津巴布韦央行外汇储备积累与货币政策 - 津巴布韦央行计划在2026年继续购买战略性矿产以补充外汇储备并推进到2030年将津格（ZiG）作为唯一货币的计划 [1] - 央行目标是实现3到6个月进口需要的理想外汇储备水平 [1] - 央行认为保持外汇储备积累趋势将有助于实现向单一货币的平稳过渡 [1] 津巴布韦外汇储备现状与增长 - 截至2024年12月津巴布韦外汇储备（包括黄金、其他贵金属、外汇存款和现金）已从4月份的2.76亿美元增至11亿美元 [1] - 当前11亿美元的外汇储备能够满足1.2个月的进口需要 [1] - 外汇储备增长通过强制性征收权利金、直接购买黄金以及利用黄金和铂金属价格上涨实现 [2] 津格（ZiG）货币的推行与背景 - 津格（ZiG）于2024年4月推出目前约占日常交易的40% [2] - 该国过去二十年一直在努力重建可行的国家货币此前因恶性通货膨胀和储备掏空在2009年被迫美元化 [2] - 央行计划通过持续的出口退让、战略性矿产采购和强大的外贸部门来进一步巩固ZiG的稳定和韧性 [1] 矿业与出口行业的外汇政策 - 津巴布韦法律规定采矿业和其他出口公司可以保留70%的美元收入其余部分以当地货币支付 [3] - 自2022年10月以来津巴布韦要求矿业公司以矿产品的形式向央行缴纳一半的权利金其余则以现金方式缴纳 [3] - 央行将战略性矿产采购作为扩大外汇储备的重要途径之一 [1]

全国规模以上工业企业1-11月整体业绩 - 2025年1-11月，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1% [1] - 同期，规模以上工业企业实现营业收入125.34万亿元，同比增长1.6%；营业成本为107.17万亿元，增长1.8% [2] - 营业收入利润率为5.29%，同比下降0.08个百分点 [2] - 11月份单月，规模以上工业企业利润同比下降13.1% [4] 按企业经济类型划分的利润表现 - 国有控股企业实现利润总额20083.6亿元，同比下降1.6% [1] - 股份制企业实现利润总额49565.6亿元，同比下降0.4% [1] - 外商及港澳台投资企业实现利润总额16355.3亿元，同比增长2.4% [1] - 私营企业实现利润总额19319.9亿元，同比下降0.1% [1] 按三大门类划分的利润表现 - 采矿业实现利润总额7896.3亿元，同比下降27.2% [1] - 制造业实现利润总额50317.9亿元，同比增长5.0% [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额8054.4亿元，同比增长8.4% [1] 主要行业利润增长情况 - 计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长15.0% [2] - 电力、热力生产和供应业利润同比增长11.8% [2] - 有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长11.1% [2] - 汽车制造业利润同比增长7.5% [2] - 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业利润同比增长27.8% [14] - 废弃资源综合利用业利润同比增长16.8% [14] 主要行业利润下降情况 - 煤炭开采和洗选业利润同比下降47.3% [2] - 石油和天然气开采业利润同比下降13.6% [2] - 纺织业利润同比下降8.2% [2] - 化学原料和化学制品制造业利润同比下降6.9% [2] - 非金属矿物制品业利润同比下降4.6% [2] - 纺织服装、服饰业利润同比下降27.1% [14] - 木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业利润同比下降30.9% [14] 企业资产负债与运营效率 - 11月末，规模以上工业企业资产总计189.28万亿元，同比增长4.8%；负债合计109.96万亿元，增长5.0% [2] - 资产负债率为58.1%，同比上升0.1个百分点 [2] - 11月末，应收账款28.40万亿元，同比增长5.5%；产成品存货6.92万亿元，增长4.6% [3] - 1-11月，每百元营业收入中的成本为85.50元，同比增加0.18元；每百元营业收入中的费用为8.39元，同比减少0.06元 [3] - 