公司核心成就 - 玉门油田于12月29日实现油气当量重上100万吨，同时其新能源装机规模也在今年突破100万千瓦，达成“双百”目标 [1] - 公司新能源累计装机规模突破百万千瓦，成为“中国石油新能源发展先锋” [1][2] 公司历史地位与战略转型 - 玉门油田开发于1939年，是中国第一个天然石油基地，1949年前其原油产量和总加工量曾占全国95% [1] - 公司近年来锚定“油气并举、多能驱动，加快构建油气电氢融合发展新格局”的战略构想 [2] - 公司紧抓“再造一个绿色中国石油”的战略机遇，创造了全国石油行业绿色转型升级的11项“第一” [2] 公司油气业务发展 - 1959年，玉门油田产量达到140.62万吨历史最高点，此后65年油气当量始终在百万吨以下运行 [2] - 近年来，公司油气探明储量连续7年保持千万吨级增长，油气当量连续5年保持10万吨级增产 [2] - 公司在环庆新区建成40万吨新油田，在宁庆区块建成5亿立方米气区，玉门老区保持35万吨以上效益“硬稳产” [2] 公司新能源业务发展 - 公司相继高效建成清泉200兆瓦、逸宁300兆瓦两座大规模集中式光伏电站及配套储能、酒东零碳油田和可再生能源制氢装置 [2] - 今年底，随着红柳泉50万千瓦风电项目全面建成，新能源累计装机规模突破百万千瓦 [2]

股价与资金流向 - 截至2025年12月29日收盘，公司股价报收于23.12元，上涨1.05% [1] - 当日换手率为2.17%，成交量为10.05万手，成交额为2.33亿元 [1] - 当日主力资金净流入2711.29万元，占总成交额11.64%，游资资金净流入779.47万元，占总成交额3.35%，散户资金净流出3490.77万元，占总成交额14.98% [1] - 最近90天内共有3家机构给出评级，均为买入评级 [3] 财务表现 - 2025年前三季度，公司实现主营收入29.85亿元，同比下降2.18% [2] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润4.53亿元，同比下降32.18%，扣非净利润4.32亿元，同比下降31.78% [2] - 2025年第三季度单季，公司实现主营收入10.03亿元，同比下降11.44% [2] - 2025年第三季度单季，公司实现归母净利润1.53亿元，同比下降36.38%，扣非净利润1.41亿元，同比下降34.52% [2] - 截至2025年第三季度末，公司负债率为63.51% [2] - 2025年前三季度，公司毛利率为44.6%，财务费用为2.51亿元，投资收益为75.04万元 [2] 公司业务 - 公司主营业务专注石油勘探开发、油服工程及石油装备制造业务领域 [2] - 公司在国内形成勘探开发、工程服务、装备制造循环的业务格局，在国外形成勘探开发、钻井工程循环的业务格局 [2]

