核心观点 - 董宇辉"单飞"后创立的与辉同行在粉丝数和带货销售额上已超越东方甄选，成为抖音头部直播间[3][4][6] - 两家公司的发展路径和战略差异导致业绩分化：与辉同行专注MCN和IP打造，东方甄选尝试产品+流量双轨但成效不彰[12][15][20] - 双方面临不同挑战：与辉同行需解决品控问题，东方甄选则陷入流量困境和管理矛盾[21][24][26] 粉丝与业绩表现 - 截至4月26日，与辉同行抖音粉丝2865万超过东方甄选主账号的2859万[4] - 过去三个月与辉同行新增粉丝120万，东方甄选减少42万[4] - 2024年与辉同行销售额突破百亿元，成为抖音年度带货冠军[6] - 东方甄选2024年6-11月GMV48亿元同比下降16.2%，连续三个月跌出抖音带货月榜前十[6][14][16] 战略差异 - 与辉同行取得MCN资质，签约素人主播并建立培养体系，8位主播合计粉丝超300万[20] - 董宇辉成立四家跨行业公司，试水自营品销售（如帆布袋2.4万件秒罄）[20] - 东方甄选尝试线下体验店改造800个教学点，但进展缓慢[15][16] - 俞敏洪提出"产品优先"战略，但抖音流量优势减弱（近3月观看人次3.4亿vs与辉同行11.6亿）[16][17] 管理问题 - 东方甄选主播顿顿公开抱怨公司决策不透明，暴露主播与管理层矛盾[24][25] - 俞敏洪承认未理顺与优秀员工关系，导致"小作文风波"重演风险[26] - 与辉同行面临品控挑战，315期间因虾仁问题启动退一赔三[21] IP策略对比 - 董宇辉积极打造IP：发行单曲《吾乡》、参加《周游记3》、获"人民文学奖"[29][31] - 东方甄选避免再造新IP，俞敏洪个人热度下降（跨年直播观看560万vs与辉同行1800万）[12][32] - 董宇辉从抗拒到接受主播身份，单场2小时带货2500万元以上[12][13]

AI在零售消费领域的宏观视角 - AI已完成从"演化"到"革命"的转变 成为业务主角 具备创造新事物的能力 教育体系需变革以培养创造力而非应试能力 [3] - 高校角色转变为"联合研发伙伴和人才培养基地" 需与企业建立双向合作 培养既懂AI又懂垂直业务的复合型人才 [6] - 生成式AI驱动营销决策从"提效"走向"模式变革" 通过消费者数字孪生和Agent技术整合多维度信息挖掘趋势与需求 [8] 直播电商与新零售的AI实践 - 交个朋友通过自研中台"朋友云"实现60多个直播间标准化运营 AI赋能选品 内容生成 风控审核及数字人直播 [11] - 天虹股份强调数字化是AI价值前提 本地化部署零售大模型"百灵鸟" 应用于客服 导购 智能推荐等7大场景 [13][15] 美妆快消行业的AI深度应用 - 伊利集团全产业链嵌入1000+算法模型 通过YILI-AI平台打造新型业务 覆盖知识大脑 数字员工 智能客服等领域 [17] - 自然堂实施"三步走"数字化战略 打通一方数据解决90%痛点 AI已在内容生成 智能客服 数据洞察等场景见效 [19] 生鲜餐饮领域的AI平衡之道 - 叮咚买菜以全链路数字化平衡缺货与损耗 将前置仓视为分布式冷链系统 AI推动推荐模式向"行为+知识"转型 [21] - 海底捞探索AI在服务业的温度与效率平衡 重点攻关机器对人际情境的感知能力 辅助而非替代人工服务 [23] 消费电子与时尚产业的AI创新 - Rokid认为AR眼镜是AI最佳载体 通过开放生态实现"科技平权" 推动自然交互与知识平等获取 [25] - 禾观科技将AI作为新生产力 覆盖时尚电商全链路 从趋势洞察 虚拟模特到智能备货 需研发组织敏捷转型 [27] - 惠利玛训练鞋业专用AI 通过知识图谱实现智能企划 款式设计 材料应用 强调现阶段AI仍需人工参与 [29] 行业趋势与成果展示 - 峰会发布《消费零售GenAI最强落地案例TOP10》 涵盖消费者洞察 供应链决策 智能营销等突破性实践 [32] - AI正从技术热点转变为驱动增长的核心力量 零售消费企业需拥抱AI以赢得未来竞争 [32]

