板块整体表现 - 12月2日饲料板块整体下跌0.76%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.42%，深证成指下跌0.68% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，路斯股份以1.54%的跌幅领跌板块 [1][2] 领涨个股表现 - 天马科技上涨1.16%，收盘价15.71元，成交额4.55亿元，成交量29.13万手 [1] - 金新农上涨1.07%，收盘价5.68元，成交额5.32亿元，成交量92.13万手 [1] - 粤海饲料上涨0.74%，收盘价8.15元，成交额777.36万元 [1] 领跌个股表现 - 路斯股份下跌1.54%，收盘价16.60元，成交额938.00万元 [2] - 邦基科技下跌1.50%，收盘价18.41元，成交额3930.30万元 [2] - 路德环境下跌1.30%，收盘价16.68元，成交额3280.20万元 [2] 板块资金流向 - 当日饲料板块主力资金净流入3428.18万元，游资资金净流入5720.47万元，散户资金净流出9148.65万元 [2] - 金新农获得主力资金净流入3125.43万元，主力净占比5.87% [3] - 海大集团获得主力资金净流入2459.61万元，主力净占比3.30%，同时获得游资净流入5967.37万元，游资净占比8.01% [3] - 天马科技遭遇主力资金净流出3564.84万元，主力净占比7.83% [3]

担保事项进展公告 - 公司于2025年7月7日召开董事会和监事会，并于2025年7月25日召开临时股东大会，审议通过了为子公司采购原材料发生的应付账款提供担保的议案，担保总额不超过人民币18,300万元 [1] - 本次公告披露了该担保事项的具体进展情况，相关担保在已审议的授权范围内，无需再次提交董事会及股东大会审议 [1] 已签署的担保合同详情 - 公司与厦门象屿物流集团有限责任公司、厦门象屿农产品有限责任公司签订了最高额保证合同，为17家子公司（如广东粤远贸易有限公司、中山市泰山饲料有限公司等）的应付款项提供担保，担保总金额为人民币3,000万元 [2] - 该合同担保期限为履约期限届满后三年，担保方式为连带保证责任，被担保主债权发生期间为2026年1月1日起至2028年12月31日 [3] - 公司与益海嘉里（上海）国际贸易有限公司及其关联企业签订了保证担保函，为14家子公司（如广东粤佳饲料有限公司、湛江市海荣饲料有限公司等）的应付款项提供担保，担保总金额为人民币3,000万元 [3] - 该担保函担保期限为主合同债务履行期限届满之日起2年，担保方式为连带保证担保责任，被担保主债权发生期间为2025年10月21日起至2026年10月20日 [3] 公司累计对外担保情况 - 截至本公告披露日，公司及下属子公司担保余额为105,127.10万元，占公司最近一期经审计归属于母公司股东净资产的比例为40.80% [3] - 其中，公司及子公司对合并报表范围内公司担保余额为97,499.26万元，占净资产的37.84%；对客户向银行金融机构融资采购公司饲料产品的融资担保余额为7,627.84万元，占净资产的2.96% [3] - 截至本公告披露日，公司不存在逾期未偿付的担保以及涉诉担保事项 [3]