公司业务与运营 - 公司全资附属公司华德石化从事石油接卸与储存服务 [1] - 华德石化经营的石油产品具有易燃、易爆特性 [1] - 为确保安全营运，华德石化需委聘具备石化产业专业知识的专业消防团队 [1] 公司近期交易 - 华德石化已于2025年12月29日与中石化河南石油勘探局订立消防服务协议 [1] - 根据协议，中石化河南石油勘探局同意为华德石化提供日常运作的消防服务 [1]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - OPEC+暂停增产，原油长期供需维持偏空表现，短期地缘局势是主要扰动，油价短期仍将震荡表现，但长期价格重心趋于下移 [3] - 交易策略上单边和套利都建议观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期影响为中性，EIA上调2025和2026年全球原油及相关液体产量预测，2025年产量预计为10,616万桶/日；OPEC 11月原油产量有降有升；IEA 11月OPEC国家产量下降，Non - OPEC DoC国家产量也有降 [3] - 需求中长期影响为中性，EIA、OPEC、IEA对2025年全球原油及相关液体需求增速预测有上调或持平情况 [3] - 库存短期影响为中性，美国至12月12日当周商业原油库存增加，库欣原油库存减少，成品油库存增加 [3] - 产油国政策中长期影响为中性，12月OPEC+会议维持产量至2026年底，批准评估产能新机制，2025年11月沙特产量有变化 [3] - 地缘政治短期影响偏多，俄乌冲突战谈交织，白宫对委内瑞拉石油实施“隔离”并部署军事力量 [3] - 宏观金融短期影响为中性，美国三季度GDP增速加快但四季度或放缓，2026年1月降息概率有数据显示 [3] 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格有涨有跌，SC原油周度上涨3.56%，Brent原油上涨0.35%，WTI原油上涨0.69%等 [4] - 美国+欧洲+新加坡油品库存部分有变动，原油库存上涨0.33%，汽油库存上涨3.11%等 [4] - 期货仓单数量部分有变化，FU高硫燃料油库存上涨236.48% [4] - 中国油品库存部分下降，汽油商业库存下降1.54%，柴油商业库存下降0.29% [4] - 炼厂开工率部分有变动，中国独立炼厂开工率上涨0.82%，美国上涨0.30% [4] - 原油产量美国有小幅度上涨，为0.28% [4] 期货市场数据 - 行情回顾：本周国际油价反弹后回落，地缘风险因素推动反弹但需求与库存基本面偏弱，反弹难持续，截至12月26日各主力合约有价格变动 [6] - 月差&内外价差：近月月差走弱，内外价差回落 [9] - 远期曲线：近月压力仍然较大 [21] - 裂解价差：汽柴油、航煤裂解价差回落 [26][37] 原油供需基本面数据 - 产量：11月份全球原油产量增加，不同机构统计的OPEC及Non - OPEC DoC国家产量有不同变化，美国周度原油产量有减少，钻井平台数有增加 [49][61][84] - 库存：美国商业库存减少，库欣库存增加，西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [85][95] - 美国需求：汽油隐含需求大幅增加，炼厂开工率维持高位 [108] - 中国需求：炼厂产能利用率小幅回升 [118] - 中国炼厂利润：主营炼厂毛利下降，汽柴油裂解价差稳定 [127] - 宏观金融：美债收益率反弹，美元指数走弱 [139] - CFTC持仓：WTI原油投机性净空头持仓减少 [148]

公司战略与财务目标更新 - 公司更新2030年计划，上调财务目标并推动战略转型，旨在提升未来竞争力和价值创造能力 [1] - 预计在固定价格与利润率且不增加资本支出的前提下，2030年的盈利和现金流增长目标较原计划均提高50亿美元 [4] - 到2030年，与2024年计划相比，预期可实现250亿美元的盈利增长与350亿美元的现金流增长，累计盈余现金流预计约1,450亿美元 [4] - 结构性成本节约目标在原有基础上进一步增加20亿美元，与2019年相比累计节约目标达200亿美元 [4] 上游业务规划 - 上游业务到2030年总产量预计将增至每日550万桶石油当量 [4] - 基于固定价格估算，上游业务到2030年盈利较2024年将增长超过140亿美元 [4] - 上游业务单位盈利预计达到每桶15美元以上，为2019年的三倍 [4] 产品方案业务规划 - 产品方案业务重点布局高价值产品，预计到2030年其盈利将较2024年实现超过90亿美元的增长 [4] - 预计超过40%的盈利增长将来自高价值产品，例如新型润滑系统及碳材料等 [4] - 该业务自2019年以来盈利已接近翻番，为长期增长奠定基础 [4] 低碳方案业务与转型 - 低碳方案业务是公司战略转型的重要方向，与第三方客户签约二氧化碳年处理量已达约900万吨 [5] - 首个CCS项目已于今年投入运营，后续项目计划于2026年启动 [5] - 计划在2025年至2030年间投入约200亿美元用于低碳减排投资，其中约60%将用于为第三方客户减排 [5] - 公司布局集成CCS的数据中心项目 [5] - 公司2030年温室气体排放强度目标有望提前至2026年完成 [6] - 未来将通过推进新项目、拓展低碳业务组合来推动可持续增长，包括氢能、锂资源等新兴领域 [6] 管理层核心观点 - 公司董事长兼首席执行官表示，定义公司的并非产品，而在于其核心能力，转型旨在确保公司在未来任何市场环境中持续发挥重要作用并为股东创造可观价值 [4]