粉丝与带货表现 - 与辉同行抖音粉丝数达2865万，超越东方甄选的2859万 [5] - 过去三个月与辉同行新增粉丝超120万，东方甄选减少42万 [5] - 2024年与辉同行销售额突破百亿元，成为抖音带货年榜第一 [7] - 2024年6-11月东方甄选GMV为48亿元，同比下降16.2% [7] - 2025年1-3月与辉同行稳居抖音带货月榜前五，东方甄选跌出前十 [8] 公司战略与运营 - 与辉同行明确为MCN机构，取得相关资质并签约主播 [25] - 东方甄选推行"产品+流量"双轨战略，计划布局线下体验店 [20] - 东方甄选试水智能零售柜，但重投入慢回报难见成效 [21] - 与辉同行8位素人主播粉丝合计突破300万，建立晋升机制 [25] - 董宇辉成立四家公司覆盖零售、文旅等多个领域 [26] IP与流量管理 - 董宇辉积极打造个人IP，发单曲、上综艺深化影响力 [10][35] - 东方甄选未能培养出接棒董宇辉的流量主播 [34] - 东方甄选直播间观看人次3.4亿，与辉同行达11.6亿 [21] - 东方甄选主播与公司管理矛盾频发，利益分配未理顺 [30][32] 业绩与挑战 - 2024年6-11月东方甄选净亏损0.97亿元，上年同期盈利1.6亿元 [19] - 与辉同行面临品控问题，低价商品品控风险较高 [27][29] - 东方甄选抖音订单数量同比减少16%，流量优势不再 [23]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年公司新业务投入拓展增加支出及摊销费用等致利润承压落地 2025年推出新一轮激励凸显发展信心 借力AI赋能主业 预测公司2025 - 2027年收入和归母净利润均呈增长态势 作为直播电商代表企业 积极赋能外贸企业电商化 激励夯实业绩底 AI应用仍可期 给予“买入”投资评级[4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 当前股价5.65元 总市值53亿元 总股本944百万股 流通股本878百万股 52周价格范围3.94 - 10.73元 日均成交额380.29百万元[2] 2024年公司业绩情况 - 营业收入47.6亿元 同比 - 0.3% 归母净利润 - 10.01亿元（亏损收窄） 营业总成本55亿元 培育阶段的创新业务、遥望X27 PARK业务开展前期投入、杭州遥望摊销费用较高及鞋履存货跌价准备影响整体业绩 预计2025年杭州遥望折旧摊销及租金等费用有望下降 经营性现金流净额1.32亿元 同比转正[4] 2025年公司发展举措 - 进行组织结构深度调整 创新业务改为控股或参股模式 与员工共同持股 淘汰低效能业务 借力AI技术提升组织效率 2月推出新激励计划 首次授予股票期权行权价格6.71元/份 有助于提升核心团队凝聚力[5] AI赋能主业情况 - 自主研发的直播全流程系统“遥望云”升级为新一代“遥望云AI” 业务和管理侧均有初步测试 AI有望重构各业务线 拉动组织效率 助力外贸企业开展直播电商业务 加速电商化转型[6] 盈利预测 - 2025 - 2027年收入分别为54.62、63.01、72.20亿元 归母净利润分别为1.19、1.61、2.16亿元 EPS分别为0.13、0.17、0.23元 当前股价对应PE分别为44.0、32.6、24.3倍[7] 财务预测指标 