AH股溢价率排名 - 东北电气AH溢价率最高达770.97%，H股价格0.310港元对应A股2.25元 [1] - 弘业期货和安德利果汁溢价率分别为223.53%和216.68%，分列第二三位 [1] - 溢价率最低为宁德时代-18.12%，恒瑞医药-9.51%紧随其后，美的集团6.30%位列倒三 [1] AH股偏离值表现 - 安德利果汁偏离值最高达23.14%，京城机电股份14.77%和农业银行12.52%分列前三 [1] - 比亚迪股份偏离值-134.65%最低，东北电气-73.66%和长飞光纤光缆-48.67%位列后三 [1] - 邮储银行偏离值9.91%和金力永磁9.53%进入前六，显示溢价率较30日均值显著上升 [1][2] 特定个股价格对比 - 宁德时代H股414港元较A股283元存在折价，溢价率-18.12% [1] - 比亚迪股份H股113.7港元略高于A股108.37元，但偏离值-134.65%表明溢价率大幅低于历史均值 [1] - 农业银行H股5.37港元对应A股6.93元，溢价率54.56%结合偏离值12.52%显示溢价扩大 [1]

8月8日，由东莞世界莞商联合会、东莞市中小企业发展与上市促进会、北京疆亘资本管理有限公司联合主办，北京宝利翔源投资有限公司承办的"2025经 济形势展望与资本赋能东莞高质量发展大会"在广东省东莞市举行。 数百位商界领袖、金融领域资深从业者与企业代表齐聚，深度解读当前经济形势，挖掘潜在投资风口，搭建产融对接平台，推动金融活水精准灌溉地方产 业，助力东莞经济跃升。 大会伊始，东莞世界莞商联合会会长、金田纸业董事长欧阳忠在致辞中表示，东莞正处于粤港澳大湾区建设战略机遇期、产业升级黄金期与创新突破关键 窗口期。他强调，制造业是东莞"立市之本"，更是莞商世代传承的"厚实家底"，而资本与产业的深度对接则是激活这份家底的关键动能。世界莞商联合会 将强化"世界性、经济性、学术性"特质，不仅通过全球莞商网络深化"以商引商、以商联商"，更将搭建资本与企业的精准对接平台，推动金融资源与制造 业需求高效匹配，让优质资本精准滴灌有技术突破、有升级潜力的本土企业。 胡仲江强调，科技投资需穿透表象、锚定产业链关键环节：智能驾驶聚焦激光雷达等核心技术国产化，高端自主可控主攻芯片设计等自主化能力，低空经 济覆盖飞行器研发与场景创新，商业航天紧 ...

行业投资评级 - 轻工制造行业评级为"增持"（维持）[4] 核心观点 轻工制造行业 - 百亚股份上半年营收17.64亿元（+15.1%），归母净利润1.88亿元（+4.6%），Q2单季度收入7.68亿元（+0.2%），归母净利润0.57亿元（-25.5%）。分渠道看，电商收入5.9亿元（-9.4%），线下收入11.3亿元（+39.8%），其中外围市场Q1/Q2收入分别+125%/+123%[6] - 富春染织开启"传统+新兴"双轮驱动战略，聚焦PEEK下游应用，已设立全资子公司芜湖富春高新技术有限公司[6] - 蒙娜丽莎Q2主营业务预计反转，投资半导体产业，通过子公司参与青岛浑璞华芯十期创业投资基金[6] - 持续推荐文化纸林浆纸一体化优势的太阳纸业，25Q2兖州溶解浆搬迁项目完成[6] 纺织服装行业 - 361度25H1营收57.0亿元（+11%），归母净利润8.6亿元（+9%），电商渠道增速高达45%，线下"超品店"已开设49家[6] - 华利集团25H1营收126.6亿元（+10.36%），归母净利润16.6亿元（-11.42%），Q2归母净利润率12.3%（-3.92pcts）[6][7] - 锦纶赛道建议关注台华新材、华鼎股份，需求端运动服饰对锦纶保持较好需求[6] 新消费赛道 - 看好潮玩赛道，建议关注泡泡玛特、晨光股份、小黄鸭德盈、布鲁可、实丰文化、广博股份、华立科技[6] - 泡泡玛特具备可复制孵化IP能力和平台价值，全球化网络推动IP多元化[6] 家居行业 - 补贴持续落地，估值修复空间显现，推荐喜临门、顾家家居、敏华控股、慕思股份、索菲亚、欧派家居、志邦家居[6] 