港股“三桶油”股价表现 - 中国石油股份股价上涨2.33%至8.330港元，总市值1.52万亿港元 [1][2] - 中国石油化工股份股价上涨约1.77%至4.610港元，总市值5582.17亿港元 [1][2] - 中国海洋石油股价上涨1.5%至20.900港元，总市值9933.76亿港元 [1][2] - 上海石油化工股份股价上涨2.27%至1.350港元，总市值142.33亿港元 [2] 油价与市场驱动因素 - WTI原油期货在亚洲早盘上涨1%，现报57.31美元/桶 [1] - 地缘政治不确定性为油价提供支撑 [1] - 光大证券研报指出，中长期原油供需格局仍具备景气基础 [1] 行业与公司前景 - 在长期主义视角下，持续坚定看好“三桶油”及油服板块 [1] - 宏观经济恢复提振化工需求 [1] - 长期来看化工品产能出清利好龙头企业 [1] - “三桶油”积极响应“一带一路”倡议，海外业务布局逐步深化 [1] - 下属工程公司借助母公司平台优势，把握出海新机遇，有望取得海外业务发展的持续突破 [1]

项目概况与最新进展 - 中国石油华北油田的“八里西潜山CCUS先导试验项目”已累计注入二氧化碳30万吨，减排效果相当于植树约248万棵，标志着京津冀最大规模碳驱油碳埋存项目取得新成效 [1] - 该项目位于河北省沧州河间市，于2022年启动注气，是华北油田CCUS项目从“零”到“一”的历史性跨越 [4] - 项目被列入中国石油“四大六小”重点工程，是华北油田深入推进注气提高采收率工作的有益尝试 [4] 项目背景与技术攻关 - 潜山油藏作为华北油田的主力油藏，已进入特高含水开发后期，依据现有技术难以有效动用巨量的剩余油 [4] - 公司将CCUS作为绿色发展的发力点，优选八里西潜山油藏开展先导试验，攻关关键技术瓶颈问题 [4] - 公司进行了二氧化碳混相重力驱油与埋存机理研究、地质建模及注采参数优化调整以及钻井、采油、地面、监测等配套工程技术攻关 [4] 项目设施与运营模式 - 项目新建先导试验站1座、计量点1座、集油及二氧化碳管道20余公里 [4] - 公司在集团公司内部首次构建起“炼化排放—捕集提纯—油田利用”的绿色循环模式 [4] - 项目现场有工作人员进行设备运行状况的巡回检查，以确保运营 [3] 项目预期效益 - 预计项目全周期将累计埋存二氧化碳847万吨，累计增油超300万吨 [4] - 项目实施后，油藏采收率可提高27% [4]

项目概况与运营 - 全国首个百万平米级油田特色多热源耦合供暖示范项目已投入运营，为京津冀地区超过20万住户提供清洁地热供暖 [1] - 该项目总供热面积达269万平方米，室内平均温度保持在22摄氏度以上 [1] - 项目年减排二氧化碳7万吨，相当于植树约2000公顷 [1] 技术与模式 - 项目综合运用地热及油田余热资源，形成油田特色多热源耦合清洁供暖模式 [1] - 公司通过整合生产井、换热站和油田管线，综合利用多套地热资源和油田集输余热，实现全程清洁能源供暖 [1] - 公司在中深层地热资源开发方面形成了“取热不耗水、等量同层回灌”的技术系列 [2] 资源潜力与战略布局 - 华北油田区域内地热资源丰富，可满足20亿平方米的供暖面积 [2] - 公司积极落实国家“双碳”战略，探索油田余热资源开发利用模式，并在京津冀地区建成多个地热综合利用项目 [2] - 公司成功建成北京市首个中深层地热供暖试点示范项目，并在雄安新区钻探了河北省最深的地热井 [2]

