合作概览 - L4级自动驾驶公司小马智行与国产全功能GPU公司摩尔线程于2026年2月6日宣布达成战略合作 [1] - 合作核心目标是推动L4级自动驾驶技术的落地与规模化应用 [1] - 合作将围绕小马智行的世界模型及虚拟司机系统的训练与优化展开深度协同 [1] 合作意义与模式 - 这是小马智行首次在自动驾驶关键训练与仿真环节规模化应用国产AI算力 [3] - 标志着摩尔线程国产全功能GPU正式切入自动驾驶核心领域，实现了国产高性能算力在该赛道的关键突破 [3] - 双方将基于摩尔线程MTT S5000训推一体智算卡及夸娥智算集群，共同推进世界模型及车端模型的训练适配与验证 [3] - 合力构建自动驾驶专属算力生态，实现“算法-数据-算力-应用”的全链路协同 [3] - 合作旨在加速L4技术成熟、推动系统成本优化，为智慧出行与智慧物流产业提供技术与算力支撑 [3] 公司核心实力 - 小马智行凭借全自研的世界模型及虚拟司机，构建起行业顶尖的L4级自动驾驶技术能力 [3] - 小马智行是中国首个在四大一线城市全面开展全无人驾驶Robotaxi服务的企业 [3] - 小马智行世界模型基于强化学习，每周可生成超100亿公里的测试数据，并能衍生出数百至数千种“险境”变化 [3] - 摩尔线程是国内稀缺的全功能GPU领军企业，以“五年五芯”的速度快速迭代四代GPU架构 [4] - 摩尔线程产品覆盖人工智能、科学计算与图形渲染，赋能“云-边-端”全场景 [4] - 其夸娥智算集群在千亿、万亿参数大模型训练上已达到国际先进水平 [4] - 摩尔线程独有的图形渲染优势能为自动驾驶仿真、场景重建与高保真可视化提供关键支撑 [4] 商业化进展与目标 - 截至2025年12月31日，小马智行Robotaxi车队规模已达1159辆，超额完成年度目标 [4] - 小马智行第七代Robotaxi系统在广州运营中已实现单位经济模型转正，标志着商业闭环能力取得重要突破 [4] - 小马智行计划在2026年持续深化Robotaxi战略，目标在年底实现超3000辆Robotaxi的规模落地 [4] 合作预期影响 - 合作将显著提升L4级自动驾驶的模型训练效率与系统整体性能 [5] - 合作将为小马智行2026年的规模化目标注入强劲加速动力 [5] - 合作将推动国产算力与自动驾驶算法的协同升级，助力中国智能驾驶产业形成自主可控的核心竞争力 [5]

合作概览 - 自动驾驶科技企业小马智行与国产GPU企业摩尔线程于2月6日达成战略合作 [2] - 合作聚焦于L4级自动驾驶技术的落地与规模化应用 [2] - 合作将围绕小马智行的技术核心世界模型及虚拟司机系统的训练与优化展开深度协同 [2] 合作内容与目标 - 双方将基于摩尔线程MTT S5000训推一体智算卡及夸娥智算集群，共同推进小马智行世界模型及车端模型的训练适配与验证 [3] - 通过合力构建自动驾驶算力生态，实现“算法-数据-算力-应用”的全链路协同，加速L4级自动驾驶技术的成熟与成本优化 [3] - 小马智行首次在关键训练与仿真环节规模化应用国产AI算力 [2] - 摩尔线程国产全功能GPU由此正式进入自动驾驶核心领域 [2] 公司高层观点 - 小马智行创始人兼CEO彭军表示，此次合作是国内“AI算法”与“AI算力”的融合，摩尔线程将为模型训练提供强大、可靠的算力支撑 [3] - 双方将共同构建下一代智慧出行及物流的基础设施，加速无人驾驶技术向规模化应用跨越 [3] - 摩尔线程创始人、董事长兼CEO张建中表示，合作将展现其GPU在高强度AI训练与复杂物理仿真场景下的能力与可靠性 [3] - 此次合作是以自主算力支撑国家战略性新兴产业发展的关键一步 [3] 小马智行业务进展 - 截至2025年12月31日，小马智行Robotaxi车队规模已达1159辆，超额完成年度目标 [3] - 其第七代Robotaxi系统在广州运营中已实现单位经济模型（UE）转正 [3] - 公司计划在2026年底实现超3000辆Robotaxi车辆的规模落地 [3]