11月末，产成品存货周转天数为20.5天，同比增加0.6天；应收账款平均回收期为70.4天，同比增加3.7天 [3] - 11月末，每百元资产实现的营业收入为74.4元，同比减少2.4元；人均营业收入为186.5万元，同比增加5.7万元 [3] 分行业营业收入与成本 - 制造业营业收入109.03万亿元，同比增长2.4%；营业成本93.62万亿元，增长2.4% [11] - 采矿业营业收入4.71万亿元，同比下降11.4%；营业成本3.25万亿元，下降7.5% [11] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业营业收入11.60万亿元，同比增长0.6%；营业成本10.30万亿元，增长0.1% [11] - 汽车制造业营业收入10.02万亿元，同比增长8.1%；营业成本8.84万亿元，增长9.0% [14] - 计算机、通信和其他电子设备制造业营业收入15.58万亿元，同比增长7.7%；营业成本13.59万亿元，增长7.3% [14] - 有色金属冶炼和压延加工业营业收入8.81万亿元，同比增长13.8%；营业成本8.26万亿元，增长14.4% [14]

美股市场开盘表现 - 美股三大指数集体低开，道指跌0.19%，标普500指数跌0.45%，纳指跌0.72% [1] - 贵金属板块集体下跌，泛美白银跌5.7%，哈莫尼黄金跌5.6%，金罗斯黄金跌5% [1] 公司并购与投资动态 - 软银将以每股16美元现金收购数据中心投资公司DigitalBridge，收购价较上一交易日收盘价溢价15%，DigitalBridge股价因此上涨10% [1] - 软银正深入洽谈收购私募股权公司DigitalBridge，后者主要投资于数据中心等资产 [6] - 英特尔向英伟达发行并出售214,776,632股公司普通股，现金总购买价为50亿美元，相当于每股23.28美元 [4] 公司战略与运营调整 - 亚马逊决定放弃在意大利开展无人机送货的计划，原因是更广泛的商业监管问题阻碍了项目推进，尽管在航空监管方面取得良好进展 [2] - lululemon创始人奇普·威尔逊发起代理权争夺战，旨在推动该公司董事会变革，此举发生在首席执行官卡尔文·麦克唐纳离职数日后 [3] 半导体与科技制造进展 - 三星电子平泽P4工厂建设项目加速推进，设备安装和测试运行目标比原计划提前2-3个月 [5] - 该工厂将成为三星10nm第六代（1c）DRAM生产的核心，三星率先将1c DRAM用于第六代HBM（HBM4）芯片 [5] 能源供应协议 - 伍德赛德能源与土耳其国有能源公司博塔什签署长期液化天然气供应协议 [7] - 根据协议，自2030年起，伍德赛德能源将向博塔什供应总计约58亿立方米天然气当量（相当于每年50万吨液化天然气），为期最长9年 [7] - 这些液化天然气将主要来自伍德赛德能源正在美国建设的路易斯安那州项目 [7]

全国规模以上工业企业利润总体情况 - 2025年1至11月，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1% [1] - 11月当月，规模以上工业企业利润同比下降13.1% [8] 按企业类型划分的利润表现 - 国有控股企业实现利润总额20083.6亿元，同比下降1.6% [4] - 股份制企业实现利润总额49565.6亿元，同比下降0.4% [4] - 外商及港澳台投资企业实现利润总额16355.3亿元，同比增长2.4% [4] - 私营企业实现利润总额19319.9亿元，同比下降0.1% [4] 按行业大类划分的利润表现 - 制造业实现利润总额50317.9亿元，同比增长5.0% [6] - 采矿业实现利润总额7896.3亿元，同比下降27.2% [6] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额8054.4亿元，同比增长8.4% [6] 主要细分行业利润表现 - 计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长15.0% [7] - 汽车制造业利润同比增长7.5% [7] - 农副食品加工业利润同比增长4.8% [7] - 石油和天然气开采业利润同比下降13.6% [7] - 煤炭开采和洗选业利润同比下降47.3% [7]