市场表现 - 2025/8/11-2025/8/15轻工制造指数+1.56%（申万行业排名第15），纺织服装指数-1.37%（排名第26）[6][11] - 轻工制造细分行业涨跌幅：包装印刷（+2.14%）、家居用品（+2.07%）、文娱用品（+1.76%）、造纸（-0.28%）[6] - 纺织服装细分行业涨跌幅：纺织制造（+0.07%）、饰品（-1.17%）、服装家纺（-2.26%）[6] 原材料价格 - TDI价格16150元/吨（周环比-3.29%），MDI价格16050元/吨（周环比-1.53%），软泡聚醚8395元/吨（周环比+3.9%）[15] - 棉花价格指数328为15178元/吨（周环比+0.25%），CotlookA指数78.2美分/磅（周环比+0.26%）[20] - 阔叶浆均价4130元/吨（周环比-0.44%），针叶浆均价5767元/吨（周环比-1.25%）[39] 行业数据 - 1-7月商品房销售面积累计同比-4%，房屋竣工面积累计同比-17.3%[51][52] - 1-7月家具类社零同比+22.6%，服装鞋帽针纺织品类社零同比+2.9%[60][70] - 1-6月纺织业营业收入11244.8亿元（-0.5%），纺织服装、服饰业营业收入5648.8亿元（-0.6%）[71]

会议概况 - 2025年度轻工行业质量管理创新提升活动成果交流会在内蒙古呼和浩特召开，由中国轻工业联合会与中国财贸轻纺烟草工会主办，蒙牛乳业协办 [3] - 会议总结轻工质量活动成效，展示质量管理先进成果，推动轻工业迈向全球产业价值链中高端 [3] - 中国轻工业联合会会长张崇和强调质量强国建设的重要性，并指出《质量强国建设纲要》对轻工业发展的指导意义 [4] 轻工质量管理创新成效 - 全国轻工业共评选出优秀质量管理小组3643个，质量信得过班组1198个，优秀质量管理者44名，推荐入围全国优秀质量管理小组440个，质量信得过班组407个 [5] - 累计参与质量管理创新活动的企业超过4500家、人次超过20万，形成"人人关心质量、人人创造质量、人人享受质量"的行业氛围 [6] - 质量管理创新活动从家电、酿酒等少数领域扩展至塑料、食品、盐业、陶瓷等30个细分领域 [6] 企业案例与成果 - 茅台集团"匠五星QC小组"研制新型母曲筛选机，效率提升5倍，粉尘降低50%，年降成本90万元 [7] - 蒙娜丽莎公司"喷墨维修班"通过改进措施，故障率由1%降低至0.3%，年节约维修费用75万元 [7] - 安徽理士电源公司"隔板车间A班"推行"8564"模式，产品抽检合格率100% [7] - 重庆合川盐化公司"匠心包装QC小组"改进包装形态，扫码成功率从80%提升至99.8% [7] - 云南云景林纸公司"狼性"QC小组优化锅炉设计，每年原煤消耗减少1010吨，用电减少398万度，节约成本309万元 [7] 未来发展方向 - 加强行业自律，倡导有序优质竞争，健全质量责任体系，树立"零缺陷"质量意识 [9] - 强化科技创新，"十五五"期间每年组织鉴定高水平科技成果200项，评定科技奖励项目200项，培育产业链协同创新平台300家 [9] - 坚持标准引领，"十五五"期间组织研制强制性国家标准30项，修订老旧标准500项，制定重点领域标准1000项 [10] - 厚植品质品牌，持续开展轻工企业竞争力评价、升级创新消费品遴选和质量管理创新提升活动 [11] - 培养技能人才，"十五五"期间每年培训评价技能人才5万人，新建直属评价基地20家，培训职业能力考评员、督导员、裁判员1000人 [12] 会议参与情况 - 蒙牛、海尔、茅台、五粮液、格力电器、青岛啤酒等500余名企业代表参会 [13] - 会议期间进行了质量成果展示，专家对QC小组活动程序及要求进行讲评和培训 [13]

