股价表现 - 截至2025年6月13日收盘，国博电子报收于54.83元，较上周的55.06元下跌0.42% [1] - 本周最高价出现在6月9日盘中，报57.3元 [1] - 本周最低价出现在6月10日盘中，报53.11元 [1] - 当前最新总市值326.79亿元，在军工电子板块市值排名7/63，在两市A股市值排名435/5150 [1] 分红方案 - 每股派发现金红利0.40元 [1][2] - 股权登记日为2025年6月18日 [1][2] - 除权(息)日和现金红利发放日均为2025年6月19日 [2] - 利润分配方案经2025年5月8日的2024年年度股东大会审议通过 [2] - 以总股本596,014,900股为基数，共计派发现金红利238,405,960.00元 [2] 分红实施细节 - 除公司自行发放对象外，其他股东的现金红利委托中国结算上海分公司派发 [2] - 自行发放对象包括中电国基南方集团有限公司等五家股东 [2] - 自然人股东及证券投资基金根据持股期限不同，实际税负分别为20%、10%或暂免征收个人所得税 [2] - QFII股东和香港联合交易所投资者均按10%税率代扣代缴所得税，税后每股实际派发0.36元 [2] - 其他机构投资者和法人股东实际派发每股0.40元(含税) [2] 联系方式 - 咨询部门为董事会办公室 [2] - 联系电话为025-69090051 [2]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘，四创电子报收于27.8元，较上周的26.5元上涨4.91% [1] - 本周最高价29.0元（6月9日），最低价25.65元（6月12日） [1] - 当前总市值75.97亿元，在军工电子板块市值排名30/63，两市A股市值排名2044/5150 [1] 低空经济布局 - 公司提出"低空雪亮"安全监管体系，整合地面视频网和低空监视网打造立体防护网 [1] - 低空监视产品包括KU波段和X波段，X波段中程雷达可探测5KM范围（高度3KM以下），KU波段近程1.5-3KM、中程8KM、远程15KM [1][4] - 布局三类产品：低空软件、低空系统级产品及低空装备，覆盖城市空中交通管理等四大场景 [2] - 正全力推进合肥低空经济项目落地，打造样板工程并计划向其他地区拓展 [4][5] 技术产品参数 - X波段相控阵测雨雷达具备100KM水平探测能力 [2] - 微波辐射计可探测大气温度/湿度廓线等参数，应用于气象局、民航等领域 [2] - 多功能机动反无车是集侦察干扰、指挥控制及无人机平台于一体的综合防护系统 [5] 财务与经营规划 - 2024年营收16.03亿元，净利润-2.4588亿元 [2] - 2025年营收目标20亿元，增长重点在感知基础和感知产品领域 [3][4] - 产业架构为"一核两翼新动能"：感知产品为核心，感知基础和应用为两翼，低空经济为新动能 [2] 其他业务情况 - 华耀电子电源应用覆盖机载雷达（预警、火控等） [3] - 具备各类聚变加热电源生产能力，正开拓上海、成都等地聚变项目 [3]

天箭科技高管减持计划 - 公司董事、高级管理人员陈涛计划减持不超过42000股，占总股本的0 0350% [1] - 公司董事、高级管理人员何健计划减持不超过37276股，占总股本的0 0310% [1] - 减持方式为集中竞价交易，减持期间为2025年7月7日至2025年10月6日 [1] - 减持价格将不低于公司首次公开发行股票时的发行价格和最近一期经审计的每股净资产 [1]

公司活动信息 - 活动类别为业绩说明会，于2025年6月12日14:00 - 16:40通过“全景路演”网站（https://rs.p5w.net）以网络远程方式进行 [2] - 参与人员为通过全景网参与活动的投资者，上市公司接待人员有董事长郭良贤、财务总监兼董事会秘书兼总法律顾问（首席合规官）吴昌仁 [2] 业务发展情况 - 民品业务方面，公司持续推进布局，从广泛调研走向聚焦，在高端装备制造、下一代信息技术、低空经济等战新未来产业取得阶段性成果 [2] - 星体跟踪器业务主要聚焦航天防务和商业卫星领域 [3] - 制冷型红外热像仪可用于无人机搜索、跟踪，光纤激光测距模块可用于无人机探测，在无人机防御领域发挥重要作用 [3] 业绩相关问题 - 对于民品业务能否接棒军品业务带来业绩增长，公司正努力深化推动，期望将产品、产业做优做强做大 [2] - 公司业绩未随兄弟单位造船企业增长反而下降，原因一是舰船光电产品主要配套军船，民船增长快于军船；二是产品属三级及以下配套，受产业链传导和订单周期影响，公司将通过多种方式应对短期挑战 [3] 市场表现与应对措施 - 股价受宏观经济环境等多种因素影响，公司内部采取强化技术创新等系列措施提升综合竞争力，还发布分红规划以回报投资者 [3] 星体跟踪器业务情况 - 星体跟踪器业务目前聚焦航天防务和商业卫星领域，公司将结合自身技术特点研究政策谋求发展 [3]