公司项目投资 - 公司子公司广西有色栗木矿业有限公司拟投资实施采选冶项目一期工程 [1] - 项目包括60万吨/年采矿改造工程项目、150万吨/年选矿项目、钽铌（钨、锡）资源冶炼综合利用技改项目 [1] - 一期项目总投资估算为49,574.38万元 [1] - 项目二期后期将根据情况另行决策 [1] 项目目标与规划 - 项目实施旨在早日实现投产达效 [1] - 项目分为一期和二期，当前决策针对一期工程 [1]

2025年1-11月全国固定资产投资数据总结 总体情况 - 2025年1-11月，全国固定资产投资（不含农户）总额为444,035亿元，同比下降2.6% [1] - 其中，民间固定资产投资同比下降5.3% [1] - 从环比看，2025年11月份固定资产投资（不含农户）下降1.03% [1] 按产业划分 - **第一产业**：投资8,770亿元，同比增长2.7% [3] - **第二产业**：投资162,243亿元，同比增长3.9% [3] - **第三产业**：投资273,022亿元，同比下降6.3% [3] 第二产业细分行业 - **工业投资**：整体同比增长4.0% [3] - **采矿业**：投资增长4.0% [3] - **制造业**：投资增长1.9% [3] - **电力、热力、燃气及水生产和供应业**：投资增长10.7% [3] 第三产业细分领域 - **基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）**：同比下降1.1% [3] - **管道运输业**：投资增长16.8% [3] - **水上运输业**：投资增长8.9% [3] - **铁路运输业**：投资增长2.7% [3] 按地区划分 - **东部地区**：投资同比下降6.6% [3] - **中部地区**：投资同比下降1.7% [3] - **西部地区**：投资同比下降0.2% [3] - **东北地区**：投资同比下降14.0% [3] 按登记注册类型划分 - **内资企业**：固定资产投资同比下降2.6% [3] - **港澳台企业**：固定资产投资同比下降2.2% [3] - **外商企业**：固定资产投资同比下降14.1% [3] 按构成划分 - **建筑安装工程**：投资同比下降6.4% [5] - **设备工器具购置**：投资同比增长12.2% [5] - **其他费用**：投资同比下降2.5% [5] 部分重点行业投资增长情况 - **汽车制造业**：投资同比增长15.3% [6] - **铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业**：投资同比增长22.4% [6] - **通用设备制造业**：投资同比增长8.9% [6] - **农副食品加工业**：投资同比增长9.6% [6] - **纺织业**：投资同比增长5.8% [6] 部分重点行业投资下降情况 - **医药制造业**：投资同比下降13.1% [6] - **卫生和社会工作**：投资同比下降11.2% [6] - **电气机械和器材制造业**：投资同比下降9.5% [6] - **教育**：投资同比下降7.4% [6] - **计算机、通信和其他电子设备制造业**：投资同比下降3.2% [6]

2025年11月中国规模以上工业生产核心数据 - 11月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，环比上月增长0.44% [1] - 1—11月份累计，规模以上工业增加值同比增长6.0% [1] 分三大门类表现 - **采矿业**：11月增加值同比增长6.3% [3] - **制造业**：11月增加值同比增长4.6% [3] - **电力、热力、燃气及水生产和供应业**：11月增加值同比增长4.3% [3] 分经济类型表现 - **国有控股企业**：11月增加值同比增长4.2% [3] - **股份制企业**：11月增加值同比增长5.2% [3] - **外商及港澳台投资企业**：11月增加值同比增长3.4% [3] - **私营企业**：11月增加值同比增长3.2% [3] 主要行业增加值增速 - **高增长行业**： - 汽车制造业增长11.9% [3] - 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长11.9% [3] - 计算机、通信和其他电子设备制造业增长9.2% [3] - 通用设备制造业增长7.5% [3] - 煤炭开采和洗选业增长7.5% [3] - 化学原料和化学制品制造业增长6.7% [3] - **负增长行业**： - 非金属矿物制品业下降1.8% [3] - 酒、饮料和精制茶制造业下降0.6% [3] 