合作核心与目标 - 自动驾驶头部企业小马智行与国产全功能GPU公司摩尔线程达成战略合作，核心是围绕小马智行的世界模型及虚拟司机系统展开训练优化 [2][4] - 合作标志着小马智行首次在自动驾驶关键训练与仿真环节规模化应用国产AI算力，也让摩尔线程的国产GPU正式切入自动驾驶核心领域 [4] - 合作旨在实现“AI算法与AI算力的真正融合”，为下一代智慧出行及物流基础设施提供支撑 [5] 合作具体内容与技术方案 - 小马智行将在关键训练与仿真环节规模化采用摩尔线程的国产算力方案，包括基于MTTS5000训推一体智算卡构建的“夸娥”智算集群 [4] - 合作直指自动驾驶行业的核心痛点：高强度AI训练所需的算力成本与稳定性 [4] - 摩尔线程凭借“五年五芯”的研发节奏，已迭代四代GPU架构，其算力集群在万亿参数大模型训练上已达国际先进水平 [5] - 摩尔线程的图形渲染能力还可为自动驾驶仿真、高保真可视化环节提供支持，助力研发测试全链路提效 [6] 小马智行的技术优势与商业化进展 - 小马智行的技术优势在于其全自研的“世界模型”（PonyWorld）与虚拟司机系统，该模型基于强化学习范式 [5] - 该世界模型每周可生成超100亿公里的虚拟测试里程，并能自动衍生数百种高风险场景，使系统通过数十亿次“险境”训练不断进化 [5] - 截至2025年12月31日，其Robotaxi车队规模已达1159辆，超额完成年度目标 [5] - 其第七代Robotaxi系统在广州运营中实现单位经济模型（UE）转正，标志着商业闭环突破 [5] - 公司计划在2026年底前将Robotaxi规模扩大至3000辆 [5] 行业影响与战略意义 - 此次合作被视为对国产供应链的一次重要压力测试，若国产算力能稳定支撑其世界模型训练，将为中国自动驾驶企业降低对外部芯片的依赖提供新选项 [6] - 自动驾驶的竞争已从单点技术突破转向生态体系效率比拼，而算力自主化或将成为未来行业竞争的关键变量 [6] - 合作凸显中国科技企业在复杂国际环境下的产业链协同创新趋势 [6] - 双方计划通过“数据-算力-应用”协同，加速L4级技术的成本优化 [6]

战略合作 - 小马智行与国产GPU企业摩尔线程于2月6日宣布达成战略合作，双方将聚焦L4级自动驾驶技术的规模化应用 [1] - 合作核心在于小马智行将首次在其世界模型及虚拟司机系统的关键训练与仿真环节，规模化应用摩尔线程提供的国产AI算力 [1] - 双方将基于摩尔线程MTT S5000训推一体智算卡及夸娥智算集群，共同推进自动驾驶模型的训练适配与验证，旨在构建“算法-数据-算力-应用”的全链路协同 [1] 技术能力与数据 - 小马智行基于强化学习的PonyWorld世界模型每周可生成超100亿公里的测试数据，用以训练虚拟司机系统 [1] 业务运营与规划 - 小马智行目前已在北上广深四大一线城市开展全无人驾驶Robotaxi服务 [1] - 截至2025年12月31日，其Robotaxi车队规模达1159辆，并在广州运营中实现了单位经济模型(UE)转正 [1] - 公司计划在2026年底将Robotaxi规模扩大至3000辆以上 [1] 合作意义 - 此次与摩尔线程的合作，被视为通过国产算力与自动驾驶算法深度融合，以加速其商业化落地进程的一次尝试 [1]

合作概览 - 小马智行与摩尔线程于2月6日宣布达成战略合作，聚焦L4级自动驾驶技术落地与规模化应用 [1] - 合作将围绕小马智行的世界模型及虚拟司机系统的训练与优化展开，旨在以安全可靠的国产AI算力赋能自动驾驶技术迭代和商业落地 [1] - 这是小马智行首次在关键训练与仿真环节规模化应用国产AI算力，标志着摩尔线程国产全功能GPU正式进入自动驾驶核心领域 [1] 合作内容与技术协同 - 双方将基于摩尔线程MTT S5000训推一体智算卡及夸娥智算集群，共同推进小马智行世界模型及车端模型的训练适配与验证 [3] - 目标是通过合力构建自动驾驶算力生态，实现“算法-数据-算力-应用”的全链路协同，加速L4级自动驾驶技术的成熟与成本优化 [3] - 摩尔线程的夸娥智算集群在千亿、万亿参数大模型训练上已达到国际先进水平，可为自动驾驶大模型训练提供算力底座 [4] - 摩尔线程凭借独有的图形渲染优势，能为自动驾驶仿真、场景重建与高保真可视化提供关键支撑，实现研发、测试与验证环节的全链路高效闭环 [4] 小马智行技术实力与商业化进展 - 小马智行凭借全自研的世界模型及虚拟司机，构建起行业领先的L4级技术实力 [3] - 公司是中国首个在四大一线城市全面开展全无人驾驶Robotaxi服务的企业 [3] - 其世界模型基于强化学习范式，每周可生成超过100亿公里的测试数据，并能衍生出数百或数千种变化的“险境”用于训练 [3] - 截至去年12月31日，小马智行Robotaxi车队规模已达1159辆，超额完成年度目标 [4] - 其第七代Robotaxi系统在广州运营中已实现单位经济模型转正，标志着商业闭环能力取得重要突破 [4] - 公司目标在2026年底实现超3000辆Robotaxi的规模落地 [4] - 目前小马智行拥有超1000辆Robotaxi及约200辆Robotruck，已累积超6500万公里的全球自动驾驶路测里程，其中全无人驾驶路测里程超1500万公里 [5] 公司背景与行业地位 - 小马智行成立于2016年，是自动驾驶大规模量产和商业化落地的全球领导者 [5] - 公司布局自动驾驶出行服务、自动驾驶卡车物流、技术授权与应用服务三大业务 [5] - 小马智行是全球极少数实现全无人驾驶常态运营的公司 [5] - 公司已建立广泛的产业链合作，包括丰田、北汽、广汽、三一等车企，以及英伟达、腾讯云、Uber等产业伙伴 [5] - 小马智行于2024年11月27日在纳斯达克挂牌上市，成为2024年美股自动驾驶最大规模IPO，摘得“全球Robotaxi第一股” [5] - 公司于2025年11月6日在港交所挂牌上市，创下2025年全球自动驾驶最大规模IPO，成功构建“美股+港股”双重主要上市架构 [5] 合作意义与行业影响 - 此次合作被定位为中国人工智能领域产业链协同创新的重要示范 [1] - 小马智行CEO彭军表示，合作是“AI算法”与“AI算力”的融合，将共同构建下一代智慧出行及物流的基础设施，加速无人驾驶技术向规模化应用跨越 [3] - 摩尔线程CEO张建中表示，合作是国产全功能GPU算力与领先自动驾驶算法首次实现深度协同，是以自主算力支撑国家战略性新兴产业发展的关键一步 [3]

合作概要与战略意义 - “全球Robotaxi第一股”小马智行与国产全功能GPU领军企业摩尔线程于2月6日宣布达成战略合作 [1] - 合作聚焦于L4级自动驾驶技术落地与规模化应用 围绕小马智行的世界模型及虚拟司机系统的训练与优化展开深度协同 [1] - 此次合作是中国人工智能领域产业链协同创新的重要示范 标志着摩尔线程国产全功能GPU正式进入自动驾驶核心领域 [1] 合作内容与技术协同 - 双方将基于摩尔线程MTT S5000训推一体智算卡及夸娥(KAE)智算集群 共同推进小马智行世界模型及车端模型的训练适配与验证 [1] - 通过合力构建自动驾驶算力生态 实现“算法-数据-算力-应用”的全链路协同 加速L4级自动驾驶技术的成熟与成本优化 [1] - 小马智行CEO彭军表示 此次合作是“AI算法”与“AI算力”的融合 将共同构建下一代智慧出行及物流的基础设施 [3] - 摩尔线程CEO张建中表示 这是国产全功能GPU算力与领先自动驾驶算法首次实现深度协同 将展现其GPU在高强度AI训练与复杂物理仿真场景下的能力 [3] 小马智行的技术实力与商业进展 - 小马智行凭借全自研的世界模型(PonyWorld)及虚拟司机(Virtual Driver) 构建起行业领先的L4级技术实力 [3] - 公司已成为中国首个在四大一线城市全面开展全无人驾驶Robotaxi服务的企业 [3] - 其世界模型基于强化学习范式 每周可生成超过100亿公里的测试数据 并能衍生出数百或数千种变化的“险境”进行训练 [3] - 截至去年12月31日 小马智行Robotaxi车队规模已达1159辆 超额完成年度目标 [4] - 其第七代Robotaxi系统在广州运营中已实现单位经济模型(UE)转正 [4] - 公司目标在2026年底实现超3000辆Robotaxi的规模落地 [4] 摩尔线程的技术能力与产品支撑 - 摩尔线程作为国内稀缺的全功能GPU领军企业 展现了“五年五芯”的快速迭代能力 构建了覆盖人工智能、科学计算与图形渲染的完整产品矩阵 [4] - 其依托MTT S5000训推一体智算卡打造的夸娥(KAE)智算集群 在千亿、万亿参数大模型训练上已达到国际先进水平 [4] - 凭借独有的图形渲染优势 摩尔线程能为自动驾驶仿真、场景重建与高保真可视化提供关键支撑 实现从研发、测试到验证的全链路高效闭环 [4]