产品上市 - 中国证监会同意上海期货交易所上市胶版印刷纸期货及期权，燃料油、石油沥青和纸浆期权，标志着全球首个文化用纸金融衍生品即将推出 [1] - 此次上市加速了上期所实现成熟期货品种期权覆盖，进一步丰富了产品体系 [1] - 胶版印刷纸期货及期权填补了文化用纸金融衍生品的空白，与现有纸浆期货形成"浆—纸"一体化风险管理链条 [1] 行业背景 - 造纸工业是与国民经济发展和人民生活息息相关的重要基础原材料产业 [1] - 胶版印刷纸是文化、印刷用纸的典型代表纸种，主要以漂白木浆为原料制成，广泛应用于图书、杂志、笔记本等领域 [1] - 我国是全球最大的胶版印刷纸生产国和消费国，2024年产量948万吨，表观消费量871万吨 [1] - 近年来国内外市场环境复杂多变，造纸工业面临较大营收增长压力，产业避险需求较高 [1] 市场影响 - 近年来国内文化用纸产能集中释放导致胶版印刷纸市场价格波动加剧，价格中枢快速下移 [2] - 价格下跌虽然有助于降低采购成本，但也造成纸张质量把控和选择采购时点等方面的问题 [2] - 新衍生品将帮助产业链企业精准管理价格波动风险，加快形成公开透明公允的市场价格 [2] - 与纸浆期货形成协同效应，打造完整风险管理链条，加强上下游企业对风险的闭环管理 [2] 产品设计 - 将通过交割品级选择设置、交割认证品牌准入等合约制度安排引导行业贯彻绿色循环发展理念 [2] - 在交割认证品牌遴选时优先考虑具备相关绿色认证资质的企业，引导生产企业推行环保工艺 [2] - 以市场化手段推动造纸产业绿色低碳转型，为"双碳"战略和绿色发展战略目标贡献力量 [2] 行业影响 - 胶版印刷纸期货及期权的同步上市为造纸产业提供了更多套期保值工具选择 [3] - 在现有纸浆期货基础上增加胶版印刷纸期货品种，使企业能够灵活运用跨品种对冲策略 [3] - 实现从原料采购到成品销售的全链条利润管理，提升行业资源配置效率 [3]

货币政策与贸易政策 - 央行提出将促进物价合理回升作为货币政策重要考量，强调高质量供给创造有效需求[4] - 美国扩大钢铁和铝进口关税范围至数百种衍生产品，税率维持50%[7] - 特朗普计划两周内对半导体征收高达300%关税[8] 国际政治动态 - 美俄总统在阿拉斯加举行会晤，讨论未公开议题[5] - 欧盟及多国领导人联合声明支持筹备乌美俄三方会晤，认可特朗普结束俄乌冲突的努力[6] 资本市场动态 - 南向资金8月15日净买入358.76亿港元，刷新历史单日纪录[9] - 香港计划年内公布国际黄金交易中心建设方案，支持实体黄金交割[10] - 上期所获批推出胶版印刷纸期货及期权等五品种，丰富衍生品体系[11] 上市公司业绩与事件 - 华友钴业上半年净利润27.11亿元，同比增长62.26%[13] - 圣农发展净利润同比增791.93%至9.1亿元，广立微增长518.42%至1568.42万元[15][16] - 华虹公司筹划收购华力微控股权并停牌[14]，中国神华拟向国家能源集团收购资产[20] - 赛微电子MEMS OCS通过验证进入试产阶段[31]，协创数据拟投12亿元采购算力服务器[32] 券商观点 - 国泰海通认为港股科技和消费类资产因稀缺性及AI产业趋势将吸引持续南向资金流入[34] - 中信建投指出CXO行业海外订单复苏，国内创新药出海及融资环境改善推动估值修复[35]

上期所新产品上市 - 中国证监会同意上期所推出胶版印刷纸期货及期权、燃料油、石油沥青和纸浆期权注册，标志着全球首个文化用纸金融衍生品即将上市 [1] - 上期所产品体系进一步丰富，加速实现成熟期货品种期权覆盖 [1] - 证监会要求上期所做好准备工作，保障相关品种平稳推出和稳健运行 [1] 造纸行业背景与需求 - 近年来国内外市场环境复杂多变，造纸工业面临较大营收增长压力，产业避险需求较高 [1] - 胶版印刷纸期货和期权将填补国内文化用纸金融衍生品空白，为产业链企业提供精准管理价格波动风险的工具 [1] - 造纸产业具有循环经济特征，已基本形成完整的原料可再生、产品可循环、废弃可回收的体系 [1] 新产品对行业的影响 - 