主要工业产品产量 - **产量增长的产品**： - 新能源汽车产量184.1万辆，同比增长17.0% [4] - 工业机器人产量70188套，同比增长20.6% [14] - 集成电路产量439亿块，同比增长15.6% [15] - 风力发电量1046亿千瓦时，同比增长22.0% [16] - 太阳能发电量412亿千瓦时，同比增长23.4% [16] - 水力发电量967亿千瓦时，同比增长17.1% [15] - 乙烯产量309万吨，同比增长7.3% [4] - 十种有色金属产量699万吨，同比增长4.7% [4] - 原油加工量6083万吨，同比增长3.9% [4] - **产量下降的产品**： - 水泥产量15434万吨，同比下降8.2% [4] - 钢材产量11591万吨，同比下降2.6% [4] - 粗钢产量6987万吨，同比下降10.9% [14] - 移动通信手持机产量14235万台，同比下降11.6% [15] - 智能手机产量11789万台，同比下降9.1% [15] 产销与出口情况 - 11月份，规模以上工业企业产品销售率为96.5%，同比下降0.8个百分点 [4] - 11月份，规模以上工业企业实现出口交货值13610亿元，同比名义下降0.1% [4]

核心观点 - 2025年11月国民经济运行总体平稳、稳中有进，生产供给基本平稳，就业形势总体稳定，市场价格继续改善，新质生产力稳步发展 [2] 农业生产 - 全年全国粮食产量14298亿斤，比上年增加167.5亿斤，增长1.2%，稳定在1.4万亿斤以上 [3] - 秋粮产量10732亿斤，比上年增加163.6亿斤，增长1.5% [3] - 全国谷物产量13204亿斤，比上年增加158.4亿斤，增长1.2% [3] - 全国粮食播种面积17.91亿亩，比上年增加134.8万亩，增长0.1% [3] - 粮食单产399.1公斤/亩，每亩产量比上年增加4.4公斤，增长1.1% [3] 工业生产 - 11月份全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比增长0.44% [3] - 1-11月份全国规模以上工业增加值同比增长6.0% [3] - 分门类看，11月份采矿业增加值同比增长6.3%，制造业增长4.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3% [3] - 装备制造业增加值同比增长7.7%，高技术制造业增加值增长8.4%，分别快于全部规模以上工业2.9和3.6个百分点 [3] - 分产品看，11月份3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量同比分别增长100.5%、20.6%、17.0% [3] - 11月份制造业采购经理指数为49.2%，比上月上升0.2个百分点；企业生产经营活动预期指数为53.1%，上升0.3个百分点 [3] - 1-10月份全国规模以上工业企业实现利润总额59503亿元，同比增长1.9% [3] 服务业 - 11月份全国服务业生产指数同比增长4.2% [4] - 1-11月份全国服务业生产指数同比增长5.6% [4] - 分行业看，11月份信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长12.9%，租赁和商务服务业增长8.4%，金融业增长5.1% [4] - 1-10月份规模以上服务业企业营业收入同比增长7.6% [4] - 11月份服务业商务活动指数为49.5%，服务业业务活动预期指数为55.9% [4] - 铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间 [4] 消费市场 - 11月份社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%，环比下降0.42% [5] - 1-11月份社会消费品零售总额456067亿元，同比增长4.0% [5] - 按经营地分，11月份城镇消费品零售额37684亿元同比增长1.0%，乡村消费品零售额6214亿元增长2.8% [5] - 按消费类型分，11月份商品零售额37841亿元增长1.0%，餐饮收入6057亿元增长3.2% [5] - 限额以上单位粮油食品类、通讯器材类、文化办公用品类商品零售额同比分别增长6.1%、20.6%、11.7% [5] - 