振华股份公告，第三季度营收为10.27亿元，同比增长2.13%；净利润为1.12亿元，下降9.15%。前三季 度营收为32.17亿元，同比增长7.47%；净利润为4.1亿元，同比增长12.56%。 ...

公司产品销量表现 - 聚醚胺产品销量比去年同期有所下滑 [1] - 阻燃剂产品销量比去年同期有所下滑 [1] - 硅油产品销量比去年同期略有上升 [1] - 硅橡胶产品销量比去年同期略有上升 [1] - 聚醚产品销量比去年同期增幅明显 [1] - 烷基糖苷产品销量比去年同期增幅明显 [1] 公司产能情况 - 聚醚胺产能为3.1万吨/年 [1] - 阻燃剂产能为3.48万吨/年 [1] - 硅油产能为0.46万吨/年 [1] - 硅橡胶产能为0.85万吨/年 [1] - 聚醚产能为1.9万吨/年 [1] - 烷基糖苷产品产能为3.5万吨/年 [1]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为16.23亿元，同比增长4.59% [1] - 第三季度净利润为2428.32万元，同比下降47.47% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为44.55亿元，同比增长2.93% [1] - 前三季度累计净利润为1亿元，同比下降26.60% [1]

财务业绩 - 前三季度归母净利润91.57亿元，同比减少17.45% [1] - 第三季度归母净利润30.35亿元，同比增加3.96%，环比微降0.20% [1] 聚氨酯业务 - TDI供应紧张导致价格上涨 [1] - 万华福建第二套33万吨/年TDI项目已于2025年7月建成投产，正逐步释放增量 [1] - 万华福建MDI将进行技改扩能，新增70万吨/年产能，预计2026年第二季度完成 [1] 石化板块 - 石化板块产销量延续增长态势 [1] - 2025年初万华烟台25万吨/年LDPE装置一次性开车成功 [1] - 公司参与的合资公司将启动在福建省福州市建设一套特种聚烯烃一体化设施 [1] - 公司100万吨/年乙烯一期装置自6月3日起停产进行为期5个月的技术改造，改造后原料将由丙烷变为乙烷，预计大幅提升盈利能力 [1] 产能与展望 - 板块产销量有望继续增长 [1] - 公司聚氨酯与新材料产能正逐步落地，业绩成长可期 [1]

10 月24 日晚，卫星化学发布2025 年三季报，实现营业总收入347.71亿元，同比+7.73%；实现归母净利 润37.55 亿元，同比增长1.69%；实现扣非净利润42.38 亿元，同比增长3.65%。其中，Q3 单季度实现营 收113.11 亿元，同比-12.15%/环比+1.61%；实现归母净利润10.11 亿元，同比-38.21%/ 环比-13.95%； 扣 非归母净利润13.42 亿元， 同比-27.63%/+11.45%。 C2 检修影响三季度业绩，扣非盈利环比改善单季度盈利来看，归母净利润同比环比下滑，主要是由于 白银租赁价格上涨导致的非经常性损益变动，扣非归母净利润环比实现增长。同时考虑到三季度有2 套 聚乙烯装置、1 套环氧乙烷/乙二醇装置及配套原料装置例行检修因素，检修时间45 天，对产销量产生 影响及导致相关费用计提，因此实际经营盈利环比改善明显。 25Q3，美国乙烷价格淡季继续下滑，丙烷价格小幅下跌。三季度乙烷均价23.13 美分/加仑，较上季度 24.11 美分/加仑环比-4.05%，丙烷均价4625.53 元/吨，环比-8.32%。Q3 主要产品价格分化，乙二醇/聚 乙烯/丙烯 ...