**粤海饲料电话会议纪要关键要点** **一、 公司财务与运营表现** * 前三季度饲料销量66万吨 同比增长11 93% 营收49 97亿元 同比增长12 18% 归母净利润2,610 19万元 同比增长38 86% [2] * 业绩增长得益于客户结构优化 新客户销量占比大幅提升 [3] * 总体设计产能超过200万吨 实际产能约150万吨 当前整体产能利用率约为70% 部分工厂达80%以上 [19] **二、 公司战略与核心竞争力** * 坚持"三高三低"技术战略 高质量 高健康 高生长 低蛋白 低损耗 低料比 和"四重保障"产品质量体系 [2][5] * 启动"粤海畅步行"营销活动 通过订货会等形式增强产品竞争力和品牌认可度 [2][5] * 在广西东兴等地推广AI智能养殖模式 通过实时水质检测 智能投喂降低养殖成本 提高饲料利用率 [2][5] * 选择越南作为出海第一步 因靠近华南 有客户基础 且公司在虾料领域拥有技术优势和市场口碑 [16] **三、 未来发展规划与目标** * 预计2025年全年业绩保持稳定增长 2026年规划实现20%以上总体增长 [2][6] * 虾蟹料及特种水产饲料金额目标增长50%以上 总销量目标从100万吨提高到120万吨以上 [2][6] * 预计2025年和2026年营收每年增长20%-30% [7] * 计划通过越南和安徽新厂投产增加至少10万吨以上销量 [4][8] * 未来计划拓展东南亚 印度 马来西亚 泰国等市场 并响应"一带一路"倡议进行布局 [17] **四、 市场与产品展望** * 重点发展虾蟹料及其他特种水产饲料 以实现更高增长目标 [5] * 特种水产预计未来几年增长率约30%以上 目前在水产饲料行业中占比已达40%至50% 且比例将继续提升 [12] * 推动高端化 绿色化产品发展 以满足环保要求和健康食品需求 [7] * 普通水产与特种鱼行情相比 特种水产具有更高增长潜力 [12] **五、 资本开支与成本管理** * 2025年销售费用预计同比有一定增长 主因营销组织架构调整和考核方式变化 公司将继续强化技术服务和营销服务 [9] * 应对原材料价格波动 如鱼粉价格2024年上涨18-20% 11月又涨200-300美元 吨 国内现货价达17,000元 公司通过技术替代降低蛋白需求 提高饵料利用效率 [18] * 大豆豆粕等原材料价格预计将维持在0 8-0 9元之间 不会有大幅变化 [18] **六、 收购与产能扩张进展** * 收购天石饲料项目 首期款已支付 正在办理工商变更手续 旨在提升产品品质 保障原料价格 拓展国际市场 [4][10] * 越南新厂一期工程已于2025年10月底投产 一期10万吨 总规划20万吨 目前已接到8万多吨订单 收到2万多吨定金 未来三年内预计达成全部20万吨生产能力 [4][13] * 越南市场毛利率较高 特种水产毛利率约17% 普通水产毛利率约15-16% 且当地人工成本低 [15] **七、 其他重要信息** * 公司重视人才培养和梯队建设 采取内部培训和外部招聘相结合 目前已储备足够人才支持近期发展 [13][14] * 公司产品种类繁多 未细分具体品种的单吨净利数据 [11] * 下游消费端复苏 水产品需求增加 预计将促进公司回款情况改善 [20]

核心业务增长驱动 - 前三季度核心单品（虾蟹料、罗非鱼料、生鱼料）同比增长20%-37% [2] - 客户结构优化，新客户销量占比大幅提升，优质客户贡献显著增长 [2] - 推行“三高三低”技术战略和“四重保障”质量体系，目标生长速度提高10%、饲料系数降低10%、损耗降低50% [2] - 营销体系改革通过“粤海创富行”、“战春行动”、“胜夏行动”及优化激励机制推动销量增长 [2] - 为子公司确定四五个支柱型产品，实现多元化产品结构以保障持续稳健增长 [3] - 通过AI智能养殖赋能，赠送智能自动投喂机，降低人工及饲料成本，提高养殖产能与效益 [3] 营销费用策略 - 前三季度营销费用同比略有增长，主因营销主题活动推广、多场次订货会/技术交流会及提高激励力度 [4] - 营销投入有效推动饲料销量同比增长，为巩固市场份额打下基础 [4] - 后续费用整体不会大幅下降，公司将持续强化预算管理，严格控制开支，也不大可能较大增加 [4][5] 收购与产能整合 - 宜兴天石饲料项目首期股权转让款已支付，正在办理工商变更登记手续 [5] - 天石公司出口营收占其总营收50%-60%，产品毛利率约30%，盈利能力稳健 [5] - 通过控股天石实现饲料产业上游核心添加剂纵向整合，扩展产品如甜菜碱用于国内市场其他领域 [5] - 借助天石覆盖全球七十多个国家的出口渠道，推动自有产品国际化布局 [5] 海外市场拓展（越南及东南亚） - 越南虾料需求超90万吨，水质好、养殖密度低、成本较低，整体毛利率明显高于国内 [6] - 越南粤海10万吨产能项目于2025年10月29-30日开业，订货会获8万多吨订单 [7] - 越南粤海一期年产能超10万吨，中长期规划扩建至20万吨，目标3年内达产 [7] - 开业招商会锁定来自越南、印度、柬埔寨等地客商80,600吨战略合作意向，现场交付定金订单总量22,800吨 [8] - 以越南为“试验田”和“桥头堡”，依托地理优势向泰国、柬埔寨、老挝、印度等周边市场辐射 [8] - 公司计划以越南为起点，逐步辐射印度、柬埔寨、马来西亚等东南亚国家，乃至厄瓜多尔、加纳等全球市场 [9] 人才培养与支持 - 坚持内部培养与外部引进相结合的人才策略，建立系统培训与竞聘机制 [6] - 核心岗位储备充足，并购项目关键岗位由集团派遣人员担任，辅以本地化招聘 [6] - 现有团队能够支持公司发展需求，集团信息中心为海外扩张提供系统支持 [6]