1-11月份全国网上零售额144582亿元，同比增长9.1%，其中实物商品网上零售额118193亿元增长5.7%，占社会消费品零售总额比重为25.9% [5] - 1-11月份服务零售额同比增长5.4%，增速比1-10月份加快0.1个百分点，文体休闲服务类、通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类零售额较快增长 [5] 固定资产投资 - 1-11月份全国固定资产投资(不含农户)444035亿元，同比下降2.6%，扣除房地产开发投资后增长0.8% [6] - 分领域看，1-11月份基础设施投资同比下降1.1%，制造业投资增长1.9%，房地产开发投资下降15.9% [6] - 1-11月份全国新建商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%；新建商品房销售额75130亿元，下降11.1% [6] - 分产业看，第一产业投资同比增长2.7%，第二产业投资增长3.9%，第三产业投资下降6.3% [7] - 1-11月份民间投资同比下降5.3%，扣除房地产开发投资后下降0.7% [7] - 高技术产业中，信息服务业投资同比增长29.6%，航空、航天器及设备制造业投资增长19.7% [7] - 11月份固定资产投资(不含农户)环比下降1.03% [7] 对外贸易 - 11月份货物进出口总额38987亿元，同比增长4.1%，增速比上月加快4.0个百分点 [8] - 11月份出口23456亿元，增长5.7%；进口15531亿元，增长1.7% [8] - 1-11月份货物进出口总额412076亿元，同比增长3.6% [8] - 1-11月份出口244579亿元，增长6.2%；进口167498亿元，增长0.2% [8] - 1-11月份一般贸易进出口同比增长2.1%，占进出口总额比重为63.2% [8] - 1-11月份对共建“一带一路”国家进出口增长6.0% [8] - 1-11月份民营企业进出口增长7.1%，占进出口总额比重为57.1%，比上年同期提高1.8个百分点 [8] - 1-11月份机电产品出口增长8.8%，占出口总额比重为60.9% [8] 就业与价格 - 1-11月份全国城镇调查失业率平均值为5.2% [9] - 11月份全国城镇调查失业率为5.1%，与上月持平 [9] - 11月份本地户籍劳动力调查失业率为5.3%，外来户籍劳动力调查失业率为4.7%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为4.4% [9] - 11月份31个大城市城镇调查失业率为5.1%，与上月持平 [9] - 11月份全国企业就业人员周平均工作时间为48.6小时 [9] - 11月份全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，环比下降0.1% [10] - 11月份扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.2% [10] - 1-11月份全国居民消费价格同比持平 [10] - 11月份全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.2%，环比上涨0.1% [10] - 11月份全国工业生产者购进价格同比下降2.5%，环比上涨0.1% [10] - 1-11月份全国工业生产者出厂价格和购进价格同比分别下降2.7%、3.1% [10]

全国规模以上工业企业1-11月份整体利润表现 - 1-11月份全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比微增0.1% [1] - 11月份单月利润同比下降13.1%，显示短期压力 [4] 按企业所有制类型划分的利润表现 - 国有控股企业实现利润总额20083.6亿元，同比下降1.6% [1] - 股份制企业实现利润总额49565.6亿元，同比下降0.4% [1] - 外商及港澳台投资企业实现利润总额16355.3亿元，同比增长2.4% [1] - 私营企业实现利润总额19319.9亿元，同比下降0.1% [1] 按三大门类划分的利润表现 - 采矿业实现利润总额7896.3亿元，同比下降27.2% [1] - 制造业实现利润总额50317.9亿元，同比增长5.0% [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额8054.4亿元，同比增长8.4% [1] 主要行业利润增长情况 - 计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长15.0% [2] - 电力、热力生产和供应业利润同比增长11.8% [2] - 有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长11.1% [2] - 汽车制造业利润同比增长7.5% [2] - 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业利润同比增长27.8% [18] - 废弃资源综合利用业利润同比增长16.8% [19] 主要行业利润下降或亏损情况 - 煤炭开采和洗选业利润同比下降47.3% [2] - 纺织业利润同比下降8.2% [2] - 化学原料和化学制品制造业利润同比下降6.9% [2] - 石油和天然气开采业利润同比下降13.6% [2] - 纺织服装、服饰业利润同比下降27.1% [16] - 木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业利润同比下降30.9% [16] - 家具制造业利润同比下降22.7% [17] - 石油、煤炭及其他燃料加工业同比减亏 [2] 企业整体经营效益指标 - 1-11月份规模以上工业企业实现营业收入125.34万亿元，同比增长1.6% [2] - 1-11月份发生营业成本107.17万亿元，同比增长1.8% [2] - 1-11月份营业收入利润率为5.29%，同比下降0.08个百分点 [2] - 1-11月份每百元营业收入中的成本为85.50元，同比增加0.18元 [3] - 1-11月份每百元营业收入中的费用为8.39元，同比减少0.06元 [3] 企业资产与运营效率指标 - 11月末规模以上工业企业资产总计189.28万亿元，同比增长4.8% [2] - 11月末负债合计109.96万亿元，同比增长5.0% [2] - 11月末资产负债率为58.1%，同比上升0.1个百分点 [2] - 11月末每百元资产实现的营业收入为74.4元，同比减少2.4元 [3] - 11月末人均营业收入为186.5万元，同比增加5.7万元 [3] - 11月末产成品存货周转天数为20.5天，同比增加0.6天 [3] - 11月末应收账款平均回收期为70.4天，同比增加3.7天 [3] 分所有制类型运营效率对比 - 国有控股企业营业收入利润率为5.95%，人均营业收入312.0万元，资产负债率57.7% [12] - 股份制企业营业收入利润率为4.90%，人均营业收入185.3万元，资产负债率59.1% [12] - 外商及港澳台投资企业营业收入利润率为6.95%，人均营业收入195.6万元，资产负债率53.2% [12] - 私营企业营业收入利润率为4.23%，人均营业收入140.5万元，资产负债率59.3% [12]

公司核心地位与业务规模 - 阿里夫掌控印尼国内约三分之一的镍矿石贸易市场 其业务涉及数十亿美元的矿石流转[1] - 阿里夫及其主要商业伙伴在印尼主要镍产区拥有至少20个采矿特许权 总面积超过7.1万公顷[3] - 基于行业估算 阿里夫去年经手的镍矿石年交易额约为30亿美元[3] 公司发展历程与商业模式 - 阿里夫的发迹依托于在嘉能可积累的经验及对印尼产业政策转型的敏锐捕捉[4] - 2014年印尼实施原矿出口禁令后 行业格局剧变 大量中资企业进入建设冶炼厂[4] - 阿里夫于2015年成立旗舰公司PT Dua Delapan Resources 扮演连接中资冶炼巨头与分散小矿主之间的“中间人”角色[4] - 公司成功与江苏德龙建立紧密合作并共同投资矿山 后期也与青山控股建立了合资贸易公司[4] 行业格局与利润分配变化 - 印尼目前占据全球镍产量近70%的份额[3] - 自2022年以来 由于政府对生产配额的限制 印尼镍矿石市场出现短缺 产业链话语权向上游转移[1][5] - 掌握矿源的矿商和贸易商能够向冶炼厂索要接近历史高位的价格 导致部分中资冶炼厂被迫减产甚至停产[5] 行业政策与监管环境 - 印尼政府通过技术升级和政策引导 成功将低品位矿藏转化为全球电池金属的主导力量[1] - 新任总统普拉博沃上台后 开始对采矿业进行整顿与权力重构 包括提高特许权使用费及打击违规采矿[2][6] - 政府成立了由国防部长领导的工作组 扣押涉嫌违反林业许可的矿区土地 并威胁处以巨额罚款[6] - 新政府倾向于建立新的控制体系 并通过主权财富基金等工具加强国家对资源的掌控[6]