股价表现 - 截至2025年6月6日收盘，海格通信报收于12.93元，较上周的13.64元下跌5.21% [1] - 6月3日盘中最高价报14.9元，触及近一年最高点 [1] - 6月6日盘中最低价报12.88元 [1] - 当前最新总市值320.9亿元，在军工电子板块市值排名7/63，在两市A股市值排名449/5148 [1] 股份回购进展 - 截至2025年5月31日，公司暂未实施股份回购 [1] - 回购方案已获董事会和股东大会审议通过，将使用自有资金和回购专项贷款以集中竞价交易方式回购 [1] - 回购金额不低于2亿元且不超过4亿元，回购价格不超过17.54元/股 [1] - 回购股份拟用于员工持股计划或股权激励 [1]

公司与E单位暂定价争议 - 公司与E单位就M03灭火系统与M29抑爆系统暂定价存在争议，审价程序尚未启动，双方仍在协商中 [1] - 截至2024年末，涉及争议的累计营业收入达5,356.20万元，2025年发出276万元含税产品 [2] - E单位2025年在手订单1,132.48万元，其中争议产品占比99.6%达1,128万元 [2] - 若价格调减5%-25%，预计对2025年收入影响267.81万至1,339.05万元，净利润影响227.64万至1,138.19万元 [4][42] 军品业务经营情况 - 2024年灭火抑爆系统收入7,480.95万元，同比下降45.6%，毛利率下降20.76个百分点至37.95% [11] - 收入下滑主因整车年度任务减少、军方调减某型号产品价格及暂定价调整 [11] - 委托研制项目收入93.66万元，同比下滑89.57%，毛利率为负因部分项目转为亏损合同 [18][19] - 军品收入占比99.66%，民品仅25.41万元且毛利率为-233.96% [50] 客户集中度与订单风险 - 第一大客户中国兵器工业集团2024年销售额4,716.29万元，占比63.04%，较上年下降9.9个百分点 [47] - 2025年预计交付订单中，灭火抑爆系统占比83.19%，显示核心业务持续性 [48] - 军方配套关系具有稳定性，除非技术颠覆或重大质量问题不会轻易更换供应商 [49] 财务与退市风险 - 2024年四季度净利润骤降3,546.38万元，主因收入调减1,126.94万元及计提减值损失1,936.67万元 [25][26] - 募投项目进度35.38%，已延期至2026年7月，存在再次延期风险 [7] - 若军方订单持续延迟或民品拓展不及预期，可能触发营业收入低于1亿元的退市指标 [5][51] 行业对比分析 - 同行业公司如北方光电、北方长龙2024年净利润分别下滑397.95%和194.36%，行业整体承压 [12] - 公司毛利率降幅高于同行，主因产品结构单一及电子类产品定价特性差异 [13] - 第四季度净利润下滑趋势与捷强装备、景嘉微等同行一致，无显著差异 [33]