公司新能源业务发展里程碑 - 塔里木油田全年光伏发电量突破20亿千瓦时，单日最高发电量超1000万千瓦时，创下油田年发电量与日发电量最高纪录 [1] - 公司已成功构建油、气、新能源协同发展的新格局 [1] - 公司新能源业务规模位居中国石油首位 [1] 光伏发电项目布局与装机规模 - 公司已累计建成5座总装机规模达260万千瓦的集中式光伏发电项目 [1] - 在探区生产场站、油气单井等地建成239项总装机规模达6.3万千瓦的分布式光伏项目 [1] - 今年年初建成并网中国石油在运最大整装光伏项目——上库高新区低碳转型130万千瓦光伏项目 [1] - 此前已推动尉犁10万千瓦、且末10万千瓦光伏电站保障性并网运行，以及叶城50万千瓦、伽师60万千瓦光伏电站全容量市场化并网 [1] 发电量增长轨迹与电力消纳 - 光伏发电量实现跨越式增长：2023年达2.6亿千瓦时，2024年突破13.4亿千瓦时，2025年成功突破20亿千瓦时 [1] - 所发电能约8%供给油田油气生产自用，替代网电、燃气，其余92%全部对外输送供应 [2] - 公司积极开拓省间外送渠道，与上海、江苏等地签订长期省间绿色电力双边协议，助力“疆电外送” [2] 智能运维与技术创新 - 公司创新采用“无人机巡检+机器人清洁”智能运维模式，以应对新疆沙尘频繁、温差大等不利因素 [2] - 通过无人机红外光AI图像识别算法，实现光伏组件污渍、裂纹等故障的智能识别和辅助诊断 [2] - 采用机器人自动清洁光伏面板，保障光伏电站高效运行 [2] 行业背景与未来发展规划 - 新疆太阳能资源技术可开发量排全国第一，是国家推进建设的大型清洁能源基地 [2] - 公司聚焦“双碳”目标，充分利用南疆太阳能资源优势 [2] - 未来计划在轮台县、沙雅县等地开工建设一批光伏发电项目 [2] - 将加快推进抽水蓄能、新型储能、氢能应用等一批新能源新业态，拓展清洁能源应用场景，加快构建新型能源体系 [2]

2025年国内成品油价格调整回顾与近期动态 - 2025年国内成品油价格共经历25轮调整，其中12次为下调，7次为上调，另有6次因调整幅度不足每吨50元而搁浅 [2] 全球原油市场格局与中国的战略角色 - 全球资本的风险溢价焦点正从中东战火和俄乌冲突，转向中国的战略储备和新能源基础设施 [4] - OPEC+原油减产执行率已下降至78%，同时美国原油库存堆积至4.38亿桶 [4] - 中国正利用当前市场环境增加原油进口，其战略原油储备库仍有约8亿桶的剩余容量 [6] 国内油价调整对经济与行业的影响 - 本周国内油价实现“三连降”，汽油价格每吨下调170元 [8] - 2025年全年国内油价大跌915元/吨，对运输物流行业成本影响显著 [8] - 以日均行驶300公里的重型卡车计算，每月油费可节省数百元，全年运输成本降低约8% [8] - 对于普通家用汽车车主，加满一箱油相比去年可节省超过30元 [8] - 油价下跌有助于拉低消费者价格指数 [8] 近期国际油价反弹与未来调整预测 - 近期国际油价大幅上涨，布伦特原油价格已从59美元/桶回升至62美元/桶，三地原油变化率涨幅达2.1% [10] - 根据现行成品油价格形成机制分析，预计2026年1月6日国内油价将上调，幅度约为95元/吨 [10] - 若此次上调落地，92号汽油价格可能重返6.8元/升水平 [10] 新能源车发展趋势及其与油价的关联 - 当前国内新能源车渗透率已达到62.2% [6] - 油价反弹可能为电动汽车销售提供额外的市场推动力 [10] 2025年末部分地区成品油最高零售价格 - 国家发改委发布了2025年油价调整后的柴油、汽油最高零售价格表 [15] - 北京市汽油最高零售价为每吨8350元，柴油为每吨7365元 [13] - 上海市汽油最高零售价为每吨8330元，柴油为每吨7335元 [13] - 广东省汽油最高零售价为每吨8395元，柴油为每吨7400元 [14] - 四川省成都市、贵州省贵阳市、云南省昆明市等地区暂不实行“一省一价”政策 [14][15]