.96% [20] - 第三季度单季度实现归母净利0.54亿元，同比大幅增长83.15%，环比增长269.70% [20] - 公司产品盈利从景气底部修复，第三季度毛利率为6.95%，环比提升0.78个百分点 [21] - 受益于印尼B50政策预期，棕榈油处在长周期上升通道，B50计划年需求棕油制生物燃料将跃升至2010万千升 [21] 伟星股份 (纺织服装) - 2025年前三季度实现营业收入36.33亿元，同比增长1.46%；实现归母净利润5.83亿元，同比下降6.46% [22] - 第三季度公司收入、业绩增速均实现转正，营收同比增长0.86%，归母净利润同比增长3.03% [24] - 第三季度销售毛利率为45.20%，同比提升0.88个百分点 [24] 华利集团 (鞋履制造) - 2025年前三季度实现营业收入186.80亿元，同比增长6.67%；实现归母净利润24.35亿元，同比下降14.34% [24][25] - 第三季度公司实现营收60.19亿元，同比下降0.34%；实现归母净利润7.65亿元，同比下降20.73% [28] - 2024年投产的4家运动鞋量产工厂中，已有3家在2025年第三季度实现盈利，新工厂效率提升 [28] - 第三季度销售毛利率为22.19%，环比提升1.11个百分点，盈利能力环比改善 [28] 宝丰能源 (煤制烯烃) - 2025年前三季度实现营业收入355.4亿元，同比增长46.4%；实现归母净利润89.5亿元，同比增长97.3% [27] - 第三季度单季度实现营业收入127.3亿元，同比增长72.5%；实现归母净利润32.3亿元，同比增长162.3% [29] - 内蒙古烯烃项目全面投产，第三季度聚乙烯/聚丙烯产量分别达67.68/65.59万吨，同比分别增长172.2%/155.3% [34] - 第三季度公司整体毛利率和净利率分别为38.35%/25.40%，同比分别提升4.23/8.70个百分点 [34] 医药行业 (创新药) - 复宏汉霖PD-L1 ADC HLX43临床数据显示，其治疗≥3级TRAE为28.2%，展现突破性安全性优势 [33] - HLX43在EGFR野生型非鳞后线NSCLC患者中ORR为47.4%，在PD-L1 TPS≥1%的后线NSCLC患者中ORR为44.0% [33][35] - 该药物是潜在的肺癌等肿瘤基石药物，有望与PD-1单抗、PD-1/VEGF双抗等探索临床联用方案 [33]

投资评级 - 对伟星股份维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司三季度订单出现好转，收入和利润增速已转正，二季度受到的需求扰动和关税事件影响减弱 [1][4] - 长期持续看好公司的辅料龙头地位、海外扩产推进以及份额提升 [4] - 小幅下调公司25~27年归母净利润预测至6.7/7.5/8.4亿元（较前次预测下调2%/2%/3%），对应25/26年PE分别为19/17倍 [4] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入36.3亿元，同比增长1.5% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润5.8亿元，同比下降6.5% [1] - 2025年前三季度扣非净利润5.7亿元，同比下降6% [1] - 分季度看，25Q3单季度收入12.9亿元，同比增长0.9%；归母净利润2.1亿元，同比增长3% [1] - 分季度看，25Q1收入9.8亿元，同比增长22.3%；归母净利润1亿元，同比增长28.8% [1] - 分季度看，25Q2收入13.6亿元，同比下降9.2%；归母净利润2.7亿元，同比下降20.4% [1] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率同比提升1个百分点至43.7% [2] - 分季度毛利率：25Q1为38.8%（同比+0.9pct），25Q2为45.8%（同比+1.9pct），25Q3为45.2%（同比+0.9pct） [2] - 2025年前三季度期间费用率同比提升2.3个百分点至24.1% [2] - 费用率细分：销售费用率8.7%（同比+0.5pct），管理费用率10.4%（同比+0.6pct），研发费用率3.6%（同比-0.1pct），财务费用率1.3%（同比+1.3pct） [2] - 财务费用率提升主因2025年前三季度为汇兑净损失，而上年同期为汇兑收益，且利息收入同比减少 [2] 营运能力与现金流 - 2025年9月末存货为7.1亿元，同比增加0.9%，较年初增加1.3%；存货周转天数为94天，同比增加7天 [3] - 2025年9月末应收账款为5.9亿元，同比增加4.7%，较年初增加15.7%；应收账款周转天数为41天，同比增加2天 [3] - 2025年前三季度经营净现金流为7.2亿元，同比减少2.1% [3] 未来业绩预测 - 预测2025年营业收入为48.69亿元（同比增长4.2%），2026年为52.74亿元（同比增长8.3%），2027年为56.90亿元（同比增长7.9%） [5] - 预测2025年归母净利润为6.70亿元（同比下降4.4%），2026年为7.52亿元（同比增长12.3%），2027年为8.38亿元（同比增长11.4%） [5] - 预测2025年EPS为0.57元，2026年为0.64元，2027年为0.72元 [5] - 预测2025年ROE（摊薄）为15.1%，2026年为16.2%，2027年为17.3% [5]

财务业绩概览 - 前三季度营业收入为36.3亿元，同比增长1.46% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为5.83亿元，同比下降6.46% [1] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为5.72亿元，同比下降6.02% [1]