股价表现 - 截至2025年5月30日收盘，鸿远电子报收于46.45元，较上周的46.9元下跌0.96% [1] - 本周最高价出现在5月26日盘中，报47.55元 [1] - 本周最低价出现在5月29日盘中，报45.55元 [1] - 公司当前最新总市值为107.34亿元，在军工电子板块市值排名23/63，在两市A股市值排名1447/5146 [1] 公司公告 - 鸿远电子为两家子公司提供总计1800万元的新担保 [1] - 向中国工商银行成都沙河支行申请综合授信额度提供连带责任担保，最高担保合同金额分别为500万元（鸿立芯）和300万元（成都蓉微） [1] - 向成都农村商业银行合作支行申请综合授信额度提供连带责任担保，最高担保合同金额为1000万元（鸿立芯） [1] - 截至目前，公司及其子公司对外提供的担保合同总额为5.36亿元，占公司2024年度经审计净资产的12.66% [1] - 实际提供的担保余额为1.369038亿元，占公司2024年度经审计净资产的3.23% [1] - 公司不存在逾期担保的情况 [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（首次） [11] 报告的核心观点 - 当前海洋强国战略深入推进，顶层政策持续加码水下攻防、深海科技，水下有望成为下一阶段重点投入方向 [3][7] - 基于声波的水声技术是装备实现水下探测、通信、导航和对抗的共性技术，伴随我国海洋装备加速建设，叠加维修替换需求，水声电子装备有望步入高景气周期 [3][8] - 中国海防为中船集团旗下水声电子防务装备龙头，是国内少数具备水声装备全产业链能力的企业，在多个细分方向处于国内垄断或领先地位，核心受益于海洋装备建设 [3][9] - 公司作为中船集团电子信息板块资本运作平台，未来有望乘专业化整合之风打造电子信息旗舰平台 [3][9] 各部分总结 背靠中船集团深耕海洋防务电子，聚焦兴装强军经营改善可期 - 公司是中船集团电子信息产业板块上市公司，旗下拥有多家“专精特新”企业，技术实力领先，是多个平台，拥有多家子（孙）公司 [19] - 公司布局电子防务装备与民用电子信息产业军民两翼协同发展，水声电子防务装备为核心优势主业，各业务有代表性产品 [24][25] - 受需求节奏及产品价格影响公司2022 - 2024年营收业绩波动，2025Q1已有改善迹象，分业务营收增速有差异 [30] - 产品价格调整导致公司毛利率有所降低，叠加研发费用等偏刚性，净利率短期承压，2025一季度盈利能力有所改善 [32] - 近年来公司持续推动精益管理提质增效，保持高研发投入夯实核心竞争力与成长动能 [35] - 公司稳步推进募投项目，多个项目预计2025 - 2026年投入使用满足未来需求释放所需 [38] 政策加码海洋强国战略筑梦深蓝，无人化智能化装备建设加速 水下攻防：大国博弈时代重要凸显，体系化发展卫守水下国门 - 大国博弈制海重要性凸显，“重回制海”战略牵引美国海军军费占比回升，水下装备为核心布局点 [41] - 相比陆地和空中战场，水下战场具有结构多维、空间广阔、态势感知难度大等特点，对装备性能提出更高要求 [45] - 水下攻防突出体系化、综合化作战，将多种武器装备通过信息网络有机融合实现多重作战功能任务，UUV在水下攻防体系中起关键作用 [47] 深海科技：政府工作报告首次提及，从科研探索到产业化提速 - 2025年政府工作报告首次提及深海科技，将其定位为新兴产业，排序仅次于商业航天、低空经济，或为未来重点发展方向 [52] - 深海科技涵盖多个领域，发展深海科技有助于保障我国资源与能源安全，实现长期可持续发展 [54][59] UUV、海底观测网、深海空间站等新兴装备涌现支撑应用落地 - UUV是一种可长时间在水下工作的无人智能化装备，突出特点为具有较强的自主性 [63] - 海底观测网是深海观测半永久性设施，可实现对目标海域的全天候广范围高精度覆盖，我国已建成部分试验系统并正在建设重大科技基础设施项目 [67] - 深海空间站是可长期驻留海底的科研平台，2025年2月28日，“冷泉生态系统研究装置”启动建设 [71] 水声电子：感知通信核心分系统，新兴装备建设牵引广阔空间 水声技术是实现水下探测、通信、导航和对抗的底层共性技术 - 水下信息传播特点决定水声技术是水下装备实现探测、通信、导航和对抗的底层共性技术，在国防领域应用场景多样 [72] - 声呐等水声设备是水声技术的具象化体现，历经百余年已形成丰富品类可完成多种任务所需 [76] - 静音技术发展牵引水声技术迭代演进，现代声呐等水声设备向低频、大功率、大基阵发展 [78] 水声电子设备广泛应用于舰艇、UUV、海底观测网等海洋装备 - 声呐等水声电子设备在传统水面舰艇及潜艇上均有大量应用，承担多种作战任务 [81] - 美军核潜艇单艇水声电子设备配套价值量高达上亿美元，显著高于水面舰艇 [84] - UUV作战任务多样，单台UUV结合不同任务需求同时配备多种声呐 [88] - 光纤水听器适合大规模组阵，是水下半永久监测设施的核心部分 [90] 装备建设带动水声电子景气上行，消耗品属性创造广阔后市场 - 我国大型主战舰艇加快建设，2020年至2040年或净增加94艘，水声设备需求旺盛 [96] - 基于三大典型作战需求测算，未来UUV市场空间广阔将带动大量水声电子设备需求 [98] - 声呐等水声电子设备工作环境恶劣，换能器等部件需定期维修替换牵引后市场空间广阔 [106] 水声电子防务龙头资产稀缺，深化国改打造电子信息旗舰平台 水声电子赛道技术经验壁垒高，公司为少数具备全产业链能力 - 相比于传统电磁波技术，水声技术难点多、经验科学性质明显，需要大量时间与资源投入 [9][111] - 我国水声电子装备产业格局清晰，中船集团产业链布局完善为国内水声电子的主力军 [117] - 中国海防是国内少数具备水声装备全产业链能力的企业，在多个细分方向市场份额领先 [119] 特装电子与水声电子协同性强，公司在多个细分品类技术领先 - 公司在轴角转换器等运动控制类市场份额领先，突破国外技术垄断实现自主可控 [123] - 公司在卫星通导多个细分领域处于国内领先地位，掌握多项核心技术产业化能力突出 [126] - 公司特种电源产品品类丰富下游应用广泛，是国内高端电源产品核心供应商之一 [130] 中船电子信息产业专业化整合，公司为上市平台有望深度受益 - 公司控股股东中船集团为全球第一大造船集团，持续深化改革引领高质量发展 [134]