股东户数与筹码集中度 - 截至11月30日，公司股东户数为21,307户，较11月20日减少1,629户，环比降幅为7.10% [2] - 自本期筹码集中以来，公司股价累计上涨2.28% [2] - 在筹码集中期间的具体交易日中，股价出现2次上涨和5次下跌 [2] 近期股价表现 - 截至发稿，公司收盘价为8.09元，当日下跌0.49% [2] 公司近期财务表现 - 前三季度公司实现营业收入49.97亿元，同比增长12.18% [2] - 前三季度实现净利润2,619.80万元，同比增长138.86% [2] - 前三季度基本每股收益为0.0400元，加权平均净资产收益率为1.01% [2]

饲料板块市场表现 - 12月1日，饲料板块整体下跌0.35%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.65%，深证成指上涨1.25% [1] - 板块内个股表现分化，天马科技上涨3.26%领涨，佩蒂股份下跌3.03%领跌 [1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：天马科技（收盘价15.53元，涨3.26%）、金新农（收盘价5.62元，涨3.12%）、路斯股份（收盘价16.86元，涨1.87%）[1] - 跌幅居前的个股包括：佩蒂股份（收盘价18.25元，跌3.03%）、路德科技（收盘价16.90元，跌2.20%）、天康生物（收盘价7.15元，跌1.52%）[2] 板块资金流向 - 当日饲料板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为8887.39万元 [2] - 游资资金净流入4210.83万元，散户资金净流入4676.56万元 [2] - 天马科技获得主力资金净流入3167.82万元，净占比7.47%，为板块内最高 [3] - 金新农获得主力资金净流入3118.98万元，净占比9.35% [3] - 佩蒂股份虽股价领跌，但仍获得主力资金净流入304.21万元，净占比2.28% [3]

行业整体表现 - 2025年前三季度农产品行业营收同比增长8.0%，扣非净利润同比增长12.5% [2] - 单三季度行业营收同比增长3.3%，扣非净利润同比减少60.9%，主要因生猪养殖板块盈利收窄 [2] 生猪养殖板块 - 2025年三季度生猪养殖板块合计营收约1216亿元，同比减少6%，合计扣非净利润约59亿元，同比减少70% [2] - 三季度自繁自养利润约42元/头，较二季度降低约13元/头，行业正式步入亏损去产能阶段 [2][6] - 前瞻指标显示供给压力持续：10个月前的母猪料对应2025年四季度与2026年上半年供应量分别同比增加13.7%与7.4%；5个月前的仔猪料对应同期供应量分别同比增加14.7%与10.5% [7] - 行业负债率与流动性改善有限，截至2025年三季度末上市猪企平均资产负债率57%，流动比率0.99 [7] - 推荐低成本及现金流优势企业，包括牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团 [2][6] 饲料板块 - 2025年前三季度饲料板块营收同比增长13.4%，单三季度同比增长14.2% [3] - 2025年前三季度全国饲料产量2.47亿吨，同比增长7% [3] - 行业龙头海大集团饲料外销量同比增长约24%，市占率加速提升且单吨盈利水平提升 [3] 宠物食品板块 - 2025年三季度宠物食品板块营收同比增长9.6%，扣非后归属净利润同比下降6.1% [4] - 内销市场线上销售额增速为6.6%，乖宝宠物和中宠股份三季度内销收入增速均约40%+ [4] - 外销市场承压，2025年三季度猫狗零食全球出口额同比下滑10.3%，对美国出口同比下滑42% [4] 产能调控政策影响 - 政策端持续限制头部企业产能，与亏损去产能形成合力 [8] - 2025年三季度上市猪企生产性生物资产环比微降，头部集团场产能扩张受限可能使本轮产能去化较2021、2023年更彻底 [8] - 能繁母猪存栏量调控目标为降至3950万头，此前已连续12个月维持在4000万头以上 [8]