第三季度财务表现 - 第三季度营收为12.95亿元，同比增长0.86% [1] - 第三季度净利润为2.14亿元，同比增长3.03% [1] 前三季度累计财务表现 - 前三季度营收为36.33亿元，同比增长1.46% [1] - 前三季度净利润为5.83亿元，同比下降6.46% [1]

2025年中期权益分派方案核心信息 - 公司2025年中期权益分派方案为向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），以总股本1,168,889,653股为基数 [1] - 该分配方案已于2025年10月15日经公司2025年第二次临时股东会审议通过 [1] - 本次实施的分配方案与股东会审议通过的方案一致，且实施时间距审议通过时间未超过两个月 [2][3] 权益分派具体细节 - 股权登记日确定为2025年10月29日，除权除息日确定为2025年10月30日 [3] - 权益分派对象为截至2025年10月29日下午深交所收市后，在中国结算深圳分公司登记在册的公司全体股东 [4] - A股股东现金红利将于2025年10月30日通过其托管证券公司直接划入资金账户 [5] 税务处理与调整事项 - 针对不同股东类型（如香港市场投资者、QFII、RQFII、持有限售股的个人和基金等）实行差异化税率征收 [3] - 根据先进先出原则计算个人股东持股期限以确定补缴税款金额，持股超过1年则无需补缴 [3] - 公司董事会将根据本次派息事项，相应调整第六期股权激励计划的限制性股票授予价格 [6]

公司中期权益分派方案 - 公司2025年中期权益分派方案为向全体股东每10股派发现金1.00元人民币（含税）[1] - 本次权益分派以公司总股本1,168,889,653股为基数进行[1] - 股权登记日确定为2025年10月29日，除权除息日确定为2025年10月30日[1]

公司成立信息 - 东莞市鑫望服装辅料有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为81万人民币 [1] 公司经营范围 - 主营业务包括服装辅料、针纺织品及原料的销售 [1] - 经营范围涵盖五金产品批发与零售 [1] - 业务涉及日用杂品、日用品、箱包、皮革制品销售 [1] - 公司亦从事鞋帽零售与批发以及服装服饰零售与批发 [1]

投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入-A”评级 [5][11] 核心观点 - 伟星股份是中国服饰辅料行业领军企业，主营钮扣、拉链等产品，合作众多国内外知名品牌 [5][23] - 公司核心优势在于产品研发配合客户、快速响应、全球营销网络及海内外产能布局 [10] - 短期看，越南新工厂产能释放及与国际品牌合作深化将驱动订单增长和盈利改善 [11] - 中长期看，公司有望凭借产品迭代、制造响应和全球布局能力，提升优质客户份额并开拓新品类 [11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.91/7.89/8.72亿元，对应PE为17.9/15.7/14.2倍 [11][12] 公司概况与财务表现 - 公司创立于1988年，形成年产钮扣120亿粒、拉链9.10亿米的生产能力，在浙江、广东、山东、孟加拉、越南设有基地 [5][23] - 2024年实现营收46.74亿元，同比增长19.66%；归母净利润7.00亿元，同比增长25.48% [5][23] - 2024年拉链、钮扣、其他服饰辅料营收占比分别为53.14%、41.81%、3.51%；中国大陆与海外营收占比分别为66.19%、33.81% [5][23] - 2025年上半年营收23.38亿元，同比增长1.80%；归母净利润3.69亿元，同比下降11.19% [5] - 公司长期保持高现金分红，2012年以来平均派息率85%，2024年派息率达83.46% [57] 行业分析 - 服装辅料占服装生产成本比例为5%-12% [6][64] - 中国拉链行业市场规模2021年为455亿元，2015-2021年CAGR为0.3%，行业进入平稳增长期 [6][73] - 全球拉链市场规模约1000亿元，中国为最大出口国，2024年出口额13.00亿美元，占全球出口55.3% [6][73] - 竞争格局呈金字塔形，YKK为全球绝对龙头，占全球和我国份额约20.5%、9.6%；伟星股份占全球和我国份额约4.9%、5.4% [6][85] - 中国钮扣行业2022年市场规模约279.8亿元，预计2025年达313.14亿元，2022-2025年CAGR为3.8% [90] 核心竞争力分析 - **产品研发**：2017年以来年研发投入超1亿元，2024年研发费用率3.9%，拥有专利1372项，获耐克、阿迪达斯实验室认证，配合客户定向研发提升粘性 [10][120][126] - **制造响应**：智能制造与柔性制造提升效率，人均拉链产量由2011年4.2万米/人增至2024年7.9万米/人，CAGR为4.9%，生产周期3-15天快速响应 [10][133][137] - **营销网络**：全球销售人员超千人，国内外设立50多家销售网点，服务辐射50多国，与波司登、安踏、耐克等知名品牌建立战略合作 [10][141][145] - **产能布局**：拉链产能2019-2024年CAGR达11.4%，快于国内友商，海外孟加拉工厂2018年投产、越南工厂2024年3月投产，全球化布局领先 [10][150][156] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为48.82/53.94/59.12亿元，同比增长4.4%/10.5%/9.6% [11][12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.91/7.89/8.72亿元，同比增长-1.4%/14.2%/10.6% [11][12] - 预计2025-2027年EPS分别为0.59/0.67/0.75元，PE分别为17.9/15.7/14.2倍 [11][12] - 预计毛利率稳定在42%左右，ROE维持在14.6%-15.8%水平 [12]