美国小额包裹免税政策终止 - 美国总统特朗普签署行政命令，自2025年8月29日起终止全球范围内小额包裹（≤800美元）的免税福利，覆盖所有国家/地区 [1][3] - 新政取消此前针对中国及香港的T86政策，彻底堵死第三国转运、更换运输渠道等操作空间 [1][5] - 通过国际邮政系统运送的包裹将按从价税或从量税征收关税，国际快递（如UPS、DHL）运送的包裹需缴纳所有适用关税+额外关税 [3] 征税细则 - 国际快递包裹：按货物原产国税率征收从价税（例如越南产品需缴20%协议关税+最惠国税率+其他关税） [3] - 美国邮政（USPS）包裹：按IEEPA有效关税税率分档征收从量税（<16%税率的国家80美元/包裹，16%-25%税率160美元/包裹，>25%税率200美元/包裹） [3] - 中国IEEPA有效税率为10%对等关税+20%芬太尼关税 [4] 对跨境行业的影响 - 东南亚中转、墨西哥海外仓、加拿大清关等规避路径失效，所有输美包裹均需缴税 [5] - 中美贸易关系短期缓和：原定2025年8月12日到期的24%对等关税暂停期延长90天至11月11日 [5] - 依赖低价小件商品的商业模式受冲击，行业向高单价、高附加值产品转型 [7][10] 跨境企业应对策略 - **商品与定价调整**：减少低价小件出口，增加高利润商品比例，重新定价覆盖关税成本 [7][8] - **供应链优化**：评估生产地选择与物流路径，利用数字工具提升效率，转向品质竞争 [9][10] - **本地化运营**：设立美国海外仓批量进口降低单位成本，与本土经销商合作分担关税 [10][12] - **市场多元化**：开拓欧洲、东南亚、拉美市场分散风险，需符合当地合规要求（如欧代、VAT） [10][11] - **品牌建设**：通过美国公司主体入驻本土平台（亚马逊、沃尔玛），布局线下渠道增强粘性 [12]

中欧班列（武汉）运营表现 - 截至6月24日中欧班列（武汉）今年累计开行510列 提前完成半年发运目标 [1] - 发运量同比增长17.24% 其中欧洲方向去程发运同比大幅增长63.06% [2] - 中亚地区双向对开 去回程合计发运量同比激增200% [2] 货物结构与贸易动能 - 主要运输货物包括鄂产光伏产品 电子产品 机械设备 新能源汽车及跨境电商商品 [2] - 班列为保障国际供应链产业链稳定畅通提供强劲动能 [2] 运营主体战略举措 - 湖北港口集团汉欧国际公司联合多方保障班列高效稳定运行 完成"东风号"专列发车 [2] - 加快双枢纽建设 实现阳逻港第二始发站首发及湖北集货中心挂牌 [2] - 推动"班列+产业"融合 开行华中首趟中亚回程粮食运贸班列 [2] 国际物流网络拓展 - 新开直达格鲁吉亚的跨里海国际运输线路 强化战略通道作用 [2] - 境外布局方面 在阿拉木图设海外仓 塔什干设集结中心 构建高效国际物流网络 [2] 未来发展规划 - 以中欧班列华中区域集结中心为契机 拓展国际通道网络 [3] - 强化多式联运枢纽功能 通过境内外协同提升全程物流服务能力 [3]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 24 - 25Q1业绩分化，有变革心的企业迎来发展新阶段，关注代运营企业中从传统代运营向自有品牌转型的企业，如若羽臣 [5] - 化妆品关注持续高增和环比改善两类，医美关注重磅新品已经或有望落地的公司；黄金珠宝关注具备强产品审美力、渠道管控力的公司及传统黄金珠宝公司拐点机会；跨境电商关注多平台布局&有自有海外仓的泛品卖家、具备核心产品力的品牌出海卖家和海外仓等重资产服务商；母婴零售关注门店有调整、业务有延伸的母婴政策直接受益标的 [6] 各行业总结 美容护理 - 行业情况：25年上半年消费情绪回暖，抖音增速仍维持20%以上；24年化妆品社零整体平淡，大促月份虹吸显著，25年1 - 4月化妆品消费情绪回暖，社零+4%；抖音已超过天猫成为化妆品线上第一大平台 [10][16] - 年报&一季报总结：美护板块整体收入表现优于利润表现；化妆品收入端相对稳健、利润端整体下滑，但个股表现分化，传统化妆品龙头和胶原赛道成长性显著；医美上游胶原蛋白延续高景气，传统材料及机构端略承压 [20][18] - 化妆品下半年情况：24年下半年化妆品板块整体收入降速、利润承压，盈利能力下降，部分公司业务主动调整导致单季度亏损影响板块整体 [21] - 化妆品25Q1情况：部分公司降低达播占比；盈利能力方面，25Q1化妆品板块毛利率同比显著提升，销售费用率有所下行，毛销差显著回升，净利率显著回升但尚未恢复至24Q1水平 [24][25] - 投资建议：化妆品关注基本面持续稳定向好、数据持续高增和运营能力领先行业、数据环比改善两类；医美关注重磅新品已经或有望落地的公司 [26] 黄金珠宝 - 重点公司业绩：25Q1部分公司归母净利润同比增速超10%，部分公司负增长 [31] - 复盘：黄金珠宝消费景气度受金价波动影响，2024年3月起金价屡创新高并在高位宽幅震荡，吸引投资性需求，25Q1黄金首饰消费量下滑27%，金条金币消费量同比增加30% [33] - 展望：黄金珠宝正从材料属性转向审美设计，消费者愿意为品牌设计工艺支付溢价，古法金和金镶钻产品引领黄金饰品化趋势 [37] - 盈利预测与估值：给出多家黄金珠宝公司2024 - 2026E的收入、归母净利润及PE等数据 [39] 跨境电商 - 重点公司业绩：25Q1部分公司净利润同比增速超30%，部分公司归母净利润、扣非归母净利润下滑 [43] - 现状：宏观环境波动下个股收入普遍具备韧性，但利润显著分化；收入韧性源于供应链优势下性价比突出和部分品牌形成较强品牌粘性；利润受关税、海运费、汇率等外部环境变化及亚马逊平台投流费用提升影响 [46][49] - 展望：聚焦核心赛道精品化转型，提升品牌力，加强独立站运营；通过产能转移和市场均衡布局降低关税风险 [53] - 盈利预测与估值：给出多家跨境电商公司2024 - 2026E的收入、归母净利及PE等数据 [54] 其他板块（代运营和母婴零售） - 重点公司业绩：部分公司净利润同比增速超30%，部分公司归母净利润、扣非归母净利润下滑 [58][61] - 母婴零售情况：生育政策支持+企业差异化变革，行业格局加速重塑；爱婴室主业增速加快+高达谷子打开想象空间；孩子王全国布局，加盟+直播+AI加速成长 [64] - 盈利预测与估值：给出多家代运营和母婴零售公司2024 - 2026E的收入、归母净利及PE等数据 [65]

新型消费发展 - 实施促进健康消费专项行动 支持健康体检和中医康养等新业态发展 [1] - 规范有序发展医疗美容消费行业 [1] 电商产业培育 - 加大品质电商培育力度 计划举办2025年中国电商主播大赛 [1] - 推广"直播＋产业带"模式促进电商与产业带融合 [1] - 鼓励通过跨境电商进口优质商品 2025年将举办中国跨境电商交易会和厦门国际跨境电商展览会 [1] 低空经济推进 - 支持福州 泉州 三明等地申请民用无人驾驶航空试验区 [1] - 推动发展低空旅游观光 空中摄影 无人机表演 海岛旅游等新兴业态 [1]