公司基本情况 - 亚光科技2010年在创业板上市，2016年收购成都亚光，实现“军工电子 + 智能船艇”双主业发展 [2] - 成都亚光前身为国营亚光电工总厂，1965年投产，是我国军用微波电路主要定点生产厂家 [2] 公司核心优势 - 产品品类丰富，军工电子产品门类全，应用于多高新技术领域，承接众多国家重点工程任务 [2] - 客户基础广泛，下游为军工集团科研院所及工厂，与核心客户建立深度合作关系 [2][3] - 技术自主创新，MMIC芯片可国产化替代，具备多维高密度集成产品技术工艺能力，部分电路和产品研制水平及生产工艺居国内先进 [3] - 规模化生产能力，有贯国军标生产线，具备国内领先技术水平和经验积累 [4] 问答环节要点 订单情况 - 2025年军工订单好转，5月与3家特殊机构客户签订3.96亿元备产协议，合同同比增长明显 [4] - 2025年订单态势向好，传统业务预计稳步增长，卫星应用等增量业务增速显著 [10] 竞争态势 - 相较大型央企、国企，公司优势在于灵活机制、低成本及服务响应；相较同行民营企业，抗风险能力强 [6] 内部管理 - 成都亚光保持原有管理层稳定，引入市场化机制，建立动态管理机制，改革薪酬体系，实施双层激励架构 [7] 业务参与情况 - 卫星和民用通信方面，为多个星座计划配套产品，预计随着卫星发射数量增加业务提升 [8] - 外贸雷达和导弹型号方面，器件通用性产品参与外贸项目配套，组件级主要配套相控阵雷达 [9] 产能与资产处置 - 产能方面，成都基地自动化TR组件产线投产，实施微波电路产线升级及MMIC芯片后道工序扩产，可弹性提升产能 [11] - 闲置资产处置方面，2023 - 2024年珠海两宗资产处置回笼资金约1亿元，2025年推进珠海园区剩余闲置资产处置，沅江园区资产盘活有进展 [11]

报告行业投资评级 看好[3] 报告的核心观点 - 军工行业整体业绩暂时承压，各板块和产业链环节业绩有分化，但基本面长期向好，营运指标稳定增长，景气度有保障[3][4] - 高端战力需求稳定、业绩确定性高，新质战力是未来增长方向、业绩弹性大，推荐高端战力和新质战力两大组合[4] - 军工行业市场空间有望不断打开，盈利能力有望不断提升，三大逻辑凸显投资价值，短期走出业绩底部，长期可持续快速发展，盈利能力稳步提升[4][5] 根据相关目录分别进行总结 1.军工行业整体业绩短暂承压，不改长期增长趋势 - 选取116家标的作为样本，按装备板块和产业链上下游划分[15] - 2024及2025Q1业绩上升或扭亏标的占比分别为34%和32%，营收同比分别下降1.16%和0.89%，归母净利润分别同比下降23.00%和2.94%，业绩短暂承压[17][19][22] - 2024年毛利率及净利率较2023年略有下降，2025Q1保持稳定，未来盈利能力有望稳定提升[26] - 合同负债及预收账款、存货和应付票据及应付账款稳定增长并维持高位，行业基本面景气度持续向上[28] 2. 收入与利润：板块业绩有所分化，产业链业绩有序传导 - 航空板块对营收和归母净利润贡献最大，航海板块营收和利润增速较快，各板块业绩分化[40][48] - 总装环节营收占比近半，中、上游环节净利润占比大，2024年产业链整体业绩暂时承压，下游环节营收保持增长[61][69] 3. 盈利指标：军工整体盈利能力短暂承压 - 各板块大部分企业盈利能力回落，军工电子板块毛利率及净利率领先，装备板块盈利能力整体稳定[82][87] - 产业链各环节大部分企业盈利能力略有下降，中上游环节企业盈利能力较强，上游环节维持较高水平[96][106] 4. 营运指标：行业营运指标整体稳定，景气度有保障 - 各板块营运指标分化，航海装备板块表现突出，行业整体预收账款及合同负债保持增长[112][140] - 产业链各环节营运指标变化有序传导，结构件/分系统环节预收账款及合同负债增长快，行业高景气度有望持续兑现[148] 5. 重点公司估值表 报告提及重点关注标的，包括高端战力组合和新质战力组合，但未展示估值表具体内容[3][4]