核心观点 - 两家国产GPU领军企业沐曦股份与摩尔线程在上市首年均实现营收爆发式增长且亏损大幅收窄，标志着公司正穿越研发投入密集期，迈入商业化加速的关键阶段 [3] - 高强度研发投入正逐步转化为产品竞争力和商业化成果，两家公司均已完成多系列产品布局，覆盖AI推理、训练、图形渲染及科学智能等核心赛道 [8][9] - 资本市场对国产GPU稀缺标的给予高度认可，两家公司上市后股价较发行价上涨超4倍，总市值合计超过5140亿元，反映出市场对其技术积累与成长潜力的强烈信心 [4][10] 财务表现 - **沐曦股份2025年业绩**：预计营业收入16亿元至17亿元，同比增长115.32%至128.78%；归母净利润亏损6.5亿元至7.98亿元，同比减亏43.36%至53.86% [3][5] - **摩尔线程2025年业绩**：预计营业收入14.5亿元至15.2亿元，同比增长230.7%至246.67%；归母净利润亏损9.5亿元至10.6亿元，同比减亏34.5%至41.3% [3][6] - **历史财务数据**：沐曦股份营收从2022年的42.64万元增长至2024年的7.43亿元，同期归母净利润亏损额从7.77亿元扩大至14.09亿元；摩尔线程营收从2022年的4608.83万元增长至2024年的4.38亿元，同期归母净利润亏损额从18.94亿元收窄至16.33亿元 [6][7] - **盈利时间表**：沐曦股份预计最早于2026年达到盈亏平衡点；摩尔线程预计2027年实现盈利 [7] 研发投入与产品进展 - **高强度研发投入**：2022年至2025年前九月，沐曦股份研发费用累计约29.43亿元；摩尔线程研发费用累计约46.7亿元 [8] - **摩尔线程产品突破**：2025年成功推出旗舰级训推一体全功能GPU智算卡MTT S5000并实现规模量产，基于该产品构建的大规模集群可高效支持万亿参数大模型训练，计算效率达到国际同代系GPU集群先进水平 [8] - **沐曦股份产品矩阵**：新推出专为科学智能场景优化的曦索X系列GPU，至此已完成曦思N系列（推理）、曦云C系列（训练）、曦彩G系列（图形渲染）及曦索X系列（科学智能）四大核心赛道产品全覆盖 [9] - **技术差距认知**：摩尔线程承认与国际巨头在综合研发实力、核心技术积累及产品客户生态方面仍存在一定差距 [9] 资本市场表现 - **股价与市值**：截至1月28日收盘，摩尔线程股价602.88元/股，沐曦股份股价577.2元/股，在A股上市公司中分别排名第六和第七；较各自IPO发行价（114.28元、104.66元）分别上涨427.55%和451.5% [4][10] - **总市值**：摩尔线程总市值2834亿元，沐曦股份总市值2309亿元，两家公司总市值合计达5143亿元，在科创板上市公司中分别排名第五和第七 [10] - **IPO募资**：2025年12月，摩尔线程与沐曦股份先后登陆科创板，募资规模分别为80亿元和41.97亿元 [9] 行业背景与公司战略 - **行业驱动**：人工智能产业蓬勃发展及市场对高性能GPU的强劲需求是推动两家公司收入增长与亏损收窄的关键外部因素 [6] - **沐曦股份战略**：公司坚持“1+6+X”发展战略，加大市场开拓，推动AI技术与千行百业深度融合，凭借产品性能与软件生态获得客户广泛认可与持续采购 [5] - **商业化阶段**：上市首年营收爆发式增长且亏损幅度大幅收窄，折射出两家公司正穿越研发投入密集期，迈入商业化加速的关键阶段 [3]