胶版印刷纸期货和期权将通过交割品级选择设置、交割认证品牌准入等合约制度安排引导行业贯彻绿色循环发展理念 [1] - 燃料油、石油沥青和纸浆期货已成为企业套期保值的重要工具，市场流动性和合约连续性好，投资者结构成熟 [1] - 推出期权产品后，企业可同步使用期货、期权工具开展更精细化套保，增强风险管理能力 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周胶版印刷纸需求端定价作用显著，纸价延续回调，预计下周市场供应基本稳定，需求端难见明显支撑，经销商或继续降价 [54][55] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 本周四双胶纸库存天数较上周四下降0.43%，降幅环比收窄0.47个百分点，北方个别出版订单提货使部分纸厂库存去化，但社会订单不佳，经销商暂无建库意向，纸厂库存消耗放缓 [6] - 本周双胶纸开工负荷率48.68%，环比下降0.50个百分点，降幅环比收窄0.45个百分点，纸厂接单不佳致生产积极性下降，山东个别中小厂停机，江苏停机产线复产使降幅收窄 [6] - 8月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘提涨20美元/吨，外盘净价510美元/吨 [6] - 2025年6月加拿大出口中国针叶浆15.21万吨，环比增长23.22%，同比增长47.83%；阔叶浆2.54万吨，环比增长463.43%，同比增长31.32%；化机浆3.82万吨，环比缩减24.98%，同比缩减63.07% [6] 行情走势 - 8月15日70g高白均价4950元/吨，与昨日持平，较上周4993.75元/吨下降43.75元/吨 [9] - 各市场70g双胶纸价格周环比均下降，如山东市场70g天阳从4650元/吨降至4600元/吨，70g晨鸣云镜从4975元/吨降至4900元/吨等 [10] - 成本利润方面，含税收入从4994元/吨降至4950元/吨，含税成本从5030元/吨升至5063元/吨，税前毛利从 -36元/吨降至 -113元/吨；税后不含税收入从4419元/吨降至4381元/吨，不含税成本从4624元/吨升至4653元/吨，税后毛利从 -205元/吨降至 -273元/吨 [10] 供需数据 - 行业产能持续投放，整体偏过剩，2024年国内双胶纸行业产能约1652万吨，同比+7%，产量约947.8万吨，产能利用率57% [15][19] - 本周国内双胶纸行业产量163.6千吨，产能利用率48.7% [22] - 本周国内双胶纸行业销量165.0千吨，企业库存342.1千吨 [30] - 6月国内双胶纸进口量约1.5万吨，出口量约6.6万吨 [38] - 双胶纸社会库存压力变化不大，企业库存压力有所回升 [44] - 近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [50] 行情研判 - 供应方面，本周国内双胶纸产量163.6万吨，产能利用率48.7%，6月进口量约1.5万吨，延续低进口量 [55] - 需求方面，本周国内双胶纸销量165万吨，6月出口量约6.6万吨 [55] - 本周70g木浆高白双胶纸市场均价4974元/吨，环比下跌0.40%，跌幅环比扩大0.32个百分点；70g木浆本白双胶纸市场均价4605元/吨，环比下跌0.50%，跌幅环比扩大0.11个百分点，影响价格走势因素有纸厂报盘松动、停机产线复产及新增产能开工、下游印厂开工积极性下滑、上游木浆价格上涨但交投清淡等 [55] - 按即期浆价算，当前双胶纸税前毛利约 -113元/吨，税后毛利约 -273元/吨，需求淡季压缩纸张价格，浆价企稳使纸企利润进一步压缩 [55]