文章核心观点 - 2025年11月第四周，A股绿色周报监测发现共有5家上市公司暴露环境风险，关联股东约69.07万户 [1][2] - 环境风险正成为上市公司重要的经营风险之一，关乎企业发展和形象 [2] - 上市公司及其旗下公司的环境信息正通过专业数据库和解析被更透明地披露，以影响资本市场 [1] 上市公司环境处罚详情 - **粤海饲料控股公司**：其控股公司湛江市海荣饲料有限公司因锅炉废气排放超标被罚款25万元 [1][2] - 监测数据显示，锅炉废气中二氧化硫浓度为443mg/m³，超标许可限值(200mg/m³)1.215倍 [3] - 氮氧化物浓度为472mg/m³，超标许可限值(200mg/m³)1.36倍 [3] - 颗粒物浓度为92.6mg/m³，超标许可限值(30mg/m³)2.0867倍 [3] - 公司曾提出听证申辩，但未被采纳，最终依据《排污许可管理条例》被处罚 [4] - 公司回应称已整改，委托第三方检测结果合格，并对设备进行了升级更换，后续生态环境局监督监测显示合格 [5] - 公司表示本次处罚未触及上市公司临时公告披露标准，将在定期报告中说明 [5] - **君正集团**：因废水排放去向未按排污许可证规定送至园区污水处理厂，被罚款9万元 [1][6] - 处罚书显示，其废水处理后的浓水部分用于公司储灰场降尘，未全部送至规定污水处理厂 [6] - 依据《排污许可管理条例》第三十六条第二项被处罚 [6] - 截至发稿，公司未对采访做出进一步回应 [6] - **豪威集团联营企业**：豪威集团联营企业江苏韦达半导体有限公司因废水排放超许可浓度被罚款20万元 [7] - 处罚书显示，公司未遵守排污许可证规定，废水排放超过许可排放浓度 [7] - 公司已进行整改，包括建立监督制度、更换原辅料、改造废水设施、增加自检频次等 [7] - 依据《排污许可管理条例》第三十四条被处罚 [7] 环境信息披露与监管趋势 - A股绿色周报项目基于政府发布的权威环境数据，每周收集剖析数千家上市公司及其旗下数万家公司的环境信息 [1] - 随着ESG投资理念升温，投资者越来越注重企业的可持续发展能力 [7] - 上市公司直接或间接参股企业的环境数据也被纳入环境风险考察范围 [7] - 部分公司已建立环境信息披露的内部管理机制，并承诺按监管要求在定期报告中披露环境与社会责任履行情况 [5]