沐曦股份2025年度业绩预告 - 预计2025年度实现营业收入16亿元至17亿元，较上年同期的7.43亿元增长115.32%至128.78%，营收增量达8.57亿元至9.57亿元 [1][6] - 预计归母净利润亏损6.5亿元至7.98亿元，较上年同期的-14.09亿元亏损收窄43.36%至53.86% [1][6] - 预计扣非后归母净利润亏损7亿元至8.35亿元，亏损幅度收窄20.01%至32.94% [1][6] - 业绩增长得益于公司“1+6+X”发展战略推进，产品性能与软件生态获得下游客户广泛认可，同时股份支付费用减少对利润形成正向支撑 [1][6] 摩尔线程2025年度业绩预告 - 预计2025年实现营业收入14.5亿元至15.2亿元，较上年同期4.38亿元增长230.70%至246.67%，营收增量超10亿元 [2][7] - 预计归母净利润亏损9.5亿元至10.6亿元，较上年同期-16.18亿元亏损收窄34.50%至41.30% [2][7] - 预计扣非后归母净利润亏损10.4亿元至11.5亿元，亏损收窄29.59%至36.32% [2][7] - 业绩增长主要依托旗舰级产品MTT S5000的规模量产，该产品构建的智算集群计算效率达到国际先进水平，受益于人工智能产业对高性能GPU的强劲需求 [2][7] 行业特性与公司运营现状 - 两家公司均明确提及仍处于持续研发投入期，尚未实现盈利且存在累计未弥补亏损 [4][9] - GPU行业具有高投入、高风险、长周期的特性，芯片架构研发、流片测试、软件生态建设等环节均需巨额资金支撑 [4][9] - 沐曦股份近三年累计研发投入占累计营收比例超280%，摩尔线程为推进产品迭代也保持高强度研发投入，持续“烧钱”换增长仍是行业现阶段的常态 [4][9] 资本市场表现与估值调整 - 摩尔线程上市后股价最高触及941.08元/股，市值一度接近4500亿元，截至1月28日收盘，股价报收602.88元，市值2833.7亿元 [4][9] - 沐曦股份上市首日股价最高冲至895元/股，市值超过3500亿元，当前股价回落至577.2元，市值缩水至2309.4亿元，蒸发约1200亿元 [5][10] - 国产GPU双雄的业绩与市值分化，本质是资本市场从狂热追赶到理性回归的过程 [5][10] 行业长期前景与核心竞争力 - 短期来看，行业高投入、未盈利的现状仍将持续，估值受市场情绪与业绩兑现节奏影响较大 [5][10] - 长期来看，随着人工智能产业持续渗透，国产GPU替代空间广阔 [5][10] - 企业的核心竞争力将取决于技术突破速度与商业化落地效率，具备核心壁垒的企业有望在估值调整后迎来长期价值重估 [5][10]

核心观点 - 国产GPU行业领军企业摩尔线程与沐曦股份2025年业绩预告显示，两家公司营收实现爆发式增长，但公司仍处于持续亏损状态，不过亏损幅度显著收窄，表明产品正加速获得市场认可，商业闭环初步形成，行业从“输血维持”转向“自我造血”阶段 [1][2] 公司业绩表现 - **营收高速增长**：摩尔线程2025年营业收入预计同比增长超过230%，沐曦股份预计同比增长超过115% [1] - **亏损显著收窄**：摩尔线程预计2025年亏损收窄幅度为34.50%到41.30%，沐曦股份预计亏损收窄43.36%至53.86%，表现更为突出 [1] - **盈利修复信号**：亏损收窄源于产品获市场认可、毛利结构改善和规模效应显现，营收增长率远超成本增长率，标志行业渡过“实验室产品”阶段，进入大规模商业交付带来的盈利修复期 [2] 行业发展趋势与战略 - **生态联合至关重要**：国产GPU厂商需从“单打独斗”转向“抱团取暖”，兼容主流CUDA仅是生存底线，建立自主可控且联合的生态才是发展上限 [2] - **构建中国算力生态圈**：需培育一个涵盖智算中心、服务器厂商、大模型厂商、AI应用方、晶圆厂、封测厂等上下游的“共创、安全、稳定、开放”的产业生态圈，并打造中国版GPU编程接口标准，以吸引开发者，打破国际巨头垄断 [2] - **抓住市场窗口机遇**：国际巨头在先进显卡产品上对中国市场实施限售，创造了“市场真空期”和硬件迭代窗口，国产硬件需加速缩小与国际领先水平的代差 [3] - **硬件迭代加速**：摩尔线程与沐曦股份均在大力推进下一代全功能GPU的流片与量产，需利用政策红利和市场缺口，加大研发，通过硬件迭代和生产线磨合迅速缩短差距 [3][4] 公司产品与技术进展 - **摩尔线程产品突破**：成功推出旗舰级训推一体全功能GPU智算卡MTTS 5000，其性能达到市场领先水平，并已实现规模量产 [3] - **沐曦股份软件生态**：打造了兼容主流生态、自主可控且开放共享的软件生态，持续为云端计算提供高能效、高通用性的算力支撑 [3]

沐曦股份业绩预告 - 公司预计2025年度实现营业收入16亿元至17亿元，同比增长115.32%至128.78% [1] - 公司预计2025年度归母净利润亏损6.5亿元至7.98亿元，但亏损同比收窄43.36%至53.86% [1] 公募FOF持仓变动 - 2025年四季度末，海富通中证短融ETF取代华安黄金ETF，成为FOF重仓持有数量最多的基金 [2] - 鹏扬中债-30年期国债ETF、平安中债-中高等级公司债利差因子ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF等债券型ETF获FOF重仓的数量居前 [2] 资源品LOF限购升级 - 华安基金公告，自1月28日起暂停石油基金LOF的大额申购及大额定投业务 [3] - 该基金单日每个账户累计申购及定投限额由此前的100元降至10元 [3] 工业企业利润数据 - 2025年全国规模以上工业企业利润较2024年增长0.6%，扭转了此前连续三年的下降态势 [5] - 2025年，中小型企业利润较2024年增长1.4%，外商及港澳台投资企业利润增长4.2% [5] - 装备制造业和高技术制造业成为工业利润的主要支撑 [5] 黄金价格与行业动态 - 1月26日，伦敦现货黄金和纽约商品交易所黄金期货历史首次突破每盎司5100美元 [6] - 1月27日，上海黄金交易所现货黄金（Au99.99）和沪金主力合约均站上1150元/克关口 [6] - 2026年以来，国际、国内金价分别上涨超16%和15% [6] - 当前市场共有20只黄金主题ETF，其中14只为黄金ETF、6只为黄金股ETF [13] - 六只黄金股票ETF在月内（指2026年1月）涨幅接近40% [13] 海南经济目标 - 2025年海南省地区生产总值增长4%，规上工业增加值增长9.9%，服务进出口总额增长22.1%，实际使用外资增长19.9%，实际对外投资增长20.7% [7][8] - 2026年，海南的主要预期目标是地区生产总值增长6%左右 [7][8] 美联储利率决议预期 - 市场普遍预期美联储将于1月29日的会议上暂停降息 [9] - 截至1月27日，市场预计美联储1月降息25个基点的概率为2.8%，维持利率不变的概率达97.2% [9] 央行反洗钱工作部署 - 中国人民银行召开2026年反洗钱工作会议，要求建立打击治理洗钱违法犯罪常态化工作机制 [10] 商品价格与周期股 - 1月23日以来，冬季风暴横扫美国多地，导致天然气价格迅猛上涨 [12] - 美国能源供应扰动或将波及国际能源价格，加剧全球大宗商品价格波动 [12] 汽车行业利润状况 - 2025年汽车行业收入同比增长，但利润同比仅微增，行业利润率降至4.1% [14] - 2025年12月份行业利润率下滑至1.8%，环比、同比均出现明显走弱 [14] 住房“以旧换新”政策 - 近期，浙江富阳、上海奉贤、浙江宁波等地接连推出或落地住房“以旧换新”方案 [15] - 新模式通过国企平台收购二手房，以激活改善型住房需求 [15] 白银期货基金暂停申购 - 国投瑞银基金公告，旗下国投白银LOF因出现较大幅度溢价，自1月28日起暂停申购 [16][17] 上市公司股东增持与回购 - 2026年1月1日至1月27日，共有80家上市公司披露了重要股东增持公告 [18] - 重要股东增持通常基于看好公司长期价值 [18]