公司业务与产品 - 公司提钒项目主要产品为五氧化二钒和三氯化铁 [2] - 项目生产的高纯五氧化二钒可制备超纯净、高性能钒电池电解液 [2] 产品特性与优势 - 高纯五氧化二钒制备的电解液具有杂质含量低、产品稳定性高的特点 [2] - 该电解液同时具备生产成本低的优势 [2] 产品应用领域 - 高纯五氧化二钒主要用于新能源电池及新能源储能电池领域 [2] - 具体应用方向为钒电池电解液的制备 [2]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 核心观点 - 报告认为公司作为全球氯化亚砜头部企业，积极拓展下游产业链，已形成从氯化亚砜到芳纶单体再到高性能高分子材料PEKK的立体产业结构，未来增长可期[8] - 尽管25Q3因淡季因素盈利环比收窄，但公司新材料业务有望打造新的业绩增长极[5][7][8] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营收7.74亿元，同比增长11.22%，实现归母净利润1.16亿元，同比增长121.56%[5] - 2025年第三季度实现收入2.42亿元，同比增长19.96%，环比下降8.21%；实现归母净利润2727万元，同比转正，环比下降52.83%[5] - 归母净利润环比大幅下滑主要因二季度有非经常性损益导致高基数，扣非归母净利润2315万元，环比仅下降17.91%[5][6] 业务分析 - 25Q3氯化亚砜淡季需求偏弱，季度均价1335元/吨，环比下跌9.84%；农药、医药中间体同样因下游淡季价格表现偏弱[6] - 芳纶单体业务表现总体稳健[6] - 公司成功实现一步法生产PEKK，相比国外两步法具有明显成本优势，填补国内空白；1000吨/年产能已投入使用，并具备PEEK产品改性及增强能力[7] - 公司持续推进新产品研发，4,4'-二氯二苯砜和苯磺酸类系列产品取得重要进展[7] 财务预测 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为1.45亿元、1.90亿元、2.50亿元，对应同比增长率分别为159.6%、31.0%、31.5%[8][12] - 预计同期每股收益分别为0.35元、0.45元、0.60元[12] - 预计毛利率将从2024年的23.0%提升至2027年的31.2%，ROE从3.4%提升至11.9%[12] - 估值方面，对应2025年至2027年的PE分别为69倍、53倍、40倍[8][12]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[2] 核心观点 - 报告认为卫星化学2025年第三季度扣非净利润环比改善，新项目持续推进，维持买入评级[6][7][8][9] 事件描述与业绩表现 - 2025年三季报显示，公司实现营业总收入347.71亿元，同比增长7.73%；实现归母净利润37.55亿元，同比增长1.69%；实现扣非净利润42.38亿元，同比增长3.65%[6] - 2025年第三季度单季实现营收113.11亿元，同比下降12.15%，但环比增长1.61%；实现归母净利润10.11亿元，同比下降38.21%，环比下降13.95%；扣非归母净利润13.42亿元，同比下降27.63%，但环比增长11.45%[6] 经营状况分析 - 第三季度归母净利润同比环比下滑，主因是白银租赁价格上涨导致的非经常性损益变动，而扣非净利润环比实现增长[7] - 第三季度公司有2套聚乙烯装置、1套环氧乙烷/乙二醇装置及配套原料装置进行例行检修，检修时间45天，对产销量产生影响并导致相关费用计提，但实际经营盈利环比改善明显[7] - 第三季度原材料成本方面，美国乙烷均价为23.13美分/加仑，较上季度24.11美分/加仑环比下降4.05%；丙烷均价为4625.53元/吨，环比下降8.32%[7] - 主要产品价格出现分化，乙二醇价格环比上涨0.95%，聚乙烯价格环比下跌1.74%，丙烯酸价格环比下跌8.82%，聚丙烯价格环比下跌3.45%[7] 项目进展与成长性 - α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目已顺利开工建设，计划总投资约266亿元，将采用自主研发技术生产高端聚烯烃170万吨（含茂金属聚乙烯）、聚乙烯弹性体60万吨、聚α-烯烃3万吨[8] - 公司为保障原料运输，已分两批签订共计12条乙烷运输船（VLEC/ULEC）的长期租赁协议，租约均为15年，分别为2023年7月公告的6艘（租金总额17亿美元）和2024年8月公告的6艘（预计2027年内交付），这些运力将为公司三期、四期烯烃项目提供保障[8] 财务预测与估值 - 考虑到非经常性损益及年内检修影响，报告下调了公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为55.56亿元、84.84亿元、105.75亿元（原预测值为65.24亿元、88.93亿元、109.82亿元）[9] - 基于下调后的盈利预测，报告预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.65元、2.52元、3.14元[13] - 对应的市盈率（P/E）估值分别为11.06倍、7.24倍、5.81倍[9][13] - 预计公司2025-2027年营业收入将保持增长，分别为516.06亿元、610.42亿元、699.52亿元，同比增长13.1%、18.3%、14.6%[13] - 预计毛利率将从2025年的19.2%回升至2026年的22.6%和2027年的23.9%[13] - 净资产收益率（ROE）预计分别为16.1%、20.3%、20.7%[13]

近日该股表现 龙虎榜数据显示，该股因连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%上榜龙虎榜1次，买卖居前营业部 中，机构净买入4353.06万元，营业部席位合计净买入698.01万元。 公司发布的三季报数据显示，前三季公司共实现营业收入14.92亿元，同比增长3.43%，实现净利润 4042.67万元，同比增长72.11%，基本每股收益为0.1684元，加权平均净资产收益率2.97%。 据天眼查APP显示，江西世龙实业股份有限公司成立于2003年12月02日，注册资本24000万人民币。 （数据宝） 世龙实业盘中涨停，已连收5个涨停板，截至10:22，该股报16.92元，换手率28.94%，成交量6945.35万 股，成交金额10.98亿元，连续涨停期间，该股累计上涨61.14%，累计换手率为67.11%。最新A股总市 值达40.61亿元。 | 日期 | 当日涨跌幅（%） | 换手率（%） | 主力资金净流入（万元） | | --- | --- | --- | --- | | 2025.10.24 | 10.01 | 9.49 | -2097.73 | | 2025.10.23 | 9.99 | 11.94 | ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 CONTENTS 目 录 1 每周评论 2 基本面数据 3 检修状况 甲醇周报 （10.20 -10.24 ） 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 4 观点与策略 甲醇周评：多空多种因素交织下，预计下周甲醇市场维持震荡整理。内地方面，上游工厂库存不高，以 及煤炭价格坚挺，成本端支撑加强，且当前产区甲醇价格已处于偏低水平，对内地行情均有一定支撑。但同 时当前内地整体开工仍处于偏高水平，局部地区如关中有一定供应压力。而烯烃利润大幅挤压，当前成本压 力明显据悉港口部分烯烃装置降负，对甲醇的负反馈逐步显现。另外港口库存居高不下，新一轮合约周期即 将开启，场内货源供应并不紧缺。业者对后市信心一般，预计内地涨跌空间有限。港口方面，受制裁事件影 响，伊朗进口船货卸货被无限期推延，在炒作支撑下，港口 ...