行业投资评级 - 对农业行业投资评级为“看好”（维持）[5] 核心观点 - 报告核心聚焦于10月生猪供给压力落地，行业产能去化加速 [2][9] - 政策与市场合力推动生猪养殖行业产能去化，有望助力未来板块业绩长期提升 [3][9] - 生猪存栏量回升将提振后周期板块（饲料、动保）需求，产业链利润有望向下游传导 [3] - 种植链方面，粮价上行趋势已确立，种植及种业基本面向好 [3] - 宠物食品行业处于增量、提价逻辑持续落地阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度提升 [3] 行业基本面情况总结 生猪板块 - 产能去化加速：25年10月底能繁母猪存栏量3990万头，环比下降1.1%，同比下降2.1% [9] - 供给压力显著：10月生猪出栏屠宰量3834万头，环比增加7%，同比增加26.2% [9] - 价格深度下跌：10月商品猪出栏均价降至12.27元/公斤，环比下降11%，同比下降32.4%；仔猪销售均价为25.8元/公斤，环比下降14.2%，同比下降29.1% [9] - 近期价格持续走弱：11月28日全国外三元生猪均价为11.19元/公斤，周环比下跌3.87% [12] - 进口量减少：10月进口猪肉7.11万吨，环比下降11.1%，同比下降21.1%；1-10月猪肉合计进口量85.9万吨，同比下降3.3% [9] 白羽肉鸡板块 - 行情回归低波动稳定：截至11月28日，白羽肉毛鸡价格为7.19元/公斤，周环比上涨0.56% [15] - 鸡苗价格窄幅震荡：鸡苗价格3.47元/羽，周环比下跌0.29% [15] - 供应整体偏紧对毛鸡价格形成底部支撑，但需求端屠宰企业效益不佳制约价格上行 [15] 黄羽肉鸡板块 - 鸡价延续偏强走势，不同品种间价差有所走扩 [17][18] 饲料板块 - 原料价格底部震荡：截至11月28日，玉米现货均价为2329.8元/吨，环比上涨2.17%；小麦现货均价为2507.28元/吨，环比上涨0.1%；豆粕现货均价为3107.43元/吨，环比上涨1.04% [21] - 东北粮入关不畅导致玉米供应阶段性偏紧，贸易商积极建库及国储收购支撑价格 [21] 大宗农产品板块 - 天然橡胶价格上行：截至11月28日，国内天然橡胶期货价格为15,410元/吨，周环比上涨1.12% [29] - 新一轮补库周期启动：上周青岛地区橡胶库存46.52万吨，周环比增加1.62万吨 [29] - 受泰国洪水影响，市场注入减产预期，胶价震荡上行 [29] 投资建议 - 看好生猪养殖板块，相关标的包括牧原股份、温氏股份、神农集团等 [3][32] - 关注后周期板块（饲料、动保），相关标的包括海大集团、瑞普生物等 [3][32] - 布局种植链，相关标的包括苏垦农发、北大荒、海南橡胶、隆平高科等 [3][32] - 把握宠物板块机会，相关标的包括乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [3][32] 市场表现 - 农林牧渔板块跑赢大盘：本周（2025/11/24-2025/11/28）申万农林牧渔指数上涨1.57%，跑赢上证综指0.17个百分点 [34] - 子板块表现分化：畜禽养殖涨幅最大（+3.89%），渔业跌幅最深（-10.78%） [34] - 个股方面，万辰集团（+7.15%）、牧原股份（+5.97%）、正邦科技（+5.92%）涨幅居前 [36][37]

现金管理方案核心要点 - 公司计划使用额度不超过10亿元的闲置自有资金进行低风险现金管理 [1] - 资金来源为公司及下属子公司的闲置自有资金，有效期自股东会审议通过之日起12个月，可循环滚动使用 [2] - 投资产品包括协定存款、通知存款、定期存款、结构性存款、大额存单及理财产品等，期限均不超过12个月，不涉及股票等高风险品种 [2] - 公司授权董事长行使投资决策权并签署相关文件，财务部门负责具体组织实施 [2] 审议程序与公司战略 - 该议案已于2025年11月28日经第四届董事会第十一次会议审议通过，尚需提交股东会审议 [1][4] - 现金管理操作将在股东大会审议通过后的12个月有效期内启动 [4] - 资金运用遵循《深圳证券交易所上市公司自律监管指引》要求，符合公司稳健经营的战略规划 [4] - 市场分析指出此计划是提升资金效率的常见做法，彰显公司现金流充裕的经营优势 [4]