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|4,763|5,462|6,301|7,220| |增长率（%）|-0.3%|14.7%|15.4%|14.6%| |归母净利润（百万元）|-1,001|119|161|216| |增长率（%）|/|/|34.9%|34.0%| |摊薄每股收益（元）|-1.08|0.13|0.17|0.23| |ROE（%）|-29.0%|3.3%|4.3%|5.4%|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |资产总计（百万元）|5,634|5,774|6,059|6,432| |负债合计（百万元）|2,186|2,196|2,300|2,407| |所有者权益（百万元）|3,448|3,578|3,759|4,026| |营业收入（百万元）|4,763|5,462|6,301|7,220| |营业成本（百万元）|4,575|4,531|5,287|6,045| |归母净利润（百万元）|-1,001|119|161|216| |经营活动现金净流量（百万元）|132|71|36|85| |营业收入增长率（%）|-0.3%|14.7%|15.4%|14.6%| |归母净利润增长率（%）|/|/|34.9%|34.0%| |毛利率（%）|3.9%|17.0%|16.1%|16.3%| |净利率（%）|-21.3%|2.3%|2.8%|3.6%| |ROE（%）|-29.0%|3.3%|4.3%|5.4%| |资产负债率（%）|38.8%|38.0%|38.0%|37.4%| |总资产周转率（次）|0.8|0.9|1.0|1.1| |应收账款周转率（次）|6.3|6.9|6.7|6.4| |存货周转率（次）|11.7|11.7|11.7|11.7| |EPS（元/股）|-1.08|0.13|0.17|0.23| |P/E（倍）|-5.2|44.0|32.6|24.3| |P/S（倍）|1.1|1.0|0.8|0.7| |P/B（倍）|1.5|1.5|1.4|1.3|[11]

智通财经4月29日电，日前，在福建厦门举办的"行神州 '播'天下"——优质主播中国行活动启动仪式 上，中国网络社会组织联合会联合直播电商行业的平台、机构、优质主播代表等发布《发挥直播电商资 源优势 助力外贸企业创新发展倡议书》，呼吁全行业携手并肩，伸出援手，助力外贸企业攻坚克难。 与会直播电商从业人员纷纷表示，要积极响应号召，勠力同心，把倡议要求转化为帮扶外贸企业的具体 行动，充分发挥直播电商在渠道拓展、品牌塑造、产销对接等方面的优势，全力以赴帮助外贸企业破解 订单难题、打通内销渠道，助力外贸企业突破困境实现转型升级。 直播电商行业代表呼吁携手并肩伸出援手助力外贸企业攻坚克难 ...

文章核心观点 穿戴甲行业女性唱主角，既促进行业发展又实现就业增收，代工厂主王海霞通过直播电商扩大了穿戴甲销量，直播电商成为助力就业创业的新业态，妇联推动妇女在该领域就业创业 [1][2][3] 穿戴甲行业情况 - 从生产到消费女性是主角，既促进行业发展又实现就业增收 [1] - 代工厂订单多来自批发市场，订单取消或减少会导致存货积压 [1] 王海霞代工厂发展 - 王海霞从事穿戴甲加工两年多，代工厂有10余名周边乡村女性手工制作穿戴甲 [1] - 去年夏天代工厂因收货点取消订单遭遇重创，存货大量积压 [1] - 接触张喻涵直播后有了线上直播售卖穿戴甲的想法 [1] - 起初直播不知说什么，观众观看时长短，后经张喻涵指导改进 [2] - 直播电商带来连锁反应，销量比以前增长近两倍，积压产品售空且需增加产量，更多姐妹加入代工厂 [2] 张喻涵相关情况 - 大学毕业后回连云港做自媒体，成为行业大咖，与市妇联成立“小蜜蜂带货团”助农直播 [1] - 想把直播经验分享给更多姐妹，让她们更快学会直播卖货 [1] - 认为王海霞直播可扩大穿戴甲销量 [1] 直播电商行业及妇联举措 - 我国直播电商行业女性主播占比近七成，成为助力就业创业的新业态 [3] - 省妇联成立省电商行业妇联、开展女主播培训赋能计划，推动各级妇联关注妇女就业需求、加强技能培训 [3] - 连云港市妇联将通过以赛促训、直播真赛等培育优秀女主播，完善权益保障，助更多女性就业创业 [3]