行业投资评级 - 轻工制造行业评级为"强于大市"（维持）[3] 核心观点 - 7月电商平台个护品类销售额环比改善：卫生巾同比+5%、牙膏同比+24%、纸尿裤同比-7%、抽纸同比-9%，奈丝公主（+53%）、全棉时代（+34%）、洁婷（+25%）表现突出，推荐稳健医疗、豪悦护理[2] - 造纸行业周期底部显现：双胶纸期货获批，当前浆价（针叶浆720美元/吨、阔叶浆500美元/吨）与纸价（双胶纸4950元/吨）处于低位，反内卷推动下价格有望回升，推荐太阳纸业[2][48] - 中美关税暂缓90天覆盖销售旺季备货期，出口链压力短期缓解，关注海外布局企业如众鑫股份、匠心家居等[2][48] 细分行业分析 家居 - 7月限额以上家具零售额同比+20.6%（环比-8.1pct），住宅竣工面积同比-30.9%，建议关注低估值高股息标的欧派家居、顾家家居等[48][31] - 1-6月家具制造业收入累计同比-4.9%，出口金额同比+3%[48] 造纸包装 - 纸价分化：箱板纸（3484元/吨，+20.8元）、瓦楞纸（2647元/吨，+65元）上涨，文化纸（双胶纸-43.75元）下跌[48][66] - 1-6月造纸行业固定资产投资同比+8.9%，工业增加值同比+3.4%[68] - 包装企业美盈森H1外销收入同比+40.4%，推荐奥瑞金、裕同科技[48][93] 轻工消费 - 百亚股份H1营收17.64亿元（+15.1%），线下外围省份收入同比+124%[48] - 潮玩领域布鲁可推出女性向IP新品，AI眼镜雷鸟创新与蚂蚁集团合作数字支付[48] 出口链 - 当前中国对美关税30% vs 东南亚19-20%，具备海外产能的企业如家联科技、浙江自然更具竞争力[48] - 8月海运费CCFI、SCFI指数环比-0.6%、-2.0%[48] 市场表现 - 轻工制造板块周涨幅+1.56%（沪深300 +2.37%），包装印刷（+2.14%）领涨[15] - 纺织服饰板块周跌幅-1.37%，饰品（-1.17%）相对抗跌[24] - 个股方面爱丽家居（+32.76%）、日播时尚（+15.44%）涨幅居前[19][26] 数据跟踪 - 7月体育娱乐用品零售额同比+13.7%（环比+4.2pct），文教用品工业增加值同比+9.5%[120] - 1-6月文教体育娱乐业收入同比+8%，利润率同比-0.9pct[116] - 全球智能手机Q2出货同比+1.03%，中国5月出货同比-21.2%[112]

造纸行业涨价潮 - 7月以来玖龙纸业、理文造纸、湖北荣成纸业、山鹰国际等知名纸企密集发布涨价函，涉及瓦楞纸、再生牛卡纸、T纸、箱板纸等多类纸品，调价幅度多在每吨30-50元区间[1] - 玖龙纸业多个基地轮番调价且涨势强劲，带动其他纸企陆续跟涨形成行业性涨价趋势[1] - 上游原纸涨价已传导至下游包装行业，多个包装企业近期已发布纸板提价通知[1] 价格数据表现 - 截至8月7日中国AA级瓦楞纸120g市场均价2573元/吨，较上月底上涨1.90%；箱板纸市场均价3461元/吨，较上月底上涨0.32%[1] - 2024年全国机制纸及纸板产量达15846.9万吨创历史新高，同比增长8.6%[8] - 1-6月造纸和纸制品业营业收入6812.1亿元同比下降2.3%，利润总额175.7亿元同比下降21.4%[5] 涨价驱动因素 - 废纸回收量因降雨天气影响偏少导致原料价格上涨，打包站废纸价格呈现上涨趋势[4] - 原纸价格处于低位使企业盈利承压，行业盼涨情绪浓厚[5] - 中秋季、国庆节等传统旺季将至，终端订单需求存在增加预期[6] 行业竞争格局 - 行业面临供需失衡困境，新增产能推动供给增长但销售增速放缓导致价格提升乏力[8] - 部分企业采取低价竞争策略引发行业"内卷"，北京超市近半数生活用纸产品处于促销状态[8] - 广东省和江苏省造纸协会相继发布"反内卷"倡议，玖龙纸业和理文造纸通过停机减产响应倡议[10] 未来趋势展望 - 分析师预计8-9月瓦楞及箱板纸市场仍存上调可能，因原料废纸供应偏紧局面难缓解[6][7] - 2026年产能投放节奏有望放缓，叠加国家"反内卷"政策持续发力，行业中长期改善可期[10]