粉丝与流量表现 - 截至4月26日，与辉同行抖音粉丝数2865万，东方甄选主账号2859万，首次实现反超 [2] - 过去三个月与辉同行新增粉丝超120万，东方甄选减少42万 [2] - 2024年与辉同行销售额突破百亿元，成为抖音年度带货冠军 [4] - 2024年6-11月东方甄选GMV 48亿元，同比下降16.2% [4] - 2025年1-3月与辉同行稳居抖音带货月榜前五，东方甄选连续三个月跌出前十 [4] 带货业绩对比 - 与辉同行周年庆当天，董宇辉2小时带货2500万元以上，素人主播10小时带货5000万元 [9] - 跨年夜音乐会直播观看人数1800万，带货额5000-7500万元，东方甄选同期观看560万，带货额250-500万元 [9] - 东方甄选2024年6-11月持续经营业务营收21.9亿元（同比降9.3%），净亏损0.97亿元（上年同期盈利1.6亿元） [10] 战略与运营差异 - 与辉同行明确MCN定位，取得资质许可证并签约素人主播，8位素人合计粉丝超300万 [14] - 董宇辉成立四家跨行业公司，其中"兰知春序"试水自营品销售，2.4万件帆布袋秒售罄 [14] - 东方甄选推行"产品+流量"双轨战略，计划改造800个教学点为会员体验店，但进展缓慢 [10][11] 管理挑战 - 东方甄选主播顿顿公开抱怨公司沟通机制问题，暴露管理层与主播关系紧张 [18] - 俞敏洪承认未有效解决优秀员工管理问题，导致"小作文风波"等冲突 [19] - 与辉同行面临品控风险，曾因虾仁供应商违规启动退一赔三机制 [15][17] IP策略分化 - 董宇辉积极打造个人IP，发布单曲《吾乡》、参加综艺《周游记3》，获"人民文学奖" [22][24] - 俞敏洪后悔创办东方甄选，称遭受"三十年未遇的网暴"，不再着力打造新主播IP [25][27] - 第三方数据显示东方甄选抖音订单量同比降16%，流量获取能力持续弱化 [13]

直播电商行业趋势 - 直播电商行业正经历从流量泡沫向信任基建转型的关键阶段，贾乃亮团队与新华社合作的"全透明"直播模式成为行业分水岭 [1][8][21] - 行业竞争法则已从早期的声量厮杀、中期模式创新演进至深水区的货品质量与信任基建博弈 [8][9][21] - GMV数字正经历"信任贴现"，"品控即流量"的新纪元正在到来，消费者更关注商品质量与供应链透明度 [21][22][24] 贾乃亮直播模式创新 - 2025年4月12日生日直播创下2.31亿销售额、3.24亿曝光量、35.4万最高在线人数的炸裂数据 [5][15] - 首创"全链路透明化直播"模式，通过供应链显微镜式质检、价格透明机制、售后钢铁防线构建"信任基建" [1][15][17] - 采用"百人质检团队+自建系统"双保险，严格执行国标筛查，涵盖供应商资质审查与生产线突击检查 [11][12] 供应链深度整合 - 深入大凉山等产地解决滞销问题，单次助农活动消化数千斤滞销果实并激活整条产业链 [5] - 合作矩阵涵盖欧莱雅、兰蔻、LVMH等国际集团，所有品牌需通过资质背调与产地溯源 [12] - 独创"百人售后团队+百个私域社群"服务网络，设立行业首个亿元守护基金实现投诉先行赔付 [12] 主播专业度重塑 - 贾乃亮单月最高GMV达7亿，2024年618大促单场直播斩获4.5亿销售额 [2][5] - 建立严谨选品机制，逐字手写千余字产品笔记，将成分术语转化为消费场景 [13][14] - 每场直播前与品牌方深入沟通，进行短视频拍摄和彩排，实现产品描述高准确性 [13][14] 社会价值创造 - 直播助农从道德光环转化为可持续商业模式，带动包装厂、冷链物流等产业链溢出效应 [5][21] - 与新华社合作实现"主流舆论场"与"大众消费场"的互补，推动明星IP向文化桥梁转型 [21][24] - 将乡村振兴产品检测报告引入直播间，获得消保委专家认证与新华社官方背书 [15][21]

文化赋能促进冰雪经济释放消费潜能 - 产业政策持续倾斜、文体旅融合加深、消费场景持续迭代，为资本带来了结构性投资窗口 [2] - 重点可关注具备IP运营能力、科技创新应用、装备制造出口能力的龙头或细分领先企业 [3] - 省委高频出台改革文件，如《"一书三基四梁八柱"战略框架》、"七个紧盯"等举措全面落地 [4] - 大众化消费持续火热，高端定制增长迅猛，如亚冬会期间哈尔滨高端滑雪行程预订量增长140% [5] - 《中国冰雪文化发展白皮书》被联合国教科文组织收录，哈尔滨冰雪节社媒热度超20亿次 [5] 北京启动2025电商发展补贴申报 - 政策旨在加快北京企业拓展网络销售渠道、推进数字化转型、推动平台与服务型电商赋能中小企业，构建具有区域特色的数字消费生态 [6] - 每培育1家实际成交额≥2000万元且年增长≥50%的企业，奖励最高5万元/家，单平台封顶500万元 [6] - 直播电商、即时零售业务增长加速，有望借助政策导向扩大中小商家占比，增强平台议价力与留存率 [6] 海南加快推进自贸港建设 - 第五届中国国际消费品博览会在海南盛大启幕，成为2025年开年首场重大国际展会，标志着海南自贸港再次走上世界舞台 [6] - 对外开放不断扩大，洋浦港与阿布扎比港共建、服务贸易创新发展试点加速 [7] 跨境电商如何应对125%关税 - 特朗普宣布进一步提高对华关税至125%，并拟对所有贸易伙伴设定10%基线关税，执行期为90天内 [8][9] - 市场反应迅速：美股拉升、美债收益率下行、油价上涨，反映市场对"强硬贸易政策"与通胀压力的定价调整 [9] - 致欧科技业务地域结构抗压能力强，若美国市场进一步恶化，可通过欧洲渠道和线下转化稳住增长 [9] - 巨星科技品牌化战略与ODM并行，具备逆势调整能力，关注其出口产品结构优化与欧美渠道拓展 [9] 春暖催热户外经济，轻量化露营装备走俏 - 天气回暖，民众踏青露营热情高涨，带动帐篷、露营车、折叠推车、充气沙发、便携茶具等销量暴增 [9] - 装备制造、材料供应、电商渠道等多个环节正加速联动，为二季度消费结构升级与制造端盈利改善提供重要支撑 [9]

小杨哥自营电商复出表现 - 复出首场直播在线人数仅89人，较昔日百万级流量断崖式下跌[1] - 自营APP"小杨臻选"销量惨淡，最高销量商品仅显示"200+"，多数产品个位数或零销量[3] - 直播间用户互动聚焦"小杨哥何时回归"，反映IP信任度严重受损[3] 头部主播自营模式困境 - 辛巴"辛选帮"APP下载量远低于某手平台，李佳琦自营店仍困于价格战[5] - 东方甄选自营业务面临压力：毛利率33.6%但营销投入达4.6亿[5] - 行业痛点在于网红团队缺乏供应链、品控等系统能力，仅有流量思维[5] 小杨哥自营战略矛盾点 - 宣称砍掉80%合作品牌，但选品仍依赖代工贴牌和白牌厂商合作[6] - 抖音平台政策变化：店播流量扶持权重提升至30%，削弱超头主播议价权[6] - 用户信任危机：43%消费者因质量问题永久拉黑主播，IP与"翻车"深度绑定[6] 直播电商行业趋势 - 头部主播自营案例（薇娅锋味派、罗永浩交个朋友）均未成就顶流品牌[8] - 行业终局将回归零售本质，比拼供应链成本与商品质量而非IP流量[8]